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万国投资分析报告（2005年12月14日） 周二点题 大盘连续两个交易日在半年线前收出十字星，多空分歧还是相当明显，不过外围增量资金仍推动市场重心稳步抬高，除了一些主流指标股已经走出明显的上升通道之外，新能源、数字电视等具备高成长空间的科技股也是跃跃欲试，科技股有望成为市场重要的人气板块，而成交量的放大是大盘突破半年线的关键。 背景分析 视点之一：除了指标股走稳之外，市场还需要科技股等人气板块激发做多量能，成交量放大是确认大盘突破半年线的关键指标。 过去一个多月以来大盘围绕着1100点左右展开一个明显的箱形整理，随着大盘再次逼近箱顶，股指近两个交易日却连续收出十字星，市场的多空分歧也开始显现。周二早盘在中国石化放量创新高的刺激下，大盘一度快速回升到半年线位置；但市场却基本上没有什么热点可言，银行股等还出现明显的沽压，G长电更是出现盘中巨单抛盘；随着股指探底30日均线获得支撑之后，大盘才在新能源、数字电视等科技股的带动下形成回升，但市场成交量始终没有放大。通过大智慧资金流向监测系统我们可以看出，一方面近期以来一些外围增量资金开始陆续进场，对石化、银行等一些核心蓝筹展开建仓，与此同时市场的存量资金则加紧调整持仓结构；由于年关将近，市场也很难找到一个有效突破口，导致大盘在1100点附近来回拉锯战。 从目前的市场格局来看，紧紧靠指标股的突破很难带动整个行情，而激活市场的存量资金形成放量换手是关键，理想的状态是指标股保持强势整理为市场走强打好基础，通过科技人气板块的启动来带动市场存量资金的活跃。从周二的盘面我们也看到，早盘指标股走强大盘反而冲高回落，下午新能源、数字电视等科技股走强大盘反而探底回升，科技股成为市场人气风向标。以新能源板块为例，作为前期明显有增量资金介入的一个板块，受大盘连续调整这一板块近期一度出现破位下跌，一些早期介入的资金甚至已经获利了结出局；但整个新能源产业巨大的发展空间仍将吸引外围增量资金不断看好这一板块，随着再生能源法将于明年1月1日起正式实施，包括太阳能、风能等再生能源上网电价的配套方案也即将出台，新能源产业在政策扶持下产业前景正在不断明朗；而国内最大的太阳能生产商之一的无锡尚德太阳能本周将在纽约交易所挂牌，市场预期高定价也引发了相关题材股提前炒作，不少新能源题材股过去一周来涨幅超过10%，盘中买盘相当积极。象这些代表着新经济产业的公司由于未来产业升级带来巨大的发展空间，将成为市场价值投资的大方向，因此将不断成为市场关注的焦点，而这些个股的连续走强对打开市场成长空间、刺激市场人气将起到重要的作用，值得中线关注；当然，从短线题材炒作来看，一旦题材兑现反而容易引发获利盘抛压，对新能源板块的短线追涨还应保持适当谨慎。 视点之二：随着模拟电视向数字电视转换的全面铺开，收视维护费的提高将直接提升有线网络资源的价值，关注一些有线网络资源的价值重估机会。 今年11月18日，北京歌华有线公司、上海东方有线网络有限公司、天津广播电视网络有限公司、重庆广播电视网络传输有限责任公司、大连天途有线电视网络股份有限公司、济南广电信息网络中心、青岛有线电视网络中心、四川广电网络有限责任公司、郑州广电信息网络有限公司、广州市广播电视网络有限公司等10家公司签订《团结合作、面向未来的广电网络企业合作备忘录》，显示出国内有线网络运营商全面整合资源，应对数字电视产业升级的巨大产业机会。事实上从十一五规划的建议我们可以看到，信息产业要根据数字化、网络化、智能化总体趋势，大力发展集成电路、软件等核心产业，重点培育数字化音视频、新一代移动通信、高性能计算机及网络设备等信息产业群，加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设，推进三网融合。其中有线电视数字化成为信息产业中率先展开产业升级的突破口，目前国内数字电视用户正在快速增长，从2002年的9万户到今年年底有望突破400万户；到2004年底全国约有49个城市地区53张网络开始推广数字电视，而青岛市在今年全面实现城区60万户的模拟向数字电视转换工作，佛山、杭州两个城市也将在年底完成城区用户的整体转换。尽管受到数字电视标准的制约，目前整个数字电视产业发展明显落后于《广播影视科技“十五”计划和2010年远景规划》（按照规划2005年数字电视用户要达到3000万户），但整个模拟向数字电视转换的大方向已经确定，而巨大的产业机会正给相关上市公司带来巨大的机会。 从数字电视产业机会来看，最直接的受益者将是有线网络运营商，尽管模拟转数字化过程中需要投入资金改造升级整个系统，但由于收视维护费也相应大幅提升，有线网络运营商的业绩有望出现一次巨量增长。比如广州模拟电视收视维护费为17元/月/户，而数字电视用户为30元/月/户；上海目前模拟电视收视维护费为13元/月/户，而数字电视用户试运行阶段则分为27元/月/户和37元/月/户两个档次；按照全国10个地区或城市的不完全数据统计表明，数字电视收费的平均价格为26.7元，相对于之前的有线电视平均提升幅度超过90%。由于模拟电视最终要退出历史舞台，现在的模拟电视用户未来都将转换为数字电视用户，象目前中信国安的有线电视用户近500万户，G明珠旗下的上海东方有线用户超过400万户（近两年来房地产业的快速发展以及外来人口的迅速增长使用户数已经大大提升），歌华有线的用户数也达到了370万户，因此未来数字电视维护费的提升对相应上市公司的业绩影响将非常突出。另外，有线网络的增值服务空间巨大，比如象上海有线开发的有线通业务已经形成宽带上网、数字电视、网络电视的融合，未来三网融合将进一步提升有线网络资源的价值，从数字电视产业的巨大空间来看，投资者不妨对一些有线网络资源类公司进行价值重估。 附：各地模拟电视与数字电视收视维护费对比一览 模拟电视 数字电视 （元/月/户）（元/月/户） 北京 18 待定 上海 13 27和37两个档 深圳 16 28 大连 12 24 青岛 12 22 南宁 14 26 广州 17 30 长沙 16.5 26 福州 13 28 重庆 12 22 太原 12 23 注：具体数据以各地实际为准。 智慧股选股池： 1、华帝股份（002035）：国内太阳能应用龙头股。公司是南方太阳能企业代表之一，旗下华帝太阳能事业部专业从事太阳能、沼气等绿色生态能源产品研制，公司高起点、高标准强势介入生态能源领域，拥有近50项技术专利和太阳能、沼气两大主力业务共300余种型号产品。公司发挥在“燃气”与“半导体”技术应用的专长，研发出中国第一台光气电智能三合一太阳能热水器——阳光宝贝，结束光、气、电互比纷争的格局，树立了行业技术新标准，是热水器行业划时代意义的革命。公司网站开披露：华帝光伏发电应用领域的产品有太阳能灯具，包括草坪灯、庭院灯、路灯、照明灯等，并承接太阳能光伏电站工程。无锡尚德周三上市全面刺激太阳能板块，而该股11个交易日换手达到103％，新资入场明显，继续逢底保持中线关注。（叶柒平） 2、新疆天宏（600419）：存在业绩预盈题材的西部小市值股，随着新项目的逐渐进入回报期，公司业绩走出低谷，全年预盈的可能很大。公司已经占领新疆市场的50％左右，并呈现不断扩张的态势。而公司所有的优质棉短绒、芨芨草等造纸原料的资源优势，是其他公司造纸企业难以比拟的。该股流通市值不到1.4亿，筹码单峰密集，显示主力成本就在目前位置附近，该股短线保持强势振荡格局，短线仍止跌留意。(智慧股专家组) 3、G天威（600550）：我国太阳能行业龙头之一无锡尚德将在本月14日登陆纽约交易所，此为目前全球最热的IPO之一，掀起了全球投资机构的疯狂。相比较而言，国内市场太阳能龙头天威保变在行业领域与无锡尚德并驾齐驱，而其却被市场严重低估。天威保变05年业绩实现100%以上的，公司控股子公司天威英利是国内唯一具备完整产业链结构的光伏企业，所以无锡尚德的海外定位将直接对天威国内股价形成刺激。该股三季度末股东人数较中期继续减少，减少了近20%，表明虽然该股在完成了一波翻番的行情后，机构仍然没有放弃对其的追逐，持续加仓迹象。（郑骁俊） 4、宁波韵升（600366）:节能环保题材，最近经济工作会议表明未来节能环保将是中央三大工作重点之一，而该公司在06年另一个重点推广产品是具有典型节能题材的缝纫机伺服电机产品，与缝纫机用的传统合电机相比，伺服电机的节能效果明显，其能耗比相当于前者的50％以下，一年所节省电费就可收回成本，故极具竞争优势。在目前的能源紧张情况下，伺服电机将是下一阶段行业发展的一个重点，该公司已率先进入该领域，明年该项目有望对公司构成积极影响。该股近期保持独立上升通道走势，中线趋势已经形成，后市可继续阴线保持关注。（叶柒平） 5、G百利（600468）：公司已形成了完整的输配电产业链,公司的低压电器及电气传动业务发展迅速,同时在高压电力成套设备领域优势突出。另外公司在有色金属领域也具有广阔的前景，公司通过以现金收购股权的方式,拥有赣州特精钨钼业有限公司51.676%的股权,资源优势明显。钨矿属于不可再生资源,我国现已采取更严格的措施对钨矿资源限产以保证可持续发展。在这种大的行业背景下,拥有钨钼资源的公司不啻于拥有一座真正的宝藏。该股短线震荡走高趋势明显，可继续关注。（赵晓斌） 6、交大南洋（600661）：根据德国投资银行MERCKFINCK&CO的预计，2004年全球光伏行业的销售收入高达70亿美元，至2010年销售收入将增长至300亿美元，届时光伏行业的净利润将由2004年的8亿美元增长为33亿美元。控股61.9%的子公司上海交大泰阳绿色能源有限公司主营单晶/多晶硅太阳电池组件形成太阳能电池片生产能力，在2005年上半年主营收入超过5300万元，同比增长338.％，远超过去年全年的3978万元，呈现快速增长态势。缩量调整，可关注反弹。（王荣奎） 7、G新大陆（000997）：基金重仓的科技股，其三季度末机构持仓占流通盘28%较为中期增加了7个百分点，筹码进一步集中趋势明显。公司不但业绩稳步增长，而且还涉足电子回执、网络游戏、税控机等领域，短期在成为G股后最大跌幅接近30%，近期该股下档支撑渐强，股价稳步走高，中线关注。（超越百分百专家组） 万国潜力股 中信国安（000839）：过去几年来公司先后投资了河北省网及武汉、荆州、长沙、岳阳、湘潭、浏阳、合肥、秦皇岛、唐山、沧州、承德、周口、威海、常州、武进、金坛等18个有线电视网项目，为近500万有线电视用户提供服务，是覆盖面最广的有线网络龙头，随着数字电视产业启动在即，公司巨大的有线网络资源面临巨大的增值潜力，即使从收视维护费的提升来看，也将给公司带来持续的利润增长点。另外，公司控股中信国安恒通锂业技术有限公司90%，参股19%的中信国安盟固利电源技术有限公司掌握了国际领先的锂离子二次电池正极材料制备技术，钴酸锂正极材料市场占有率保持国内第一，新能源产业正在给公司带来巨大的投资收益。同时公司以3.6亿元收购青海中信国安科技发展有限公司51%介入盐湖钾肥产业，利用这一世界级的钾肥资源公司上半年已经试生产，下半年将给公司带来丰厚的回报。随着市场对有线网络资源的重新关注，该股本周站稳30日均线开始走强，关注。 清华同方（600100）：公司是市场中一家重要的人气龙头，目前公司已经形成了计算机、应用信息、数字电视系统、能源环境等四大核心产业，成为市场技术含量最为突出的高科技公司。其中家用电脑市场份额位列全国第二，在民用核技术方面占有全球集装箱检查系统60%的份额，拥有的自主知识产权的脱硫技术已中标多家电厂脱硫工程，同时还是国内为数不多的第二代身份证芯片供应商。另外公司围绕从数字电视标准、数字传媒和信息服务、发射设备与广播电视网系统集成、网络运营、数字电视机及终端设备的产业链进行战略性布局，一旦数字电视产业全面启动，公司将面临重大机会。当然，与公司突出的技术储备相比，公司的盈利能力并不算突出，作为首批股改试点失败后该股整体表现较为逊色。近期该股在连续调整后开始在10元下方出现明显的主力收集迹象，作为数字电视题材的龙头，该股能否重新活跃值得关注。 中视传媒（600088）：由于公司独特的大股东背景，使该股在市场上具备相当突出的人气龙头地位，今年以来随着影视和广告业务出现双丰收，公司表示全年业绩预增。特别值得注意的是，中央电视台《高清影视》频道也将于2006年1月1日起正式开通，月服务费为120元，预计明年1月份之前在全国50个有线电视网络开通，公司此前与中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，根据约定由中视传媒负责为央视高清频道提供内容并进行编排，中数传媒公司通过中央数字平台将高清频道传送到全国，为高清频道提供技术支持和服务，并负责高清频道的市场销售，公司表示明年有望从中分配到3500万元收入，而未来数字电视产业的整体启动更给公司带来巨大的机会。短线该股连续调整后已经回到8月底消息公布前的位置，短线随着数字电视的预热，该股值得关注。 博闻科技（600883）：作为一家重组股，公司正在转型期，其中信息产业领域的投资也正在给公司带来机会。特别是公司与中国科学院计算技术研究所共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司，牵头完成面向数字电视、激光视盘、网络流媒体的数字音视频编解码国家标准（AVS）的研究开发与测试验证，随着AVS高清解码芯片研制成功，将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。该股由于流通市值小，股性相当活跃，短线仍可继续关注。 G明珠（600832）：数字电视和网络传媒的龙头，公司参股29%的上海有线网络公司是国务院指定全国唯一"三网合一"试点高新科技企业，目前经营着全球最大的城域网---整个上海市的有线电视网络资源，拥有近400万的用户和高达100%的市区覆盖率(13元/月/户)；另外公司控股东方明珠移动多媒体54.17%主营移动数字电视，并与上海文广传媒的合作进入手机电视领域（占51%）。2002年9月上海在全国率先进行数字电视试运营，随后移动数字电视在全市公交、地铁领域全方位展开，今年12月起上海网络电视（IPTV）也在闵行区和浦东新区试运营，明年手机电视也将全面推广，公司依托大股东上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等领域，在未来三网融合大潮中公司发展潜力巨大。作为一家科技蓝筹，该股近期保持强势填权走势，短线快速调整洗盘值得关注。 京能热电（600578）：公司是北京地区主要的热电供应单位，今年5月1日起上调电价直接提升公司的盈利能力。同时大股东拥有北京地区巨大的地热资源开发权，随着北京奥运对绿色能源的需求增长，公司下属北京天银地热开发公司等在地热能利用上有着丰富的题材。另外公司今年再度出资3.3亿对国华能源增资（拥其15%股权，为第二大股东），风能是国华能源发展的重点，目前开发的项目包括河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）和参股广东省集华风能公司等，其中广东集华风能与荷兰荷丰公司签署了风电项目的CDM申请合同，而锡林浩特风电场、尚义风电场二期工程目前也正在申请CDM合作，一旦申请成功将获得巨额二氧化碳排放权收益，并成为目前市场最正宗的CDM(清洁发展机制)题材股。特别是国华能源上半年给公司带来投资收益1317.5万元，作为唯一一家已经实现风电产业收益的个股，该股近期快速调整后随大盘展开超跌反弹，可继续关注。 数源科技（000909）：杭州是目前国内唯一实现IPTV大规模商用的城市，在互动电视领域走在了全国的前列，关联方杭州数字电视有限公司"华数在线"成为互动电视的主要运营商。公司是国内数字视音频高端产业的行业龙头，拥有液晶、等离子、背投等一系列完整的数字高清产品线，总面积达4.5万平方米的下沙新生产基地估计今年年底前可投入使用，基地建成以后将形成年生产数字电视150--200万台的能力。另外公司还参股了北京中视联数字系统有限公司，并成功开发并上市了国内首台一体化数字电视接收机（iDtv），技术最高、款式最新的交互式机顶盒也已投入生产，借助杭州在互动电视领域的快速发展，未来公司发展前景看好。短线该股股性活跃，股改投票的股权登记日即将到来，可关注。 杉杉股份（600884）：从公司的主业构成来看，目前新能源新材料产业占主营收入的比重正在迅速提高，到今年第三季度锂离子电池材料已占主营收入的1/3强，目前公司已成为世界最大规模锂离子电池综合原材料供应商，并通过参股尤利卡太阳能公司进入单晶硅太阳能电池领域，由于在锂离子电池和太阳能电池两大领域上游原材料方面公司具备核心技术和自主知识产权，未来发展潜力值得看好。短线该股股价调整到每股净资产附近后开始缩量整理，一旦大盘走稳有望率先展开反弹，可关注。 短线买卖参考 周二大盘走势与周一如出一辙，同样是先抑后扬，但同样也受制于半年线的阻力，相比之下，周二的震荡幅度略为放宽，不过整个蓄势突破的趋势并没有改变，最终沪深两市都报收在全天最高位附近，分别报收在1117.71和2758.77点，涨幅分别达到0.12%和0.80%，沪市成交54亿，深市成交40亿，同比基本持平，总体表现为先抑后扬的盘整形态。当前大盘正面临着半年线突破的关口，周二盘中的最高点达到1119.42，而同期半年线正处于1119.28，这就是说大盘实质上已经在盘中触及了半年线的高点，但最终还是未能有效突破，一般而言目前的局势将会演变为两种格局，一种是量能不足，从而导致突破未果，最终无功而返、重新回落，乃至第四次考验1067点的阶段低点；另一种则是大盘获得增量资金的支持，从而形成有效突破，带动指数再上一个台阶，并且也为来年的行情打好基础，相信后一种走势是大多数投资者所希望的。只是从目前的盘面上来看，股指的突破仍然存在着诸多的难度，最大的问题就是在于量能的无法放大，因而后市最有可能的结果就是大盘围绕着半年线展开缩量整理。即使是短暂的突破，但如果没有量能的配合，那么技术形态上假突破的概率就会很高，建议投资者密切关注成交的变化。而从热点角度看，近期市场并不缺乏领涨大盘的品种，不仅石化股在盘中又一次出现活跃，同时众多题材股也开始加入到上涨的行列中来，比如周二午后太阳能板块的启动就很有代表意义，这标志着新能源概念又一次获得增量资金的追捧，结合昨日G丰原的涨停板效应，整个新能源产业中的投资机会又开始增多，一般来说在汽油添加剂以及太阳能概念相继产生活跃之后，新能源中的其他概念如风能、核能、地能和热能等都有望随之启动，建议投资者对于其中具有产业化规模的个股加以关注，比如说已实施股权分置改革的G申能就相当具有代表性，因为该股不仅是区域性燃油、燃气产业的生产龙头之一，同时通过收购秦山核电部分股权而切入到核能领域，又通过参与10万千瓦海上风电厂特许权招标项目而介入了风能领域，可谓集众多新能源题材为一身，因而市场龙头地位和行业龙头地位都相当突出。除此以外，以中石化为代表的石化板块，正对大盘的走势产生着越来越重要的影响力，而在这一板块中，中石化固然因为权重的原因而成为当之无愧的龙头。不过其他二、三线蓝筹则具有更为活跃的股性，像扬子石化和齐鲁石化等都作为中石化旗下的控股公司而产生明显的联动效应，甚至于率先在形态上展开重要的突破，这些品种都可以作为未来关注的重点。 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