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万国投资分析报告（2006年1月19日） 周三点题 传统增长模式的无以维系给自主创新提出了更高的要求，我国将在2020年晋升为创新型国家，在这样的大产业背景下，自主创新领域有望涌现出一批高成长公司，机构投资者由关注价值逐步转向关注成长，也符合投资行为的心理学规律，因此后市在蓝筹股已经搭建的良好平台上，科技股将掀起一轮以自主创新为旗号的活跃行情。 背景分析 视点之一：中国石化、深科技推动大盘创新高。周三大盘创出新高有两个非常重要的动力：第一是带动大盘企稳回升的中国石化，该股周三轻松创出新高，对股指形成了有效的推动，然而真正带动股指升破1231点的则是深科技，该股周三下午开盘半小时后急速放量上升，创出一年来的新高，带动了一批科技股的上扬，使得大盘在下午两点钟以后超越了1231点，这种指标股与人气股同步活跃的走势在近期较为难得。不过我们也应该看到，随着股指突破1200点，市场的多空分歧也明显放大，60分钟K线图上非常清晰地形成了喇叭型震荡的形态，这种形态的出现往往意味着短线市场的稳定性较差，因此我们不建议投资者放量追涨，以防短线被动。 视点之二：石化、金融、有色、汽车。近期对指数最有贡献的板块无疑是以中石化为代表的石化板块、以黄金股为代表的有色金属板块、以浦发银行为代表的金融板块，其中石化板块的上扬我们认为有两个方面的因素：首先中石化已经开始启动其旗下子公司的私有化，在A股市场中中石化的子公司上海石化、扬子石化、齐鲁石化等均表现优异。然而这无法解释中国石化为何屡创新高。我们的判断是这样的，随着发改委启动燃油价格逐步市场化的进程，长期以来原油价格与燃油价格倒挂的情况将获得改善，随着全球原油价格的大幅飙升，以及燃料油价格的涨幅有限，炼油企业的成本越来越高，利润则越来越薄，一些公司甚至出现了大幅亏损，例如000620*ST圣方，我们认为在计划经济体制下所形成的燃油价格体系严重扭曲了价格形成机制，与国际市场之间拉开了巨大差距，这种扭曲将在未来得到显著纠正。受其影响，炼油企业将可能出现较大规模的利润增长，而中国石化就是其最重要的代表股，也正因为如此，我们短线看好*ST圣方（000620），公司因为去年以来原油价格高涨而出现连续亏损。如果燃油价格逐步市场化，则公司非常有可能依靠主业增长而彻底扭转经营颓势，在中国石化大幅上涨之后形成短线补涨行情。再来看银行股，我们认为除了连续多年以来的稳步增长以外，银行股的主要看点来自于外资购并，浦发银行之所以屡屡走强，其内在动力是不言而喻的，在这样的预期下，银行板块仍有可能成为市场主力配置的重要板块，强势特征将得以维持。有色金属板块是近期最强的板块，黄金期货价格的大幅飙升以及近期铜、铝等金属价格的大幅飙升，给这个板块注入了相当的活跃因素。但我们同时应当注意，资源价格的大幅上涨已经严重地制约了经济的发展，而随着宏观调控的继续，有色金属价格未来确实很难预料。在经过一轮上涨以后，周三国内期铜价格出现大幅下挫，这也给有色金属板块提了一个醒。最后来看默默无闻的汽车板块，事实上在去年深圳的十大牛股中，一汽夏利也算上一个，去年家用轿车销量出现了超过20%的增长，其中低档车增长最为强劲，这也是一汽夏利去年从2元以下上涨至4.6元的重要依据所在。我们注意到，汽车板块是所有蓝筹股板块中跌幅最大的板块，也是被绝大部分投资机构遗弃的板块，而前一个阶段股改之后的上汽和尚未股改的一汽股价均跌破净值。特别值得关注的是，近期长安B在不到三个交易周的时间段内出现了翻倍的行情，不能不引起投资者的关注。在这个过程中，长安B共出现过六次涨停板，而在香港上市的东风汽车涨幅已达到40%，骏威投资（广本）在香港也有相当大的升幅，因此我们建议适当关注以一汽轿车、上海汽车为代表的汽车板块，通过月K线我们可以看到这个板块筑底已经非常扎实，后市将获得越来越多机构投资者的关注，成为继金融、石化、有色之后以一个重要的推升股指的动力，周三一汽轿车的创出新高已经显示了市场的冲动所在。 视点之三：深科技打响自主创新第一枪。“科学技术是第一生产力”，“创新是一个民族进步的灵魂”，国家领导人如此高屋建瓴的精辟见解已经到了必须见到成效的阶段，改革开放25年以来，中国创造了史无前例的一个大国高速增长的神话，创造了综合实力的显著提高，创造了居民财富的巨大增长。然而中华民族却不能摆脱“爆发户”的形象，我们在低端产业链上以劳动力成本、环保成本、资源成本低廉的优势迅速地积累了自身的财富，却仍旧不能摆脱“一亿条牛仔裤换一架波音737”的可悲格局。现实的问题已经变得非常简单，如果贸易顺差无法进一步扩大，如果环境恶化得不到立刻扼制，如果资源和能源的消耗得不到有效控制，我们就无法实现以外贸增长为动力的GDP增长神话，从低端走向中高端是中国经济发展的必由之路，也是振奋中华民族精神的必要手段，中国已经具备了建设创新型国家的基本条件，特别是科技工作者超过3000万，成为全球科技人力资源最丰富的国家。如果在产业升级和结构调整的政策趋势下，这些工作者依托现有资源，以自主创新为重要手段，迅速提高中国的科学技术水平是完全有机会的。所谓自主创新，是指依靠自身力量而不是外来力量，特别是在应用技术领域以及一部分核心技术领域，中国急需迎头赶上，另外还必须将技术引进与消化吸收结合起来，形成具备自主知识产权的实用技术，在这一点上我们就能够找到为数众多的上市公司。近期东软股份的大幅走强、重庆啤酒的创出新高、海信电器的反复盘升以及周三深科技的大幅涨停均体现出市场主力对自主创新的理解。我们认为这个大的主题还将进一步深化，越是龙头品种就越容易获得市场关注，越是应用广泛的实用技术就越能够获得增长空间，越是对重要壁垒的攻克就越能够产生重大经济和社会效应。我们之所以近阶段以来反复看好东软股份和重庆啤酒就是基于这样的思考，包括象G士兰微这样已经涨幅较大的品种我们仍对其抱有比较高的期望值。总之，自主创新在当今已经被赋予完全崭新的意义，已经不同于以前概念化的炒作科技股，建议投资者对此可多加关注。 智慧股选股池： 1、*ST化工(000791):业绩预增ST品种。公司年底受到财政厅1760万元的财政补贴对公司05年度业绩产生积极影响，预计2005年公司业绩将实现盈利，公该股每股净资产超过1元，一旦今年顺利扭亏，公司将有望摘掉ST帽子，这样作为一只仅有2元股价的小盘股，明显存在反弹空间。另外公司开始加大剥离不良资产的力度，目前在生物医药领域、房地产行业已经有所动作，组建西北永新香港药物研究院医药产业园，旧厂区紧临繁华的兰州东部综合批发市场，市场年交易额达30亿元左右，公司拟将旧厂区改造成商铺用地，具有广阔前景。该股中线移动筹码所定性良好，短线多头排列，保持短线关注。（智慧股专家组） 2、G全兴（600779）：上市首日涨幅明显偏小的G股，周三报复性反弹，该股复牌复权后却仅有8％的涨幅，明显小于近期15％的平均涨幅；而我们仔细分析该股股改方案却是值得可圈可点得，送股为10送2.8股)，但是最重要是全兴集团无偿转让6项发明专利、3大品牌系列商标、“水井街酒坊遗址”核心区域的土地使用权,同时将遗址重点文物的管理权和保护性开发利用权移交给公司，这些无形资产和土地资产价值并没有引起市场关注。另外该股还有生物基因概念，出资1000万元参股北京清华科技创业投资公司5%股权；其间接持有深圳赛百诺公司18％的股权，赛百诺拥有自主知识产权的世界上首个基因治疗药物，04年2月已在我国获准正式上市。另外该股还是高分红概念品种，股改中大股东提出现金分红比例不低于当年实现的可供投资者分配利润的90%。大智慧龙虎看盘显示“大单买卖占到77％，大资金运作明显，该股启稳后可保持留意。（王荣奎） 3、三佳科技（600520）：生产的集成电路塑封模具和塑料异型材挤出模具产销量均为全国第一，国内市场占有率分别为15%和30%以上。拥有自主知识产权，多项技术在中国、美国和欧洲申请专利。挤出模具年生产能力为1500套，位居世界前列，自1998年进入国际市场至今已出口到美国、欧洲、日本等十几个国家，出口业务呈现快速增长势头。（解勇） 4、*ST精密（600092）：重组股，陕西省人民政府已决定终止珠海天华集团对公司关联方陕西精密集团的托管，并委托陕西省延长石油工业集团公司全面接收陕西精密集团。05年9月陕西延长石油集团成为继中石油、中石化、中海油之后，中国第四个具有合法石油开采炼化资质的大型石油企业。国际油价再度回升，该股大股东的石油背景给公司未来重组带来机会，该股绝对价格较低，短期仍将向上拓展空间。（郑骁俊） 5、中科英华（600110）：网络游戏和石油开采双重概念，公司旗下的吉林京源石油开发有限公司去年前三季度为公司带来2300多万的投资收益。京源石油拥有的油、气开发区开发生产面积约12.1平方公里，地质石油储量达874万吨（合计约6000多万桶），以每桶60美元的保守价估计，折合近300亿。也就是说控股吉林京源石油开发有限公司50%股权的公司将坐拥150亿的石油储备，最近国际油价重新走强，该股的石油题材值得关注。另外参股的久游网是中国第一家集各类网络游戏服务、游戏移动增值服务及其他特色增值服务为一体的网络游戏服务综合门户网站，获得三家国际知名风险投资机构融资，成长性值得期待。该股向上突破意愿较强，可看高一线。（超越百分百专家组） 6、G星马（600375）：公司是散装水泥运输车和混凝土搅拌车制造业的龙头企业，市场占有率约为40%，汽车底盘国产化对公司业绩回升影响不小；05年之前，公司主要向日本三菱、五十铃、瑞典沃尔沃等厂商采购底盘。而05年，实质控股股东华菱汽车成功实现底盘国产化，并成为公司主要底盘供应商，华菱底盘占公司外购底盘比例达到75%，这将使公司的成本下降，产品毛利率提高。该股大股东在股改时承诺将在05年年报中推出比例不低于10转5的分配方案，而且该股已经预计05年业绩将出现大幅增长。根据我们统计该股是两市仅有的一家业绩预增的高含权个股。该股股改完成后，市盈率和市净率都相当低，投资价值已经显现。（赵晓斌、叶柒平） 7、海越股份(600387)：蓄势良好的石油股，公司拥有16000立方米的油库和16 00立方米的液化气库，以及与两库配套的两条企业自备铁路线路，并且在公路沿线建有7座大型加油中心，是浙中、浙西南的油气集散批发中心。近期石化、石油股领涨大盘，都出现非常独立走势，可能与石油体系正在酝酿的改革有一定关系。该股是非常正宗的石油股，其成品油业务所占主营收入超过80％，近期蓄势良好，明显有中线资金悄然入场态势，目前股价启稳年线后蓄势振荡，保持中线跟踪。（叶柒平、赵晓斌） 万国潜力股 东方通信（600776）：公司主营业务为移动通信业务，包括移动通信终端产品和系统设备技术开发、移动智能网新业务等支撑软件开发等。经过前两年的调整，公司的业务已逐步回复正轨，特别是在3G移动终端和3G设备领域具备了雄厚的基础：公司在去年大股东所持部分股权后合计持有东信移动51%股权和摩托罗拉设备公司49%股权，这两家公司是东方通信、摩托罗拉(中国)投资有限公司和中国普天信息产业集团有限公司三方共同投资设立的两家中外合资企业，主营业务为生产中高端移动通信设备和终端；其次，公司与韩国三星共同投资的杭州三星东信网络技术有限公司，主要从事WCDMA技术及产品的开发、生产和销售，其WCDMA系统设备已被部分电信运营商应用于3G实验网，还推出了3G手机样机；第三，公司此前与南方汇通签下8亿元微硬盘协议，公司将采购不少于100万台微硬盘，用于开发容量高达6G的微硬盘手机，显示出公司在未来3G手机领域开始展开产业化步伐。而该股历史跌幅巨大，上市最高价曾达到40元，而之前最低价仅2.32元，目前股价仍大幅跌破每股净资产，随着一些历史超跌严重的科技股纷纷形成大幅反弹，该股在底部启动值得关注。 大地基础（000426）：公司是一家具备突出的业绩预增机会和资产重估增值潜力的个股，首先作为当地一家供热供电的公用事业型企业，具备相当突出的地域垄断性，公司表示将收购煤矿形成煤电热联动，而在05年底还收到5288万元财政补贴用于弥补煤电差价，这一财政补贴相当于公司04年全年净利润的3倍，而05年上半年公司实现的净利润就与04年全年相当；其次，公司近两年来向地产开发与矿业资源开发转型，其中04年以来在赤峰、北京等地区开发的一系列楼盘进入回报期，04年上半年末预收帐款高达2.88亿元，这些预售房款一旦结算将使公司业绩快速增长；此前公司还出资2.2亿元收购原大股东的工业用地，所形成的土地储备增值也相当可观；公司还斥资近2亿持有赤峰富龙非金属材料科技园有限责任公司90%股权，沈阳东大富龙矿物材料研发有限公司46%，赤峰富龙珍珠岩有限责任公司72%股权，并成立了矿产部，矿产开发已经成为公司的主业之一，赤峰当地丰富的矿产资源更给公司带来巨大的机会。另外公司在05年9月份表示决定将富龙糖业纳入合并会计报表范围，富龙糖业是中国北方以加工生产甜菜糖为主的大型制糖企业，产能居内蒙第二，04年收购加工甜菜11万吨，预计05榨季收购加工甜菜20万吨，而05年以来国内糖价上涨超过50%，这家隐蔽的糖类个股在业绩增长预期下开始走强。目前该股股价仍跌破每股净资产近20%，无论是从业绩预增还是从资产重估的角度来看，都值得关注。 东湖高新（600133）：这也是一家历史超跌严重的科技股，目前公司正处在转型过程中，通过将农药、地产等非核心资产处置，进一步向清洁能源领域转型，包括收购义马环保电力股份有限公司85%权益，通过处理当地化工企业生产的有毒废料--铭渣形成垃圾发电，其2*155MW机组将分别于06年投产。而公司参股25%的凯迪电力工程有限公司日前与沈阳机电装备集团联合组建风电成套设备有限公司，开始进军风电设备领域。值得注意是，05年以来大股东凯迪控股连续在国内风电资源最丰富的几大地区频频出手抢得风电资源，在05年上半年先后与沈阳市康平县签署总投资10亿元的风力发电厂项目意向协议、与辽宁阜新市签定总投资超过50亿元的5个风电场意向协议、与河南渑池县签定总投资20亿元的风力发电项目以及与河北尚义县签定总投资45亿元的大营盘风电场开发协议，成为目前占有风电资源最丰富的风电黑马，这无疑也给公司未来向清洁能源领域转型带来巨大的机会。另外公司以现金投资2亿元与凯迪电力、英国伦敦亚洲基金公司共同发起设立中盈长江国际信用担保有限公司，致力于清洁能源与节能环保领域的投资及相关的融资、租赁、担保和财务顾问等金融服务，题材非常丰富。随着公司业绩风险的逐步释放，这家超跌科技股逐步走稳，短线超跌反弹可关注。 华电国际（600027）：公司是我国电力行业中一家成长性相当突出的公司，到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出。特别值得关注的是，公司去年对全资拥有的十里泉发电厂五号机组(容量14万千瓦)的锅炉燃烧器进行了可再生能源利用技术——秸秆燃烧技术的改造，已于2005年底前投入运营。这是全国第一台煤粉秸秆混燃发电机组，该项目是目前容量最大、单位造价最低的生物质能发电项目；另外全部采用秸秆为燃料的华电国际宿州秸秆发电项目也已正式签约，规划容量2台2.5万千瓦机组，总投资约5亿元。日前国家发改委正式确定可再生能源发电上网价格管理办法，生物质能发电每千瓦时可补贴0.25元，由于公司目前在生物质能发电领域具备相当的技术优势，未来有望成为公司自主创新产业的重要发展方向。而该股股本结构相当特殊，流通A股不到总股本的10%，也给股改带来一定的想象空间，短线该股快速下探30日均线后止跌回升，短线超跌反弹可关注。 春兰股份（600854）：在日前公布的春兰集团“十一五”规划中，春兰集团明确表示在巩固空调等主业的同时，将在未来投入30亿元向新能源产业转型，随着国家863计划“高能动力镍氢电池项目”开发成功并全面进入商用，公司表示到2007年使动力镍氢电池的年产量达到60万千瓦时，使其动力镍氢电池两年内产能扩张10倍；到2008年建成燃料电池研发测试平台，并建设车用燃料电池中试生产线，到“十一五”期末以众多具有自主品牌的新产品占据国内外新能源市场，成为全球新能源技术和产品的重要供应企业。作为自主创新、科技转型的一面旗帜，春兰集团向新能源产业的转型无疑将给公司带来巨大的机遇，该股历史跌幅严重，目前股价大幅跌破每股净资产，短线依托5日均线连续震荡走高，值得关注。 厦华电子（600870）：公司是国内传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业，截止05年11月份公司提前实现了年初提出的2005年度占领全球平板电视4%市场份额的目标，并跻身全球平板电视排名前10位，其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。特别值得注意的是，在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时，全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司，显示公司正全面做大做强平板电视产业，公司表示将打造年产800万平板电视产业基地。在此次股权重组过程中，新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺，通过打造上下游产业链进一步降低成本，并表示积极推进股权分置改革。另外公司转让联想移动通信将获得3600万元投资收益，超过公司04年全年实现的净利润，该项收益对公司业绩也将产生重大影响。该股近期连续放量冲高后随大盘快速回落洗盘，大智慧散户线显示筹码在持续集中，随着数字电视板块的全面活跃，该股短线值得关注。 京能热电（600578）：公司是北京地区主要的热电供应单位，大股东北京能源投资（集团）有限公司有控股和参股的电力企业30多家，拥有北京地热能等垄断资源，随着日前大股东完成重组，将进一步壮大公司实力。公司年初出资3.3亿元巨资参股国华能源15%（为第二大股东），目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，拥有风力资源1100万千瓦，已经建成的河北张家口和广东汕尾的风力发电基地分别具有3.64万和1.65万千瓦的发电能力，目前在开发的项目包括江苏东台风电项目（总投资85亿元）、河北省尚义县满井风电场（总投资90亿元）、内蒙古锡林郭勒盟灰腾梁风电场（总投资80亿元）、呼伦贝尔新右旗风能发电工程（总投资80亿元）以及广东陆丰、黑龙江齐齐哈尔、山东荣城等多个项目；根据京能热电和国华能源签署的协议，未来国华能源利润在提取法定公积金和公益金后，现金分红比率不低于当期净利润的70%，每年至少分配一次，国华能源上半年就给公司带来投资收益1317.5万元。随着国家对再生能源上网电价的确定，国华能源风电项目的不断投产有望给公司带来新的利润增长点。该股股本结构特殊，流通盘占总股本的比重不到18%，股改想象空间大，且该股含金量高，前期涨幅明显落后于新能源板块，短线放量启动值得关注。 汕电力（000534）：公司作为汕头地区最大的电力供应方之一，资产质量相当突出，目前公司股东权益比率高达98.97%，仅有不到1000万元的流动负债，财务费用表现为利息收入；同时公司还持有华能国际3800万股法人股，该部分股权升值潜力巨大。另外公司控股股东早在1993年起即与“长实”、“和黄”展开积极合作，组建了长潮电力、长海电力和长浦电力等三家合资公司，04年7月份公司正式与长潮电力展开全面合作，计划共同投资9.2亿元，采用“以大代小”技术改造的方式投资二套18万千瓦燃气蒸汽联合循环发电机组，通过与国际巨头的合作，进一步拓宽公司的发展空间。值得注意的是，日前公司公告万泽集团拟以每股2.936元的价格收购公司29%的股权而成为第一大股东，万泽集团还承诺本次股权重组将与公司股权分置改革组合运作，并在收购报告书公告之日起90天内提出股改动议，结合公司的情况选择适当的方式进行股改，并承诺注入优质资产，这使公司具备相当突出的重组式股改机会。而该股作为电力板块中流通市值最小的品种之一，目前股价仅相当于法人股转让价，短线在大盘剧烈震荡调整中反而逆市上扬，短线强势值得关注。 短线买卖参考 周三大盘一改本周初的调整态势，在昨日收出了止跌企稳的小阳线后，今日出现进一步上扬，大幅走高。早盘平开之后，股指就基本保持了单边上扬的形态，直至终盘报收，最终沪深两市分别收在1233.35和3123.05点，涨幅分别达到2.06%和3.26%，沪市成交128亿，深市成交82亿，同比放量近三成，总体表现为放量突破的姿态。值得注意的是不仅沪深A股表现强劲，同时沪深两市的B股指数更为惊人，其中上证B股大涨9.13%，几乎在盘中一度触摸至涨停板，深圳B股略有逊色，但即使如此涨幅也高达了7.56%，可以说B股指数的走强直接刺激了A股市场形成技术层面上的突破。在昨日报告的结尾，笔者曾经指出大盘想要扭转当前的调整格局，必须满足两个条件，一是市场热点能否成功切换、二是成交量再度配合放大，这两大因素都是至关重要的。从周三的盘面看，量能的显著放大成为大盘形成突破的前提，我们注意到在最近三个交易日中，大盘的日均成交呈现逐日萎缩的态势，到了周二沪市的成交量一度不足百亿元，而这不足百亿元的成交更是发生在1200点获得支撑形成反弹的基础上，因此整个量价背离的态势相当明显，如果始终保持着这种无量运行的姿态，那么股指不仅很难形成有效突破，反而会随着时间的延长有再度破位的危险，好在周三及时放量，纠正了市场前期的这种量价背离的形态，将大盘的运行轨迹又重新拉回到了健康向上的轨道之中，一举将前期的两根调整阴线悉数吞并，并且还创出了本轮回升以来的行情新高，整个上升势头也再度得到保持，但短期而言，由于涨幅一步到位，因此后市可能将会面临短线的震荡，但这不会妨碍指数中线继续向好的表现，与此同时，周三盘面的成功之处还在于市场热点的有效切换，首先是中国联通异军突起，早盘上涨了3%以后，在市场中树立了多头的旗帜，成为盘面的风向标，从而引导热点迅速向有色金属、金融银行、石化以及网络科技等不同行业扩散。在这里，有必要强调的是周三表现充分的B股行情，因为作为同时还有A、B股的上市公司来说，整个股改进程既然对流通股股东有利，那么就应该同时包含A股和B股的股东，目前在不少A股与H股价格相当接近之后，已有部分上市公司的A股股价进一步向B股靠拢，这也就造成了其A股的投资价值进一步明显。比如说周三开开实业的A、B股同时涨停，从有关的价格对比来看，开开A股仅3元出头，而开开B股在折算成人民币计价之后也接近每股2.60元，两者价格相差不大，因此导致了其股价出现了涨停的动力，同样作为同时还有A、B股上市的长安汽车来说，一方面其B股价格接近4港元，而A股价格也仅4.40元，两者价格差距比开开A、B股更小，A股补涨的动力同样突出，投资者可关注其投资机会。 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