万国投资分析报告（2006年2月13日） 　　 上周点题   　　上周大盘在1300点附近大幅震荡并收出连续第九根周阳线，有色金属板块的回落以及科技创新题材的崛起正在形成新的趋势，未来新的强势品种在哪里呢？反复评估的结果是自主创新和收购兼并。 　　背景分析 　　视点之一：大盘回调，热点切换。节后第一个交易周中，2月7日冲高1300点失利，其后震荡回落，在回落过程中至少有如下几个方面的现象是值得关注的：第一、领涨和领跌品种均来自于有色金属板块，特别是两家黄金股，基本上主宰了节后大盘的起落。然而在最后一个交易日大盘回升1%的过程中，两家黄金股仍旧以大跌报收，这说明有色金属股的龙头地位已经开始淡化，这是非常重要的强势市场特征——谁敢涨谁就是龙头，而谁敢跌谁就是“背叛革命”，一定会被边缘化，包括象G天威这样的品种也是如此。第二个比较重要的现象是大盘在上周四大跌20点后上周五却能够立刻稳住阵脚，反向上攻，这对空方打击是非常大的，实际上只要大盘不跌，空方阵营就会不攻自破；第三、上周末一部分具备自主创新题材的个股表现优异，例如中创信测的涨停、重庆啤酒的接近涨停等。综合上述市场特征，我们认为大盘将在1300点关口蓄势，近期仍将会组织第二次进攻，其动力很有可能来自于自主创新和收购兼并。 　　视点之二：自主创新成为国家战略。近期中共中央、国务院发布了《关于实施科技规划纲要，增强自主创新能力的决定》，此项决定值得深入研读，其中特别值得关注的有如下几个方面：第一、自主创新成为国家战略；第二、企业将成为技术创新的主体；第三、16个重大科技专项非常明确，它包括：核心电子器件、高端通用芯片及基础软件、大规模集成电路制造技术及成套供应、新一代宽带无线移动通信、高档数控机床、大型油汽煤开发、大型核电站、水污染整治、转基因生物新品种培育、重大新药创制、爱滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治、大型飞机、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程等，我们相信这16个重大科技专项都有可能找到相关的上市公司。 　　自主创新的必然性在于中国必须摆脱资源控制，向日本学习，从产业链的低端走向中高端，从“加工”改为真正的“制造”，没有自主知识产权、不培育自有品牌就谈不上制造。从微观角度看，越来越多的企业必须依赖技术创新来提高日趋下降的毛利率，否则就将在日趋激烈的竞争中被淘汰。多年来企业的利润已经逐步可以支撑其展开大规模的技术改进，而大量的技术储备也已经逐步从科研院所走向了企业层面，科技部部长徐冠华反复强调，科技创新的主战场将由科研院所转移到企业，国家将采取一系列措施加大转移的力度，这意味着企业将迅速获得更多的政府支持，从而在自主创新能力上有显著提高。事实上，在上市公司中并不缺乏有自主创新能力的企业，我们一直推荐的海信电器、重庆啤酒、博闻科技都属于非常有代表性的上市公司。由于这些品种广泛地分布在不同的行业中，因此我们更倾向于后市的行情是个股行情而不是行业板块行情。 　　视点之三：收购兼并将成行情焦点。多年熊市使我们基本丧失了对企业购并价值的直观感受，市盈率、市净率等指标则成为回避风险的符身护，然而多年的熊市又恰恰给新进入的购并者提供了低成本进入的机会。全流通时代渐行渐进，相关法律法规也日趋成熟。除了业绩因素之外，企业的并购价值将逐步体现。购并行为是资本市场走向成熟的信号，而“老外”当然是始作俑者，外资购并国内企业绝非偶然，特别是国际资本流动性的提高和货币的泛滥，国际巨头购并中国企业将愈演愈烈，而“老外”不仅仅看中国内企业的业绩，更看中其品牌资源、销售渠道和市场容量等优势，他们有的是钱，没有的是市场份额和渠道。全球最大的啤酒生产商英博收购雪津看上去有点“头脑发热”，然而此举将使英博成为中国这一世界上最大啤酒市场中份额第二的啤酒制造商，仅次于青啤集团，而且近60亿元人民币的大手笔的标的——雪津啤酒还不是上市公司。目前A股上市公司几乎囊括了所有行业中最具竞争实力的企业，随着资本市场对外资的全面开放，发生在A股市场上的购并就将成为既符合逻辑、也符合现实的趋势。境外机构投资者已经在A股市场进行布局，国内的一些有资本实力的企业也出现了抢占地盘的冲动，而从二线市场的表现来看，目前尚无任何一家公司因为购并而大幅飙升，也没有任何一家公司因为购并传闻而获得炒作，市场远没有到释放激情的时代。正因为如此，我们才认为后市的购并行情会如火如荼，其中有品牌和份额的消费品以及商业地产类的公司最值得认真对待。 　　 智慧股选股池： 　　1、高鸿股份(000851)：具备3G和NGN双重题材，公司经过重大资产重组，主营业务彻底转型为以IP、ATM、MPLS技术和下一代网络（NGN）软交换系统产品开发、制造、销售和服务为主的电信企业。通过控股83.165%的北京大唐高鸿数据网络技术有限公司在宽带数据通信、VoIP多媒体通信业务等方面具备突出的竞争优势，随着大唐集团研制开发的TD-SCDMA技术为代表的3G试验网建成，公司未来发展机会巨大。目前这家网络科技股在IPv6、3G等题材上受到市场多方资金的关注，由于流通市值小，在网络科技股中股性相当活跃，短线震荡后值得关注。 　　2、爱使股份（600652）：公司的煤炭能源题材也格外引人注目。公司斥资4.15亿收购了山东泰山能源56%的股权，拥有年产能高达150万吨的煤炭生产能力，泰山能源是华东地区重要的煤炭生产基地之一，产品畅销华东地区并出口日本、韩国，该公司下属的协庄煤矿和瞿镇煤矿，是我国特大型矿井中的现代化、标准化和煤炭行业高产高效矿井，实际年生产能力达到400万吨以上；另外公司近年来与中石油、上海东方能源等公司合作，进入上海汽车加油加气领域，抢占LPG汽车清洁能源的商机，LPG清洁能源也是政府大力扶持的能源，控股了近十家这样的LPG清洁能源油气站，销售网点遍布上海地区，具有突出的区域垄断优势。形态上圆弧底建仓特征迹象，筹码逐渐聚集，可中线关注。 　　3、南风化工（000737）：公司拥有世界第三大硫酸钠型内陆盐湖——运城盐湖的开发权，其控股的山西钾肥有限责任公司是亚洲最大的硫酸钾生产基地，我国钾盐矿产资源贫乏，且主要产地处于边缘地区，对开发利用有一定的影响，运城盐湖处于内陆，开发方便。另外公司与清华大学合作成立清华-南风纳米粉体产业化工程中心,共同开发了15KG/每小时碳纳米管批量生产技术,成为目前世界上最大的碳纳米管生产基地。目前已形成日产360公斤、年产120吨、纯度高达80％以上的多壁纳米管生产能力。碳纳米管作为一种新型材料被发现至今已有十年，国际市场90％高纯度的碳纳米管价格高达1000－2000美元/克（去年前三季度净利润已是04年的2倍以上），短线可看高一线。 　　4、烟台冰轮（000811）：公司基本面突出，特别是在长期投资上，公司在烟台万华上市时投资的200万股烟台万华法人股，经过烟台万华的高速扩张送股，目前已经达到1414.4万股，翻了七倍多，原始投资成本仅307.6万元，以目前烟台万华的市价与每股净资产的价差来看，该项长期投资重估增值潜力巨大。 　　另外红塔创新拟受让公司20%股权而成为公司第二大股东，公司还出资2000万元参股红塔创新5%，法人股投资市场的佼佼者，红塔创新的入主将给公司带来巨大的机遇。该股上升趋势保持良好，可看高一线。 　　5、G京东方（000725）:电子元器件龙头，公司主营电子与显示器件、显示信息终端设备等行业，具有较高的科技含量和行业成长性，尤其经过股权转换后公司持有冠捷科技股份的23.68％股份，为冠捷科技第一大股东，而冠捷科技作为香港上市的一个公司，表现极为活跃，潜力突出，给G京东方（带来较多的想象空间。同时，公司合力推进北京TFT－LCD第五代生产线的投资建设，TFT－LCD第五代生产线按计划于2004年12月前完成厂房建设实现试生产。公司属于电子信息产业，业务聚焦于显示科技产品设计、研发、制造、销售与服务，旗下拥有七大事业群，主要产品在自领域均保持国内或世界领先地位。目前公司正成长为显示领域的全球领先企业，在北京、韩国京畿道利川等地拥有5个研发中心、6个制造基地，拥有3000多项专利，营销和服务体系覆盖全球各主要地区。公司荣获信息产业部评选的2005年中国电子百强第二名，旗下拥有全球第一的TFT－LCD显示器产业链。近期该股利空出尽后大幅反弹，目前箱体振荡之后有望向上拓展可见，保持中线关注。 　　6、G升华（600226）:错过补涨机会的有色金属概念股，公司旗下的湖州锆谷科技公司是我国最大大型锆系列产品生产厂商之一，锆加工能力25000吨/年,位居国内并列第二。产品远销欧美及东南亚国家和地区。去年前三季度锆系列产品的收入达到了2.28亿元，成为公司的主要收入来源之一。锆是发展原子能工业不可缺少的材料，如果用核动力发电，每一百万千瓦发电能力，一年要消耗掉20到25吨金属锆，随着国家核电项目建设扩张的迅猛速度，公司这一利润点将产生爆发式增长。同时公司又是唯一一家拥有锆系列产品且占到主营业务四分之一强的A股上市公司。由于有色金属板块暴涨之间，该股正在停牌股改，错过有色金属板块整体上涨50％的机会，上周五该股完成股改后价值已显现，其潜在的有色金属概念将催生其股价出现补涨。 　　7、华帝股份（00035）：“新农村”概念第一股,“十一五”规划发布后，财政部门不断加大财政支农力度，以多种渠道、多种方式着力促进粮食增产和农民增收，“让公共财政照耀农村”成为新理念。为了落实“新农村”政策，中央财政专门安排150亿元。而华帝股份公司大举进入的以沼气灶、太阳能热水器为核心新能源产业，非常符合三农政策的发展！随着我国“西气东输”工程、农业部倡导的环保沼气工程的快速发展，给作为灶具、热水器等厨卫产品龙头的企业直接受益。公司的沼气灶、太阳能热水器为解决农村能源问题提供很好发展途径，在国家倡导发展“新农村”政策导向下，公司面临巨大机遇。当然，该股目前最大诱惑力在于补涨行情，该股此次反弹行情落后于大盘14％，短线存在补涨要求，保持中线重点关注。 　　8、上海机电（600835）：子公司上海焊接器材公司是中国焊材行业规模最大的专业生产经营企业之一，多年来为长征二号E火箭、大亚湾核电站、上海磁悬浮列车等重点工程研制并提供了优质专用焊材。 　　9、贵糖股份（000833）：公司位于西部大开发的重点省份之一的广西壮族自治区，是全国512家重点扶持企业之一，享受国家西部大开发和省市地区统筹政策扶持优势。公司以制糖的副产品甘蔗渣为原料制浆造纸，造纸业务成本低廉，在市场上具有相当的竞争力。公司已形成年产7万吨生活用纸的能力，一跃成为生活用纸领域的龙头企业。 　　 万国潜力股 　　G九电（600292）：煤电一体化的突出代表，去年公司先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，随着煤电价格二次联动展开，公司突出的成本优势将显现。而作为中国电力投资集团公司旗下的旗舰公司，在大股东支持下公司下属电厂新投产以及在电力环保领域的拓展，使公司05年主营业务增长明显，前三季度实现主营收入同比增长153.64%。特别是在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司是中国西部地区首屈一指的专业脱硫工程公司，借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会。另外值得关注的是，该股是重庆网通第二大股东，持有其19.40%（中国网通是其第一大股东），重庆网通是重庆地区数字电视和网络电视（IPTV）的主要运营商，建立了国内首个IPv6实验网，另外在固定电话运营商介入3G领域的大背景下，中国网通正积极在重庆网通基础上建设3G移动试点基站，从而使重庆网通成为中国网通在数字电视、IPTV、IPv6、3G等领域试点的重要基地，这也为该股带来了丰富的题材。该股在股改复牌后开始大幅放量，大智慧散户线快速收低显示筹码仍在集中，可继续关注。 　　G渝路桥（600106）：公司是一家以城市建设与路桥收费类公司，独特的地域垄断优势使其近几年一直保持业绩的稳定增长，05年前三季度实现净利润同比增长64%，随着成渝经济带的快速发展，特别是公司巨资修建的重庆嘉华嘉陵江大桥2007年建成通车，将使公司资产和利润增倍。同时公司依托大股东重庆国际信托投资独有的金融背景，高起点地介入金融行业，曾出资2亿元参股重庆市商业银行13.17%，参股25%的益民基金日前也正式获准成立，金融题材相当突出。另外从题材上看，该股是重庆网通第三大股东，持有其15.52%（中国网通是其第一大股东），重庆网通是重庆地区数字电视和网络电视（IPTV）的主要运营商，建立了国内首个IPv6实验网，另外在固定电话运营商介入3G领域的大背景下，中国网通正积极在重庆网通基础上建设3G移动试点基站，从而使重庆网通成为中国网通在数字电视、IPTV、IPv6、3G等领域试点的重要基地，这也为该股带来了丰富的题材。该股在股改复牌后开始大幅放量，大智慧散户线快速收低显示筹码仍在集中，可继续关注。 　　G国发（600538）：日前广西省“十一五”目标确定，大力发展海洋生化产业成为一个重要的发展方向，公司作为当地海洋生化产业的龙头企业，抓住科技创新的机会，通过与清华大学海洋生物工程中心合作，在珍珠免疫代谢与调控因子、生物农药——多杀菌素等领域获得重大突破，未来发展前景可观。目前公司有四大项目入选我国重点国家级火炬计划项目和国家863计划引导项目，四大募集资金项目04年底相继投产也将为业绩增长打下基础。在日前推出的股改方案中大股东同时承诺，在2005年度股东大会上将提出每10股转增不低于4股的分配方案，2006年、2007年和2008年利润分配比例不低于当年实现的可供股东分配利润的30%，股改复牌后该股出现显著放量，换手较前期放大近5倍，作为一家绝对价格非常低的品种，突出的含权题材值得关注。 　　博闻科技（600883）：公司是一家潜在的数字电视标准题材股，早在04年公司就与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码标准（AVS）的研究开发与测试验证，05年12月“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统；日前有媒体披露AVS有望在2月份正式成为国家标准，并将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。作为一家低价小市值科技股，随着AVS确立为国家标准的消息不断明朗，该股也在近期形成连续放量震荡走高，大智慧散户线连续收低显示短线筹码收集迹象明显，强势特征非常突出，可继续关注。 　　G佛塑（000973）：公司是我国塑料新材料领域的行业龙头，经过近几年的连续投入已拥有国际先进生产线13条，是我国目前生产规模最大的双向拉伸聚炳烯(BOPP)薄膜生产基地，BOPA薄膜的国内市场占有率约50%。公司近两年来还与多家国际巨头合资在高科技新材料领域获得重大发展，包括通过与比亚迪香港公司合资合作生产经营特种电池用离子渗析微孔薄膜，全面向新能源新材料产业进军，与美国杜邦合资组建的宁波杜邦帝人鸿基公司是国内最大的BOPET薄膜生产商，与国际氨纶纤维龙头企业英威达公司合资英威达纤维（佛山）有限公司是国内特种纤维行业的龙头企业，与台湾亚洲化学股份有限公司合资的偏光膜项目成为液晶显示材料的重要原材料，产业前景突出。目前该股市净率仅0.8倍左右，且05年将有10转增5的分配方案，作为一家低价超跌品种短线逆市放量崛起值得关注。 　　天奇股份（002009）：公司是一家提供现代制造业生产物流系统、全面自动化系统及整体解决方案的制造业自动化系统集成商，特别是在汽车行业的智能自动化系统领域公司发展较早、较为先进且具有代表性，目前正在成长为同行业的龙头企业。继7月份与广州本田签订数千万元的正式合同后，9月份该公司又与韩国现代签订战略合作协议，致力于汽车行业设备及系统领域内的项目合作，而随着国内汽车行业在经历连续多年低谷之后开始转暖，公司面临业绩拐点。值得注意的是，在前期公司股改中，大股东明确表示在05年将提出不低于10转增6的分配方案，使该股成为少数明确含权的个股，短线做多冲动明显，可关注。 　　山东威达（002026）：作为世界钻夹头巨头，年生产能力达5000万件以上，产能位居世界第一，占据全球份额30%左右。公司产品技术在国内属于绝对领先地位，在钻夹头四大系列产品中，手紧钻夹头和自锁钻夹头的产品技术国家标准采用公司的技术标准。随着公司募集资金项目的逐步投产，按照公司招股说明书的提示，粉末、冶金和高档锯片两大项目达产后，公司将增加5--7亿元的销售收入，主营业务收入将提高一倍以上，将迎来新一轮的快速成长期。值得注意的是，在前期公司股改中，大股东明确表示在05年将提出不低于10转增5的分配方案，目前该股绝对价格不高，调整中可关注。 　　厦华电子（600870）：公司是国内传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业，截止05年11月份公司提前实现了年初提出的2005年度占领全球平板电视4%市场份额的目标，并跻身全球平板电视排名前10位，其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。特别值得注意的是，在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时，全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司，显示公司正全面做大做强平板电视产业。在此次股权重组过程中，新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺，通过打造上下游产业链进一步降低成本，并表示积极推进股权分置改革。另外公司05年全年实现净利润将同比增长超过50%，作为一家业绩增长突出、产业升级转型明显的个股，近期开始不断受到增量资金的关注，大智慧散户线显示筹码在持续集中，随着数字电视板块的全面活跃，该股仍值得关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘在证监会出面澄清IPO管理办法传闻的背景下止跌回升，早盘股指平开后基本稳定在10日均线附近，随后在场外买盘重新介入的推动下温和上扬，这种走势始终贯穿了全天的交易，最终大盘报收在全日次高点，沪深两市分配收于1282.66和3321.91点，涨幅分别为1.04%和1.82%，沪市成交134亿，深市成交79亿，同比又小幅萎缩近一成，总体表现为缩量反弹的态势。上周大盘三阳二阴，周K线是一根上影线15点，实体为19点的光脚小阳线，周成交809亿，量能同比再次放大，但纵观一周的走势来看，大盘在冲击1300点过程中所留下的上影线已经说明市场开始显现出内在的调整压力。大盘在周K线连收八阳之后于近期展开高位震荡，这固然有着消息面上的利空因素对市场产生的影响，但在上周五利空澄清之后，大盘勉强收复了周四阴线实体的2/3位，可见整个的回落过程还是更多的来自于技术面上的压力而并非消息面上的利空传闻的影响。值得注意的是上周五国务院还同时发布了一个《国家中长期科学和技术发展规划纲要》，纲要从2006年起到2020年结束，基本贯穿了未来十五年我国科技技术发展的宏伟战略，而所涉及的行业包括11个大项中的68个重点领域和16项重大专项，几乎涵盖了目前市场中科技股板块的方方面面，相关的上市公司数量较多，粗略统计将由百余家上市公司受惠于科技政策的利好，可见这是一项中长期而意义深远的产业政策。就目前有色金属板块出现阶段性整理的背景下，很有提升科技股的关注程度，有望被多方加以挖掘，比如上周五清华紫光、海虹控股等个股的大幅上扬已经体现出了类似的特征，那当然更多的资金还在市场中寻求新的切入点，就以“五朵金花”为例，即石化、汽车轮番有所启动后，上周五煤炭石油板块又大举上扬，早盘还一度形成了全面开花的局面，而这些个股历来都是机构和基金重点关注的对象，可见随着大盘的持续上行，机构投资者正不断加大建仓的力度，投资者可对一、二线绩优蓝筹未来的补涨潜力加以关注。其实不仅是煤炭石油，在上周五尾盘还出现了贵州茅台、四川长虹等传统意义上的老绩优龙头股大幅走强，包括像股改之后机构投资者刚刚大举介入的G动力源也出现加速飙升，这些现象都说明机构投资者的参与力度正明显加大。总体来看，随着场外资金源源不断的介入市场，大盘将依托短中期均线保持强势整理格局，不排除在本周继续寻求突破1300点的可能。