平安早讯2008年02月29日
信息点评
●浔兴股份（002098）：07业绩低于预期，维持“强烈推荐”
●武钢股份（600005）：大幅上调4月份钢材出厂价格司，维持“推荐”
●文山电力（600995）：年报好于预期，资本运作是股价进一步上涨的有力支撑，维持“推荐”
●华邦制药（002004）：投资收益大幅增长，主营维持平稳态势，维持“推荐”
●天马股份（002122）：主营业务稳定增长，并购资产值得期待，维持“推荐”
●苏 泊 尔（002032）：公布2007年报，维持“中性”
最新报告
●新股发行与申购月度报告（2008年1月）
●福耀玻璃（600660）调研快报－－国际OEM市场面临突破，融资计划调整不改公司增长趋势．提高投资评级为“强烈推荐
●浦发银行（600000）公司点评－－业绩符合预期 增发提升估值．维持评级为“推荐”
信息点评
消 息1:武钢股份（600005）：公司上调主要品种的钢材出厂价格，具体品种的上调幅度：1．热轧，普碳，低合金，优碳品种上调300元／吨，车轮钢上调400元／吨，其他上钢上调500元／吨；耐候钢上调500元／吨，其余品种上调400元／吨； 2．冷轧，普碳上调600元／吨、优碳卷材上调700元／吨； 3．硅钢，取向上调1500－1700元／吨，无取向500及以上上调200元／吨，其余上调450元／吨；4．中厚板，普碳、低合金，船板、锅炉、容器板上调500元／吨，桥梁、矿用板上调300元／吨； 5．镀锌，上调700元／吨。 6 线材，普碳钢上调100元／吨，合金钢、轴承钢上调300元／吨，弹簧钢上调400元／吨，钢帘线WLX72A上调100元／吨，WLX82A上调200元／吨，其他所有品种上调200元／吨。
平安观点:继宝钢股份周一大幅上调二季度钢材出厂价格后，武钢股份也上调4月份钢材出厂价格，价格调整后，公司前4个月的主要品种平均价格较2007年平均上涨500元／吨—2383元／吨，根据我们的测算，2008年，钢铁行业吨钢成本上涨约为580元／吨，因此，经过本次价格调整，公司的产品价格上涨已经可以覆盖成本的上涨，我们预计公司07、08年EPS0．84元、1．20元，维持“推荐”评级。 (聂秀欣)
消 息2:文山电力（600995）：文山电力（600995）2007年实现收入8．72亿元，净利润1．26亿元，分别同比增长46％和64％。实现每股收益0．47元。每10股送5股。
平安观点:公司业绩好于预期主要是因为四季度电量增长超出预期，有力地推动了公司收入和利润的增长，特别是毛利率较高的地方电量增长较好。文山州旺盛的电力需求在“十一五”期间会得以持续，公司中长期前景仍值得看好，此外还有可能借助大股东的支持完成电网资产的整合，由于年报好于预期，我们初步调高公司08、09年每股收益预测到0．59、0．74元。股价近期涨幅较大，相对估值较高，但考虑可能的资本运作，以及良好的中期前景，我们仍维持“推荐”的投资评级。（窦泽云）
消 息3:华邦制药（002004）：华邦制药（002004）发布业绩快报，营业收入4．98亿，增长73．04％；每股收益1．50元，增长233．33％。
平安观点:公司营业收入大幅增长主要源于新增合并单位陕西汉江药业股份所致，而净利润增长的主要原因是2007年投资收益的增加——2007年度股票投资收益达9239．22万元，出售西安杨森1．8％的股权增加归属母公司所有者净利润5135万元；扣除非经常性损益后，公司实际净利润为5251万元，对应的每股收益为0．40元，与2006年的每股收益基本持平，主营维持平稳，维持“推荐”的投资评级。 (李珊珊)
消 息4:苏泊尔（002032）：苏泊尔（002032）公布2007年报，营业收入29．34亿元，同比增长39．37％；净利润1．72亿元，同比增长71．98％；每股收益0．91元，净资产收益率10．53％。分配方案，10转赠10股。
平安观点:公司净利润增长高于销售收入增长，其中远期结汇与SEB募集资金归还银行贷款使财务费用下降幅度较大。公司除在炊具行业保持高增长外，重点发展小家电、厨房电器产品和OEM业务。预计未来三年公司仍可保持30％左右的复合增长，公司收盘价50．93元，对应的市盈率55．96倍，即使考虑高增长估值也已偏高，维持“中性”评级。 (桂志强)
消 息5:浔兴股份（002098）：公布07年业绩快报，每股收益约0．422元
平安观点:公司收入8．6亿元同比增长33％，净利润6541万元，增长也是33％，和收入增幅相同。每股收益0．422元。公司取得相对较好的业绩，主要是和公司上市后规模扩大以及产品结构优化有关。但公司业绩低于预期，我们认为主要是成本上升削弱了盈利能力的结果，我们前期预期公司07年毛利率为24％，但结果可能为23．3－23．5％
左右。所以影响了最终利润。公司主要原材料包括锌合金、涤纶长丝、聚酯切片、金属铜丝、单丝等金属产品和化工产品，价格波动幅度较大；国内劳动成本涨价的趋势也非常明显，对07－08年构成较大的压力，且人工成本的升幅可能超过原料升幅。所以我们认为公司未来盈利能力受到考验。
另外，公司通过在成都市大邑县设立全资子公司成都浔兴拉链科技有限公司的议案，总投资1．25 亿元，拟建设年产拉头3000 吨、尼龙码装4265 吨、尼龙拉链19950 万条、塑钢拉链3340 万条的生产线，项目建成后正常年新增销售收入3 亿元（含税）。成都公司的规模和东莞以及天津差不多。这个也是公司执行“中国布局、全球渗透”的规模扩张战略的重要一步，能扩大对西部地区的覆盖，扩大国内市场占有率并缩短服务半径提升效率。我们认为公司的战略已经得到逐渐的执行和实施。
我们继续强调公司存在行业整合的条件未来存在收购的题材等因素，有望成为股价催化剂，暂时维持08－09年0．72和1．05元EPS的预测，维持“强烈推荐”评级。 (区志航)
消 息6:天马股份（002122）：天马股份业绩快报：报告期内实现营业总收入 133，709万元，比上年同期增长32．66％；实现净利润25，794万元，比上年同期增长36．43％。每股收益（按照总股本1．36亿股计算）1．90元．
平安观点:天马股份业绩增长在预期之内，2007年增长主要源自公司现有业务的平稳增长，2008年并购的齐重数控、贵州天虹以及公司的风电轴承都将贡献利润。我们预计2008、2009年每股收益分别为0元和5．10元，现在股价偏高（144元）。给予“推荐”评级。 (王合绪)
最新报告
报 告1:新股发行与申购月度报告（2008年1月）
内容摘要:2008年1月共发行16只新股，1只大盘股，15只小盘股，共募集资金311．7亿元。其中上海市场募集资金256．7亿，深圳市场募集54．9亿，分别占总量82．37％和17．63％。
1月份新股申购中签率平均水平为0．1327％，远低于去年全年平均0．3072％。资金申购新股的热情依然强烈，虽然下旬9个工作日之内发行10只新股密集，使得申购安排更具复杂性，以及大盘股中煤能源发行，使的部分新股的中签率有所提高，但是仍难改变中签率大幅降低的局面。
从确保中一签所需要的资金量来看，宏达新材所需要的资金量最少157．35万元，三全食品所需的资金量最大2505．5万元，平均水平为1005．7万元。从冻结资金的平均规模6661．4亿来看，新股申购的热度依然不减。
1月份单次新股申购资金收益率平均水平为0．1885％，低于去年1－12月份平均水平0．3875％。计算的1月份的年化收益率为11．3％（新股申购资金年周转可以提高到60次左右），低于去年全年平均收益率16．57％。新股申购资金收益率明显下降。资金收益率和融资规模的相关性不显著，而中签率是收益率的显著因素，相关性0．4196。
1月份新股申购资金最多可以周转6次。理论上，1月份新股申购资金收益累计最高可以达到1．2989％（0．1241％＋0．0653％＋0．0635％＋0．2497％＋0．7217％＋0．0746％）。以此为基础的年化收益率可达15．5871％。略低于去年1－12月的平均年化收益率。
展望未来，市场对流动性和确定收益的偏好使得新股申购资金平均收益率很难有大幅度的提高。但是对于部分个股特别是与大盘股同期发行的中小新股来讲其年化收益率还是相当可观的。 (高羽)
报 告2:福耀玻璃（600660）调研快报－－国际OEM市场面临突破，融资计划调整不改公司增长趋势．维持评级为“推荐”
内容摘要:1、公司担心再融资可能对企业形象和股价造成负面影响是公司取消本次再融资计划的直接原因。公司虽然有较大的资金需求，但其资金来源渠道较多，同时可以继续发挥高财务杠杆作用。本次发行计划的取消不会对公司日产经营活动产生负面影响。
2、公司总体经营发展形势良好，特别是在扩展国际汽车市场OEM领域将有较大突破。
3、基于公司海南、广州等地项目即将进入盈利期，同时在国际OEM市场面临突破，我们提高对公司的盈利预测，预计2008年、2009年EPS分别约1．20元、1．48元。
4、公司盈利能力强，成长性良好，是中国最具国际竞争力的汽车零部件企业。考虑公司在国际主流厂商OEM市场突破后巨大的发展空间，业绩将呈现稳定较快增长态势，提高投资评级为“强烈推荐”。 (余兵)
报 告3:浦发银行（600000）公司点评－－业绩符合预期 增发提升估值
内容摘要:事项：今日浦发银行（600000）公布2007年年报，公司实现净利润55亿元，同比增长64％；贷款余额达到5510亿元，同比增长19．5％；存款余额达到7635亿元，同比增长28％。不良贷款率1．46％，拨备覆盖率191％。实现每股收益1．26元，年末每股净资产6．5元。
主要观点：业绩增长符合预期，收入结构有待优化。2007年公司实现营业收入258．8亿元，同比增长36．7％。其中，实现净利息收入242亿元，同比增长36％；实现净手续费收入11．3亿元，同比增长98．5％。虽然手续费收入高速增长，但在营业收入中的占比仅为4．36％。尽管如此，公司在资产证券化、企业年金托管、第三方存管等业务方面进展顺利，预计2008年有望实现50％以上的增长。
不良贷款实现“双降”，拨备覆盖率191％。截至2007年末，浦发银行贷款余额达到5510亿元，同比增长19．5％；存款余额达到7635亿元，同比增长28％。即使考虑“年末效应”，公司前三季度存款增长也达到了19％，具有良好的负债业务基础。
公司不良贷款额和不良贷款率持续实现“双降”。关注类贷款占比上年的2．77％下降到1．83％，可疑类贷款占比有上年的0．66％上升到0．70％。截至2007年末，不良率达到1．46％。同时公司2007年计提拨备35亿元，年末拨备覆盖率已达191％。在2008年持续紧缩的货币政策预期下，我们将紧密跟踪资产质量变化情况。
贷款行业集中度没有改善，可能面临一定风险。公司贷款行业集中度并没有明显改善，房地产和建筑业合计占新增贷款31．3％，贷款风险有待跟踪观察。
税改导致一次性减少净利润10．63亿元，2008年受益。“两税合一”政策使公司一次性调整递延所得税资产负债，并一次性增加所得税费用10．63亿元，扣除该项费用后公司实际所得税率为39％。2008年公司有望受益于员工计税工资税前扣除和所得税率下调两项利好因素，单因素分析，预计可带来净利润13％～17％的同比增长，我们在业绩预测中已考虑该项因素。
融资助推规模扩张，满足未来三年需求。公司2007年末资本充足率降至9．15％，核心资本充足率降至5．01％。分红后预计核心资本充足率提升至9．5％以上，资本充足率提升至14 ％左右，预计可满足未来三年的资产扩张需求。
维持“推荐”的投资评级。我们预计2008年公司净利润增长50％左右，每股收益1．95元，每股净资产8．39元（未考虑增发融资及分红）。以前一交易日计算2007年PE和PB分别为32．2倍和6．3倍，2008年动态PE和PB分别为21．4倍和4．8倍。
如果以前一交易日收盘价除权除息后价格31．12元作为增发价格进行测算。公司融资规模约为249亿元，分红及融资后2007年PE和PB分别为36．6倍和3．8倍，2008年动态PE和PB分别为24．4倍和3．3倍。在行业基本面未看到转坏的迹象前，公司仍然具有良好的成长前景，我们维持“推荐”的投资评级。 (田良)
平安测市
A 股：大盘震荡整理，有望小幅反弹
周四大盘微幅高开，小幅震荡，以下跌收盘。收盘时，上证指数下跌了34．54点，收于4299．51点，跌幅为0．8％，深证成指下跌了0．62％，报收于15654．46点，两市合计成交1170．8亿元，略有萎缩。
个股方面，昨日两只新股涨幅在170％以上，钱江生化（600796）和宁波联合（600051）等10家个股以涨停板收盘，美的电器（000527）和大立科技（002214）跌幅超过6％。
整体判断，周四大盘小幅整理，个股涨跌参半，涨跌幅普遍较小。走势上，上证指数均线系统仍然呈现空头走势，弱势格局仍在持续，不具备大幅反弹条件，另一方面，经过大幅下跌后，多数板块估值水平明显下降，已经逐步进入可接受区间，有望在长期资金推动下小幅反弹，预期后续市场短期将在近期整理箱体内波动。 (郭艳红)
B 股：构筑底部仍需时日
周四沪深B指大幅反弹，深证B指相对强势。收盘时，上证B指微涨0．21点，报收于310．3点，涨幅为0．07％，成交2．88亿元；而深证B指则下跌3．17点，报收于624．61点，跌幅为0．5％，成交2．1亿元。
个股方面，ST中鲁B（200992）和ST东海B（200613）等个股涨幅超过4％，而小天鹅B（200418）和＊ST盛润B（200030）等个股跌幅超过4％。
整体上，周四B股指数小幅收阴，上证B指依然相对强势。走势上，两市B指接近前期底部，上证B指在底部有逐渐企稳的趋势，深证B指依然面临较大的上方压力，下跌趋势虽有减缓，但未改变，构筑底部仍需时日。较低的估值水平及人民币加速升值将对B股市场形成一定支撑，后市B指有望在震荡整理后小幅回升。 (郭艳红)
热点：短期可继续关注钢铁、新能源的表现
昨日沪深两市呈现震荡走势。从行业表现来看，农业、水泥、钢铁等行业表现较好，另外新能源个股受到追捧，拓日新能上市首日大涨３７８％，通威股份、天威保变等个股表现也非常活跃。昨天武钢股份对4月份钢价进行了调整，上调幅度来看基本上覆盖了成本上涨，业绩增长具有较高的确定性。短期可继续关注钢铁、新能源的表现。 (辛建涛)