万国投资分析报告（2005年12月1日）

周三点题
在大盘围绕1100点展开明显缩量的同时，权证、中小板等金融创新板块则吸引了大量游资；在上海市场显著缩量的过程中，深圳市场却出现了明显的放量，有关T+O交易制度的创新使市场短线资金明显向深市倾斜，市场中因金融创新所带来的一些套利机会值得关注。另外，在大盘低调调整中可对一些行业景气度较高的成长股适当埋伏。
背景分析
视点之一：权证、中小板等金融创新板块吸引了大量游资，中小板走强能否激活深市值得关注。
随着黔源电力和成霖股份11月30日股改复牌，中小板实现全面全流通；同时，由深交所编制的中小企业板指数也将于12月1日正式发布，中小板成为低迷市道中的一大亮点。从整个中小板来看，50家中小板公司平均对价为10送3.386股，在实施完对价补偿之后中小板的股价和平均市净率大幅下降，而良好的成长性使部分中小板个股展开连续填权走势。另外，深交所有关人士表示，“T＋0”交易制度可能在流动性较差的一两个板块推行，这大大激发了市场对深圳市场的关注，中小板连续两个交易日大幅放量走强，深圳市场日成交金额在前期30亿元水平上周三突然放大到41.68亿元，已经接近上海市场A股的日成交，显示出市场明显向深市倾斜；如果这种放量趋势能够得到延续，前期一直表现落后于上海市场的深圳市场倒是值得关注。
总体来看，目前市场尽管外围增量资金充裕，但由于市场还处在一个艰难的结构性调整期；周三市场三大权证合计成交超过74亿元，几乎接近沪深两市A股的成交之和，场内存量游资大量被权证等一些金融创新品种吸引，市场还没有找到一个价值投资的突破口，大盘仍有可能继续在1100点附近展开多空搏弈。从大智慧板块监测来看，石化、金融等核心蓝筹板块仍表现出色，显示出增量资金在有序建仓，特别是一些银行类个股不少已经创下近阶段新高，这种资金动向还是值得我们注意的。在目前大盘面临方向性选择的敏感时刻，前期明显有增量资金建仓的核心指标股也不排除集体走强的可能，以中国石化为代表的指标股仍在很大程度上决定大盘的方向。当然，在操作上我们仍然认为，在市场没有明显放量之前仍不宜短线追涨一些热门股，相反大盘低调调整中可在低位吸纳一些成长性好、具备资产重估潜力的低价股，比如前期表现一直比较低迷的煤炭股等。
视点之二：煤价明年有望全面开放，关闭非法中小煤窑力度不断加大，动力煤价格的上涨进一步体现出煤炭股的投资价值。
在日前召开的“资源价格改革研讨会”上，管理层明确提出了在未来一阶段资源定价改革的目标，其中针对煤炭行业特别提出，要全面实现煤炭价格市场化，政府逐步淡化对煤价形成的干预；研究建立科学的成本核算体系，全面反映煤炭资源成本、生产成本和环境成本；完善煤电价格联动机制，通过市场化方式实现煤电价格的良性互动。而从此前公布的煤电价格联动机制以及煤热联动机制来看，已经为煤炭价格改革打下了基础。从即将召开的一年一度的全国煤炭订货会释放出的信息来看，部分煤炭生产商明确提出将提高动力煤销售价格，国内最大的煤炭公司——中国神华能源股份有限公司更是明确表示，公司明年将审时度势上调煤价。
与此同时，国家加大了对不符合安全的中小煤矿以及部分非法煤窑的处罚力度。根据国家安全生产监督管理总局披露的最新消息，截止到11月份我国实施停产整顿矿井12990个，已经实施关闭不符合安全的中小矿井2172个，关闭非法矿井10247个；年内还有2000煤矿将被关闭，预计因关停矿井将直接减少生产能力约1亿吨，相当于目前我国煤炭年生产量的5%。而从目前整个国内的煤炭价格来看，8月份国内煤炭价格探底后开始明显回升，特别是随着冬季到来部分地区煤炭价格上升幅度非常突出；从国家商务部公布的信息来看，今年10月份我国流通环节原煤价格环比上涨0.9个百分点，较去年同期上涨7.07个百分点；从煤炭大省山西来看，1至10月山西省国有重点煤炭企业吨煤综合平均售价为294.08元，同比提高72.03元；而根据国内最大的煤炭出口港秦皇岛的离岸价格来看，象大同优质动力煤价格仍稳定在400元/吨的年内高位水平，下跌幅度不明显。
总体来看，目前煤炭行业仍维持在较高景气度水平，一些具备产能扩张的公司未来仍有望保持业绩的高成长。比如神火股份就是一家面临产能快速扩张的公司，目前公司年产煤炭340万吨，而公司于今年8月以4.08亿元完成了收购河南省许昌新龙矿业有限责任公司92%股权，目前新龙煤矿处于试生产阶段，此外该公司还有刘河煤矿、薛湖矿、泉店井田等3个煤矿在建，收购及新建项目可望新增375万吨/年，增幅有望达到110%，未来成长性值得期待。类似的还包括兖州煤业，尽管公司目前受到搬迁因素的影响导致产能无法发挥，但公司通过收购大幅提升了其煤炭资源储量，明年产能恢复正常后公司的成长性仍值得看好。另外，煤炭板块中也不乏一些被市场低估的低价潜力品种，比如G郑煤电，公司在股改中首创“送股＋定向回购”模式，以定向回购的方式来解决大股东资金占用这一历史遗留问题，按照大股东占款46505.64万元计算公司将定向回购约18088.54万股国有股，使公司总股本减少22.33%，相应提升公司每股收益；目前公司的回购方案已获得国资委批准即将实施，实施后该股动态市盈率将降到10倍以下，作为目前煤炭板块中绝对价格最低、动态市盈率最低的品种，调整中可关注。

智慧股选股池：
1、G盾安（002011）：公司主要生产各种电制冷式中央空调主机及空气处理末端设备、换热器和特种空调，而且是户用中央空调国家标准第一起草单位。公司已大力发展精密型恒温恒湿机组、净化型空气处理机组等改变空气环境的设备制造与销售业务，利用现代节能技术、环保技术做大做强主业。另外公司还成为海螺型材的第二大股东，在股改背景下具备了巨大的投资增值潜力。
该股短期有望形成反转走势，其节能环保题材在中小板中独树一帜，后市可看高一线。
2、G霞客（002015）：公司主营业务为废弃聚酯物的综合处理等，产业符合国家倡导的循环经济政策，公司已形成了废弃聚酯处理--有色纤维--有色纱线个3万吨以上的配套产业链，为业绩的翻番奠定了基础。其利用"原液着色"这一无污染的染色技术生产有色纤维，消除了纤维染色给环境造成的严重污染，该技术被视为对传统染色工艺的重大革新，具备实质性的再生环保循环经济概念。该股上升趋势保持良好，而且具有独特的再生资源利用题材，短期走势值得关注。
3、航天长峰（600855）：军工概念股，公司目前流通股第一大股东是国联证券，该机构曾是另一军工大牛股洪都航空的流通股第一大股东，在今年中期持股达到了1073万股，而三季度报表显示国联证券减持了800多万股洪都航空，反而增持了400多万股航天长峰，主力在同板块个股中的调仓动作值得关注。该股虽然近期连续收出阴线，但大智慧移动筹码显示筹码锁定性相当好，可中短线积极关注。
4、南方摩托（000738）：短线蓄势待发的低价重组军工股。该股在连续四个涨停之后继续保持强势主要有以下几个看点：第一就是原大股东南方公司实施军民分立后公司带来发展机遇，分立后从事军用产品的株航动力成为公司大股东，主要承担国家保军生产纲领规定的航空发动机及其相关产品任务，承接331厂代号，按国家重点保军骨干企业进行管理；第二就是，资产重组机遇，株航动力入主后计划安排3亿元左右的资金用于军民通用型航空动力项目注入上市公司帮助扭亏；第三就是，株航动力将替代南方公司偿还公司1.5亿元左右债务，并提供资金帮助公司扭亏。另外还值得关注是公司实际控制股东中航第二集团旗下6家上市公司中产生了洪都航空、成发科技两只大牛股，南方摩托是价格最低品种；该股中线大智慧移动筹码形成单峰密集态势，近期该股指标修复到位，短线形成两阳夹一阴突破格局，可继续保持重点关注。

万国潜力股
G郑煤电（600121）：公司是中央直属重点煤矿企业，主要生产优质工业动力煤，年生产能力在390万吨以上，同时煤电一体化产业链大大缓解了公司的运输压力，今年前三季度实现煤炭产量341.63万吨，实现净利润同比增长39.35%；由于国内第一大煤炭生产商神华能源明确上调明年煤炭出厂价，市场也预期明年动力煤价格仍将上涨，公司未来成长可期。特别值得关注的是，公司在股改中首创"送股＋定向回购"模式，以定向回购的方式来解决大股东资金占用这一历史遗留问题，按照大股东占款46505.64万元计算公司将定向回购约18088.54万股国有股，使公司总股本减少22.33%，这将大幅提升其每股收益；目前公司的回购方案已获得国资委批准即将实施，实施后该股动态市盈率将降到10倍以下，作为目前煤炭板块中绝对价格最低、动态市盈率最低的品种，调整中可关注。
华电能源（600726）：公司是华电集团旗下的旗舰公司，通过收购哈三电厂使公司权益装机容量达到269万千瓦，公司占有黑龙江省电力市场25%--30%市场份额，公司的远期目标则是到2010年可控装机容量在2002年的基础上翻三番，在大股东华电集团支持下未来主业有望平稳增长。特别是公司联合组建的黑龙江新世纪能源有限公司是黑龙江省第一个垃圾焚烧余热有效利用示范工程，具有相当突出的新能源环保题材。公司近期公告将以不超过3.5元/股回购不超过1亿股流通A股，回购上限占公司目前流通股比例超过50%，一旦回购完成将大幅提升其每股收益。随着目前该股跌破每股净资产和承诺回购价，回购题材进一步显现，短线具备超跌反弹机会，可关注。
东方钽业（000962）：宁夏石嘴山市是国内三大硅石、石英石基地，硅石储量高达42.8亿吨，在目前太阳能原材料单晶硅、多晶硅短缺现象严重的情况下，宁夏计划在"十一五"期间在石嘴山市投资70余亿元，引进俄罗斯"改良西门子法"高纯度多晶硅生产线，依托宁夏东方有色金属集团公司等技术与资源集中的大企业，形成以单晶硅(多晶硅)棒、片产品、太阳能电池板以及相应副产品深加工等八大项目为主要内容的国家级硅生态科技产业基地。公司在大股东宁夏东方有色金属集团的支持下，已经成为世界三大钽业公司之一，电容器级钽粉和钽丝分列世界第三和第一位，是我国新材料上市公司中为数较少的国际级企业；特别是公司上市后加大对钽精矿资源的收购，今年以来国际市场上金属价格普遍出现大幅上涨，钽精矿及下游钽粉、钽丝价格也显著上涨，进一步体现其突出的资产重估价值；另外公司上市七大募集资金项目之一就是碳化硅微粉技术改造，通过硅微粉介入太阳能上游产业，在当地打造国家级硅光伏基地的背景下公司发展潜力值得关注。短线该股调整充分，可适当关注。
G明珠（600832）：有线传媒的龙头个股，公司通过积极重组，投资上视新闻综合频道、移动多媒体有限公司、上海市有线网络有限公司、上海广播电视报业经营公司等项目，开始逐步向媒体产业转型。特别是公司大股东上海文广传媒实力雄厚，目前成为国内唯一获得IPTV牌照的公司，随着IPTV产业的快速发展，公司日前出资1.02亿元与上海文广传媒的合作进入手机电视领域（占51%），作为一个新兴市场发展潜力巨大，而公司依托大股东的资源优势未来在信息增值产业领域有望获得更大发展。该股在股改后形成强势填权行情，可继续关注。
G亨通（600487）：公司是国内光通信行业的龙头企业，也是同行业产品最齐全的公司之一，其中光缆占到全国市场份额15%左右，与长飞、烽火并称国内三大品牌，而公司在过去几年光通信行业持续低迷的过程中却连续扩张，在光通信股业绩持续下滑过程中公司保持着突出的业绩成长。公司是国家科技部认定的重点高新技术企业，研发实力雄厚，拥有多项具有自主知识产权的产品，在10月末中国移动2005年光纤第二次集中采购招标中亨通光纤一举中标，亨通各类型号光纤全部入围中国移动；另外从公司的网站上我们可以看到，仅今年10月份以来公司先后中标江西电信、上海电信、山西电信、贵州电信、黑龙江联通、甘肃联通、河南广电、广东移动、菲律宾RECKLEE公司等国内外知名企业的大额订单，为公司后续高速发展打下基础。作为一家小盘高成长G股的突出代表，该股与中小板个股非常相似，与整个中小板相比具有明显的比价优势，可继续关注。
G申能（600642）：公司是目前集电能、核能、风能、太阳能、石油天然气于一身的能源蓝筹龙头，目前随着公司投资的外高桥电厂二期等多个项目的投产，电力产业正步入稳步增长期，同时参股的秦山核电二期和三期工程目前正进入高增长回报期。特别是近两年来天然气产业已经成为公司的主业，占到目前公司主营收入近一半。作为国内最大的集制气、销售、调度、管网为一体的城市燃气运营企业，截止2004年底该公司拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，地下管线近万公里，持有上海天然气管网有限公司60%股权，上海市10月15日起调高了液化气的价格，从11月1日起对非居民用户天然气高峰季节（12月份～次年3月份）在基准价格的基础上提高0.20元/立方米，也必将为公司带来一定的利润增长。日前公司与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，后者迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。
该股题材丰富，随着市场对高成长G股蓝筹的挖掘，值得投资者中线关注。
G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，也必将成为新成立基金投资组合中的重要成分股，该股近期明显受到买盘推动并站上30日均线，作为市场龙头意义重大。公司今年前三季度公司所属总发电量约288.76亿千瓦时，较上年同期增长6.30%，业绩也稳定增长。公司2005年计划实现三峡-葛洲坝梯级枢纽年发电量640亿千瓦时，同时继续收购三峡工程投产机组及其他发电资产，预计完成全部收购三峡工程26台发电机组后，以不变股本计公司每股收益有望超过1元。值得注意的是，今年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，日前建设银行在香港市场以2.35港元招股，目前市场价已经在2.6港元左右，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。作为市场的核心蓝筹，也是G股中总市值最大的品种，其走向值得关注。
杉杉股份（600884）：过去4年来太阳能产业的迅速发展刺激国际市场上晶体硅价格上涨了近10倍，太阳能产业上游原材料瓶颈相当突出，其中单晶硅片热转换效率明显高于多晶硅片而更受青睐。日前公司与关联方合资成立尤利卡太阳能公司，主营单晶硅太阳能电池片、电池组件以及太阳能发电系统等，该公司合作方胡宏勋教授是是上海交通大学教授、国内光伏技术专家，现任中国太阳能学会理事、上海太阳能学会光伏专业委员会副主任，拥有将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势。公司年产15兆瓦的太阳能电池组件一期工程8月份动工，明年一季度投产，建成后年产值超4亿元，而二期工程将扩建到50兆瓦，规模可比照G天威旗下天威英利。另外公司还是世界最大规模锂离子电池综合原材料供应商，控股98.04%的杉杉科技主营锂离子电池炭负极材料---中间相炭微球（简称CMS）的生产和销售，掌握自主知识产权；控股75%的杉杉新材料主营锂离子电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的开发生产。在锂离子电池和太阳能电池两大领域上游原材料方面公司具备核心技术和自主知识产权，新能源产业收入在去年同比增长184.11%的情况下今年上半年继续增长55.97%，正成为公司重要的利润增长点。该股近期调整充分，随着新能源板块的再度崛起，可重点关注。

短线买卖参考
周三大盘有所企稳，虽然在开盘之初，股指依然表现不佳，并且形成两度下探1090点的态势，但好在尾盘做多能量重新释放，并且推动股指稳步回升，最终大盘以接近1100点报收，沪深两市分别收在1099.26和2676.85点，沪深A股一涨一跌，幅度分别为0.21%和-0.20%，成交金额48亿和42亿，沪市继续缩量，而深市继续放量近三成，总体表现为探底企稳的反弹走势。周三大盘小有反弹，从技术面上看，一方面是在于股指跌破1100点后，运行位置已处于箱体整理的中枢位下方，从而吸引了部分逢低买盘的介入；另一方面，本周初的连续两根阴线使得技术面得到有效修复，再结合蓝筹股的抗跌性较强，故在尾盘收盘之前指数由绿翻红，最终重新回到了1100点关口，这种局面继续体现出多空僵持的格局，谁都没有占到绝对的优势，而实质上周三盘面中最具眼球效应的仍然是由三大权证所构成的整个权证市场，尤其是武钢认沽权证在连续经历两个跌停之后已完成了第一阶段的风险释放，此前的两个跌停已从最高的1.86元快速回落至1.148元，整个跌幅接近40%，这也就意味着即使是在武钢认沽权证上市后于最低点买入的投资者也已经悉数被套，故在短线超跌之后势必将迎来多空更为激烈的争夺，而周三的走势也表明该权证在低位展开巨量换手，其换手率较前一个交易日放大90倍，单日成交超过34亿元，显然深套其中的存量资金并不甘心束手被擒，不断的利用巨大的波动幅度来减少亏损乃至平安出局的目的，受此影响，整个权证市场的交易相当火爆，三大权证品种共同成交高达75亿，远远超过同期沪市A股和深市A股的成交金额，而即使是和两地A股市场交易总额也相差无几，这也从一个侧面反映出了权证活跃对于市场游资的吸引力和由此造成的资金分流状况。从目前来看，权证的活跃势头，特别是受创设打压最为严重的武钢认沽权证的活跃势头还将延续下去，因为这些权证中的被套资金尚未达到从容出局的目的，故从今后数个交易日来看，他们还将会巨幅波动，并且造成A股失血，这种状况的持续势必对即将冲击半年线阻力的A股产生负面影响，因此笔者更倾向于认为近期市场的整理格局还将持续。不过从周三盘面的反映看市场的一些机构主流资金还在不断的利用人气品种进行护盘，其中金融银行股最为活跃，招行、浦发的涨幅接近2%，民生银行更是上涨超过3%，显示出机构投资者对于银行板块正加大建仓力度，而笔者在前期的报告中也曾经提到银行板块仍然是以招行、浦发和民生三大品种为代表，其中浦发银行财务状况最为稳健，并且历来在财务报告编制的过程中，风险估值准备也最为充分，始终本着稳健性的原则，适合投资者中长线关注。而除了银行股外，石化板块同样积极走强，这两类品种已经构成了近期A股市场的主要支撑力量。此外，明日中小企业板独立指数即将设立，因此可以预计的是中小企业概念股同样具有表现活跃的契机，也可最为近阶段关注的对象。