信息点评

　　●08年政府的主要工作议题及时跟进了当前经济环境变化的需要
　　●建设多层次资本市场体系对资金需求巨大
　　●万 科 Ａ（000002）：公司公布2008年2月份销售数据及拿地情况，维持“强烈推荐”
　　●中国平安（601318）：再融资方案获股东大会高票通过，维持“强烈推荐”
　　●鞍钢股份（000898）：上调4月份钢材出厂价格，维持“推荐”
　　●驰宏锌锗 (600497)：公布年报，维持“推荐”

最新报告

　　●信产部确认推进重组快评
　　●西宁特钢（600117）公司点评－－资源类业务开始产生盈利贡献．维持评级为“推荐”
　　●丽江旅游（002033）调研快报－－索道业务发展前景面临不确定性．维持评级为“推荐”
　　●孚日股份（002083）公司点评－－07年报点评：经营稳健，费用削弱盈利．维持评级为“推荐”

信息点评

　　消   息1:第十一届全国人民代表大会第一次会议开幕，国务院总理温家宝作政府工作报告，2008年国民经济和社会发展预期目标是：在优化结构、提高效益、降低消耗、保护环境的基础上，国内生产总值增长8％左右；居民消费价格总水平涨幅控制在4．8％左右；城镇新增就业1000万人，城镇登记失业率控制在4．5％左右；国际收支状况有所改善。08年政府主要工作有：（一）搞好宏观调控，保持经济平稳较快发展； （二）加强农业基础建设，促进农业发展和农民增收；（三）推进经济结构调整，转变发展方式；（四）加大节能减排和环境保护力度，做好产品质量安全工作；（五）深化经济体制改革，提高对外开放水平；（六）更加注重社会建设，着力保障和改善民生；（七）深化文化体制改革，推动文化大发展大繁荣；（八）加强社会主义民主法制建设，促进社会公平正义；（九）加快行政管理体制改革，加强政府自身建设。
　　平安观点:我们注意到，2008年政府工作报告与去年报告的一个重要的区别在于，“三农”问题为政府高度重视，要加大三农的投入和补贴，财政将比去年增加农业投入1307亿元。我们认为这应该与去年以来全球粮食价格上涨，危及粮食安全有关。08年在全球经济增长放缓的背景下，政府力抓经济结构调整和节能减排，将有利于促进中国经济可持续发展。总体看，08年政府的主要工作议题及时跟进了当前经济环境变化的需要。（孙方红，李虹蓉）
　　 
　　消   息2:国务院总理温家宝在政府工作报告中对资本市场提出三点要求：建立创业板，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。
　　平安观点:建设多层次资本市场体系是国家既定的战略，建立创业板，加快发展债券市场，稳步发展期货市场，正是这一战略的具体实施。从资金供求的角度看，无论是建立创业板，还是发展债券市场和期货市场，都需要大量的资金支持，并在不同程度上分流现有市场的资金，从而对现有股票市场资金形成较大压力。加上今年的IPO、巨额再融资、大小非减持对资金的巨大需求，将使今年的股票现货市场面临巨大的资金压力，从而使股票市场非但难以走出象去年那样气势滂沱的行情，反而有极大可能使市场进一步向下寻求支撑。这是我们关于市场的整体判断。局部而言，创业板的建立有助于创投概念和科技类公司走出活跃行情，而股指期货的推出则可以促进股指期货概念股走出活跃行情。 (蔡大贵)
　　 
　　消   息3:万科Ａ（000002）：万科（000002）2008年3月6日公布公告，2008年2月份公司实现销售面积19．6万平方米，销售金额15．7亿元；2月份公司共获取项目1个，总建筑面积33．27万平米
　　平安观点:08年2月公司销售面积、销售金额同比增长51．94％和70．65％，1～2月公司累计销售面积、销售金额、销售均价同比增长51．9％、59．7％、12．3％。1～2月一般属于销售淡季，相对目前市场普遍的成交量低迷局面，公司销售的增长显得十分突出。我们认为，这与公司之前在深圳、广州、上海等地采取合理定价、优惠购房的活动直接相关，虽然全面降价不一定将成为公司的销售策略，但采取优惠手段加快销售、加快资金周转将会是公司应对目前市场成交量减少的进一步策略。2月份，公司获取占52％权益的武汉贺家墩项目，该项目楼面地价2770元／平米，公司对目前市场仍然是相对谨慎的态度。目前公司股价已处于合理估值区间之内，短期市场的成交量仍处于相对低迷之中，长期来看我们维持公司“强烈推荐”评级。（刘细辉）
　　 
　　消   息4:中国平安（601318）昨日股东大会对再融资方案的投票（包括现场投票和网上投票）结果显示，参与投票股份占比77．6％，所有投票股东的赞成率在92％以上，其中，Ａ股股东投票的赞成率为90％以上，Ｈ股股东投票的赞成率为97％以上。
　　平安观点:方案获股东大会通过，是向再融资迈进了一步，但尚须中国证监会的核准。我们认为，虽然对海外被收购对象个案风险的掌控尚待时间检验，但是从理论上讲，从高估值市场融资，收购低估值市场股份是对股东有利的行为。从平安管理层过去20年的表现，好的投资绩效值得期待。我们对该事件的整体评价正面。
　　不考虑再融资因素，我们预测中国会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2．11元和2．99元，国际财务会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2．44元和3．07元。以2008年中国准则预测数据和昨日收盘价计算的PE、PB和P／EV分别为22．4倍、3．8倍和3．1倍，经过贴现率10％和投资回报率6．35％假设调整后，公司P／EV为2．4倍。我们认为，保险行业基本面日益扎实、上升周期确定，中国平安是中国最具国际竞争实力的保险公司，维持“强烈推荐”的投资评级。 (童成墩)
　　 
　　消   息5:鞍钢股份（000898）：公司上调主要品种的钢材出厂价格，具体品种的上调幅度：1、热轧板卷上调700－750元／吨； 2、冷轧产品上调400－1100元／吨；3、镀锌、彩涂板上调700－800元／吨； 4、冷轧电工钢上调500－650元／吨；5、中板价格上调600－800元／吨；6、厚板上调800－1000元／吨；7、线材上调500－1000元／吨；8、无缝管上调300－600元／吨；9、其他产品维持不变。
　　平安观点:铁矿石年度谈判价格基准敲定后，国内三大钢铁龙头均出台了出厂价格调整方案，目前鞍钢股份的主要产品08年的均价较07年有464－903元／吨不等的涨幅，根据鞍钢集团供应公司的铁矿石政策，2008年上半年公司的铁矿石价格较07年上涨222元／吨，吨钢成本上涨约350元，价格调整已经可以覆盖铁矿石成本的上涨。公司的铁矿石涨幅和用进口协议矿的企业成本基本相当，相对于现货矿企业成本优势仍然明显，我们预计公司07、08年EPS1．16元、1．49元，维持“推荐”评级。 (聂秀欣)
　　 
　　消   息6:驰宏锌锗（600497）公布年报，2007年实现营业收入61.11亿元，同比增长35.73%；实现营业利润15.18亿元，同比增长36.17%；净利润13.1亿元，同比增长26.12%。实现每股收益3.36元。
　　平安观点:公司业绩略低于我们预测的3.45元/股。报告期内公司累计完成产品产量：铅+锌总量26.66万吨，同比增长24.06%，其中，电锌14.14万吨、锌合金3.2057万吨、电铅9.31万吨、锗13吨、银锭105.68吨，硫酸27.20万吨。累计完成销售量：锌锭14.04万吨、热镀锌合金2.4万吨；压铸锌合金3,713.42吨；电铅9.15万吨；高纯锗2727公斤、二氧化锗11.88吨；硫酸25.92万吨；银锭7.4吨。白银产品有大量未销。公司08年的生产目标是：铅锌产量计划26万吨，目标27.47万吨，其中铅10万吨，锌17.47万吨；锗产品含锗13.5吨；硫酸29.7 万吨；银120吨。我们认为由于公司所处行业为典型的周期性行业，未来公司业绩对铅、锌价极为敏感，一旦铅、锌价出现下跌，则公司业绩下滑速度也将是惊人的。但总体而言，我们还是偏向于铅锌行业08年有望维持在高位振荡，同时白银和硫酸价格的上涨也将给公司利润的增长贡献不菲的作用，预计公司08年和09年EPS分别为3.50元和4.00元，维持对公司“推荐”的投资级别。（彭波）

最新报告

　　报   告1:信产部确认推进重组快评20080305
　　内容摘要:对于目前的联通而言，受益于重组将是毫无疑问的，其中三个方面的问题有着较高的可能性，其一是其将出售其拥有的CDMA网络予中国电信或者中国网通；其二是其将与固网运营商之一合并，或者是全国1／3的固网，或者是2／3；其三是未来的新联通极有可能是中国拥有WCDMA牌照的唯一运营商。另外，由于目前中国联通A股特殊的股权结构，未来不排除以某种形式消除这种特殊性的可能。
　　我们认为重组必将给中国联通带来长期的竞争力提升，因此我们继续看好中国联通A股。当然，由于近期漫游资费的下降，并有更进一步的资费下降呼声，2008年公司业绩可能会受到一定的负面影响，初步估计，受资费下调影响，联通A股2008年每股收益可能仅仅0．27元，相对2007年大约0．23元略有增长，增长主要来自于费用的进一步压缩、移动资费下降引发的固网用户更多地转向移动、公司所得税开始执行25％的税率，增长幅度可能会比较有限。
　　我们对于公司业绩的深入分析，将在公司披露2007年报之后作出，敬请关注。但基于以上分析，我们继续维持对联通A股的“强烈推荐”评级，继续维持我们在去年10月份报告《运营商专题报告之二——中国联通战略价值不容小觑20071016》中提出的10．23～12．40元的重组前合理股价空间。
　　此外，由于重组在前，对于电信行业的众多设备制造商、光纤光缆制造商而言都是利好，我们维持对行业的“推荐”评级，维持对中兴通讯和亨通光电的“强烈推荐”评级，维持我们在去年12月报告《通信行业年度策略报告——2008通信行业孕育重大变革20071217》中提出的中兴通讯6个月目标价77元和12个月目标价90．9元的合理股价目标。 (刘军)
　　 
　　报   告2:西宁特钢（600117）公司点评－－资源类业务开始产生盈利贡献．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:西宁特钢公布2007年报，实现主营收入57．67亿元，同比增长68．16％；实现利润总额5．07亿元，增长70．29％；实现净利润3亿元，增长41．71％；实现每股收益0．41元。
　　公司董事会同时通过发行分离交易可转债不超过10亿元，每张债券认购人获得公司派发的不超过10份认股权证，即权证总数量不超过1亿份，权证行权价不低于发行《募集说明书》公告前20个交易日均价、及前一个交易日价格的高者，行权比例为1：0．5，如果所有权证行权，公司可再募集资金约10亿元。
　　主要观点：
　　公司业绩基本符合预期。我们预计公司07年EPS0．45元，较实际数据高0．04元，公司07年的盈利中，由于计提折旧政策变化降低07年EPS0．067元，因此公司业绩基本符合预计。
　　07年产品产量有较大幅度的增长。2007年公司生产钢114．7万吨、钢材101．5万吨，同比增长44．1％和42．7％。和钢材相比，公司资源类产品的产量增幅更为明显，全年生产煤100．4万吨，同比增长118．3％，生产焦70．9万吨，同比增长106．1％，生产铁精粉61．6万吨，同比增长166．7％。
　　资源类业务盈利贡献明显提升。公司实现综合毛利率18．4％，较上年提升0．2个百分点。分产品看，特钢业务实现毛利率18．68％，较上年提升1．39个百分点，除特钢业务外，焦炭、煤炭、铁精粉等业务盈利喜人，毛利率分别为30．78％、23．2％、58．84％，这些资源类业务在公司主营毛利中占比达16％，分季度来看，四季度是年内的盈利高点，单季实现EPS0．13元，但主要是由于费用及所得税率降低造成的。
　　发行分离交易可转债有利于节约财务费用。债券部分募集资金10亿元，投向燃气综合利用及高炉富氧喷煤两个技改项目及置换公司的短期债务。权证行权募集资金约10亿元，将投向青海省内三个铁矿的开发及对控股子公司青海江仓能源发展公司增资。分离交易可转债可降低公司的财务费用，公司目前的资产负债率高达68．32％，银行借款平均年利率8％，若用可转债替代短期借款，可节约财务费用4125万元，相当于增加EPS0．056元。
　　公司未来的发展重点向资源倾斜。公司正由单纯的特殊钢生产企业转变为资源生产综合性企业，目前“特钢＋煤炭＋铁矿”三大产业板块逐渐明确，在炼铁材料价格上涨的行业背景下，公司的发展方向有利于分享钢铁产业链前端的丰厚收益。
　　盈利预测。我们预计公司08、09年每股收益分别为0．75元、1．0元、维持“推荐”评级。 (聂秀欣)
　　 
　　报   告3:丽江旅游（002033）调研快报－－索道业务发展前景面临不确定性．维持评级为“推荐”
　　内容摘要: 1．玉龙雪山景区门票价格提升给丽江旅游索道业务带来较大不确定性
　　2．云杉坪索道设备安装基本完成，相关部门验收合格即可恢复营业
　　3．昆明玉龙湾项目前景值得期待
　　4．世界遗产论坛中心进展顺利，08年底有望如期运营
　　5．IPO募资拟投项目用地仍有30多亩待征，但不影响已征土地的开发建设
　　6．索道业务发展面临不确定性，玉龙湾和酒店项目支持公司中长期走好 (文献)
　　 
　　报   告4:孚日股份（002083）公司点评－－07年报点评：经营稳健，费用削弱盈利．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:1．拓展费用削弱了公司盈利
　　收入达到28．42亿元，同比增长10％。公司2007年综合毛利率依然呈现小幅上升，达到24．44％，略高于我们预期的24％，同比也增加了1个百分点。
　　07年净利润未能同比增长，主要是第四季度产生的广告投放费用全部计入当期损益，销售费用率大增至4．55％。公司净利润率受到了削弱，期末净利润率为4．85％，略低于06年水平。
　　2．外销市场保持稳定发展，内销市场有了好的开端
　　3．毛巾装饰布经营稳健。
　　毛巾和装饰布收入分别为20．6亿元和4．25亿元，增幅均为12％左右，占收入比例分别为72．57％和14．97％，基本和2006年持平。
　　4．调整业绩预测并维持“推荐”评级
　　初步预测摊薄后EPS分别为0．27、0．39和0．65元，维持“推荐”评级。近期市场太阳能概念升温，公司光伏概念有望被挖掘；同时公司具有奥运概念，也有望成为2008年热点之一。 (区志航)

平安测市

　　A 股：大盘有望止跌回升

　　周三大盘微幅低开，以下跌收盘，个股则涨跌参半。收盘时，上证指数下跌了42．8点，收于4292．65点，跌幅为0．99％，深证成指下跌了0．92％，报收于15601．21点，两市成交1736．8亿元，略有萎缩。
　　个股方面，精伦电子（600355）和三联商社（600898）等28家个股以涨停板收盘，西宁特钢（600117）和唐钢股份（000709）跌幅超过8％。
　　整体判断，周三A股大盘大幅震荡，盘面上，创投、期货及环保概念股依旧表现活跃，钢铁板块持续弱势。走势上，上证指数虽然仍将呈现弱势震荡整理的走势，而投资者情绪的异常波动也容易导致市场大幅波动，但目前上证指数大幅偏离年线，短期做空动能有限，从而短期下跌空间不大，预期后市大盘有望止跌回升，短期不宜盲目杀跌。 (郭艳红)

　　B 股：有望小幅反弹

　　周三沪深B指窄幅震荡整理，沪市B指微幅下跌。收盘时，上证B指微跌0．5点，报收于3113．89点，跌幅为0．16％，成交2．84亿元；而深证B指则下跌2．94点，报收于625．62点，跌幅为0．47％，成交2．58亿元。
　　个股方面，仅凯马B股（900953）和ST丹科B（900921）等个股涨幅超过3％，＊ST华源B（900940）和杭汽轮B（200771）等4只个股跌幅超过3％。
　　整体上，周三两市B指继续小幅震荡整理，个股涨跌幅都不大，反映市场仍旧处于短暂的多空平衡之中。走势上，上证B指30日均线有趋缓之势，压力有所缓解，同时指数连续多日在布林通道中轨获得支撑，深证B指弱势趋势虽然仍未改变，但接近下轨，后市跌幅有限，预期后市B指有望出现小幅反弹走势。 (郭艳红)

　　热点：关注超跌以及创投等题材股板块表现

　　受钢铁杀跌影响，昨日大盘出现较大幅度下跌，但在金融地产板块快速反弹下，两市有所启稳。热点方面，创投概念、农业板块个股在反弹中表现较好，我们认为，中国平安再融资逐步明朗之后，市场可能会出现一定反弹，但市场再融资的压力依然较大，建议在反弹中逐步降低仓位，关注超跌个股以及创投题材股板块表现。 (辛建涛)