信息点评

　　●通货膨胀创新高 但央行货币政策回旋余地不大
　　●贸易顺差规模仍大 流动性压力不减
　　●保利地产（600048）：公布2008年2月销售数据，维持“强烈推荐”
　　●新华医疗（600587）：业绩低于预期，但前景依旧广阔，维持“强烈推荐”
　　●全 聚 德（002186）：异地扩张与快速成长能力仍须谨慎看待，估值过高,维持“回避”

最新报告

　　●宁波华翔（002048）公司报告－－内涵与外延式发展并举，收购扩张迎来收获期．维持评级为“强烈推荐”

信息点评

　　消   息1:2月份，工业品出厂价格同比上涨6．6％，原材料、燃料、动力购进价格上涨9．7％。　　在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨7．2％。其中，采掘工业上涨25．3％，原料工业上涨8．8％，加工工业上涨4．1％。生活资料出厂价格同比上涨4．9％。其中，食品类价格上涨11．0％，衣着类上涨1．8％，一般日用品类上涨3．4％，耐用消费品类下降0．6％。2月份，居民消费价格总水平同比上涨8．7％。其中，食品价格上涨23．3％，非食品价格上涨1．6％；消费品价格上涨10．9％，服务项目价格上涨2．0％。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2．6％。
　　平安观点:一直以来，PPI体系内自身消化价格传导的能力较强，但我们注意到，处于PPI下游的一般日用品出厂价格开始呈现跟随上涨的迹象，很有可能进一步推高下游工业品价格，需要密切关注。食品价格成为推升CPI的主要因素，如果相关供给无法较快大幅度提升，那么期望食品价格能在短期内回落是不太现实的。我们调高全年CPI预期至5％或以上。在目前虽然核心通胀不高但通胀压力加大，以及美国持续降息的情况下，短期内货币政策从紧取向难有改变，货币政策回旋余地不大，加息与否仍是央行要反复权衡的问题。（孙方红，李虹蓉）
　　 
　　消   息2:2月份我国外贸进出口总值累计达3659．29亿美元，同比增长23％。其中出口累计1969．91亿美元，增长16．8％；进口累计1689．38亿美元，增长30．9％，累计实现贸易顺差280．53亿美元。2月当月，出口873．68亿元，增长6．5％，进口788．13 亿元，增长35．1％，2月实现贸易顺差85．55亿元。
　　平安观点:价格因素带来进口增长提速，原材料进口价格的大幅提高，表明存在输入型通胀压力，需密切关注；我国历来进出口贸易数据在月度间的波动变化都很大，虽然出口增长减速使贸易顺差减少但还难以说明趋势已成；目前，汇率升值速度的提升成为缓解通胀压力的路径之一，其效果如何尚难定论，但持续快速升值，以及欧美经济需求趋缓，有可能在下半年较为明显地显现出对出口企业的负面影响，对此应提高警惕。（孙方红，李虹蓉）
　　 
　　消   息3:保利地产（600048）： 2008年3月11日公布2008年2月销售数据，本月公司实现销售面积16．6万平方米，实现销售认购金额7．1亿元
　　平安观点:平安观点：2008年1～2 月公司实现销售面积24．3万平方米，销售认购金额15．7 亿元，同比分别增长104．28％、103．85％，销售均价与去年同期基本持平。本年销售大幅增长的原因主要是由于公司位于广州的一个限价房保利西子湾项目在2月份的销售，因此2月份销售均价较低。2007年末公司已售未结金额116．34亿元，已经锁定08年业绩57％增长。年末公司在建拟建项目60个，规划总建筑面积2045万平方米。按2008 年公司新开工面积630万平方米、竣工面积350万平方米的计算估算，可供未来3～4年开发。公司2008年在保证资金平衡的基础上继续坚持发展，因此公司的高增长将会继续。10送10后预计公司2008、2009年业绩为1．01元、1．83元，维持公司“强烈推荐”评级。（刘细辉）
　　 
　　消   息4:全聚德（002186）：全聚德今天发布业绩快报修正公告，07年实现净利润提高至6445万元，基本EPS0．59元，07年底股本摊薄EPS0．46元
　　平安观点:全聚德修正后业绩快报数据显示，2007年实现营业收入9．16亿元，营业利润9692万元，归属于母公司的净利润6445万元，分别比06年增长了14．53％、9．45％和4．05％。与此前披露业绩快报相比，营业收入减少了1．2％，营业利润和归属于母公司的净利润分别提高了10．5％和12．1％。我们认为，全聚德旗舰店北京前门店07年大部分时间停业改造对营业收入造成了负面影响，但公司07年收购了丰泽园等3个老字号，06年新开业的几家全聚德门店07年也全年营业，因此07年营业收入仍有所增长。但公司营业利润和净利润同比增速明显慢于营业收入可能表明，新收购资产和新开门店盈利能力比不上原有资产。这也表明，我们有必要对全聚德异地扩张能否成功以及公司是否能快速成长持谨慎态度。以加权股本计算，全聚德07年基本EPS为0．59元，以07年底股本摊薄计算EPS则为0．46元。我们预计全聚德08、09和10年EPS分别为0．71、0．82和0．88元，动态市盈率为79、69和64倍。我们DCF模型计算的全聚德08年底合理价值为26．7元，与之相比，当前59．05元的价格仍然明显偏高，我们暂维持“回避”的投资评级。全聚德修正后业绩快报数据显示，2007年实现营业收入9．16亿元，营业利润9692万元，归属于母公司的净利润6445万元，分别比06年增长了14．53％、9．45％和4．05％。与此前披露业绩快报相比，营业收入减少了1．2％，营业利润和归属于母公司的净利润分别提高了10．5％和12．1％。我们认为，全聚德旗舰店北京前门店07年大部分时间停业改造对营业收入造成了负面影响，但公司07年收购了丰泽园等3个老字号，06年新开业的几家全聚德门店07年也全年营业，因此07年营业收入仍有所增长。但公司营业利润和净利润同比增速明显慢于营业收入可能表明，新收购资产和新开门店盈利能力比不上原有资产。这也表明，我们有必要对全聚德异地扩张能否成功以及公司是否能快速成长持谨慎态度。以加权股本计算，全聚德07年基本EPS为0．59元，以07年底股本摊薄计算EPS则为0．46元。我们预计全聚德08、09和10年EPS分别为0．71、0．82和0．88元，动态市盈率为79、69和64倍。我们DCF模型计算的全聚德08年底合理价值为26．7元，与之相比，当前59．05元的价格仍然明显偏高，我们暂维持“回避”的投资评级。 (文献)
　　 
　　消   息5:新华医疗（600587）：公布年报，营业收入5．29亿，仅增长2．87％，归属于上市公司股东的净利润0．22亿，仅增长5．45％，低于我们的预期。
　　平安观点:公司07年每股收益0．23元，低于我们原来0．28元的预期，三项费用的增幅远超盈利和收入的增幅，产品毛利率也出现大幅下滑，仅为23％，与我们调研时了解到的情况差异较大，而公司经营性现金为－3500万，存货、应收账款和预付账款等均大幅增加，突显了经营中的一些问题，我们认为，公司07年报可能与公司的高管激励方案有关，07年由于无法完成激励标准，业绩做低，我们无法看清这份仅仅有“60分”答卷的“同学”的真实水平，但我们仍相信公司未来前景广阔，会明显受益于医改和募投项目，我们暂时维持目前“强烈推荐”的投资评级，因为我们觉得08年公司会有一个新的开始和新的面貌。 (李珊珊)

最新报告

　　报   告1:宁波华翔（002048）非金融类公司报告－－内涵与外延式发展并举，收购扩张迎来收获期．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:独到见解：
　　1、公司近年的快速增长得益于依托汽车行业快速发展的有利外部环境，还与公司较强的经营管理能力、正确的业务发展方向选择和积极利用和整合外部资源有关。
　　2、内涵与外延式发展并举，收购扩张步伐加快并将迎来收获期。
　　投资要点：
　　1、2007年汽车配件业务毛利率为22．14％，较上年提高1．6个百分点。公司的产品结构向总成、模块零部件等高附加值高技术含量的产品转化，促进了毛利水平的提升。
　　2、公司致力于零部件领域的做大做强，发展战略积极稳健、思路清晰，凭借公司较强的执行力，上述发展战略的贯彻实施将迎来企业效益的不断增长。
　　3、后期增长亮点在于：产品线延伸；高附加值、高技术含量产品比例提高；参股富奥零部件等项目陆续产生效益。
　　4、增发对公司业绩影响较为积极：增加新的收入和利润来源，财务费用大幅下降，同时对业绩摊薄影响有限。
　　5、考虑公司的高成长性，我们提高宁波华翔投资评级为“强烈推荐”，短期目标价为45元。
　　风险提示：
　　1、公司生产所需的塑料粒子等材料价格持续走高，给公司的成本管理和控制带来一定的压力。
　　2、公司近年来收购的企业较多，随着下属企业数量的增多，子公司的管理和整合工作难度加大。 (余兵)

平安测市

　　A 股：大盘短期获得支撑

　　周二大盘大幅低开，宽幅震荡，以微幅上涨收盘。收盘时，上证指数上涨了19．58点，收于4165．88点，涨幅为0．47％，深证成指下跌了0．32％，报收于14815．72点，两市成交额大幅萎缩至1182．2亿元。
　　个股方面，对价上市的ST盐湖（000578）涨幅为529．17％，晋亿实业（601002）和江苏阳光（600220）等10家个股以涨停板收盘，美的电器（000527）和汇源通信（000586）等个股跌幅超过7％。
　　整体判断，周二A股市场受加息预期影响一度出现大幅下跌，午盘后权重股止跌反弹带动大盘指数微幅上涨。外围股指持续走弱，以及对紧缩政策预期致使大盘指数持续弱势，但昨日美联储向美国金融市场注资对外围股指形成有力支撑，A股市场外围压力将有所缓解。走势上，上证指数昨日触底反弹，今日将延续反弹行情，但在投资环境没有明显变化的情况下，大盘指数短期内难以形成趋势上的逆转，参与反弹行情仍然要谨慎。 (郭艳红)

　　B 股：沪深B指出现分化

　　周二沪深B指分化明显，沪市B指微幅上涨。收盘时，上证B指上涨了1．45点，报收于300．72点，涨幅为0．48％，成交4．55亿元；而深证B指则下跌9．56点，报收于599．56点，跌幅为1．57％，成交2．46亿元。
　　个股方面，＊ST华源B（900940）和鄂绒B股（900936）涨幅超过4％，杭汽轮B（200771）和华新B股（900933）等个股跌幅超过4％。
　　整体上，周二两市B出现分化走势，受A股市场走弱影响，深证B股表现弱势，沪市B指尾盘强势回升。走势上，深证B指创出新低，短期出现一定超跌，上证B指也接近箱体整理的底端，有望获得支撑。在美联储强力救市政策推动下，外围市场短期将企稳，因此B股市场也有望出现一轮反弹行情，在外围市场和A股市场没有形成逆转的情况下，对B股反弹高度不宜过分乐观。 (郭艳红)

　　热点：建议短期关注超跌蓝筹股的反弹机会

　　昨日两市大盘呈现先抑后扬、探底回稳的走势。部分创投题材股继续走强，近日上市的中国铁建受到市场的积极追捧，盘中最大涨幅超过7％，并带动相关铁路行业类个股走强。外围股市大幅反弹以及重要经济数据已公布等因素影响下，大盘有技术上反弹的需要，建议短期关注超跌蓝筹股的反弹机会。 (辛建涛)