信息点评

　　●海正药业（600267）：经营实现翻转，公司未来值得期待，维持“强烈推荐”
　　●冀东水泥（000401）：公布2007年中报，维持“强烈推荐”
　　●片 仔 癀（600436）：产品出口提价，新药获批生产，维持“推荐”
　　●伊利股份（600887）：公布2007年年报，期权费用确认导致亏损，维持“中性”

最新报告

　　●债市周报：市场加息预期再起，反弹行情或接近尾声
　　●乘用车行业2008年2月产销点评
　　●海油工程（600583）公司点评－－08年仍将平稳增长，真正的爆发在09年出现．维持评级为“强烈推荐”
　　●基金报告：大盘持续调整，基金净值下跌
　　●A股估值报告（20080309）

信息点评

　　消   息1:海正药业（600267）：公布2007年年报：2007年实现销售收入28．39亿元，同比增长22．81％，实现净利润1．40亿元，较上年同期增长69．39％，每股收益0．31元，净资产收益率10．25％，较去年同期提高3．75个百分点。
　　平安观点:报告期内公司业绩略超出我们的预期。2007年公司经营成功实现了翻转，其中销售收入占比最高的抗肿瘤药和抗感染药物同比增长率分别达到了34％和26％，且利润率都有不同的提高；心血管类原料药基本持平，抗寄生虫类产品则成功实现了扭亏为盈，整体趋势向好。07年，公司的研发费用投入达到了1．34亿元，占母公司销售收入的9．19％，无论是绝对数量还是相对比例都居于行业领先水平。2008年公司最值得关注的亮点包括：心血管类原料药出口升级和制剂产品出口规范市场的进展。预计，08－10年EPS分别为：0．48元、0．67元、0．86元，维持“强烈推荐”投资评级。 (倪文昊)
　　 
　　消   息2:冀东水泥（000401）：公布2007年报，公司实现主营业务收入38．44亿元，同比增长32．83％；实现净利润3．68亿元，同比增长75％。
　　平安观点:公司2007年产销量进一步扩大，业务基本符合预期。从主营业务利润率来看，2007年公司主营业务利润率为26．77％，比2006年提高了3．53个百分点。公司期间费用率为16．7％，较上年略有下降。公司2007年的收入增长主要来源于产能的扩大和水泥销售价格的提高，其中内蒙古冀东公司在2006年底投产，2007年实现净利润1．07亿元，占公司合并报表净利润的25．43％。2007年公司开工建设了马头山等7 条熟料水泥生产线项目，这些生产线将于2008 年下半年相继投产，届时公司的水泥产能将达到4000 万吨以上。我们继续看好公司良好的产业布局以及区域内的多重主题投资给公司带来的增长机会。初步预计公司2008年、2009年的EPS为0．61元和1．03元（按增发25000万股摊薄），维持“强烈推荐”评级。（王昕）
　　 
　　消   息3:片仔癀（600436）：公告称，公司调高片仔癀出口价格，每粒上调4美元；公司新药金糖宁获得中药三类新药证书，同时公司被批准生产该药品。
　　平安观点:片仔癀作为一家著名的品牌中药，拥有明显的品牌优势、垄断优势、自主定价权，公司在近两年连续提价，反映了公司绝对的自主议价能力，本次提价4美元，预计可增厚公司每股业绩0．06元；金糖宁是公司与中国医学科学院药物研究所共同研发的，公司拥有自主知识产权，已申请两项国家专利，具有较高的含金量，公司被批准生产该药品，有效期至2013年2月3日，将为公司创造新的利润增长点，因此维持“推荐”评级。 (李珊珊)
　　 
　　消   息4:伊利股份（600887）：公布2007年年报，2007年，公司完成主营业务收入192．08亿元，同比增长17．56％；实现净利润－1．15亿元，同比下降179．05％；剔除股票期权会计处理对净利润的影响数后的净利润为4．39亿元，较上年增长27．46％。摊薄每股收益为0．17元，净资产收益率－2．73％，同比下降7．63个百分点。
　　平安观点:2007年，液态奶业务出现明显放缓，2007年收入仅增长13．77％。公司毛利率仅为25．89％，同比下降1．93个百分点，继续保持下降趋势。由于公司大幅计提股权激励费用，分别在2006年和2007年计提1．85亿元和5．54亿元，导致公司净利率和净资产收益率出现大幅下滑，2007年还首度出现报表亏损。2007年公司获得政府补贴9309万元，导致营业外收入大幅上升；由于奥运会赞助捐赠支出5609万元，导致营业外支出大幅上升，总体看营业外收支相抵后对公司利润贡献上升2436万元。由于母公司享受15％的西部大开发所得税率，部分新设子公司免税，实际所得税率大幅降低，由2006年的31．66％下降到19．60％。预计今年年底管理层将全部行权，按照行权后的总股本计算，2008－2010元EPS分别为0．73、0．82和0．94元，对应市盈率分别为32．9倍、29．2倍和25．66倍，维持“中性” 评级。（陈逊 李镜池）

最新报告

　　报   告1:债市周报：市场加息预期再起，反弹行情或接近尾声
　　内容摘要:1、自2008年1月份以来，央行加大三年期央票发行力度，截至3月6日，共发行三年期央票4100亿元，占全部央票发行量（合计发行11980亿元）的34．22％。我们认为，三年央票发行量大幅度上升，并且长时间维持高位，加上节后公开市场操作净回笼量较大，一方面除能够较好的对冲市场新增流动性和到期央票外，另一方面也是央行实行从紧货币政策，加强金融调控，控制货币供应量和信贷过快的增长的重要手段。
　　2、上周公开市场操作继续大力度回笼，到期2130亿元，但通过全周票据发行及正回购回笼量为2550亿元和1840亿元，总量达4390亿元，实际全周的净回笼量为2260亿元。我们仍坚持认为，央行在大的货币政策调整出台前，将会继续采用大力度的公开市场操作，并通过拉长央票的发行期限来间接行使信贷紧缩的政策意图。
　　3、上周债券质押式回购加权平均利率为2．2126％，与前一周2．9069％相比下跌了0．6943个百分点；11个交易品种中3涨8跌， 周涨幅最大的为R9M品种，比前一周涨0．34％。上海银行间同业拆放利率（Shibor）上周五与前一周收益比较，1M以内的短期收益率继续大幅回落，平均幅度为45．96BP，3M至1Y品种则变化较小，幅度1BP以内。
　　4、上周银行间国债市场成交量暴增，资金仍集中流向短债。银行间国债指数收于1351．937点，较前一周收盘跌0．702点，共有35只国债成交，其中11涨12平12跌，成交量为1535．88亿元，较前一周暴增755．64亿元，成交量居前6位均为固息债，除各有1只剩余期限为14．97年的长债和6．71年相对有限。
　　5、由于下周一些敏感数据将要公布，市场处于政策观望期，虽然央行加息受多方因素制约，但加息压力尚在，债券市场小幅调整难免。鉴于目前充裕的市场资金主要还在寻找短期回报，在房地产、股票市场风险继续加大的市场环境下，债券市场则继续成为资金相对安全的避风港，但因债市短期涨幅较大，预计在获利回吐的推动下，我们认为债市可能小幅下跌，建议投资者在组合久期配置上以3年以内为主并适当控制持有量，等待收益率回升后再择机买入。 (刘武)
　　 
　　报   告2:乘用车行业2008年2月产销点评
　　内容摘要:2008年2月份国内销售乘用车45．72万辆（不含出口），同比增加6．4％；1至2月乘用车累计销售110．64万辆，同比增长13．8％。
　　平安观点：
　　1、2月乘用车产销增速略有下降，主要乘用车企业继续保持较快增长态势。
　　2、2008年乘用车细分市场发展态势不一：预计SUV市场将保持35％以上的高增速；CROSS车将为轿车消费市场新星。
　　3、部分乘用车估值偏低，投资价值凸显。维持对长安汽车、上海汽车的“推荐”评级。 (余兵)
　　 
　　报   告3:海油工程（600583）公司点评－－08年仍将平稳增长，真正的爆发在09年出现．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:1、公司业绩符合预期
　　2、07年工程量受制于产能瓶颈
　　3、番禺30－1项目不会对公司业绩产生负面影响
　　4、08年仍将平稳增长
　　5、看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级 (张国君)
　　 
　　报   告4:基金报告：大盘持续调整，基金净值下跌
　　内容摘要:本周将有重要的经济数据公布，市场普遍担心CPI数据会超预期，从而引发紧缩政策担忧，另外中国平安再融资高票通过股东大会等引发投资者对扩容压力担忧加剧。上周沪深两市虽成交量有所放大，但由于市场扩容压力较大，资金入市热情不高，大盘继续维持震荡走势。我们认为短期操作上继续以仓位控制为主，等待行情明朗之后再入场。我们认为短期市场会受到以下因素影响：
　　1、2月份宏观经济数据将在下周公布，通胀预期较强烈。由于2 月份既是春节，又遭遇了罕见雪灾，食品涨价厉害，可能会进一步推高CPI指数。如果物价涨幅超过预期，则可能给调控带来更大的压力，而紧缩性政策会影响上市公司的盈利能力，进而降低投资者预期。
　　2、扩容压力加大依然不减。本周三中国平安超过千亿元的再融资以高票通过股东大会，也拉开后续市场巨额再融资序幕，虽然管理层启动了新基金的发行，但基金发售普遍不理想，增量资金入市数量有限。
　　3、本周市场估值风险进一步释放。由于受到深发展资金挪用案件影响，银行股股价进一步调整，另外，由于市场整体走弱，钢铁板块大幅补跌，几乎所有蓝筹股板块估值进一步下降。沪深300成份股2008年整体估值目前已回落至22倍，短期来看，蓝筹股进一步大幅下跌空间不大。
　　总体来看，虽然A股整体估值风险进一步释放，但短期市场还将经受通胀预期增强与市场扩容压力双重影响考验，本周市场呈现震荡走势，波动幅度有所加大。 (辛建涛)
　　 
　　报   告5:A股估值报告（20080309）
　　内容摘要:
　　1、巴菲特宣布放弃对美国再保险业的救助，加重了投资者对美国次按危机进一步恶化的担忧，并引发全球股市在上周全线下挫。其中全球股市风向标——道琼斯和NASDAQ指数分别下跌了3．04％和2．60％，日经225、香港恒生等主要市场指数则下跌超过6％。
　　2、上周中资股再次成为下跌的“重灾区”，香港国企股、中国海外和香港中资股等指数一周跌幅均在6％以上，但MSCI A指数只小幅下跌了0．66％，显示目前相对独立的A股市场受到来自外围市场的冲击正逐步减弱。
　　3、我们认为，美国次按危机的进一步恶化，对全球投资者信心的打击沉重，从而使得外围市场所存在的不确定性风险依然明显。但我们坚持认为，美国次按危机对中国经济以及A股公司业绩的影响有限。而且经历前期的调整之后，目前中资股的估值风险已得到较大程度的释放，随着投资者信心的逐步恢复，我们预期A股市场的表现仍值得期待。
　　4、上周H股指数大幅走低，而相对吸引力指数则快速上行，反映短期带动H股下跌的因素，主要是市场的恐慌，而非H股公司的基本面出现了问题。理性判断，我们认为H股的中长期投资价值已经愈来愈明显。
　　5、板块方面，轻工制造、食品饮料和农林牧渔3个板块的估值一周上升超过3％。尤其食品饮料板块在贵州茅台公布超预期年报业绩的刺激下，表现突出，反映投资者对业绩表现出色公司的关注程度在提高，由此使得在未来年报披露高峰阶段，良好的年报业绩，有望成为市场的焦点之一。
　　6、品种选择方面，我们坚持认为，具备估值和业绩增长潜力的金融服务类个股，将有望成为下阶段市场的焦点之一，同时，受政策支持明显的医药板块，以及近期产品价格持续走高的有色金属板块，将继续成为我们在下阶段建议投资者重点关注的品种。 (郭艳红)

平安测市

　　A 股：后市有望触底反弹

　　周一大盘大幅低开，随后单边下行，跌幅巨大。收盘时，上证指数下跌了154．22点，收于4146．3点，跌幅为3．59％，深证成指下跌了4．48％，报收于14863．05点，两市成交1415．9亿元，与上个交易日基本持平。
　　个股方面，N中铁建（601186）涨幅为28．19％，科学城（000975）和三联商社（600898）等4家个股以涨停板收盘，东华能源（002221）和马应龙（600993）等5只个股报收于跌停板。
　　整体判断，A股市场持续弱势使得投资者信心不断低落，从而恐慌性抛盘导致上证指数创下近期新低。走势上，昨日上证指数于前期低点处止跌，虽然后市有可能再创新低，但短期不具有持续性下跌的条件，从而上证指数仍将在近期整理区间内波动，预期后市大盘短期有望触底反弹。因中期技术面上持续弱势，因此仍然建议参与短期行情时要十分谨慎。 (郭艳红)

　　B 股：放量下挫 弱势不变

　　周一沪深B指低开低走，均出现大幅下跌。收盘时，上证B指下跌了10．21点，报收于299．27点，跌幅为3．3％，成交3．88亿元；而深证B指则下跌23．61点，报收于609．12点，跌幅为3．73％，成交2．45亿元。
　　个股方面，3家上涨的个股中仅新城B股（900950）涨幅超过1．2％，鼎立B股（900907）和招商局B（200024）等个股跌幅超过7％。
　　整体上，周一两市B指放量下跌，延续近期弱势趋势。外围市场持续恶化对B股形成极大负面作用，上证B指昨日跌破年线，弱势行情确认，但两市B指昨日跌至前期低点附近，短期有望获得支撑，且指数接近布林线下轨，短期下跌空间有限。因中期弱势仍在延续，在外围市场恶化趋势没有改变下，对B股市场以观望为主。 (郭艳红)

　　热点：市场热点比较散乱

　　由于周边股市持续走低，加上本周将公布2月份CPI数据，市场担心央行加息，市场悲观情绪蔓延，股指大幅下挫。市场热点比较散乱，部分高送配、新能源等题材股表现较好。我们认为，目前大盘正在经受宏观调控与资金面压力的双重考验，建议以控制仓位为主，尽量减少操作。 (辛建涛)