万国投资分析报告(2006年1月16日) 　　 上周点题 　　全国证券期货监管工作会议的召开引发市场对消息面的各种猜测，消息面将继续左右大盘剧烈震荡，春节之前大盘仍有希望看到新的高点；以股改机会和新经济产业机会为代表的两条主线仍是我们关注的重点，网络科技股有望在大盘蓝筹所搭建的平台上展开人气炒作，其中下一代互联网（CNGI）以及IPv6题材正在预热，相关个股可适当关注。 　　背景分析 　　视点之一：大盘蓝筹股调整，网络科技股发飚，市场正在经历多空角色的对换和持仓结构的转换，春节之前大盘仍有摸高的机会。 　　大智慧板块监测显示，大盘在站上1200点之后开始出现明显的多空角色对换和持仓结构的转换，代表周期性行业的部分蓝筹股开始主动调整，而代表新经济产业机会的网络科技股则明显活跃，如果说前期大盘的上涨行情是以基金等机构投资者所主导的话，后市游资对网络科技股的狙击将成为市场人气的重点。通过大智慧阶段排行我们可以看到在近期表现明显偏弱的个股包括G长电、G宝钢、G华侨城、国电电力、G神火、G西煤、G申能等，而这些个股普遍都是传统周期性行业，尽管有色金属等个股表现出色，但很大程度上是因为有色金属价格的走高以及部分公司私有化传闻的影响，在经过一轮大幅上涨之后部分基金开始逐步退出周期性行业。与此同时，我们看到近期表现突出的如G京东方、用友软件、东软股份、南方汇通等等都属于网络科技股范畴，随着大盘站稳1200点短线游资开始明显活跃。这种个股的跷跷板现象充分说明市场多空角色正在转换，大盘能否继续拔高一看政策消息面，二看网络科技股能否带动市场做多人气。 　　目前的盘面与05年8月中旬大盘的剧烈震荡非常类似，消息面成为大盘剧烈震荡的直接因素。由于上周全国证券期货监管工作会议召开，围绕着再融资、制度创新等政策话题牵动着市场的神经。我们认为大盘目前仍运行在上升通道明显的强势格局中，股改机会和新经济产业机会成为市场两条重要的价值主线，由于启动本轮行情的大型国企私有化与股改题材还没有真正明朗，市场的股改题材炒作还没有结束，大盘仍具备向上突破的机会；另外一方面，新经济产业机会还在预热过程中，网络科技股近期开始形成明显的补涨迹象，G京东方的连续大幅上涨打开了网络科技股的想象空间，能否有新的热点轮炒来支撑市场人气也相当关键。大盘仍有望在大盘蓝筹所搭建的平台上形成网络科技股活跃的振荡走高机会，不过随着大盘的连续上涨，特别是基金重仓股开始滞涨，开放式基金的赎回压力将逐步体现，2月中旬即春节之前大盘可能会见到一个相对中期的阶段高点。 　　视点之二：网络科技股轮番活跃，正在逐步摆脱业绩和基本面的束缚，题材炒作正在升温，其中下一代互联网（CNGI）以及IPv6题材正在预热，相关个股可适当关注。 　　全国科学技术大会的召开再度引发市场对科技产业的关注，而1月12日中欧合作开发下一代互联网的消息使基于IPv6技术的我国下一代互联网产业再度被市场所关注。在经历了两年的快速发展之后，我国下一代互联网产业正在逐步成熟，IPv6技术在网络建设、技术应用、增值服务等多个领域都将给相关的上市公司带来重大机遇。下一代互联网示范工程（CNGI）是由国务院批准，由国家发展改革委、科技部、信息产业部、教育部、国务院信息办、中国科学院、中国工程院、国家自然基金委员会等八部委共同组织实施的信息产业工程，将基于IPv4的32位互联网协议升级为基于IPv6的128位协议，是下一代互联网的核心，IPv6技术的正式诞生意味着互连网协议核心技术领域的重新洗牌，和IPv4技术相比下一代互联网的优点一览无余：首先将使IP地址容量更大，启用IPv6地址协议后能产生2的128次方个IP地址，理论上可让地球上的每个人将拥有1600万个IP地址；其次，上网速度更快，下一代互联网将比现在的网络传输速度提高1000倍以上；第三，更安全，使网络安全的可控性、可管理性大大增强。由于IPV6技术的应用，IP化数字生活即将来临，事实上包括网络电视（IPTV）等新型传媒的出现已经预示这种大潮流趋势不可逆转，3G移动通信实质也就是移动IP功能的一种体现，而最终将形成互联网、广电网、通信网的三网融合，这也将带给未来信息技术革命性的机会，因此从题材的角度来看以IPv6为代表的下一代互联网（CNGI）题材在04年底05年初经过一轮热炒后，有望重新被市场所关注。 　　IPV6技术的应用使三网合一为代表的信息技术革命成为可能，04年3月19日我国首个下一代互联网主干网的试验网正式宣布开通；04年6月22日，由重庆网通建设的我国第一个IPv6商用城域试验网正式运行；04年12月25日，中国下一代互联网示范工程(CNGI)暨核心网CERNET2(第二代中国教育和科研计算机网)正式开通。而按照规划，下一代互联网工程（CNGI）项目包括了中国移动、中国电信、中国联通、中国网通、中国铁通等五大运营商的IPv6骨干网络和学术科研核心网CERNET2一共6大网，最终形成全世界最大的IPv6互联网；在五大运营商加紧IPv6骨干网络建设的同时，国家发改委在05年底还下发了下一代互联网示范工程企业驻地网建设的通知，全面部署了06年IPv6骨干网络之下的企业驻地网建设任务，进一步丰富下一代互联网的互联互通。而上周我国科技部部长与欧盟有关负责人签署了《中欧高速网络基础设施及其重大应用战略合作的联合声明》，将与欧洲建立2.5Gbps以上的先进网络高速互联，从而进一步提升我国在全球下一代互联网领域的地位。除了学术应用之外，目前五大电信运营商在CNGI项目中正在探索新业务和增值服务，比如中国电信的目标是将IPv6作为实现“无所不在”网络应用的重要后台支撑技术；中国网通开发的视频会议、VoIPv6电话等已经全面进入商用；中国联通建设的IPv6示范智能小区等，这些新产业和增值服务都将是未来信息产业革命性机会的一种体现。 　　从IPv6和下一代互联网（CNGI）题材来看，可重点关注几类个股：首先是网络运营商题材，其中一些与五大电信运营商相关的题材股无疑成为关注的重点，比如九龙电力参股重庆网通19.4%（第二大股东），G渝路桥持有其15.52%（第三大股东），特变电工持有其3.88%，而重庆网通建立了国内首个IPv6实验网，题材非常突出，类似的运营商题材还比如中国铁通概念的华夏建通等，而道博股份原大股东赛尔网络则是学术科研核心网CERNET2的前身，此前也被市场所炒作过。其次是IPv6设备题材，其中清华紫光参股17.24%的紫光比威研制成功我国第一台IPV6路由器，类似的路由器题材还包括高鸿股份、深桑达等，在IPv6设备提供领域烽火通信、G华工、长江通信等值得关注；第三，在IPv6下一代互联网测试领域中创信测等同样具有一定的题材，投资者对相关题材股可适当把握。 　　 智慧股选股池： 　　1、G隧道（600820）：上海本地股，公司研制成功中国第一台具有自主知识产权的地铁盾构掘进机正在转型成为全球唯一的集施工经营、资产运作和现代制造产业并重的复合型企业。股改同时大股东还将嘉浏高速公路置入公司使公司能获得稳定的收益和现金流。另外该股环保题材突出，公司控股的上海神工环保工程公司拥有的芬兰SKANSKA公司湿式厌氧生化处理技术，为目前世界上最为成熟的垃圾生化处理技术之一；公司控股的上海高境500吨城市生活垃圾综合处理厂项目总投资为22000万元，规模为日处理500吨生活垃圾，达产后将成为公司新的利润增长点。该股在去年下半年得到了上海本地机构申万的大举建仓，股改投票显示其持仓达到了1400万股。该股短期底部已经探明，后市有望走出上攻行情，可关注。（赵晓斌、叶柒平） 　　2、G陆家嘴（600663）：地产股龙头，公司将通过子公司与香港地产大鳄和记黄浦共同合作开发上海著名的黄金地块——浦东陆家嘴竹园商贸区两地块。截止到2005年第三季度公司货币资金总额达到了43.69亿元，故宏观调控对其影响有限，公司可能借助其充沛的现金以及、60多亿元未结算销售额，低成本收购其他困难地产公司，就像中信证券成为2005年股市低迷中的并购赢家一样，该股潜力不容忽视。该股上周三突拉涨停后连续调整两天，投资者可在5日均线处逢低吸纳，中线持有。（王荣奎） 　　3、旭光股份（600353）：国内仅公司拥有生产广播电视发射管所需的关键工艺技术,公司主要产品广播电视发射管1999年至2002年1-6月的毛利率分别为72.69%、77.15%、76.49%、77.31%。目前公司该类产品品种、数量、质量均居全国第一,国内市场综合占有率约为70%,处于相对垄断地位。（解勇） 　　4、宏源证券（000562）：证券类个股，该股与中信证券是两市最正宗的两家证券股，随着行情转好以及金融创新业务的增加，证券公司将成为直接的受益者。而且公司已经预计去年业绩将成功扭亏，加上其持有的非流通股1.53亿股，实施股改后将形成巨大的增值效应，该股上升趋势已经形成，可看高一线。（郑骁俊） 　　5、广州国光（002045）：电子信息复苏预期引发该行业超跌反弹行情，部分行业分析师开始提高对电子元器件股票评级，如近期暴涨60％以上的京东方就是该行业复苏预期的表现，另外天通股份、华微电子、有研硅股、生益科技、G苏长电、法拉电子、G华工、四创电子、超声电子等电子元器件龙头股短线都出现30％左右涨幅，而且目前补涨特征非常明显，从市场来分析，短线资金资金已开始转向科技股，该股作为一家绩优电子元器件龙头，后市有望受到基金青睐。公司已成世界上最为系统化、专业化的扬声器制造商之一，产品90％以上出口，2005年12月又签订2410万美元大单，将大幅增加2006年主营业务收入。短线该股形成价量齐升态势，与天通股份走强之前较为相似，可保持中短线关注。（超越百分百专家组） 　　6、G榕泰（600589）：小盘新材料概念股，公司开发的“ML复合新材料”获国家知识产权局授予的发明专利权，并列入家级重点火炬项目，榕泰牌氨基复合材料目前在国内市场占有率已达50％以上，目前公司ML材料年生产能力超6万吨，用于替代进口同类材料，生产和销售量均居全国首位，公司目前已成为国际上氨基塑料类材料生产规模最大企业。该股目前几个新项目都逐渐落成将对其业绩形成积极影响。该股股改完成后蓄势良好，短线强势格局明显，继续关注。（智慧股专家组） 　　7、G美利（000815）：具有循环经济概念的G低价股，公司已经顺利取得国家环保总局批文，这成为了公司可持续发展的金字招牌。公司林纸一体化项目创造出的治污新模式赢得了政府与环保部门的一致认可，该项目计划总投资40亿元，兴建50万亩速生林、年产30万吨杨木化机浆、年产41万吨涂布白卡纸和印刷纸、配套建设2×50WM热点站。该项目建立了一个从原料林地至造纸生产线，再到污水处理灌溉林地的循环经济发展模式。该股市净率只有0.85倍，而且股改完成后涨幅只有8%，明显在G股中涨幅偏小，后市补涨机会较大，可关注。（叶柒平、赵晓斌） 　　 万国潜力股 　　中创信测(600485)：公司是国内通信网络测试领域的龙头企业，是国家火炬计划重点高新技术企业，是国产3G标准TD-SCDMA产业联盟成员，也是32家搭建我国下一代网络大型IPv6体验中心的核心成员之一；公司TD-SCDMA网络测试仪项目日前获得2005年国家"863"计划第三批立项课题名单，其自主开发的UMTS/TD-SCDMA 3G网络全方位测试保障平台大大提升我国在3G测试领域的竞争能力，完善了我国的TD-SCDMA产业链，加速TD-SCDMA技术的产业化进程；而公司生产的INTS NGN测试仪能够对下一代网络中的各种协议进行综合测试和分析，能够提供一系列功能模块来仿真NGN网络中的任何设备。尽管公司短期出现亏损，但随着我国3G产业和下一代网络建设的启动，国产化设备要求将给公司带来的巨大的发展机遇；该股作为一家袖珍小盘的网络科技股，历史跌幅巨大，新年之后在历史底部放量启动，短线强势值得关注。 　　高鸿股份(000851)：公司经过重大资产重组，主营业务彻底转型为以IP、ATM、MPLS技术和下一代网络（NGN）软交换系统产品开发、制造、销售和服务为主的电信企业。通过控股83.165%的北京大唐高鸿数据网络技术有限公司在宽带数据通信、VoIP多媒体通信业务等方面具备突出的竞争优势，随着大唐集团研制开发的TD-SCDMA技术为代表的3G试验网建成，公司未来发展机会巨大。目前这家网络科技股在IPv6、3G等题材上受到市场多方资金的关注，由于绝对价格低、流通市值小，在网络科技股中股性相当活跃，短线震荡走高中值得关注。 　　清华紫光(000938)：在日前召开的全国科技大会上，清华紫光比威网络技术有限公司研发的IPv6核心路由器获得国家科学技术进步奖二等奖，紫光比威是由清华紫光及其关联公司清华科创、紫光科创等投资，其中清华紫光直接参股17.24%。05年3月清华紫光比威IPv6核心路由器产业基地正式在杭州落成，标志着下一代网络产业化进程正式展开，作为下一代互联网产业的核心基础，公司未来在此领域面临巨大的发展机遇。除了概念题材之外，公司紫光扫描仪连续七年雄居国内第一，市场份额高达21.7%，紫光电脑进入国内PC业前十位，公司业绩在经历多年下滑后去年开始止步回升。该股历史上曾作为IPv6题材的龙头被市场所关注，近期以来随大盘开始明显走强，随着下一代网络产业化再度提速，其独特的题材可继续关注。 　　春兰股份(600854)：春兰集团近几年来投巨资发展新能源产业，其中与中科院合作的国家863计划"高能动力镍氢电池项目"开发成功后05年全面进入商用，目前其动力镍氢电池组及其管理系统总成先后装配在东风和一汽混合动力客车，春兰集团表示未来1至2年内将建成年产60万千瓦时的高能动力镍氢电池生产线，5年内相继推出成熟的燃料电池、太阳能电池等新能源产品，并用10年左右的时间把春兰建成世界著名的新能源技术和产品供应商。科技创新正推动春兰集团全面实现产业转型，在节能环保新能源领域的突破也将给公司带来巨大的机遇。目前该股市净率仅0.7倍左右，历史超跌严重，短线依托5日均线震荡走高，可关注。 　　G渝路桥(600106)：我国下一代互联网示范应用工程（CNGI）历时两年目前取得突破性进展，一个世界上规模最大的纯IPv6试验性网络正在形成，1月12日我国还与欧盟签署了"中欧高速网络基础设施及其重大应用战略合作的联合声明"，全面启动中欧下一代互联网建设合作工程。公司参股15.52%的重庆网通信息港（是其第三大股东）是中科院计算机研究所与中国网通在重庆网通信息港基础上合作建立了国内首个IPv6实验网，也是国家下一代互联网示范应用工程（CNGI）在重庆地区的IPv6骨干网络节点，是中国网通在IPv6领域试点的重要基地，题材相当独特。该股近期在连续震荡走高的情况下近两个交易日形成加速上扬，随着市场对IPv6题材的关注，短线强势值得关注。 　　G天成(600392)：在十一五规划蓝图中，煤炭大省山西表示将从传统的煤炭、焦炭、冶金、电力等四大能源原材料型支柱产业向新兴的煤炭化工、装备制造、材料工业和旅游业等四个集约洁净型支柱产业转型，其中四大支柱产业首推"煤化工"产业，重点发展煤制甲醇以及二甲醚等衍生物、煤焦油深加工、煤制油以及煤层气和焦炉煤气多联产利用等项目，科技创新在煤炭深加工领域将扮演重要角色。公司依托大股东太原理工大学在煤化工领域的技术优势和当地煤炭资源优势，正在从计算机软件开发领域向煤化工环保与新能源领域转型，通过控股天成大洋能源化工公司实现了焦炉尾气发电技术的产业化运营，同时与大股东太原理工大学联合向发改委申报的焦炉尾气制甲醇项目也值得关注。该股股改复牌后一度出现大幅贴权，不过公司抓住山西煤炭大省科技转型的重大机遇，未来发展潜力看好，短线调整中可继续关注。 　　汕电力(000534)：近期部分股改题材股复牌后出现大幅补涨，带动了部分有股改预期的活跃，而汕电力是一家具备明确的重组式股改预期的个股。日前公司公告，万泽集团拟以每股2.936元的价格收购公司29%的股权而成为第一大股东，万泽集团还承诺本次股权重组将与公司股权分置改革组合运作，并在收购报告书公告之日起90天内提出股改动议，结合公司的情况选择适当的方式进行股改，并承诺注入优质资产。从公司的实际基本面来看也相当突出，作为汕头地区最大的电力供应方之一，资产质量相当突出，目前公司股东权益比率高达98.97%，仅有不到1000万元的流动负债，财务费用表现为利息收入；同时公司还持有华能国际3800万股法人股，该部分股权升值潜力巨大。另外公司控股股东早在1993年起即与"长实"、"和黄"展开积极合作，组建了长潮电力、长海电力和长浦电力等三家合资公司，04年7月份公司正式与长潮电力展开全面合作，计划共同投资9.2亿元，采用"以大代小"技术改造的方式投资二套18万千瓦燃气蒸汽联合循环发电机组，通过与国际巨头的合作，进一步拓宽公司的发展空间。总体来看，尽管短期公司受到燃料成本因素的影响，业绩不理想，但随着产能的扩张，随着煤电价格联动机制的形成，随着珠三角地区电力需求的不断增长，公司未来基本面存在较大的改观机会。而该股作为电力板块中流通市值最小的品种之一，目前股价仅相当于法人股转让价，短线在股改预期下值得密切关注。 　　京能热电(600578)：公司是北京地区主要的热电供应单位，随着大股东完成重组，实力进一步壮大。另外公司年初出资3.3亿元巨资参股国华能源15%（为第二大股东），目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，拥有风力资源1100万千瓦，已经建成的河北张家口和广东汕尾的风力发电基地分别具有3.64万和1.65万千瓦的发电能力，目前在开发的项目包括江苏东台风电项目（总投资85亿元）、河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）以及广东陆丰、黑龙江齐齐哈尔、山东荣城等多个项目；根据京能热电和国华能源签署的协议，未来国华能源利润在提取法定公积金和公益金后，现金分红比率不低于当期净利润的70%，每年至少分配一次，国华能源上半年就给公司带来投资收益1317.5万元，随着国华能源风电项目的不断投产，京能热电的风能收益将有稳步增长。作为一家具备实质产能和收益的新能源股，该股在该板块中涨幅明显落后，短线活跃值得关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘在周四缩量创出新高后，上周五形成回落整理的行情，早盘股指平开后一度小有冲高，但在上攻至1231点后缺乏继续走强的动力，随后大盘出现逐波下跌，盘中又一次调整至五日均线附近，最后一小时指数略有回升，但仍以小幅阴跌而报收，沪深两市分别收在1221.46和3045.57，跌幅分别达到0.43%和1.25%，沪市成交136亿，深市成交88亿，同比略有放大，总体表现为强势整理的格局。上周大盘三阳两阴，周K线是一根上影线为21点，下影线为18点，实体为11个点的小阳线，周成交金额703亿，量能同比放大近六成，从而收出了周K线上的连续第六根阳线，强势特征得到了较好的保持。大盘在周K线上继续形成上升态势，但应该看到的是，上周的阳线实体较再上周明显偏小，这就清晰的显示出大盘上行正面临着空方的抵抗，这种空方的能量一方面来自于持续上涨超过150点后的获利抛盘，另一方面又来自于去年九月份阶段高点和密集成交区对大盘所形成的技术性压力。因此，指数需要在当前的点位做出充分的整理，即使是盘中一度有所突破也会因为市场追涨意愿的不强而重新回落，故现阶段的投资策略应以逢低吸纳为主，而并非在大盘创出新高之际再实施追涨。不过我们也应该看到虽然指数仍有可能继续回调，但由于这累积150点的上扬已充分调动市场人气，因此整个的回落程度可能相当有限，较为理想的结果将是大盘在1200点一带形成支撑，从而在调整的过程中始终保持箱体整理的态势，这样既能有效消化去年九月高点附近的压力，也能够维护市场人气，并且随时都保持了蓄势待发的形态为大盘的第二波上升浪做好准备。个股方面，上周五的蓝筹指标股进一步回落，这是导致大盘出现下跌的根本原因，根据统计，在总市值最大的前二十家个股中，仅五家上涨，一家持平，其余全部下跌，更为重要的是，象G万科A这样的市场龙头盘中还一度出现了超过5%的跌幅，另外象G长电、G宝钢等个股的表现也不尽如人意，距离前期低点并不遥远，随时都有再度向下发起考验的可能，可见，在上周四周五大盘一度创下新高的过程中，机构投资者的资金是由场内向场外流出的，受此影响，整个股市的热点格局发生了明显的转换，在机构资金撤离的同时，短线游资重新成为当前行情的主导力量，一方面它们借助全国科学技术大会在北京召开的影响而借题发挥，推动科技股板块大面积出现活跃，另一方面又在低价超跌股板块上大做文章，甚至于周五临近收盘出现了多只股价仅二到三元的G股集体飚升的行情，这就是明显的补涨特征，除此之外，权证板块也随着大盘逆势而动，这也在很大程度上体现出投机资金的力量。总体而言，市场继续向着横盘整理的过程转变，大盘蓝筹处在调整之中，而非主流个股则轮番活跃，低价超跌股的反弹行情可能会在本周成为盘中的热点之一。