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万国投资分析报告（2005年12月8日）
周三点题
随着权证市场的降温，游资回流促使新能源、航天军工等前期热门题材股再度活跃，而中国石化为代表的核心蓝筹继续走强推动大盘重返1100点。目前市场仍处在箱体运行格局中，超跌反弹思维仍占上风，前期不少连续超跌的基金重仓二线蓝筹目前动态市盈率已经降到10倍以下，随着核心指标股的连续推高这些超跌蓝筹已经具备短线超跌反弹的机会，比如象泸天化等具备国家支农政策背景的化肥尿素类个股值得关注。
背景分析
视点之一：随着核心蓝筹重心不断抬高，前期超跌的基金重仓二线蓝筹已经具备超跌反弹的机会。
通过大智慧的资金流向监测系统我们可以清晰的发现，近期以来以中国石化为代表的核心蓝筹成为增量资金流向的重点，这既包括了中石化系的多家个股，同时还包括象招商银行、中国联通、G长电等核心品种。随着外围增量资金的不断凝聚，越来越多的新增资金开始将这些核心蓝筹纳入到其投资组合并锁仓，导致这些核心蓝筹实际可流通筹码并不多，这也是为什么这些个股在近期大盘缩量调整中反而越走越强的主要原因。除了外围增量资金的建仓外，一些政策方面的因素也值得关注，首先是中石化系股改与重组的消息，尽管中国石化多次澄清，但中石化系个股越走越强并成为市场的风向标却是市场不争的事实；其次，关于上证50ETF权证即将推出的消息也在市场上传得沸沸扬扬，作为目前掌握大量核心蓝筹筹码的机构投资者而言，金融创新政策的倾斜将大大提升这些核心蓝筹的投资价值重估机会，包括未来股指期货的推出都将使机构投资者争夺核心蓝筹筹码的话语权。因此，尽管目前大盘仍处在低迷整理的阶段，但市场的政策面、资金面都在发生深刻变化，一旦这些变化实现从量到质的飞跃，也将是市场变盘的临界点。
从短线来看，大盘在1100点一带箱体震荡的格局还没有改观，尽管周三权证市场已经有明显降温，成交金额迅速从周二的超百亿元降到70亿元左右的水平，同时在短线游资回流的情况下主板市场中的一些热门题材股如新能源、航天军工、3G等都出现盘中明显异动，但市场成交量并没有出现明显放大，大盘的核心仍围绕在中国石化为代表的指标股上。因此尽管中石化等少数龙头确实显现出明显的强势，但整个市场仍属于区间波动的走势，超跌反弹将是近期市场最大的特点；随着核心蓝筹的重心连续不断提升，前期超跌的基金重仓二线蓝筹有望迎来一轮超跌反弹行情，投资者不妨关注一些低市盈率、行业属性良好的板块和个股，比如化肥尿素板块中的泸天化、云天化、四川美丰、湖北宜化等。
视点之二：在低市盈率超跌基金重仓二线蓝筹中，化肥尿素板块由于国家支农政策的优势更具备成长潜力，其超跌反弹机会值得关注。
从大智慧板块监测系统我们可以清楚的发现，在前期基金调整持仓的压力下基金重仓板块指数（指数代码993130）再度回落到2003年10月份以来的最低位，成为本轮调整中跌幅最大的一个板块。在整个宏观调控和经济转型的大背景下，一些周期性行业景气度大幅回落，导致一些此前被市场看好的蓝筹股不断被基金抛售，特别是一些中高价个股在本轮调整行情中跌幅巨大，不少品种跌幅超过20%。但我们注意到经过一轮连续大幅下跌，不少二线蓝筹的市盈率已经回落到10倍以下，考虑到股改对价除权的因素，不少个股甚至实际动态市盈率已经不到5倍，具备相当强的国际估值比价优势。因此尽管部分行业可能受到宏观经济因素的影响而出现业绩下滑，但在股价大幅下跌之后已经具备超跌反弹的动能，而象中国石化等核心蓝筹的不断走高也为超跌二线蓝筹的反弹带来契机。
通过大智慧市盈率排行功能我们可以发现，目前低市盈率板块主要集中在港口运输、煤炭石油、钢铁石化、化肥尿素、酿酒食品等少数板块中，近期盘中象中集集团、深赤湾、上港集箱、兖州煤业等前期大幅超跌的二线蓝筹也已经出现明显的超跌反弹迹象。考虑到行业成长性的因素，投资者对化肥尿素板块不妨给予重点关注。从目前十一五规划建议以及明年经济工作重心来看，农业始终是各项工作的重中之重，中央经济工作会议明确指出明年和今后几年要进一步调整投资方向，加大对农业和农村基础设施建设投入，在政策上进一步向支农产业倾斜，这无疑给处于农业上游的化肥尿素产业带来新的机遇。根据商务部日前一篇关于化肥尿素行业的分析文章我们可以看到，今年上半年国内化肥价格涨至历史最高，由于农业需求快速增长，预计明年化肥价格走势仍将以高位为主；在目前国家对农资产品指导定价的情况下，目前国内尿素价格大约在1700元/吨左右，而目前国际市场上尿素价格则为250——270美元/吨，未来尿素价格仍有上涨空间。目前化肥尿素原材料价格普遍回落，即使从天然气涨价因素来看在国家对支农产品原材料价格优惠政策下，该行业仍将维持较高的毛利率，化肥尿素行业有望成为二线蓝筹中行业属性最突出的一个板块。
从化肥尿素板块来看，经过前期普遍大幅下跌，目前象泸天化、云天化、四川美丰、湖北宜化、川化股份等个股的动态市盈率都降到了8倍以下，考虑到股改对价除权因素这些个股实际动态市盈率已经只有6倍左右，同样象G柳化、G辽通等已经股改的品种动态市盈率也在10倍以下。同时，在化肥尿素板块中一些具备规模优势的公司仍在加大产业链的整合，进一步形成新的利润增长点，比如000912泸天化作为国内最大的尿素生产商，目前拥有年产80万吨合成氨、124万吨尿素的生产能力，同时公司利用四川丰富的天然气资源延伸天然气化工产业链，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目即将投产，该项目被四川省列为清洁能源重点发展项目，在四川省大力推广燃料甲醇的同时，由甲醇生产二甲醚来直接代替柴油及石油液化气正成为化工领域的重大方向，使公司在新能源产业上占得先机。类似的还包括四川美丰新建的20万吨合成氨、30万吨尿素装置今年9月建成投产，使公司合成氨和尿素的生产能力将分别达到64万吨/年和100万吨/年，成为四川省第二大尿素生产企业；湖北宜化投资15亿元的100万吨磷酸二铵项目正在建设之中，2006年上半年竣工投产。总体来看，作为近期跌幅最大的基金重仓板块，化肥尿素板块的低市盈率以及高成长性特征使这一板块具备一定的超跌反弹机会，有望成为二线蓝筹超跌反弹中的一个亮点，值得关注。
智慧股选股池：
1、太极实业（600667）：潜在的尚德太阳能上市概念股，周三小天鹅涨停主要是由于其大股东参股的无锡尚德太阳能将在14日赴美国上市，这也是首家在海外上市的太阳能企业。而太极实业的第二大股东是无锡国联旗下的新中亚投资公司，而无锡国联也是无锡尚德太阳能的主要股东之中，所以太极实业的尚德上市题材与小天鹅相比毫不逊色，而且该股也是少数几家业绩盈利的1元股，该股短期走势值得关注。
2、华光股份（600475）：公司第一大股东无锡国联环保能源集团是公司第三大股东无锡高风险投资股份有限公司的股东，而无锡高风险投资公司参股无锡尚德，故该股和太极实业、小天鹅都是三家无锡尚德概念股。其还是3季度基金增仓预增品种，值得留意是，三季报披露公司围绕国家环保能源政策，正在通过技术引进和自主开发，加大对垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉的技术开发力度，而这些锅炉正是目前市场急需的循环经济和新能源的发电设备，故该股有望成为未来循环、节能经济的受益者。短线有望借助无锡尚德题材而活跃。
3、宁波韵升（600366）:节能环保题材，最近经济工作会议表明未来节能环保将是中央三大工作重点之一，而该公司在06年另一个重点推广产品是具有典型节能题材的缝纫机伺服电机产品，与缝纫机用的传统合电机相比，伺服电机的节能效果明显，其能耗比相当于前者的50％以下，一年所节省电费几乎就是一个缝纫机价格，可见该产品的节能效果之强。在目前的能源紧张情况下，伺服电机将是下一阶段行业发展的一个重点，该公司已率先进入该领域，明年该项目有望对公司构成积极影响。大智慧龙虎看盘显示，该股周二股改复牌当日大单买入占到35％，显示大资金主动买入明显，保持中线重点关注。
4、长百集团（600856）：低价商业股，公司在大股东变更后业绩出现大幅增长，今年前三季度净利润是去年全年的1.5倍，公司通过资产置换后，已发展成为连锁酒店业务、物业出租业务及现代物流业为一体的新型商业企业。另外，公司的生物基因产业也引人注目，参股的长生基因是我国最早组建的生物基因工程药品生产企业之一，承担了国家科技部认定国家级火炬计划重点项目--基因工程药品的开发与研究，是我国目前生产基因工程药品品种最多、剂型最多、技术水平最高的厂家之一。
5、新大陆（000997）：绩优网络科技股，公司最大的优势项目是电子回执项目。电子回执处于快速推广阶段，新大陆在移动订票、积分兑换券、VIP用户、电子折扣券各方面的推广都已经被用户有所接触，因此市场应用前景相当广阔。另外公司还具有网络游戏、税控机等多重题材，该股加入G股一族后单边回落，短线在7元整数关附近获得支撑，作为科技股板块中唯数不多的基金重仓股，有望走出稳步反弹行情。
6、兰州民百（600738）：江浙机构收购的又一个目标。最近商业股的收购全部来自于江浙等经济发达的民营资本，如雨润收购南京中商、银泰收购百大集团，而远在西部的兰州民百也已被浙江红楼集团收购，作为第一大股东的浙江红楼集团目前持有公司28.75%的股权，由于该股绝对价格较低且第一大股东持股比例不高，很可能会成为各路资本窥视的对象，特别是公司的主要商业网点都处于兰州市最繁华的地区，可再开发潜力巨大。该股的股本结构与已举牌的百大集团、南京中商、南京新百相类似，流通股占到总股本的56%，该股短线蓄势待发，可保持重点关注。
7、航天机电（600151）：上海太阳能龙头企业，公司旗下太阳能公司引入上海能源龙头申能集团后有望加速在太阳能领域发展，目前上海已将太阳能产业列为六大重点发展产业，无疑给公司带来巨大发展机遇，公司有望成为上海市快速发展太阳能的旗舰企业。该股近期一直保持箱体整理，主力振荡吸筹迹象明显，短线该股多项指标调整到位，另外一家太阳能龙头企业无锡尚德以高价在美国上市，与国内太阳能存在比价效应。
万国潜力股
泸天化（000912）：作为国内最大的尿素生产商，目前拥有年产80万吨合成氨、124万吨尿素的生产能力，自7月1日起公司尿素产品增值税由先征后返50%调整为免征增值税，而在国家加大支农政策的情况下明年国内化肥价格仍有望保持在历史高位，公司业绩仍有望继续保持高速增长。同时公司利用四川丰富的天然气资源延伸天然气化工产业链，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目即将投产，该项目被四川省列为清洁能源重点发展项目，在四川省大力推广燃料甲醇的同时，由甲醇生产二甲醚来直接代替柴油及石油液化气正成为化工领域的重大方向，使公司在新能源题材上独具特色。目前该股已经预告全年业绩增长50%以上，动态市盈率已经降到8倍以下，一旦股改除权后市盈率更有望降到5倍左右；短线该股在随大盘连续调整之后出现明显技术性超跌，有望随大盘超跌反弹，关注。
云天化（600096）：公司目前已具备50万吨合成氨、76.2万吨尿素、11万吨硝酸铵、6万吨甲醇、10.9万吨玻璃纤维和10万吨复合肥的生产能力，随着公司规模效应的逐步体现，以及税收优惠政策的进一步落实，公司前三季度每股收益超过1元，前期股价大幅回落之后目前动态市盈率仅6倍，属于典型的超跌二线蓝筹；另外，3万吨电子级玻璃纤维砂线和6万吨甲醇装置预计分别于06年2月份和5月份投产，将形成公司业绩主要增长点。短线该股在8元一带形成震荡筑底近一个月时间，有望在低市盈率二线蓝筹中率先走强，关注。
四川美丰（000731）：公司第一大股东实际控制人为中国石化集团，目前公司合成氨和尿素的生产能力分别达到64万吨/年和100万吨/年，成为四川省第二大尿素生产企业。作为一家气头化肥类公司，现在大部分生产用天然气都来源于中石化西南分公司，这一战略举措不仅保证了四川美丰生产用气的供应充足，而且在供应价格上也低于其它企业，同时国家对农业政策的保护也将很大程度上缓解天然气涨价带来的负面影响。经过前期连续大幅回落，目前该股动态市盈率也不足8倍，短线具备超跌反弹的机会，可关注。
G煤气化（000968）：公司是全国第一家煤炭综合利用的大型联合企业，其原煤、洗精煤、焦炭、煤气、煤化工产品等完整的产业链模式将成为煤炭产业改革发展的大方向，去年底公司提前计提坏帐及煤炭安全费导致业绩增长低于市场预期，形成大幅下跌。但随着公司第二焦化厂、东河煤矿和离石煤矿改扩建项目去年下半年陆续投产，特别是东河煤矿、离石煤矿的生产许可证以及安全许可证在今年二季度初办妥，公司产能迅速恢复，业绩明显回升。另外，公司锂电LED矿灯投入批量生产，在煤炭安全领域题材非常独特。短线该股在10送3对价对价实施之后动态市盈率已经迅速降到10倍以下，短线具备超跌反弹的机会，可关注。
鲁润股份（600157）：近期国际原油期货价格再度回升到60美元/桶之上，国际黄金期货价格在突破500美元/盎司后周二上试509美元，该股所具备的石油加黄金题材有望被市场所关注。公司是中石化的嫡系公司，旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司资产重估增值潜力巨大。另外，公司控股54%的山东平度鲁润黄金矿业有限责任公司主要从事黄金矿山建设、采选冶炼、勘探开发及黄金销售，黄金产品毛利率近45%，国际金价不断上扬给公司带来巨大的机会。另外值得关注的是，作为中石化系个股，公司大股东近期进一步收集法人股，在未来股改过程中有较大想象空间。短线该股快速调整后周二一举形成阳包阴，这家中石化系小市值品种的超跌反弹值得关注。
上港集箱（600018）：作为世界集装箱第三大港，上港集箱近年来集装箱业务量一直占据整个上海港的65%左右。公司是国家512家重点扶持的特大型国有企业之一，与世界众多的港口建立了集装箱往来业务，航班密度位居我国集装箱港口首位，值得注意的是，公司洋山战略已开始实质性启动，投资洋山深水港区一期工程的码头工程并负责经营，这对于未来可持续发展具有重要而深远的意义，随着洋山深水港提前在今年年底前开港，有望确保其未来收益继续稳步增长。公司良好的基本面已经吸引众多机构投资者的参与，目前大量基金锁仓其中，近期快速调整之后目前在10元一线展开明显的底部超跌反弹，可关注。
G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，也必将成为新成立基金投资组合中的重要成分股，该股近期在30日均线附近大幅震荡，其走向对市场影响重大。公司今年前三季度公司所属总发电量约288.76亿千瓦时，较上年同期增长6.30%，业绩也稳定增长。公司2005年计划实现三峡-葛洲坝梯级枢纽年发电量640亿千瓦时，同时继续收购三峡工程投产机组及其他发电资产，预计完成全部收购三峡工程26台发电机组后，以不变股本计公司每股收益有望超过1元。值得注意的是，今年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，日前建设银行在香港市场以2.35港元招股，上市后股价一度接近2.6港元，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。
作为市场的核心蓝筹，也是G股中总市值最大的品种，其走向值得关注。
中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，在我国移动通信领域具有较明显的垄断优势，公司是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。目前公布的季报显示，公司CDMA移动通信业务在第三季度扭亏为盈，有望在未来成为公司重要的利润增长点，同时股东人数的减少也显示筹码在集中。近期该股一举扭转前期连续阴跌的走势，形成连续放量反弹，显示以基金为代表的机构投资者对该股的基本面改观正在关注，随着未来3G产业的启动，公司巨大的发展空间值得重视。作为目前市场流通市值最大的个股，该股在核心蓝筹指标股中的地位非常突出，后市仍值得更多关注。
短线买卖参考
周三大盘在权证市场有所退潮的背景下重新获得市场的关注，早盘平开后先是出现一波温和上扬，最大涨幅近8个点，此后股指展开长时间的横盘整理，整个整理的时间跨度超过3个小时，直至终盘报收前10分钟，大盘再次发力，并且以全日最高点报收，沪深两市分别收在1099.62和2676.86点，涨幅分别达到1.09%和0.67%，成交金额50亿和31亿，同比都略有萎缩，总体表现缩量反弹的走势。
周三的权证市场出现显著变化，前期6家权证全面大涨的局面已经不复存在，从全天的交易来看，流通盘较大的万科权证出现显著下跌，盘中最大跌幅一度超过24%，即使是到尾市收盘也仍然下跌了近10%，在他率先做空的带动下，整个权证板块都有不同程度的回调，包括两家早盘涨势最大的权证，武钢权证和鞍钢权证都在临近收盘前出现跳水回落，权证市场的下跌所导致的直接结果就是权证成交量首度出现萎缩，在昨日放量超过百亿元后，今日6家权证成交总额接近90亿，这就表明无论是资金的操作频率还是参与的积极性都有一定的降低，但由于整个热点的退潮是一个循序渐进的过程，因而短线量能萎缩不会过于明显，更可能是以逐步缓慢的方式而展开。不过权证的回落已经直接关系到A股市场的表现，这主要是由于从权证中退出的资金开始在A股中寻找机会，对于这种资金面的新的流向，投资者应该引起关注。那么资金向A股回流之后，哪些板块将会获得机会呢？周三的盘面主要反映出两个特点：其一是以新能源为代表的题材股获得追捧，这一方面是在于国内最大的太阳能电池生产企业无锡尚德在纽约证券交易所募股发行，IPO规模可能达到4亿美元，这就为新能源板块的再次炒作带来直接的动力，盘中G天威率先涨停，并且与无锡尚德有股权关系的两家上市公司小天鹅和太极实业都出现明显大涨，另一方面与新能源板块前期炒作热度较高，新能源成为机构投资者三季度乃至四季度投资组合中新增仓的品种有关，因而在A股热点重新活跃之后，又率先获得增量资金的关注；其二，核心蓝筹股连续数个交易日稳步走高，比如尾盘中国石化奋力拉升，不但创下了该股近三个月以来的最高点，同时也一举将指数重新带回了1100点的中枢区域，而在核心资产板块中，走强迹象最为明显的当属金融银行板块，这其中的华夏银行、招商银行以及民生银行等在近期的平均涨幅都已超过10%，已经成为新基金成立且QFII投资额度放宽之后，增仓最为明显的对象之一。目前来看，整个市场的热点品种已经初露端倪，随着权证不断的向其理论价值回归，场外热衷于投机的资金也有望进一步向A股板块回流，这将对市场形成持续的推动力，而一旦大盘跃升至1100点上方，重新展开震荡，那么对市场的信心提升作用无疑是显著的，短线构筑三重底形态的概率正在加大。
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