万国投资分析报告（2006年1月17日） 　　 周一点题    　　大盘回升到1200点之后形成连续大幅震荡洗盘，周一还跌破了沿5日均线所构成的上升通道，前期领涨市场的银行等蓝筹以及部分涨幅较大的G股出现明显的获利回吐，技术调整压力开始显现。不过在H股与A股不断接轨以及大型国企私有化题材还没有兑现的情况下，股改行情仍有望延续；新经济产业类个股有望在核心蓝筹搭建的平台上继续展开价值挖掘，再生能源上网定价指导办法的出台将使新能源产业机会进一步明确和量化，对一些新能源题材股可适当关注。 　　背景分析 　　视点之一：大盘面临技术性调整压力，1200点附近将有反复，不过股改行情还没结束，自主创新的新经济产业类个股有望成为第二波行情的主流。 　　大盘短线技术性调整非常明显，但并不意味着这一波行情就此结束，在市场重心不断提升、人气有效激发的情况下，大盘调整到位后仍有重新走强的机会。从大智慧板块监测我们可以看出，周一带动大盘下跌的几个因素主要集中在一些前期领涨大盘的板块中，其中B股指数连续两天大幅下跌对市场的压力仍非常明显，而以G股为样本的新综指大跌2.5%，银行股平均跌幅超过3%；而一些周期性行业特征明显的蓝筹上周开始就明显调整，G长电更是在周一创下股改以来的新低，显示出部分基金在大盘反弹之后调整持仓的要求非常强烈，同时来自于开放式基金赎回压力也开始显现。不过我们认为，大盘短线技术调整并不改变整个市场的强势格局，股改行情还没有结束。我们注意到，近期以来香港国企股指数连续走高，中国石化H股已经迅速回升，周一最高达到4.3港元，与中国石化A股的逐步接轨也封杀了这些核心蓝筹的下跌空间；与此同时关于大型国企股回购子公司私有化重组股改的传闻不断，但整个题材还没有明朗；由于本轮行情的主线仍然是股改因素，特别是核心蓝筹的股改一直是左右市场的焦点，在整个题材没有兑现之前大盘仍有望维持在一个相对高位。 　　在大盘的调整中市场也进入到一个多空角色的互换和持仓筹码的转换过程中，部分基金在退出周期性行业的同时正逐步把重点转向以自主创新为代表的新经济产业机会类个股中。上周亏损股G京东方的强势表现有目共睹，而象业绩预减的东软股份等科技老龙头近期也是频频大幅走高，周一盘中电子信息类个股也出现集体大幅拔高；与此同时一些周期性蓝筹股已经开始展开了明显的调整行情，G长电在本轮行情中的表现更说明一些机构调整持仓的决心非常坚决，这将使我们更加坚定看好自主创新机会的新经济产业类个股。事实上经过2005年的逐步预热，包括新能源新材料、节能环保与循环经济、数字电视与3G等多个板块都经过了一轮轮炒，自主创新题材正在全面扩散，包括一些电子科技类个股在经历了多年的连续大幅下跌之后近期以来已经开始明显放量走强，不少个股甚至不断突破历史套牢密集成交区，这充分说明超跌科技股的反弹与周期性蓝筹超跌反弹的不同，投资者对于自主创新题材的新经济题材股还应该给予更多关注。 　　视点之二：《可再生能源法》实施细则的出台使可再生能源电价上网制度化，这也将使新能源类公司的赢利预期进一步量化，一些前期涨幅不大的新能源题材股如京能热电、春兰股份等可关注。 　　1月12日—13日，为庆祝《可再生能源法》正式实施，由中国能源研究会等主办的中国可再生能源发展论坛在京隆重召开；与此同时全国人大环境与资源保护委员会、国家发改委等单位联合召开了《可再生能源法》实施新闻发布会，国家发改委正式发布了《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》规定；目前《可再生能源法》的12项配套法规和技术标准已编制完成，风力发电等6项国家标准已批准发布，可再生能源发展中长期发展规划将在不久后召开的国务院能源领导小组会议上审批后向社会公布，新能源产业再次面临重大的政策推动，新能源类公司盈利预期有望量化和明确。 　　根据此次颁布的《试行办法》，我国可再生能源发电价格实行政府定价和政府指导价两种形式。规定水力发电价格暂按现行规定执行；风力发电项目的上网电价实行政府指导价，电价标准由国务院价格主管部门按照招标形成的价格确定；太阳能发电、海洋能发电和地热能发电项目上网电价实行政府定价，其电价标准由国务院价格主管部门按照合理成本加合理利润的原则制定；生物质发电项目上网电价实行政府定价的，电价标准由各地区05年脱硫燃煤机组标杆上网电价加每千瓦时0.25元补贴电价组成。《试行办法》还明确了可再生能源的费用分摊机制，规定可再生能源发电项目上网电价高于当地燃煤机组标杆上网电价的部分等费用，通过向全国电力用户统一征收电价附加的方式解决。各省级电网企业按其销售电量占全国的比例，分摊全国可再生能源电价附加额，其实际支付的可再生能源电价附加与其应承担的电价附加的差额，在全国范围内实行统一调配。 　　从《可再生能源法》及其相关实施细则来看，目前最具备上网竞价同时也是最具备产业化发展潜力的无疑是风电。目前我国太阳能产业才刚刚起步，太阳能利用主要是以太阳能电池组件为主，太阳能电站并网发电技术还不过关，同时我国太阳能产业受制于原材料瓶颈，而且太阳能发电上网电价以政府定价为主，利润空间有限。相反，我国风电产业虽然刚刚起步，但发展潜力巨大，05年我国风电装机容量不足100万千瓦，而到2020年规划将达到3000万千瓦，以目前的发展速度来看实际将大大超过这一规划。目前象国华能源已经建成的河北尚义满井风电场一期和广东集华风电公司一期的风力发电基地分别具有3.64万千瓦和1.65万千瓦的发电能力，已经实现并网发电；另外部分地区已经对风电产业已经实施了明确的政策支持措施，比如广东省在04年就出台了《关于公布风电项目上网电价的通知》，明确规定当地风电的上网电价(含税)为0.528元/千瓦时，可以看出风电目前已经走在新能源产业的最前列，也最值得关注。目前涉足风力发电的公司很少，金山股份公司控股有两家风力发电公司——辽宁康平金山风力发电有限责任公司与辽宁彰武金山风力发电有限责任公司，不过装机容量非常有限；还有象600578京能热电3.3亿元巨资参股国华能源15%（为第二大股东）值得关注，目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的公司之一，拥有风力资源1100万千瓦，在开发的项目还包括江苏东台风电项目（总投资85亿元）、河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）以及广东陆丰、黑龙江齐齐哈尔、山东荣城等多个项目，未来风电产业有望给公司带来巨大的机会。另外象国电电力、吉电股份、凯迪电力等多家公司的大股东已涉足风电开发，题材可以关注。 　　另外，此次《试行办法》唯一明确了生物质能发电的上网电价，其中特别规定生物质发电项目电价标准由各省(自治区、直辖市)2005年脱硫燃煤机组标杆上网电价加每千瓦时0.25元补贴电价组成。目前我国包括秸秆等农作物资源非常丰富，生物质发电原材料非常多，在政策支持下未来发展潜力也相当大。 　　目前上市公司中涉足生物质能发电的比如华电国际，公司去年对全资拥有的十里泉发电厂五号机组(容量14万千瓦)的锅炉燃烧器进行了可再生能源利用技术——秸秆燃烧技术的改造，已于2005年底前投入运营。这是全国第一台煤粉秸秆混燃发电机组，该项目是目前容量最大、单位造价最低的生物质能发电项目；另外全部采用秸秆为燃料的华电国际宿州秸秆发电项目也已正式签约，规划容量2台2.5万千瓦机组，总投资约5亿元，由于公司目前在生物质能发电领域具备相当的技术优势，未来有望成为公司自主创新产业的重要发展方向。类似的还包括一些垃圾发电题材类个股如岁宝热电、华电能源、山鹰纸业等。 　　而整个可再生能源产业的快速发展无疑也将带来一些发电设备类公司快速成长，其中就垃圾发电一项而言，我国在2020年前有望新增垃圾发电装机容量330万千瓦左右，按每千瓦4500元的设备造价计算，中国垃圾焚烧炉的市场容量为149亿元，而象生物质发电锅炉等需求的快速增长正在成为华光股份等电力设备类公司的重要利润增长点。同样，象风电产业的快速发展也带动了风电设备类公司的巨大需求，象G湘电、G卧龙等在募集资金项目中都明确了风电设备投资项目，而象长城电工、特变电工、G韵升等也有一定的潜在风电设备题材，可适当留意。 　　 智慧股选股池： 　　1、广船国际（600685）：大单概念股，截止到05年中期已经手持合同70亿，船舶订单已经排到了08年。随着其主要原材料钢材价格的下跌使公司的业绩出现明显的回升，其05年前三季度净利润已超过04年全年。另外公司也积极解决历史遗留问题，其05年2月公司公告广州国投以一处19250平方米的商铺抵偿欠公司2.2亿元，由于公司已计提坏帐准备,共计3.25亿元，如果这次债务重组成功的话，公司原先计提的坏帐准备将被大幅冲回，对公司的业绩以及含金量都将形成积极影响。该股绝对价格较低，上升通道仍然没有被破坏，短期值得关注。（赵晓斌、叶柒平） 　　2、晶源电子（002049）：目前具有年产各种压电石英晶体元器件1亿只以上的生产能力，生产规模居国内首位，同时还是目前国内唯一一家全面掌握了SMD片式新型元器件核心技术并自主开发了全部品种的企业，产品技术水平为国内领先。（解勇） 　　3、G铜峰（600237）：电子元器件板块中的唯一一家世界性龙头公司。其电容器、有机薄膜、金属化薄膜三类产品的市场占有率始终保持全国第一，电容器用聚丙烯膜的年产量达到8000多吨，跃居世界第一位。未来经过05年的行业低潮后，在未来几年将进入一个较快的发展时期，基本面将发生转折性变化，同时，几个重大项目的投产将使得公司的核心竞争力得到根本性的改变，公司的BOPP-4线将在06年逐渐释放产能、投资1.8亿元的特种新型薄膜电容器项目在06年投产、聚酯薄膜生产线在07年投产，这些项目合计5.5亿元投资有望提升公司未来几年产能。近期G京东方、天通股份、生益科技等电子元器件品种都出现大幅飙升，该股作为一家世界级龙头公司，后市存在中线机会。另外公司股权分置改革提出2005年度每10股送5股分红计划，故还是一家含权G股品种。近期该股保持上升通道，中线保持重点跟踪。（智慧股专家组） 　　4、ST云大（600181）：该股曾发生过股权之争，当时泰达控股一度想入主公司，从公司流通股大股东来看，天津当地机构建仓踊跃。值得注意的是该股的生物疫苗题材，其控股的大连汉信生物已成为国内生物制药行业中佼佼者，其研究的基因重组乙肝疫苗和狂犬病疫苗都通过国家GMP认证，其中狂犬病疫苗产销率达到100%，而乙肝疫苗领域是国内最大的供应商。该股周一逆市涨停，从生物疫苗题材有望逐渐得到市场挖掘，可看高一线。（超越百分百专家组） 　　5、G佛塑（000973）：高含权以及电子信息材料两大题材，公司大股东承诺05年将进行10转5的股本扩张方案。另外公司与世界级的PVC及OPP胶带生产供应商———台湾亚洲化学股份有限公司的子公司合资建设偏光膜项目，偏光膜是液晶显示器的组成元件之一，液晶显示器LCD和等离子显示器的关键部件就是偏光膜，因此公司的这个项目具有良好的市场前景。最近电子元器件和信息材料个股的大幅走强，该股的科技题材隐蔽较深且高含权，可积极关注。（叶柒平、赵晓斌） 　　 万国潜力股 　　京能热电（600578）：公司是北京地区主要的热电供应单位，大股东北京能源投资（集团）有限公司有控股和参股的电力企业30多家，拥有北京地热能等垄断资源，随着日前大股东完成重组，将进一步壮大公司实力。公司年初出资3.3亿元巨资参股国华能源15%（为第二大股东），目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，拥有风力资源1100万千瓦，已经建成的河北张家口和广东汕尾的风力发电基地分别具有3.64万和1.65万千瓦的发电能力，目前在开发的项目包括江苏东台风电项目（总投资85亿元）、河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）以及广东陆丰、黑龙江齐齐哈尔、山东荣城等多个项目；根据京能热电和国华能源签署的协议，未来国华能源利润在提取法定公积金和公益金后，现金分红比率不低于当期净利润的70%，每年至少分配一次，国华能源上半年就给公司带来投资收益1317.5万元。随着国家对再生能源上网电价的确定，国华能源风电项目的不断投产有望给公司带来新的利润增长点。该股股本结构特殊，流通盘占总股本的比重不到18%，股改想象空间大，且该股含金量高，前期涨幅明显落后于新能源板块，短线放量启动值得关注。 　　华电国际（600027）：公司去年对全资拥有的十里泉发电厂五号机组(容量14万千瓦)的锅炉燃烧器进行了可再生能源利用技术——秸秆燃烧技术的改造，已于2005年底前投入运营。这是全国第一台煤粉秸秆混燃发电机组，该项目是目前容量最大、单位造价最低的生物质能发电项目；另外全部采用秸秆为燃料的华电国际宿州秸秆发电项目也已正式签约，规划容量2台2.5万千瓦机组，总投资约5亿元。日前国家发改委正式确定可再生能源发电上网价格管理办法，生物质能发电每千瓦时可补贴0.25元，由于公司目前在生物质能发电领域具备相当的技术优势，未来有望成为公司自主创新产业的重要发展方向。而公司是中国极具竞争力的已上市发电公司之一，到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出。该股股本结构相当特殊，流通A股不到总股本的10%，也给股改带来一定的想象空间，短线该股连续快速下跌，短线可关注。 　　春兰股份（600854）：公司作为一家老牌家电股，面临着产业升级和转型机会，近几年来春兰集团投巨资发展新能源产业，其中与中科院合作的国家863计划“高能动力镍氢电池项目”开发成功后05年全面进入商用，在05年12月份其动力镍氢电池组及其管理系统总成先后装配在东风混合动力城市客车和一汽混合动力汽车，并投入商业运营；春兰集团表示未来1至2年内将建成年产60万千瓦时的高能动力镍氢电池生产线，5年内相继推出成熟的燃料电池、太阳能电池等新能源产品，并用10年左右的时间把春兰建成世界著名的新能源技术和产品供应商。科技创新正推动春兰集团全面实现产业转型，在节能环保新能源领域的突破也将给公司带来巨大的机遇。从周线上看，该股历史超跌严重，目前市净率仅0.7倍左右，短线依托5日均线震荡走高，可关注。 　　汕电力（000534）：公司作为汕头地区最大的电力供应方之一，资产质量相当突出，目前公司股东权益比率高达98.97%，仅有不到1000万元的流动负债，财务费用表现为利息收入；同时公司还持有华能国际3800万股法人股，该部分股权升值潜力巨大。另外公司控股股东早在1993年起即与“长实”、“和黄”展开积极合作，组建了长潮电力、长海电力和长浦电力等三家合资公司，04年7月份公司正式与长潮电力展开全面合作，计划共同投资9.2亿元，采用“以大代小”技术改造的方式投资二套18万千瓦燃气蒸汽联合循环发电机组，通过与国际巨头的合作，进一步拓宽公司的发展空间。值得注意的是，日前公司公告万泽集团拟以每股2.936元的价格收购公司29%的股权而成为第一大股东，万泽集团还承诺本次股权重组将与公司股权分置改革组合运作，并在收购报告书公告之日起90天内提出股改动议，结合公司的情况选择适当的方式进行股改，并承诺注入优质资产，这使公司具备相当突出的重组式股改机会。而该股作为电力板块中流通市值最小的品种之一，目前股价仅相当于法人股转让价，短线在大盘剧烈震荡调整中反而逆市上扬，短线强势值得关注。 　　东软股份（600718）：公司是国内少数具备核心竞争优势的应用软件规模化企业，是国内首批规划布局内重点软件企业之一，也是国内行业最大的软件提供者，公司通过CMMI5级评估，实现了中国软件业走向世界的重大突破，是自主创新产业的突出代表。从周线上看，该股经历了长达近6年的大幅下跌，尽管05年业绩预减，但该股近期却连续放量拔高，作为自主创新题材的龙头，该股的价值正被市场重新关注，短线仍处在5日均线形成的上升通道支撑中，强势值得关注。 　　中创信测（600485）：公司是国内通信网络测试领域的龙头企业，是国家火炬计划重点高新技术企业，是国产3G标准TD-SCDMA产业联盟成员，也是32家搭建我国下一代网络大型IPv6体验中心的核心成员之一；公司TD-SCDMA网络测试仪项目日前获得2005年国家“863”计划第三批立项课题名单，其自主开发的UMTS/TD-SCDMA 3G网络全方位测试保障平台大大提升我国在3G测试领域的竞争能力，完善了我国的TD-SCDMA产业链，加速TD-SCDMA技术的产业化进程；而公司生产的INTS NGN测试仪能够对下一代网络中的各种协议进行综合测试和分析，能够提供一系列功能模块来仿真NGN网络中的任何设备。尽管公司短期出现亏损，但随着我国3G产业和下一代网络建设的启动，国产化设备要求将给公司带来的巨大的发展机遇；该股作为一家袖珍小盘的网络科技股，历史跌幅巨大，新年之后在历史底部放量启动，短线强势值得关注。 　　清华紫光（000938）：在日前召开的全国科技大会上，清华紫光比威网络技术有限公司研发的IPv6核心路由器获得国家科学技术进步奖二等奖，紫光比威是由清华紫光及其关联公司清华科创、紫光科创等投资，其中清华紫光直接参股17.24%。05年3月清华紫光比威IPv6核心路由器产业基地正式在杭州落成，标志着下一代网络产业化进程正式展开，作为下一代互联网产业的核心基础，公司未来在此领域面临巨大的发展机遇。除了概念题材之外，公司紫光扫描仪连续七年雄居国内第一，市场份额高达21.7%，紫光电脑进入国内PC业前十位，公司业绩在经历多年下滑后去年开始止步回升。该股历史上曾作为IPv6题材的龙头被市场所关注，近期以来随大盘开始明显走强，随着下一代网络产业化再度提速，其独特的题材可继续关注。 　　G天成（600392）：在十一五规划蓝图中，煤炭大省山西表示将从传统的煤炭、焦炭、冶金、电力等四大能源原材料型支柱产业向新兴的煤炭化工、装备制造、材料工业和旅游业等四个集约洁净型支柱产业转型，其中四大支柱产业首推“煤化工”产业，重点发展煤制甲醇以及二甲醚等衍生物、煤焦油深加工、煤制油以及煤层气和焦炉煤气多联产利用等项目，科技创新在煤炭深加工领域将扮演重要角色。公司依托大股东太原理工大学在煤化工领域的技术优势和当地煤炭资源优势，正在从计算机软件开发领域向煤化工环保与新能源领域转型，通过控股天成大洋能源化工公司实现了焦炉尾气发电技术的产业化运营，同时与大股东太原理工大学联合向发改委申报的焦炉尾气制甲醇项目也值得关注。该股股改复牌后一度出现大幅贴权，不过公司抓住山西煤炭大省科技转型的重大机遇，未来发展潜力看好，短线调整中可继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周一大盘承接了上周调整惯性，一举拉出了本轮行情以来幅度最大的调整阴线，从全天来看，股指直接低开低走，盘面中始终没有翻红的机会，如果说前半个交易日大盘表现得尚且平稳，那么午后空方的打压意图已经一览无疑，特别是在两点之后，大盘逐步出现了较有力度的下跌，最终带动股指收出长阴，沪深两市分别报收于1202.87和2985.30点，跌幅分别达到1.52%和1.98%，沪市成交123亿，深市成交77亿，量能同比萎缩超过一成，总体表现为短线受阻、震荡回落的走势。周一大盘出现明显下跌，这同时也创出了自12月6日行情上涨以来的两个新记录，一个是单日调整幅度最大，另一个则是大盘在最近一个月内首次收出二连阴，至此整个阶段调整迹象进一步明朗。回顾前几次的报告，笔者多次强调：股指由1074点一路上涨至1200点的过程中几乎是以单边走高的方式展开，期间没有任何犹豫，但自从上涨超过1200点之后，大盘的涨势明显由单边上扬转入震荡上扬，盘中不时出现短线回落，虽然这些回落的现象最终都由多头所弥补，同时也被阳线所掩盖，但盘中调整压力的增大却已是不争的事实，而本周一这种持续多个交易日所积累的风险终于开始明显释放，从而造成单日近20点的下跌，并且空方集中在尾市对大盘形成打压，这种打压的态势将很有可能对下一个交易日的开局产生不利影响，故大盘很可能会在明日就跌破1200点的整数支撑，然后在寻求多方的平衡区域，由于整个的阶段性调整目前刚刚展开，并且空头又表现出了咄咄逼人的气势，因而投资者有必要做好最为充分的打算，一旦市场由强转弱，并且量能出现萎缩（缩量至100亿下方），那么大盘将很有可能回抽年线的支撑，对此投资者应有心理准备。从个股方面看，周一的市场热点普遍回调，其中整个低价蓝筹股板块继续对市场形成明显拖累，有关的统计显示，截止周一收盘，总市值最大的前20家个股中仅1家上涨，19家下跌，特别像浦发银行、G民生这样的银行蓝筹股跌幅都超过3%，表现出了明确的回调压力。与此同时，新能源板块也一再回落，尽管在纽交所上市的无锡尚德持续创出新高，但周一新能源板块仍然大跌了近3%，而在周一能够表现一枝独秀的只有有色金属板块，不过这一板块的走势也并非一马平川，在尾盘龙头股中金黄金、山东黄金等都出现了快速回落的迹象，与之类似的则是中小企业板个股同样也在冲高后明显回落，表现出上涨压力。这些现象都说明了带动大盘走低的因素来自于盘中各大板块的合力，空头在场内的能量释放是全方位的，可能唯一例外的只有权证板块的翘翘板效应，因而短线来看，市场的投机氛围可能会增强，有部分资金会在股指进一步调整的过程中向着低价超跌、ST个股乃至权证转移，对于这一新的市场变化，投资者也可提前加以关注。