最新报告

　　●汽车销售月度波动规律或有改变——汽车行业2008年5月投资月报
　　●灾后重建拉动水泥需求
　　●精诚铜业（002171）调研快报－－期待公司突破原料供应瓶颈．初次评级为“推荐”
　　●A股估值报告（20080518）
　　●基金周评20080519－大盘整理有望结束，关注指数型及高仓位基金

最新报告

　　报   告1:汽车销售月度波动规律或有改变——汽车行业2008年5月投资月报
　　内容摘要:1、四月份全国销售汽车92．26万辆，同比增长14．09％。受休假制度改变影响，汽车月度波动规律改变导致四月同比增长率下滑。乘用车：SUV进口、内销均大热，MPV继续低迷，交叉型车逐月好转。主流乘用车制造商经营形势良好。其中一汽集团销量增长十分突出。商用车：中卡、中轻客低增长，重卡行业中半挂及底盘有望持续高增长。
　　2、重点汽车公司盈利能力良好，商用车出口高增长。一汽轿车增长突出，长安福特销量增长平稳，上汽主要整车厂累计增长14％，其中上海大众增速较高。商用车上市公司中，重型卡车厂如重汽、陕汽增长显著，宇通客车增长31．77％，大中客行业优势明显；金龙汽车08年销量表现差强人意。
　　3、一季度重点汽车企业收入同比增长28．22％，利润总额增长43．75％。我国商用车出口局面良好，货车、大客车尤其突出，未来商用车出口的增长将成为企业利润平稳增长的重要支柱。
　　4、汽车行业基本面没有大的变化，维持对汽车行业“推荐”的投资评级。汽车指数弱于大盘，估值依然偏低。主流汽车企业增长态势良好，与目前的低估值不符合，投资价值明显。建议关注客车龙头、优秀的零部件公司和高增长的轿车股。我们维持对宁波华翔（002048）、宇通客车（600066）、福耀玻璃（600660）的“强烈推荐”评级。上调一汽轿车（000800）评级为“推荐”。 (王德安)
　　 
　　报   告2:灾后重建拉动水泥需求
　　内容摘要:1、灾后重建拉动大量水泥需求。此次震灾损失巨大，灾后重建工作十分艰巨，对作为重要建筑原材料的水泥构成了大量需求。
　　2、此次地震后的重建工作中，将更加重视建筑物的防震要求，这就要求建筑物更多采用框架结构，高标号水泥及混凝土的用量将大量增加，对于新型干法水泥的需求量将继续增加。从目前的情况来看，四川省仍有大量的落后水泥产能，新型干法水泥的占比仅为25％左右，远远低于全国平均水平。因此灾后重建旺盛的需求将有可能形成四川省内水泥供需紧张的局面。
　　3、由于特殊的地理位置及运输半径的影响，四川的水泥市场较为封闭，水泥价格一直保持全国最高。我们认为，在供需关系紧张的情况下，四川省的水泥价格将维持高位运行，但进一步大幅上涨的可能性较小。
　　4、周边区域水泥企业或将受益。根据目前的情况来看，灾后重建的水泥需求巨大，而四川当地的生产企业或将难以满足该需求。周边省份的大型水泥企业如华新水泥、祁连山将有可能在灾后重建中受益。
　　5、维持行业“推荐”评级。综上分析，此次地震对行业的影响可归结为灾后重建以及对房屋建筑物抗震设计的重视两方面。灾后重建将在短期内形成大量的水泥需求，从而使四川当地及周边区域的水泥企业受益。而从长期来看，此次震灾损失巨大，必将使今后的房屋建筑设计更加重视抗震性能，建筑物将更多采用框架结构，高标号的水泥需求将会增加，这对于行业将构成长期利好。
　　6、地震发生至今，水泥板块个股涨幅较大，主要是受到灾后重建预期的影响。但是应该注意到，水泥的运输半径决定了灾后重建的主要受益对象是四川省内和周边区域具备销售条件的水泥企业。距离过远的企业不会直接受益。对于短期估值过高的个股应注意风险。目前灾后重建尚未启动，而且根据我们判断，水泥价格不会大幅度的上涨，因此对企业业绩的提升是有限的。具体的业绩释放预计将在中报或三季报中反映。 (王昕)
　　 
　　报   告3:精诚铜业（002171）调研快报－－期待公司突破原料供应瓶颈．初次评级为“推荐”
　　内容摘要:投资要点：
　　1、公司致力于做铜板带材产品的专业制造商。现有的7万吨普通铜板带产能能够使公司业绩在08、09年保持小幅稳定的增长。根据公司的未来发展规划，公司普通铜板带材产能不会再有新的扩建，未来主要集中精力建设高精度铜板带产能。
　　2、公司重新调整了IPO募集资金投资项目的规模，项目方案的重新制定，以及设备采购成本的高昂使得IPO项目进展相对缓慢。初步预计项目建设将在2010年完成，2011年能产生效益。届时，4万吨的高精度铜板带能给公司贡献1个亿左右的净利润。公司中短期内可能通过兼并收购快速扩张产能。
　　3、对于下游专业铜加工企业来说，能够突破上游原料供应瓶颈的束缚就意味着拥有了巨大的成本优势，形成强大的竞争力，为公司的兼并收购，做大做强打下坚实的基础。目前公司正从三方面着手努力，为打破上游原料供应瓶颈采取积极行动。
　　4、集团手里现有资产盈利能力比较强，有意整体上市，这也是公司未来潜在的一个利润增长点。
　　5、目前公司股本偏小，公司表示在条件允许的情况下，会连续实施高送配的方案以解决二级市场流动性弱的状况。此外，公司的股权激励也正在筹划之中。我们预计公司08、09年EPS分别为0．57元和0．65元，能够保持稳定增长，目前公司股价估值合理。但鉴于公司未来发展的系列举措有较大的吸引力，值得期待，初次给予“推荐”的投资评级。 (彭波)
　　 
　　报   告4:A股估值报告（20080518）
　　内容摘要:1、上周全球股市全线走高，整体表现强势。在4月份新房开工数量出乎意料强劲增长，以及消费增长好于预期等利好因素刺激，美国股市上周表现出色，其中道琼斯指数一周上涨了1．89％，NASDAQ指数则上涨了3．41％，反映市场的乐观情绪有所恢复。作为全球证券市场的主要风向标，美国股市的强劲走高，也刺激了其他主要市场指数的反弹，日经225、台湾加权、法国CAC 40和德国DAX 30等指数一周涨幅均超过了2％。
　　2、中资股继续延续前期的反弹走势，其中MSCI A一周上涨了1．48％，中国海外、香港国企股和香港中资股则分别上涨了3．16％、2．16％和1．77％，反映虽然受到了四川大地震的突发事件冲击，但投资者对中资股的表现依然充满乐观，逢低择机进场，仍是不少投资者的策略选择。
　　3、我们认为，虽然地震给中国经济以及宏观调控政策走向的影响，仍需进一步观察，但目前中资股的估值仍处于可接受的区域，市场的估值风险并不明显，而政策面持续保持积极，则很大程度上抵消了诸如地震、宏观调控压力等负面因素对短期市场表现的冲击，对后续利好的乐观预期，也进一步提升了增量资金的进场意愿。在此情况下，我们预期未来一段时期，中资股对投资者的吸引力，将依然明显。
　　4、板块方面，医药生物、餐饮旅游和黑色金属3个板块的估值在上周上升了超过4％，尤其医药生物板块，更是成为了短期市场的主要热点了亮点，而黑色金属板块的强势，也基本印证了此前我们的判断。在市场整体表现强势的背景下，前期表现相对出色的采掘、信息设备等板块，在上周则出现了一定幅度的调整，但幅度非常有限，整体而言，市场的强势特征依然明显。
　　5、品种选择方面，我们坚持认为，具备估值优势的钢铁、金融等板块，对投资者吸引力依然较大，同时，采掘中的煤炭以及其它一些受益于原材料价格上涨趋势的行业，将有望继续受到市场的追捧，值得投资者进一步关注。另外，对于航运、电力等前期表现相对平淡的板块，我们预期在后续市场的反弹中，也有望面临一定的“轮涨”机会。 (李先明)
　　 
　　报   告5:基金周评20080519－大盘整理有望结束，关注指数型及高仓位基金
　　内容摘要:虽然受震灾及央行上调准备金率影响，但大盘依旧表现平稳，说明市场信心已经有明显恢复，前期非理性的恐慌情绪已经基本消失。尤其是本周作为最大权重板块的金融股，一方面，央行将准备金率提高至16．5％的高位，另一方面，浦发和交行又有较大数量的限售股解禁，在双重利空下依旧波澜不惊，其中除该板块估值具备较大优势外，更多则反映市场预期的变化，投资者信心的确出现明显改观，因此，大盘整理有望于近期结束，后期有望展开一波反弹行情，技术位在3900点附近。短期市场会受到以下因素影响：
　　1、宏观数据基本符合预期，紧缩政策预期依然较大。本周公布了4月份宏观数据，通胀压力依然较大，尤其是四川省发生了特大震灾，将对治理通胀形成一定负面影响，央行将更加关注通胀目标。我们认为从此轮通胀形成的原因看，目前实施的货币政策作用有限，在国内流动性依然充裕、实际负利率的情况下，股票市场依然是具有较大吸引的投资场所。
　　2、新增限售股解禁进入相对低潮期。继本周交通银行和浦发银行限售股解禁后，后期限售股数量相对较少，因此大盘再次上行面临的新增股票供给压力较小。从统计看，以今天收盘价计算，至8月10日左右，共有约4千亿市值解禁，除下周有超过1000亿市值解禁外，其它各周均不超过420亿市值，即便按照10％的股份会售出的话，未来近三个月的限售市值约为400亿元左右，规模相对较小。更细致的情况，实际上造成更大压力的是股权分置改革带来的解禁压力，从这种因素看，近3个月期间除掉ST类公司共有213家公司的股改限售股解禁，以今天市值计算约为900亿元左右，其中7家公司市值超过30亿，三一重工（230亿左右）、东方明珠、贵州茅台和中国联通在90亿元以上，其它则相对较小。相比较而言，未来3个月期间限售股解禁数量处于低位，具备展开一轮反弹的基础。
　　3、国际间利差加大带来的影响。自美联储连续大幅减息后，国内外利率差呈现不断扩大趋势，尤其是随着预期欧洲央行将很快加入减息队伍后，国内外利差加大带来的影响将逐渐明显，从昨天央行公布的货币政策执行报告，管理层对热钱的担忧快速增加，反映国际热钱加速流入的趋势，尤其是作为实行联系汇率制的香港地区，由于与大陆利率差异不断增加，大批港元有很大动机进入国内市场，历史经验表明，利差交易对短期股票市场将形成较大的促推作用。
　　总体而言，我们认为后续市场短期面临的不确定有所减少，在市场信心逐步恢复的情况下，大盘有望形成一波反弹行情，建议保持积极的操作策略。在市场整理有望逐渐结束的情况下，建议关注指数型基金以及部分仓位较高的基金。 (郭艳红)

平安测市

　　A 股：大盘缩量整理 有望逐渐走强

　　周一大盘波澜不惊，全天缩量窄幅震荡整理，最终以小幅下跌报收。收盘时，上证指数下跌19．47点，收于3604．76点，跌幅为0．54％，深证成指则下跌0．88％，报收于1197．59点，两市成交急剧萎缩至1066．7亿元。
　　个股方面，狮头股份（600539）和精工科技（002006）等29家个股涨停，民和股份（002234）和安妮股份（002235）等4只个股跌停。
　　整体判断，昨天大盘表现相当稳健，个股涨跌幅普遍较小。盘面上，煤炭、水泥两个板块整体表现较好，同时涉及震灾的部分医药和建筑企业仍然强势，而地产板块出现较大跌幅。技术上看，近两天大盘出现缩量整理走势，面临方向性选择，我们认为一方面下方承接盘踊跃，且获利回吐抛盘有限，另一方面，短期投资环境明显好转，市场信心有所恢复，因此大盘在近两天的整理后，选择向上突破的可能性更大，短期回落的空间有限，若急速下跌将是明显的空头陷阱走势。 (郭艳红)

　　B 股：整理形态即将完成 积极参与反弹

　　周一沪深B指持续小幅震荡，两市B指振幅均未超过1．5％，市场面临方向选择。收盘时，上证B指微跌0．69点，报收于257．14点，跌幅为0．0．27％，成交2．18亿元；而深证B指则下跌5．41点，报收于551．37点，跌幅为0．97％，成交1．83亿元。
　　个股方面，华新B股（900933）和深国商B （200056）等2家个股涨幅超过6％，ST东海B（200613）和＊ST帝贤B（200160）2只个股下跌超过4％。
　　整体上，周一沪深B股市场波澜不惊，B股指数虽一度翻红，但尾盘仍以绿盘报收。自4月份利好出台后，两市B指振幅在7％以内，说明投资者仍然十分犹豫，追高热情较低，同时目前点位也获得市场认可，我们认为从空间上看，两市B指已经调整到位，只是时间上仍没有完成整理形态，预期市场有望在继续整理几个交易日后形成向上突破走势。 (郭艳红)

　　热点：可重点关注建材、钢铁、煤炭等板块

　　昨日沪深两市缩量调整，水泥、煤炭、生物医药等板块表现抢眼。我们认为短期市场在全国哀悼日的气氛下，大盘将以横盘整理为主，可重点关注建材、钢铁、煤炭等板块。 (辛建涛)