信息点评

　　●2月金融运行数据显示，央行总量调控效果初显
　　●中集集团（000039）：收购烟台莱佛仕，进入海洋工程设备领域，维持“推荐”
　　●贵州茅台（600519）：公布2007年年报，价增量涨的模式持续，维持“强烈推荐”

最新报告

　　●较强的通胀预期将强化消费增长趋向――2008年2月份消费数据点评
　　●贸易顺差规模仍大 流动性压力不减――2008年2月份外贸数据点评
　　●通货膨胀创新高 但央行货币政策回旋余地不大――2008年2月PPI、CPI数据点评
　　●海正药业（600267）公司点评－－高速增长的大幕已经拉开．维持评级为“强烈推荐”
　　●农产品（000061）公司点评－－定向增发实施在即，外延扩张如虎添翼．维持评级为“强烈推荐”

信息点评

　　消   息1:2008年2月末，广义货币供应量（M2）同比增长17．48％，狭义货币供应量（M1）同比增长19．2％。2月末，金融机构本外币各项存款同比增长16．01％。人民币各项存款同比增长17．22％，当月人民币各项存款增加13351亿元，其中：居民户存款增加9712亿元，非金融性公司存款增加1290亿元，财政存款增加1586亿元。2月末，金融机构本外币各项贷款同比增长17．05％。人民币各项贷款同比增长15．73％，当月人民币贷款增加2434亿元，其中居民户贷款增加101亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加2333亿元。
　　平安观点:2月居民户存款比1月显著增加，这应与春节前居民年终收入增长有关，去年同期情况也如此，属于季节性因素；2月份M1、M2增幅略有下降，另外，2月新增贷款比1月明显减少，这都显示央行总量控制的成效，但总体来看，货币供应量增速仍不低，要抑制通胀，央行货币政策仍不能放松，但目前的需求方调控对抑制通货膨胀的效果还需观察。（孙方红，李虹蓉） (李虹蓉)
　　 
　　消   息2:中集集团（000039）：中集集团之全资子公司Sharp Vision Holdings Limited（以下简称“买方”），于2008 年3 月12 日与Leung Kee Holdings Limited 和Bright Touch Investment Limited（以下简称“卖方”）签署了协议：Sharp Vision Holdings Limited 将收购卖方持有的Yantai Raffles Shipyard Limited（以下简称“烟台莱佛士）81，776，500 股，占Yantai Raffles 发行在外股份的29．90％。按照每股 38 挪威克朗的价格以现金支付， 股份购买的价款合计为3，107，507，000 挪威克朗，相当于565，535，961 美元（按照约定汇率： 1 美元 ＝ 5．4948 挪威克朗折算）。其中Leung KeeHoldings Limited 出让51，758，207 股，Bright Touch Investment Limited 出让30，018，293 股。Leung Kee Holdings Limited 和Bright Touch Investment Limited 的实际受益人为章立人（Brian Chang）先生。
　　平安观点:此次收购完成后，中集集团持有烟台莱佛十29．9％的股份，成为烟台莱佛仕的最大股东。烟台莱佛士是新加坡在中国投资的船厂，新加坡是世界上海洋工程设备制造技术比较先进的国家。烟台莱佛士拥有30万吨级的干船坞，亚洲起重能力最大的2000吨全回转岸吊，用于大型钻井平台的吊装的世界上最大的10000吨×2巨型吊机在2007年7月完工，制造周期大大缩短。公司主营产品半潜钻井平台、自升式钻井平台、钻井船 、铺管船平台供应船、起抛锚供应船、起重运输船、浮式储油加工船、浮式储油船，这些产品大都是技术含量比较高的海洋工程设备，我国在这些产品的制造技术上大大落后新加坡等技术比较先进的国家。烟台莱佛士除了拥有这些产品的制造技术之外，还拥有较为充足的订单，2009年交货的产品接近2008年的2倍。烟台莱佛士2007年的销售收入2亿美元左右，净利润1．8美元左右，净资产2．5亿美元左右。收购市盈率在10倍左右，市净率7．4倍左右，鉴于莱佛士巨大增长前景，这个收购价格并不高。联系中远集团前不久增持中集集团股份的举动，我们估计收购烟台莱佛仕股权只是第一步，接下来中远集团可能利用其在造船业的资源做大莱佛士的规模。我们将经过调研确定是否提高其投资评级。 (王合绪)
　　 
　　消   息3:贵州茅台（600519）：贵州茅台（600519）2007年共生产茅台酒及系列产品20，214．40吨，同比增长18．24％；实现营业收入723，743．07万元，同比增长47．60％；营业利润452，534．10万元，同比增长81．95％；实现净利润283，083．16万元，同比增长83．25％。每股收益3元，分配预案为每10股派发现金红利8．36元。净资产收益率 34．38％，同比上升8．87个百分点。
　　平安观点:贵州茅台保持快速增长，其中第四季度业绩超出我们的预期，主要是公司按计划发货，预收账款大幅下降，四季度收入出现超常规增长。同时，公司“价增量涨”的模式使各项费用的增长小于主营收入的增长，费用率进一步降低。目前53度茅台酒市场价格在780元／瓶左右，比其他高档白酒高出250－300元，“国酒”地位得到进一步巩固，而出厂价仅为438元／瓶，公司仍有较大的提价空间。由于提价不涉及成本和费用的上升，因此提价增长的收益扣税后将直接体现为公司的利润增长。预计公司2008、2009年业绩分别为4．50元和6．09元，对应市盈率分别为47．56倍和35．16倍，公司的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，我们长期看好贵州茅台的发展前景，维持“强烈推荐”的投资评级。（陈逊 李镜池）

最新报告

　　报   告1:较强的通胀预期将强化消费增长趋向――2008年2月份消费数据点评
　　内容摘要:1－2月份，社会消费品零售总额17432亿元，同比增长20．2％。城市消费品零售额11841亿元，同比增长20．8％，县及县以下零售额5591亿元，增长18．9％。
　　（1）CPI高企，实际消费增长率13．2％，基本延续了去年以来的需求增长态势；
　　（2）国家对房地产的调控影响到相关消费的增长，预计国家将保持对房地产行业的调控弹性；
　　（3）我们看好通胀预期刺激下的消费增长，包括需求弹性低的产品和需求弹性高的行业中具有品牌和保值增值优势的产品，及服务业。 (孙方红)
　　 
　　报   告2:贸易顺差规模仍大 流动性压力不减――2008年2月份外贸数据点评
　　内容摘要:价格因素带来进口增长提速，原材料进口价格的大幅提高，表明存在输入型通胀压力，需密切关注；
　　我国历来进出口贸易数据在月度间的波动变化都很大，虽然出口增长减速使贸易顺差减少但还难以说明趋势已成；
　　目前，汇率升值速度的提升成为缓解通胀压力的路径之一，其效果如何尚难定论，但持续快速升值，以及欧美经济需求趋缓，有可能在下半年较为明显地显现出对出口企业的负面影响，对此应提高警惕。 (李虹蓉)
　　 
　　报   告3:通货膨胀创新高 但央行货币政策回旋余地不大――2008年2月PPI、CPI数据点评
　　内容摘要:一直以来，PPI体系内自身消化价格传导的能力较强，但我们注意到，处于PPI下游的一般日用品出厂价格开始呈现跟随上涨的迹象，很有可能进一步推高下游工业品价格，需要密切关注。
　　食品价格成为推升CPI的主要因素，如果相关供给无法较快大幅度提升，那么期望食品价格能在短期内回落是不太现实的。
　　翘尾因素对2008年CPI的贡献为3．42％，而雪灾因素显著推高了1、2月CPI水平，因此 我们调高全年CPI预期至5％或以上。
　　在目前虽然核心通胀不高但通胀压力加大，以及美国持续降息的情况下，短期内货币政策从紧取向难有改变，货币政策回旋余地不大，加息与否仍是央行要反复权衡的问题。 (李虹蓉)
　　 
　　报   告4:海正药业（600267）公司点评－－高速增长的大幕已经拉开．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:1、报告期内，公司业绩略高于我们的预期。2007年海正药业成功实现了经营翻转，销售收入增长了22．81％，利润总额达到了1．94亿元，同比增长82％，虽与2004年鼎盛时期相比仍有较大差距，但已经清晰展示了公司经营向好的趋势。
　　2、2007年，公司抗肿瘤药业务增长迅速，且利润率明显上升，我们认为，这主要是因为制剂销售规模快速扩大，销售收入已经达到2．5亿元左右。我们预计，2008年肿瘤药制剂有望增长40％左右。
　　3、报告期内，公司心血管类产品虽然抑制住了延续两年的下滑趋势，但是仍不见起色，销售收入同比仅增长了2．86％，利润贡献进一步下滑。我们认为，公司心血管药业务单元整体毛利下降的主要原因，包括：成本上升，及销售占比最大的辛伐他汀价格回落。预计，受益于高附加值产品氟伐他汀的放量以及产品结构的调整，2008年该业务单元将从底部开始爬升，销售收入虽不太可能有大的增长，但利润率有望快速提高致2006年的水平之上。
　　4、公司抗感染药物单元在销售收入快速增长的同时，利润率也在呈现逐年快速上生的趋势，这主要得益于培南类制剂的快速增长。预计在该大类产品拉动下，2008年公司抗感染药物制剂销售收入有望增长40％以上。
　　5、2007年，公司期间费用率较上年提高了1个百分点，主要是管理费用有所上升，这应该与提高了研发费用投入有一定的关系。
　　6、作为中国化学制药龙头企业之一，海正药业在经历了2年经营低谷后，终于在2007年成功实现了翻转。对于公司来说，虽然恢复到鼎盛时期的盈利水平仍尚待时日，但最坏的日子已经过去，公司的发展趋势已经全面向好；
　　7、作为判断制药企业永继经营能力的风向标——公司研发投入在07年回归到了正常的水平，重新在行业内居于领先地位。这向我们展示了，海正药业再次成为医药版块中价值投资的备选标的之一；
　　8、公司2008年有三大投资亮点：其一，是比工艺路线专利产品氟伐他汀将在欧洲市场放量增长；其二，是制剂产品出口规范市场有望取得决定性的进展；其三，则是在2007年高基数背景下，国内制剂销售的进一步高增长，特别是肿瘤制剂有望超出我们的预期。
　　9、预计，海正药业08、09、10年的每股收益分别为0．48元、0．67元、0．86元，三年复合增长率将达到40％左右；目前股价对应的动态PE分别为47．6倍、34．1倍、26．7倍，我们看好公司的成长性，维持“强烈推荐”投资评级。 (倪文昊)
　　 
　　报   告5:农产品（000061）公司点评－－定向增发实施在即，外延扩张如虎添翼．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:大增自有资金：本次定向增发实施后，公司将增加16多亿元的自有资金。
　　改善财务指标：本次定向增发实施后，公司的负债率将大幅降低（从54．22％下降到39．6％），每股净资产从3．85元提高到6．55元。
　　加速外延扩张：平湖项目、南宁项目、沈阳项目和其他计划中的项目，都需要大量资金的投入，自有资金的大幅增加以及借款能力的提高，将从很大程度上解决资金紧张局面，外延扩张的动作将更大、步伐将更快， 有利于加快全国战略布局的进一步完善。
　　提升经营业绩：新项目都具有较的收益预期，能从整体上提高公司的经营业绩。例如，平湖项目将在09年产生效益，并将在一定阶段内左右公司的经营业绩。
　　维持强烈推荐：无论从对公司发展的战略作用还是从公司股票价值在二级市场的体现看，本次定向增发的顺利实施应该是一大利好。我们十分看好公司的发展前景。我们维持“强烈推荐”的投资评级。 (瞿永祥)

平安测市

　　A 股：高开低走 个股普跌

　　周三大盘大幅高开，随后单边下行，再次出现大幅下跌。收盘时，上证指数下跌了95．76点，收于4070．12点，跌幅为2．3％，深证成指下跌了3．15％，报收于14348．46点，两市成交额1291亿元，基本持平。
　　个股方面，忆利科技（600277）和长江投资（600119）等5家个股以涨停板收盘，上海机场（600009）和东北证券（000686）等8家个股跌停。
　　整体判断，周三受消息面影响，A股市场大幅高开，但由于抛压过重，大盘反弹受阻。走势上，上证指数仍然处于下降通道之中，由于上方套牢盘非常重，加上大量限售股解禁，大盘短期很难突破下降通道，上证指数持续弱势有演变为阴跌的可能，虽然后市短期合理跌幅有限，但在技术面无明显改善情况下，短期内参与任何反弹行情都应谨慎。 (郭艳红)

　　B 股：反弹受阻 个股表现弱势

　　周三沪深B指大幅高开后不断走低，深证B指再创新低。收盘时，上证B指下跌了3．77点，报收于296．95点，跌幅为1．25％，成交3．32亿元；而深证B指则下跌7．42点，报收于592．14点，跌幅为1．24％，成交1．98亿元。
　　个股方面，ST中冠B（200018）和＊ST华源B（900940）涨幅超过4％，外高B股（200771）和小天鹅B（200418）等个股跌幅超过5％。
　　整体上，周三B股市场延续弱势，两市B指跌幅依然较大。技术面上，两市B股指数均线再次呈现空头走势，深证B指K线始终在窄幅下降通道内，每次反弹都在触及上轨后再次回落，而上证B指则在箱体内波动。形态上，昨日两市B指均报收于整理区间底端，因此短期将获得支撑，但由于整理区间较窄，短期内操作上宜多看少动，静待中期技术指标好转。 (郭艳红)

　　热点：市场热点非常散乱

　　昨日沪深两市在外围股市的刺激下，出现冲高回落走势。以银行、地产为代表的蓝筹股大幅下挫对市场人气打击较大。市场热点非常散乱，大盘并未走稳，近期操作难度加大，以仓位控制为主。 (辛建涛)