从2008年8月1日起，部分纺织品和服装的出口退税率由11%提高到13%

　　平安观点：纺织服装出口退税上调将增加25.86亿美元利润总额(约181亿元人民币)，利润总额将增加15%，净利润将增加11.25%。简单理解对于我国纺织业来说是较大的利好；对EPS影响程度最大的是鲁泰A，其次是瑞贝卡(暂时保留)，孚日股份，接下来的是伟星股份和雅戈尔。

　　我们认为，如果政策继续收紧，全行业将进入亏损状态，虽然纺织服装行业的收缩能缓解国内贸易顺差问题，但是如果全行业亏损而大量工人下岗，也将可能产生较多社会问题，不利于社会和谐(纺织和服装鞋帽从业人员分别达到6，074，453.00和4，019，235.00人)。但同时，我们认为出口退税的上调并不利于淘汰缺乏竞争力的企业，也不利于行业进行产业结构升级。即纺织服装行业的出口退税率上调利弊均存在。

　　综合来看，纺织服装行业是否否极泰来依然难以下定论，由于该行业已经是一个充分竞争的行业，行业整体利润率偏低并非较低的出口退税率所造成(即使上调2%后，国外进口企业也会在实际谈判上考虑这点因素)，而是供过于求或者竞争激烈的结果。所以我们认为未来的最终出路还是创新型的产业升级以及新模式的摸索。 (区志航)

鱼跃医疗(002223)公司点评--高增长开始体现.维持评级为“强烈推荐”

　　公司公布中报，营业总收入1.98亿，同比增长48%，净利润0.28亿，同比增长52.61%，每股收益0.32元，收入和利润都实现大幅增长。

　　公司所处的民用医疗器械市场增长迅速，公司08-10年业绩增长迅速，EPS增长率分别为69%、32%、35%，超过行业平均，作为细分市场的龙头，公司能够超额分享民用医疗器械行业的增长，鉴于公司良好的成长性和所处市场的高速增长，我们认为应该给予溢价，因此，维持“强烈推荐”评级。 (李珊珊)

华锐铸钢(002204)公司点评--成本上升大幅拉低毛利率.上调评级为“推荐”

　　华锐铸钢公布中报：报告期内公司营业收入4.33亿元，比上年同期增长26.29%； 实现净利润5774万 元，比上年同期增长49.82%，实现每股收益0.28元。

　　一、产能瓶颈继续存在

　　公司中报营业收入增长26%，与公司排到2009年的在手订单相比增长速度显得并不够快，主要原因是公司产能不足。公司募集资金投资项目大型水力发电铸件扩容项目尚处于建设期，产能释放将是一个缓慢的过程，报告期内已经交付三峡水力发电的70万千瓦大型铸件上冠、下环和叶片。大型锻件项目最快要到年底才能开始试生产，产能释放要到09年。非募集资金投资项目瓦房店风电铸件项目最快也要到年底才能投产。公司目前继续存在产能瓶颈。

　　二、毛利率大幅降低

　　让我们始料未及的是公司的毛利率大幅降低，公司转移成本的能力似乎并没有原来想象得那么高。根据公司与客户的协议，原材料上升超过2%时，公司就可以调整产品价格，因此原材料成本上升应该能大部分转移。但由于原材料成本只占总成本的51%，其余49%则是外协件和人工，这部分成本的上升则无法转移，造成公司毛利率大幅下滑。

　　三、新产品开发快速进展

　　报告期内公司为三峡水利工程生产的70万千瓦水轮机组大型铸件上冠、下环和叶片已经通过鉴定，下半年将交付客户。核电汽缸也已经开始试制样品。公司非募集资金投资项目瓦房店风电大型铸件同时也将把船用螺旋桨等产品纳入未来的规划，公司已经聘请到经验丰富的专家负责项目建设和产品开发。

　　四、增值税返增加利润来源

　　根据《财政部、国家税务总局关于铸锻件产品增值税先征后返问题的通知》(财税[2003]96 号)及《财政部、国家税务总局关于铸件产品增值税先征后退政策的通知》(财税[2006]150 号)，公司自2004年1 月1 日起至2008 年12 月31 日止实行先按规定征收增值税，后按实际缴纳增值税额退还35%的办法。上半年公司收到07年增值税返还1157万，在短期内，这笔收入将成为公司的经常性收入。下半年公司还有望获得因技术改造使用国产设备投资抵免所得税，公司净利润有望继续增加。

　　五、盈利预测和评级

　　调高2008年、2009年每股收益至0.58元和1.01元的盈利预测，上调投资评级至“推荐”。 (王合绪)

平高电气(600312)公司点评--总部经营有所改善，维持评级为“推荐”

　　1、上半年，公司收入的快速增长主要得益于竞争优势背景下的产品结构调整。一方面， GIS 比重显著上升。其中，主要是252KV产品，800 KV产品作为新增加的盈利点也体现出公司的综合实力。另一方面，高端断路器比重上升。其中，主要是550 KV单断口断路器和800 KV罐式断路器批量进入市场。

　　2、毛利率看，断路器下降了5.2个百分点，体现出经营上仍有弹性。隔离开关的毛利率虽然上升8.1个百分点，但利润影响有限。组合电器上升1.1个百分点，与产品结构的变化有关。

　　3、营业费用和管理费用分别比上年同期增长58.6%和35.2%，低于收入增长幅度，显示出费用控制的改善。财务费用率达到2.8%，延续逐步上升态势，资金面紧张特征非常明显。

　　4、上半年，由于雪灾原因，平高东芝的收入确认远低于预期。下半年将好于上半年，但全年业绩增长仍将低于年初的预期，预计全年增长10%左右。

　　5、预计2008年、2009年和2010年的每股收益分别为0.46元、0.64元和和0.90元，公司属于快速成长的行业龙头，我们给予08年市盈率为25～30倍，09年市盈率为20倍，合理目标价在11～14元。目前股价偏低10%以上，我们维持“推荐”评级。 (何本虎)

　　A 股：大盘面临方向性选择

　　周四大盘微幅高开，但仍未摆脱高开低走现象，继续大幅回落。收盘时，上证指数收盘2775.72点，下跌60.95点，跌幅为2.15%，深证成指报收于9470.33点，跌幅为2.53%，两市成交694.6亿元，创近期地量。
　　个股方面，浦东金桥(600639)和精诚铜业(002171)2家个股涨停，豫园商城(600655)和传化股份(002010)等5家个股跌停。
　　整体判断，舆论维稳逐渐失去了作用，投资者预期落空，大盘大幅回落。走势上看，虽然上证指数仍在窄幅箱体内，但由于上涨乏力，多条均线逐步粘合，后市短期如果不能止跌，多项技术指标将会发出技术性做空信号。虽然近期管理层以舆论形式稳定市场的举措不断升级，但从目前情况看，实际上这种人为的舆论干预已经逐渐起负面作用，难以有效提振市场信心。因短期窄幅盘整时间较长，后市大盘面临方向性选择，可关注2750点的得失。 (郭艳红)

　　B 股：短期跌幅有限

　　周四沪深B指继续尾随A指下跌，两市B指跌幅大致相当。收盘时，上证B指收盘210.04点，下跌2.33点，跌幅为1.1%，成交1.1亿元；深证B指报收于454.41点，下跌5.26点，跌幅为1.14%，成交1.05亿元。
　　个股方面，两市仅11家个股上涨，金桥B股(900911)和深国商B(200056)涨幅居前， 本钢板B(200761)和山航B(200152)5家个股跌幅超过4%。
　　整体判断，周四沪深B指继续回落，同时成交量有所放大。连续3天的走弱使得技术性卖盘出现，上证B指KDJ指标呈现空头行情走势，意味着新一轮下探有可能开始，而中长期技术指标上，两市B指技术指标处于低位，进一步下探的空间也将有限。因此，8月份B股指数仍然很可能出现一次探底过程，但幅度上有限。 (郭艳红)

　　热点：可关注纺织板块交易性机会

　　昨日深沪股市小幅高开后出现单边下行走势，成交量持续萎缩。地产、银行、石化等蓝筹板块成为做空主要动力。受纺织行业出口退税率上调2%影响，短期可关注出口占比较大的纺织类上市公司。 (辛建涛)