信息点评

　　●上调存款准备金率仍为对冲增量流动性
　　●地震灾害伤员持续增加，将拉动部分上市公司药品的需求。
　　●峨眉山A（000888）：地震可能对峨眉山A08年经营造成较大负面影响，维持“推荐”

最新报告

　　●工业品出厂价格数据让我们关注钢铁行业利润可能的变化
　　●4月份物价水平继续维持高位 货币政策仍可能维持现状――2008年4月PPICPI数据点评
　　●运营商专题报告之三——电信困局与重组20080512
　　●石油和化工行业周报（20080512）——国际油价连创新高，天胶价格上涨，草甘膦价格回升
　　●基金报告：基金周评20080512－宏观数据偏紧，基金净值小幅变化

信息点评

　　消   息1:为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。
　　平安观点:本次上调存款准备金率，显示央行继续维持从紧货币政策取向；此次上调存款准备金率仍是对冲市场增量流动性，对存量没有触动，对流动性影响有限；尽管银行业景气指数维持高位，但货币政策感受指数创下04年来新低，银行家信心指数也出现同步走低，因此我们有必要关注当前银行业的高景气能否持续。由于一季度经济运行呈现出经济增长放缓、局部过热以及高通胀的局面，其复杂性加大了未来经济走向的不确定性，也导致政府经济政策的取向不能明朗化，因此我们预计，短期内政府货币政策仍将谨慎行事，维持今年以来的调控力度，继续用数量型工具加强流动性管理。（孙方红，李虹蓉）
　　 
　　消   息2:5月12日下午，四川汶川县发生大地震，造成多人死亡，抢险救灾仍在持续。
　　平安观点:四川汶川大地震后，伤员急速增加，而且随着抗灾的深入，仍有增加的趋势。我们判断地震灾害将增加抗生素、疫苗和血液制品的销量。涉及的上市公司主要有华北制药（抗生物）、鲁抗医药（抗生素）、S哈药（抗生素）、白云山（抗生素）、天坛生物（疫苗）、华兰生物（血液制品）等。 (李珊珊)
　　 
　　消   息3:峨眉山A（000888）：5月12日14时28分，在四川汶川县发生7．8级地震，截至当日22时20分，地震已造成8533人死亡。
　　平安观点:我们认为，此次地震将对旅游业上市公司中的峨眉山A产生较大负面影响。由于存在替代效应，地震也可能对四川省外其他著名景点产生正面影响，如黄山和丽江等，但即使如此，我们判断正面影响应该较有限。我们的主要逻辑包括如下几方面：一是在地震停止余震之前，出于安全考虑，旅行社和散客极可能回避前往四川旅游，其中也包括峨眉山；二是地震结束后，灾区重建和基础设施的恢复需要一段时间。在此期间，考虑安全和便利因素，旅行社和散客仍可能回避四川省内景点，并选择省外景点作为出游替代品；三是四川本省游客是峨眉山的重要客源，受灾后这部分人的旅游需求将被抑制。目前，我们还无法知道峨眉山A在此次地震中的实际受损情况，也难以准确判断需要多长时间此次地震才会结束并完全恢复，但估计至少需要数月的时间。因此，我们判断，此次地震将对峨眉山A08年经营产生重大负面影响，具体测算我们需要进一步了解信息。综合目前信息，我们后续可能大幅下调对峨眉山A08年业绩预测，并可能下调公司投资评级。 (文献)

最新报告

　　报   告1:工业品出厂价格数据让我们关注钢铁行业利润可能的变化
　　内容摘要:4月PPI数据公布，采掘业价格有所回落，这利好直接下游产业；黑色金属冶炼及压延加工业表现出了较强的成本转嫁能力；＆amp；＃61548；黑色金属冶炼及压延加工业采购经理人指数（PMI）近期呈上升趋势；对比黑色金属冶炼及压延加工业景气指数和行业利润同比增长的数据，二者具有一定的趋同性。因此，在行业景气指数将会回升的预期下，黑色金属冶炼及压延加工业在二季度有可能出现利润增长向好的趋势，值得密切关注！ (李虹蓉)
　　 
　　报   告2:4月份物价水平继续维持高位 货币政策仍可能维持现状――2008年4月PPICPI数据点评
　　内容摘要:4月PPI同比上涨8．1％，是05年以来的新高！但从1－4月PPI内部各大类的情况看，PPI体系内自身消化价格传导的能力仍然较强；上游产品对下游产品存在略为滞后的价格传递。
　　4月份CPI的数据看，07年翘尾因素贡献约5．2％，贡献率达到61％。食品价格仍是拉高CPI的主要因素。08年未来数月，我们预期，随着翘尾因素的逐渐消失和国际大宗商品价格高位回落的可能性的增加，CPI将呈现逐渐趋稳并逐月回落的态势，这将使得当前的高通胀形势有所缓解，我们预期货币政策仍不会有大动作。 (李虹蓉)
　　 
　　报   告3:运营商专题报告之三——电信困局与重组20080512
　　内容摘要:1、本文旨在对电信行业困局的现状进行分析， 并简单探讨了重组的紧迫性。而本文的重点是基于目前流传的重组方案情况下，对重组之后的主要行业趋势进行探讨，以便对重组的未来有比较明确的预期。
　　2、2007年，中国移动继续保持“一枝独秀”，其他三家运营商则处于停滞甚至下滑状态。我们分别介绍了2005～2007年四大运营商的用户发展状况、语音业务发展状况和增值业务发展状况，中国移动在各个方面表现杰出，其他运营商则相当被动。严酷的现状表明，中国电信行业实际上已经处于一种困局状态，国家必须作出某种变革的决策。
　　3、我们认为重组的时间已经相当紧迫，继续拖延对整个产业打击相当大。不但中国电信等三家运营商对扭转竞争劣势无能为力，中国移动发展TD－SCDMA也缺乏压力，3G进程的严重落后损害了产业发展的利益，并且也将危及TD－SCDMA的未来。
　　4、在假设重组按照最广泛流传的方案进行的情况下，即中国移动吸收合并铁通，联通出售CDMA予电信，然后联通GSM与网通合并的方案，并且在未来的3G道路选择上，中国移动将承担TD－SCDMA路线，中国电信向CDMA2000发展，而新联通则选择WCDMA路线的方案，我们分析了重组对各运营商的直接影响，我们认为中国联通将是重组受益最大的运营商。如果最终重组方案与我们这里假设的不同，那么我们本文的诸多结论可能将失去意义。
　　5、长期而言，用户将从2G向3G迁移，而中国的迁移速度有望较高。中国电信运营市场将逐步进入差异化竞争时代，竞争手段将多样化。3G时代增值业务蓬勃发展，有望遏制ARPU的下降趋势。移动宽带互联网逐步成形，移动运营商价值无限。我们认为竞争的天平有望向WCDMA运营商倾斜，中国联通将受益于此。
　　6、结合联通在不重组情况下的估值和重组情况下的短期受益及长期趋势，我们认为现阶段联通A股合理价格中枢为11．9元，我们继续维持“强烈推荐”评级。 (刘军)
　　 
　　报   告4:石油和化工行业周报（20080512）——国际油价连创新高，天胶价格上涨，草甘膦价格回升
　　内容摘要:1、先前一周的大幅回调，并没有能够阻挡油价上涨的脚步。上周国际油价连续五个交易日上涨，9日突破126美元，再创历史新高。上周五收盘时纽约商品交易所轻质原油6月期货每桶125．96美元，比前一交易日上涨2．27美元；伦敦洲交易所布伦特原油6月期货125．40美元，上涨2．56美元。我们认为：全球原油市场需求强劲；近段时间，产油国不断涌现的暴力冲突、罢工、输油管道泄漏等事件，加剧了地缘政治紧张和市场对原油供给的担忧；由于欧洲央行暗示近期内无意加息，美元反弹受阻下跌；虽然石油消费国不断呼吁增加石油产量，但是欧佩克表示无意增产。尽管基本面已经很难支撑原油目前如此快速的上涨步伐，但国际原油价格仍保持了上涨的势头。我们预计未来国际原油价格有继续上涨的可能。
　　2、国内天胶价格上涨，草甘膦价格回升。
　　3、丹化科技（600844）07年4月公司完成重组，实现了由农业向煤化工业的转型。目前公司醋酐总产能达到7万吨／年的规模。醋酐行业未来将走向供需平衡，公司已具备技术优势和规模优势，成为了国内最有竞争力的醋酐行业翘楚。公司将增发进行20万吨／年洁净褐煤制乙二醇项目。该项目采用全球首创的技术路线，与目前国内外主要采用的石油生产路线相比，资源优势、成本优势和经济效益十分明显。考虑到丹化科技作为掌握世界先进羰基合成技术的煤化工龙头，未来将长期高速增长，并有较大改善空间，可以给予一定的新技术和煤化工估值溢价。公司未来3年的复合增长率为88．5％，08年公司PEG仅1．06倍，按公司2010年30倍市盈率估值，2010年PEG只有0．34倍，目标价43．20元，首次给予“强烈推荐”评级，同时对丹科B股（900921）也首次给予“强烈推荐”评级。 (张国君)
　　 
　　报   告5:基金报告：基金周评20080512－宏观数据偏紧，基金净值小幅变化
　　内容摘要:在宏观经济数据即将发布等因素影响下，上周大盘出现调整。以银行、地产为代表的权重股率先调整，但市场成交量维持在较高水平，个股表现非常活跃。由本周交通银行限售股解禁，增加的供给量将对银行板块造成一定压力，但受到政策以及资金等方面的支持，大盘短期出现大幅下跌的空间也不大，市场整体将以横盘整理为主。短期市场会受到以下因素影响：
　　1、今日公布了4月份重要宏观经济数据，通胀水平依然较高。从周一公布的CPI数据看，由于翘尾因素较大，4月份CPI数据达到8．5％，通胀水平依然较高，由于市场普遍预期CPI随后几个月度有望逐渐减小，通胀压力继续攀升的可能在降低，市场目前主要担心管理层是否降出台相应紧缩政策，因此观望态度将维持一段时间。
　　2、目前市场对大小非违规减持的反应比较强烈，管理层的态度将起重要作用。近期连续出现大小非违规减持的情况，交易所也采取了相应的处罚措施，但还是有不断的小非违反规定进行减持，对目前比较脆弱的市场造成了一定冲击。
　　3、新基金发行速度加快，累计效应将逐步显现。今年以来，先后有50多只基金发行，尤其是3月份以来，超过30只基金发行。今年以来共有400多亿元的偏股型基金发行，新基金持续发行的累计效应将充分显现。
　　总体而言，我们认为在宏观经济数据偏紧以及短期涨幅过大等因素作用下，短期大盘将呈现震荡走势为主，个股活跃的热闹场面，本周过后，限售压力将处于相对较小的时期，且对宏观数据也将有所消化，中期市场走势依然相对乐观，在行情明朗后，建议重点关注仓位较高以及指数型基金的投资机会。 (郭艳红)

平安测市

　　A 股：提高准备金率及地震灾难将考验大盘

　　周一大盘大幅低开，短暂下行后便逐步回升。收盘时，上证指数微涨13．49点，收于3626．98点，涨幅为0．37％，深证成指上涨了0．66％，报收于13166．1点，两市成交略有萎缩，为1748．14亿元。
　　个股方面，昨天的两只新股表现差异，但均超过70％，河池化工（000953）和海特高新（002023）等66家个股涨停，广电信息（600637）和广电电子（600602）等4只个股跌停。
　　整体判断，虽然CPI仍维持高位，但因大盘之前就反映了市场对CPI数据的担忧，因此昨天大盘低开后便不断回升，个股普遍活跃。对于5月份行情而言，高通胀带来的紧缩压力以及银行股解禁带来的供给压力是两大主要利空，随着CPI数据的公布，一只靴子已经落地，而昨天相关银行个股表现强势，说明市场对该板块限售压力的恐惧有所减缓。但由于央行昨日再次提高了准备金率以及四川省发生地震灾难将对短期大盘形成较大负面影响，尤其是随着准备金率的累加效应出现，对市场影响将明显体现，随着对利空压力的逐渐消化，预期短期大盘将在震荡整理后将呈现上行走势，板块轮动将依然是主要特征。 (郭艳红)

　　B 股：短期利空将冲击市场

　　周一沪深B指大幅低开，随后虽不断回升，但仍未翻红。收盘时，上证B指下跌了0．18点，报收于257．83点，跌幅为0．07％，成交3．01亿元；而深证B指则1．91．92点，报收于560．06点，跌幅为0．34％，成交1．53亿元。
　　个股方面，自仪B股（900928）和一致B （200028）4家个股涨幅超过5，上电B股（900901）和＊ST帝贤B（200160）等2家个股跌幅超4％。
　　整体上，昨天B股市场小幅下跌，同时成交量大幅萎缩，市场对未来仍然行情仍有所担心。昨天公布的CPI数据显示通胀压力仍然较大，随后央行采取了提高准备金率的形式应对高通胀，且昨日四川省发生了巨大地震灾难，将形成较大心理冲击。技术上，两市B指突破MACD和ROC指标趋势后，仍然维持多头趋势，预期对短期利空消化后将恢复上行走势。 (郭艳红)

　　热点：重点关注灾后重建受益的医药、钢铁等品种

　　昨日受CPI数据公告影响，大盘低开，然后开始走稳。医药、军工等板块表现活跃。央行宣布再次调高存款准备金率，此为利好-降低了短期内的加息预期。另外，地震也会使加息可能性减弱。重点关注灾后重建受益的医药、钢铁等品种。（辛建涛）