信息点评

　　●宁波华翔（002048）：主业经营形势良好，投资收益贡献明显，维持“强烈推荐”
　　●复星医药（600196）：复星医药（600196）公布一季报，盈利快速增长，维持“强烈推荐”
　　●一致药业（000028）：一致药业（000028）公布一季报，盈利继续保持快速增长，维持“强烈推荐”
　　●兴业银行（601166）：公布2008年一季度季报，净利润较上年同期增长119．3％，维持“强烈推荐”
　　●厦门空港（600897）：厦门空港收购集团资产，收购方案和年报均符合预期。，维持“推荐”
　　●双良股份（600481）：机械业务蓄势待发，化工业务渐露疲态，维持“推荐”
　　●金地集团（600383）：公司公布2008年1季度报告，维持“推荐”
　　●黄山旅游（600054）：雪灾带来1季度小幅亏损，持续成长预期不变，维持A股“推荐”
　　●建设银行（601939）：公布2008年一季度季报，实现净利润321．18亿元，维持“推荐”
　　●上海汽车（600104）：上海汽车08年一季报点评，维持“推荐”
　　●新华医疗（600587）：新华医疗（600587）一季报业绩明显低于预期，调低投资评级至“推荐”
　　●民生银行（600016）：公布2008年一季度季报，净利润较上年同期增长122．27％，维持“推荐”
　　●山东高速（600350）：一季报点评：核心资产增长符合预期，维持“推荐”
　　●首旅股份（600258）：南山分成负面影响初显，调低08年盈利预测17．1％，维持“中性”
　　●中 青 旅（600138）：股价高估明显，维持“中性”
　　●招商轮船（601872）：招商轮船公布07年年报及08年1季报，维持“中性”
　　●佛山照明（000541）： 08年一季度因投资及公允价值变动首次亏损，下调评级至回避

最新报告

　　●稀土高科（600111）调研快报－－看好公司的核心理由――行业定价权的不断加强与巩固．维持评级为“强烈推荐”
　　●宁波华翔（002048）公司点评－－主业经营形势良好，投资收益贡献明显．维持评级为“强烈推荐”
　　●哈 空 调（600202）调研快报－－配股是实现双赢举措，维持“强烈推荐”
　　●万  科Ａ（000002）公司点评－－1季度业绩增长12．9％．维持评级为“强烈推荐”
　　●宝胜股份（600973）调研快报－－新产品将公司拉回快速增长轨道．维持评级为“强烈推荐”
　　●威孚高科（000581）公司点评－－博世汽柴盈利期尚未来临．维持评级为“推荐”
　　●承德钒钛（600357）公司点评－－07年盈利得益于所得税的下降．维持评级为“中性”

信息点评

　　消   息1:宁波华翔（002048）：披露2008年一季报：每股收益0．09元，每股净资产3．73元，净资产收益率4．33％。公司预计2008年上半年净利润与上年同期相比增长60％—90％。
　　平安观点:一季度营业收入同比增长44．96％，高于汽车行业平均发展速度，其快速增长一方面得益于现有客户的拉动，另一方面公司在稳固现有市场的同时市场拓展取得较大进展。
　　报告期毛利率18．52％，与去年同期持平，较2007年四季度环比提高2．24个百分点。盈利水平稳中有升，一方面是在采购环节通过多渠道寻找供应商降低成本，另一方面也得益于公司产品向总成、模块化方向发展，带动公司销售收入的增长和盈利能力的提高。
　　一季度投资收益为2194万元，占利润总额的34％，同比增长176％，投资收益的增加也是公司业绩增长的重要因素。富奥零部件对公司投资收益贡献显著。
　　预计公司2008、2009年EPS分别为0．47、0．63元，利润增长幅度分别为60％、35％左右。维持“强烈推荐”的投资评级。短期目标价在20元左右。 (余兵)
　　 
　　消   息2:复星医药（600196）：一季度实现利润总额2．33亿元，净利润2亿元，分别同比增长140％和157．53％；每股收益0．16元，继续保持快速增长的势头。
　　平安观点:季报显示，公司利润总额、净利润同比大幅增长主要是由于公司药品制造业务持续快速发展、投资的国药控股业绩保持高速增长所致。今年一季度，复星医药制药等主营业务收入继续保持增长，其中控股企业新生源、药友制药，万邦医药、桂林南药等产品销售均取得快速增长，公司拳头产品抗疟药物Co－Artesun等青蒿琥酯系列药品、胰岛素类降糖药品万苏平等、护肝药品阿托莫兰等继续保持在药品细分市场的领先地位。青蒿琥酯系列药品在通过WHO供应商资格认证后，不断开拓非洲新市场，在西非贝宁等国家取得突破式发展。公司投资的国药控股进一步巩固并扩大其国内医药分销行业的领导地位。季报还显示，公司拟转让的友谊复星23％的收益并未在一季度中体现，初步计算，该资产的处置还将给复星医药贡献1．5亿元以上的收益。预计公司08年全年每股收益将会达到0．70元，相对应的动态PE为21倍，估值偏低，我们继续维持“强烈推荐”投资评级。 (杜冬松)
　　 
　　消   息3:一致药业（000028）：公布一季报，主营收入同比增 23．94％，净利润（万元）同比增 45．70％，每股收益0．13元
　　平安观点:公司继续保持了快速增长的势头，医药工业和国控广州的经营继续维持了快速增长的态势，医药工业方面，致君制药新厂区整体搬迁完成，产能瓶颈得到解决，销量放大，毛利率触底反弹；医药商业部分狠抓产品结构调整毛利率上升，内部整合产生绩效，费用率维持下降趋势，零售药店继续扩张，终端掌控能力加强；公司在国控框架下的外延式收购兼并趋势不变，维持08年0．60的盈利预测，继续给予“强烈推荐”的投资评级。 (杜冬松)
　　 
　　消   息4:新华医疗（600587）：一季报显示，主营收入同比增长18．8％，净利润同比增长2．8％，净资产收益率0．7％，同比下降0．5％，每股收益0．04元
　　平安观点:公司的主营稳步增长，但净利润增长的幅度很小，主要由于本期政府补贴较上年同期明显减少，另外按国税局规定，本期按税率25％预缴所得税，上年同期是按税率为15％。另外公司很多在07年的大型设备的销售还没有确认，我们认为公司目前的经营状况明显低于我们的既往的预期，我们调低了公司08年的盈利预测至0．40元，给予30倍PE，对应的股价为12元，与当前股价基本吻合，因此我们调低投资评级至“推荐” (杜冬松)
　　 
　　消   息5:兴业银行（601166）：发布年报，公司2008年一季度实现净利润30．88亿元，同比增长119．3％。
　　平安观点:公司业绩增长超过我们的预期，实现1季度每股收益0．62元。公司营业收入同比增长57．9％，中间业务收入同比增长192．8％，中间业务收入占比较年初提升3．9％至8．4％，收入结构有所改善。2008年新税收政下，公司实际有效税率已降至20．3％。快速增长的业绩提高公司盈利水平，且公司2008年以不良率控制在1．1％以内为经营目标。根据前一交易日收盘价计算的公司2008年动态市盈率和动态市净率分别为16．5倍和4倍，PB估值水平较股份制银行平均水平溢价10％，PE估值水平较股份制商业银行折价14％。考虑到公司中小企业贷款和资金业务的发展以及行业增长前景，维持“强烈推荐”投资评级。（邵子钦 李景） (李景)
　　 
　　消   息6:厦门空港（600897）：2007年每股收益0．55元，每股派息0．05元。公司以5．69亿元收购集团跑道等航空资产以及地勤公司
　　平安观点:公司2007年起降架次增幅10．2％，明显低于 15．7％的客流增速和我们11％的起降架次增长率假设，导致经营性利润略低于我们预期。实现每股收益比我们0．53元的预期略高，一方面是投资收益比我们原来预期高了接近2000万元，另外计提了1859万元的固定资产减值准备。考虑到预提所得税税率，预计一季度业绩与去年持平。如果公司最终能够获得18％的优惠税率，全年每股收益约为0．65元。
　　公司收购跑道的价格接近我们2007年2月的报告《坐享稳定成长，期待意外惊喜》中预测的6亿元，按照收购相关公告的业绩预测，增厚每股收益0．206元，也非常接近我们当初0．21元的预测。但是我们尚未确定公司公告提供的业绩预测是否包含新增815万元的土地租赁费，需要与公司交流确认。
　　厦门空港的成本管理依然出色，并有望受益于未来两岸三通和开放大陆居民赴台旅游的政策。维持“推荐”评级 (郑武)
　　 
　　消   息7:金地集团（600383）： 2008年4月28日公布1季度报告，1季度实现营业收入8．82亿元，同比增长14．9％；归属于母公司所有者净利润0．95亿元，同比增长9．1％；基本每股收益0．06元，同比增长20％；全面摊薄净资产收益率1．12％，同比减少1．73个百分点
　　平安观点:08年1季度公司营业利润率为38．8％，同比增加6．2个百分点；期间费用率增加了8．5个百分点，增加额达到8812万元；08年1季度净利润10．8％，同比减少0．6个百分点，因此净利润增幅比营业收入增幅小的主要原因在于期间费用的增加。2008年1季度公司累计销售面积23．8万平米，销售金额25．1亿元，销售均价10550元／平米，分别同比增长42．98％、63．37％、14．3％，虽然同比增长较多，但销售状况尚需进一步观察，1季度末已售未结金额53．7亿元，占07年收入的71．7％。
　　公司1季度末有息负债比07年末增加了56％，增加额达41．1亿元（其中公司债增加12亿元）；期末资产负债率71．4％，比07年末增加了7．8个百分点。销售状况和现金流对公司开发进度和业绩影响非常大，受此影响2008年公司计划开竣工面积分别增长7％、63％。2007年公司在8个城市获取了14个项目，折合楼面地价3200元／平米，目前公司未结算的项目资源可供未来4～5年开发。预计公司2008、2009年期末股本计算的EPS分别为1．04元、1．56元，维持公司“推荐”评级。（刘细辉） (刘细辉)
　　 
　　消   息8:中 青 旅（600138）： 4月28日公布08年1季报，当期实现营业收入9．28亿元，同比增长80．3％；归属于母公司所有者净利润3248万元，同比增长14．2％；基本每股收益0．1元。
　　平安观点:中青旅08年1季度营收大幅增长80．3％，主要来自地产业务和代理销售华为3产品的增长，这体现在了营业成本升幅高于营收增幅6个百分点，而且少数股东权益从去年同期的负值大幅增长至451万元。另一方面，随着港股和A股2008年大幅下跌，中青旅的投资收益从上年同期的1275万元下降到了08年1季度的753万元。此外，从披露的持有可供出售金融资产来看，到2008年3月底，中青旅持有的可供出售金融资产浮盈累计仅有280余万元。显然，2008年要实现07年同期4800万元的证券投资收益已显得不太现实。我们维持此前业绩预测，预计2008、2009和2010年中青旅每股收益分别为0．60、0．73和0．89元。估值方面，我们认为，中青旅业务结构复杂，部分业务盈利不具持续性，如证券投资收益、地产业务、彩票业务等，而这些业务是2007年主要盈利来源。因此，不适宜用市盈率法对中青旅估值。我们按照业务部门加总法计算中青旅合理价值，给予其2008年底12．5－15．3元的合理目标价，与之相比，4月25日25．81元的收盘价仍有41％－52％的下跌空间，维持“中性”评级。 (文献)
　　 
　　消   息9:黄山旅游（600054）： 4月28日公布08年1季报，当期实现营业收入1．06亿元，同比增长3．1％；归属于母公司所有者净利润为负的442万元，较上年同期下降515万元；基本每股收益负0．01元。
　　平安观点:受2008年1季度雪灾负面影响，黄山旅游1季度亏损442万元，这在我们预期之中。由于1季度历来是黄山的旅游淡季，股份公司业绩也多表现为亏损，但对全年业绩影响非常有限。2008年雪灾过后，黄山接待游客数量已恢复正常。随着交通环境改善和短期假日增多的正面效应逐渐体现，我们预计，2008年黄山接待游客将实现10％的增长。我们认为，黄山旅游资源优势突出，临近主要客源地长三角，股份公司拥有的门票经营权和索道业务盈利能力突出，酒店资产盈利能力正处于持续改善过程之中，新增加的地产业务盈利前景也令人乐观，公司业绩持续成长能力较明确。我们预计，2008、2009和2010年黄山旅游EPS分别为0．56、0．68和0．73元，A股动态PE分别为39．1、32．1和29．7倍，B股动态PE分别为24．3、20和18．5倍。我们维持19．2－21．5元的2008年底A股合理目标价，A股目前股价基本合理，维持“推荐”评级，B股具有明显估值优势，维持“强烈推荐”投资评级。 (文献)
　　 
　　消  息10:建设银行（601939）：发布季报，公司2008年一季度实现净利润321．18亿元；资产规模达到6．88万亿元，较年初增长4．2％；贷款净额达到3．34万亿元，较年初增长5．07％；存款规模达到5．64万亿元，较年初增长5．59％。核心资本充足率和资本充足率分别为10．26％和12．38％，不良率和拨备覆盖率分别为2．22％和107．79％。
　　平安观点:净利差小幅增加5BP。2008年公司一季度净利差和净利息收益率分别较2007年增加了5BP和8BP，达到3．12％和3．26％。我们预计增幅较小的原因是贷款业务结构调整、以大客户为重点发展对象的战略和存款成本的增加所致。信贷规模控制和房地产业宏观调控下，建行传统高收益率优势业务——基本建设贷款和住房抵押贷款有所收缩，大客户信贷业务在利率上调后仍有较强的议价能力，资本市场波动性带来存款回流增加了负债成本。我们认为在实际负利率的环境下，定期存款占比增加引起负债成本上升的压力小于存款总额增加对成本的压力，大银行更加需要多元化的业务结构应对宏观政策的影响。综合经营助推中间业务，业务结构持续改善。2008年一季度公司中间业务收入占比继续提升至16．52％。凭借网点、规模和客户优势，建设银行在投行业务、第三方存管、资产托管、资产证券化等业务方面已经具有较好的市场基础。公司确立了2008年基本建立专业化和差别化营销服务体系、2010年基本完成业务结构转型的战略目标，并从信用卡业务启动事业部制改革。目前建行已经拥有了基金和金融租赁公司，一旦政策允许公司将建成包括资产管理、信托、保险在内的综合金融平台，各种业务之间协同效应的发挥将加快公司业务结构调整的步伐。不良贷款额和不良率继续“双降”，减小拨备计提压力。资产质量方面，公司的不良贷款额和不良贷款率持续双降至760．36亿元和2．22％。资产质量的改善减少公司拨备计提压力，拨备覆盖率继续提高至107．79％。2007年公司境内贷款不良率2．67％，在2008年持续紧缩的货币政策预期下，我们将紧密跟踪资产质量变化情况。海外扩张是不远的故事。公司董事会会议已通过成立海外并购投资决策小组的议案，显示出建行海外业务发展的战略。海外并购不仅有利于全球范围资源配置，减少人民币升值的汇率损失。而且适应国内企业的国际化发展战略，培育和拓展跨国公司客户，并增加国际结算和贸易融资业务的收益。次级债发行将改善资产负债结构。公司2007年度股东大会将审议不超过400亿次级债的发行议案。我们认为，存贷款期限结构不匹配的情况在实际负利率的环境下难以自行修正，主动负债有利于改善资产负债匹配情况，降低流动性风险。另外，如果公司能够顺利在香港市场上发行50亿元人民币债券，除了减缓上调存款准备金对公司流动性的压力，也有利于在人民币升值的背景下降低公司融资成本。给予“推荐”的投资评级。我们预计2008年公司每股收益和每股净资产分别为0．43元和2．22元。以前一交易日收盘价计算的动态PE和PB分别为18．4倍和3．5倍。考虑到2008年税收政策的利好影响和中间业务的发展前景，给予“推荐”的投资评级。（邵子钦 李景） (李景)
　　 
　　消  息11:上海汽车（600104）：公布一季报，08年一季度实现营业收入289亿元，同比增长13．56％，净利润12．41亿元，同比增长6．97％。每股收益0．19元，同比增长25．33％。每股净资产5．75元，年化净资产收益率13．22％，同比减少0．94％。
　　平安观点:1、一季度公司实现营业总收入289．29亿元，同比增长13．56％；净利润12．41万元，同比增长6．97％。主要合资公司贡献投资收益同比增长21．4％，显示大众与通用利润增长稳健。
　　2、上海大众一季度销量增速高
　　从销量看，上海大众一季度增长33．89％，超出轿车行业一季度22．52％的增速，上海通用一季度增长11．54％，通用五菱一季度略有增长，低于交叉型车行业增速。从一季度公司产品销售结构看中低档乘用车增速高于高档乘用车。
　　3、毛利率与销售费用率下降
　　公司一季度销售毛利率11．43％，同比下降1．37个百分点，由于销售费用率下降1．04个百分点为6％、管理费用率下降0．34个百分点为5．1％，上海汽车销售净利率同比下降0．61个百分点，抵消了一部分毛利率的下滑影响。
　　4、自主品牌投入大，扭亏尚需时日
　　公司本部主业一季度亏损3．84亿元，比07同期亏损额减少37％，但扭亏尚需较长时间。新车型荣威1．8T在08年3月份销售1438辆，荣威750销量继续下滑，3月仅售出98辆，销量逐月下滑。截止08年一季度末，上汽股份荣威累计售出1．9万余辆，之前公司预计其销量达到6．5万辆才可达到盈亏平衡。荣威细分车型的后期销量表现将决定公司本部扭亏时点。
　　5、成本消化能力有限、后期销售费用率可能提高
　　我们认为钢材价格上涨对公司毛利率影响将在第二季度表现更为显著，宝钢此前宣布5月份继续提价，目前钢材价格仍高企，公司在没有全新产品推出的情况下，成本转嫁能力有限。
　　一季度公司销售费用率有较大幅度降低，我们认为荣威550及260等后续车型的推出将导致销售费用加大，销售费用率在08年后续季度有提高可能。
　　6、投资建议
　　我们认为公司08年自主品牌投入大、主要利润贡献者合资公司没有新产品推出，且受累于成本压力，主营毛利率有下滑风险，体现在08年净利润上将很难有增长。随着09年合资公司上新品，盈利将有较大改观。不考虑股市系统性风险的情况下，我们认为08年下半年是投资上海汽车的较好时机。
　　维持此前对上海汽车08、09年EPS为0．72元、0．9元的盈利预测，维持对上海汽车“推荐”的投资评级。 (王德安)
　　 
　　消  息12:民生银行（600016）：发布季报，公司一季度实现净利润24．59亿元，同比增长122．27％；贷款余额达到5828亿元，同比增长18．78％；存款余额达到7064亿元，同比增长21．55％。不良贷款率1．16％，较年初下降6bp；拨备覆盖率119．83％，较年初增加6．66％。实现每股收益0．13元。
　　平安观点:业绩增长符合预期，收入结构略有改善。公司实现营业收入77亿元，同比增长56．8％；中间业务收入占营业收入17．45％，较上年提升8％。我们预计利息收入占比下降3．63％的原因之一是负债成本的增加。我们预计2008年3月末的定期存款占比较年初提升60bp，活期存款占比下降39bp；原因之二是新增贷款规模控制。贷款质量需要密切关注。截至2008年1季度末，不良率虽然下降6bp，但不良贷款余额和逾期贷款分别上升0．14亿和6．5亿，逾期贷款占贷款比上升25bp至1．09％。公司年报显示贷款行业投向继续向制造业和房地产及建筑业集中，分别占公司贷款的37％和16％，可能面临一定的宏观经济风险。我们预计2008年公司实现净利润增速46％左右，2008年每股收益和每股净资产分别为0．49元和3．16元。以前一交易日价格计算2008年动态市盈率和市净率分别为17．6倍和2．7倍，略低于股份制银行平均估值水平。考虑到行业发展前景和2008年税收政策的影响，我们给予“推荐”的投资评级。（邵子钦 李景） (李景)
　　 
　　消  息13:山东高速（600350）： 4月26日公布一季报，实现营业收入和净利润分别为7．28亿和2．85亿。一季度每股收益0．085元。
　　平安观点:一季度营业收入与我们深度报告预测增速相符，误差为3000万，主要因为我们深度报告已参照1－3月部分数据。管理费用略超我们预期，财务费用略低我们预期。主要因为济莱路开通初期管理费用增速超过收入增速，而目前其附属工程还未大规模开始，因此不对财务费用构成压力。因此，我们仍然维持深度报告的业绩预测，08－09年EPS分别为0．42和0．47元，维持“推荐”评级。 (凌军)
　　 
　　消  息14:佛山照明（000541）：公布一季度报告，公司销售收入3．74亿元，同比增长13．45％，由于公允价值变动和投资损失分别达到0．23亿元和0．79亿元，致使公司净利润－0．72亿元，每股亏损0．15元。
　　平安观点:公司在销售收入增长的情况下，主业经营税前利润下降63％，主要原因是成本费用上升。而证券投资损失和公允价值下降，导致其十多年来首次录得亏损。在成本上升人民币升值的背景下，行业集中度较低的电光源行业正经历痛苦的整合过程。预计公司08年业绩会大幅度下降。调低公司投资评级至回避。 (zhuzheng)
　　 
　　消  息15:首旅股份（600258）： 4月26日公布08年1季度报告，当期实现营业收入4．28亿元，同比增长11．9％，归属于母公司净利润2416万元，同比下降29．4％，基本每股收益0．1元。
　　平安观点:首旅股份1季度盈利下滑29．4％主要是因为受南山公司分成的负面影响。在此前报告中，我们已数次提示注意南山文化公司与三亚市政府门票分成因素可能带来的盈利下滑。根据南山公司与三亚市政府2008年最终商定的分成比例，2008年到2010年三亚市政府将分得南山文化旅游区门票收入的60％，远超市场此前35％的普遍预期。因此，我们将首旅股份2008、2009和2010年归属于母公司净利润预测分别下调到1．04亿、1．02亿和1．07亿元，比此前预测值下调17．1％、19．4％和20．4％，预计EPS分别为0．45元、0．44元和0．46元。以4月25日收盘价计算，首旅股份未来3年动态PE分别为70．8、72．2和68．7倍。此外，首旅股份公开增发事项将于4月29日过会。我们初步测算，如增发成功，收购母公司3家酒店后，首旅股份08年EPS可增厚0．11元，届时公司08年EPS可达到0．56元。即使如此，目前首旅股份动态PE仍高达56．6倍，我们认为明显偏高，维持对其“中性”评级。 (文献)
　　 
　　消  息16:招商轮船（601872）：公布2007年年报，实现归属于股东的净利润8．5亿元，同比下降3．86％，每股收益0．25元，全面摊薄净资产收益率9．69％，分配预案每10股派发现金股利0．71元；同日公布2008年1季度季报，实现归属股东的净利润4．4亿，每股收益0．13元，同比增长115．5％，归属于母公司的每股净资产2．6元。
　　平安观点:公司07年业绩与我们的预测基本一致，08年1季度实现同比115．5％的业绩增长，略好于我们的预期。增长的主要原因主要来自于（1）公司干散货船队主要以期租营运的的特点，滞后反映BDI牛市，且08年1季度BDI指数均值同比增长57．3％；（2）油轮市场运价同比出现较大幅度的上涨；（3）一艘AFRAMAX单壳油轮出售收入入账，增加营业外收入5993万元。
　　考虑公司计划2，3季度将改造3艘单壳油轮，导致船队营运天减少，我们预测公司全年净利润增长幅度将小于1季度，但可实现65％以上的增长。
　　预测公司08－10年EPS分别为0．42，0．46和0．54元。相对于4月25日9．37元收盘价，PE分别为22，20，17倍。以市盈率估值法比较，公司相对于A股其他主要航运公司尚不存在估值优势。我们维持对公司的“中性”投资评级。 (蔡滨)
　　 
　　消  息17:双良股份（600481）：公布 年报：报告期内，公司共实现营业总收入298，542．55 万元、归属于母公司股东的净利润12，706．18 万元，与去年同期相比分别增长97．54％、和34．34％。实现每股收益0．21元。
　　平安观点:双良股份机械业务实现销售收入614．78百万，净利润5146万； 化工业务销售收入2226．45百万，净利润10080万元，属于上市公司7500万元，根据我们计算，机械业务净利润比去年有所降低，主要原因除了钢材和铜价上涨之外，我们根据调研推测是由于换热器质量不稳定造成的成本上升以及天然气供应紧张造成公司溴冷机销售遭遇到一定的阻力。化工业务基本在预期之中，2008年由于苯和乙烯价格的居高不下，而苯乙烯却由于下游EPS受出口退税降低和美国次债危机的影响需求将下滑。我们下调2008年和2009年每股收益至0．40元和0．61元，维持“推荐”评级。 (王合绪)
　　 
最新报告

　　报   告1:稀土高科（600111）调研快报－－看好公司的核心理由――行业定价权的不断加强与巩固．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:投资要点：
　　1、2008年，公司利润增长点主要来自于公司稀土精矿洗选能力的扩张、易货贸易条件的进一步趋紧、高附加值氧化物销售量的增加以及氧化镧价格的上升。
　　2、对达茂稀土、和发稀土和甘肃903厂的收购带来的产量扩张，以及对下游深加工产业链的建设是则公司2009年业绩增长的保证。而通过建立“国家稀土战略储备”和“原料公司”对稀土精矿和稀土氧化物的进一步控制，不断加强和巩固行业定价权则是公司远期持续稳定发展的基石。
　　3、如江铜与五矿集团最终控制了四川冕宁稀土矿山，也并不代表公司就与四川冕宁矿山失之交臂。包钢稀土完全可能凭借自己在北方稀土矿处理能力上的经验和优势与江铜和五矿集团进行合作开发四川冕宁矿山，还能借此合作机会介入江西省的中重稀土开发，未来南北矿合作发展，能够大大降低分离成本，将形成一个双赢的局面。
　　4、维持对公司08年和09年每股收益分别为1．45元和1．85元的预测。坚持认为稀土产品不适合与周期性较强的大宗金属类公司相类比，而应该与新材料类上市公司进行比较。同时，考虑到公司的行业龙头地位，以及目前二级市场整体估值水平的调整，认为可以给予公司30～35倍的PE，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示：
　　1、四川冕宁地区未来恢复生产对氧化镨钕价格的冲击
　　2、镍氢电池极板公司和镍氢动力电池公司经营状况的不稳定 (彭波)
　　 
　　报   告2:宁波华翔（002048）公司点评－－主业经营形势良好，投资收益贡献明显．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:1、一季度营业收入同比增长44．96％，高于汽车行业平均发展速度，其快速增长一方面得益于现有客户的拉动，另一方面公司在稳固现有市场的同时市场拓展取得较大进展。
　　2、报告期毛利率18．52％，与去年同期持平，较2007年四季度环比提高2．24个百分点。盈利水平稳中有升，一方面是在采购环节通过多渠道寻找供应商降低成本，另一方面也得益于公司产品向总成、模块化方向发展，带动公司销售收入的增长和盈利能力的提高。
　　3、一季度投资收益为2194万元，占利润总额的34％，同比增长176％，投资收益的增加也是公司业绩增长的重要因素。富奥零部件对公司投资收益贡献显著。
　　4、预计公司2008、2009年EPS分别为0．47、0．63元，利润增长幅度分别为60％、35％左右。维持“强烈推荐”的投资评级。短期目标价在20元左右。 (余兵)
　　 
　　报   告3:哈 空 调（600202）调研快报－－配股是实现双赢举措，维持“强烈推荐”
　　内容摘要:公司2008年一季度实现净利润5853万元，同比增长182．6％，继2007年业绩增长120％后，延续高速增长态势，业绩增长的驱动力主要来自于收入和毛利率两方面。
　　虽然电站空冷目前的发展态势良好，预计2010年之前都会保持较快增长，但周期性特征难以改变，变压器业务将较好地弥补行业的周期，起到延伸公司成长周期的作用，可谓双赢举措。
　　依据盈利预测，公司08年每股收益为1．23元，09年每股收益为1．60元。我们以08年业绩为基准，按照30倍的市盈率进行计算，对应的股价为36元。以09年业绩为基准，按照20倍的市盈率进行计算，对应的股价为32元。我们考虑公司再融资20％后的摊薄，预期的目标价为29～30元，相对于目前股价有40％以上涨幅，我们维持“强烈推荐”投资评级。 (何本虎)
　　 
　　报   告4:万  科Ａ（000002）公司点评－－1季度业绩增长12．9％．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:一、事项
　　公司今日公布08年1季度报告，1季度公司实现营业收入64亿元，同比增长55．6％；归属母公司净利润7．18亿元，同比增长17．3％；基本每股收益0．11元，同比增长12．90％；全面摊薄净资产收益率2．41％，同比减少1．60个百分点。
　　二、平安观点
　　1、本期由于结算项目毛利较低及财务费用的增长，公司业绩增长较小
　　公司1季度业绩低于我们预期，主要原因在于去年同期结算的毛利率较高，本期结算项目包括利润率较低的上海华漕213号配套商品房，该项目结算面积和金额分别占比23．7％和12．7％，因此本期营业利润率同比减少3．6个百分点；此外财务费用大幅增长413％，占营业收入比率增加1．5个百分点，金额增加1．07亿元。
　　2、1季度销售表现优异
　　在销售淡季和市场观望情况下，2008年1季度公司实现销售面积114．5万平米、金额101．0亿元、均价8821元／平米，分别同比增长82．9％、119．1％、19．8％，表现十分优异。期末公司已售未结面积319．0万平米，签约金额265．8亿元，占07年收入的74．8％。
　　3、本期公司在拿地方面比较谨慎，财务状况稳健
　　1季度公司获取5个，建筑面积117．3万平米（万科权益面积65．1万平米），平均楼面地价2824元／平米。公司期末资产负债率66．5％，仅比07年末上升0．4个百分点，扣除预收账款后的资产负债率为56．6％，由于拿地较少，公司财务状况稳健。
　　4、维持“强烈推荐”评级
　　2008年，公司将EPS增长作为首要经营目标，在资金问题成为行业瓶颈的情况下，强化融资的平台优势；加快工厂化建设，实现住宅营销产品向研发技术的转变。我们维持之前的盈利预测和投资评级，预计2008、2009年每股收益为1．28元、1．98元，对应PE为17．3倍、11．2倍，维持公司“强烈推荐”评级。 (刘细辉)
　　 
　　报   告5:宝胜股份（600973）调研快报－－新产品将公司拉回快速增长轨道．维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:1、2007年实现收入392530万元，与预期基本一致，净利润22．3％的增幅低于市场预期，毛利率下降是主要原因。通信电缆和铁路电缆由于两项产品的收入比重较小，对公司的影响并不大。随着产品市场认可度的提高，预计中压电缆2008年的毛利率将逐步回升。
　　2、公司定单充足，目前在手的定单数量为25亿元，比2006年同期增长80％左右。另外，海外市场拓展取得重大突破，2007年新加坡市场获得5亿定单，2008年预计获得海外定单超过10亿。
　　3、2006年下半年逐步推广的橡胶电缆在2007年已经初步取得成效，2008年一季度新增定单超过10000万，预计全年实现收入1～2亿元。
　　4、依据盈利预测，公司08年、09年每股收益分别为1．37元、1．90元。分别按照25倍和20倍市盈率进行计算，预期的目标价为35～38元，相对于目前股价有40％以上涨幅，维持“强烈推荐”投资评级。 (何本虎)
　　 
　　报   告6:威孚高科（000581）公司点评－－博世汽柴盈利期尚未来临．维持评级为“推荐”
　　内容摘要:威孚高科公布一季报，08年一季度实现净利润3030．13万元，同比下降35．82％。每股净资产4．28元，净资产收益率1．25％。
　　投资要点：
　　1、公司本部国二燃油喷射系统产品销售增速低于行业均值，且产品成本结构中原辅材料成本比例高，原材料成本上升对公司08年一季度毛利率影响显著。
　　2、一季度博世汽柴等联营企业和合营企业贡献的投资收益与上年同期相当，仅增长0．38％。我们认为博世汽柴销量在08年下半年将有较大增长，目前产品销量增长暂未体现在净利润贡献上，利润贡献有待进一步的观察。
　　3、排放标准升级将给市场先入者博世汽柴带来较大的发展机遇与市场空间。我们维持对威孚08年EPS0．53元、09年EPS0．73元的盈利预测及“推荐”的投资评级。 (余兵)
　　 
　　报   告7:承德钒钛（600357）公司点评－－07年盈利得益于所得税的下降．维持评级为“中性”
　　内容摘要:公司2007年实现营业收入146．09亿元，同比增长73．79％；实现利润总额4．79亿元，同比增长5．57％；实现净利润4．33亿元，同比增长41．13％；实现每股收益0．44元；07年无利润分配计划。08年一季度，公司实现每股收益0．06元。
　　主要观点
　　1、07年业绩得益于所得税的下降
　　虽然公司的经营业绩和我们预测的EPS0．45元基本一致，但公司经营情况和我们的预期仍有很大的差距，这主要体现在公司的盈利很大程度上来源于所得税的降低。
　　由于07年公司钒产品实现利润免征企业所得税，公司实际税率6．3％，所得税费用较06年减少9495．26万元，这增加了公司EPS0．1元。四季度EPS0．23元，其中，由于07年所得税统一在四季度减免，贡献EPS为0．12元，即四季度实际经营所得EPS0．11元，和二、三季度的盈利水平基本相当。
　　2、盈利能力下滑
　　从盈利情况来看，公司综合毛利率8．8％，同比下滑4．5个百分点，分产品来看，钒产品毛利率下滑18．6个百分点至37％，不同品种的螺纹钢和线材的毛利率也有1－4个不等的下滑。
　　2008年一季度，在南非限电、钒供给短缺的影响下，国内外钒产品价格大幅反弹，国内50钒铁价格一度涨幅高达80％，08年一季度均价较07年全年平均价格上涨30％，在这样的背景下，公司的综合毛利率继续下滑至6％，可见公司在成本控制方面的能力较弱。
　　3、下调盈利预测和投资评级
　　我们下调公司08年的盈利预测，预计EPS为0．70元，对应PE18倍，相对其他钢铁股，公司估值缺乏吸引力，下调投资评级至“中性”。 (聂秀欣)

平安测市

　　A 股：适当整理以利后市

　　周五A股市场小幅低开，盘中大幅震荡整理，尾盘小幅下跌。收盘时，上证指数下跌了25．28点，收于3557．75点，跌幅为0．71％，深证成指则下跌1．47％，报收于13104．95点，两市成交维持高位，合计成交2693亿元。
　　个股方面，今日上市的3支新股表现出色，上涨超过90％，天方药业（600253）和广州冷机（000893）等57家个股涨停，冠农股份（600251）和宏大股份（600331）两只个股跌停。
　　整体判断，经过暴涨后，周五大盘出现震荡整理走势来消化短期获利盘。因受消息刺激后个股涨幅巨大，导致继续上行压力较大，只有适当震荡整理才利于后市继续上攻，因此对周五的回调不必悲观。盘面上看，券商股持续受到市场追捧，银行股因先于市场走强，周五整体回调，拖累了大盘表现，但A股市场今天成交额维持高位，市场信心处于恢复之中，预期后市仍将继续小幅整理，尤其是银行板块限售压力有待舒缓，之后大盘有望再次拉升，建议短线可逢低参与。 (郭艳红)

　　B 股：短线有待进一步整固

　　周五沪市B指继续小幅上涨，而深证B指则出现小幅回调。收盘时，上证B指上涨了1．16点，报收于256．61点，涨幅为0．57％，成交8．09亿元；而深证B指则下跌7．88点，报收于569．82点，跌幅为1．36％，成交4．6亿元。
　　个股方面，海欣B股（900917）和大众B股 （900903）2家个股涨停，而新城B股（900950）和帝贤B（200160）等2家个股跌幅超过6％。
　　整体上，上周B股市场探底回升，同时成交量有效放大，交投清淡的格局有所改变。周K线上，两市B指均站稳短期均线，但面临10周均线反压，短期继续上行的压力较大，表现在MACD指标上则是，两市B指远未摆脱弱势格局，但绿柱明显缩短，离差线（DIF）有向上金叉DEA的迹象，短期B股市场需要进一步震荡整固，预期短线整固后有望继续上行。 (郭艳红)

　　热点：短期建议以谨慎操作为主，不宜盲目追涨

　　上周大盘在利好政策的影响下，出现放量大涨。以证券、有色、钢铁等超跌股涨幅居前。我们认为经过上周的大幅上涨，获利盘相当多，而且成交量放大过快，对市场能量的消耗过快，大盘进一步大幅上涨，必然面临这些获利盘的抛售。另外，解禁股对市场形成较大的压力，短期建议以谨慎操作为主，不宜盲目追涨。 (辛建涛)