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万国投资分析报告（2006年1月25日） 周二点题 目前市场已经面临冲关1300点之前的巩固阵地阶段，行情正在向好的方向持续发展，市场热点层出不穷，当然风险也在逐步积累。今天我们将就目前市场的一些热点问题谈一谈看法。 问：大盘涨了这么多没风险吗？ 答：上涨总是风险积累的过程，下跌总是风险释放的过程，这是亘古不变的道理，然而问题如果这么简单，就不会出现行情的涨跌了，关键是对度的把握。我们认为目前判断大盘是否进入头部至少依据不够充分，从时机上看，也不是一个好的判断点。当初大盘跌破1300点以后不少投资人认为市场被低估了，而现在还没有回到1300点又有不少投资人认为市场被高估了。看来高估和低估不仅从时间上看是动态的，从心理状态上看也是动态的，更多投资者所担心的风险恐怕并不来自于宏观面和基本面的风险，而是短线上涨之后的不适应，毕竟我们在漫漫熊市中度过了五年，象如今这样有一定气势的上涨确实让人心存恐惧。也正因为如此，我们认为大盘在目前位置进行巩固，消化目前市场的恐高心理变得非常必要。 问：最近市场的热点除了有色金属之外，感觉非常乱，到底会不会出现明确的市场热点呢？ 答：有色金属的全线爆发是近期市场行情的重要组成部分，其他的市场热点看上去很杂乱，但事实上还是有明确线索的，除了技术上超跌低价股的反弹以外，市场主要围绕消费和自主创新两个主题展开，3G、通信、数字电视这三个板块的走强实际上可看成一个板块，那就是信息消费板块。而自主创新则显得更为扑朔迷离，因为它牵涉到的行业非常多，牵涉到的上市公司更多，所以短期看来很杂乱。 问：有色金属板块还能介入吗？ 答：短线投机尚可，中线进入警界阶段，这是因为短线这个板块有充分的成交，进出较为方便，而国际期货市场上大宗商品的交易价格仍有上升的余地。然而评价一家上市公司所拥有的资源价值几何，不能通过某一个高点的价格乘以它的总储量计算，并且其所拥有的资源总量只会越来越少，而不会越来越多，一旦国际大宗商品市场价格回落，将会对这个板块形成比较大的杀伤力。春节长假之间变数更大，投资者应以谨慎为好。 问：如果失去了有色金属的推动，大盘动力何在呢？ 答：有色金属对大盘的推动远不如大蓝筹的作用大，而且也没有理由非将目前的大盘推升不可，只要以中国石化为代表的蓝筹股其价值中枢是稳定的，那么最终空方的阵营非常有可能不攻自破，在一个强势向上的市场中，久盘必涨是很容易实现的，估计春节之后推动大盘向上的动力非常可能来自于自主创新这个大板块。 问：报告中常常提到的自主创新是不是就是科技股板块？ 答：回答很不严密，自主创新一定包含着科技的成份，然而传统观念中所谈到的科技股与这一次的自主创新有着相当大的差别。以往的科技股往往不具备实质性的推动，绝大部分的科技股最终沦为垃圾股。随着时间的延续，特别是政府推动的越来越强，我国在多个领域出现了自主创新的优秀典范，并且正在看到其转化为生产力，例如在信息消费领域TD-SCDMA成为3G标准，并且有望释放其巨大能量，AVS有望成为数字音视频编解码标准（这是数字设备和研发领域的重要核心标准），对600883博闻科技将有重大推动；海信电器的“信芯”是数字电视领域的重大自主创新，它打破了先前日本松下公司在个性化画面品质控制方面的垄断，提高了数字显示终端的附加值，具有世界级的领先水平；另外在生物制药领域重庆啤酒的绝对控股公司“佳辰生物”所研发的国际一类新药乙肝疫苗已进入二三期临床，这一产品的价值在于一旦治愈不再复发，这不仅是对中国1.3亿乙肝患者的重大贡献，更是对全球超过10亿乙肝患者的重大贡献。该产品将成为生物制药领域中第一个国家级一类新药，其对重庆啤酒的股价推动是不言而喻的。 上述所列举的这些公司其最大的特征是其所制造研发的产品（或技术标准）均拥有独立自主知识产权，打破了国外公司对相关领域的垄断，有的甚至形成了国际性的突破。我们还注意到，这些自主创新的领域与消费领域密切结合，更多地体现出应用的价值。客观地说，中国在绝大部分核心技术领域缺乏深厚积累，然而作为一个消费大国，应用技术领域中的突破却能够产生相当庞大的商业价值，这才是中国进入创新型国家的重要突破口。它所带来的价值将大大超越我们的评估，对产业升级和改善产业结构有重大贡献。当庞大的制造能力和廉价的要素成本与拥有自主知识产权的应用技术相结合，我们将看到崭新的“中国制造”。从这个意义上讲，“中国制造”还有价值，成为超级强国才有可能。正在这个意义上，我们才反复强调自主创新的价值所在，而且我们也认为目前的市场环境已经能够逐步允许市场展开想象力，资源配置的功能才有望得到发挥。资本市场最重要的功能就是推动产业发展，而不是简单的融资和分红。 问：节后行情将怎样展开？ 答：我们认为节后冲关1300点的概率非常高，而且自主创新释放能量的可能性也非常大，从历史上看，春季行情往往与想象力相关，而秋季行情则往往与业绩相关，换一句话说，春天往往是播种梦想的日子，而秋天则往往是收获果实的日子。2000年的春天，电子商务股集体疯涨；03年的春天，中信证券应对其成长性的想象而大幅飙升超过一倍；04年的春天，海虹控股涨幅超过2倍；05年的春天，烟台万华快速翻番，这些个股都成为引领大盘的重要力量，我们期待着今年节后的自主创新行情也能够给投资者带来丰富的机会。 问：真的会很“疯”吗？ 答：判断是判断，操作是操作，在判断的过程中要敏锐和符合逻辑，而在操作的过程中，则需要耐心和灵活。如果真的出现疯涨行情，全市场都高唱自主创新之歌，则反而应该多加谨慎。从目前情况看，这个板块还是非常克制的，举几个典型的例子：600132重庆啤酒：目前正处在缩量整理区间；600460士兰微：正处在大幅回调后的多空换手区间；600718东软股份：其股价突破也仅仅形成了不到3%的换手率；600060海信电器：在不被大多数人看好的背景下稳健突破，不动声色；600883博闻科技，在突破口附近适量换手；600198大唐电信：尚未触及历史上向下突破的10元颈线。总体来看，潜力均保存得较为完好，还没有到大幅释放能量的阶段。 问：新能源还值得看好吗？ 答：本公司去年对市场的最大贡献就是挖掘了新能源板块，着力推荐了三大新能源指标股G天威、G丰原和航天机电。直到目前为止，我们仍认为新能源有着较强的市场号召力和价格可塑性。G天威的放量突破很有说明力和号召力，而航天机电不用放量就形成突破更表明市场持股心态稳定。实际上在上一轮新能源板块的炒作中并没有出现鸡犬升天的行情，目前仍在高位的只有少数几家。因此新能源板块仍有机会看高一线，目前无锡尚德以接近43美元，其涨幅远远超过国内太阳能股的同期涨幅，这一市况非常有助于新能源股的进一步走强。 智慧股选股池： 1、天目药业（600671）：公司旗下的杭州宝临印刷电路公司，专业生产单面、双面等各种电路板，并且是中国印刷电路行业协会成员，并负责起草了《碳膜印刷电路板行业标准》，最近电子元器件行业复苏，印刷电路板是绝大多数电子产品必不可少的部件。象生产印刷电路板的生益科技、超声电子近期连续走强，因此该股的印刷电路板行情一旦得到市场挖掘，潜力相当大。此外公司在本周初进行了股权转让，杭州现代投资成为了公司第一大股东，其受让非流通股价格为3.63元（是公司05年三季度净资产的2倍），而且新股东表示将尽快启动股改，由于其新股东介入公司成本相当高，该股后市走势值得关注。 2、东方通信（600776）：具有3G、二代身份证、手机游资的超跌低价3G品种。公司与韩国三星电子设立合资公司主要生产基于WCDMA和CDMA2000制式的3G样机，公司努力突破3G终端的瓶颈。有媒体报道近日公司低价卖出位居杭州西湖繁华地段的超过1亿元的地产，其目的可能就是集中力量发展3G业务，公司大股东重组后，普天集团成为实际控制人，公司有望背后大股东实力在3G领域赢得第二次发展机遇。另外该股和东信和平（002017）具有关联关系，因此具有第二代身份证概念，同时公司也有手机游戏题材。但是该股最大问题就是2005年亏损，但是值得注意是该股已经提示公告业绩预亏，故该风险得到一定程度释放，我们认为正是由于再度亏损，公司重组压力非常迫切，加之普天入主，进一步加大重组预期。因此我们可短线对这家底部蓄势良好的具有重组预期的低价3G品种保持关注。 3、G宜华（600978）：具有节能环保题材的行业龙头，公司木材干燥能力居亚太地区首位，未来业绩预增有保证：股改承诺如果公司05、06年度净利润较年度增长率的算术平均数低于30%，大股东宜华集团承诺每10股追送0.2股。 公司具有以下优势：首先，在向美国出口产品的1万多家大陆本土家具企业中，宜华是唯一拥有自有品牌的；第二，木材综合利用率很高，非常节能，公司是国内唯一一家同时生产木家具和木地板的企业，木材综合利用率达90%，大大高于40%的国内平均水平，有效降低了产品成本；第三，先进的机械设备和技术水平，宜华目前拥有亚太地区第一的木材干燥能力，第四，公司投巨资于速生林，未来木材将能部分自给。另外该股还是机构重仓品种，3只社保合计持股超过总股本5％。继续保持中线跟踪。 4、永新股份（002014）：率先公布年报并高派现的中小板个股，公司还是中小企业板首家外资概念股，公司第二、三、四大股东分别为大永真空科技股份有限公司(台资)、美佳粉末涂料有限公司(港资)、永新华东投资有限公司(港资)，均为公司外资股份持有人。规模优势明显，公司目前在行业排名位居前三名，是中国唯一一家被美国镀膜、涂布复合工业协会吸收为正式会员的单位。该股近期放量走强，十大股东中个人股东持股比例明显增加，周二公布每股0.47元业绩后放量走强，大智慧龙虎看盘显示，当日大单买入占到40％，可见该股受到市场资金关注，作为一家小市值品种，关注中线突破机会。 5、东信和平（002017）:主业非常纯正的3G龙头股之一。周二3G板块逆市飙升3.19％，而其中的领涨个股如中兴通讯、华胜天成、上海邮通、南京熊猫、亿阳通讯、烽火通讯等具有实质性3G业务的高价、绩优品种股，这不但显示了选股思路变化，也显示了目前介入3G板块资金性质的变化，G中兴3.46亿元的交易量预示着基金、券商等资金快速加盟3G板块。故后市具有实质性3G业务的个股才是3G板块炒做的重点，东信和平这家独特3G手机SIM卡业务的个股值得重点关注，公司主业95％来自SIM卡、冲值卡、储值卡，而这三项与未来3G通信业务都有之间公司，所以公司业务是非常纯正的3G业务，而且该股很多产品出口海外，与华为比较类似，因此可重点关注。公司产品广泛应用于移动通信、社会保障、身份识别、公共事业等各个领域，其移动通信用智能卡(SIM卡、UIM卡)产品的生产规模最大，随着我国展开第三代数字移动通信随着我国展开第三代数字移动通信系统(3G)，用于GSM网路的SIM卡和用于CDMA网路的UIM卡将进一步得到快速发展，而公司的主导产品为移动通信高端智能卡(SIM卡、UIM卡)，因此无论哪一种标准的3G牌照率先提出，公司都是最大的受益者。该股在股改时大股东承诺将在年度大会上推出不少于10转3的分配方案，该股本周放量与破60日均线，短线突破中线平台的可能性居高，继续保持重点关注。 6、上海机电（600835）：子公司上海焊接器材公司是中国焊材行业规模最大的专业生产经营企业之一，多年来为长征二号E火箭、大亚湾核电站、上海磁悬浮列车等重点工程研制并提供了优质专用焊材。 7、贵糖股份（000833）：公司位于西部大开发的重点省份之一的广西壮族自治区，是全国512家重点扶持企业之一，享受国家西部大开发和省市地区统筹政策扶持优势。公司以制糖的副产品甘蔗渣为原料制浆造纸，造纸业务成本低廉，在市场上具有相当的竞争力。公司已形成年产7万吨生活用纸的能力，一跃成为生活用纸领域的龙头企业。 万国潜力股 海南高速（000886）：日前海南省政府决定从06年3月1日起海南省汽油燃油附加费的征收标准从现行的1.10元/升上调为1.42元/升，上调幅度近30%。公司主营海南环岛东线高速公路的建设和管理，而海南是我国唯一实行燃油税试点的城市，将公路养护费、道路通行费、过桥费和运输管理费“四费合一”改为只征收燃油附加费，公司以获得政府的税费补贴为收入来源而不是直接收取过路费，而目前海南省高等级公路按燃油附加费折算实际平均每公里年征收通行费为34.51万元，仅相当于浙江省的7%（浙江省平均为501.69万元），这也是公司近年来业绩一直低迷的主要原因；随着海南省自94年实施燃油税试点以来首次调整燃油附加费，公司基本面有望出现显著变化。大智慧散户线显示去年以来该股筹码出现持续集中，短线依托10日均线温和上扬，近两个交易日放量冲击年线，可关注。 一汽轿车（000800）：汽车行业的龙头之一，是国内最具规模的轿车整车生产基地，具有规模及品牌优势。随着公司对Mazda6车型进行技术改进、产品荡翁嵘靠焖偕仙煌蓖瞥隽肆娇钚鲁敌通D―新Mazda6 2.3L旗舰型和2.0L超豪华型，进一步满足中高级轿车的市场需求，不断提升Mazda6的市场份额，成为今后重要的利润增长点。而从公司的财务状况来看非常突出，05年中期每股经营现金流高达每股1.6元；，货币资金高达30亿元，平均每股接近2元，该股尚未进入股改，而目前股价刚刚超越其净值。该股近期拾阶而上，周K线上正在演绎大底构筑形态，同时散户线一路快速走低，显示筹码不断集中，具有一定的中线潜力，建议投资者关注。 轻纺城（600790）：公司具备较为突出的资产重估潜力，地处浙江绍兴柯桥镇的轻纺城是亚洲第一大纺织品交易市场，全年交易金额近300亿，在已经取得了巨大成功之后，公司在2004年开始进行了进一步的扩张，正在建设中的联合市场总投资11亿元，揭开了中国轻纺城老市场区域“升级版”的序幕。另外公司收购绍兴东风酒厂后，黄酒已经占到公司主营收入近一半，其毛利率近40%，同样具备重估潜力。大智慧散户线显示该股筹码持续集中，目前该股股价刚刚回升到每股净资产之上，短线补涨潜力突出，可关注。 G中信（600030）：公司是目前国内证券行业中的一家佼佼者，此前通过出资16.2亿元联手建银投资收购华夏证券成立中信建投证券，一次性承接华夏证券87家营业部，同时拟以零对价收购金通证券，进一步确立公司在国内证券经纪业务领域的龙头地位；随着近期大盘的持续走强，证券业本身获得的机会也将会较为突出，公司05年度业绩预增50%。与此同时关注韩国三星证券与中信合资的消息也成为刺激该股持续活跃的一个主要因素，短线该股依托5日均线持续震荡走高，周二大盘调整中仍放量冲高，作为一家人气龙头，投资者可密切关注该股消息面的变化。 兴业聚酯（600259）：从海南省“十一五”规划来看，石油石化产业将成为未来海南省产业升级转型的重中之重，日前有媒体披露，中国和沙特能源战略合作的一个重大项目就是在海南省建设一个近亿吨的石油储备基地，而围绕着亿吨储油基地的建设公司当年的战略重组可能旧事重提。尽管受到原油价格高企导致公司原材料成本一直居高不下，也导致公司业绩连续亏损，但公司在行业景气度下滑的情况下，自身产能和市场份额却在不断提升，特别是通过与中国石化合资的海南盛之业高新技术有限公司（中国石化占64.67%、公司占35.33%）24万吨瓶级聚酯切片项目已在05年底顺利建成并投产，将带来公司基本面的显著改善。短线由于公司业绩不佳，该股股价表现低迷，但作为一家绝对价格偏低的重组股，短线超跌反弹机会值得关注。 罗顿发展（600209）：从海南省“十一五”规划来看，石油石化产业将成为未来海南省产业升级转型的重中之重，日前有媒体披露，中国和沙特能源战略合作的一个重大项目就是在海南省建设一个近亿吨的石油储备基地，公司控股子公司海南中油罗顿石油有限公司在中石油和海南省政府的大力扶持下，油品经营飞速发展，目前汽油、柴油销售量已占据海南省市场的40%。近期公司又与中石油华东销售公司合作，在上海地区投资兴建加油、加气站网络，这将使公司的业绩大幅增长。同时，公司负责承建经营的“中油罗顿”连锁加油项目已获海南省政府批准，随着国际油价连创新高，国内成品油价格也大幅提升，这为公司经营石油业务提供了巨大的机遇。该股还是一家低价网络科技股，短线调整中可重点关注。 G国发（600538）：日前广西省“十一五”目标确定，大力发展海洋生化产业成为一个重要的发展方向，公司作为当地海洋生化产业的龙头企业，公司抓住科技创新的机会，通过与清华大学海洋生物工程中心合作，在珍珠免疫代谢与调控因子、生物农药——多杀菌素等领域也获得重大突破，未来发展前景可观。目前公司有四大项目入选我国重点国家级火炬计划项目和国家863计划引导项目，四大募集资金项目04年底相继投产也将为业绩增长打下基础。作为一家基本面非常突出的个股，在日前推出的股改方案中大股东同时承诺，在2005年度股东大会上将提出每10股转增不低于4股的分配方案，2006年、2007年和2008年利润分配比例不低于当年实现的可供股东分配利润的30%，作为一家绝对价格非常低的品种，突出的含权题材值得关注。 G佛塑（000973）：公司是我国塑料新材料领域的行业龙头，拥有国际先进生产线13条，是我国目前生产规模最大的双向拉伸聚炳烯(BOPP)薄膜生产基地中心，并拥有全国唯一的双向拉伸尼龙(BOPA)薄膜生产线。BOPA薄膜的国内市场占有率约50%，BOPET薄膜占全国总销的24%，由公司提出的BOPET反倾销在05年底胜诉，基本面正在高转。特别是公司的偏光膜项目是公司与世界级的PVC及OPP胶带生产供应商———台湾亚洲化学股份有限公司的子公司合资建设，偏光膜是液晶显示器的核心材料，有望形成新的利润增长点。日前公司股改时大股东承诺在05年股东大会上提出10转5的分配方案，未来三年分红占可分配利润的70%以上，作为一家含权股，短线底部低价值得关注。 短线买卖参考 周二大盘出现高位震荡，早盘股指平开后有所走低，有色金属的冲高回落对走势造成一定影响，此后由于市场特点顺利切换，带动人气又有复苏。最终沪深两市分别报收在1252.06和3198.16点，两市大盘一跌一涨，幅度分别达到-0.30%和1.40%，沪市成交160亿，深市成交98亿，同比放量近一成。总体表现为放量滞涨的震荡走势。周二大盘以带有上下影线的阴线报收，表明盘中震荡开始加剧，但由于市场人气充沛，前期的反复上涨刺激了外围资金的入市意愿，因而造成在盘跌的过程中大盘还是受到场外资金的支持，故收盘仍处在短期均线的上方。目前来看，沪市大盘已经连续四个交易日徘徊在1250-1260的点位之间，上涨的步伐明显放缓，而深市大盘则在G中兴放量突破接近涨停的背景下出现了大幅上扬，两地大盘产生一定的差异性，不过由于沪市综指所含概的个股范围较广，影响力较大，因而比深市成份指数更具有参考意义，故沪市指数可作为两地市场的先行指标。预计在春节前期市场的多空双方将保持目前的对峙格局，特别是明日将是市场的最后一个交易日，一般而言历史上的这一时期大多以平稳过度而报收，因此明日行情中个股行情同样可能趋于平稳。周二的盘面中有色金属板块集体冲高回落之后，市场的主流热点已经发出了调整的信号，热点重新切换的概率正在加大，而从当前的个股行情来看，有色金属板块调整的同时，市场的一部分资金明显向3G、通信和数字电视板块转移，这一方面与基本面上3G牌照即将发放有关，另一方面TD-SCDMA通信行业标准的设立也为3G的活跃创造了广泛的市场空间，从而成为近期资金蜂涌而入的热门板块。除此之外，笔者学注意到G股也在周二午后产生明显的活跃机会。从近期G股复牌的行情来看，这一板块显然还没有成为资金关注的焦点，除了前期少部分个股如G中兴在复牌当日不跌反涨，表现极其突出以外，大部分个股还是出现了自动除权的走势，到了近几个交易日个股的除权比例越来越接近于他们的对价的支付方案，显然说明市场对他们的关注程度又有下降，这于大盘近几个交易日的连续上涨走势相背离，因此在技术上需要加以修正，因而产生了补涨的需求，比如说，G诚志在近期走势就具有一定的代表性，该股对价方案为10送3.4股，但昨日复牌后跌幅达到28%，几乎接近了完全除权，但周二随即产生恢复性反弹，并涨停报收。由此提升了G股的投资机会。从这一角度看，投资者可对明日复牌的G股加以关注，其中有望产生一定的投资机会。另外，临近尾盘沪市本地股的大面积走强也预示着市场的资金开始向着一些小盘投机性个股转移，这些现象都说明了有色金属回落之后对资金形成分流影响，投资者可关注未来热点能否形成成功切换，预计短线的行情将进入一个相对平淡的过程，G股板块和年报预增预盈板块将会有一定的表现机会。 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