晨鸣纸业(000488)：预计公司2008年上半年净利润与2007年同期相比增长100%至150%

　　平安观点：2007年中期公司净利润为38892.89万元，2008年中期同比增长100-150%，简单推算为77785-97232万元，按照206204.59万股总股本来计算，08年中期每股收益为0.38-0.47元之间。基本原因就是量增价升。公司30 万吨超级压光纸生产线、吉林18 万吨轻涂纸生产线在2008 年全面达产，山东寿光本埠年产9.8 万吨废纸脱墨浆、吉林日产300 吨化学浆生产线也已经投入运行，并且公司在2008年二季度产品销售量增大，同时公司主要产品如文化纸和新闻纸等价格有不同程度的上涨，公司主营业务利润大大增长。

　　由于国内淘汰任务完成情况良好，我们判断文化纸供应紧张局面逐渐缓解，加上上游原料价格开始松动，所以我们认为国内文化纸价格逐渐松动，公司下半年靠产品涨价带来的盈利情况可能略有回落，暂时维持2008-2009年0.82-0.95元的预测，目前动态PE分别为13-11倍，而晨鸣纸业H股8月1日收盘只有6.55元，动态PE对于A股有一定的压制作用，我们暂时维持“推荐”评级。 (区志航)

王府井(600859)：公司近日发布08年中报，上半年实现营业收入51.24亿元，同比增长20.45%，每股收益0.506元，同比增长68.11%。

　　平安观点：1.公司业绩的提升主要得益于百货主业的有效增长。随着北京奥运会的临近，上半年奥运商品销售较上年同期增长近1.5倍，为公司销售的增长做出了一定贡献。同时，公司期间费用率控制良好，同比下降了0.83%，成为中期业绩增长的原因之一。报告期内，企业所得税率由33%调至25%，也为公司利润增长带来一定贡献。

　　2.大量成熟和成长门店成为业绩增长的主驱动

　　公司现有16家门店中，已有10家门店处于盈利期，其中以母公司百货大楼、双安商场和外埠成都店贡献最大。未来包头店、洛阳店、长沙店和武汉店等成长性门店将成为业绩的新增来源。

　　3.扩张步伐加速，合理布点保障未来增长空间

　　2008 年上半年仅开业1 家门店即今年4 月12 号开业的内蒙古包头2 店，低于我们的预期，其主要原因是物业的开发商未能及时交付使用。但预计将顺利开出大钟寺店、太原店和兰州店。

　　公司自1996年开辟外埠市场至今，实际开店成功率高达83%，彰显了优秀连锁扩张和管理能力。而充沛的现金流也为其扩张提供了强劲资金支持。我们判断公司的连锁扩张将加速进行，09年仍可开出4-5家门店。

　　4.盈利预测与估值

　　预计公司08、09、10年每股收益分别为1.20元、1.54元、2.01元，对应动态PE分别为30倍，23倍和18倍。考虑公司未来三年40%左右的高复合增长率，应享受高估值溢价，给予“推荐”投资评级。 (汪立亭)

诺普信(002215)--农药行业的“苏宁电器”,首次给予评级为“强烈推荐”

　　公司是国内规模最大、品种最全的农药制剂企业，公司产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂等。公司制剂主要适用于经济作物，也广泛应用于大田作物，其中适用于经济作物的制剂销售收入占比为75%以上，盈利能力较强。

　　国家大力支持农药行业，农药终端需求保持稳定，公司目前仅占2%的市场份额，未来将分享更大的市场空间；农药行业面临整合，行业集中度将逐步提高；环保型农药制剂将成为未来的发展方向，这些都有利于作为行业龙头的诺普信做强做大。

　　公司是国内环保型农药制剂行业龙头，水基化环保型制剂占销售额比例已超过53%，居国内领先水平；公司拥有“三证”产品约550个，使用范围覆盖全国80%以上的作物病虫草害；公司类“苏宁电器”模式成就了公司的高速扩张。

　　我们预计公司08和09年的业绩分别是0.77元和1.09元，考虑到诺普信作为农药制剂行业龙头，“环保剂型、三证储备、技术营销网络”三大核心竞争法宝将保障公司未来长期高速增长，首次给予“强烈推荐”评级。 (程磊)

天威保变(600550)--业绩快速增长，维持评级为“推荐”

　　1、变压器上半年实现收入同比增长46%，在行业景气没有改变的情况下，公司仍将维持高速增长。上半年的25.2%的毛利率较为正常，符合行业的水平。

　　2、随着三期建设的500兆瓦产能逐步释放，我们预测的2008年、2009年和2010年的太阳能销量分别为300兆瓦、450兆瓦和600兆瓦，年复合增长率为50%左右。

　　3、依据我们跟踪的多晶硅价格，2008年一季度的销售情况看，产品价格基本验证了我们的判断，有10%左右的上升。即使下半年的价格没有我们预期的乐观，全年净利润的大幅增长也没有悬念。

　　4、预计2008年、2009年和2010年EPS分别为0.85元、1.14元和1.58元，短期估值已进入相对合理区域。考虑到公司的持续成长性和行业地位，我们维持“推荐”投资级别。 (何本虎)

丽江旅游(002033)--08年盈利预测下调33.6%，下调评级至“中性”

　　1.丽江旅游上半年24.2%的实际降幅远超我们此前全年5%幅的预期。春节雪灾、玉龙雪山大门票制度改革、五一假改、5.12地震和奥运之前系统性维稳政策综合作用导致了游客大幅减少。我们判断，游客同比下降幅度应该会大幅降低，预计08全年下降14.5%。

　　2.合理的营销政策部分地抵消了游客总人数下降的影响。通过将游客引向票价和持股比例更高的玉龙雪山索道和云杉坪索道，丽江旅游08上半年营收仅比07年同期下降5.4%，远低于游客人数24.2%的降幅。

　　3.云杉坪票价分成事项可能有意外惊喜。我们推断，丽江旅游可能与政府协商，要求只有当云杉坪索道提价后收入能达到一定条件时才上交这部分款项。果真如此，我们预计，08年这部分收入可增厚EPS 0.03元。

　　4.08年盈利预测下调33.6%。我们将丽江旅游08年盈利预测下调了33.6%，预计08年归属于母公司净利润3550万元，每股收益0.36元。结合我们对世界遗产论坛中心业绩预测的更新，我们还将2009年和2010年净利润预测值分别下调了19.1%和9.7%。

　　5.综合DCF估值法和PE估值法，我们给定丽江旅游08年底新合理目标价格区间是13.5元-14.1元。DCF模型计算得到丽江旅游2008年底每股合理价值为14元。在市盈率法下，根据我们对丽江旅游业绩增长的预测，为保证2009-2011年每年约10%的复合回报率，我们认为，08年底时丽江旅游股价比07年EPS的倍数应当在20-21倍之间，对应的合理价格区间为13.5-14.1元。

　　6.我们将公司评级下调至“中性”。8月1日丽江旅游收盘价是14.85元，较我们目标价上限高出5.3%。

　　7.旅游酒店类公司估值落入中长期投资决策值得关注的区间。结合我们最近更新的业绩预测，我们欣喜地发现，随着整个A股市场的连续下调，此前远高于基本面的旅游酒店类公司股价正迅速向真实价值回归。尽管如此，我们仍然认为，在当前股价水平下，在目前整个A股市场向下超调预期仍然强烈的市场中，旅游酒店类公司仍只能说是进入了中长期投资决策值得关注的区间。 (文献)

中核科技(000777)--投资收益锐减，净利润大幅下降，首次给予评级为“中性”

　　中核科技今日公布中报：报告期内，公司实现主营业务收入26275.95万元，与上年同期相比增长26.05%；主营业务毛利7440.62万元，比去年同期增长61.74%。上半年实现营业利润1096.34万元，归属于母公司股东净利润1107.62万元，同比分别下降94.8%和93.8%，实现每股收益0.0549元。

　　一、 阀门龙头，主营业务稳步增长

　　公司是专注于阀门行业的龙头企业，主要业务为各类工业用阀门及环保型水系统阀门的设计、制造和销售，是国内最大的特种阀门开发与生产制造基地及阀门出口企业。

　　2008年上半年，公司实现阀门销售营业收入26275.95万元，同比增加26.06%，营业成本18835.33万元，毛利率28.32%，毛利率同比增加28.31%，与去年同期相比，公司产品品种结构进一步优化，大口径、高磅级阀门产品订单比重增加，附加值有所提高。

　　目前公司订单饱满，预计未来两年仍可保持每年20%以上的收入增长。

　　二、 投资收益锐减，净利润大幅下降

　　报告期内公司实现营业利润1096.34万元，净利润1107.62万元，分别比去年同期减少94.81%和93.83%，净利润大幅下降的原因是去年同期公司一次性出售浦发银行限售股股票获得投资收益20034万元。

　　三、 市场扩大，销售费用快速增长

　　上半年，公司销售费用3103.92万元，同比大幅上涨100%，主营业务收入增长致使相关销售费用同比增长，销售人员工资性费用增加，以及公司为扩大市场占有率，提高销售代理范围，增加销售代理费用是销售费用大幅上涨的原因。

　　四、 核电阀门市场前景广阔

　　根据国务院《核电中长期发展规划》，明确核电运行装机容量将提高到2020年的4000万千瓦，共拟投资4500亿。核电站关键阀门是核电站的重要设备，“十一五”期间，预计核电站对阀门的需求将达到30亿元，年均6亿元，阀门维修费将占维修总额的50%。公司具有设计制造百万级核电阀门的能力，是国内唯一一家生产核电阀门的企业，我国今后将加快核电开发建设，这将为公司提供广阔的发展空间。

　　五、 盈利预测与投资评级

　　我们看好公司核电阀门业务的市场前景，目前股价对应08年市盈率超过100多倍，公司的央企军工背景和集团资产注入预期提升公司重组想象空间，支撑股价。我们认为目前公司资产注入的不确定性较大，预测2008年每股收益0.12元，给予“中性”评级。 (王合绪)

　　A 股：周五金融股走强，大盘实现逆转

　　周五大盘小幅低开，盘中一度表现弱势，尾盘因权重股走强而有所回升。收盘时，上证指数收盘2801.82点，上涨26.1点，涨幅为0.94%，深证成指报收于9556.91点，涨幅为0.91%，两市成交783亿元。
　　个股方面，天山纺织(000813)和凤竹纺织(600493)25家个股涨停，新华都(002264)和长城股份(000569)等3家个股跌停。
　　整体判断，上周五大盘在权重板块影响下，出现大幅波动走势，个股普遍回升。盘面上，收益于出口退税调整影响，纺织板块个股表现较好，午盘后，银行等金融股忽然爆发，带动市场人气有所回升。因市场预期信贷控制政策有望放松，导致上周金融股走强，同时该板块估值水平也相对较低，对投资者也有一定吸引力。由于本周邻近奥运，维稳有可能进一步升级，大盘有望出现强势走势。 (郭艳红)

　　B 股：B指有望转强

　　周五沪深B指略有回升，多数个股收红。收盘时，上证B指收盘211.89点，上涨1.85点，涨幅为0.88%，成交1.38亿元；深证B指报收于457.61点，上涨3.2点，涨幅为0.7%，成交1.32亿元。
　　个股方面，宝石B(200413)和*ST帝贤B(200160)涨幅居前， 仅6家个股跌幅1%，中集B(200039)和杭汽轮B(200771)2家个股跌幅超过2%。
　　整体判断，上周沪深B指仍然没有走出盘整格局，双双小幅下跌，为连续第6周横盘走势，后市方向性选择的变化越来越大。技术上看，两市B指MACD指标连续16周维持低位，同时近几周MACD指标的绿柱明显缩短，有望逐渐达到0值以上；而KDJ指标低位金叉，同时与前期底部形成了双重底走势，预期后市B指将出现一轮反弹行情。 (郭艳红)

　　热点：建议关注市场超跌板块的反弹

　　上周A股呈现震荡下跌走势，成交量较前周减少20%左右。周五受朦胧利好刺激，银行、地产等板块突然发力上攻。我们认为由于本周将迎来奥运会，市场将以平稳为主，短期股指波动幅度不会太大，建议关注市场超跌板块的反弹。 (辛建涛)