信息点评

　　●证监会发言人表态将对上市公司在融资行为进行严格审核有利于缓解市场对巨额再融资的恐慌，短期利好市场
　　●伟星股份（002003）：07年业绩超预期，维持“强烈推荐”
　　●柳    工（000528）：收购振冲华利，低成本进入汽车起重机业务，维持“强烈推荐”
　　●巨轮股份（002031）：业绩增长符合预期，国际销售等待突破，维持“强烈推荐”
　　●阳 之 光（600673）：公布年报，同时宣布10转增10分配方案，维持“强烈推荐”
　　●新安股份（600596）：继续高速增长，维持“强烈推荐”
　　●宁波银行（002142）：公布公司2007年净利润较上年增长50．04%，维持“推荐”
　　●华锐铸钢（002204）：受制产能业绩增速放缓，增长潜力依然巨大，维持“中性”

最新报告

　　●债市周报：公开市场操作可能是央行调控市场流动性的较好选择
　　●短期货币政策从紧取向不变――《2007年四季度货币政策执行报告》解读
　　●金地集团（600383）公司点评－－受益于规模的扩大及盈利能力的提高．维持评级为“推荐”
　　●宝钢股份（600019）公司点评－－二季度出厂价格上调幅度超预期．维持评级为“推荐”
　　●福耀玻璃（600660）公司点评－－专注于汽车玻璃领域发展成长性良好．维持评级为“推荐”
　　●基金报告：受融资潮打压，基金净值持续下挫

信息点评

　　消   息1:中国证监会新闻发言人就证券市场走势、平安千亿再融资、创业板、股指期货、高管违规买卖股票、市场违法违规行为等六大热点问题发表意见
　　平安观点:中国证监会新闻发言人此次接受采访是在国内股市因对平安、浦发等公司巨额再融资的恐慌而快速下跌的背景下产生的，主要是针对中国平安千亿再融资以及由此引发的巨额再融资预期而对广大投资者的一个声明，表示中国证监会在正式受理发行人融资申请后，将会视市场情况以及融资方案的可行性、合规性，依照法律法规要求对发行人的融资申请进行严格审核。 这对缓解投资者对证券市场对巨额融资恐慌，抚慰投资者心理将起到较大作用，有利于维护证券市场供求平衡，短期而言对市场是利好。
　　与此同时，证监会发言人指出，我国上市公司再融资制度的市场化程度比较高，投资者可以充分发挥市场约束作用，对上市公司的再融资行为做出取舍。这就意味着投资者应该对那些不合理的巨额再融资予以回避，拒绝参与此类巨额再融资行为。暗示造成目前巨额再融资行为的根源是过高的估值。
　　我们认为，在目前市场估值相对较高的情况下，上市公司股权融资的冲动和限售股解禁后减持的冲动难以得到根本遏制。只要市场不回归到较为合理的估值水平，这种冲动就难以得到遏制。因此，目前上市公司再融资和限售股解禁的问题已经上升为市场的主要矛盾。长期而言，投资者仍应关注这类问题。 (蔡大贵)
　　 
　　消   息2:伟星股份（002003）：07年主营收入和净利润分别为11．85和1．19亿元，同比分别增长了39．49%和69．86%
　　平安观点:公司2007年实现营业总收入11．85亿元，同比增长39．49%，这个数据和我们前期预测的11．5亿元基本一致；但是净利润却远远超出我们（我们预期1．04亿元）和市场的预期，达到1．19亿元，同比增长69．86%。按照1．4亿股总股本来计算，摊薄前每股收益约0．85元。公司认为07年业绩出现大幅增长的主要原因是06年定向增发的募集资金技改项目使公司主营业务产品的生产规模和产量得到较大幅度的增长，规模效应显现；优化客户结构和产品结构提升了利润率。07年净利润率达到10%，达到近期最高水平；公司获准国产设备抵免企业所得税486 万元，直接增加净利润。
　　“一站式（全程）服饰辅料供应”品牌的战略逐渐浮出水面，钮扣、拉链和水晶钻等服装辅料产品配套不断完善，公司有望充分分享下游服装鞋帽行业繁荣和行业升级带来的喜悦，也有望分享下游服装行业集中度提升所带来的机会。暂时维持08－09年摊薄后1．00和1．36元的EPS预测，维持“强烈推荐”评级，认为未来12个月目标价为38－44．88元。 (区志航)
　　 
　　消   息3:柳工（000528）：柳工董事会审议通过《关于收购安徽蚌埠市振冲安利工程机械有限公司成立“安徽柳工起重机有限公司”的议案》，同意公司按89，575，252．6 元的价格收购安徽蚌埠市振冲安利工程机械有限公司100%的股权。
　　平安观点:这次收购是柳工通过收购扩张战略的实施，安徽蚌埠市振冲安利工程机械有限公司就是原来的蚌埠起重机厂，是我国生产汽车起重机历史悠久的企业，市场占有率一直排在前五，现在主要生产32吨以下的汽车起重机，2007年产销量在1000台左右，市场占有率在6%左右。此外，公司还生产轮式装载机、高空作业汽车起重机、多功能电杆工程车和防渗搅拌桩机。其中多功能电杆工程车为国家替代进口产品。振冲安利2007年销售额3．2亿元左右，利润大约2000万元。柳工通过收购振冲安利获得汽车起重机业务，该业务近年来增长速度超过50%，具有良好的发展前景。 (王合绪)
　　 
　　消   息4:巨轮股份（002031）：柳工董事会审议通过《关于收购安徽蚌埠市振冲安利工程机械有限公司成立“安徽柳工起重机有限公司”的议案》，同意公司按89，575，252．6 元的价格收购安徽蚌埠市振冲安利工程机械有限公司100%的股权。
　　平安观点:这次收购是柳工通过收购扩张战略的实施，安徽蚌埠市振冲安利工程机械有限公司就是原来的蚌埠起重机厂，是我国生产汽车起重机历史悠久的企业，市场占有率一直排在前五，现在主要生产32吨以下的汽车起重机，2007年产销量在1000台左右，市场占有率在6%左右。此外，公司还生产轮式装载机、高空作业汽车起重机、多功能电杆工程车和防渗搅拌桩机。其中多功能电杆工程车为国家替代进口产品。振冲安利2007年销售额3．2亿元左右，利润大约2000万元。柳工通过收购振冲安利获得汽车起重机业务，该业务近年来增长速度超过50%，具有良好的发展前景。 (王合绪)
　　 
　　消   息5:阳之光（600673）：2007年公司合并主营业务收入（含增发进入控股子公司12月份经营数据）80，510．52万元、归属于母公司所有者的合并净利润（含增发进入控股子公司12月份经营数据）4，401．58万元，按增发后4．137亿股本计算，实现每股收益0．11元。
　　平安观点:由于公司增发事宜在2007年12月份才实施完成，增发进入控股子公司的资产负债和经营成果（仅计算12月份）已并入公司，所以本年度合并后的各项会计数据和财务指标与上年度的同类指标已不具备可比性。就公司增发前的业务——家用空调光箔和亲水箔的生产经营而言，市场竞争日趋激烈，加工费下降，市场压力明显，盈利能力下降，2007年母公司净利润为1730万元，同比下降26%。但公司完成增发收购控股股东东阳光集团资产后，公司拥有了从高纯铝—电子铝箔—电极箔—电解电容器的完整电子铝材料产业链。进入资产的盈利水平较高，毛利率、营业利润率、销售净利率、净资产收益率均大幅增长，提升了盈利能力，增强了公司可持续发展的能力。如公司具备核心技术优势和成本优势的化成箔产品，其2007年平均毛利率高达29．55%；而公司为铝产业链配套提供原料的乳源电化厂的化工产品平均毛利率也高达28．16%。我们预计08年公司中高压化成箔产量为1800～2000万平米，将贡献2．3～2．5亿净利润。乳源电化厂将在09年将烧碱产能扩张到20万吨，08～09年将为公司带来0．8亿～1亿的净利润。预计公司08～09年业绩分别为1元和1．5元。鉴于公司目前在化成箔领域的成就，我们更倾向于将其定位为一家电子元器件行业的公司，认为公司的合理股价区间是35～40元，维持对公司“强烈推荐”的投资级别。（彭波）
　　 
　　消   息6:新安股份（600596）：新安股份（600596）07年实现营业收入382979．02 万元，同比增长32．91%；实现净利润 49461．93 万元，同比增长50．10%，实现每股收益1．72元。
　　平安观点:07年公司两大主导产品草甘膦和有机硅呈此消彼长状况。草甘膦需求旺盛，持续上涨，而有机硅系列产品价格持续下滑。由于公司对管理费用的较好控制以及草甘膦价格上涨，公司07年业绩继续高速增长。公司10万吨有机硅新装置预计08年年底投产，09年将成为公司利润增长的新动力。我们预计公司08、09年每股收益为2．30、2．95元，考虑到公司循环经济效应明显，草甘膦产能规模全国最大，维持“强烈推荐”评级。 (程磊)
　　 
　　消   息7:宁波银行（002142）：公布2007年度业绩预增报告，公司2007年实现净利润9．48亿元，总资产规模达到755亿元。
　　平安观点:宁波银行公布的盈利数据符合我们的预测．2007年实现年末每股收益0．38元，每股净资产达到3．21元。受新股发行的影响，宁波银行的ROA和ROE较上年有所降低，分别为1．26%和11．83%。2007年公司业绩增长来自业务规模扩大、利差提高和中间业务收入的增长。作为一家区域性城市商业银行，宁波银行收入结构较为单一，非息收入占营业收入比仅为7%，手续费和佣金收入占营业收入比仅为8．68%。另外，买入返售债券业务在2007年第四季度产生了0．28亿元的投资损失，按2007年9月末数据计算该项业务投资收益率下降0．5个百分点。我们预计2008年公司实现净利润13．8亿元，每股收益0．55元。以前日收盘价计算的2007年的市盈率和市净率分别45．8倍和5．4倍，2008年动态市盈率和动态市净率分别为31．5倍和4．6倍。城商行受地区经济波动影响较大，且贷款客户集中度和行业集中度高于股份制银行，目前宁波银行的估值水平已经超过了股份制银行的平均值。我们考虑到行业发展前景，给与“推荐”的投资评级。（邵子钦 李景）
　　 
　　消   息8:华锐铸钢（002204）：华锐铸钢今日公告业绩快报：公司2007年实现销售收入6．86亿元，净利润7776万元，每股收益0．51元，按照总股本2．14亿股摊薄之后0．36元。
　　平安观点:华锐铸钢2007年业绩基本在预期之内，收入和利润分别比同期增长32%和49%，增长幅度明显低于前两年。增速放缓的主要原因是前两年的基数低和不断的投入。2007年投入不大，产能开始遇到瓶颈。2008年IPO项目还不能投产，产能将继续存在瓶颈，业绩增长速度很难超过2007年。我们预测2008年和2009年每股收益分别为0．54元和0．81。暂给予“中性”投资评级。 (王合绪)

最新报告

　　报   告1:债市周报：公开市场操作可能是央行调控市场流动性的较好选择
　　内容摘要:1、央行发布去年四季度货币政策执行报告，我们认为，08年上半年货币政策主要是：面对年初因雪灾而强化的结构性物价上涨和预期流动性增加的压力，政府的调控措施估计会集中在通过行政化的手段增加对生产、生活要素的供给，以及严格物价控制的办法，稳定物价。短期内不会改变货币从紧的取向，但加息预期不强。在贸易顺差将继续存在的情况下，提升存款准备金率和公开市场操作仍是央行货币政策的备选工具。但07年末四大国有商业银行的超额储备率仅为2．0%，预期央行票据的发行可能会是主要的调控市场流动性的工具。而下半年世界经济增长放缓的影响将可能显现，政府从紧的货币政策或有放松。
　　2、国家统计局公布，08年1月份全国工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨6．1%，居民消费价格总水平同比上涨7．1%，从月环比看，居民消费价格总水平比07年12月上涨1．2%。我们认为，短期内货币政策从紧取向难有改变。无论PPI还是CPI数据，都包含不可持续的突发因素的影响，尚不能完全反映未来真实的物价走向；面对年初因雪灾而强化的结构性物价上涨和预期流动性增加的压力，政府的调控措施估计会集中在通过行政化的手段增加对生产、生活要素的供给，以及严格物价控制的办法，稳定物价；短期内不会改变货币从紧的取向，但加息预期不强。
　　3、上周公开市场操作继续采取大力度回笼，全周央票发行及正回购分别为1620亿元和550亿元，合计2170亿元，我们注意到，3年期品种连续两周加量发行，央行有意识地拉长期限分布，近两周分别发行900亿元和780亿元，同期到期的央票及正回购总额为1210亿元，实际的净回笼量为960，发行利率均保持稳定不变。
　　4、上周债券质押式回购加权平均利率为3．1150%，较前一周上涨了0．6889个百分点；SHIBOR 上周8只品种全部上涨，其中2W和1W涨幅超过100BP分别为158BP和114BP，1M和O／N的涨幅也达85BP和21BP，其余品种上涨幅度相对有限。
　　5、债券市场的上周表现分析，交易所有所调整，但银行间市场受资金推动，短债成为资金流入的重点券，长期国债从收益率变化角度，有资金在不断的介入。
　　上周国家统计局1月份数据，PPI和CPI同比分别上涨6．1%和7．1%，从月环比看，居民消费价格总水平比07年12月上涨1．2%。面对年初因雪灾而强化的结构性物价上涨和预期流动性增加的压力，政府的调控措施将会集中在通过行政化的手段增加对生产、生活要素的供给，以及严格物价控制的办法，稳定物价，在贸易顺差将继续存在的情况下，提升存款准备金率和公开市场操作仍是央行货币政策的备选工具。考虑到07年末四大国有商业银行的超额储备率仅为2．0%，央行准备金率政策的运用今后将会趋于慎重，预期公开市场操作可能会是当前调控市场流动性的主要工具，央行短期内不会改变货币从紧的政策取向，但加息预期不强。 (刘武)
　　 
　　报   告2:短期货币政策从紧取向不变――《2007年四季度货币政策执行报告》解读
　　内容摘要:从央行《2007年四季度货币政策执行报告》看，
　　三农问题成为自上而下的一个政策导向，因此推进农村金融改革，支持社会主义新农村建设将成为央行未来的一个工作重点之一；
　　央行对“微观经济主体对汇率变动承受能力”的调查分析结论是，2008年微观经济主体面临的挑战将更加严峻，据此来看，2008年央行汇率政策的调整也会是渐进的；
　　央行仍然高度关注通胀压力，我们尤其要注意到，央行对通胀指标的衡量标准并非单纯的CPI指标，而是着重对综合价格指标的判断，因此，对未来央行货币政策的把握上，应在一定程度上弱化CPI指标带来的预期。
　　总体来说， 2008年上半年政府调控政策主要集中在通过行政化的手段增加对生产、生活要素的供给，以及严格物价控制的办法，稳定物价。短期内不会改变货币从紧的取向，但加息预期不强。而下半年世界经济增长放缓的影响将可能显现，政府从紧的货币政策或有放松。 (李虹蓉)
　　 
　　报   告3:金地集团（600383）公司点评－－受益于规模的扩大及盈利能力的提高．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:公司2008年2月23日公布2007年年报。2007年公司实现营业收入74．87亿元，同比增长110．1%；归属公司股东的净利润9．65亿元，同比增长103．3%；基本每股收益1．31元（期末股本计算的EPS为1．15元），同比增长84．5%；全面摊薄净资产收益率11．43%，同比减少3．70个百分点。年度利润分配方案为每10股转增10股并派现金股利0．5元（含税）。
　　二、平安观点
　　1、业绩增加来自于房地产业务结算面积的增加以及盈利能力的提高
　　2007年，公司房地产销售面积、销售金额分别同比增长47．7%、90．6%。结算面积分别同比增长39．5%、63．4%。年末已售未结金额计43．16亿元，基本已经锁定08年业绩60%增长。
　　2007年，公司结算单价同比增长29%，因此营业利润率较上年有明显增长。2007年期间费用率（期间费用／营业收入）下降2个百分点。营业税金占营业收入比率同比下降1．4个百分点。
　　2、2007年公司拿地速度迅速，年末资源可供未来4年左右开发
　　2007年公司在8个城市获取了14个项目，合同地价总计161．61亿元，共计504万平方米（可售建筑面积）的项目资源，折合楼面地价3200元／平米。2007年末，公司未结算的项目资源约1136万平方米（公司权益部分约为994万平方米），可供未来4～5年开发。公司年末的项目资源分布在广州、沈阳、南京、上海等城市。
　　3、盈利预测和评级
　　2008年公司的主要开发项目共32个，计划开工面积261万平方米、计划竣工面积186万平方米，分别增长7%、63%。从开工面积来看，公司2008年计划增加幅度不大，我们认为这应该这反应了管理层对目前市场可能有一部分谨慎情绪在其中。在公司坚持快速开发、快速销售、快速回款策略下，公司的资产周转将会保持较高水平，因此开工面积预计将超出公司计划的增长。我们预计公司2008、2009年期末股本计算的EPS分别为2．07元、3．12元，维持公司“推荐”评级。 (刘细辉)
　　 
　　报   告4:宝钢股份（600019）公司点评－－二季度出厂价格上调幅度超预期．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:宝钢股份大幅上调二季度产品出厂价格：钢坯、电工钢上调600元／吨，线材上调600－800元／吨，热轧产品上调500－800元／吨，冷轧、宽厚板上调800元／吨，热镀锌上调1000元／吨，彩涂、电镀锡上调500元／吨。
　　主要观点：
　　1、上调幅度超预期。铁矿石谈判基准价格上涨65%以来，市场对宝钢股份上调二季度产品价格的预期强烈，不过，本次上调幅度仍超过市场预期。宝钢股份本次价格调整，不仅弥补了之前产品出厂价格和市场价格之间300元／吨左右的倒挂缺口，而且考虑到了4月1日开始的新财年的铁矿石成本上涨因素。
　　2、价格调整可以覆盖成本的上涨。根据我们的测算，2008年假设海运费价格不变，人民币兑澳元和雷亚尔汇率升值3%，考虑铁矿石谈判上涨的因素，进口协议矿价格将上涨28．5美元，相当于每吨钢材价格需上涨328元将铁矿石成本的上涨转嫁出去。本次价格调整后，按上半年平均价格计算，公司的主要产品价格较2007年的平均价格有325——875元／吨不等的上涨幅度，如果后期钢材价格可以维持目前的水平，那么新财年铁矿石的上涨因素可以充分被价格上涨转嫁出去。
　　3、下游的接收能力较强。铁矿石基准价格敲定以来的一周之内，国内外厂商纷纷上调产品出厂价格。据不完全统计，国内已有57家钢厂上调钢材出厂价格，安赛乐－米塔尔安赛乐米塔尔将欧洲扁平材提价40欧元／吨，新日铁和JFE薄板提价3成，日本的东京制钢、大阪制钢、浦项等厂商也将纷纷调价。根据我们最近的调研情况，下游客户目前能够接收10%左右的涨幅，进一步的提价空间值得观察，我们认为，通过产品提价，2008年钢铁行业的毛利率将和2007年的毛利率水平基本相当或略有提升。
　　4、公司普炭钢成本控制有利。公司作为钢铁龙头，在成本稳定上的举动值得业内公司学习，宝钢较早的在国内和国外厂商签订铁矿石长单协议，并签订海运长单协议，稳定用矿成本；2008年2月，公司又和山西焦煤企业签订中长期战略合作协议，稳定另一重要钢铁成本组成部分——焦炭的价格。相对于使用现货资源的钢铁企业，公司的成本波动性大幅降低，有利于公司盈利的稳定。
　　5、盈利预测和投资评级。预计公司07、08年的每股收益分别为0．85、1．05元，维持“推荐”的投资评级。 (聂秀欣)
　　 
　　报   告5:福耀玻璃（600660）公司点评－－专注于汽车玻璃领域发展成长性良好．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:福耀玻璃披露2007年报：实现净利润9．172亿元，同比增长49．39%。每股收益0．92元，净资产收益率26%。公司拟每10股送10股派5元现金。
　　投资要点：
　　1、伴随中国汽车行业的快速发展和对国际市场的成功开拓，公司已成为全球第四大汽车玻璃制造商。
　　2、公司浮法玻璃生产能力的建设为企业提高盈利水平奠定坚实基础。报告期整体毛利率为35．87%，较上年增加1．55个百分点。实现利润9．172亿元，同比增长49．39%，高于同期收入增长幅度。
　　3、公司拟公开增发不超过1亿股，投资建设汽车玻璃生产能力扩建等项目，投资总额为38．75亿元。我们认为上述项目的建设有利于增强公司中长期发展动力，但投资规模偏大。
　　4、公司盈利能力强，成长性良好，预计2008年、2009年EPS分别约1．14元、1．35元。目前估值水平合理，维持“推荐”的投资评级。 (余兵)
　　 
　　报   告6:基金报告：受融资潮打压，基金净值持续下挫
　　内容摘要:由于此轮银行股下跌一方面是因为前期调整滞后，同时又有浦发融资刺激，导致一些金融股出现破位下跌，对市场人气打击较大。而浦发银行的融资则引发投资者担心大规模的融资潮出现，从而引起资金面的紧张局面。近期涨幅较大的中小盘个股及一些强势概念股将存在补跌的风险，因此建议耐心等待大盘股下跌带来的投资机会。我们认为短期市场会受到以下因素影响：
　　1、短期市场面临扩容压力。以新股IPO、限售流通股解禁等构成超过4000亿元的资金需求压力，虽然目前已有几只股票型基金开闸，但远远不能完全承接市场资金需求压力，市场资金面压力长期存在。
　　2、A股市场的估值压力继续得到释放。据平安证券估值数据显示，上周A股市场的平均市盈率从38倍回落至36倍附近，我们预计08年A股市场的动态市盈率为24倍，虽仍处于全球市场高端，但出现明显回落，将对后市形成一定支撑。
　　总体来看，虽然A股估值压力持续减小，但由于市场的扩容压力已上升为影响大盘的主要因素，短期市场将考验4000点整数关口，市场将继续大幅震荡。中长期关注封闭式基金及股票基金的投资机会。 (辛建涛)

平安测市

　　A 股：短期超跌明显

　　周一大盘指数延续前期弱势走势，两市股指单边下行，出现暴跌。收盘时，上证指数下跌了177．76点，收于4192．53点，跌幅为4．07%，深证成指则下跌了4．28%，报收于15486．67点，两市合计成交1382亿元，出现大幅萎缩。
　　个股方面，五洲交通（600368）和深深宝A（000019）等10家个股以涨停板收盘，股改上市的茂化实华跌幅达33%，国元证券（000728）和广百股份（002187）等10家个股跌停。
　　整体判断，受再融资消息刺激，A股市场连续4个交易日大幅下跌，短期跌幅达到10%，投资者信心极度低落，从而周一A股市场投资者出现恐慌性抛售股票行为，上证指数创下近期新低。我们认为短期市场具有明显的非理性杀跌特征，且前期跌幅巨大，但短期反弹幅度却较小，因此后市不具备持续杀跌的动力，预期后市将围绕年线反复震荡，短期不宜杀跌。 (郭艳红)

　　B 股：短线有望获得支撑

　　周一沪深B指持续走弱，出现大幅下跌。收盘时，上证B指下跌了10．33点，报收于303．31点，跌幅为3．29%，成交4．27亿元；而深证B指则下跌16．73点，报收于614．88点，跌幅为2．65%，成交3．21亿元。
　　个股方面，仅4家个股出现上涨，＊ST盛润B（200030）和深深宝B（200019）等个股涨幅超过5%，而联华B股（900913）和金桥B股（900911）等个股跌幅超过5%。
　　整体上，周一沪深B指延续前期弱势，继续单边下行，但相对A指跌幅较小。技术上，两市B指周MACD指标仍持续走弱，中期弱势还没有改变的迹象，但两市B指接近前期低点，深证B指再次大幅偏离年线，且外围股指逐步企稳都有望对B股市场形成支撑，预期后市短期有望逐步企稳，并小幅回升。 (郭艳红)

　　热点：可关注提价的钢铁以及近期超跌大盘股的反弹机会

　　在蓝筹股集体走弱的影响下，大盘再遭重挫。中国石油跌创新低，严重打击了市场人气。今天三大报纸同时刊登了证监会就困扰市场已久的再融资问题首次公开表态，将严格审核上市公司再融资行为。我们认为，受此消息影响短期市场可能会企稳反弹，可关注提价的钢铁以及近期超跌大盘股的反弹机会。 (辛建涛)