信息点评

　　●创业板、股指期货年内将在适当时机先后推出
　　●广船国际（600685）：再次签订客滚船订单，产品升级实质性一步，维持“强烈推荐”
　　●中国太保（601601）：公布4月份保费收入，维持“推荐”

最新报告

　　●新股发行与申购月度报告（2008年4月）
　　●水泥行业5月报－供需持续改善、行业景气延续
　　●腾讯控股（700HK）一季度业绩超预期

信息点评

　　消   息1:证监会副主席姚刚在“第二届中印金融发展高层论坛”上表示，股指期货、创业板稳步推进
　　平安观点:姚刚是在中印金融发展高层论坛上表示，股指期货、创业板正在稳步推进的。我们认为，这样表示的目的一是报告创业板、股指期货的推进进程，让市场有一个清晰的了解，二是通过反反复复不断宣讲的过程降低市场对股指期货、创业板推出的敏感度，这也是管理层的一个策略，就是通过反复宣讲让事情失去新鲜感，使市场产生审美疲劳，然后推出创业板、股指期货，这样对市场的影响程度就会大大降低。我们认为，创业板和股指期货的准备工作已经成熟，年内一定会推出，而且创业板会先于股指期货推出。只不过管理层也会进行时机选择，希望在一个恰当的时机推出。 (蔡大贵)
　　 
　　消   息2:广船国际（600685）：广船国际5月15日与中海客轮有限公司及其合资公司中海港联航运有限公司各签署两艘共四艘客滚船建造合同，合同额21亿元人民币．
　　平安观点:产品升级关键一步，战略意义重大。随着造船行业繁荣顶峰的过去，普通船舶产品价格将会下跌，竞争环境恶化，但是广船国际产品成品油船、化学品船、半潜船和客滚船都属于技术含量和制造难度相对较高的产品，客滚船因为舒适高速而有可能替代很大一部分现在在运营的客船，不会象一般船舶产品那样面临恶性竞争的威胁。人民币收款，规避了人民币升值的风险。这次合同是国内合同，用人民币结算，将增加公司人民币结算产品比例，从而降低人民币升值风险。广船国际依然存在资产注入的预期，预计2008年每股收益2．90元，维持”强烈推荐”评级 (王合绪)
　　 
　　消   息3:中国太保（601601）：太保寿险和太保产险于2008年1月1日至2008年4月30日期间的累计原保险保费收入分别为人民币278亿元和人民币105亿元。
　　平安观点:太保寿险1－4月份期间累计原保险保费同比增长50．2％，4月份单月保费收入达50亿元，同比增长66％。由于没有公布具体产品明细，我们无法得到确切结论。但从了解的情况初步判断：公司保费增长主要来自银保渠道的万能险。我们认为，投保环境向好趋势明确，但增速是否维持高位要取决于市场上理财产品的相对吸引力比较，具有一定波动性。
　　太保产险1－4月份期间累计原保险保费同比增长19．19％，4月份单月保费收入达26．6亿元，同比增长17．2％。由于交强险实施的首年促进作用已不存在，公司产险保费增速从07年中期开始持续下降。
　　我们认为，公司现有经营数据与其价值型增长目标存在较大差距，具改善空间。但鉴于“中国寿险行业站在上升周期起点上”的判断，暂维持“推荐”的投资评级。（邵子钦、童成墩）

最新报告

　　报   告1:新股发行与申购月度报告（2008年4月）
　　内容摘要:1、4月共发行12只新股，2只大盘股，10只小盘股，共募集资金215．8亿元。其中上海市场募集资金189亿，深圳市场募集26．8亿，分别占总量82．37％和17．63％。
　　2、新股申购中签率平均水平为0．1153％，中签率进一步下降，1、2月份分别为0．1327％、0．1704％（3月份由于只有1只新股发行没有参考价值）。4月下旬5个工作日发行7只新股密集，使得申购安排更具复杂性，但资金申购新股的热情依然强烈，中签率依然难以提高。
　　3、从确保中一签所需要的资金量来看，紫金矿业所需要的资金量最少192．6万元，奥特迅所需的资金量最大1553．4万，平均水平为781．5万元。从冻结资金的平均规模6417亿来看，比2、3月份大幅度降低，接近1月份水平，可能是因为发行新股数量增加所致，而新股申购热度不减。
　　4、单次新股申购资金收益率平均水平为0．1040％，低于去年1、2月份平均水平0．1885％、0．1341％。计算的4月份的年化收益率为6．24％（新股申购资金年周转可以提高到60次左右），远低于1月份年化收益率11．3％，也低于2月份的8．1％。平均首日溢价率相大幅下降是年化收益率下降的主要原因。
　　5、新股申购资金最多可以周转4次。理论上，新股申购资金收益累计最高可以达到0．60％（0．1149％＋0．3525％＋0．0724％＋0．0602％）。以此为基础的年化收益率可达7．2％。远低于1月份，但受益于参与申购次数的增加，比2、3月份大幅度提高。
　　6、展望未来，5月份新股发行依然密集，且全是小盘股，但市场对这流动性和确定收益的偏好使得新股申购资金平均中签率很难有大幅度的提高。同时还需新股上市首日的溢价率的因素。应当尽量多次的参与新股申购，提高资金利用效率。 (高羽)
　　 
　　报   告2:水泥行业5月报－供需持续改善、行业景气延续
　　内容摘要:1、水泥产量及价格稳定增长：水泥生产在2月份由于受季节性淡季以及雪灾天气的影响，水泥产量出现同比下滑的情形。进入3月份后，随着天气的好转以及建筑工程的开始施工，水泥需求开始复苏。截至3月份，全国累计生产水泥2．57亿吨，同比增长9．2％，产量增速仍保持回落态势。截至4月份，根据建材信息总网的统计，全国重点联系水泥企业销售价格虽然经历了1、2月份的相对低谷，但各品种水泥价格均保持了上涨态势，部分水泥品种4月份的同比涨幅近10％。说明水泥价格目前的走势仍然平稳。
　　2、行业趋势向好：发改委发布的水泥行业分析报告《水泥工业加快发展方式转变—联合重组，推进结构调整是必然之路》，充分显示了国家对于水泥行业结构调整的决心和力度，2008年水泥行业结构调整仍将按预定计划进行下去。此次的行业结构调整是可以明确预期的，水泥行业在政策的支持下，将会取得更大的发展。
　　3、供需持续改善：由于“等量淘汰”政策的执行，国家对于新建生产线的审批将越来越严格。此外随着投资门槛的提高，有能力新建生产线的企业越来越少，因此我们预计今后几年水泥的新增产能将会逐渐放缓。未来几年仍将有大量的产能需要淘汰，淘汰进程保持乐观。与此同时水泥需求仍将保持增长，看好行业发展的逻辑依然成立。
　　4、集中度的提高和余热发电的推广应用将有效抵减成本上升：集中度的提高将使企业定价权加强，企业之间的竞争趋于理性，企业完全有能力通过提价转嫁成本上升的压力。此外余热发电的推广也将会大大减少成本上涨带来的压力。
　　5、地震灾害对行业的影响：灾后重建的重点将是基础设施以及房屋建筑，将产生大量的水泥需求。对当地及周边水泥企业构成利好。目前灾后重建尚未开始，业绩释放预计将在中报或三季报中反映，建议保持关注。
　　6、我们维持对水泥行业的“推荐”评级。 (王昕)
　　 
　　报   告3:腾讯控股（700HK）一季度业绩超预期
　　内容摘要:事项：
　　腾讯控股（700 HK）于5月14日发布今年一季度财报。一季度实现营业收入14．33亿元，同比增长85．4％，还比增长27．7％；营业利润7．37亿元，同比增长125％，还比增长55％；净利润5．42亿元，同比增长86．8％，还比增长4．8％。基本每股盈利0．298元。
　　点评：
　　1、腾讯股价已进入我们07年12月的估值区间，维持对公司长期看好；
　　2、腾讯08年1季度业绩增长超预期20％以上；
　　3、用户数量平稳增长，付费用户比例提升；
　　4、“游戏、社区、虚拟形象”驱动互联网增值业务收入环比增长33．5％；
　　5、移动及电信增值业务走出徘徊，收入环比增长36．3％；
　　6、广告业务受季节性因素影响增长低于预期；
　　7、盈利预测调整结果：预计2008～2010年EPS分别为1．37元、1．92元、2．5元，PE分别为50倍、36倍、28倍；AEG模型估计内在价值为77元。 (李忠智)

平安测市

　　A 股：大盘冲高回落 建议后市逢低进场

　　周四大盘小幅高开，盘中窄幅震荡，尾盘出现小幅跳水行情，但多数个股跌幅较小。收盘时，上证指数下跌20．11点，收于3637．32点，跌幅为0．55％，深证成指则下跌0．9％，报收于13410．15点，两市成交1750．6亿元，相比减少一成左右。
　　个股方面，西昌电力（600505）和明星电力（600101）等26家个股涨停，欣龙控股（000955）和景谷林业（600265）等5只个股跌幅超过5％。
　　整体判断，周三大幅上涨后，昨天大盘呈现技术性回调，市场对今天交通银行的限售股解禁有所担忧。盘面上，昨天市场热点相对前几日较少，仅震灾相关板块的水泥、电力等板块表现相对强势，金融板块弱势对市场人气有所影响。技术上，近期市场一直保持较高的成交量，说明中期资金有明显进场迹象，因目前获利盘相对有限，短期震荡整理主要为消化前期套牢盘，因此后市跌幅不会很大，随着对短期利空的进一步消化，上证指数短期仍有潜力上试3900点关口。 (郭艳红)

　　B 股：优选个股静待趋势好转

　　周四沪深B指延续反弹趋势，沪市B指随尾盘出现跳水，但仍以红盘报收。收盘时，上证B指上涨了0．59点，报收于259．99点，涨幅为0．23％，成交3．35亿元；而深证B指则上涨4．26点，报收于559．48点，涨幅为0．77％，成交1．6亿元。
　　个股方面，＊ST帝贤B（200160）和丹科B股 （900921）等3家个股涨幅超过3％，一致B（200028）和＊ST盛润（200030）两只个股下跌超过3％。
　　整体上，因B股市场个股并无金融类个股，因此走势相对较好，尤其是深证B指昨天的强势更是说明市场实际上是对金融类个股略有担忧。技术上看，两市B指25日均线持续横盘，MACD指标红柱在不断缩短后有重新走强迹象，因短期内对B股市场可预期的利空有限，B指也已经经过了较长时期的整理，很可能是不断构筑中期底部的走势，因此建议选择优质个股耐心等待。 (郭艳红)

　　热点：钢铁、电力等板块仍然是关注的热点

　　由于担心今天交行的限售股解禁，银行股尾盘跳水带动昨天大盘收阴，同时震灾相关的水泥和电力板块中的相关个股依然表现出色。在交行以及下周一联通的限售股解禁后，短期利空将有限，由于目前政策层面利好不断，相关板块将继续活跃，短期继续看好电力、钢铁等内需较大的板块，同时创业板推出的预期有所增加，各相关题材个股短期有望再次活跃。 (郭艳红)