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万国投资分析报告（2006年1月4日） 上周点题 2006年将是全流通“元年”，随着市场创新的快速推动，证券市场的巨大活力将吸引外围资金来化解全流通压力，大盘可能围绕年线1160点展开上下20%左右的波段行情。资源定价改革与新经济产业政策成为行情的两条主线，防御型投资策略将围绕着资源定价改革下并购重组所催生的资产重估机会展开，而积极性投资策略则主要体现在新经济产业机会类个股中，代表新经济产业机会的一些行业如新能源、3G、数字电视等有望在产业政策突破的推动下演绎局部小牛市行情。 背景分析 视点之一：宏观经济转型、全流通发行与上市成为影响06年行情的关键因素，资金面决定大盘将继续保持箱体震荡的格局，大盘可能围绕年线1160点展开上下20%左右的波段行情，年初和年尾可能成为年内的两个高点。 1、宏观经济及相关政策对证券市场的影响 2006年是“十一五”开局之年，随着整个经济增长方式的转变，财政政策上过去依赖固定资产投资推动经济的方式将大为改观，固定资产投资减少将对一些周期性行业带来一定的冲击，其中石化、钢铁等将首当其冲。同时从货币政策上看，利率政策和汇率政策也将影响到相关行业估值，在全球加息周期下尽管国内加息的可能性不大，但房地产等行业的景气度下滑迹象已经开始显露，人民币持续升值对纺织等外贸型产业的打击也值得注意，而房地产、纺织等行业的下滑将同样拖累上游原材料行业，因此过去被市场资金追捧的石化等原材料行业如果剔除私有化、资源定价等题材之外将有一定的补跌压力。 当然一些产业政策同样将对市场产生深远影响。首先在整个转变经济增长方式的大背景下，以石油、天然气、水电煤、土地为代表的资源定价改革将对市场中一些资源类公司的估值构成影响，中国石化等个股的走强很大程度上也是这个原因。其次，在鼓励消费的背景下新经济产业开始崛起，比如《可再生能源法》06年1月1日起开始实施，这将推动新能源产业全面发展；再比如随着数字电视标准、3G标准等先后落实，数字电视产业、3G产业以及未来三网融合将带来信息产业的突破，一些代表先进生产力的公司有望在06年成为市场资金追逐的焦点。 2、证券市场改革仍牵动市场神经 随着股改的全面推进，06年市场将正式进入全流通“元年”，全流通发行将接踵而来，下半年开始一些股改公司也将进入全流通状态，市场资金面面临考验。而从06年1月1日起，新的《证券法》将正式实施，监管力度的加大、市场化发行的来临同样将给市场带来压力。当然，市场的金融创新步伐在不断加快，同时引进机构投资者的力度也在不断加强，全流通市场的巨大并购潜力也有望吸引外围资金不断进场，因此我们认为在资金面格局上06年仍将是一个平衡市，围绕年线1160点上下20%的箱体格局仍难改观，不过上半年和下半年有望各有一次波段行情。 视点之二：资源定价改革与新经济产业政策将成为06年行情的两条主线。 1、以资源定价改革为代表的资产重估机会 人民币升值所带来的上市公司价值重估推动了05年下半年的一波反弹行情，而随着国家对以石油天然气、水电煤、土地等资源要素定价进行市场化改革，将再次推动相关上市公司形成一轮价值排序，同时在全流通市场中并购的可能将使这种潜在的价值得到进一步体现。事实上近期中国石化、G丰原的连续走强正是市场对未来成品油价格市场化定价的一种提前反应，同样南京中商、南京新百、百大集团等商业股的购并案例已经充分体现了市场对土地资源价值的重估，将来随着资源要素改革的进一步明朗，一些资源类公司还是值得重点关注的，比如天然气产业中的G申能、煤炭类公司中的兖州煤业、水资源中的原水股份等大盘蓝筹值得中线关注。 2、代表先进生产力的新经济产业潜力巨大 我们要用科学的发展观来统领06年的投资价值主线，如果从五年、十年的角度来看目前市场的机会，我们可能对市场看得更为清晰。原油价格之所以一年内翻了一倍多，绝对不是消费需求的拉动，除了战略储备的因素之外，实际上也是为新能源产业做铺垫，正是因为有原油价格的爆涨，才会有新能源产业的崛起，而新能源产业则是改变未来世界能源格局的重要一环。同样，随着科技的不断进步，玉米生产燃料乙醇替代石油以及玉米生产化纤服装已经成为现实，如果说今天的证券市场是中国石化一统江山的话，未来的证券市场将是一些具备技术创新的企业。 1）、新能源产业机会进一步体现：随着06年1月1日《可再生能源法》的实施，新能源价格定价将逐步确定，一些有产业规模的公司将开始从新能源产业中盈利；而随着无锡尚德在纽交所的挂牌以及强势表现，新能源股的定位也有了比价空间。从太阳能产业来看，目前能够形成实质性产能的公司主要包括G天威旗下的天威英利（二期扩产05年底完成后太阳能电池组件产能达到100兆瓦） 、特变电工旗下的新疆新能源（06年达到太阳能电池组件70兆瓦）、无锡尚德（05年9月太阳能电池组件达到120兆瓦）、航天机电旗下的上海太阳能（05年底太阳能电池组件达到40兆瓦）、杉杉股份参股的尤利卡太阳能（06年一季度太阳能电池组件达到15兆瓦）、风帆股份（06年达到20万兆瓦）、南玻A（06年达到30万兆瓦）等。而从原材料的角度来看，G天威通过投资1.1亿元获得四川新光硅业35.66%股权，使其在国内最大的太阳能多晶硅基地中占得一席之地；杉杉股份合作方具备将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势；特变电工则与太阳能巨头英国石油BP太阳能合作进入全球太阳能原材料采购系统；G安泰A则与德国ODERSUN合作开发新型薄膜太阳能电池，代替多晶硅不足的局面。当然，目前市场中相关的太阳能题材股数量众多，包括了长城电工、交大南洋、乐山电力、岷江水电、申能股份、力诺工业、东方钽业等，而且涉及的公司越来越多，大有象网络股行情时“触网”题材一样，一些低价超跌的品种短线行情同样值得关注。而风电类公司则包括了京能热电参股的国华能源（占有风电资源1100万千瓦）、G金山（10万千瓦）等涉足风力发电的公司，另外象国电电力、吉电股份、凯迪电力、G漳电、*ST仪表等多家公司的大股东已涉足风电开发，而在风电设备领域，象G湘电、G卧龙等潜在的风电设备题材股也可留意。 2）、三网融合使信息产业突破：随着3G产业、数字电视产业06年相继启动，通过宽带网络看数字电视、通过3G手机看移动数字电视已经成为可能，有线网、宽带网以及移动通信网的融合步伐进一步加快，将带给相关上市公司巨大的产业机会，包括移动通信和有线网络运营商、数字电视和通信设备供应商、数字电视与通信网络系统集成商等产业链上的公司都将面临一次产业升级。从3G领域来看，大唐电信、烽火通信、G亨通等通信设备类公司有望率先从中受益，大唐电信由于大股东自主研发的3G标准而具备先天优势，烽火通信由于有武汉邮电科学研究院的雄厚技术做后盾，在技术方面具有相当的想象空间，G亨通在过去几年光通信行业持续低迷的过程中却连续扩张，在光通信股业绩持续下滑过程中公司保持着突出的业绩成长，这些个股近期已经明显开始走强。从数字电视产业来看，象歌华有线、G明珠、中信国安等有线网络运营商在模拟转数字化过程中，随着收视维护费大幅提升而面临着一次业绩的快速增长机会；其次，象中视传媒、G明珠等在数字电视内容领域具备先天的优势，也有望在产业突破过程中获得机会，另外象数字电视设备供应商海信电器等也都值得关注。 智慧股选股池： 1、*ST天一（000908）:三大热门题材。公司12月30日公告大股东平江国资局承诺在公告之日30天内提交股改，使公司短期内股改预期相当高，而G*ST环球复牌之后大涨200%的赚钱效应已经刺激整个ST板块。另外公司在长沙拥有土地403亩，其中285亩紧邻省政府新址，这些土地目前已经大幅增值，其置换进了平江县黄金开发总公司99%股权而进军黄金开采业务。该股全年扭亏希望很大，加上其股改、黄金和土地增值题材，后市有望走出突破行情，短线关注。(赵晓斌、叶柒平) 2、G北方（000065）：公司已逐步发展成为以地铁、铁路、电力、工业项目等优势专业为主的总承包管理公司，其实际控制人是中国北方工业公司是国内最大的军工企业。目前公司有约10亿美元的国际订单，将在未来5年逐步执行，每年由这块业务带来的收入就在2亿美元左右。其中8.36亿美元的伊朗德黑兰地铁4号线项目将从2006年开始，每年为公司带来10亿元的营业收入；而国内的营业收入也能贡献5、6亿元。因此公司未来几年业绩增长潜力可观。该股短期走势独立，量能温和放大，可积极关注。（郑骁俊） 3、中原油气（000956）：据预测，到2010年和2020年我国原油对外依存度将分别增至50%和60%。随着经济的发展，原油的消费呈稳步增长态势，原油开采企业业绩具有稳定成长的空间。（解勇） 4、航天动力（600343）：低价航天军工品种，该股自从12月7日涨停后一直保持强势振荡，近期资金介入非常明显，近期均线形成多头排列，上周强势突破年线，并成功启稳年线上方，筹码逐步形成底部集中态势，上周五洗盘基本到位，本周反弹行情值得关注。另外该股军工背景值得关注，公司大股东主要生产火箭及导弹的液体发动机,这些将是我国发展航空航天的新能源，具有很高技术含量和市场领先性，近期南方摩托大幅上扬就是大股东军工资产注入预期，市场对该股也存咱注入军品的预期。后市保持中短线线。（智慧股专家组） 5、G安泰（000969）：太阳能电池新贵，未来霸主。公司通过与德国太阳能巨头Odersun公司合作，成功的介入新型薄膜太阳能电池开发生产领域。尽管从目前太阳能市场的发展来看，硅晶太阳能电池和薄膜太阳能电池各有优劣，成本差距在6倍以上，随着技术的不断成熟，硅晶太阳能电池必然为薄膜太阳能电池所取代。公司引进的是世界最先进的德国太阳能技术研究所的新技术，具有领先优势，公司还与清华大学进行了合作，设立了太阳能电池研发中心，研发具有自主知识产权的新产品，并与西藏科委达成合作意向，共同开发推广在西藏地区适用的太阳能电池产品。筹码锁定性好，机构增仓迅猛，可中线关注。（王荣奎） 6、G苏长电（600584）:前期3G概念股。公司所处电子元器件行业中的集成电路和分立器件子行业，公司主要从事集成电路封装、测试和分立器件的生产、销售业务，分立器产量在国内同行业中排名居前，公司大部分产品用于手机和通信方面，随着3G开始将有望带动电器元器件行业复苏，该股作为行业龙头，无疑也是未来3G受益者之一。公司是国内IC封装龙头企业，是国内第一家具有规模生产能力及尖端生产技术的芯片凸块专业制造公司，公司采用芯片倒装技术的封装产品具备国内集成电路行业中最先进、最领先的技术，未来业绩大幅增长增值期待。近期该股最值得关注是其复牌首日大涨，当日几乎全面是大单运作情况，大资金运作迹象非常明显。上周五缩量强势整理，本周有望进入强势填权行情。（叶柒平、赵晓斌） 万国潜力股 杉杉股份（600884）：从公司的主业构成来看，目前新能源新材料产业占主营收入的比重正在迅速提高，公司已成为世界最大规模锂离子电池综合原材料供应商，控股98.04%的杉杉科技主营锂离子电池炭负极材料———中间相炭微球（简称CMS）的生产和销售，掌握自主知识产权；控股75%的杉杉新材料主营锂离子电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的开发生产，目前锂离子电池材料已占主营收入的1/3强。另外公司还与关联方合资成立尤利卡太阳能公司，主营单晶硅太阳能电池片、电池组件以及太阳能发电系统等，由于拥有将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势。公司年产15兆瓦的太阳能电池组件一期工程05年8月份动工，06年一季度投产，建成后年产值超4亿元，而二期工程将扩建到50兆瓦，成为国内太阳能产业的龙头企业。由于公司在锂离子电池和太阳能电池两大领域上游原材料方面具备核心技术和自主知识产权，新能源产业收入在去年同比增长184.11%的情况下今年上半年继续增长55.97%，正成为公司重要的利润增长点。短线该股近期频频跳空高开，做多冲动明显，一旦站稳半年线有望确立短线强势，可关注。 长城电工（600192）：公司在巩固电工电器主业的同时，加大对新能源领域投资，控股95%与甘肃省节能中心组建甘肃长城绿阳太阳能公司，即将进入大规模的产业化阶段；公司全资子公司—--兰州电机有限责任公司与清华大学合作开发的“双馈异步风力发电机控制器装置研制”项目，开始涉足风电设备国产化领域。另外，长城电工与中国科学院大连化学物理研究所等八家高科技单位共同发起设立大连新源动力股份有限公司，从事“质子交换膜燃料电池”的开发生产，目前新源动力最新研制的燃料电池电动车进入试运行阶段，一旦顺利进入产业化阶段，将给公司带来丰厚的利润回报。公司还投资6509万元介入城市垃圾无害化综合处理工程，环保电力题材突出。该股集太阳能、风能、氢能和环保电力题材于一身。短线该股年线、半年线、30日均线、10日均线、5日均线在4元附近粘合，面临方向性突破，可关注。 京能热电（600578）：公司是北京地区主要的热电供应单位，随着大股东完成重组，实力进一步壮大。另外公司年初出资3.3亿元巨资参股国华能源15%（为第二大股东），目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，拥有风力资源1100万千瓦，已经建成的河北张家口和广东汕尾的风力发电基地分别具有3.64万和1.65万千瓦的发电能力，目前在开发的项目包括江苏东台风电项目（总投资85亿元）、河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）以及广东陆丰、黑龙江齐齐哈尔、山东荣城等多个项目；根据京能热电和国华能源签署的协议，未来国华能源利润在提取法定公积金和公益金后，现金分红比率不低于当期净利润的70%，每年至少分配一次，国华能源上半年就给公司带来投资收益1317.5万元，随着国华能源风电项目的不断投产，京能热电的风能收益将有稳步增长。作为一家具备实质产能和收益的新能源股，该股在该板块中涨幅明显落后，短线活跃值得关注。 海信电器（600060）：公司是目前国内最大的数字电视生产商之一，由于公司迅速向平板电视的战略转移以及多年以来持续不断的技术开发与储备，使得公司迅速成为在平板电视领域远超出老牌竞争对手（如长虹、康佳）的品牌公司；同时成功研发出我国音视频领域第一块数字电视处理芯片——信芯，被称为“民族彩电第一芯”，完全替代国外同类产品，此前其数字电视先后中标山东和北京数字电视招标项目，数字机顶盒也成为青岛广电局指定供应商。另外公司在去年提出重整IT业务的“龙虎计划”，一方面与微软等国际IT巨头建立战略伙伴关系，同时作为第一批新成员加入了TD--SCDMA产业联盟，正在3G领域开拓新的机会。由于公司突出的行业地位和良好的成长性被基金等机构投资者看好，自6月份以来该股连续放量震荡走高，累计换手近300%，上升趋势非常明显，短线调整中可关注。 G天成（600392）：公司主营计算机软件开发及辅助设备、传感器及测控系统、企业网络及信息化建设。日前公司股改沟通会上公司管理层明确表示，将依托大股东太原理工大学在煤化工领域的技术优势和当地煤炭资源优势，通过控股天成大洋能源化工公司积极向燃料甲醇领域转型，目前天成大洋在致力于焦炉尾气发电工程的同时，在焦炉气甲醇汽油大规模产业化方面正在突破，在新型绿色新能源领域的发展潜力值得关注。该股股改复牌理论除权价为6.87元，前期一度出现大幅贴权，随着G股的整体活跃，特别是新能源G股不断创新高，短线可关注。 博闻科技（600883）：公司在去年与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码国家标准（AVS）的研究开发与测试验证，12月6日“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统，有望广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。该股由于流通市值小，股性相当活跃，短线超跌反弹仍可继续关注。 山东海化（000822）：作为海洋化工领域的世界级龙头，公司预计在2005年纯碱将达到200万吨的生产规模，成为全球最大的纯碱生产商，同时在海洋深加工领域公司形成了溴系列、碱系列、苦卤化工系列、精细化工系列高度关联、互为依托、精深加工、滚动增值的生态业“互联网”；由于公司利用巨大的海洋资源实现循环经济资源高效利用，使公司的纯碱成本仅为国内平均成本的60%左右，国内纯碱价格在去年上涨近四成的情况下今年以来一直维持在历史高位，公司今年前三季度实现净利润就超过去年全年，业绩增长稳定；日前山东海化集团入选国家首批循环经济试点单位，公司表示在年底前上报循环经济试点方案，短线题材突出，有超跌反弹的潜力，可关注。 中电广通（600764）：随着中国电子集团的入主，公司已全面转型为通信及广电设备供应商，是电信与广电融合的突出代表。公司大股东中国电子信息产业集团公司近两年来加大了对电信与广电领域的融合力度，包括将原“中广影视传媒网络有限公司”重组为“中国有线电视网络有限公司”，而公司早在去年就获得原“中广影视传媒”的巨额广电网升级设备供货合同；另外在电信方面，公司新设立北京融创经纬科技有限公司主要为中国移动、中国铁通、中国网通等电信运营商提供以智能光网络核心的涵盖干线网、城域网和接入网的整体网络解决方案，智能光网络将成为未来几年宽带网发展的重要方向，而网络电视的发展也将给公司带来巨大的市场机遇。另外公司还收购中电智能卡有限责任公司58.13%股权，除了抓住第二代身份证封装加工业务之外，未来在3G移动智能卡领域等都具备一定的题材。随着广电与电信产业融合逐步展开，公司今年以来业绩出现明显高增长，前三季度实现主营收入增长达到1195.36%，净利润也稳步增长，股东人数也明显减少，短线随大盘回落后调整充分，可关注。 短线买卖参考 上周五大盘以一根中阴线的方式结束2005年度全年的交易，早盘股指承接周四的上涨惯性跳空高开，但是在随后两度盘整的过程中均无力上攻，从而引发全天的回落，午后市场一度翻红，但还是没有突破前市所遗留的高点，最后一个半小时大盘再次震荡回调，尾盘则在全天次低点报收，沪深两市分别收于1161.06和2863.61点，跌幅分别达到0.75%和0.57%，沪市成交105亿，深市成交59亿，同比萎缩近一成，总体表现为突破年线后的回调走势。上周大盘三阳两阴，周K线是一根上影线为12点，实体为16点的光脚小阳线，周成交443亿，量能同比显著放大超过五成，从而在周K线上实现了四连阳的强势反弹；而在上周五收盘之后，2005年度全年的年K线也尘埃落定，最终收出了一根上影线为68点，下影线为163点，实体为99点的中阴线，全年的上下震幅达到330点，从年中所创下的998点的最低点以及最终的收盘指数来看，市场在下半年的格局明显偏暖，已经形成一定的多头反击效应，回顾全年的走势我们可以发现，整个2005年是中国证券市场上承前启后的一年，虽然在2005年6月份，股指曾经跌破千点大关，但随后却成功的在此点位构筑了大双底的形态，此后整个市场经过了近半年的长期酝酿，又终于在12月份出现了一波显著上涨的回暖行情，并且一举在临近收尾前的两个交易日中成功收复了年线关口，这也为来年的行情埋下了伏笔，值得注意的是在整个2005年度中最有意义的则是股权分置改革的全面推行，从最初以三一重工为代表的四家试点企业，迅速扩展至目前的407家上市公司，全方位的展开了股权分置改革，并且这一趋势愈演愈烈，表达了政府将股权分置改革推行到底的决心和信心，而正所谓开弓没有回头箭，也正是政府坚定不移的推行股改政策才终于打破了市场的原有弱势格局，彻底改变了整个证券市场的估值体系，从而也间接的导演了一出年底收关的好戏。目前来看，上周五大盘出现回调，但始终在年线上方获得强有力的支撑，这很有可能预示着大盘在突破年线后的回抽确认过程已经展开，而一旦回抽确认突破有效，那么随之而来的很可能是更为显著的技术性上扬，故元旦之后整个市场的氛围将继续偏暖，从热点来看，以基金重仓股权分置和新经济产业为代表的三类品种将继续主导下一年度的行情，其中尤其是股改品种能否表现出领涨龙头的姿态至关重要，这不仅将关系到已经实施改革的400余家个股，同时也密切联系了尚未实施股改的1000余家个股的表现，好在近期的G中兴、G宏达、G宝钛已经在盘中做出了良好的表率，参与这三只个股的流通股东获利普遍都在20%以上，这是市场之中G股由弱转强的一系列重要信号。因而建议投资者继续对股权分置加以密切关注，特别像其中屡创新低的G长电和始终徘徊不前的G上汽、G宝钢等龙头品种的反技术性走势加以关注。 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