信息点评

　　●一致药业（000028）：主营业务持续向好，医药工业、商业齐头并进，维持“强烈推荐”
　　●鹏 博 士（600804）：年报总体符合预期，维持“强烈推荐”
　　●上海汽车（600104）：业绩高增长无可比性，2008年增长困难较大，维持“推荐”
　　●宝钢股份（600019）：07年业绩低于预期，维持“推荐”
　　●中信银行（601998）：2007年净利润较上年增长122．49%，维持“推荐”

最新报告

　　●宁波华翔（002048）调研快报－－主业高成长，战略国际化．维持评级为“强烈推荐”
　　●中材国际（600970）调研快报－－全球水泥工程建设的领先者．维持评级为“强烈推荐”
　　●宁波华翔（002048）调研快报－－主业高成长，战略国际化．维持评级为“强烈推荐”
　　●江西铜业（600362）公司点评－－2008年挑战与机遇并存——江西铜业年报点评．维持评级为“推荐”
　　●中联重科（000157）公司点评－－收购新黄工，进入土方挖掘机械．维持评级为“推荐”
　　●石油济柴（000617）公司点评－－搬迁和研发支出导致业绩小幅回落．维持评级为“推荐”

信息点评

　　消   息1:一致药业（000028）：公布2007年年报,2007年实现销售收入68．78亿元，同比增长20．49%，实现净利润1．25亿元，较上年同期增长55．71%，每股收益0．434元，净资产收益率25．8%，较去年同期提高个5．25个百分点。
　　平安观点:报告期内公司业绩略低于我们的预期（0．45元）。2007年公司盈利能力大幅提高，医药工业销售收入同比增长42．3%，主要归功于头孢类产品增长了56．7%，形成了有效的拉动，但由于其利润率较低，亦使得公司工业业务单元销售毛利率有所下滑；医药商业收入同比增长4．86%，明显低于我们的预期，主要原因是，除核心资产国控广州外的医药商业公司销售收入大幅下滑，但国控广州收入同比猛增近50%，与我们的预期基本一致。值得关注的是，公司将收购国控广州10%股权，使其成为全资子公司，该项收购将增厚2008年EPS0．05元。预计08、09年EPS分别为：0．62元和0．86元，我们看好公司中长期的成长性，维持“强烈推荐”投资评级。 (倪文昊)
　　 
　　消   息2:鹏博士（600804）： 2007年年报显示公司2007年5～12月份电信服务实现5．57亿元收入，每股收益0．32元
　　平安观点:公司披露的年报总体符合我们的预期，5～12月份电信服务收入5．57亿元与2006年的5亿元相比仍然增长超过50%，其中互联网接入服务、IDC业务、帝联加速业务是主要的增长来源，此外公司拟收购的成都都伦传媒的盈利能力也比较强，但是公司就“平安北京”项目的情况披露较少，我们对此存在疑问。总体上，我们估计公司在2008年有望继续实现较大幅度增长，公司年报中提及力争2008年实现净利润同比增长100%以上。我们维持此前报告中估计的2008、2009年每股收益0．70元、1．10元的估计，并维持“强烈推荐”的评级。 (刘军)
　　 
　　消   息3:上海汽车（600104）：披露2007年年报，每股收益0．708元，拟每10股派2．1元。
　　平安观点:公司2007年收入1043．84亿元，实现净利润46．35亿元，分别较上年增长433．68%、241．83%，公司业绩大幅增长但没有可比性，主要是公司在2006年底收购集团公司资产仅在2006年报表中反映两个月的贡献。公司参股的合资企业上海大众产销量增长较快也是其业绩增长的动力之一。公司本部目前建设自主品牌轿车项目投资较大而产销规模有限造成一定亏损，2007年亏损约18亿元。投资收益依然是公司利润的绝对来源，其中来自合资企业上海大众和上海通用的收益约45亿元，2007年各项金融投资收益贡献约20亿元。
　　预计公司2008年金融投资收益将下降较多，自主品牌轿车项目投资规模依然较大，公司整体业绩增长困难较大。但主要盈利来源上海大众和上海通用盈利贡献稳定，维持对公司推荐的投资评级。 (余兵)
　　 
　　消   息4:宝钢股份（600019）：公布2007年报，报告期实现营业收入1915．59亿元，较上年增长18．01%；实现净利润127．18亿元，减少2．75%。每股收益0．73元，每股净资产5．05元，每股经营活动现金流1．11元，净资产收益率15．22%。公司分配预案为10派3．5元（含税）。
　　平安观点:和2007年钢铁行业利润大幅增长相比，公司的业绩不如人意。公司综合毛利率15．01%，同比下降3个百分点。分季度来看，4季度是公司年内的业绩最低点，一方面，四季度钢铁原材料大幅上涨，而公司产品出厂价格不升反降，和市场价格拉开差；另一方面，不锈钢业务在上半年盈利的情况下，全年亏损，可见继三季度该项业务受镍价波动影响，盈利不佳之后，四季度，不锈钢业务盈利仍旧没有根本性转变。分产品来看，公司的主要产品冷轧碳钢和热轧碳钢的毛利率水平分别为22．35%、23．96%，虽然在业内仍处在高位，但和公司以往的盈利相比，已经处于近年来最低的水平。不锈钢业务更是首次亏损，说明不锈钢业务作为公司的新业务，在经验积累和技术提升方面仍有待提升。2008年，钢铁行业面临更严峻的成本上涨的考验，公司作为行业龙头，在铁矿石长单锁定、海运费锁定及其他成本方面的优势将凸显，我们预计公司08、09年每股收益分别为0．95元、1．15元、维持“推荐”评级。 (聂秀欣)
　　 
　　消   息5:中信银行（601998）：发布年报，公司2007年初步测算实现净利润82．9亿元，同比增长122．49%；贷款余额达到5752亿元，同比增长24．19%；存款余额达到7872亿元，同比增长27．3%。不良贷款率1．48%，拨备覆盖率110．01%。实现每股收益0．21元，年末每股净资产2．14元。
　　平安观点:中信银行的业绩略高于我们的预期，我们预计2007年EPS和BVPS分别为0．19元和2．14元。超预期的原因是计税工资税前扣除事项增加EPS0．02元。业绩增长的来源包括净利利息收入增长56．96%，中间业务收入增长174%、成本费用率下降5．1%至34．89%和计税工资税前扣除降低有效税率8．61%至36．91%。中信银行资产规模排名第七位，凭借中信集团的综合金融平台，公司2007年实现了信用卡、理财、代理、托管业务的高速增长。公司资产质量不断改善，不良贷款率和不良贷款额持续双降，拨备覆盖率较上年提高25．35个百分点至110%。根据前一交易日收盘价计算的公司2007年PE和PB分别为33．8倍和3．3倍，2008年动态PE和动态PB分别为22．7倍和2．9倍。考虑到2008年贷款重新定价下净息差扩大和综合经营带来的业务结构持续改善，我们维持“推荐”的投资评级（邵子钦 李景）。

最新报告

　　报   告1:宁波华翔（002048）调研快报－－主业高成长，战略国际化．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:投资要点：
　　1、公司现有业务高速成长：我们预计宁波诗兰姆5年内有望达到6亿销售额。主要受益于汽车零部件产业将大规模向中国转移促进我国汽配产业大发展；原有客户上新项目及新开发客户增加双轮驱动公司业绩；宁波玛克特占据国内汽车胡桃木内饰制高点，保守预计公司今后5年能稳定地保持50%以上的利润年复合增速。
　　2、公司战略规划清晰可行：1）、拥有清晰的战略远景；2）、强化核心业务与进行汽配业财务投资并举；3）、坚定地推进国际化战略；4）、朝高附加值的汽车电子产品领域迈进。
　　3、我们预计公司2008—2010年增发后EPS为0．76元、1．08元、1．4元，考虑公司的高成长性，维持对其“强烈推荐”评级和45元的短期目标价。
　　风险提示：
　　1、高速扩张对资金的需求量大，融资步伐如果不顺畅，将延缓公司的各项战略实施。
　　2、公司旗下子公司众多，其国际化战略布局必将增加海外子公司，考验公司的管理能力和整合能力。 (wangdean)
　　 
　　报   告2:中材国际（600970）调研快报－－全球水泥工程建设的领先者．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:1．公司由于先天优势，集合了行业内的众多优质资源。
　　2．凭借长期的技术积累以及资产整合形成的完整产业链，公司的实力不断增强。公司在国内市场领先的基础上，积极拓展海外市场并取得了骄人的战绩。
　　3．公司拥有完整的EPC能力，而公司强大的研发设计能力、日益完善的装备制造能力以及公司优秀的工程管理能力共同形成合力，提升了公司的EPC能力。
　　4．公司海内外市场仍有很大的发展空间，公司作为行业领先者，将充分享受由此带来的市场机会。
　　5．我们预测公司07～09年EPS分别为1．51元、2．57元、3．21元，目前股价低估，首次给与“强烈推荐”评级。 (王昕)
　　 
　　报   告4:江西铜业（600362）公司点评－－2008年挑战与机遇并存——江西铜业年报点评．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:
　　江西铜业（600362）2007年年报显示：2007年公司实现主营业务收入414．07亿元，同比增长65%，实现利润总额49．24亿元，同比下降14．07%；实现净利润41．32亿元，同比下降12．89%。每股净资产6元，全面摊薄后净资产收益率22．78%，每股收益1．40元。
　　主要观点：
　　1、公司主营业务收入稳步增长。2007年，由于产能、销量大幅增加并且铜、黄金、白银和硫酸等产品价格上涨，公司的四大业务：阴极铜及加工、铜材加工、贵金属及化工产品（硫酸及硫精矿）的收入均稳步增长。2007年，公司生产阴极铜55万吨、黄金13，192公斤、白银360吨、铜材37．8万吨，公司及控股公司生产硫酸162万吨，硫精矿122万吨。2007年公司实现主营业务收入414．07亿元，同比大幅增长65．16%。
　　2、多重因素导致公司主营业务利润下降。
　　3、公司存货激增。2007年期末，公司存货近89．40亿元，较上年增加45%。其中，原材料20．358亿元、在产品65．22亿元，产成品3．83亿元。公司解释是公司贵溪冶炼厂新增30万吨／年铜冶炼生产能力技改扩建项目完成后，为满足生产所需的存货也较上年有明显增长。到2007年底，该技改扩建项目已完成62%。
　　4、2007年套期保值业务较为成功。公司每年均有部分使用阴极铜之远期商品合约对未来铜精矿及铜杆、铜线的采购进行套期，此安排是为管理随着阴极铜价格变化的铜精矿及铜相关产品价格之重大波动的风险，但不排除为规避风险而锁定公司利润上涨的空间的局面出现，2006年，公司在套期保值业务上就出现了近4．27亿的亏损。2007年，公司在套期保值业务上较为成功，实现了5227万元的盈利。说明公司在套期保值业务操作上的进一步成熟。
　　5、2008年挑战与机遇并存。
　　6、预计公司08～09年业绩分别为1．65元和1．86元。经过深度调整后，目前公司股价估值合理，但鉴于公司良好的发展前景，维持对公司“推荐”的投资评级。 (彭波)
　　 
　　报   告5:中联重科（000157）公司点评－－收购新黄工，进入土方挖掘机械．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:收购新黄工，进入土方挖掘机械
　　研究报告描述： 中联重科今日公告，以3400万元收购工程机械厂陕西新黄工机械有限责任公司100%股权。交易标的分别来自上海同岳汽车销售有限公司持有的70%新黄工股权，潍柴动力股份有限公司持有的30%新黄工股权。
　　1．陕西新黄工简介
　　陕西新黄工就是陕西新黄工机械有限责任公司最成立于1968年，主要产品为推土机、挖掘机、履带式装载机、平地机。陕西黄工曾经是我国挖掘机和推土机比较知名的制造企业。2003年被德隆国际收购，德隆危机后由上海同岳汽车销售有限公司和潍柴动力股份有限公司接手持有公司股权。近年来虽然经过改制管理效率大大提升，但由于公司历史负担沉重，无法进行正常经营。2006年实现销售收入1．4亿元，亏损8000万。2007年业绩几乎没有改观。
　　2．交易价格和债务重组
　　以2007年9月30日为基准日，新黄工评估资产总额为41728．71万元，评估负债总额为65130．49万元，净资产评估值为－23401．79万元。中联重科收购价格3400万。收购价格较高，但若结合同时进行的债务重组来看，中联重科合计支出19530．78万元，但收购的股权和债权帐面价值达24301．88万元，收购价格还是合理的。
　　3．收购战略价值
　　中联重科立志成为世界级的综合性工程机械制造商，但是中联重科在土方工程机械方面一直还是个空白，此次收购新黄工对中联重科来说，一是借此切入土方工程机械产品领域，二是获得相当数量的的工程机械技术人才和熟练工人。因为工程机械行业和其他机械制造业的快速发展，近年来，这些行业的工程机械技术人才和熟练工人也相对紧缺。收购新黄工可以获得大量的低成本的技术人员和熟练工人。在输入中联重科高效的管理机制和有效的激励机制之后。可望使新黄工业绩快速增长。
　　4．盈利预测调整
　　根据我们预测中联重科2008、2009年每股收益分别2．53元、3．29元，维持“推荐”评级。 (王合绪)
　　 
　　报   告6:石油济柴（000617）公司点评－－搬迁和研发支出导致业绩小幅回落．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:石油济柴今日公布年报：2007全年实现营业收入10．18亿元，同比增长21．17%；净利润9774．9万元，同比减少15．05%。每股收益0．41元，利润分配预案为每10股派0．20元现金（含税）。
　　1．营业收入稳定增长，主导产品市场前景看好；
　　2．成本和费用的增长过快导致利润下降；
　　3．投资收益未能获得大幅增长；
　　4．盈利预测
　　不考虑股本的变化，我们预测石油济柴2008、2009年每股收益分别为0．50元、0．65元，给予“推荐”评级。 (王合绪)

平安测市

　　A 股：大盘反复震荡筑底

　　周三上证指数维持低位整理，以下跌收盘，深证成指则小幅上涨。收盘时，上证指数下跌了22．76点，收于3606．86点，跌幅为0．63%，深证成指上涨了0．46%，报收于13489．09点，两市成交1074．8亿元，与上个交易日基本持平。
　　个股方面，山西焦化（600740）和常铝股份 （002160）等15家报收于涨停，中国太保（601601）和宁夏恒力（600165）等3家个股跌幅超过7%。
　　整体判断，虽然大盘早盘在金融股带动下大幅冲高，但投资者进场热情仍然较低，导致随后快速回落，大盘依旧处于震荡筑底过程。昨日中行、人寿等公布了较为出色的业绩，但悲观预期仍然比较浓重，投资者普遍持谨慎观望心态。在大盘处于震荡整固过程中，后市有可能因投资者恐慌情绪而出现急跌走势，再次下探前期低点，但我们认为后市大盘短期跌幅相对有限，因此也将是比较好的买入机会。 (郭艳红)

　　B 股：小幅震荡整理

　　周三沪深B指冲高回落，两市B指小幅震荡整理。收盘时，上证B指微跌0．8点，报收于261．4点，跌幅为0．31%，成交1．83亿元；而深证B指则微涨了0．3点，报收于554．86点，涨幅为0．05%，成交2亿元。
　　个股方面，＊ST汇丽B（900939）和张裕B（200869）等3只个股涨幅超过3%，大冷B（200530）和深物业B（200011）两只个股跌幅超过4%。
　　整体上，周三沪深B指小幅震荡整理，与A股指数不同，两市B指近日基本延续小幅反弹趋势，因交投仍不活跃，使得量能略显不足，由于MACD指标绿柱不断缩短，说明场内资金离场愿望继续下降。B股市场近期成交十分低迷，后市仍有可能出现大幅震荡的走势，但部分B股目前估值已经比较合理，投资者可逢低继续低吸优质个股。 (郭艳红)

　　热点：仓位控制为主 尽量减少操作

　　昨日沪深两市横盘整理，成交量有所下降。银行股表现较为活跃。我们认为，目前市场仍处于下跌趋势中，短期很难打破弱势格局，由于反弹力度较弱，市场的操作意义较差，仓位控制与多看少动是近期的主要策略。 (辛建涛)