万国投资分析报告（2006年2月6日） 　　 上周点题   　　在节前的最后一个星期中，我们反复提出目前市场的两大热点分别是资源价格上涨和自主创新，而在节前的最后一个报告中我们则增加了外资购并这条重要线索。我们认为节后这三大主题都有可能继续出现活跃行情。 　　背景分析 　　视点之一：自主创新。这个主题我们已经做过非常多的阐述，值得补充的是虽然节前最后两个交易日大盘走势一般，然而自主创新的品种却表现优异，其中最有代表性的重庆啤酒更是以涨停报收，而博闻科技因AVS标准题材一度触及涨停，我们认为这是非常重要的信号，这意味着自主创新这条主线索开始受到一小部分主力的严密关注。从操作节奏上看，春节往往是炒作想象力的好季节；而从炒作对象看，越是与消费结合紧密就越体现出自主创新的价值，我们总是用重庆啤酒、海信电器来做论证，就是因为其自主创新的产品有着巨大的市场消费能力。从大局上看，自主创新之所以会获得反复关注，是因为如果庞大的制造能力和廉价的要素成本不能与自主创新相结合，如果中国不能在应用技术领域大规模掌握自主知识产权，那么所谓的“中国制造”充其量应该叫做“中国加工”；中国要进入到超级强国行列，中国要在2020年实现创新型国家的宏伟蓝图，就必须以自主创新为突破口，而资本市场如果不参与到这一始无前例的产业升级过程中，那么就很难说中国的股票市场还具有所谓资源配置功能，它就更退化为一个被“边缘化”的市场，一个只适合投机博弈而不是促进产业升级的场所。至于具体的品种，我们已经点出了很多，既有象重庆啤酒这样攻势凌厉的品种，也有象博闻科技这样温和突破的品种，还有象东软股份这样大机构逐步看好的品种。当然也有一些短线投机品种，例如600192长城电工，这家股票的题材值得认真挖掘，一旦G天威向20元进军，那么这家在新能源领域涉入较深的上市公司确实有可能爆发短线行情。 　　视点之二：资源涨价。节前有色金属板块、房地产板块已经上演了一出资源价格上行的好戏，争夺资源已经越来越成为一个产业发展的“前道工序”，这也导致了近几年全球资源价格的暴涨。所谓的资源绝不仅仅是大宗商品，它还牵涉到房地产、公用事业的服务价格等。因此供水、供气，包括传媒网络、公交网络等均可能会被纳入到资源价格上涨的主题中。包括太阳能，如果没有国际原油价格的大幅飙升，就没有无锡尚德在纽交所的月内翻番，也就没有G天威的新突破。我们认为太阳能仍将是非常重要的相关资源价格上涨的品种，而且仍可以充当整个市场的领军人物。不过在此我们也提醒投资者注意，有色金属价格的涨跌具有极强的周期性和价格弹性，应注意回避短线风险。 　　视点之三：外资购并。去年底五部委对外发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》可能始终没有引起市场的关注，我们特别愿意相信凭借着资本优势、体制优势和战略眼光优势，国际资本会认为目前的国内上市公司中有为数不少的一批企业价格被低估了，它们不会在乎所谓的市盈率、市净率、现金流等指标，它们会更加关注未来十年、二十年乃至三十年其购并的标地能不能带来稳定收益。理解这一点非常重要，7个亿美金如果投在美国市场，可能算不上大的并购案例，然而却可以在中国收购雪津啤酒，而对于这一次的购并，国内投资者大惊失色——国外资本缘何给出如此高的购并价格，甚至他们都没有听过雪津啤酒这个品牌。我们不能肯定地说，这是一项划算的买卖，但我们却可以肯定地说，老外的眼光就是跟咱不一样，因为他们能够忍受五年的亏损，而我们的基金经理一年不赚钱就会丢了位置，我们根本没有机会进行五年的战略规划甚至想象。我们相信这样的购并展开，股票市场内一定会有一家上市公司被产业资本举牌收购的案例出现，这也正是近期一部分个股突然上涨的理由，象G益民、新世界这样的个股其购并价值仍是非常突出的，相关的上市公司非常之多，值得仔细扫描。 　　 智慧股选股池： 　　1、东方通信（600776）：尚未启动的低价3G股。公司与韩国三星电子株式会社将共同在杭州杭州三星东信网络技术有限公司，该合资公司主要从事WCDMA技术及产品的开发、生产和销售；公司已推出基于WCDMA和CDMA2000制式的3G样机，正努力突破3G终端的瓶颈。另外公司还积极发展IP网管项目、彩铃、彩话等增值项目，以适应3G的发展。该股作为一家市净率小于1的3G概念股，短期强势特征已经显现，可积极关注。 　　2、G韵升(600366)：题材丰富的强势股。有研究报告显示公司已推出小功率400瓦和2000瓦的风力发电机，并已承接1万台海外订单，公司大功率风力发电机准备08年启动。此外公司研制成功的混合动力汽车（HEV）电机已通过通用汽车台阶试验，国内合作对象选择安徽的奇瑞汽车，将成为07年重要的增长点。混合动力就是指汽车使用汽油驱动和电力驱动两种驱动方式，混合动力车在低速行驶时最节省燃料。因此未来几年新能源汽车将成为汽车产业的重点发展方向，公司的这一产品市场应用前景广阔。该股股改后一度强势上扬，近期出现加速上攻说明市场对该股认可程度进一步提高，目前各项利好题材仍没有兑现，第二波上攻行情仅仅开始，继续对该股保持中线关注。 　　3、G上能（600508）：能源股，该股还具有一定的有色金属题材，公司收购江苏大屯铝业有限公司75%股权，迅速进入电解铝行业，形成公司新的经济增长点。该子公司电解铝项目一期5万吨项目已经开始试运行，截至05年9月实现收入34006.36万元。另外公司还出资2.22亿元(占90%)与控股股东大屯煤电集团组建上海大屯铝箔有限公司，负责25kt/a超薄宽幅高精度铝箔生产线项目的建设以及生产运营。前期漳泽电力由于铝电题材而出现两个涨停，而公司的这个题材隐蔽较深，而且目前动态市盈率不到10倍，可积极关注。 　　4、G泰豪（600590）：清华系个股，该股题材丰富，前期收购了泰豪特电以介入风力发电机等清洁能年发电机产品的生产领域，而公司还组建长春泰豪电子介入雷达、光电等高科技产品的研发。该股具有微软合作题材，去年第三季度股东人数减少较快，近几日同为清华系的G诚志出现了大幅上涨，该股后市补涨潜力不小。 　　5、G宜华（600978）：和中色股份一样拥有海外资源的绩优品种。海外林业基地可能成为公司未来的亮点，南美洲的苏里南林业项目属于我国援外项目的附带产品，已经获得当地政府议会立法批准项目实施，整个规划占地4万公顷，年出材量20万立方米，累计出材量约400万立方米，毛利率可以达到50％，该项目的先期投入均由宜华集团承担，计划2006年进入股份公司，具体价格和权益分配尚未明确。我们看好未来该项业务注入后给宜华带来的丰厚收益，预计最早在06年下半年开始逐步体现今年以来木材价格大幅上扬，公司潜在大量木材储备有望带来巨大机会。该股保持低位振荡，近期成交量明显放大，显示新资金运作迹象可对该股保持中线跟踪。 　　6、上海机电（600835）：子公司上海焊接器材公司是中国焊材行业规模最大的专业生产经营企业之一，多年来为长征二号E火箭、大亚湾核电站、上海磁悬浮列车等重点工程研制并提供了优质专用焊材。 　　7、贵糖股份（000833）：公司位于西部大开发的重点省份之一的广西壮族自治区，是全国512家重点扶持企业之一，享受国家西部大开发和省市地区统筹政策扶持优势。公司以制糖的副产品甘蔗渣为原料制浆造纸，造纸业务成本低廉，在市场上具有相当的竞争力。公司已形成年产7万吨生活用纸的能力，一跃成为生活用纸领域的龙头企业。 　　 万国潜力股 　　G双良（600481）：公司是我国最大的溴化锂中央空调生产商，是溴化锂制冷机国家标准的制定者，溴化锂空调采用天然气和蒸汽制冷，比同功率的电空调节能近30%，随着《公共建筑节能设计国家标准》05年7月1日起正式强制实行，建筑节能环保要求刺激溴化锂空调需求快速增长；同时公司在延伸节能环保产业的过程中公司看到了保温材料的强大需求刺激苯乙烯市场强劲增长机会，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺生产能力，在目前苯乙烯70%依赖进口的情况下，苯乙烯项目06年上半年投产后有望带来年新增收入16.33亿元、净利润1.64亿元，相当于目前年收入的3倍，未来业绩成长性值得期待。尽管目前受到铜等原材料价格上涨，05年业绩出现一定下滑，但公司大股东在股改中承诺，如果06年每股收益若低于0.3元将追加送股，显示出其对公司未来成长信心。随着节能环保新材料个股的整体走强，这家潜在的高成长潜力品种低调调整值得关注。 　　博闻科技（600883）：公司是一家潜在的标准题材股，早在04年公司就与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码标准（AVS）的研究开发与测试验证，05年12月“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统；日前有媒体披露AVS有望在春节前后正式成为国家标准，并将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。作为一家低价小市值科技股，也是两市唯一的“标准”题材股，近期连续形成放量震荡走高，大智慧散户线显示短线筹码收集迹象明显，短线强势特征明显，可继续关注。 　　重庆啤酒（600132）：公司是我国啤酒行业的一家龙头企业，在重庆本地市场占有率目前高达65%以上，此前世界啤酒业巨头苏格兰·纽卡斯尔啤酒公司以每股10.5元的“天价”受让重啤集团所持有的5000万国有股，更显示出外资对公司的看好。特别值得关注的是，公司控股93.1%子公司佳辰生物工程公司与第三军医大学共同研制的、我国第一个治疗用合成肽乙肝疫苗有望进入Ⅱ、Ⅲ期临床试验阶段，目前我国有1.3亿左右的乙肝病毒携带者，年治疗费用高达500-600亿元，重庆佳辰所开发的疫苗治愈后不再复发，从而结束乙肝不能根治的历史；有研究显示，一旦（合成肽）乙肝疫苗获得新药生产批文，该产品市场容量将达到90亿元左右，届时公司的市场定位也将完成从传统消费品企业向新兴生物制药企业的转变，公司基本面将会发生质的转变。该股近期连续震荡走高，节前最后一个交易日一举放量涨停，强势突破值得关注。 　　一汽轿车（000800）：公司是汽车行业的龙头之一，是国内最具规模的轿车整车生产基地，具有规模及品牌优势。随着公司对Mazda6车型进行技术改进⒉返荡翁嵘靠焖偕仙煌蓖瞥隽肆娇钚鲁敌通D―新Mazda6 2.3L旗舰型和2.0L超豪华型，进一步满足中高级轿车的市场需求，不断提升Mazda6的市场份额，成为今后重要的利润增长点。而从公司的财务状况来看非常突出，05年中期每股经营现金流高达每股1.6元；货币资金高达30亿元，平均每股接近2元，该股尚未进入股改，而目前股价刚刚超越其净值。作为一家前两年连续超跌的个股，随着基本面的不断好转，开始获得市场主力的关注，周K线演绎大底构筑形态，同时大智慧散户线一路快速走低，显示筹码不断集中，具有一定的中线潜力，建议投资者关注。 　　G中信（600030）：公司是目前国内证券行业中的一家佼佼者，此前通过出资16.2亿元联手建银投资收购华夏证券成立中信建投证券，一次性承接华夏证券87家营业部，同时拟以零对价收购金通证券，进一步确立公司在国内证券经纪业务领域的龙头地位；随着近期大盘的持续走强，证券业本身获得的机会也将会较为突出，公司05年度业绩预增50%。与此同时关注韩国三星证券与中信合资的消息也成为刺激该股持续活跃的一个主要因素，短线该股依托5日均线持续震荡走高，近几个交易日大盘调整中仍放量冲高，作为一家人气龙头，投资者可密切关注该股消息面的变化。 　　海南高速（000886）：日前海南省政府决定从06年3月1日起海南省汽油燃油附加费的征收标准从现行的1.10元/升上调为1.42元/升，上调幅度近30%。公司主营海南环岛东线高速公路的建设和管理，而海南是我国唯一实行燃油税试点的城市，将公路养护费、道路通行费、过桥费和运输管理费“四费合一”改为只征收燃油附加费，公司以获得政府的税费补贴为收入来源而不是直接收取过路费，而目前海南省高等级公路按燃油附加费折算实际平均每公里年征收通行费为34.51万元，仅相当于浙江省的7%（浙江省平均为501.69万元），这也是公司近年来业绩一直低迷的主要原因；随着海南省自94年实施燃油税试点以来首次调整燃油附加费，公司基本面有望出现显著变化。大智慧散户线显示去年以来该股筹码出现持续集中，短线依托10日均线温和上扬，近两个交易日放量冲击年线，可关注。 　　G国发（600538）：日前广西省“十一五”目标确定，大力发展海洋生化产业成为一个重要的发展方向，公司作为当地海洋生化产业的龙头企业，公司抓住科技创新的机会，通过与清华大学海洋生物工程中心合作，在珍珠免疫代谢与调控因子、生物农药——多杀菌素等领域也获得重大突破，未来发展前景可观。目前公司有四大项目入选我国重点国家级火炬计划项目和国家863计划引导项目，四大募集资金项目04年底相继投产也将为业绩增长打下基础。作为一家基本面非常突出的个股，在日前推出的股改方案中大股东同时承诺，在2005年度股东大会上将提出每10股转增不低于4股的分配方案，2006年、2007年和2008年利润分配比例不低于当年实现的可供股东分配利润的30%，作为一家绝对价格非常低的品种，突出的含权题材值得关注。 　　G佛塑（000973）：公司是我国塑料新材料领域的行业龙头，拥有国际先进生产线13条，是我国目前生产规模最大的双向拉伸聚炳烯(BOPP)薄膜生产基地中心，并拥有全国唯一的双向拉伸尼龙(BOPA)薄膜生产线。BOPA薄膜的国内市场占有率约50%，BOPET薄膜占全国总销的24%，由公司提出的BOPET反倾销在05年底胜诉，基本面正在高转。特别是公司的偏光膜项目是公司与世界级的PVC及OPP胶带生产供应商———台湾亚洲化学股份有限公司的子公司合资建设，偏光膜是液晶显示器的核心材料，有望形成新的利润增长点。日前公司股改时大股东承诺在05年股东大会上提出10转5的分配方案，未来三年分红占可分配利润的70%以上，作为一家含权股，短线底部低价值得关注。 　　 短线买卖参考 　　上周三大盘低开之后先是连涨两波，股指在创出1260点的全天高位之后开始回落，不过回落的幅度也相当有限，在1245点即止跌企稳，此后大盘保持缓步盘升的走势，尾盘以次高点报收。沪深两市分别报收于1258.05和3242.35点，涨0.48%和1.38%，成交金额138亿和85亿，同比均萎缩一成以上，总体表现为高位缩量整理的走势。上周是节前最后一个交易周，大盘表现平稳，日线两阳夹一阴，周K线是一根下影线14点，上影线4点，实体4点的小阳线。从周K线分析，大盘已形成八连阳的技术形态，股指在前一周加速上行之后，上周依然能够维持高位横盘的格局，表现可谓相当强势。自去年下半年以来，指数已形成低位小双底的形态，节后股指有进一步上行的空间，不过1300点附近是近两年来一个重要阻力位，而节后消息面是否会出现新的变化，值得投资者关注，毕竟G股再融资、新老划断后的新股发行以及受限流通股的陆续流通都会对市场形成扩容压力。而且随着年报陆续披露，上市公司的业绩风险也已开始逐步释放，上周尤其是上周三一大批公司由于公布了亏损及预警公告而出现重挫，跌停的品种就有三九生化、创智科技、大同水泥、南方汇通等多只，两市跌停的品种合计达到12只创出近期新高，跌幅在5%以上的品种更是比比皆是，空方的反击也相当凶悍。预亏预警股的表现与一些3G品种的叠创新高形成了鲜明的对比。进入狗年之后，市场的两极分化仍不可避免，市场的结构性调整将会愈演愈烈，类似于G中兴这样几十元的高价股仍有机会再创新高，而同时像*ST昌源、*ST托普这样跌破面值的品种也会越来越多，投资者应该看到这种结构性调整的趋势不可逆转，紧紧抓住上市公司基本面，选择具有竞争力的行业龙头将是2006年较佳的策略之一。从板块方面来看，上周三地产股表现优异，大智慧地产指数的整体涨幅达到3.86%，受G万科近两个交易日持续大涨的带动，一些重磅地产股如G华侨城、金融街、金地集团、G金桥、G陆家嘴均名列涨幅榜的前列，而资源类股尽管整体上有所沉寂，但G宏达依然涨停报收，G中金也名列深市涨幅榜前列，也反映出该板块的个股轮涨行情仍在延续。同样循环经济概念中的广东甘化、南宁糖业等也有不俗表现，说明短线资金继续在这些热门板块中反复运作。需要注意的是汽车板块上周三异军突起，G上汽、长安汽车等龙头品种放量大涨，香港市场中资汽车股的良好表现尤其是东风集团涨幅超过招股价的50%，对于A股市场的龙头汽车股形成了有效的刺激作用，显示出有资金在盘中寻求新的盈利机会，结合近期市场的资金流向清楚的反映出有资金从业绩预警、预亏股中撤离，这部分资金将不断的寻找新的盈利机会。上周三汽车股的走强不排除就是这部分资金所为。毕竟资源类股、3G概念等近期的热点品种普遍涨幅已大，与其高位追涨这些现成的热门板块，不如在一些处于底部的板块中挖掘新的热点，从这个角度来看，节后的行情仍将呈现出个股冷暖两重天，结构调整加剧的特点，而热点的切换也将会保持在较快的频率。