英国央行10日宣布维持5%的利率不变

　　平安观点：英国央行维持5%的利率不变，符合市场普遍预期。英国央行自今年4月减息0.25个基点以来一直维持利率不变。与欧洲央行抗通胀的单一货币政策目标不同，英央行肩负维持物价稳定以及支持经济持续增长和就业的双重目标。近期数据显示英国金融市场、房产市场、消费者信心持续疲弱，服务业也有所萎缩，且英国主要出口市场美国和欧元区经济的减缓可能将继续使英国的出口受压；另一方面，英国面临的通胀压力也增大，5月CPI高达 3.3%，远超过英国央行设定的2.0%的目标，创自1997年以来最高水平，英国央行试图在经济增长和通胀间寻求平衡，失业率上升及企业成本的上涨或将减弱薪资通胀上升的压力，英国央行可能希望通过经济放缓为物价和工资压力预留空间。英国央行今年保持利率不变的可能性较大。(李虹蓉 刘琳娜)

中国海关总署7月10日公布的6月份贸易数据显示，6月份我国出口总额达到1215.3亿美元，同比增长17.6%；进口1001.8亿美元，同比增长31%，贸易顺差213.5亿美元，前6个月累计贸易顺差为995.58亿美元。

　　平安观点：前6个月，我国主要进口品除飞机外，都处于价量齐升状态，进口增长动力来源于基础原材料进口，这既来自于量的增长，也来自于进口商品单价的大幅上涨，输入性通胀压力明显；

　　6月份出口放缓，东盟及发展中大国需求依然强劲，只有部分工业出口品表现了较好的价格转移能力，因此人民币加速升值对出口型企业的压力日益加大；

　　贸易顺差增长幅度将继续趋于收敛，对GDP增长贡献为负的可能非常大。(孙方红，李虹蓉)

东风汽车(600006)：公司拟与东风汽车有限公司、日产中国投资有限公司共同对郑州日产进行同比例现金增资，本次增资额共计10.4亿元。

目前公司持有该公司51%的股权，相应增资金额为5.304亿元。拟出资人民币36720万元与东风汽车有限公司共同成立东风轻型发动机公司。公司持有合资公司51%的股权。东风汽车有限公司以厂房及设备进行出资，持有该公司49%的股权。

　　平安观点：上述两个项目中我们相对看好投资东风轻型发动机有限公司项目。该公司主要产品是日产品牌的ZD30型号3升级轻型柴油发动机和东风自主品牌的轻型发动机。排放标准达到欧Ⅲ、欧IV排放法规要求，并具有满足更高排放法规的潜力。产品可满足东风LCV产品的需要，解决东风汽车股份有限公司缺少达到国家未来排放标准的轻型柴油发动机的局面，迅速提升公司轻型发动机产品的技术水平。发动机技术水平的提高将促进东风汽车轻型商用车产品的市场竞争力，并以此提高公司整体业绩水平。

　　我们对公司增资郑州日产汽车有限公司的议案持谨慎态度。公司表示郑州日产存在资金方面的缺口问题。但我们认为郑州日产目前需要解决的最大问题并不是产能和资金问题，而是销售体系建设和销售能力提高问题。 (余兵)

一汽轿车(000800)：公布其业绩预增公告，08年上半年净利润同比增长200%～250%，为4.96～5.78亿元，对应EPS为0.3～0.36元。

　　平安观点：业绩大幅增长的主要原因有：

　　1、一汽轿车处于景气上升通道、产品热卖。在今年轿车行业增速不到20%(16.72%)的大背景下一汽轿车反而创出极高的销售增速。根据一汽轿车08年前5月的销售数据，其综合销量同比增长77%。主要利润来源马6销售同比增长45.17%，自主品牌奔腾销量也是越来越好，同比增长达到了200%以上。

　　2、目前产品均共线生产，生产效率高，单车固定资产成本低、规模效应非常明显。上半年的降价没有影响毛利率。

　　3、上半年在销售大好情况下未受钢材成本上升影响。前期我们去调研时了解到公司采购原料价格于08年初定下，如果钢材继续上涨下半年公司采购的钢材成本将上升。

　　对于下半年，我们认为有2点值得注意：

　　1、钢材成本上升将影响公司产品毛利率

　　2、上半年公司发生的部分费用支出会结算在下半年。所以下半年的费用率会高于上半年。

　　总体而言，我们认为公司处于盈利能力大幅提升的高景气周期，随着08年四季度上新的马6和奔腾B50，公司产品谱系更加全面，随着发动机厂的研发和扩产，产业链也更完善。

　　我们维持对公司08、09年0.56、0.81元的盈利预测和“推荐”的投资评级 (王德安)

中海海盛(600896)：修正后预计公司2008年半年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比将增长100%以上，上年同期归属于母公司所有者的净利润10108万元。

　　平安观点：公司业绩增长主要来自于年初煤运COA合同的运价上涨，6月公司收到招商证券07年下半年利润分配红利2697万元，亦对公司业绩有所增厚。以100%增幅计算，公司半年报业绩约为0.35元(以公司5.81亿总股本测算)。我们预计公司全年EPS为0.76元，对应上一交易日收盘价10.04元，动态PE为13.2倍。估值较为合理，给予“推荐”评级。 (蔡滨)

山河智能(002097)今日公告：将中期业绩预增60～90%调低到40～50%

　　平安观点：山河智能调低业绩预增速度将对市场产生巨大影响，因为这预示着工程机械行业高增长将结束。山河智能增速之所以低于预期除了成本上升的原因之外还有一个原因就是2008年6吨以下挖掘机增长速度大大低于平均增长速度，而山河智能以6吨以下产品为主，因此受需求降温影响最大。预计2008年每股收益0.80元，维持“推荐”评级。 (王合绪)

中联重科(000157)：股东大会通过收购CIFA各项议案

　　平安观点：中联重科股东大会通过收购CIFA各项议案说明公司已经说服流动股东支持公司收购CIFA的方案，公司收购CIFA将得到实施。尽管存在巨大的协同效应的可能，但是在美国次债危机影响还在深入。欧美房地产受牵连陷入衰退以及国内工程机械国际影响力日益增大的环境下，收购一个管理存在问题的欧洲二流混凝土机械品牌增加了企业盈利前景的不确定性。维持2008年每股收益1.30元的盈利预测，维持“推荐”投资评级。 (王合绪)

金地集团(600383)： 2008年7月11日公布6月份销售数据，6月份公司实现销售面积11.06万平方米，销售金额12.98亿元，销售均价11736元/平米

　　平安观点：08年6月份当月销售面积、销售金额、均价分别同比增长0.2%、47.0%、46.7%，销售面积、金额占上半年比重分别为23.2%、26.1%，比去年同期比重增加2.8个百分点、7.4个百分点；环比5月份销售面积、销售金额分别增长42.9%、95.5%。总体来看本月销售情况比上月理想，这主要是由于加大佛山、武汉地区推盘所致。2008 年1～6 月，公司共实现销售面积47.6万平米、金额49.72亿元、均价10446元/平米，分别同比-11.97%、5.29%、19.6%，增速下降明显，受全国市场的调整十分明显。公司七月份和八月份计划开盘和加推的项目有：上海湾流域、上海未未来、上海格林世界E 区、广州荔湖城A 区、沈阳国际花园项目等，7月是其推盘高峰期。由于这些项目主要集中在上海、珠三角、以及武汉地区，虽然未来推盘量会明显增加，但根据我们对各地销售状况的判断，公司未来的销售压力比较大。2007年公司在8个城市获取了14个项目，折合楼面地价3200元/平米，目前公司未结算的项目资源可供未来4～5年开发，公司计划公开增发85亿的议案也在审批中。预计公司2008、2009年期末股本计算的EPS分别为1.04元、1.56元，维持公司“推荐”评级。(刘细辉)

文山电力(600995)：将一季度报告中预告的中期业绩增长50%以上，修正为增长100%～150%。

　　平安观点：公司一向行事谨慎，一季报对业绩的预期是明显偏保守的，此次对半年业绩预增的修正符合我们的预期。由于电价的调整和电量的迅速增长，公司一季度业绩就超过去年上半年，二季度由于低成本的自发电和地方水电比例提升，正常情况下业绩应该超越一季度，因此半年报同比100%以上的业绩增长是完全正常的。本次全国范围的电价调整，由于首先在省级电网中执行，公司作为地方小电网，可能会推迟到09年初上调电价，短期不能享受到电价调整带来的业绩推动，在电价调整情况明朗前，我们仍维持对公司08、09和2010年0.41、0.52、0.68元的EPS预测，但看好09年电价调整给公司09年后带来的业绩推动。由于后期有年25%以上的业绩高增长支撑，目前31倍的08年动态PE估值并不算高，在煤价大幅度上涨的背景下，公司电网加水电的业务结构具有良好的稳定性，是电力板块中难得的优选配置品种，我们仍维持对公司“推荐”的投资评级。(窦泽云)

建设银行(601939)：发布2008年中期业绩预增公告，公司预计2008年1-6月实现净利润较去年同期增长50%以上。

　　平安观点：我们预计公司2008年中期EPS0.24元。盈利增长来自利息收入和中间业务收入的增长，以及有效税率的下降。在宏观调控的背景下，建行传统高收益率业务——基本建设贷款规模预计收缩，房地产开发贷款和住房按揭贷款坏账预计增加，存款回流增加负债成本。预计2008年每股收益和每股净资产分别为0.44元和2.15元。根据前一交易日收盘价计算的公司动态PE和PB分别为14.1倍和2.9倍，略高于国有商业银行动态PE14.4倍和PB2.5倍的平均水平。我们维持“推荐”的投资评级。(邵子钦 李景)

首旅股份(600258)： 7月11日公告，表示由于未获三亚市政府批准，三亚国资公司7月3日函告首旅股份，其与南山旅游文化开发有限公司正式签署的《南山文化旅游区门票分成协议》不能生效且无法履行。

　　平安观点：此前正式签署的《南山文化旅游区门票分成协议》中，三亚国资公司分得比例已超出市场普遍预期。此次三亚市政府不批准该协议，应是其他原因所致。如果2008年双方不能就南山文化旅游区门票分成签订新协议，则按照2007年会计处理方法，首旅股份将把相关门票收入全额计入公司收入。据此测算，首旅股份2008年每股收益为0.59元，以7月10日27.46元的收盘价计算的市盈率为46.5倍。另外，首旅股份公开发行不超过2500万股已通过证监会审核，在此前达成门票分成协议和门票暂不分成两种情况下，假设公开发行2500万股，则我们测算，2008年公司EPS分别为0.55元和0.7元，动态PE分别为50.2和39.4倍。显然，从公开发行角度来看，暂缓门票分成可以增厚2008年EPS，降低估值水平。但是，正如我们此前观点，南山文化旅游区门票分成是三亚国资公司的权利，暂时延缓只是将支付时间拖后，难以改变公司价值，除非未来分成比例能够向南山旅游文化开发有限公司倾斜，但这需要三亚国资公司在此前方案上作出退步。按照此前分成方案测算，不考虑增发，我们预计2008-2010年首旅股份EPS分别为0.42、0.48和0.51元，动态PE分别为64.8、57.4和54.3倍。综合各方面因素考虑，我们认为目前首旅股份估值仍然明显偏高。但如果依照此前公告的公开增发方案，公司需募集7.91亿元，发行股数不超过2500万股，则公司未来公开发行价格至少要达到31.64元。 (文献)

宇通客车领先优势扩大——2008上半年客车产销述评

　　事项：

　　来自中国客车统计信息网数据显示，6月客车销售23078辆，同比增长59.18%；上半年累计销售92822辆，同比增长24.26%。

　　主要观点：

　　1、在经历年初雪灾、5月四川大地震等不利事件影响后，客车行业总体仍呈现良好的发展态势，显示市场需求的稳定。上半年公交车增长幅度大，公交车销量占全部客车的比例由2007上半年的26.36%提高到今年同期的33.97%。

　　2、5月、6月当月同比增长幅度分别为38.40%、59.18%。我们认为这并不是正常的增长速度，其中有相当部分是欧三排放标准实施前的提前购买行为。

　　3、宇通集团上半年表现出色，市场占用率由上年同期的13.61%提高到今年同期的16.43%。相比之下，金龙系市场份额有所下降。

　　4、维持对宇通客车(600066)和金龙汽车(600686)强烈推荐的投资评级。两家公司同为客车行业双龙头企业，在不同的发展阶段表现可能会有所差异，但企业综合竞争力和中长期投资价值都为我们所看好。 (余兵)

　　A 股：获利回吐导致大盘出现回落

　　周四大盘大幅低开，盘中虽一度翻红，但尾盘快速跳水使得大盘以下跌报收。收盘时，上证指数收盘2875.45点，下跌45.1点，跌幅为1.54%，深证成指报收于10178.61点，跌幅为1.71%，两市成交1543亿元，与周三相比略有减少。
　　个股方面，泰达股份(000652)和尖峰集团(600668)等23家个股涨停，荣华实业(600311)和广州冷机(000893)跌幅超过4%。
　　整体判断，周三大盘大幅上涨后，昨天出现小幅回调。盘中水泥板块整体走强，同时地产和金融板块一度表现强势，但因短期涨幅较大，出现技术性回调整理，大盘在30日均线附近面临一定阻力。近期金融地产板块走强，因市场预期下半年宏观紧缩政策有望松动，同时这些板块的中期业绩也一定程度上利于个股表现。中期看，虽然油价仍然是影响股票市场的负面因素，但整体投资环境在进一步好转，预期后市将在适当回调后继续上行。 (郭艳红)

　　B 股：下行空间有限，可逢低参与

　　周四沪深B指微幅低开，盘中震荡区间较窄，以下跌报收。收盘时，上证B指收盘219.54点，微跌1.46点，跌幅为0.66%，成交2.18亿元；深证B指报收于481.14点，下跌2.42点，跌幅为0.5%，成交2.2亿元。
　　个股方面，两市有12家个股上涨，其中珠江B(200505)和华新B股(900933)3家B股涨幅超过4%，特力B(200053)和方大B(200055)等3家个股跌幅超过4%。
　　整体判断，昨天沪深B指双双回调，短期压力有所体现。走势上看，上证B指临近30日均线附近，有待蓄势整理，深证B指仍然表现较弱，因B指运行至前期高点附近，昨天出现的小幅回落为正常的技术性回调整理；鉴于目前市场处于中期底部的判断，认为目前的整理行情将提供较好的介入时机，随着外围经济不断恶化的消息逐渐减少，B股市场也将迎来转机，后市可逢低吸纳。 (郭艳红)

　　热点：回调整固之后，可适当增大仓位

　　周四深沪两市震荡收阴，成交量继续维持在近期较高水平。从近期行情来看，深沪两市展开了修复性行情，昨日大盘出现小幅回调，我们认为这主要是对前期反弹之后的获利筹码进行消化，本轮反弹自见到2566点后开始，到昨天为止最高反弹幅度已经达到了15%。我们建议在调整整固的基础上，可适当增大仓位。 (辛建涛)