万国投资分析报告 （2005年12月2日） 　　 周四点题 　　随着QFII额度不断增加、新基金陆续发行成立，外围增量资金不断增多；而场内存量资金则被权证、封闭式基金、中小板等分流，导致大盘再度在1100点附近地量整理。短线大盘仍可能继续维持缩量整理的格局，快速调整往往是低吸优质股的良机，而追涨还应谨慎。在市场的结构性调整中代表新经济产业机会的个股仍将是增量资金关注的重点，新能源、新材料类低价股可关注。 　　背景分析 　　视点之一：增量资金建仓与存量资金调仓的矛盾、T+1与T+0交易制度上的矛盾都需要时间来化解，大盘以时间换空间，短线将继续在1100点一带震荡整理。 　　以权证为代表的T+0板块近期对市场资金的分流现象非常突出，这种交易制度的创新对主板市场的价值投资冲击明显。通过大智慧资金流向监测系统我们可以看到，目前宝钢权证和武钢权证连续两个交易日成交金额超过60亿元，与沪深两市A股的成交之和基本相当，同时在T+0预期下封闭式基金和中小板也出现明显的连续放量活跃，扣除中小板和封闭式基金之后两市A股成交之和实际上已经远远低于权证的成交。不可否认，金融创新是整个证券市场持续发展的重要基础，但在目前市场结构调整还不充分的情况下，T+0交易制度的推出反而助长了投机风气，导致价值投资被冷落，其对主板市场的冲击也是我们没有想到的。由于下周一深交所也将推出新钢钒认沽权证、万科认沽权证以及鞍钢认购权证，首日上市合计24.86亿份，由于还存在创设的可能，因此权证市场大扩容还将给主板市场带来冲击。 　　当然，在市场存量资金被分流的情况下，外围增量资金却不断增多，本周马丁可利投资管理有限公司和花旗环球金融有限公司分别获得了1.2亿美元和1.5亿美元的QFII额度，仅11月份新增QFII额度高达14.45亿元，这种速度是前所未有的。另外上周末提前发行完毕的第三只银行系基金建信恒久也有可能本周末就能够成立，首募规模可能超过60亿元，一旦获得成立批文，这种航母型基金的略微建仓就足以撬动大盘。因此，尽管目前市场多空分歧明显，但由于外围资金非常充裕，大盘出现快速下跌的可能性不大，更有可能维持一个缩量整理的平衡，以中国石化为代表的指标股体系仍将在很大程度上影响大盘的动向。 　　视点之二：中央经济工作会议的召开将再度推动市场持仓结构调整，代表新经济产业机会的个股有望再度活跃，关注新能源、新材料类题材股。 　　从大智慧板块监测来看，新能源板块周四再度异军突起，G丰原、G天威等个股在大盘缩量整理中明显放量走强。由于本周召开的中央经济工作会议将对明年“十一五”开局经济工作做出重要部署，前期被市场热炒的“十一五”题材股有望再度活跃。在整个经济转型的政策背景之下，坚持科学发展观、创建和谐社会、实现可持续发展的政策策略成为统领证券市场的价值主线，经济增长方式的转型、产业结构的调整将加速基金等机构投资者调整持仓结构，一些代表新经济产业机会的个股将继续成为市场资金调整持仓后关注的重点。以信息技术、生物技术为代表的新科技革命正在酝酿新的重大突破，新材料、新能源等正在迅速崛起。新材料是未来社会发展的重要基础，新材料的高性能化、低成本化以及与环境的相容性是经济可持续发展的必要前提。目前纳米材料、超导材料、光电子材料、新型碳族材料、生物材料、能源转换及储能材料、生态环境材料等领域的新材料及材料的分子、原子设计等正处于日新月异的发展之中。同时，为解决人类面临的能源瓶颈约束问题，世界各国都在加紧研制和开发太阳能、核能、生物能等多种新能源，以取代石化能源。“十一五”时期，新能源和可再生能源将有更大的发展。 　　而从目前市场的主流机构的选股思路来看，以新能源、新材料为代表的先进制造业正成为市场的投资主流，比如正在发行的天治核心成长股票型基金表示，其股票投资将主要锁定在未来3年盈利以较高速度增长的行业和个股上，重视新核心资产的个股挖掘，主要包括新能源和新材料、装备制造、航天航空、电信等行业。类似的基金投资策略报告在基金三季度报告中体现得非常清楚，而从10月份以来我们也注意到，以新能源为代表的新经济产业类个股明显受到了增量资金的增持，不少新能源股季报十大股东中开始出现基金的身影，在未来机构持仓结构调整中这种趋势将得到进一步体现。事实上，目前涉及到新能源、新材料产业的个股数量也非常多，投资者不妨利用大智慧板块分类功能，从中寻找一些潜力品种。比如新能源新材料产业正逐步成为公司主业的600884杉杉股份，公司在巩固纺织服装主业的同时加大了对新能源新材料产业的投资，控股98.04%的杉杉科技和控股75%的杉杉新材料已经成为世界最大规模锂离子电池综合原材料供应商，另外公司与关联方合资成立尤利卡太阳能公司，主营单晶硅太阳能电池片、电池组件以及太阳能发电系统等，由于公司在锂离子电池和太阳能电池两大领域上游原材料方面公司具备核心技术和自主知识产权，新能源新材料产业收入在去年同比增长184.11%的情况下今年上半年继续增长55.97%，正成为公司重要的利润增长点。类似的还比如新材料公司东方钽业，作为世界三大钽业公司之一，是我国新材料上市公司中为数较少的国际级企业，而当地宁夏石嘴山市计划“十一五”期间投资70余亿元建设国内第三大晶体硅光伏基地，公司在技术与资源优势方面非常突出，在新能源新材料领域同样面临巨大的机会。总体来看，虽然目前市场由于成交量萎缩导致机会匮乏，但一些有成长性的低价股，特别是一些代表着新经济产业发展方向的个股仍值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、霞客环保（002015）：中小企业板再生资源第一股。主业为废弃聚酯物的综合处理等，产业符合国家倡导的循环经济政策，形成的废弃聚酯处理--有色纤维--有色纱线个3万吨以上的配套产业链，为今后业绩的翻番奠定了基础。 　　其利用"原液着色"这一无污染的染色技术生产有色纤维，消除了纤维染色给环境造成的严重污染，该技术被视为对传统染色工艺的重大革新，具备实质性的再生环保循环经济概念。该股上升趋势保持良好，而且具有独特的再生资源利用题材，短期可继续保持重点关注。 　　2、南方摩托（000738）：短线蓄势待发的低价重组军工股，原大股东南方公司实施军民分立后给公司带来全面进入军工领域带来预期，该股中线大智慧移动筹码形成单峰密集态势，短线形成阴阳相错强势格局，短线可继续保持关注。 　　3、航天机电（600151）：上海太阳能龙头企业，公司旗下太阳能公司引入上海能源龙头申能集团后有望加速在太阳能领域发展，目前上海已将太阳能产业列为六大重点发展产业，无疑给公司带来巨大发展机遇，公司有望成为上海市快速发展太阳能的旗舰企业。今年三季度太阳能增长240％，可见太阳能产业已呈现加速发展。该股近期一直保持箱体整理，主力振荡吸筹迹象明显，短线该股多项指标调整到位，而且该股的走势在与另外一大太阳能龙头G天威形成联动态势，该股短线有望结束调整，保持重点关注。 　　 万国潜力股 　　杉杉股份（600884）：过去4年来太阳能产业的迅速发展刺激国际市场上晶体硅价格上涨了近10倍，太阳能产业上游原材料瓶颈相当突出。日前公司与关联方合资成立尤利卡太阳能公司，主营单晶硅太阳能电池片、电池组件以及太阳能发电系统等，由于拥有将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势。公司年产15兆瓦的太阳能电池组件一期工程8月份动工，明年一季度投产，建成后年产值超4亿元，而二期工程将扩建到50兆瓦，规模可比照G天威旗下天威英利。另外公司还是世界最大规模锂离子电池综合原材料供应商，控股98.04%的杉杉科技主营锂离子电池炭负极材料---中间相炭微球（简称CMS）的生产和销售，掌握自主知识产权；控股75%的杉杉新材料主营锂离子电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的开发生产。在锂离子电池和太阳能电池两大领域上游原材料方面公司具备核心技术和自主知识产权，新能源产业收入在去年同比增长184.11%的情况下今年上半年继续增长55.97%，正成为公司重要的利润增长点。短线该股再度回落到每股净资产之下，随着新能源板块的再度崛起，可重点关注。 　　东方钽业（000962）：公司在大股东宁夏东方有色金属集团的支持下，已经成为世界三大钽业公司之一，电容器级钽粉和钽丝分列世界第三和第一位，公司上市后加大对钽精矿资源的收购，今年以来国际市场上金属价格普遍出现大幅上涨，钽精矿及下游钽粉、钽丝价格也显著上涨，进一步体现其突出的资产重估价值；公司还利用当地丰富的硅石、石英石资源，上市募集资金项目之一就是碳化硅微粉技术改造，通过硅微粉介入太阳能上游产业；宁夏石嘴山市计划"十一五"期间投资70余亿元建设国内第三大晶体硅光伏基地，而公司大股东宁夏东方有色金属集团公司在技术与资源优势方面非常突出，有望给公司带来一定的机遇。短线该股调整充分，可继续关注。 　　G明珠（600832）：有线传媒的龙头个股，公司通过积极重组，投资上视新闻综合频道、移动多媒体有限公司、上海市有线网络有限公司、上海广播电视报业经营公司等项目，开始逐步向媒体产业转型。特别是公司大股东上海文广传媒实力雄厚，目前成为国内唯一获得IPTV牌照的公司，随着IPTV产业的快速发展，公司日前出资1.02亿元与上海文广传媒的合作进入手机电视领域（占51%），作为一个新兴市场发展潜力巨大，而公司依托大股东的资源优势未来在信息增值产业领域有望获得更大发展。目前公司在有线电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等领域均有建树，随着未来三网融合大潮公司发展潜力巨大。该股在股改后形成强势填权行情，可继续关注。 　　G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，也必将成为新成立基金投资组合中的重要成分股，该股近期明显受到买盘推动并站上30日均线，作为市场龙头意义重大。公司今年前三季度公司所属总发电量约288.76亿千瓦时，较上年同期增长6.30%，业绩也稳定增长。公司2005年计划实现三峡-葛洲坝梯级枢纽年发电量640亿千瓦时，同时继续收购三峡工程投产机组及其他发电资产，预计完成全部收购三峡工程26台发电机组后，以不变股本计公司每股收益有望超过1元。值得注意的是，今年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，日前建设银行在香港市场以2.35港元招股，上市后股价一度接近2.6港元，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。作为市场的核心蓝筹，也是G股中总市值最大的品种，其走向值得关注。 　　G郑煤电（600121）：公司是中央直属重点煤矿企业，主要生产优质工业动力煤，年生产能力在390万吨以上，同时煤电一体化产业链大大缓解了公司的运输压力，今年前三季度实现煤炭产量341.63万吨，实现净利润同比增长39.35%；由于国内第一大煤炭生产商神华能源明确上调明年煤炭出厂价，市场也预期明年动力煤价格仍将上涨，公司未来成长可期。公司在股改中首创"送股＋定向回购"模式，以定向回购的方式来解决大股东资金占用这一历史遗留问题，按照大股东占款46505.64万元计算公司将定向回购约18088.54万股国有股，使公司总股本减少22.33%，这将大幅提升其每股收益；目前公司的回购方案已获得国资委批准即将实施，实施后该股动态市盈率将降到10倍以下，作为目前煤炭板块中绝对价格最低、动态市盈率最低的品种，调整中可关注。 　　G亨通（600487）：公司是国内光通信行业的龙头企业，也是同行业产品最齐全的公司之一，其中光缆占到全国市场份额15%左右，与长飞、烽火并称国内三大品牌，而公司在过去几年光通信行业持续低迷的过程中却连续扩张，在光通信股业绩持续下滑过程中公司保持着突出的业绩成长。公司是国家科技部认定的重点高新技术企业，研发实力雄厚，拥有多项具有自主知识产权的产品，在10月末中国移动2005年光纤第二次集中采购招标中亨通光纤一举中标，亨通各类型号光纤全部入围中国移动；另外从公司的网站上我们可以看到，仅今年10月份以来公司先后中标江西电信、上海电信、山西电信、贵州电信、黑龙江联通、甘肃联通、河南广电、广东移动、菲律宾RECKLEE公司等国内外知名企业的大额订单，为公司后续高速发展打下基础。作为一家小盘高成长G股的突出代表，该股与中小板个股非常相似，与整个中小板相比具有明显的比价优势，可继续关注。 　　G申能（600642）：公司是目前集电能、核能、风能、太阳能、石油天然气于一身的能源蓝筹龙头，目前随着公司投资的外高桥电厂二期等多个项目的投产，电力产业正步入稳步增长期，同时参股的秦山核电二期和三期工程目前正进入高增长回报期。特别是近两年来天然气产业已经成为公司的主业，占到目前公司主营收入近一半。作为国内最大的集制气、销售、调度、管网为一体的城市燃气运营企业，截止2004年底该公司拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，地下管线近万公里，持有上海天然气管网有限公司60%股权，上海市10月15日起调高了液化气的价格，从11月1日起对非居民用户天然气高峰季节（12月份～次年3月份）在基准价格的基础上提高0.20元/立方米，也必将为公司带来一定的利润增长。日前公司与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，后者迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股题材丰富，随着市场对高成长G股蓝筹的挖掘，值得投资者中线关注。 　　华电能源（600726）：公司是华电集团旗下的旗舰公司，通过收购哈三电厂使公司权益装机容量达到269万千瓦，公司占有黑龙江省电力市场25%--30%市场份额，公司的远期目标则是到2010年可控装机容量在2002年的基础上翻三番，在大股东华电集团支持下未来主业有望平稳增长。特别是公司联合组建的黑龙江新世纪能源有限公司是黑龙江省第一个垃圾焚烧余热有效利用示范工程，具有相当突出的新能源环保题材。公司近期公告将以不超过3.5元/股回购不超过1亿股流通A股，回购上限占公司目前流通股比例超过50%，一旦回购完成将大幅提升其每股收益。随着目前该股跌破每股净资产和承诺回购价，回购题材进一步显现，短线具备超跌反弹机会，可关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘因成交稀少而持续低迷，早盘股指低开低走，随后在中午报收前夕小幅走高，一度攀升至1100点上方，但很快又因为受制于短期均线压力而出现回落，最终以小幅阴跌而报收，沪深两市分别收在1098.75和2684.56点，另外首度设立的中小板的独立指数在头一个交易日中也已下跌而告终，最终收在1403.15点，三个市场的指数涨跌分别为-0.05%、0.29%、-2.49%，总体表现为窄幅整理的走势。近期市场的波动中枢稳定在1090-1100点一带，总体相对稳定，但成交金额萎缩过于明显，因而后市加速上扬或出现大跌的概率都很小，表明机构投资者还是以观望为主，调整趋势尚未结束。从盘中来看，尽管A股市场已经演变为深沪两市以及中小企业板三大部分，但他们总共1358家股票的成交金额仍不及权证市场的三只品种，周四三大权证均是继续活跃，其中宝钢认购最为强势，再次形成了单边上扬的走势。中小板整体回落，新能源板块则东山再起，总体而言，由于近几个交易日权证的成交金额几乎占据了整个市场的半壁江山，究其原因主要在于自从武钢两大权证创设份额上市之后，整个权证市场骤然增加了10多亿的获利筹码，兑现欲望相当迫切，而原先介入的资金则深度被套，因此存在自救的冲动，由此引发多空双方的大打出手，而实质上本次证监会给予券商创设的权利实际上是给予了券商做空的特权，因为他们可以在权证涨幅偏大的同时创设份额，然后抛空，待权证价格下跌，又在低位回补或是注销，从这两天的日均60、70亿的权证交易金额来看，也印应了权证板块的活跃力量主要是券商在其中发挥作用，作为普通投资者则不能轻易介入，只有当权证价格向理论实际价格逐渐靠拢才可以适当进行考虑。与之相比，股票显得无人关照，热点十分匮乏，不过我们还是注意到一个亮点，那就是10月底先于大盘探底成功的领涨龙头扬子石化近三个交易日又连收三阳，率先展开了大幅反弹的走势，作为大盘最有效的风向标，它的持续走强在一定程度上反映出机构在上证指数1100点下方还是有护盘的冲动，只不过由于市场的眼球都被权证所吸引，故效果不是很理想而已，但只要有这个想法，相信总会有收获的。考虑到半年线，后几个交易日又将加速上扬，对指数有向上的牵引作用，故起码大盘短期内不会出现大跌的走势。相反，如果石化板块能够再次在扬子石化的带领之下整体活跃，银行板块在民生银行的带领之下的持续走强，大盘重新走强的概率倒是较高，中小板也是近期的市场焦点，今日中小板指数登台亮相，尽管是低开低走，但我们认为该板块依然可以继续关注。因为他们全部股改成功后，整体股价下移了近30%，定位并不是很高，而他们极小的流通市值肯定会经常不断的吸引短线的投机资金，尤其是深圳交易所的创新活动也全面展开，在一两个流动性较少的板块上推出T+0制度也已经公布，很多投资者都把眼光盯在基金板块上，因为他们的流动性最差，这自然有一定的道理，但是我们还是建议投资者不要完全放弃中小板T+0的可能，要知道除了中小企业板这个特殊的品种，其他如基金B股、A股、指数基金等，上海交易所也全有。换句话说，除了中小企业板，深圳交易所是很难有权利在其他板块上推出T+0制度的起码必须以上海交易所共同协商才行。