中国平安－万国投资分析报告

万国投资分析报告(2006年1月12日)
　　
周三点题
　　大盘经过连续加速上扬之后在前期高点附近形成大幅震荡，近期领涨的核心蓝筹普遍形成明显的调整，市场进入多空角色的互换和持仓结构的转换过程中；G京东方节后连续涨停拉开了科技股超跌反弹行情的序幕，以数字电视为代表的新经济产业类个股将成为后市持仓换筹关注的重点，在平板电视销售井喷的背景下，一些液晶显示题材的个股可多加关注。
　　背景分析
　　视点之一：大盘震荡整理是市场多空角色互换的表现，同时也是市场持仓结构调整的重要时机，以京东方为代表的数字电视类个股已经指明了市场持仓结构调整的方向。
　　随着G韶钢为代表的低市净率钢铁股全面大幅补涨，大盘在前期高点附近反而开始出现明显的获利回吐，以中国石化为代表的领涨核心蓝筹率先下跌，带动大盘展开剧烈震荡整理。从大智慧的板块监测系统我们可以看到，石化、煤炭石油等前期领涨的板块开始逐步退潮，石化板块更是在周三成为跌幅最大的板块，而钢铁股等冷门板块的补涨显示出市场正在进入一个多空角色的过程中，随着市场的连续大幅反弹，外围资金正在不断地进场抢筹；特别是最近连续三个交易日大盘都出现明显的盘中震荡整理之后拒绝深幅调整而继续走高，使相当多的空仓资金被动进场，周三早盘股指一度回探5日均线后再度放量走高并形成突破的走势无疑进一步刺激了外围资金的进场。而随着市场存量资金与增量资金角色的互换，一些盘中的获利盘压力开始逐步获得呈现，而一旦大盘调整趋势形成，这种压力将进一步显现。短线来看，大盘将回到1200点附近展开继续震荡整理，等待一些技术指标的重新走稳。不过随着市场连续放量拨高，在强势格局确立之后大盘仍有继续走高的机会，短线的调整更为市场主力换筹带来重要机遇。
　　通过大智慧的板块监测系统我们可以看到，在这一轮行情中领涨大盘的主要是以中石化为代表的大盘蓝筹，包括一些业绩成长突破的中高价股普遍强于大盘；相反，一些业绩下滑或亏损的底价超跌个股却表现平平。我们认为在未来大盘震荡整理过程中随着市场多空角色的转换，市场也将进入到一个换筹的过程中，如果说前期是以基金等机构者存量资金自救为主，那么后市在增量资金对成长性的挖掘之下，一些具有成长空间的新经济题材股有望逐步走强。新年以来，G京东方六个交易日从2.1元上涨到2.99元，涨幅接近50%，成为市场中涨幅最大的个股，该股的连续大幅上涨有望带动数字电视等新经济产业类个股的活跃；事实上分析这家公司的基本面，去年前三季度每股收益亏损0.62元，全年业绩预亏，每股净资产也只有1.63元，但该股在股改之后形成了明显的放量填权效应，这正是市场对于TFT-LCD液晶显示产业看好的一种表现；而在其带动之下，市场中一些低价超跌的科技类个股周三盘中均出现明显的做多冲动。
　　如果说前期G天威、G丰原等个股的大幅放量走强启动了新能源板块的活跃，G京东方的连续走强则有望带动以数字电视为代表的电子信息产业类科技股的活跃，其中象厦华电子、华东科技、方兴科技等类似的液晶题材类个股正在形成超跌反弹，值得关注。
　　视点之二：平板电视销售的连续井喷刺激了以G京东方为代表的液晶题材类个股个股的活跃，数字电视板块有望成为持仓结构调整的重点。
　　2006年的行情将是产业转型和产业升级为主线，一些新经济产业类个股有望在产业政策突破的大背景下成为增量资金狙击的重点，如果说数字电视、3G等产业受到标准、牌照等政策因素的影响还有很大的不确定性的话，平板电视的销售持续井喷则是市场所能看到和预测到的，而上游一些液晶面板制造类的个股近期以来开始明显走强，G京东方的活跃更是带动了厦华电子、华东科技等多家个股的崛起，液晶显示题材正成为数字电视板块突围的焦点。新经济产业类个股的走强是以其突出的成长性为基础的，以数字电视产业为例，随着未来数字电视产业的启动，平板电视代替传统CRT显像管电视已经是大势所趋，仅仅以目前国内超过3亿台传统CRT电视的升级换代来看未来市场非常巨大；根据国家信息中心日前发布的相关数据，2005年我国液晶、等离子电视销售量达190万台，占彩电整体市场的16.70%，同比增长375%，且国内品牌市场销售比重形成“八二”格局（国产品牌市场销量份额超过80%）。预计06年平板电视市场规模将接近500万台，其中液晶电视需求规模将接近400万台，继续保持年增长200%的井喷势头。事实上无论是数字电视产业还是3G产业以及新能源产业，在政策支持和产业升级的大背景下，其巨大的市场空间带给上市公司的则是巨大的机遇，一些公司有望抓住这种机遇迅速做大做强。
　　从平板电视的产业机会来看，主要包括面板生产商和平板电视以及液晶显示器制造商，目前全球液晶面板的核心技术基本上被夏普、三星-索尼、LG-飞利浦等三大面板生产商所垄断。根据全球著名的市场调研公司DisplayBank的最新统计数据显示，LG-飞利浦在2005年共出货了大约2400万块显示器面板和610万块液晶电视面板，市场占有率达到21.5%，居全球首位；三星电子（包括三星-索尼的合资公司）市场占有率达到21%居第二位，而台湾友达超越夏普成为全球第三大液晶面板商，市场占有率达到14.3%。全球液晶电视出货量继2004年获得120%以上的增速之后，05年前三季度平均每季度增速都在110%以上，预计05年增速达到116%，全球液晶电视需求今后四年年均增长率仍将达到50%，这将继续推动液晶面板需求高速增长。正是在对未来成长前景的乐观预期，三星-索尼、LG-飞利浦两大巨头日前双双扩大投资，新年伊始三星电子与LG-飞利浦在韩国的第7代大面积液晶显示屏扩建项目双双投产，到目前为止三星公司已投资23亿美元，而且打算继续投资18亿美元，争取在2006年年底前把月生产能力翻一翻，达到每月生产9万块玻璃基板（第七代玻璃基板的尺寸为1870毫米X2200毫米，每块玻璃基板可切割8张40英寸的液晶显示屏），而LG-飞利浦与三星电子争夺龙头地位的竞争也将不断加剧。
　　目前国内现有投资的大屏幕TFT-LCD液晶生产线主要是京东方和上广电的两条5代线，其产能分别为6万平方米/月和4.5万平方米/月，另外还有北方彩晶和飞利浦佳汇两条第4代的TFT-LCD生产线；随着国内需求的快速增长，LG-飞利浦在南京等地正在打造其新的生产基地，而长三角地区正在崛起为国内最大的平板生产基地。在05年12月27日的信息产业全国工作会议上，信息产业部表示将在2006年通过进口税率调整等方式扶持中国TFT (薄膜晶体管)和LCD产业的发展，使我国内地成为全球第四个TFT-LCD的生产中心。目前国内涉足LCD液晶面板生产的主要包括华东科技（TN、STN液晶显示器以及彩色TFT-LCD液晶显示器）、深天马（4.5代薄膜晶体管液晶显示器TFT-LCD）、广电电子（第5代薄膜晶体管液晶显示器TFT-LCD在建）、京东方（4.5代和5代薄膜晶体管液晶显示器TFT-LCD），其生产线多数为技术引进，在TFT-LCD液晶显示器需求快速增长的情况下，面板产业未来成长仍值得期待，这也是京东方目前亏损而该股却本周连续冲击涨停的主要原因。而从目前液晶显示器和平板电视的生产商来看，国内企业凭借成本和价格优势仍然占居了国内平板电视销量的主导地位，尽管因为面板依赖进口导致利润率不高，但随着整个产业的快速崛起，一些迅速转型液晶显示器和平板电视产业的公司正在脱颖而出，比如海信电器、厦华电子、华东科技、方兴科技等公司正在产业转型，比如华东科技在南京打造国家级平板显示基地中扮演的重要角色、方兴科技在安徽打造平板显示基地中的重要地位等，尽管目前业绩一般，但未来的发展潜力值得关注。总体来看，投资者在关注新经济产业机会的过程中，还需要更进一步关注一些有实质产能规模、能够在产业升级中抓住机会获得发展的公司，并中线跟踪公司基本面的变化，从中寻找一些产业机会。
　　
智慧股选股池：
　　1、G中储（600787）：股改复牌首日出现多家机构席位的低价品种。物流业龙头股，大股东旗下还有部分铁路业务资产，随着我们今年开始铁路业务快速发展，这家中字头公司也有望快速发展。丰富的物流资源不仅是开展业务的基础,同时也为公司带来了巨大的升值潜力。中储股份占地469万平方米,库房82万平方米,货场115万平方米，以上土地大多位于东部沿海和中心城市的中心区,成本极低,土地升值幅度巨大。去年公司还通过转让两处物业将增加净资产2.46亿，使公司的含金量大幅提高。该股股改完成首天成交出现大幅放大，机构活动迹象明显，后市存在填权空间。（叶柒平）
　　2、置信电气（600517）：自主研发的非晶合金变压器等产品填补了国内空白，达到国际先进水平，被列入上海市首批认定高新技术成果转化、国家火炬计划重点新产品，并且被评为上海市节能产品（公司新产品空载损耗大幅降低80%，每台每年可节省电费约4000元）。（解勇）
　　3、G百利（600468）：航天概念与资源垄断题材，在全球瞩目的神一到神六飞行中，均有百利电气的从容身影，酒泉卫星发射中心主发射场所用的配供电发射设备，均由公司控股子公司天津市百利天开电器有限公司提供。另外公司还积极进军稀有金属加工领域,其三季度报表显示有色金属冶炼已占其收入总额的60%，其控制的赣州特精钨钼业有限公司位于有“世界钨都”美称的江西省，区内分布着九大国有钨矿矿山。赣州高品质黑钨矿保有储量约占全国的39％、世界的26％；钨矿产量约占全国的45％左右。该股与另一家钨业股厦门钨业相比股价相差数倍，短期上升趋势保持良好，后市可看高一线。（超越百分百专家组）
　　4、ST珠江（000505）：低价股，该股科技题材突出，旗下的北京市迪瑞计算机技术有限公司是一家专业从事宽带互动视频网络应用设备开发和生产的高科技公司，因此使该股具有了数字电视以及IPTV题材。另外公司在武汉地区投资的15.8万平方米房地产项目将于去年四季度开盘销售，按照当地3000元/平方米的价格计算，该项目将给公司带来4个多亿的收入，按照房地产领域25%的毛利率计算，将给公司带来大约1亿的主营利润，这为其今年业绩转好打下了基础。该股近年来的亏损主要是计提减值准备所导致的，一旦冲回业绩也将出现明显提升，作为绝对价格较低的1元股可适当关注。（智慧股专家组）
　　5、工大高新（600701）：公司背靠哈工大，利用先进的生物发酵技术从事玉米深加工，东北是我国最主要的玉米基地，工大高新如运用哈工大先进的生物发酵技术对玉米进行发酵，生产的乙醇无论从产量和质量都可望处于全国领先水平。必在燃料乙醇的产业化中得到诸多发展机遇。另外公司大股东哈工大技术力量雄厚，公司背靠这样实力雄厚的股东未来有望不断将高新研究成果进行产业化。该股短期形成两阳夹一阴的格局，成交也明显放大，作为一家题材隐蔽的新能源个股可积极关注。（赵晓斌、叶柒平）
　　
万国潜力股
　　000727华东科技：与全球液晶巨头LG飞利浦合作的低价TFT-LCD题材股。G京东方新年来6个交易日四次上摸涨停，累计上涨近50%，从而拉动TFT-LCD液晶题材全面活跃，华东科技正是一家积极向液晶显示领域转型的低价超跌电子信息科技股。过去几年来公司借助南京打造“国家级”平板显示器件产业园的机会，先后与日本株式会社ITT等合资组建了南京华日液晶显示技术有限公司（公司占55%）和南京华日液晶显示技术有限公司（公司占41.68%），均为第一大股东，完成了在彩显领域的全产业布局，成为国内唯一一家同时拥有彩色TFT-LCD和单色TN、STN液晶显示屏和模板生产制造的公司；其中华日液晶通过与全球三大液晶面板商之一的LG飞利浦在南京生产基地的合作，在去年10月份实现了小尺寸TFT-LCD的量产，未来在液晶显示领域的发展机遇值得关注。事实上公司过去几年来通过与国际巨头合作成立了十余家合资公司，尽管公司前期业绩预亏，但资产重估增值的潜力却相当突出，比如近期将南京华赛吸气剂有限公司35%股份转让，转让价格为1100万美元，而该股权初始投资仅3942.5万元，公司表示转让投资收益将计入2006年；再比如公司与飞利浦合资的华飞彩色显示系统有限公司2003年实现净利润高达1.7亿元，2004年则达到2.63亿元，这些合资公司的巨额投资收益值得关注。作为一家大幅跌破每股净资产的低价超跌股，大智慧散户线显示去年以来筹码持续集中，随着市场对其未来价值的重估，短线超跌反弹值得关注。
　　600552方兴科技：安徽在蚌埠打造"亿"级平板显示航母。公司是国内最大的ITO导电膜玻璃生产商，在2004年随着公司募集资金项目的相继投资，公司STN-LCD用ITO导电膜玻璃产能从500万片迅速增长到1500万片，ITO导电膜玻璃是电子信息产业的基础材料，广泛应用于移动电话、液晶显示器、等离子体显示屏等领域，公司具备明显的技术优势和规模优势。2005年2月公司出资6720万元投资组建蚌埠方圆光电科技有限公司（占70%）专门从事液晶显示器模块，通过从日本引进Toray和Fuji的生产设备和技术，目前可生产1至12寸包括TFT、CSTN、STN等各种类型在内的高质量液晶显示模块，而随着安徽亿多科技等多个液晶显示技术公司落户蚌埠，目前蚌埠正在打造安徽省平板显示基地。日前，中国瑞联拟收购华光集团而间接控股公司，中国瑞联承诺收购后充分发挥自身技术和营销优势，将把华光集团建设成为国内重要的信息材料玻璃和信息显示材料产业生产基地，促使华光集团从传统产业向高科技的新型产业转化，并把LCD(液晶显示器)用液晶显示材料产业作为公司产业发展的重要方向。尽管公司前期预告业绩亏损，但随着公司的重组和全面转型，未来在液晶显示领域将面临重大机会，短线超跌反弹可关注。
　　000909G数源：杭州数字电视产业快速发展带来机遇。杭州是目前国内唯一实现IPTV和数字电视大规模商用的城市，在互动电视领域走在了全国的前列，关联方杭州数字电视有限公司“华数在线”成为互动电视的主要运营商。公司是国内数字视音频高端产业的行业龙头，拥有液晶、等离子、背投等一系列完整的数字高清产品线，总面积达4.5万平方米的下沙新生产基地05年年底前投入使用，基地建成以后将形成年生产数字电视150--200万台的能力。另外公司还参股了北京中视联数字系统有限公司，并成功开发并上市了国内首台一体化数字电视接收机（iDtv），技术最高、款式最新的交互式机顶盒也已投入生产，借助杭州在互动电视领域的快速发展，未来公司发展前景看好。短线该股股改复牌后出现明显放量填权走势，大智慧散户线也快速收低，短线调整中可关注。
　　600392G天成：科技创新带来产业转型机遇。在日前召开的全国科技大会上，国家自然科学奖和技术发明奖获奖项目中第一完成人为高校和研究院所的项目占全部项目的80%以上，高校科院板块近期开始明显走强。公司主营计算机软件开发及辅助设备、传感器及测控系统、企业网络及信息化建设，不过公司依托大股东太原理工大学在煤化工领域的技术优势和当地煤炭资源优势，正在从计算机软件开发领域向煤化工环保与新能源领域转型，通过控股天成大洋能源化工公司实现了焦炉尾气发电技术的产业化运营，同时与大股东太原理工大学联合向发改委申报的焦炉尾气制甲醇项目也值得关注。该股股改复牌后一度出现大幅贴权，不过公司突出的转型机会值得注意，短线调整中可继续关注。
　　000938清华紫光：紫光比威IPv6核心路由器获国家科技进步奖二等奖。在日前召开的全国科技大会上，清华紫光比威网络技术有限公司研发的IPv6核心路由器获得国家科学技术进步奖二等奖，紫光比威是由清华紫光及其关联公司清华科创、紫光科创等投资，其中清华紫光直接参股17.24%。05年3月清华紫光比威IPv6核心路由器产业基地正式在杭州落成，标志着下一代网络产业化进程正式展开，作为下一代互联网产业的核心基础，公司未来在此领域面临巨大的发展机遇。除了概念题材之外，公司紫光扫描仪连续七年雄居国内第一，市场份额高达21.7%，紫光电脑进入国内PC业前十位，公司业绩在经历多年下滑后去年开始止步回升。该股节后开始明显走强，短线已连续调整三天，可关注。
　　600870厦华电子：全球第5大液晶面板生产商入主。公司在05年12月底转让联想移动通信退出手机领域的同时，全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司，显示公司正全面做大做强平板电视产业。截止05年11月份，公司提前实现了年初提出的2005年度占领全球平板电视4%市场份额的目标，并跻身全球平板电视排名前10位，其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。在此次股权重组过程中，新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺，通过打造上下游产业链进一步降低成本，并表示积极推进股权分置改革。另外公司转让联想移动通信将获得3600万元投资收益，超过公司04年全年实现的净利润，该项收益对公司业绩也将产生重大影响。该股近期依托5日均线连续震荡走高，大智慧散户线显示筹码在持续集中，随着数字电视板块的全面活跃，该股短线值得关注。
　　000534汕电力：具备明确的重组式股改预期。近期部分股改题材股复牌后出现大幅补涨，带动了部分有股改预期的活跃，而汕电力是一家具备明确的重组式股改预期的个股。日前公司公告，万泽集团拟以每股2.936元的价格收购公司29%的股权而成为第一大股东，万泽集团还承诺本次股权重组将与公司股权分置改革组合运作，并在收购报告书公告之日起90天内提出股改动议，结合公司的情况选择适当的方式进行股改，并承诺注入优质资产。从公司的实际基本面来看也相当突出，作为汕头地区最大的电力供应方之一，资产质量相当突出，目前公司股东权益比率高达98.97%，仅有不到1000万元的流动负债，财务费用表现为利息收入；同时公司还持有华能国际3800万股法人股，该部分股权升值潜力巨大。另外公司控股股东早在1993年起即与“长实”、“和黄”展开积极合作，组建了长潮电力、长海电力和长浦电力等三家合资公司，04年7月份公司正式与长潮电力展开全面合作，计划共同投资9.2亿元，采用“以大代小”技术改造的方式投资二套18万千瓦燃气蒸汽联合循环发电机组，通过与国际巨头的合作，进一步拓宽公司的发展空间。总体来看，尽管短期公司受到燃料成本因素的影响，业绩不理想，但随着产能的扩张，随着煤电价格联动机制的形成，随着珠三角地区电力需求的不断增长，公司未来基本面存在较大的改观机会。而该股作为电力板块中流通市值最小的品种之一，目前股价仅相当于法人股转让价，短线在股改预期下值得密切关注。
　　600030G中信：外资并购带来巨大的想象空间。公司是目前国内证券行业中的一家佼佼者，目前正在打造券商巨无霸，近期出资16.2亿元联手建银投资收购华夏证券成立中信建投证券，一次性承接华夏证券87家营业部，同时拟以零对价收购金通证券，进一步确立公司在国内证券经纪业务领域的龙头地位；而公司本身在行业内具有相当竞争力，以投行业务为例，2004年承销占国内市场的12%，位居第二；在财务顾问业务方面，公司是国内券商中较少的能保持该业务盈利的券商之一，此次快速扩张将进一步提升其竞争实力。随着外资战略投资A股政策的确立，随着国内金融市场全面向外资的开放，以目前不到30亿元的流通市值和120亿元的总市值来看，公司潜在的外资并购机会巨大，短线该股依托10日均线稳步走高，调整中可关注。
　　
短线买卖参考
　　周三大盘出现强势整理行情，股指在元旦之后的第六个交易日里终于收出了新一年度的首根阴线，早盘股指略有低开，前一小时大盘的走势形态表现得较为稳定，盘中还一度有所上扬，但在接近去年九月份的高点之时涨势明显犹豫，最后所创下的盘中高点1223.56也与前一次的高点仅一步之遥，从而为股指的回调埋下伏笔，在此之后，大盘指数一路震荡回落，并且在盘中多次跌破五日均线的支撑，尾盘则略有反弹，最终报收在五日均线附近，沪深两市分别收在1211.05和3043.97，跌幅分别达到0.78%和1.17%，沪市成交153亿，深市88亿，同比均放大近一成，总体表现为下跌放量的走势。大盘以一根阴线结束了新年以来的五连阳行情，相信这种短线的回落已在大多数投资者的预料之中，其实早在前二个交易日，股指就已经发出了调整的信号，其最明显的特点在于，大盘由元旦之后的单边上扬转而进入周一周二的震荡上扬，这就说明整个涨势不再是一马平川，而是以边调整边消化的方式展开，空方开始出手反击且反击能力日益增强，而到了昨日收盘这种迹象更为明显，尾势的拉高也在很大程度上是出于多方刻意所为，其目的在于继续营造强势的多头氛围，但难免有强弩之末的嫌疑，因此在周三股指迟迟未能突破九月高点之后，空方随即实施了较有力度的打压，最终形成放量回调。由于这种回调的走势仍然带有明显的技术特征，整个市场的运行态势也维持在五日均线的通道之上，因而，给予大多数投资者的印象是大盘整理非常强势，后市随时都有望再度发动上攻和行情，不过我们应该看到1223点附近的阻力仍然非常明显，不经过充分的消化整理和换手，大盘的突破也很难一蹴而就，因此，既然调整已经展开，那么，下跌的幅度可能会略为出乎投资者的想象，一般来说，五日均线很难形成稳定的支撑，笔者认为，短期内1200点整数关口将会经历一次考验，不排除回抽十日均线的可能，因此，在这一波段的调整行情中，投资者可将手中的筹码和资金进行重新分配，一些累积涨幅已经较大的品种可获利兑现，而盘中至今表现仍然一般的个股则具有良好的补涨机会。其实，周三的盘面热点已经显示出了一部分低价股补涨的特征，就拿最为强势的有色金属板块来说，在山东黄金和中金黄金两只中高价个股率先打开上涨空间之后，金属板块的低价品种随之形成大面积的补涨行情，如G韶钢和G承钒钛这两只股价仅二元出头的低价有色金属开始出现大幅度的活跃，充分表明市场的活跃资金已开始关注低价股的补涨潜力，不仅如此，包括周三尾盘启动的青鸟系也都属于价位相当低的个股行列；另外，象权证版块的重新走强更是说明了投机性资金重新活跃的特点。因此，可以判断的是，虽然未来几个交易日中指数的表现不一定理想，但个股的行情却会反而更为活跃，甚至于不排除低价超跌品种形成此起彼伏的轮涨行情，投资者可预先予以埋伏，当然这些可能出现的热点一般都是阶段性的过渡热点，一旦大盘调整到位并重新转暖，那么以绩优蓝筹为代表的众多市场龙头又将会平地而起，推动指数上扬，故在参与低价股的过程中，投资者应注意把握短线投机和中线投资的区别。
　