消 息1: 招商银行(600036)：于2008年5月30日与伍絜宜有限公司、伍宜孙有限公司及宜康有限公司达成协议，以总价193亿港元，或每股156.5港元，收购对方持有的永隆银行53.12%的股份。
平安观点:
①此次收购是招行国际战略的开端。有利于拓展香港网络、学习产品开发技术和专业管理技能。
②此次收购使用自有资金，并确保资本充足率8%以上，未来可能通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债增加资本，短期无股票融资计划。
③此次收购总价港币193.02亿元，以收购价156.5港元/股，2007年每股收益5.90港元/股，2008年一季末每股净资产50.27港元计算，PE26.52倍，PB3.11倍。(邵子钦 李景)
债市周报：中期票据独领风骚
内容摘要: 1、5月资金回笼总量为4260亿元，达到08年最低。08年来央行为对冲新增流动性一直维持大力度的公开市场操作，1月、3月和4月资金回笼均超过万亿。2月春节月，到期资金量最少，仍然维持8270亿元的资金回笼。08年央行已经上调四存款准备金率，加上新股发行重新启动，资金面出现温和趋紧的迹象，未来央行对冲新增流动性压力减弱。同时，因到期票据减少，央行在公开市场运用上，紧缩流动性的效率将更加主动。
2、上周债券质押式回购加权平均利率为2.8447%，较前一周下降了0.2560个百分点；8个交易品种中1涨7跌，周涨幅最大的为R6M品种，比前一周涨23.25%，周跌幅最大的为R001品种，比前一周下跌1.21%。上海银行间同业拆放利率(Shibor)上周收市与前一周收盘比较， O/N大幅上涨21.76BP，1W和2W分别大幅下跌39.97BP和21.34BP，其余品种均窄幅波动。
3、上周银行间国债指数开于1379.398点，最高1380.597点，最低1377.078点，收于1379.759点，上涨0.877点，共有30国债只成交，其中14涨7平9跌。上周银行间国债成交量为剧增28.48%，居前6位有5只固息债和1只零息债，且其中4只为剩余期限均不超过半年的超短债，平均剩余期限为1.36年。
4、中期票据仍然是市场焦点，成交极为活跃，导致收益率下行3-7BP，新券08中粮MTN2成交量独占中期票据总成交量的42.61%，收盘收益率已降至5.0186%。相比较一级市场溢价近30BP，收益颇丰。中期票据由市场推动的独立行情，无疑说明了市场偏向稳健的中短组合的投资取向。
5、最近处于数据出台前的“真空期”，市场观望气氛浓重，美国CPI高企，加上我们认为上次的降息已经意味着美国降息周期的终结，加息预期又有所强化。我们认为债市本周将延续弱市震荡，建议投资者将组合配置控制在3年以内，以央票和中期票据为主的稳健性组合为宜。 (叶英)
报 告2: 股指期货推动行业变革——期货行业研究报告
内容摘要: 一、国际期货业现状
金融期货占全球期货交易量的89%，是衍生品市场的主要交易品种。台湾、韩国、香港股指期货成交量均保持年均两位数增长，在指数动荡情况下，指数期货成交量较股票成交量稳定。目前利息收入已经成为全能型期货商最主要的利润来源，而经纪型期货公司盈利仍然依靠佣金收入。
二、国内期货业现状
受政策限制，国内期货市场期货品种仅限于商品期货。2007年郑州、大连、上海交易所全年累计成交金额40.97万亿，首度超过当年GDP。各期货公司根据经营特点大致可以分为：网络型、区域型和贸易型经纪公司，佣金收入是几乎唯一的利润来源。
三、股指期货推动行业变革
借鉴国际经验，金融期货有望成为期货行业的核心交易品种。未来期货公司有望细分为专门经营商品期货、专门经营金融期货、金融期货与商品期货并重的三大类。专业化是期货公司的发展方向。佣金价格不再是争夺客户的唯一手段，多方面的综合服务能力才是吸引客户的关键。券商期货商合作是大势所趋，IB业务在为期货公司增加客户资源的同时，也为券商带来不菲的佣金收入。
四、A股公司—中国中期
中国中期有意通过对中期期货、中期嘉合、国际期货的收购完成自身期货控股平台的搭建，但受制于证监会“期货公司一参一控”政策，增资计划暂时搁置，后续整合有待进一步跟踪。 (田良)
报 告3: 轴研科技(002046)公司点评--实现整体上市，业绩增厚有限.维持评级为“推荐”
内容摘要: 一、方案简述
轴研所将所持的轴研科技33，150，000 股(占总股本的34%)无偿划转给国机集团，轴研所将被改制成为有限责任公司并由轴研科技以每股价格11.73元向国机集团定向发行不超过1100万股募得资金用以收购轴研所100%的股权。
二、轴研所注入对轴研科技业绩影响有限
轴研所最重要的资产就是精密型重型机械轴承产业化项目，该项目主要产品系生产针对风力发电机、精密轧机、大型精密机床和加工中心配套的轴承项目，计划投资2.58 亿元，其中建设总投资估算为2.34 亿元，铺底流动资金2400 万元，完全达产后将新增轴承生产能力3.25 亿元，新增年利润总额不低于3500 万元。计划2009年6月30日投产并逐步释放产能。
轴研所2007 年度实现营业收入2，715.88 万元，实现利润总额505.57 万元，净利润190.06 万元。预计2008 年能产生净利润约500 万，2009 年，由于拟投资精密型重型机械轴承产业化项目开始产生收益，预计实现净利润约1000 万元。
轴研科技原来是研究所，拥有较为领先的轴承研究实力，但在大规模生产和市场营销方面并没有优势，划归国机集团到目前为止并没有实行管理层股权激励等实质性的经营机制的变革，因此我们推断公司大幅度超出盈利预测的机会并不大。
三、国机集团拥有许多优质资产
国机集团旗下拥有53家企业，其中工贸类企业17家，科研院所17家，制造和施工企业5家，勘察设计企业4家，其他企业10家。国机集团尚拥有一些优质资产尚未上市，如兰州石油机械研究所在换热器技术和制造上在国内处于领先地位；中国重型机械研究院在锻压机械领域具有强大的实力；中国收获机械总公司和洛阳中收机械装备有限公司在收割机械行业具有领先的技术和制造能力。未来不排除国机集团将旗下资产分类注入其所持有的上市公司可能。
国机集团主要业务集中在工程承包、国际贸易和高新技术领域。我们认为国机集团中虽然不乏优质资产企业，但要想发挥出更大的潜力就必须进行更彻底的改制，对管理层和核心技术与管理人员实施股权激励。
四、盈利预测与评级
我们预测资产整体注入后轴研科技2008年、2009年每股收益分别可达0.40元和0.48元，目前股价13.43元，2008年和2009年市盈率分别为34倍和28倍，高于行业平均市盈率，估值不具备吸引力，维持“推荐”投资评级。 (王合绪)
报 告4: 基金周评20080602-投资热情趋降，封闭式基金折价率创年内新低
内容摘要: 1、宏观经济数据良好，从而对紧缩性政策预期的担忧有所下降。昨日国家统计局发布了宏观经济景气指数预警信号图显示目前我国宏观经济处于平稳运行的“绿灯区”，尤其是今年以来，宏观经济数据已经连续四个月处于“绿灯区”，这些使得市场对紧缩性政策预期的担忧已经有所下降，不过对CPI数据的担忧仍未解除。
2、管理层高度重视市场稳定。管理层在4月17日出台了“规范限售股减持行为”的政策，紧接着在4月22日当上证指数跌破3000点后，宣布降低交易印花税。从资金供给方面包括：批准基金公司的专户理财资格、批准新的基金公司设立和新的基金发行、批准新的集合理财产品、批准新的QFII资格和增加QFII额度。近期管理层要求基金公司在维护资本市场稳定方面要有大局意识，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。
3、近期有部分蓝筹板块非常活跃，极大了鼓舞了市场信心。以石油石化为代表的大盘蓝筹股了连续两周领涨，另外电力、医药等板块近期表现也非常活跃吸引了市场人气。
4、近期投“基”热情不断降低，无论是新基金发行不断被延迟期，还是封闭式基金折价率不断创下新低，都反映投资者悲观预期较浓，但值得关注的是，由于多数投资者盲目跟风，一度被作为反相指标理解，短期这种现象仍有待观察。
总体而言，我们认为在宏观经济运行良好缓解紧缩性政策预期担忧、管理层高度重视市场稳定以及近期部分大盘股带动下，大盘将进一步夯实底部，个股表现趋于活跃。 (郭艳红)
报 告5: A股估值报告(20080601)
内容摘要: 1、上周全球股票市场表现分化，不同市场指数涨跌互现。其中美国市场止跌回升，道琼斯、NASDAQ指数分别上涨了0.10%和2.36%。而受到良好出口数据支撑的日本股市，更是在下半周走出强劲反弹行情，日经指数全周合计上涨了2.33%，在主要市场指数中表现出色。此外，德国DAX 30、韩国KOSPI50和墨西哥综合等指数过去一周的涨幅也普遍超过了2%。反映油价从高位回落，以及美国耐用品消费增长好于市场预期，一定程度上缓解了投资者对全球经济表现的担忧。
2、中资股继续表现弱势。除香港国企指数小幅上涨了0.98%以外，诸如中国海外、香港中资股以及MSCI A等指数均下跌超过1.1%，其中受电信重组影响偏负面的中国移动在上周大幅走低，更是拖累香港中资股指数一周大幅下跌了5.54%。
3、我们认为，短期中资股继续表现弱势，更多是受到地震余震以及南方水灾等不明朗因素的影响，反映短期市场的心态依然偏谨慎。本周大盘股——中国建筑有望首发上会，预期在一定程度上也将加重投资者对短期市场供求压力的忧虑，使得本周A股市场表现仍面临较大的不明朗因素。但另一方面，经历持续调整之后，目前中资股的估值已经处于合理区域，市场短期进一步下跌的理性空间有限，并且政策面继续保持积极，也在一定程度上对股指表现构成支撑。在此情况下，我们认为本周市场走出探底回升行情的机会较大。
4、板块方面，上周A股市场基本呈现普跌走势，除了受调价预期刺激的石化、公共事业板块，以及受题材支撑的综合板块以外，其他21个板块的估值在上周均出现了一定程度的回落，其中轻工制造、家用电器和有色金属3个板块的估值在上周更是下跌超过3%。反映A股市场整体表现弱势，很大程度上也影响了短期市场的参与价值和盈利机会，并加重了短期市场的观望情绪。
5、品种选择方面，我们坚持认为，电信重组所给短期市场带来的刺激和机会，仍值得投资者密切关注，同时，市场对成品油、电力价格调整的积极预期，也使得化工、电力等板块也仍存在较大的交易性机会。另外，对于具备估值优势的钢铁、金融等板块，继续值得投资者战略性配置。 (李先明)
报 告6: 中国联通——重组之后新联通业绩与WCDMA投资估计
内容摘要: 电信业重组给我们带来投资机会的同时，也让我们把握公司价值的难度大大增加。重组后由于联通摆脱双网运营的困境有望提升GSM运营效率，非对称监管措施的实施则有可能推动公司GSM收入的增长，但建设WCDMA网络则有可能给上市公司带来短期的业绩压力，为了提高我们把握公司价值的准确性，我们不得不基于一些重要假设和估计的情况下去估计公司未来的业绩和投资。
我们首先编制了出售CDMA资产之后的联通红筹股利润表，然后再与网通红筹股利润表合并，为了剔除2007年退税等非经常性损益的影响，我们基于一些假设区分了不调整和调整税前利润两种不同的情况。
中国联通和中国网通红筹股决定以1股网通红筹股换1.508股联通红筹股的方式合并，合并之后红筹股总股本达到237.6亿股，A股间接持有红筹公司股权比例为33.6%。
我们分别假设温和和略微激进两种情况下的非对称监管措施，并在此基础上预测新联通的GSM用户发展情况。在温和的情况下，我们预计中国移动GSM、新联通GSM和电信CDMA在新增市场上的份额分别为60%、26%和14%；而在略微激进的情况下三者的份额分别为50%、33%和17%。此外，我们认为在非对称监管措施预期下，联通GSM的ARPU值有望触底，2008、2009年分别不低于43元和42元。
在温和预期并不考虑WCDMA投资影响的情况下，公司2008、2009年每股收益分别为0.293元和0.396元；而在略微乐观情况下分别为0.297元和0.418元。基于这样的估计，在确定适中的每股收益目标0.355元的情况下，WCDMA投资规模介于300~400亿元之间，而如果仍然采用集团建网、上市公司租赁情况下，上市公司将没有建网的折旧压力。
综合两种预期，2008年每股收益大约为0.30元，2009年则为0.40~0.42元，如果由上市公司建网并承担折旧，那么2009年每股收益将在0.355元左右。我们认为当前A股的估值水平并不高，并且由于短期联通将受益于重组和WCDMA牌照发放，中期将受益于非对称监管措施，长期则受益于运营全球最普及的3G标准WCDMA网络，因此我们认为其长期提升空间非常大。我们相信我们仍然可以对公司股票保持乐观的态度，我们继续维持对公司的“强烈推荐”评级。(刘军)
平安测市
A 股： 市场心态依然谨慎，短期反弹趋势将持续
周一A股市场延续小幅震荡格局，盘中一度大幅上涨，但升势未能持续。收盘时，上证指数上涨25.69点，收于3459.04点，涨幅为0.75%，深证成指则上涨0.07%，报收于12057.25点，两市合计成交额为924.5亿元，量能依然不足。
个股方面，陕西金叶(000812)、深纺织A(000045)等20家个股报收于涨停，仅国能集团(600077)、*ST泰格(000409)17只个股跌幅超过4%。
整体判断，受价格管制有望放松影响，电力及石化板块的强势一度带动大盘小幅上行，但由于大型IPO项目的从新启动，市场心态依然谨慎，从而出现继续整理的行情。技术指标上，经过连续近30个周调整后，周MACD指标有望近期发出低位买进信号，从历史上看，这种信号的可靠性较高。同时，经过整理后，A股市场相对H股溢价不断降低，不断有大盘蓝筹股出现明显企稳，反映下方的确有较强支撑，预期后市短期整理后，有望逐渐反弹至近期高点附近。 (郭艳红)
B 股： 短期趋势未变，有望小幅震荡上行
周一沪深B指依然表现各异，与周五相反，沪市B指小幅上涨，而深证B指基本收平。收盘时，上证B指上涨1.96点，报收于244.82点，涨幅为0.81%，成交1.83亿元；深证B指微涨0.16点，报收于544.68点，涨幅为0.03%，成交1.39亿元。
个股方面，深纺织B(200045)和东电B股(900949)3家个股涨幅超过5%，个股跌幅均未超过3%，张裕B(200869)和丹科B股(900921)跌幅超过了2%。
整体上，昨天沪深B指表现有所差异，沪市B指涨幅相对较大。技术上看，两市B指多条均线有望汇聚，市场进入方向性选择的时间窗口。趋势上，深证B指自3月中旬以来形成了不断提高的阶段性底部，短期震荡区间只要未向下突破趋势线，B股市场缓步震荡向上的格局将维持，我们预期由于基本投资环境短期有望转暖，B股市场做空的动机将相对较小，短期有望小幅上行。 (郭艳红)
热点：关注3G通讯板块
昨日沪深大盘缩量小幅上涨，个股表现活跃。从板块来看，电力板块整体表现活跃，部分有色金属、券商、期货以及3G题材股均有良好表现。题材股炒作仍是近期的主题，今天中国联通复牌，将带动整个通讯板块走强。 (辛建涛)