万国投资分析报告(2006年1月18日)
  
周二点题
   
  由于H股与A股的逐步接轨以及朦胧的股改题材,中国石化继续成为支撑市场重心的中流砥柱,而市场的结构性调整正在这些核心蓝筹所搭建的平台上展开。周期性蓝筹的调整与网络科技股的超跌反弹在近期表现得非常突出,一些传统产业在科技创新大环境下的产业升级和转型正给这些历史超跌严重的个股带来重要的反弹机会,关注传统家电板块的产业升级与转型。
  背景分析
  视点之一:以中国石化为代表的核心蓝筹股改行情仍未结束,市场热点正从周期性蓝筹股转向网络科技股,历史超跌严重的科技股面临超跌反弹机会。
  本轮行情的主线是股改,尽管本周以来部分股改题材股复牌之后的补涨效应已经开始明显减退,但以中国石化为代表的核心蓝筹股改行情还没有结束,大盘仍有冲高的机会。事实上我们注意到,近期以来H股以及B股对A股的影响已经越来越明显,过去半年来中国石化H股不断走高,从2.7港元回升到4.3港元附近,涨幅超过50%,而H股的不断走高推动了其A股的走强;同样上周以来B股的大幅反弹也带动了A股的集体活跃,象长安B连续涨停推动其A股不断走强的现象也是非常明显。H股与B股的走强内在因素还是在于股改所带来的创新机会,目前中国石化的H股与A股之间的价差不断缩小,也封杀了A股的下跌空间;与此同时,关于大型国企回购子公司私有化股改重组的传闻不断,目前整个题材还没有兑现,这也成为中国石化等核心蓝筹持续走强的主要原因。总体来看,在中国石化等核心品种股改题材明朗之前,这些核心蓝筹仍有望成为支撑市场重心的中流砥柱。
  而随着大盘的重心不断提升,市场结构性调整继续深入,市场的持仓结构调整迹象也越来越明显,一些周期性蓝筹在近两年大幅反弹之后开始连续走弱,而一些历史跌幅巨大的科技股则开始表现出明显的超跌反弹信号。G长电成为近期市场中表现最典型的案例,通过大智慧系统的复权功能我们可以发现,该股目前实际上已经把股改复牌后超过15%的涨幅抹掉,而从实际价格来看该股已经进入历史最低价区间,类似的还包括G宝钢、G上港等,而象G西煤、G国阳等品种近期跌幅也不小。在一些周期性蓝筹走弱的同时我们看到了一些科技股却在大盘调整中超跌反弹,除了G京东方这种业绩预亏的个股一周上涨近50%之外,我们还看到了象海虹控股、南方汇通等老龙头连续放量走强,一些历史跌幅巨大的电子信息类个股更纷纷形成明显的底部放量突破历史密集套牢区间的强势反弹行情。从这种现象说明,首先随着大盘重心的不断提升,市场预期开始明显积极乐观,而在超跌反弹行情中最有表现机会的也往往是历史上跌幅巨大的个股,特别是在近几年熊市中不少个股历史跌幅甚至达到80%、90%,如果市场正的由熊转牛这些超跌股无疑是最具备反弹潜力的;其次,科技题材股历史跌幅最大,而在目前倡导科技创新的大背景下,科技题材最具备活力;第三,代表着先进生产力的科技类公司有望率先融入新经济产业中,通过科技创新实现产业升级和转型使这些科技类公司未来成长潜力明显高于一些周期性行业,即使象传统的家电行业也有望在科技创新的大环境下实现传统家电向信息家电的升级、实现传统家电向新经济产业的转型,因此对于一些历史超跌严重的科技类个股,投资者不妨从科技创新和产业升级转型的角度把握超跌反弹机会。
  视点之二:信息技术革命给传统家电产业带来升级机会,而技术创新正使部分传统家电企业积极转型,一些历史超跌的老牌家电类个股如春兰股份、厦华电子等可关注。
  自97年家电绩优股行情之后,一些家电行业上市公司业绩一落千丈,股价也是超跌再超跌,表现最为突出的就是四川长虹,按可比价格计算该股历史最大跌幅超过90%。但经过这些年的行业激烈竞争,能够生存下来的这些家电类上市公司可以说具备了相当强的竞争力,特别是一些行业龙头类公司在行业景气度反复下降的过程中巩固了地位,淘汰了相当多的不具备核心竞争优势的企业,扩大了市场份额,而通过挤水分这些家电类个股的股价已经基本能够反映其真实价值。而随着原材料价格的下降,信息产业的升级正在给一些传统家电类公司带来巨大的产业升级机会。比如随着数字电视时代的来临,以平板(包括液晶和等离子)电视取代传统CRT显象管电视意味着一个巨大的新市场机会,根据统计2005年我国液晶、等离子等平板电视销售量达190万台,同比增长375%,预计06年平板电视市场规模将接近500万台,其中液晶电视需求规模将接近400万台,继续保持年增长200%的井喷势头。一些率先从传统电视退出向平板电视产业转型的公司正在迅速做大做强,比如600060海信电器由于迅速向平板电视的战略转移,以及公司多年以来持续不断的技术开发与储备,使得公司迅速成为在平板电视领域远超出老牌竞争对手(如长虹、康佳),而这家家电股去年下半年以来就开始明显受到主力的收集,展开持续的超跌反弹行情。再比如600870厦华电子也是传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业,到05年11月份公司生产的平板电视占全球市场份额已经达到4%,并跻身全球平板电视排名前10位,其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头;特别值得注意的是,在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时,全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司,通过打造上下游产业链进一步做大做强平板电视产业。事实上在整个产业升级过程中,能够主动通过技术创新实现产业升级的公司无疑在未来具备相当大的发展机遇,G京东方的连续大幅上涨正是市场对于这种传统彩显向液晶面板产业升级的最好诠释。
  因此我们在抓超跌反弹的过程中,除了关注历史超跌这一因素之外,技术创新和产业升级转型才是根本。目前传统家电板块中已经有不少公司抓住新经济产业机会,正在实现产业转型,四川长虹在数字媒体领域的突破、TCL集团通过外资购并向3C产业的升级都非常典型。再比如夏新电子一方面实现从传统CRT电视向液晶电视的转变,同时还从传统手机切入到3G手机领域,在两大领域实现产业升级。一些主动抓住技术创新机会的公司值得重点关注,比如目前正在从传统家电向新能源产业升级转型的春兰集团,作为一家传统家电商,近几年来春兰集团加大了科技投入力度,以春兰研究院和博士后工作站为基地,成立了国家级新能源工程技术研究中心,与中科院合作的国家863计划“高能动力镍氢电池项目”开发成功后05年全面进入商用;为加速新能源产业化、专业化进程,满足日益增长的市场需求,日前春兰集团正式公布了其“十一五”规划产业升级转型计划,筹建了动力电源有限公司,并计划于2007年使动力镍氢电池的年产量达到60万千瓦时,使其动力镍氢电池两年内产能扩张10倍;到2008年建成燃料电池研发测试平台,并建设车用燃料电池中试生产线,到“十一五”期末以众多具有自主品牌的新产品占据国内外新能源市场,成为全球新能源技术和产品的重要供应企业。作为自主创新、科技转型的一面旗帜,春兰集团向新能源产业的转型无疑将给600854春兰股份带来巨大的机遇,而象春兰股份这种历史跌幅严重、目前股价大幅跌破每股净资产的品种超跌反弹机会值得关注。
  
智慧股选股池:
  1、航天通信(600677):具备3G、航天军工两大题材的超跌低价股。在受让山西晋通邮电实业有限公司51%的股权后,成为了沪深市场罕见的垄断性移动通信企业,该公司承揽了山西移动全省2300余个基站、13000公里光缆线路的全部传输维护业务;几乎包揽了山西移动全部“辅业”的山西晋通,堪称“第二个山西移动”。公司大股东中国航天科工集团,公司巨资收购的航天新星机电公司是中国最早的生产航天产品企业之一,承担载人航天多项产品生产,而公司控股的成都航天通信,则是我国重要的航空航天通讯设备生产基地,近期该股底部蓄势待发。(王荣奎)
  2、南京水运(600087):公司是国内第二大石油运输企业,拥有远东市场最大的清洁油运输船队。自2005年7月1日起,公司提高沿海内贸原油运输价格,在原来运价基础上上浮3.6%,仅此一项就为公司在05年下半年增加运输收入超千万元。公司在保持长江原油运输垄断地位的同时,积极实施战略转型发展海上石油运输,公司海上石油运输业务的发展势头相当迅猛,随着海洋运力不断增加,海运收入和利润的比重也在逐年上升。该股去年第三季度股东人数减少10%以上,筹码趋向集中,机构持仓达到流通盘的13%。该股处于缓慢的填权走势之中,可中线持有。(郑骁俊)
  3、G深振业(000006):立规后首家实施股权激励品种,股改复牌后受到市场关注,作为第一家实施股权激励品种有望给市场带来一定释放效应。另外最值得关注是公司业绩已由2003年得每股巨亏1.15元而大幅提升,而且几年经营形势进一步好转,由于转让特皓、建业公司股权所实现投资收益3335万元计入2005年导致全年业绩增长幅度超过50%,上年同期每股收益0.212元,意味今年每股业绩在0.32以上,届时市盈率仅有16左右。公司业绩好转引起机构关注,从公司股改投票名单来看,新进交银基金、上海职工保障互助中心、兴业趋势基金、东方红1号等机构。短线该股保持强势振荡,走势独立,可从技术面和基本面保持中线关注。(叶柒平、赵晓斌)
  4、盾安环境(002011):中国制冷空调工业协会理事单位,技术和管理水平在同行业属先进水平,有较强的技术创新能力,拥有自主知识产权,在行业内具有较高的知名度,是我国集中式空调设备制造业中最具竞争力的企业之一。(解勇)
  5、ST天一(000908):黄金概念股,公司置换进了平江县黄金开发总公司99%股权而进军黄金开采业务,平江黄金公司矿产资源丰富,近几年产量、产值稳步增加,已成为全国的重点产金大县,有稳定的现金流入和较强的盈利能力。国际金价前期曾创出历史新高,黄金股成为这轮行情的最大黑马,而该股的黄金题材还未得到市场充分挖掘,可适当关注。(超越百分百专家组)
  6、江西水泥(000789):网络游戏概念股,公司参股的宝德科技已经成功在香港创业板上市,宝德科技作为国内前三大服务器供货商和网络游戏供应商,成功推出了大型网络游戏“大清帝国”。更值得关注的是周二中证报报道,宝德科技将成为首家在韩国证交所上市的境外公司。公司与外资合资组建江西万年青电子公司,主要产品为晶体谐振器及各种规格的石英晶体频率片。随着全球无线通信和互联网的高速发展,使石英晶体频率器件的需求量与日俱增,市场前景非常广阔。该股股权结构单一,大股东作为唯一的非流通股东持有67.54%的股份,该股在去年12月中旬成为科技股中第一家涨停的品种,短线有望向上突破。(智慧股专家组)
  7、G永鼎(600105):3G概念股,3G、IPTV、Ipv6和FTTH逐步推广实施,都需要规模非常庞大的光通信产品和光纤光缆的铺设,无疑将是行业更大发展的契机。永鼎光缆是至今为止全国唯一一家同时获得通信光缆、通信电缆国家免检证书的企业,其线缆品种全国最为齐全,先后获得电信、广电、联通、电力、总参等部门的入网证书,其所生产的软光缆、五类水平对绞电缆、宽带全色谱用户电缆四种产品已顺利完成了美国UL认证,公司开发的“光纤连接器尾纤组建及跳线组件”和在研产品“光纤陀螺惯性导航系统”被上海市工业系统科技情报中心评定为国际先进水平。该股上升趋势保持良好,周二收出阳包阴,重新收复60日均线,可看高一线。(赵晓斌、叶柒平)
  
万国潜力股
  春兰股份(600854):作为一家传统家电商,近几年来春兰集团加大了科技投入力度,以春兰研究院和博士后工作站为基地,成立了国家级新能源工程技术研究中心,与中科院合作的国家863计划“高能动力镍氢电池项目”开发成功后05年全面进入商用,在05年12月份其动力镍氢电池组及其管理系统总成先后装配在东风混合动力城市客车和一汽混合动力汽车,并投入商业运营;为加速新能源产业化、专业化进程,满足日益增长的市场需求,日前春兰集团正式公布了其“十一五”规划产业升级转型计划,筹建了动力电源有限公司,并计划于2007年使动力镍氢电池的年产量达到60万千瓦时,使其动力镍氢电池两年内扩产10倍;到2008年建成燃料电池研发测试平台,并建设车用燃料电池中试生产线,到“十一五”期末以众多具有自主品牌的新产品占据国内外新能源市场,成为全球新能源技术和产品的重要供应企业。作为自主创新、科技转型的一面旗帜,春兰集团向新能源产业的转型无疑将给公司带来巨大的机遇,该股历史跌幅严重,目前市净率仅0.7倍左右,短线震荡走高值得关注。
  厦华电子(600870):公司是国内传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业,截止05年11月份公司提前实现了年初提出的2005年度占领全球平板电视4%市场份额的目标,并跻身全球平板电视排名前10位,其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。特别值得注意的是,在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时,全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司,显示公司正全面做大做强平板电视产业。在此次股权重组过程中,新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺,通过打造上下游产业链进一步降低成本,并表示积极推进股权分置改革。另外公司转让联想移动通信将获得3600万元投资收益,超过公司04年全年实现的净利润,该项收益对公司业绩也将产生重大影响。该股近期连续放量冲高后随大盘快速回落洗盘,大智慧散户线显示筹码在持续集中,随着数字电视板块的全面活跃,该股短线值得关注。
  海信电器(600060):2005年我国液晶、等离子等平板电视销售量达190万台,同比增长375%,预计06年平板电视市场规模将接近500万台,其中液晶电视需求规模将接近400万台,继续保持年增长200%的井喷势头。公司是目前国内最大的数字电视生产商之一,由于公司迅速向平板电视的战略转移以及多年以来持续不断的技术开发与储备,使得公司迅速成为在平板电视领域远超出老牌竞争对手(如长虹、康佳)的品牌公司;同时成功研发出我国音视频领域第一块数字电视处理芯片——信芯完全替代国外同类产品,进一步显示出公司技术储备优势。该股04年下半年开始曾随大盘形成一轮大幅补跌,而从05年下半年开始公司突出的行业地位和良好的成长性被基金等机构投资者看好,自6月份以来该股连续放量震荡走高,新年开局第一天该股形成加速向上突破的强势表现,短线随大盘快速调整洗盘,仍可继续关注。
  G铜峰(600237):公司是全国唯一的“电工三膜”(电工薄膜、金属化膜、薄膜电容器)研究开发生产基地,聚丙烯电容器膜保持着产量世界第一的规模优势。作为一家行业龙头,在行业景气度反复下降的过程中巩固了地位,扩大了份额,淘汰了相当多的不具备核心竞争优势的企业;而且近两年来公司不仅进一步扩张了产能,而且还提升了技术门槛,随着化工原材料的大幅走低,公司的成本将有明显下降,而随着消费类电子产业的迅猛复苏,公司的产能得到了有效的释放,未来业绩回升值得期待。值得关注的还有公司董事会配合股改,表示随2005年年报推出10送5的分配方案,是目前市场上含权题材非常独特的品种。由于目前绝对价格不高、流通市值较低,短线震荡走高值得关注。
  京能热电(600578):公司是北京地区主要的热电供应单位,大股东北京能源投资(集团)有限公司有控股和参股的电力企业30多家,拥有北京地热能等垄断资源,随着日前大股东完成重组,将进一步壮大公司实力。公司年初出资3.3亿元巨资参股国华能源15%(为第二大股东),目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司,拥有风力资源1100万千瓦,已经建成的河北张家口和广东汕尾的风力发电基地分别具有3.64万和1.65万千瓦的发电能力,目前在开发的项目包括江苏东台风电项目(总投资85亿元)、河北省尚义县满井风电场(总投资90亿元)、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场(总投资80亿元)、呼伦贝尔新右旗风能发电工程(总投资80亿元)以及广东陆丰、黑龙江齐齐哈尔、山东荣城等多个项目;根据京能热电和国华能源签署的协议,未来国华能源利润在提取法定公积金和公益金后,现金分红比率不低于当期净利润的70%,每年至少分配一次,国华能源上半年就给公司带来投资收益1317.5万元。随着国家对再生能源上网电价的确定,国华能源风电项目的不断投产有望给公司带来新的利润增长点。该股股本结构特殊,流通盘占总股本的比重不到18%,股改想象空间大,且该股含金量高,前期涨幅明显落后于新能源板块,短线放量启动值得关注。
  华电国际(600027):公司去年对全资拥有的十里泉发电厂五号机组(容量14万千瓦)的锅炉燃烧器进行了可再生能源利用技术——秸秆燃烧技术的改造,已于2005年底前投入运营。这是全国第一台煤粉秸秆混燃发电机组,该项目是目前容量最大、单位造价最低的生物质能发电项目;另外全部采用秸秆为燃料的华电国际宿州秸秆发电项目也已正式签约,规划容量2台2.5万千瓦机组,总投资约5亿元。日前国家发改委正式确定可再生能源发电上网价格管理办法,生物质能发电每千瓦时可补贴0.25元,由于公司目前在生物质能发电领域具备相当的技术优势,未来有望成为公司自主创新产业的重要发展方向。而公司是中国极具竞争力的已上市发电公司之一,到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦,权益装机容量815.11万千瓦,根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上,是目前装机容量的两倍多,成长性相当突出。该股股本结构相当特殊,流通A股不到总股本的10%,也给股改带来一定的想象空间,短线该股连续快速下跌,短线超跌反弹可关注。
  汕电力(000534):公司作为汕头地区最大的电力供应方之一,资产质量相当突出,目前公司股东权益比率高达98.97%,仅有不到1000万元的流动负债,财务费用表现为利息收入;同时公司还持有华能国际3800万股法人股,该部分股权升值潜力巨大。另外公司控股股东早在1993年起即与“长实”、“和黄”展开积极合作,组建了长潮电力、长海电力和长浦电力等三家合资公司,04年7月份公司正式与长潮电力展开全面合作,计划共同投资9.2亿元,采用“以大代小”技术改造的方式投资二套18万千瓦燃气蒸汽联合循环发电机组,通过与国际巨头的合作,进一步拓宽公司的发展空间。值得注意的是,日前公司公告万泽集团拟以每股2.936元的价格收购公司29%的股权而成为第一大股东,万泽集团还承诺本次股权重组将与公司股权分置改革组合运作,并在收购报告书公告之日起90天内提出股改动议,结合公司的情况选择适当的方式进行股改,并承诺注入优质资产,这使公司具备相当突出的重组式股改机会。而该股作为电力板块中流通市值最小的品种之一,目前股价仅相当于法人股转让价,短线在大盘剧烈震荡调整中反而逆市上扬,短线强势值得关注。
  东软股份(600718):公司是国内少数具备核心竞争优势的应用软件规模化企业,是国内首批规划布局内重点软件企业之一,也是国内行业最大的软件提供者,公司通过CMMI5级评估,实现了中国软件业走向世界的重大突破,是自主创新产业的突出代表。从周线上看,该股经历了长达近6年的大幅下跌,尽管05年业绩预减,但该股近期却连续放量拔高,作为自主创新题材的龙头,该股的价值正被市场重新关注,短线仍处在5日均线形成的上升通道支撑中,强势值得关注。
  
短线买卖参考
  周二大盘在下破1200点后出现小幅反弹,早盘股指先是承接了昨日的大跌惯性而低开2点,此后指数一度创下1198点的短线新低,好在空方也并未实施进一步的抛售压力,因此多空在1200点附近达成新的平衡,午后股指则逐步缓慢上扬,最终报收在全天最高点附近,不过仍然受到了10日均线的压制,沪深两市分别收在1208.44和3024.55点,涨幅分别达到0.46%和1.31%,成交金额96亿和61亿,同比量能双双萎缩超过二成,总体表现为缩量反弹的走势。周二大盘有所回稳,但长时间受到短期均线的压制,最终导致量能萎缩明显,这从技术上而言是典型的下跌抵抗形态,全天的阳线实体仅有8个点,尚不及昨日阴线的1/2位,因而基本呈现的是弱势反弹的走势,如果说未来1、2个交易日内,大盘无力收复周一的阴线实体,那么很有可能在经过了短线的争夺后再度延续向下调整的趋势,尤其值得注意的是近期量能萎缩的相当明显,无论是昨日大阴线的破位下跌,还是今日阳线的小幅反弹均不能引起场外资金的兴趣,并且沪市量能也回落至百亿下方,这种情况在2006年开年以来还是第一次出现。从短线来看,这种量能萎缩的现状还不会引起市场太多的在意。因为和指数的波动一样,成交量的波动也是一个由高峰到低谷的过程,但一旦成交量持续徘徊在低谷的水平,那么将对场外资金的参与信心形成打击,进而导致大盘中线走弱,因此关注交易水平的变化也是未来市场的看点之一。个股方面,周二的市场热点继续减少,多空分歧开始加大,并且在一些低价指标股上体现的较为明显,如以中国石化为代表的石化板块全面走强,最终的涨幅位居板块排行的第二位,中石化、上海石化、扬子石化、齐鲁石化等个股的涨幅都超过或接近了2%,明显强于大盘走势,但另一方面我们却又看到G长电破位下跌,而这只个股在最近一个月大盘走强的过程中,仅仅拉出过一根像样的中阳反弹,但此后所造成的却是更为猛烈的调整,不仅创下了阶段新低,而且跌势有加速迹象,这也显示出对于不同的周期性个股,机构投资者仍采取着不同的操作策略。尤其是当众多投资基金仓位已经接近饱和的背景下,他们想要加大某一行业的投资力度,那么必然需要在其他行业上进行仓位的减持,从而引起了低价蓝筹股之间的个股分化。除此之外,蓝筹股的震荡也导致了短线资金向一些低价位超跌股流入,如近期思达高科、高方汇通等猛烈反弹已经率先体现出这样的特征,而如果观察整个ST板块的话,那么这一大盘指数的反向指标周二跃居全部板块的涨幅之首,像领头羊*ST新智已经连续五个交易日出现涨停,可见市场的投机意愿有所加强,包括权证板块也在最近两个交易日中止住跌势,并且不时出现上扬。
  综合以上种种迹象,笔者认为大盘在跌破1200点后空方只是暂时收手,但这并不能说明后市就没有继续调整的余地,一旦调整周期延长或者是热点切换不成功,那么大盘还是会继续向下加以考验的。