信息点评

　　●中信证券（600030）：2008上半年净利润同比增长13％，维持“推荐”

最新报告

　　●奚国华关于半年完成重组3G中立的讲话快评
　　●行业波动凸显优秀企业投资价值——汽车行业2008年7月投资月报
　　●A股估值报告（20080720）

信息点评

　　消   息1:中信证券（600030）：公司发布2008上半年业绩快报。
　　平安观点:上半年公司营业收入同比增长2．57％，母公司净利润同比增长13．33％，对应每股收益0．72元，每股净资产7．84元。我们认为公司业绩增长基于以下两个因素：一是，上半年中信系券商股票交易市场份额同比提升0．85个百分点（由7．77％提升至8．62％）；二是，市场下跌中公司稳健的自营风格，遏制了大规模亏损，具体业务情况待公司半年报公布后分析。基于对下半年相对保守的交易量预测，维持全年每股收益1．14元，每股净资产9．19元的预测，根据上个交易日收盘价计算的2008年动态PE和PB分别为20．28倍和2．52倍，作为目前国内最好券商之一，未来有望最大限度地分享行业增长，维持“推荐”投资评级。（邵子钦、田良）

最新报告

　　报   告1:奚国华关于半年完成重组3G中立的讲话快评
　　内容摘要:事项：据媒体报道，在昨日举行的奥运服务通信服务与保障发布会上，工业和信息化部副部长奚国华说，中国政府对3G技术标准采取中立态度，将会公平、公正地对待每一个标准。究竟采用哪个标准，完全由企业自主地进行选择。当谈及3G牌照发放的时间表时，奚国华表示，“中国六大电信运营商目前正在进行改革重组，我们将在重组完成后发放3G的业务牌照或者说是许可证。当然，没有具体的时间表，但是我可以在这里告诉你，大概重组的时间在半年左右。”
　　我们的理解：奚副部长的讲话包含了三层意思，其一是明确3张3G牌照必定会同时发放；其二是运营商将在四季度完成重组；其三是3G牌照将在年末年初发出，不会有太多拖延。
　　投资建议：我们继续维持中兴通讯2008、2009、2010年除权后稀释每股收益1．48、2．16、3．03元的判断，维持“强烈推荐”评级。
　　对于中国联通，尽管最近其由于大盘较弱而大幅回落至7元附近，但我们认为公司未来运营WCDMA的优势明确，深入分析请参考我们在5、6月间的报告，我们仍然维持中国联通的“强烈推荐”评级。 (刘军)
　　 
　　报   告2:行业波动凸显优秀企业投资价值——汽车行业2008年7月投资月报
　　内容摘要:1、本月我们对2008上半年汽车行业经营情况和汽车股表现进行回顾分析。上半年汽车股整体表现惨淡，特别是轿车跌幅较大。值得庆幸的是我们在去年底没有将轿车股作为金股推荐给投资者。在熊市环境中，分析师和投资者夸大了自然灾害事件和成本压力等负面因素对行业的影响作用。
　　2、上半年汽车销量突破500万辆、同比增长18．52％。轿车增幅回落至16．72％；高油价下SUV总量依然高增长；行政开支紧缩致MPV低迷；交叉型车集中度很高，通用五菱强者恒强。大客车增速迅猛，重卡半年增长48．6％，国三转换期重卡增速回落。
　　3、汽车行业前5月利润增长快于收入增速。行业毛利率略有下滑，但费用水平下降，促使销售利润率与ROE均上升。商用车出口呈现几何翻番式增长，单车均价上升。行业效益水平好于预期，分析师静态的分析难以预测动态的行业进步。
　　4、六月油价上调，总体产生程度较小的负面影响。长期看乘用车平均排量下降，短期小排量不会受益于高油价。我们调低全年产销量预测水平，但不改变对行业需求稳定增长的总体判断。我们对轿车消费需求较为乐观：在各种产品纷纷涨价的背景下，惟有轿车产品价格稳定，即产品价格的相对下降，通货膨胀隐形之手可能提高全社会轿车消费力。
　　5、汽车板块一向分歧较大，但有分歧的行业才有超预期的投资机会。在利空因素充分释放、估值水平较为安全的背景下，下半年汽车板块可能存在纠错性行情。行业的相对低谷可能在第三季度来临。而市场已经从08年3月开始反映并逐步释放行业风险，投资机会或许已经不远。
　　6、行业波动中更凸显优秀企业实力，不乏风险中的投资机会，维持对宇通客车（600066）“强烈推荐”评级。近期重点关注重卡行业发展态势，我们认为重卡周期性特征较弱，并看好重卡行业的发展前景。上调中国重汽（000951）评级为“强烈推荐”； 建议投资者关注热交换器行业龙头银轮股份（002126），其新品EGR冷却器技术准备充分、订单饱满，将受益于国三排放标准。关注处于高成长期的汽车零部件公司，如近期调整幅度较大的福耀玻璃（600660）、宁波华翔（002048）。 (余兵)
　　 
　　报   告3:A股估值报告（20080720）
　　内容摘要:1、上周全球股市表现分化。其中前期领跌的美国市场在监管当局采取有力措施的积极支撑下，，市场的恐慌情绪得以缓解，指数也从低位止跌回升，其中道琼斯指数上涨了3．57％，S＆amp；P500和NASDAQ指数则分别上涨了1．71％和1．95％，由此带动了其他股票市场在上周也纷纷走出探底回升走势，英国富时100、法国CAC 40和德国DAX 30等欧洲主要市场指数在上周均取得了不错表现。但亚太区市场的表现则依然弱势，诸如香港恒生、台湾加权、日经225等指数在上周继续下跌，其中台湾加权指数在上周更是大幅下跌了5．93％，反映全球投资者的信心，仍处于缓慢恢复过程当中。
　　2、经历前一周的强势反弹之后，中资股在上周重新走弱，其中MSCI A指数一周下跌了4．20％，跌幅继续居于中资股指数的首位，而香港国企股、香港中资股和中国海外等指数在上周也普遍下跌超过1．4％，反映在外围市场走势依然面临较大不稳定性的背景下，投资者对中资股的表现普遍报以谨慎态度。
　　3、上周中资股重新展开调整，一方面反映出目前投资者的信心依然脆弱。更主要的，我们认为上周中资股的调整，更多是受到外围市场剧烈波动的影响。从目前的市场环境来看，周四中国公布的上半年主要经济数据显示，目前整体经济的表现，要好于此前市场的悲观预期。从估值的角度分析，目前 A股市场的中长期机会也逐步得到体现。此外，上周国际油价大幅走低，以及在监管当局纷纷出手干预的情况下，欧美市场纷纷止跌回升，一定程度上缓解了全球市场未来所面临的波动风险，对于缓解A股投资者的忧虑，预期也将起到积极的作用。所有这些因素，预期将有望对下阶段A股市场的走势构成积极支撑。
　　4、板块方面，上周A股市场再度呈现出普跌走势，除了食品饮料、化工和信息设备3个板块的估值有所上升以外，其他20个板块的估值均出现下跌，其中有色金属、餐饮旅游、公用事业和房地产4个板块的估值，更是较前一周下降了超过6％，反映在市场整体表现弱势的背景下，A股市场短期的盈利效应并不明显。
　　5、品种选择方面，我们预期，随着影响A股市场短期表现的一些负面因素逐步消除，预期短期A股市场止跌回升的概率加大，在此情况下，我们预期那些持续超跌而基本依然理想，中长期估值有所低估的品种，继续值得投资者关注。同时，诸如金融、钢铁等具备估值优势的品种，也继续值得投资者战略性关注。 (李先明)

平安测市

　　A 股：后市大盘仍将继续反复震荡

　　上周五大盘大幅高开，盘中虽一度走弱，但午盘后，不断回升，以大幅上涨报收。收盘时，上证指数收盘2778．37点，上涨93．59点，涨幅为3．49％，深证成指报收于9588．4点，涨幅为3．23％，两市成交909．6亿元，略有下降。
　　个股方面，宁波热点（600982）和金证股份（600446）等29家个股涨停，伊立浦（002260）和兰太实业（600328）等跌幅居前，超过9％。
　　整体判断，上周A股市场小幅下跌，期间曾下探至前周低点，但周五大幅回升。技术指标看，上证指数KDJ指标继续低位徘徊，有望与前期的底部形成双底走势，而且由于目前处于相对低位，进一步杀跌也将不具有可持续性，但由于30日均线短期形成较大压力，短期大盘仍需继续蓄势，大盘仍将反复。基本面上看，目前A股市场估值水平逐渐为投资者接受，短期大幅震荡主要反映了投资者情绪化波动剧烈，出现大幅下跌仍将是较好的短期参与机会。 (郭艳红)

　　B 股：个股普涨，B指大幅回升

　　周五沪深B指受A指影响大幅反弹，双双走高。收盘时，上证B指收盘211．85点，上涨5．22点，涨幅为2．53％，成交1．61亿元；深证B指报收于459．51点，上9．74点，涨幅为2．17％，成交1．59亿元。
　　个股方面，宝信B股（900926）和万科B（200002）2家B股涨幅超过6％，本钢材B（200761）和ST华发B（200020）等3家个股跌幅超过2％。
　　整体判断，周五沪深B股市场尾随A指出现大幅反弹，两市仅8家个股下跌，但涨幅均小于A指。由于宏观面处于观望期，美国次贷危机带来的影响是不是会继续恶化，以及原油等大宗商品涨价带来的通胀压力仍未缓解，投资者对股票市场整体上仍将持谨慎态度，但由于临近奥运，管理层维稳态度将趋明显，且目前中资股的确已经进入相对合理的估值区间，因此后市虽然仍有可能出现大幅震荡行情，但后市大幅下跌的可能性较小。 (郭艳红)

　　热点：反弹趋势或延续 但仍需控制仓位

　　上周沪深股市周初小幅反弹后振荡下跌，成交量缩小35％。我们认为虽紧缩性政策主导了大盘走势，但在外围股市反弹，技术上超跌等因素刺激下，短期大盘很可能出现反弹，但操作上仍要控制仓位，不宜追高。 (辛建涛)