中国平安－万国投资分析报告

万国投资分析报告（2005年12月15日）
　　
周三点题
　　点题：增量资金连续推动金融、石化等板块使市场重心不断提升，最终导致市场存量资金开始空翻多，工程机械、高速公路、供水供气等老基金重仓股在前期连续低迷之后周三集体走强，而短线游资继续出击网络科技股激活市场人气，推动大盘站上半年线。短线大盘在半年线附近还需要多空进一步积极换手，代表新经济产业机会的科技股将继续成为市场的热点。
　　视点之一：增量资金买盘推动市场重心不断提升，存量资金发力使大盘站上半年线，短线在半年线附近还需要进一步放量换手。
　　近期以来场外增量资金的不断买入使大盘重心不断提升，并最终在半年线附近形成量变到质变的转换，一些存量资金开始加入到做多阵营，不过随着市场多空角色的转换，大盘在半年线附近还需要进一步放量换手。通过大智慧板块监测我们可以看到，石化板块指数（指数代码991029）自10月底以来连续走高，从1440点上冲到本周接近1700点，涨幅接近20%，同样金融板块也成为近期的领涨板块，过去一个月来涨幅超过10%；而从个股来看，中国石化、浦发银行等更是成为市场多头的领头羊，带动大盘近期重心不断提升。随着市场重心的不断提升，市场的心态也出现了显著变化，特别是一些前期调整持仓的基金开始明显转变态度，周三盘中在大盘连续冲击半年线后市场出现一个显著的特点，就是工程机械、高速公路、供水供气等老牌基金重仓股在经过连续调整之后出现集体走强，显示出部分基金不得不开始主动拉高重仓股，以避免基金净值落后于大盘的涨幅。同时一些短线游资则对科技股展开狙击，包括以G明珠为代表的数字电视板块、海虹控股为代表的网络游戏板块、大唐电信为代表的3G板块、G天威为代表的新能源板块盘中都出现集体走强。随着市场人气的复苏，大盘略微放量就突破了半年线的压制。
　　可以看到，通过增量资金不懈的努力，市场的存量资金已经苏醒，但我们认为目前市场还有一个多空换手的过程，目前的行情仍属于年末机构布局的阶段，如果大盘出现连续走高则应谨慎追高，相反更有可能在半年线附近形成一次放量换手。首先，随着大盘突破半年线，前期护盘资金的首要目的基本实现，而且象中国石化等个股短线涨幅已经接近20%，因此前期的买盘正在变成获利盘压力，即使从石化板块指数来看，随着该指数再次接近1700点年内高点附近，没有成交量的放大短线很难逾越；而随着存量资金开始积极最多，市场的多空角色将发生转换。其次，从目前整个行情的性质来看，仍属于机构布局行情，存量资金更多的是被动拉抬一些自己的重仓股，比如周三走强的工程机械、高速公路、供水供气等老牌基金重仓股，并非是因为这些行业的个股估值水平有了大幅提高，只是因为大盘重心连续提高导致水涨船高。第三，目前市场很难找到一个有效的突破口，仅仅靠中国石化的连续走高很难推动整个行情出现持续上涨，指标股的走强只能说为行情走稳打下基础，行情的高度还需要科技股来打开。
　　视点之二：从资金布局的角度来看，代表新经济产业机会的个股仍将是市场的焦点，新能源、数字电视等产业中一些有实质性产业机会的个股值得重点关注。
　　从近期的大盘走势来看，除了和石化、金融等指标股正相关之外，还与新能源、数字电视等科技股正相关，这也充分显示出市场资金的流向重点。尽管目前鲜有上市公司从新能源、数字电视等新经济产业中实现收益，但由于这些产业未来空间巨大，至少在未来一年内部分率先形成产业规模的公司将脱颖而出，这也是为什么近期G天威、G丰原等个股持续走强的主要原因，从这种角度出发我们在选股的过程中应该重点关注一些具备产能的新经济题材股。
　　从新能源产业角度来看，由于《可再生能源法》将于明年1月1日正式实施，可再生能源上网电价的相关配套措施和管理办法也将于近期正式出台，包括太能能、风能、生物质能发电上网电价有望在现有火电入网价格上大幅提高，同时还将出台包括财政金融、税收等方面的优惠政策鼓励新能源产业的发展，从而使太阳能等新能源发电并入公共电网成为可能，从而为我国太阳能等新能源发电的普及应用扫清障碍。近期国内最大的太阳能电池制造商之一的无锡尚德开始全球路演，开创了中国首家内地民营企业赴美IPO直接登陆纽约交易所的先河，并有望于12月14日正式在纽交所挂牌交易；该公司初步发行价为10到13美元，由于市场追捧发行价有望提高到17美元，而其上市后的定位再度激发起市场对太阳能等新能源的关注。目前一些上市公司已经开始抢占新能源产业的先机，形成明显的规模优势，其中象太阳能产业中，G天威旗下的天威英利（二期扩产年底完成后将达到硅片70兆瓦、电池片60兆瓦、太阳能电池组件100兆瓦的生产能力）、特变电工旗下的新疆新能源（通过与英国石油BP合作使太阳能电池组件生产能力提高到70兆瓦左右）已经与无锡尚德（今年9月三期投产后总产能达到120兆瓦）形成国内太阳能领域的三足鼎立之势，另外已经形成明确产能的公司还包括航天机电（控股的上海太阳能年底二期投产后达到40兆瓦左右的生产能力）、杉杉股份（参股的尤利卡太阳能一期明年一季度投产后达到15兆瓦产能）、G安泰A（薄膜太眼能电池研发）等少数公司。而风能类公司则包括了京能热电、G金山等涉足风力发电以及G湘电、G卧龙等潜在的风电设备题材股；其中京能热电出资3.3亿参股国华能源15%（为第二大股东），国华能源目前开发的项目包括江苏东台风电项目（总投资85亿元）、河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）和参股广东省集华风能公司等，是目前国内占用风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，国华能源上半年给公司带来投资收益1317.5万元，是风电题材最突出的公司。总体来看，投资者在关注新能源板块的同时一定要将一些有实质性产能的公司与一些题材类公司区分开来，当然从短线题材炒作来看，一旦题材兑现反而容易引发获利盘抛压，对新能源板块的短线追涨还应保持适当谨慎。
　　从数字电视板块来看，我们在近期的报告中对整个数字电视产业链进行过系统的分析，由于目前国内信息产业面临一次整体升级，包括有线数字电视、移动数字电视、网络电视（IPTV）、手机电视等流媒体产业正在全面扩张和发展，无疑将给整个信息产业类公司带来巨大的机会。而从目前可以预见的产业机会来看，有线网络运营商和设备供应商无疑是两个最直接而且是看得见的产业机会。其中随着模拟电视向数字电视转换的全面铺开，有线网络运营商在收视维护费的提高同时将带来一次业绩的大幅提升，同时在未来三网融合的过程中其网络资源的价值将进一步提升，比如G明珠参股的上海东方有线用户超过400万户，目前模拟电视收视维护费为13元/月/户，而数字电视用户试运行阶段则分为27元/月/户和37元/月/户两个档次；歌华有线则拥有有线电视用户370万户，目前模拟电视收视维护费为18元/月/户，数字电视收视维护费标准也即将出台；中信国安则拥有18个城市的有线网络全部或部分股权，有线电视用户近500万户，同样在未来面临资源重估机会。除了网络运营商之外，设备供应商已经开始体现出产业升级机会，比如中电广通依托中国电子集团，在中国有线电视网络有限公司的广电网升级中获得巨额设备供货合同，使公司今年前三季度实现主营收入同比增长达到1195.36%；另外象数字电视转换过程中数字机顶盒甚至出现各地缺货的现象，类似数字机顶盒生产商海信电器、广电信息、前锋股份等也值得关注。
　　
智慧股选股池：
　　1、三九生化（000403）：底部重组股，公司目前已经脱离了三九系，大股东变更为主营业务为煤、电、铝的振兴集团，公司已与新东家完成了资产置换，目前持有山西振兴集团电业65%的股权，公司三季度报表显示其电力业务毛利率达到了35%，而且公司已经预计全年将扭亏，这就意味着振兴电业65%的股权将在第四季度给公司带来每股收益0.1元，这样的盈利水平如果在06年全年得到充分体现，那公司的业绩增长潜力想象空间相当大。该股蓄势良好，由于其基本面正积极转好值得关注。（赵晓斌、叶柒平）
　　2、G百利（600468）：公司地处滨海新区辐射圈内，上市以来成功实现了主业转型和资产优化重组，输配电产业和稀有金属加工业已成为企业持续发展的有力双翼。其中输配电产业方面，随着国家和地区经济的发展、产业结构升级，以及城市化进程加速，我国将成为世界最大的电网建设市场，输配电业务市场空间广阔，其输配电业务将直接面临电网建设的巨大机遇。同时公司通过控股赣州特精钨钼业，积极涉足稀有金属资源业，在钨钼等有色金属价格持续走强的带动下，我们看到中钨高新等品种已经率先发力，而该股的钨业题材短线也将有望受到市场重视，填权行情值得期待。（赵晓斌、张大龙）
　　3、豫园商城（600655）：隐蔽黄金概念股。在国际黄金价格节节攀高也推动了金饰价格的上涨，公司最为火爆的热点无疑是其黄金概念，恰好包含采黄金和卖黄金两端！公司投资近1.7亿元和山东招金集团成立招金矿业公司，占20%股权，后经过交换占有35%。而据资料显示，山东招金集团位于以盛产黄金闻名于世的“中国金都”山东省招远市,拥有全国1/8的黄金储量和全国1／6的年产量；与开采黄金相比，豫园商城的在销售黄金方面更为精彩，公司黄金销售收入超过主营收入50％，是国内名副其实的黄金珠宝销售大王。目前占有了黄金产业链下游的金饰品销售通道，在67家控股子公司及合营企业中，有高达47家公司涉足金银饰品销售；地产增值惊人，全国地价以上海为首，而上海地产又以上海市心脏黄浦区为最，特别城隍庙区域，可谓寸土寸金！而豫园商城恰恰在城隍庙商圈占地49公顷，商用建筑面积高达10万平方米，形态拉高建仓，有结束调整的趋势中线关注。（王荣奎）
　　4、中原油气（000956）：据预测，到2010年和2020年我国原油对外依存度将分别增至50%和60%。随着经济的发展，原油的消费呈稳步增长态势，原油开采企业业绩具有稳定成长空间。（解勇）
　　5、华光股份（600475）：筹码单峰密集基金重仓股，公司与小天鹅一样拥有无锡尚德海外上市的题材，其大股东国联集团，与小天鹅的母公司小天鹅集团一样是无锡尚德的主要发起人。而且公司是国内垃圾焚烧炉制造龙头企业，生产的单台垃圾焚烧锅炉日处理垃圾量达到800吨，为目前全球单台日处理量最大的垃圾焚烧锅炉。该股上升形态保持良好，短线蓄势较为充分，向上突破行情有望一触及发。（超越百分百专家组）
　　6、G新大陆（000997）：基金重仓的科技股，其三季度末机构持仓占流通盘28%较为中期增加了7个百分点，筹码进一步集中趋势明显。公司不但业绩稳步增长，而且还涉足电子回执、网络游戏、税控机等领域，其经营的网络游戏拥有几十万户稳步缴费的注册用户。该股在成为G股后最大跌幅接近30%，近期该股下档支撑渐强，中线反弹行情已经开始。（智慧股专家组）
　　7、G天威（600550）：我国太阳能行业龙头之一无锡尚德将在本月14日登陆纽约交易所，此为目前全球最热的IPO之一，掀起了全球投资机构的疯狂。相比较而言，国内市场太阳能龙头天威保变在行业领域与无锡尚德并驾齐驱，而其却被市场严重低估。天威保变05年业绩实现100%以上的，公司控股子公司天威英利是国内唯一具备完整产业链结构的光伏企业，所以无锡尚德的海外定位将直接对天威国内股价形成刺激。该股三季度末股东人数较中期继续减少，减少了近20%，表明虽然该股在完成了一波翻番的行情后，机构仍然没有放弃对其的追逐，持续加仓迹象。（郑骁俊）
　　8、中国卫星（600118）：两市唯一卫星发射上市公司。而且还是为数不多业绩预增航天军工品种，公司经过重组之后，主业定位于小卫星制造和卫星应用服务两大领域，并立志成为国际一流的小卫星研制与卫星应用的“旗舰”企业。经过多次股权置换，公司已持有东方红卫星公司85%的股权，目前公司主营收入90％以上来自卫星制造和应用，未来几年由于行业需求增长、东方红公司的小卫星制造业务目前在国内居于垄断地位，由于公司2005年小卫星制造业快速发展，前三季度公司小卫星业务达到3.562亿元，同比增长82％，并预计全年业绩大幅增长。从大智慧移动筹码来看，该股近期筹码所定性良好，标准低位单峰密集，近期穿透率多次达到10以上，中线行情有望再次启动。（智慧股专家组）
　　9、火箭股份（600879）:两市唯一一家从事火箭发射的航天军工品种。在业内具有独特行业垄断性，公司的遥测、测控、卫星导航、卫星通信、电子对抗、电子侦察在内的核心业务，在国内具有一定的垄断优势。公司技术实力雄厚，在火箭、卫星、飞船和地面接收设备等领域具有雄厚的研发开发实力和丰富的生产经验。公司股东背景雄厚，在航天专用电子设备领域具有强大的资源优势，而值得关注是大股东尚有大量的优质资产，公司今后可通过并购获得快速发展态势。新华网报道：2005年上海航空航天电子及设备国际展览会今日在上海展开，其中飞机模型、航天航天设备、机载设备纷纷亮相，导致今天包括天成发科技、洪都航空等航天军工股走强，该股短线结束中线调整态势，周三筹码穿透率高达17.8，说明该股中线行情的短线买点出现，可关注年报行情来临。（叶柒平、赵晓斌）
　　
万国潜力股
　　京能热电（600578）：公司是北京地区主要的热电供应单位，今年5月1日起上调电价直接提升公司的盈利能力。同时大股东拥有北京地区巨大的地热资源开发权，随着北京奥运对绿色能源的需求增长，公司下属北京天银地热开发公司等在地热能利用上有着丰富的题材。另外公司今年再度出资3.3亿对国华能源增资（拥其15%股权，为第二大股东），风能是国华能源发展的重点，目前开发的项目包括江苏东台风电项目（总投资85亿元）、河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）和参股广东省集华风能公司等，是目前国内占用风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，国华能源上半年给公司带来投资收益1317.5万元，作为唯一一家已经实现风电产业收益的个股，该股近期快速调整后随大盘展开超跌反弹，可继续关注。
　　中电广通（600764）：随着中国电子集团的入主，公司已全面转型为通信及广电设备供应商，是电信与广电融合的突出代表。公司大股东中国电子信息产业集团公司近两年来加大了对电信与广电领域的融合力度，包括将原“中广影视传媒网络有限公司”重组为“中国有线电视网络有限公司”，而公司早在去年就获得原“中广影视传媒”的巨额广电网升级设备供货合同；另外在电信方面，公司新设立北京融创经纬科技有限公司主要为中国移动、中国铁通、中国网通等电信运营商提供以智能光网络核心的涵盖干线网、城域网和接入网的整体网络解决方案，智能光网络将成为未来几年宽带网发展的重要方向，而网络电视的发展也将给公司带来巨大的市场机遇。另外公司还收购中电智能卡有限责任公司58.13%股权，除了抓住第二代身份证封装加工业务之外，未来在3G移动智能卡领域等都具备一定的题材。随着广电与电信产业融合逐步展开，公司今年以来业绩出现明显高增长，前三季度实现主营收入增长达到1195.36%，净利润也稳步增长，股东人数也明显减少，短线随大盘回落后调整充分，可关注。
　　G明珠（600832）：数字电视和网络传媒的龙头，公司参股29%的上海有线网络公司是国务院指定全国唯一“三网合一”试点高新科技企业，目前经营着全球最大的城域网---整个上海市的有线电视网络资源，拥有近400万的用户和高达100%的市区覆盖率(13元/月/户)，其开发的有线通业务成为有线网与宽带网融合的典范；另外公司控股54.17%的东方明珠移动多媒体主营移动数字电视，并与上海文广传媒的合作进入手机电视领域（占51%）。公司依托大股东上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等多个领域，正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”，渠道价值逐步凸显，在未来三网融合大潮中公司发展潜力巨大。作为一家大盘科技蓝筹，值得中线关注。
　　中信国安（000839）：过去几年来公司先后投资了河北省网及武汉、荆州、长沙、岳阳、湘潭、浏阳、合肥、秦皇岛、唐山、沧州、承德、周口、威海、常州、武进、金坛等18个有线电视网项目，为近500万有线电视用户提供服务，是覆盖面最广的有线网络龙头，随着数字电视产业启动在即，公司巨大的有线网络资源面临巨大的增值潜力，即使从收视维护费的提升来看，也将给公司带来持续的利润增长点。另外，公司控股中信国安恒通锂业技术有限公司90%，参股19%的中信国安盟固利电源技术有限公司掌握了国际领先的锂离子二次电池正极材料制备技术，钴酸锂正极材料市场占有率保持国内第一，新能源产业正在给公司带来巨大的投资收益。同时公司以3.6亿元收购青海中信国安科技发展有限公司51%介入盐湖钾肥产业，利用这一世界级的钾肥资源公司上半年已经试生产，下半年将给公司带来丰厚的回报。该股题材丰富，作为一家基金重仓的科技蓝筹，仍值得继续关注。
　　前锋股份（600733）：VOD视频点播是一种可以按用户需要点播节目的交互式视频系统，即提供各种交互式信息服务，由VOD前端处理系统、传输网络、用户机顶盒三个部分组成，是数字电视和网络电视的关键设备。前锋股份拥有的“第二代有线数字视频广播机顶盒、开发具有自主知识产权的信道解码专用芯片ASIC及机顶盒产品”项目是原国家经济贸易委员会批准的国家重点技术创新项目，公司控股95%的前锋数字视听设备公司以及49%的前锋电视网络有限公司主要从事电视传输接收系统(DVB-C、DVB-T)、卫星电视系统(DVB-S)、VOD、AOD、宽带网络系统应用产品的开发、生产及销售，开发的数字机顶盒还成为国家级新产品具备批量生产能力，在多媒体信息服务方面具备行业龙头地位，网络电视和数字电视产业的突破正给公司带来巨大的发展机会。另外公司还参与了四川省广播电视网在内的多个省市电视广播有线网数字化改造工程，广播电视数字网络工程成为公司重要的利润来源。该股前期调整充分，由于绝对价格不高，流通市值小，短线有望随网络电视题材股活跃，密切关注。
　　博闻科技（600883）：去年公司就与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码国家标准（AVS）的研究开发与测试验证，12月6日“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统，有望广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。该股由于流通市值小，股性相当活跃，短线超跌反弹仍可继续关注。
　　清华同方（600100）：公司是市场中一家重要的人气龙头，目前公司已经形成了计算机、应用信息、数字电视系统、能源环境等四大核心产业，成为市场技术含量最为突出的高科技公司。其中家用电脑市场份额位列全国第二，在民用核技术方面占有全球集装箱检查系统60%的份额，拥有的自主知识产权的脱硫技术已中标多家电厂脱硫工程，同时还是国内为数不多的第二代身份证芯片供应商。另外公司围绕从数字电视标准、数字传媒和信息服务、发射设备与广播电视网系统集成、网络运营、数字电视机及终端设备的产业链进行战略性布局，一旦数字电视产业全面启动，公司将面临重大机会。当然，与公司突出的技术储备相比，公司的盈利能力并不算突出，作为首批股改试点失败后该股整体表现较为逊色。近期该股在连续调整后开始在10元下方出现明显的主力收集迹象，作为数字电视题材的龙头，该股能否重新活跃值得关注。
　　中视传媒（600088）：由于公司独特的大股东背景，使该股在市场上具备相当突出的人气龙头地位，今年以来随着影视和广告业务出现双丰收，公司表示全年业绩预增。特别值得注意的是，中央电视台《高清影视》频道也将于2006年1月1日起正式开通，月服务费为120元，预计明年1月份之前在全国50个有线电视网络开通，公司此前与中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，根据约定由中视传媒负责为央视高清频道提供内容并进行编排，中数传媒公司通过中央数字平台将高清频道传送到全国，为高清频道提供技术支持和服务，并负责高清频道的市场销售，公司表示明年有望从中分配到3500万元收入，而未来数字电视产业的整体启动更给公司带来巨大的机会。短线该股连续调整后已经回到8月底消息公布前的位置，短线随着数字电视的预热，该股值得关注。
　　
短线买卖参考
　　周三大盘在酝酿许久之后终于展开突破，早盘股指先是平开后出现回落，盘中一度跌破了5日均线的支撑，不过这种走势已经在本周连续三次上演，故投资者心理准备充分，下跌之后非但没有引起恐慌，反而吸引了逢低买盘的介入，此后指数顺势开始上扬，并将这波涨势维持了近三个小时，盘中股指不仅攻克了半年线的压制，同时也收复了60日均线的阻力，连续突破两道重要关口，最终沪深两市分别报收在1125.39和2789.39点，涨幅分别达到0.67%和1.13%，成交金额72亿和47，同比放量超过三成，总体表现为价升量增的小幅突破走势。大盘终于展开突破，并且我们在前几次报告中所讨论的引发突破的两个条件，即热点的产生和量能的放大都在周三的行情中有所实现，特别是沪市量能重新跃居70亿上方，创下了近三周以来的天量水平，从而显示出在临近突破的关口，多头还是敢于出手。目前来看，随着半年线被攻克，大盘的三重底形态也越来越清晰，并且人气也得到了有效的恢复，后市有望沿着短中期均线系统继续震荡上行，不过应该看到的是，周三70多亿的成交水平还不能让众投资者高枕无忧，随着指数继续向上拓展空间，这将对市场的成交水平提出越来越高的要求，否则的话突破行情也只能是昙花一现，不排除假突破的可能，导致的结果将是大盘又将重新回到原先的起点。因而判断这一轮涨势的关键依然是沪深两市成交水准。一般而言，如果能持续保持在70-100亿之间，那么就可以将此次的半年线突破视作有效。另一方面看，市场热点的启动则是近期表现较为突出的一个特点，首先金融股持续走强对行情产生本质性的推动，比如说招行、浦发以及华夏银行这些个股在最近两周以来持续走高，涨幅普遍都在10%以上，尤其是在近期大盘连续收阳的过程中，表现更为强劲，已经体现出加速走强的迹象，这部分个股普遍代表着机构投资者的投资意愿，特别是一些新成立的开放式基金和QFII资金都很有可能在这批个股上逢低建仓，因而对人气的恢复相当有益，不过我们也看到如果仅仅靠这些个股难免还显得势单力薄，毕竟银行股仅仅代表着金融板块这一个方面，而市场中却有1300多家个股，想要大盘上涨还需要大多数的个股做出努力，因此板块轮动效应能否产生就显得尤为关键，好在周三这一特点体现得相当鲜明，不仅银行股有所表现，就连随后的新能源、节能环保、网络科技和金融证券都有过不同阶段的领涨走势，甚至于出现了像江西水泥放量涨停，置信电器拉高8%，联创光电接近涨停，以及G丰原四个交易日大涨超过20%的强势行情，显然以上这些个股都受到场外增量资金的关注，而后市的热门板块也很有可能在这些品种中产生，建议投资者加以关注。