包钢稀土(600111)：决定从2008 年7 月份开始调整稀土原料易货贸易措施，具体调整方案为：每百吨稀土精矿加工成碳酸稀土，加工费提高82000 元，同时新增易回氧化镧3 吨，新增易回氧化铈9 吨。

　　平安观点：公司曾在5月29日宣布“停止向相应稀土企业供应稀土精矿一个月并停止公司分离产品生产一个月”以稳定有一定降幅的氧化镨钕价格。目前看来，公司停产一个月稳定价格的效果并不明显，氧化镨钕价格仍徘徊在14万元/吨左右，可见一个月的停止供货和停产的力度不足以打击短期供给的无序增加。我们认为，公司此次将07年的易货贸易政策“1、公司提供给下游客户100吨的稀土精矿，客户必须返还5吨氧化钕或者5.2吨的氧化镨钕；2、公司另外补偿给下游客户31.8万元。”调整为“加工费提高8.2万元/吨，同时新增易回氧化镧3 吨，新增易回氧化铈9 吨。”是为稳定稀土价格采取的又一重大举措，对下游客户进行了进一步的控制，最终将演变成下游客户只赚取加工费，而公司最终能控制到各类稀土氧化物的供应和销售，为巩固公司的行业定价权打下坚实的基础。不得不承认，08～09年是行业整顿的关键时期，期间的价格波动也将是常态，公司任重道远。但拥有稀土绝对资源优势的中国保住掌控全球稀土行业“游戏规则”是不争的事实，暂时维持对公司08年和09年每股收益分别为0.75元和0.96元的预测，维持对公司“强烈推荐”的投资评级！(彭波)

上海莱士(002252)：公司预计净利润较上年同期相比增长40%-60%，业绩增长主要原因是，公司主要产品售价与去年同期相比有较大幅度上涨。本次业绩增长不是来源于一次性损益。

　　平安观点：公司是一家与华兰生物产品线相同的血液制品生产企业，目前业绩的大幅增加主要得益于白蛋白价格的大幅上涨，我们认为08年白蛋白的价格将会继续维持在高位，因此公司将会继续保持盈利告诉增长的态势。预计08年的每股收益为0.67元，当前股价对应的PE为41倍，估值水平明显低于华兰生物，我们看好公司在08年的盈利增长，给出“推荐”的投资评级。 (杜冬松)

宁波海运(600798)：08半年报业绩预告修正公告--08年上半年度实现净利润同比增长140%以上，修正1季报中增长80%以上的预测。

　　平安观点：业绩预增幅度的修正主要原因是：公司与主要客户浙江浙能富兴燃料公司的全年COA煤运合同到5月9日才正式签订，而第一次业绩预告未考虑此合同涨价影响。此运价上涨幅度约为49%的合同执行起始日为08年1月1日，公司中报业绩将追溯体现这一涨幅。以净利润涨幅140%计算，08年中报每股收益约为0.32元，较符合我们的预期。我们暂维持全年EPS0.73元的预测，较上一交易日收盘价，动态PE为11.4倍，给予“推荐”评级。 (蔡滨)

国电电力(600795)：上半年发电量313.8亿千瓦时，上网电量292.7亿千瓦时，同比增长11.9%和11.4%。

　　平安观点：由于下属电厂地域分布广泛，国电电力的发电量已经具有全国样本的特性，和全国电量增速相接近，符合我们此前对公司半年电量的大致预期。公司旧有电厂利用小时有升有降，略低于去年同期水平，新增电量主要来自07年下半年投产的大连庄河电厂和08年以来投产的内蒙东胜热电厂，以及07年收购的浙江北仑一厂和国电石嘴山一厂。由于煤价上涨压力巨大，电量的增减已经对业绩影响不大，二季度煤价持续上涨，公司半年业绩并不乐观，电价调整后，下半年公司业绩有望走出低谷。预测公司08、09年EPS为0.23、0.45元，公司优势主要在于自身规划的合理持续，以及国电集团注资的预期，我们看好公司的长期发展前景，并认为公司是目前战略建仓电力股的首选品种，维持“推荐”的投资评级。(窦泽云)

宝新能源(000690)：预计中期业绩增长在50%～100%之间。

　　平安观点：由于煤价近半年来涨幅达到50%，而电量基本和去年同期持平，我们预计公司半年度发电主业的业绩同比将大幅度下滑。公司业绩的大幅度增长，主要来自持有的2000万股云铜变现贡献的投资收益。我们预测公司08、09和2010年EPS分别为0.46、0.52和0.62元，08年业绩增幅在50%左右，增长部分预计将完全来自投资收益。考虑到公司良好的后期规划，2010年10万千瓦的风电业务和荷树园电厂三期有望开始贡献利润，公司电力主业09～2011年仍将保持年20%左右的增幅。结合美国电力行业年10%的业绩增长，15～20倍的PE水平，我们认为可给予公司09年25倍的PE估值，对应1年合理目标价格13.0元，维持对公司“推荐”的评级。(窦泽云)

丽江旅游(002033)： 7月10日发布董事会决议公告，调整公司非公开发行A股方案，主要是将非公开发行价格从此前的不低于20.95元每股下调至不低于14.27元每股，下调约32%。调整后方案还须经股东大会审议批准，并再次经证监会审核通过。

　　平安观点：公司调整非公开发行方案是因为，随着丽江旅游股价近期大幅下滑，按此前价格发行面临困难。公告并未表示将调整拟筹集资金数量，但公司会根据发行价格调整发行股数。根据此前公告，公司拟通过非公开发行筹集不超过16，275万元，以14.27元每股的最低价计算，则须发行约1140万股，分别占发行前后总股本的11.5%和10.3%。不考虑非公开发行摊薄，我们此前预计2008-2010年丽江旅游EPS分别为0.48元、0.79元和0.93元。假设09年增发1140万股，则简单摊薄后2009-2010年EPS分别为0.71元和0.84元。以7月9日收盘价和非公开发行前股本计算，丽江旅游未来3年动态PE分别为35.7、21.5和18.4倍，以非公开发行1140万股计算，未来3年动态PE分别为35.7、24和20.3倍。虽然上述计算显示非公开发行会摊薄2009和2010年盈利，但如果公司非公开发行成功，我们预计公司可能加快对外投资进度，并能够避免借债投资或者至少减少借款额度，从而为未来业绩增长提供空间。我们暂维持对丽江旅游“推荐”的评级。 (文献)

鲁抗医药(600789)：预计公司2008年上半年实现的净利润将比上年同期增长达60%以上

　　平安观点：公司的盈利增长符合我们既往的预期，认为公司的抗生素等大宗原料药进入持续的景气周期，给公司带来经营上的转折；另外医改的来东也产生了一些效果。公司实施的大制剂战略初见成效，公司的主导产品增量增效，对外投资收益增加，使公司的主营业务收入和利润比上年同期有较大幅度的增长。预计全年的每股收益会达到0.08元，估值虽然偏高，但未来增长的潜力较大，我们继续维持“推荐”投资评级。 (杜冬松)

兴业银行(601166)：发布2008年中期业绩预增公告，公司2008年1-6月实现净利润同比增长70%以上。

　　平安观点：我们预计实现净利润62亿元，中期EPS1.24元。公司盈利增长来自利息收入和中间业务收入增长。公司2008年以不良率控制在1.1%以内为经营目标，目前资产质量保持稳定。根据前一交易日收盘价计算的公司2008年动态市盈率和动态市净率分别为11.2倍和2.8倍，PB估值水平与其他股份制银行平均水平持平，PE估值水平较股份制商业银行折价17%。考虑到公司房地产贷款占比较高和宏观调控影响逐步显现，维持“推荐”投资评级(邵子钦 李景)

洪都航空(600316)： N5B首飞成功并与部分用户达成意向购买协议，自2010年起，黑龙江龙垦通用航空公司意向订购N5B飞机33架，新疆通用航空有限责任公司意向订购N5B飞机35架。单价暂定480万元。

　　1、继N5A农用飞机取得美国FAA认证后，公司改进的N5B农用飞机首飞成功并与部分用户达成意向购买协议意味着公司在农用飞机生产销售取得突破，对公司后续开发和市场开拓具有重要意义；

　　2、目前暂定N5B销售价480万元，即使按年产20架且销售净利率15%计算，每年贡献净利润1440万元，合每股0.04元，收益贡献有限；

　　3、一航二航合并后，同作为教练机生产的洪都航空和贵航集团的定位及整合方向目前并不明朗；

　　4、公司高级教练机L15预计单价约1亿，目前还没设计定型，我们预计2010年开始小批量生产(4-6架)；

　　5、综上，我们认为公司在2010年收益会取得一些突破，预测08、09年每股收益分别为0.42元、0.51元，维持“中性”评级 (叶国际)

通胀下的行业拐点思考

　　1、生产：2008年1-5月，中国粗钢产量2.15亿吨，同比增长9.8%。重点钢企日均产量118.0吨，中小钢厂日均产量30.4吨，近半年来，中小钢企的日均产量波动很大，说明中小钢厂有一定的产量自主调节能力。

　　2、消费：1-5月，我国钢材出口2174万吨，同比减少20.8%，未来应关注出口关税上调的风险。1-5月，国内消费增量2820万吨。在如此大规模资源增量的情况下，钢材价格持续上涨，说明国内钢材需求强劲。

　　3、价格：上半年，在高成本的支撑下，各种钢材均价较07年均价有1147-1510元/吨不等的上涨。随着成本的上涨，企业的盈利空间有所扩大，说明下游需求的强劲对钢价的持续上涨，功不可没。

　　4、盈利：1-5月，钢铁行业销售收入增长43.99%，利润总额增长25.63%，综合毛利率9.81%。通过钢价的提高，重点钢企的吨钢利润462元/吨，较07年的平均水平提高92元/吨。

　　5、行业拐点言之过早：由于生产组织周期的存在，在高通胀过程中，钢铁行业享受的低成本、高钢价，使行业景气保持在较高的水平。而在高成本的约束下，中小钢厂在盈亏平衡点面临停工/继续生产的方向性选择，这意味着行业供给的自动调节能力在目前的市场环境下能够发挥作用。在高成本、低库存的背景下，钢价没有大幅回落的可能性，而钢价的适度回落并不意味景气周期的结束。我们选取历史上和行业景气度相关度较高的中国制造业采购经理指数PMI，作为行业运行的先导指标，目前看不到行业景气下滑的迹象。

　　6、投资建议：在行业景气度高及较有吸引力的行业估值下，维持钢铁行业的“推荐”评级，建议关注武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等龙头股票的超跌机会。 (聂秀欣)

　　A 股：短期不宜追高

　　周三大盘大幅高开，随后稳健涨升，以大幅上涨报收。收盘时，上证指数收盘2920.55点，上涨105.6点，涨幅为3.75%，深证成指报收于10355.37点，涨幅4.07%，两市成交1611.8亿元，继续大幅增加。
　　个股方面，海德股份(000567)和江苏琼花(002002)等75家个股涨停，两市仅6家个股跌幅超过3%，其中ST南方(000716)和ST惠天(000692)跌幅居前。
　　整体判断，部分个股中报业绩优于预期，同时CPI有望继续回落，通胀预期缓解，大盘在地产和金融板块带动下大幅涨升。去年以来的宏观紧缩政策，使得投资者普遍对上市公司业绩过度悲观，但从近几天公布的业绩快报看，市场预期有望改善，信心也将有所恢复。而A股市场前期持续下跌可能过度反映了基本面的变化，后续市场将对此进行一定程度的“纠错”，大盘中期底部基本可以得到确认，但由于短期涨幅较大，存在技术性回调整理的需要，将在冲击3000点附近后出现一轮回调，因此后市不宜继续追高。 (郭艳红)

　　B 股：短期面临一定压力

　　周三沪深B指小幅高开，盘中表现强势，出现小幅反弹。收盘时，上证B指收盘221点，上涨2.78点，涨幅为1.27%，成交2.55亿元；深证B指报收于483.56点，上涨10.54点，成交2.61亿元。
　　个股方面，两市B股普遍上涨，其中珠江B(200505)、特力B(200025)2家B股涨幅超过8%，深基地B(200053)和深深宝B(200019)等11家B股下跌，但除深基地B外，其它B股跌幅均未超过1%。
　　整体判断，昨日沪深B指在A股市场影响下双双涨升，但涨幅却都小于A股指数。由于昨天A指主要是由权重股带动，因此B股市场虽然也有回升，但涨幅却相对较小，走势上，上证B指有形成小双底的趋势，但由于在前期高点附近，且上方有30线压制，短期将面临一定压力，而深证B指前期表现相对较弱，有望进一步表现。由于B股市场中期走势依然值得期待，短期回调后可适当参与。 (郭艳红)

　　热点：适当增大仓位，但不宜追高

　　昨日沪深股市小幅高开后震荡走高，成交量继续温和放大。蓝筹股相对于题材股更为活跃。其主要原因就是多重利好推动下，地产、银行、钢铁等权重股受到基金等主流机构投资者的强烈关注。未来宏观调控政策的力度和方向将成为决定大盘股走势的关键因素，大盘有可能突破3000点，投资者可适当增大仓位，但不宜追高。 (辛建涛)