|
万国投资分析报告（2006年2月16日） 周三点题 境外战略投资者投资A股的渠道打通为外资购并创造了条件，同样中国石化子公司收购重组进一步提升市场的估值中枢，购并重组正使一些具备资产重估价值的个股股价向其实际资产靠拢。而我国将科技创新上升到国家战略，国务院推动科技创新60条配套政策的出台有望再度将科技创新这条线索推向台前，科技创新类个股有望继续成为活跃人气的重点。 背景分析 视点之一：随着外资的进入，随着全流通市场购并时代的来临，购并重组正在提升市场的估值中枢，一些具备资产重估价值的个股正在不断被挖掘。 继05年12月31日五部委联合颁布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》之后，中国证券登记结算有限责任公司日前发布通知，外国战略投资者可以开立A股证券账户投资G股，同QFII一起形成了国际资本全面进入资本市场的渠道。大盘在这则消息的推动下高开高走，并突破了1300点，可以看出管理层推动资本市场发展的一系列措施正在得到市场的响应。事实上我们注意到目前资本市场正进入一个重要转折期，一方面随着股权分置改革的不断推进，全流通市场的来临正在为资本收购兼并创造条件，资本市场的资源配置功能必将在全流通市场得到充分体现，而这种资源配置功能首先将纠正一些此前被市场严重低估的公司的股价，其中象中国石油、中国石化对旗下子公司的收购重组已经体现出这种资本的动向；另一方面，随着人民币不断升值，外资进入A股市场的冲动正在转化为实际行动，随着外资进入A股市场的渠道打通，以收购兼并为代表的一轮资产重估行情也正在展开，建设银行、交通银行在H股市场的突出表现已经开始强烈地影响到A股市场上银行股的表现，可以相信随着外资全面进入A股市场，这种联动性还将越来越强。 从目前市场的实际情况来看，中国石化对旗下的子公司收购重组无疑成为市场估值的一个标杆，其收购方案也直接影响到整个市场的估值中枢。中国石油、中国石化对旗下子公司收购重组本身就表明一些被市场低估的资产面临价值重估的机会，而且我们不能孤立地看待这种收购现象，其背后所反映出目前市场转折期资本对资产价值的一种态度，并将引领整个资产重估行情进一步发展。正是由于市场预期本周下半周中国石化旗下四家子公司收购重组方案将公布，从而引发投资者对中石化系个股的追捧，中国石化A股周三更是大涨超过6%，引领大盘冲击1300点。短线来看市场在1300点附近的分歧还相当明显，特别是一旦整个重组消息兑现后可能引发获利盘套现，因此1300点附近还将有反复，不过整个中国石化系个股的收购重组将提升整个市场的估值中枢，对整个行情的中线影响更值得关注。 目前市场的资产重估行情正在进一步深化，通过大智慧的板块监测系统我们可以看到，周三石化板块指数已经回升到04年10月份时的高点，涨幅居前的板块还包括房地产、商业连锁等板块，这些板块目前都已经创下一年多来的新高，其中象万科B的股价已经超出其A股股价的10%以上，这显示出国际资本对土地资产的估值预期更高。同样象在商业地产中不少具备突出资产重估的公司，随着人民币的反复升值，随着全球资本流动性的增强，一些具备购并价值的商业类上市公司其股价将最终得到反映。目前商业类公司已经成为购并举牌最多的一个板块，这已经充分显示出整个市场资本的一种动向，事实上不少商业类公司具备重估价值，特别是一些在大城市黄金地段拥有大量商业地产类的公司尤其值得关注，比如益民百货在上海繁华地段拥有13万平方米的商业物业资产，其中淮海路地段拥有8万平方米，这8万平方米中又有1.3万平方米是底层商铺，目前淮海路核心地段底层商铺的售价已经达到15万元/平方米，以目前该股仅15亿元左右的总市值来看，其具备的重估空间还很大。从整个商业类公司来看，这种明显估值偏低的个股还不在少数，而从整个市场来看，这种具备重估价值的个股更多，因此短线大盘可能继续震荡反复，但一些具备重估价值的个股有望在购并重组大潮中不断向其实际价值靠拢。 视点之二：国务院科技创新60条配套政策出台，创业板被提上议事日程，小盘科技股有望成为短线人气活跃的重点。 从整个宏观经济的角度来看，“十一五”经济转型的重点在于科技创新，随着元月初全国科学技术大会的召开，科技创新已经上升到了国家战略的高度。日前国务院正式颁布了国家中长期科学和技术发展规划纲要，到2020年我国将进入科技创新型国家，随后又出台了《关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)〉若干配套政策的通知》，一共60条。从整个60条内容来看，国家在鼓励科技创新的政策方面体现出前所未有的力度，比如在税收激励措施中，将加大对企业自主创新投入的所得税前抵扣力度，完善促进高新技术企业发展的税收政策，促进转制科研机构发展的税收政策，其中将允许企业按当年实际发生的技术开发费用的150%抵扣当年应纳税所得额，实际发生的技术开发费用当年抵扣不足部分，可按税法规定在5年内结转抵扣，企业提取的职工教育经费在计税工资总额2.5%以内的可在企业所得税前扣除。可以看出，在十一五经济转型期科技创新正成为整个经济发展的新动力，国家对科学发展观战略的重视也将推动整个科技创新产业不断快速前进。 从市场的角度来看，去年下半年以来新能源、节能环保、循环经济、3G与数字电视等多个科技创新型板块轮番活跃，成为股票市场最活跃的地带，我们相信在过去的半年中这仅仅是一个开始。整个新经济产业在政策推动下面临着一轮巨大的发展机遇，新经济题材股也成为增量资金持续关注的重点，并有望成为推动行情发展的主要动力，值得投资者深入研究，一些真正具备科技创新领域的公司未来突出的成长性将被市场提前体现。在关注科技创新型题材股的过程中，我们首先可关注一些科技投入较高的公司，其中一些因为研发费用导致业绩下滑的公司更值得关注，比如厦新电子在3G手机领域的研发投入、重庆啤酒在乙肝疫苗领域的研发投入等，随着国家对科技开发投入和政策优惠的实施，象电子通信、生物医药等科技投入型领域有望成为政策的直接受惠者。其次，随着创业板被提上议事日程，中小板以及类中小板中一些科技含量较高的小盘科技股也有望成为短线人气活跃的品种，比如湘邮科技、交大博通等前期因为业绩表现落后于大盘的超跌小盘科技股等投资者不妨短线关注。 智慧股选股池： 1、九芝堂（000989）：最便宜的老字号品牌中药股,也是具有中药民族品牌低价品种。公司是国家重点中成药生产企业之一，是有着三百年历史的老字号。公司主要从事肝炎系列和补血系列等中药以及调节人体免疫力的生物制剂的生产与销售，主打产品驴胶补血冲剂和乙肝宁冲剂均为国家二级中药保护品种，销售稳定，市场占有率高，2004年公司使用的“九芝堂”及图注册商标被认定为中国驰名商标。从市净率来看，该股不仅是最便宜的老字号品牌中药股，还是最便宜的医药股之一，其市净率1.2倍，低于医药股平均2.2倍的水平。 值得注意是公司近期刊登预减公告机构有开始增仓迹象，主要是导致公司2005年业绩下滑的因为逐步消除。而且目前来看最大机会在于公司回购和股改机会：公司拟以不超过5.30元/股价格回购数量不高于3600万股；如果公司送股，5.3元的收购价上限会相应调整。故很多投资者误认为5.30是目前该股的上涨上线，其实公司表示，股改时非流通股东支付的对价不属公司送股，故支付对价后的收购上限仍是5.3元，不作除权调整。按照目前平均十送三的对价水平，其实该股目前“含权”的回购价上限为6.8元左右。不到五周该股换手率超过50％，说明资金入场明显，保持中线关注。 2、华帝股份（00035）：主业收入和净利润保持稳步增长的新能源品种，最新快报显示05主营收入9.78亿元，比上年增长27.38%，实现净利润3344万元，比上年增长18.94%。2005年高端产品形成突破，公司特别值得关注是厨具高端产品占同类产品销售额的比重为20.8%；燃气热水器高端产品占同类产品销售额的比重为13.7%；太阳能热水器高端产品占同类产品销售额的比重为8.35%，与2004年相比有较大的提升。可见公司已经逐步走向高端路线，经营出现有利变化。而且按照该股2005年0.3元业绩计算，目前市盈率仅有18倍左右，作为一家小盘成长袖珍股，该股价值被低估。可保持中线跟踪。 3、G深国商（000056）：公司目前第一大股东已经变更为马来西亚和昌父子有限公司，也是两市少数的外资为第一大股东的公司（港资、台资除外），而公司正在积极发展商业地产与林业项目，其中晶岛项目位于深圳中心区的核心地段，其地理位置的优势实在是不可多得。晶岛项目预算总投资为8亿元，预计今年年6月份将封顶，在年底开业。按照一些中立机构的评估，其每平方米的平均销售价格有望达到成本的2-3倍，公司将采取部分销售和部分租赁的收益方式。深圳市的房地产自去年下半年起开始回升，公司的这部分商业地产投资回报相当可观。该股绝对价格较低而且具有业绩预盈题材，股价有望摆脱底部。相对于其他外资概念股而言，该股的流通市值只有2.7亿不到，有望成为下一个徐工科技。 4、G鄂绒（600295）：资源类个股，公司是世界上最大的羊绒生产加工企业，除了垄断羊绒资源外，还利用当地丰富的资源进行硅电项目开发，成立了鄂尔多斯集团电力冶金有限公司，投资超6亿。该项目属大煤电－重化工－高载能循环经济项目，主导产品包括硅合金、电石、工业硅、金属镁等。股改投票显示该股在去年四季度得到了机构的大举增仓，由于其资源类题材想象空间广阔，短线在完成股改后连续回落，买点逐渐显现，可保持中线关注。 5、江泉实业（600212）：破净的节能环保个股，公司目前市净率只有0.76倍不到，而且业绩也不亏损，去年前三季度净利润已经接近04年全年水平。公司开设的中国江泉建材信息网被誉为建材行业的“阿里巴巴”，是我国建材行业的门户网站，全国各地的建材企业通过这个平台与全球商贸用户相连，开展网上贸易。公司还投资江泉热电，该项目具有节约能源、改善环境等综合效益，且具备相对较高的盈利水平。该股目前强势站稳年线，短期有望向上突破。 6、G火箭（600879）：两市唯一一家从事火箭发射的航天军工品种。在业内具有独特行业垄断性，公司的遥测、测控、卫星导航、卫星通信、电子对抗、电子侦察在内的核心业务，在国内具有一定的垄断优势。公司股东背景雄厚，在航天专用电子设备领域具有强大的资源优势，而值得关注是大股东尚有大量的优质资产，公司今后可通过并购获得快速发展态势。股改为该股再次带来活跃机会，股改复牌后该股出现放量，从复牌首日席位看，作为一家机构重仓股并没有出现机构席位，这说明机构并没有借助股改出局，意味着机构对该股进一步看好，因为股改后该股市盈率和市净率都大幅降低。作为一家行业独特的绩优军工股保持中线逢底吸纳。 7、上海机电（600835）：子公司上海焊接器材公司是中国焊材行业规模最大的专业生产经营企业之一，多年来为长征二号E火箭、大亚湾核电站、上海磁悬浮列车等重点工程研制并提供了优质专用焊材。 8、贵糖股份（000833）：公司位于西部大开发的重点省份之一的广西壮族自治区，是全国512家重点扶持企业之一，享受国家西部大开发和省市地区统筹政策扶持优势。公司以制糖的副产品甘蔗渣为原料制浆造纸，造纸业务成本低廉，在市场上具有相当的竞争力。公司已形成年产7万吨生活用纸的能力，一跃成为生活用纸领域的龙头企业。 万国潜力股 湘邮科技（600476）：中国邮政第一股，公司主要从事面向邮政行业的应用软件开发和系统集成业务，先后被认定为国家邮政局高新技术研究所、国家邮政局科技发展中心、国家火炬计划软件产业基地长沙软件园骨干企业和国家规划布局内重点软件企业，独特的资源概念、雄厚的技术实力以及袖珍小盘的股本结构与中小板非常类似。公司近几年来先后研制开发科技成果与产品118项，其中通信类42项，许多科研项目在技术上达到国内领先水平，如中国电信总局下达的中国公众多媒体通信网169导航系统、电话号码管理系统和电子商务系统、客户呼叫中心等都通过了部、省级鉴定并在全国推广应用。邮政行业转型正给公司带来快速发展机遇，公司还控股了湖南科兴通讯公司90%和北京国邮通讯技术公司70%股权，在通讯领域正在崛起。从资产重估的角度来看，公司土地储备丰厚，新建的湘邮科技园位于长沙高新技术产业开发区麓谷基地，园区占地面积50亩，公司还将下属邮政通信设备分公司两块合计37.18亩的土地作为投资委托子公司湘邮置业开发，以目前该股仅6.5亿元的总市值来看，尽管公司盈利能力一般，但资产重估潜力大。短线该股调整充分，随着小盘科技股的逐步活跃，该股独特的题材值得关注。 G双良（600481）：公司是我国最大的溴化锂中央空调生产商，是溴化锂制冷机国家标准的制定者，溴化锂空调采用天然气和蒸汽制冷，比同功率的电空调节能近30%，随着《公共建筑节能设计国家标准》05年7月1日起正式强制实行，建筑节能环保要求刺激溴化锂空调需求快速增长；同时公司在延伸节能环保产业的过程中公司看到了保温材料的强大需求刺激苯乙烯市场强劲增长机会，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺生产能力，在目前苯乙烯70%依赖进口的情况下，苯乙烯项目06年上半年投产后有望带来年新增收入16.33亿元、净利润1.64亿元，相当于目前年收入的3倍，未来业绩成长性值得期待。尽管目前受到铜等原材料价格上涨，05年业绩出现一定下滑，但公司大股东在股改中承诺，如果06年每股收益若低于0.3元将追加送股，显示出其对公司未来成长信心。随着石化新材料个股的整体走强，这家潜在的高成长潜力品种低调调整值得关注。 轻纺城（600790）：具备突出资产重估增值潜力的低价商业股，地处浙江绍兴柯桥镇的轻纺城是亚洲第一大纺织品交易市场，全年交易金额近300亿，已成为国际纺织品贸易的风向标；04年开始公司启动旧轻纺城升级改造并投资25亿元建设第二个轻纺城，目前一期投资12亿元的联合市场于06年2月15日正式开张，公司进入新一轮快速发展期。截止05年第三季度末公司预收帐款已经超过13亿元，主要是提前收取的租金，随着联合市场建成并投入使用，这些预收帐款也将逐步进入结算期。目前该股的总市值也仅仅只有11亿元，而公司预收的租金就已经超过其总市值，如果计算公司的黄酒等资产，其重估价值非常突出。 由于该股历史跌幅大，绝对价格低，目前股价刚刚回升到每股净资产之上，大智慧散户线近期不断收低显示该股筹码持续集中，拉升在即指标也在低位发出信号，周二放量突破年线后震荡整理，可继续关注。 G益民（600824）：公司是淮海路商圈的突出代表公司，2001年以来追加投资超过5亿元在上海淮海路黄金地段低价购入部分商业物业，日前公司在上海繁华地段拥有13万平方米的商业物业资产，其中淮海路地段拥有8万平方米，这8万平方米中又有1.3万平方米是底层商铺，目前淮海路核心地段底层商铺的售价已经达到15万元/平方米，公司商业地产重估增值潜力巨大，而随着外资对上海商业地产的关注，这种重估价值正在逐步体现。目前该股总市值仅15亿元左右，绝对价格也不高，可继续中线关注。 G九电（600292）：去年公司先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，随着煤电价格二次联动展开，公司突出的成本优势将显现。 而作为中国电力投资集团公司旗下的旗舰公司，在大股东支持下公司下属电厂新投产以及在电力环保领域的拓展，使公司05年主营业务增长明显，前三季度实现主营收入同比增长153.64%。特别是在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司是中国西部地区首屈一指的专业脱硫工程公司，借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会。另外值得关注的是，该股是重庆网通第二大股东，持有其19.40%（中国网通是其第一大股东），重庆网通作为中国网通在数字电视、IPTV、IPv6、3G等领域试点的重要基地，这也为该股带来了丰富的题材。该股在股改复牌后开始大幅放量，在近几个交易日大盘剧烈波动中与大盘形成逆向走势，独特的股性值得关注。 G佛塑（000973）：日前公司公告，通过与比亚迪香港公司合资合作生产经营特种电池用离子渗析微孔薄膜，全面向新能源新材料产业进军，事实上我们注意到公司近两年来还与多家国际巨头合资在高科技新材料领域获得重大发展，比如与美国杜邦合资组建的宁波杜邦帝人鸿基公司是国内最大的BOPET薄膜生产商，与国际氨纶纤维龙头企业英威达公司合资英威达纤维（佛山）有限公司是国内特种纤维行业的龙头企业，与台湾亚洲化学股份有限公司合资的偏光膜项目成为液晶显示材料的重要原材料，产业前景突出。目前该股市净率仅0.8倍左右，且05年将有10转增5的分配方案，作为一家低价超跌品种短线逆市放量崛起值得关注。 东百集团（600693）：近年来，通过资产整合以及将与零售无关资产进行剥离，东百集团发展零售主业的战略目标已较为明晰，资产状况也显得更为单纯，主要包括东百大楼、东方百货大楼、东百商场以及东方百货，资产重估潜力巨大。随着12月22日福州市财政局将其持有的东百集团剩余的10.37%股权全部转让，东百集团性质将由国有变为民营。而从受让股权的公司亿康集团、江成贸易公司、亿诚投资公司、新宏亿装饰公司等，其实都是福建新天地集团旗下的子公司，而且新天地集团的法定代表人为陈朝桂，目前合计持有的东百股权将达到３０．３７％，将触发要约收购条款。由于目前该股绝对价格不高，随着商业股集体走强，该股突出的重组题材值得关注。 西单商场（600723）：公司作为我国著名的大型综合性商业企业，位于北京市最繁华的西单商业街的黄金地段，是西单商业街历史最长、规模最大、知名度最高的百货店，拥有极高的商誉和广泛的客户基础。公司自1986年起销售额15次排名北京市单体店第一，并获得了“全国百家最大规模、最佳效益零售商店”等称号，成为了北京的标志性商场。而04年公司装修改造工程的完成，更全面提升了公司的购物环境和品牌价值，随着公司组建的兰州西单百货、新疆汇特西单商场以及在西宁、成都等地开办的6家百货店、超市店的陆续开业，公司的经营规模快速地扩张，特别是与香港电讯盈科合作组建的北京西单太平洋百货，更使公司发展后劲十足，公司将进入超常规发展的黄金期，并尽享着08年北京奥运的无限商机。随着市场对商业地产重估增值的关注，商业类个股连续走高，该股也形成连续震荡走高的态势，目前该股总市值仅13亿元左右，且还有股改含权预期，短线大智慧拉升在即指标也在低位发出信号，值得关注。 短线买卖参考 周三大盘在中国石化这只两市第一权重股的带动下震荡走高，第三次向1300点发起挑战，盘中股指一度上摸至1300.99点，从而顺利克服了1300点这一心理关口，尾盘报收的点位接近全天最高位，最终沪深两市分别收在1299.17和3362.15点，涨幅分别达到1.00%和0.82%，成交金额150亿和81亿，量能同比放大超过三成，总体表现为价升量增的突破走势。大盘在本周重新转强以后，周三正式向着千三关口发起攻击，从整个走势来看，中国石化这只个股在全天的交易中起到了至关重要的作用，最终中国石化大涨了6.10%，单日换手率达到4.44%，这也是自从去年7月26日以来这只个股在近7个月中所释放出的天量，而从基本面上看，中石化的启动存在着深刻的基本面题材，首先自中石油收购要约收购辽河油田、吉林化工等三家下属子公司后，中石化也不甘落后，其下属的以扬子石化和齐鲁石化为代表的四家子公司都在本周共同发布了重要的停牌公告，虽然至今扬子石化、齐鲁石化等四家公司还未发布停牌的具体原因，但是市场普遍猜测中石化将就此整顿旗下上市公司资产的概率较大，预示着一场大规模的行业并购即将展开，因而近期有部分资金就围绕着兼并收购题材展开反复炒作。而就在兼并收购题材日趋火爆的同时，周三消息面上有关的信息更对兼并收购的企业形成了推波助澜的利好作用，“中国证券登记结算公司日前发布通知，批准国外战略投资者开立A股证券帐户”，这就意味着外资并购国内上市公司的技术障碍已经全部扫清，而国外战略投资者的介入很有可能在国内市场形成轩然大波，可以预计的是从今以后，一系列具有实质性的并购重组的案例将不断涌现，而中石油和中石化很可能仅仅是兼并收购浪潮中的一个开端，正因为如此市场重新关注了中国石化这家权重最大的上市公司，特别是机构投资者由前期对于中石化旗下子公司的炒作直接转变为对于中石化本身的大力追捧，最终也带动大盘重返千三关口。总的来看，对于行业内大范围的兼并收购浪潮有望成为大盘下一阶段的主流，特别是有色金属进入徘徊整理过程后，市场更需要有新的人气热点的出现，目前中石化已经揭竿而起，接下来就看其余热点的跟风能力了，预计短线在重返1300点后将会有一波惯性上涨的余波，然后再对千三阻力进行更为有效的巩固。当然，不仅仅是中国石化一家个股具有兼有收购兼并概念，像近期表现较好的重庆啤酒、光明乳业也都是兼并重组中的一员，对于类似题材概念的个股，投资者可加大关注力度。 |