信息点评
●华海药业（600521）：业绩低于预期，但未来两年仍值得期待，维持“强烈推荐”
●张 裕 A（000869）：公布2007年年报，增长符合预期，维持“推荐”
●祁 连 山（600720）：公布2007年报，调低评级为“中性”
最新报告
●债市周报：债市周报（20080324）
●首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）快评
●万科Ａ（000002）公司点评－－行业景气的最大受益者．维持评级为“强烈推荐”
●基金报告：基金周评20080324－－大盘止跌企稳 基金净值下跌趋缓
信息点评
消 息1:华海药业（600521）：公布2007年年报：2007年实现销售收入7．07亿元，同比增长26．22％，实现净利润1．32亿元，较上年同期增长19．23％（按新会计准则调整后），每股收益0．57元，净资产收益率13．76％，较去年同期提高1．1个百分点。
平安观点:报告期内，公司业绩略低于我们的预期（0．59元）。2007年公司普利类原料药实现销售收入4．14亿元，同比增长接近20％，但毛利率下降了6．18个百分点，沙坦类产品实现销售收入1．16亿元，同比增长接近30％，毛利率同样有所降低。公司两大主营产品毛利率均明显下降的主要原因是，2007年下半年出口退税率由13％下调到了5％，给公司经营带来了一定的压力。我们认为，伴随着沙坦专利过期带来的规范市场放量增长，以及制剂产品出口规范市场的启动，公司未来两年的成长性仍然值得期待，预计08、09年EPS分别为：0．84元和1．15元，当前股价对应的动态PE分别为：28．2倍和20．6倍，维持“强烈推荐”的投资评级。（倪文昊）
消 息2:张裕A（000869）：公布2007年年报，2007年，公司实现主营业务收入27．30亿元，同比增长25．97％，实现净利润达到6．35亿元，同比增长61．12％。每股收益1．21元，基本符合我们的预期，净资产收益率28．52％，比上年同期增加9．96个百分点；分配预案为每10股派11．00元人民币。
平安观点:公司将销售重点向解百纳、酒庄酒等中高档产品调整，使产品结构日趋优化，销售收入保持较高增长；而销售费用增长与营业收入增长基本同步，管理费用出现同比下降，财务费用小幅增长，所以营业利润增长高于收入增长。公司在2008年2月进行了产品价格的较大幅度上调，预计公司2007、2008年每股收益分别为 2．17元和2．97元，目前股价对应的PE值分别为33．75和24．64倍。考虑到其良好的成长性和国内葡萄酒行业的龙头地位，我们继续维持“推荐”的投资建议。（陈逊 李镜池）
消 息3:祁连山（600720）：公布2007年报，公司实现营业收入12．57亿元，同比增长25％。实现净利润544．82万元，同比下降22％。每股收益为0．01元。公司通过了2007年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利 0．5 元（含税）。
平安观点:公司业绩低于预期。主要原因在于报告期内公司产品销量及产品价格未达到我们的预期。公司2007年水泥及熟料综合销售单价为194元，较上年有所下降，混凝土收入基本没有增长。此外公司期间费用率依然高企，三项费用率合计为24％，与上年基本持平并略有提高。显示公司的内部管理改善幅度不大。此外公司计提了2543万元的资产减值损失也对公司的利润造成一定影响。中国建材入股公司对公司管理方面的提升效果有待观察。我们调整公司2008年、2009年的EPS为0．13元和0．33元（按增发6600万股摊薄），由于公司面临的不确定因素增加，目前公司估值偏高，我们调低公司的评级为“中性”。 (王昕)
最新报告
报 告1:债市周报：债市周报（20080324）
内容摘要:1、央行从2008 年3 月25年起，年内第二次上调存款准备金率0．5％至15．5％，将冻结商业银行资金约2025 亿元，其目的仍在于加强流动性管理。
2、上周公开市场操作减弱了资金回笼力度，全周静回笼量为1080亿元，仅为前一周的一半。我们认为，存款准备金率上调0．5个百分比，缓解了部分流动性的增加压力，是央行放慢公开市场资金回笼进程的主要原因。同时，央行维持从紧的货币政策的意味更加浓烈，短期之内不太会放松公开市场的操作。
3、上周债券质押式回购加权平均利率为2．3135％％，与前一周的2．1908％相比上涨了0．1227个百分点，11个交易品种中8涨3跌。上海银行间同业拆放利率（Shibor）上周五与前一周收盘比较，5涨3跌，其中 1W 下跌幅度最大达12．92BP，其余则波幅相对较小。
4、债券市场将此次上调存款准备金率政策当利好，也是看到虽然目前通货膨胀水平处于高水平，但全球经济一体化，外围经济下滑将影响到国内经济的增长，中美利差缩小，央行加息顾虑重重，实际空间相对有限这样一个思路。近期房地产及股票市场的大幅调整，从这些板块撤出的资金转而继续流入或停留在债券市场，是当前债券市场上涨的基本动力。毕竟新一届政策成立，宏观政策的调整思路尚存变数，央行货币政策的调整不排除出现较大的变化，债券市场的变数仍相对较大。建议投资者控制控制好仓位，并以组合久期配置上以3年以内，等待收益率回升后再择机买入。 (叶英)
报 告2:首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）快评
内容摘要:1、根据目前进度推算，预计3月份完成征求意见，4月份完成制度与组织建设，5月份开始正式运作，因此，创业板在5月份推出的概率最大。
2、创业板市场推出年内将增加市场资金需求200－400亿元，规模虽然不大，但在市场资金压力较大的情况下增加市场负担，影响偏空。
3、政府需要树立成功榜样，首批上市企业质量将较高，加上较小流通市值，将会吸引投机资金进场炒作，形成阶段性投机热潮。
4、创业企业一般以高新技术类企业为主，缺乏抑制竞争者准入的其他壁垒，如政府特许经营壁垒、资源壁垒、规模壁垒、资金壁垒、市场壁垒等，易被仿效和复制。且创业板企业运作时间较短，一般没有经受完整的经济周期和时间检验，暂不值得作为长期投资标的。
5、现有制度和法律框架对股东与管理层的约束不强，应谨防中小股东甚至大股东可能利用信息优势在上市公司估值过高时减持套现。
6、创业板市场推出为主板市场部分投资型公司和高技术类公司带来机会，建议关注创投概念股、投资型公司和高技术公司。 (蔡大贵)
报 告3:万科Ａ（000002）公司点评－－行业景气的最大受益者．维持评级为“强烈推荐”
内容摘要: 一、事项
公司2008年3月21日公布2007年年报，公司实现营业收入355．27亿元，同比增长98．27％，实现净利润48．44亿元，同比增长110．81％，基本每股收益0．73元（期末股本计算的每股收益0．70元），同比增长87．18％。全面摊薄净资产收益率16．55％，同比增加1．16个百分点，净利率为13．6％，同比上年增加1．5％百分点。年度利润分配方案为每10股转增6股并派现金股利1元。
二、平安观点
1、2007年公司的良好业绩源于全年价量齐升的销售
2007年公司实现销售面积613．7万平米、销售金额523．6亿元、销售均价8532元／平米，分别同比增长90．1％、146．6％、29．7％，占全国住宅市场的份额由1．2％提升到2．07％。在公司三大区域中，珠三角、长三角、环渤海销售分别占34．9％、34．2％、20．8％。
2、2007年业绩主要来自于珠三角区域，盈利能力有明显提升
2007年公司结算面积同比分别增长35．9％、99．1％、46．5％，期末已售未结金额占07年收入的67．7％。2007年公司业绩主要来自于珠三角区域，其次是长三角区域，分别占到63．7％、20．6％。由于2007年全国房地产市场的火爆，公司的盈利能力有非常明显的提升，房地产主营利润率从2006年的28．47％提高到30．38％，综合的主营利润率也有28．47％提升到30．38％。
3、2007年年末项目资源仍然集中于既有的核心城市
2007年公司新获取项目54个共1142万平米（权益部分934万），平均楼面地价3580元／平米。截止2007年末公司项目数达到132个，拥有项目资源2163万平方米（万科权益部分1821万）。公司2007年年末项目资源主要仍然集中于上海、深圳、北京、天津等核心城市，广州的比例有所减少，东莞、杭州等城市的比重有所增长，未来上海区域将成为公司盈利的重点。
4、2008年开工计划增长较2007年有所减少
07年公司实现新开工面积同比增长55．2％，竣工面积同比增长36．0％。2008年度计划开工、竣工面积同比07年增加9．2％、54．7％，虽然未来新增项目能增加2008年开工面积，但总体而言增幅比较有限。我们认为这可能是公司对目前市场谨慎态度（销售观望、再融资受到限制等）的一种反应，不排除在市场向好时超出计划的可能。
5、盈利预测和评级
我们认为，公司未来业绩的最大影响因素仍是存在于房地产调整所致的市场销售。目前市场的观望情绪浓厚，虽然市场短期的成交量有所回升，但仍处于比较低迷之中，不过公司经过前期在深圳、广州、上海等地采取合理定价、优惠购房的活动措施之后，我们有理由相信公司的销售会更加有针对性，同时也会将受市场影响的程度降到最小。预计2008、2009年每股收益为1．28元、1．98元，对应PE为19．4倍、12．6倍。目前公司股价已处于合理估值区间之内，我们维持公司“强烈推荐”评级。 (刘细辉)
报 告4:基金报告：基金周评20080324－－大盘止跌企稳 基金净值下跌趋缓
内容摘要:上周市场经历较大波动，但在大盘指数逼近5．30调整之后的水平，自5．30之后的蓝筹股泡沫基本上消化，市场整体估值进入到可投资区域（本周沪深300指数整体市盈率低于23倍），市场存在较大的反弹动力，市场人气也逐渐得到恢复。在钢铁利好政策出台之后，市场明显的板块带动作用，银行超预期增长，也是未来资金重点关注对象。我们认为短期市场会受到以下因素影响：
1、蓝筹股业绩超预期提振了市场信心。以招商银行、深发展等代表的银行股本周相继公布了07年业绩，他们的业绩超出了此前市场的乐观预期，反映出A股公司的业绩增 长潜力和动力，依然出色。近期在钢铁利好政策出台之后，市场明显的板块带动作用，市场信心很快得到恢复。
2、新基金发行提速。陆续超过15家票型基金获准发行，尽管投资者认购热情有所下降，但依然还能募规模不小的资金，而经历A股市场的持续下跌，整体估值进入投资区域，已经募集完毕的基金短期建仓的积极性较高。
3、技术上有反弹需要。上周受周边股市影响，上证指数迅速下探至3500点，回到了5．30调整之后的水平，从而部分消化了5．30之后的蓝筹股泡沫，市场继续大幅下跌的可能性不大，存在巨大的反弹动力。另外受美国再次降息影响，周边股市逐步启稳，对A股市场启稳反弹产生较大影响。
总体来看，在蓝筹股业绩超预期增长、市场估值水平下降以及新基金发行提速等因素作用下，短期市场反弹趋势有望延续。 (郭艳红)
平安测市
A 股：大盘高开低走 大幅下挫
周一上证指数大幅高开，随后单边下行，大幅下挫。收盘时，上证指数下跌170．39点，收于3626．19点，跌幅为4．49％，深证成指下跌了4．52％，报收于13098．24点，两市成交1319．4亿元，略有萎缩。
个股方面，湖北迈亚（000971）和保定天鹅 （000687）等10家报收于涨停，新华医疗（600587）和厦门港务（000905）10家个股跌停。
整体判断，因市场对限售股解禁的恐惧虑难以消除，而创业板的推出对主板市场也形成一定资金分流效应，导致今日A股市场个股再次出现暴跌。因市场信心仍处于不断修复之中，后市仍有可能再次创下新低，但我们认为A股市场A浪调整已经到位，短期市场反复震荡筑底有望提供较好的买进时机，投资者仍可低吸限售股解禁压力较小的部分个股。 (郭艳红)
B 股：相对跌幅较小
周一沪深B指高开低走，大幅震荡，以下跌收盘。收盘时，上证B指下跌了2．12点，报收于259．31点，跌幅为0．81％，成交2．72亿元；而深证B指则下跌6．86点，报收于544．32点，跌幅为1．24％，成交2．46亿元。
个股方面，物贸B股（900927）和ST中冠B（200018）两只个股涨幅超过4％，大冷B（200530）和 ＊ST二纺B（900902）跌幅超过4％。
整体上，周一沪深B指受A指影响，呈现高开低走走势，但两市B指跌幅明显低于A股指数。B股市场基本面恶化的趋势近期有所改观，且技术指标上，两市B指MACD指标作空动能不断减小，周乖离率指标接近历史最低值，说明短期恐慌性情绪导致B指出现超跌，因此预期B股市场有望延续小幅反弹的趋势。 (郭艳红)
热点：仍可关注急跌个股反弹机会
沪深两市受周末偏暖消息刺激双双高开，但由于缺乏实质利好措施，市场资金仍然非常谨慎，受中国石油、中国平安等权重股一路走低，严重拖累大盘，收盘时两市股指跌幅超过4％，但个股依然表现较活跃。部分创投、重组概念股表现突出。我们认为，在周边股市逐步走好，市场逼近前期低点，大盘存在技术上反弹，建议以仓位控制为主，在急跌行情中把握个股反弹机会。 (辛建涛)