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万国投资分析报告（2006年2月22日） 周二点题 周二大盘在技术性回补1260点缺口之后迅速返身放量上攻，重新回到强势区间，显现出市场资金充裕、人气旺盛，不过短线1300点一线仍有较大压力。随着股指期货等金融创新产品未来将推出，市场机构投资者对筹码的争夺仍将使大盘蓝筹股成为市场的主流，其中煤电价格联动预期对电力蓝筹的推动值得关注。 背景分析 背景之一：大盘在本轮行情中每一次快速下跌后都出现快速报复性反弹并创新高，这一次还能故技重演吗？我们认为1300点上方的压力仍比较大。 大盘在形成连续九根周阳线之后上周出现技术性杀跌，本周补缺行情也凸显市场技术派占了上风。那么大盘在补缺之后迅速放量重新走强，会不会象前几次一样形成报复性反弹并创新高呢？我们认为大盘在1300点附近将有一个时间跨度比较长的震荡，上行压力较大。从大智慧板块监测系统我们可以看出，推动周二大盘反弹的力量来自两个方面，首先是以大唐电信为代表的3G题材股，不少科技股涨停对活跃市场人气起到至关重要的作用，这主要是本周西班牙巴塞罗那3G世界大会的召开以及市场对国产3G大规模测试的预期；不过我们同时也注意到原定于2月21日召开的“2006TD-SCDMA产业经济年会”被信产部紧急叫停，市场分析3G牌照发放时间推迟，因此3G题材也仅仅是短线资金炒作市场人气的筹码。其次来自于主流蓝筹，除了中国石化继续引领市场核心龙头之外，银行股继续创新高，而钢铁、电力等蓝筹也开始活跃，形成主流蓝筹集体走强的格局；由于目前市场仍处于强势阶段，主流资金轮番炒作的特征非常明显，而在今年上交所工作创新计划安排中，我们看到包括股指期货的推出、放宽涨跌幅限制等创新强烈吸引了市场眼球；特别是中证指数有限公司表示股指期货标的指数已形成初步方案，股指期货的即将推出使主流资金加紧争抢大盘蓝筹的筹码话语权，并使前期表现一直落后于大盘的钢铁、电力等蓝筹开始活跃。 从市场对IPO的极度谨慎，再到市场对放宽涨跌幅限制等创新的强烈追捧，近期市场对消息面的过激反应也表明市场心态的浮躁，在大盘经历了连续大幅反弹之后将在1300点一带休养生息，调整持仓结构将是近期行情的重点。投资者可重点关注两类股票，首先是一些具备资产重估价值的个股，除了地产等有形资产之外，投资者对于无形资产的重估也值得关注，比如核心技术、品牌、市场占有率等无形资产在外资看来同样具备非常大的估值机会，同样除了对上市公司本身的资产值得估值之外，对上市公司在整个证券市场中的地位同样值得估值，随着股指期货的即将推出，一些权重大的蓝筹股无疑更具备估值空间。其次，可重点关注与新经济有关的个股，包括科技创新、节能环保等新经济题材股也将成为市场投资的主流。 视点之二：煤炭股前期的大幅上涨已经预演了煤电价格联动的市场机会，而随着电煤价格的确定，煤电价格二次联动预期下电力股的投资机会值得关注。 日前召开的“2006年经济形势与企业改革分析预测会”上有关人士表示，国家发改委已上报国务院的《关于进一步做好2006年全国重点煤炭产运需衔接工作的请示》中明确提出要“继续实行煤电价格联动政策”，第二次煤电联动方案正待国务院批准。根据国家发改委04年12月发布的《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》，05年5月1日起我国实施了第一次煤电价格联动，全国销售电价平均每度上涨了2.52分；同时还规定此后调整时原则上不少于6个月为一个煤电联动周期，如果周期内平均煤价变化幅度达到和超过5%，相应调整电价，如果不到5%则下一个周期累计计算。而从今年1月份开始的国内电煤订货会上的情况来看，由于煤炭和电力企业对电煤价格分歧较大，导致80%以上的电煤合同没有签定；日前我国最大的煤炭生产商神华能源透露，已签订1.2亿吨煤炭内销合同，平均价格较去年上升5%，由于国内煤企一般看中国最大的煤炭企业神华集团和大同煤炭集团等企业的定价，一旦大同和神华的开价定下来，电煤价格也基础上在此附近签订合同。一旦电煤价格涨幅确定，一旦电煤价格上涨超过5%，则新一轮煤电价格联动也将展开。 事实上，在整个资源涨价的大背景下，煤炭、电力等基础能源价格的市场化步伐仍将给市场对煤炭、电力股的估值产生重大影响。根据国家发改委确定的今年资源价格市场化改革目标，在目前煤炭价格逐步市场化之后，电力和成品油价格市场化步伐也明显加快。除了煤电价格联动之外，国家发改委、建设部于05年11月联合印发了《关于建立煤热价格联动机制的指导意见的通知》，决定建立煤热价格联动机制，当煤炭到厂价格变化超过10%后，相应调整热力出厂价格。此前煤炭股的大幅上涨已经为煤电联动、煤热联动做了热身，对此前表现一直不佳的电力、热电类个股还应该关注。 从电力股05年中报与第三季度季报的对比我们可以清晰的发现，在05年5月开始实施煤电价格联动之后，电力企业的效益开始明显提升。其中象华银电力、长源电力、豫能控股等上半年亏损的电力股在第三季度均开始盈利并减少亏损，而象国电电力、申能股份、华能国际、华电国际等具备规模效应的电力企业第三季度业绩明显要好于前两季，其中国电电力、华能国际等第三季度的业绩甚至接近上半年的总和。因此，在评估下一次煤电价格联动对电力股估值的影响时，我们首先可重点关注一些具备规模优势的公司，在市场化竞争的情况下，电力股未来的业绩将逐步分化，一些有规模效应的公司将逐步显现其突出的成长机会，这其中象长江电力、国电电力、申能股份等可重点关注。其次，一些产能正在快速增长的电力股也值得关注，过去两年来不少电力类上市公司步入快速发展阶段，随着投资项目投产一些公司的装机容量甚至翻了两倍，而在煤电价格理顺之后所体现出来的业绩增长潜力同样值得关注，类似的个股包括G九电、长源电力等。 智慧股选股池： 1、有研硅股（600206）：国内首家与无锡尚德有合作关系的A股上市公司。公司是半导体行业龙头，随着电子信息行业的复苏，公司业绩逐渐走低谷。 有关券商研究报告显示公司在积极发展大单晶业务，由于生产大单晶时会产生大量废料，正品与废料比是1：1，也就是生产一公斤大单晶就会产生一公斤单晶废料。公司的策略是全部采用废料生产太阳能电池，该项业务公司在去年就开始着手进行，主要客户是无锡尚德，作为该股是国内首家与无锡尚德有合作关系的A股上市公司，目前无锡尚德股价已经突破37美元。该股上升趋势保持良好，周二更是再创近期新高，短期可看高一线。 2、精伦电子（600355）：价格最低的3G品种之一。公司已经成功开发出3G视频监控产品，该产品不同于传统的硬盘录像机的监控产品而是利用视频压缩技术和网络传输图像在各地宽带网建设已经完成、3G应用将大力推广的现状下，国内国际市场的监控产品需求也很旺盛，有望成为公司新的利润增长点,另外公司在税控收款机、身份证验卡机、电动读卡机具、彩票销售终端和银行查询终端等领域也颇具实力。近期3G标准5地测试刺激3G板块全面走强，该股作为大智慧3G板块中价格最低的3G品种予以关注。 3、深深宝（000019）：近期G农产品自从2月13日以来一路逆市上扬，最大涨幅17％，其如此强势反弹与市场传闻李嘉诚收购有很大关系，虽然公司已经刊登澄清公告不属实，但是其二级市场走势已经蕴含中某些信息。其实农产品的逆市走强已经带动另外一家深市本地股深深宝，分析基本面我们发现一个重要关联关系：G农产品(000061)控股深深宝(000019),持有34％股权，如果如同市场传闻李嘉诚收购G农产品，其实也意味着李嘉诚控股了深深宝(000019）、故二者有着同样外资并购预期。近期华源系因为大股东重组而短线爆炒，故短线而言该股不但有着大股东重组预期，还有外资并购预期。从技术走势看，该股短线形成两阳夹一阴攻击形态，作为一家小市值的题材品种预期短线关注。 4、亚星化学（600319）：公司是世界上独家拥有“盐酸相悬浮氯化”生产工艺的企业，产品市场竞争力远远超过国内外同行业的其他公司。公司主导产品CPE的生产规模居世界第一。公司还成为德国拜耳集团麾下企业在华首选的合作伙伴，与朗盛德国有限公司（LANEXESS）在山东潍坊组建合资企业-朗盛亚星化学（潍坊）有限公司，共建总投资1.9亿元年产12000吨水合肼项目。水合肼作为一种中间体用途非常广泛，高品质的水合肼产品能够满足大型电站、核电站水处理，以及高品质的医药和农药产品的生产需求。中国在今后几年内将成为世界上最大的水合肼消费市场。该项目在05年底前正式投产使公司成为全球规模最大、中国唯一的水合肼生产企业。公司多个项目齐头并进已步入发展的快车道，业绩有望保持高速增长，可中线关注。 5、国旅联合（600358）：9亿元预收帐款存在估值潜力。近期地产股成为价值重估的重要板块，大智慧地产已经走出独立中级行情，而公司正在向地产领域转型，房地产业已成为公司最主要的利润来源。公司通过旗下的北京西都地产公司积极进军北京地产界，公司去年三季度报告显示其预收帐款超过9亿元，其中房地产业务的预售款占到很大一部分，可见公司未来业绩增长潜力不小。另外公司的彩票概念也不可小视，,旗下的深圳市思乐数据技术有限公司大力发展彩票设备与运营服务业务，现在已经立足于12个省级市场。该股绝对价格较低，短期蓄势良好，作为一家在未来房地产领域将有丰厚回报的个股值得关注。 6、上海机电（600835）：子公司上海焊接器材公司是中国焊材行业规模最大的专业生产经营企业之一，多年来为长征二号E火箭、大亚湾核电站、上海磁悬浮列车等重点工程研制并提供了优质专用焊材。 7、贵糖股份（000833）：公司位于西部大开发的重点省份之一的广西壮族自治区，是全国512家重点扶持企业之一，享受国家西部大开发和省市地区统筹政策扶持优势。公司以制糖的副产品甘蔗渣为原料制浆造纸，造纸业务成本低廉，在市场上具有相当的竞争力。公司已形成年产7万吨生活用纸的能力，一跃成为生活用纸领域的龙头企业。 万国潜力股 海信电器（600060）：公司是目前国内最大的数字电视生产商之一，由于公司迅速向平板电视的战略转移以及多年以来持续不断的技术开发与储备，使得公司迅速成为在平板电视领域远超出老牌竞争对手（如长虹、康佳）的品牌公司；同时成功研发出我国音视频领域第一块数字电视处理芯片——“信芯”完全替代国外同类产品，进一步显示出公司技术储备优势。该股04年下半年开始曾随大盘形成一轮大幅补跌，而从05年下半年开始公司突出的行业地位和良好的成长性被基金等机构投资者看好，该股也连续放量震荡走高，近期在突破一年半新高后随大盘快速调整洗盘，周二该股率先放量形成反抽，仍可继续关注。 光明乳业（600597）：资产重估除了关注地产等有形资产之外，还应该关注市场占有份额等无形资产的重估价值。公司是国内乳制品行业的三大龙头企业之一，除了突出的品牌效应之外，公司遍布全国的销售网络和极高的市场占有率成为外资看好的理由，并受到达能亚洲的连续增持，目前达能亚洲已持有该股达到11.55％，外资购并的潜在可能性越发突出。公司借助外资以及品牌战略开始走出上海、面向全国，在继续垄断上海本地市场的基础上大力拓展周边市场，目前上海以外的乳制品销售收入已占整体乳制品销售收入的70％以上，保持了良好的发展态势。该股过去一年来在历史底部构筑了一个W底，随着市场对外资并购题材的关注，该股近期形成放量突破行情，短线回档颈线位置后有望重新走强，值得密切关注。 G锦投（600650）：公司在04年实施重大资产重组，全面向城市客运与物流领域转型，其中注如入资产包括锦江汽车、大众新亚合计拥有近5000辆出租车牌照，以及国宾接待车、旅游车等合计达到6500多辆。近两年来公司继续收购客运资产，包括收购了耀华出租、新苑出租等，到05年第三季度末营运车辆已超过7500辆，挤身上海出租车行业前三位；由于上海自1996年后就没有发放过新的出租车牌照，出租车牌照价格近几年来持续上涨，给公司带来的无形资产重估增值巨大。而从物流产业来看，子公司锦海捷亚名列中国货运代理空运业务第二名，海运代理第十七名，综合第八名，通过与世界最大的运输和物流服务商之一的美国耶路(YRC)公司合资筹建第三方物流公司——世联锦江，为大中型制造业和专业贸易商，特别是为全球500强企业在中国的企业提供地面运输、仓储、分拨等物流服务，并通过间接持有的上海浦东国际机场货运站有限公司股权带来的收益。该股股改复牌首日中金公司建国门外大街营业部席位列成交首位值得关注，短线形成连续大幅贴权，作为一家资产重估题材股值得关注。 大众交通（600611）：国内交通物流业的行业龙头，拥有良好的品牌效应，占上海地区出租车市场总量的15%和上海市公交营运车辆的12%，目前公司拥有出租车牌照6400多辆，上海自1996年后没有发放过新的出租车牌照，上海现有市区出租车牌照仅4.2万张，出租车牌照市场价格已经达到40万元/张左右，这种无形资产重估增值潜力相当惊人。另外公司长期法人股权投资增值潜力也突出，目前持有24家上市公司的法人股，包括此前转让光明乳业股权就获得了巨额投资收益，未来全流通市场中这些股权升值潜力更突出。该股前期形成连续放量走高，短线缩量回落到30日均线附近后重新走稳，由于公司突出的资产重估价值，调整中值得关注。 博闻科技（600883）：公司是一家潜在的数字电视标准题材股，早在04年公司就与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码标准（AVS）的研究开发与测试验证，05年12月“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统；日前有媒体披露AVS有望在2月份正式成为国家标准，并将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。作为一家低价小市值科技股，随着AVS确立为国家标准的消息不断明朗，该股也在近期形成连续放量震荡走高，短线随大盘快速回落后再度走强，可继续关注。 G九电（600292）：去年公司先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，一旦煤电价格二次联动展开，公司突出的成本优势将显现。 而作为中国电力投资集团公司旗下的旗舰公司，在大股东支持下公司下属电厂新投产以及在电力环保领域的拓展，使公司05年主营业务增长明显，前三季度实现主营收入同比增长153.64%。特别是在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司是中国西部地区首屈一指的专业脱硫工程公司，借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会。另外值得关注的是，该股是重庆网通第二大股东，持有其19.40%（中国网通是其第一大股东），重庆网通是重庆地区数字电视和网络电视（IPTV）的主要运营商，建立了国内首个IPv6实验网，另外在固定电话运营商介入3G领域的大背景下，中国网通正积极在重庆网通基础上建设3G移动试点基站，从而使重庆网通成为中国网通在数字电视、IPTV、IPv6、3G等领域试点的重要基地，这也为该股带来了丰富的题材。该股目前绝对价格低，股改复牌后开始大幅放量，短线快速调整中回到前期放量平台，超跌反弹值得关注。 大连友谊（000679）：日前国家统计局公布的1月份全国70个大中城市房屋销售价格中，大连市新建商品房售价同比上涨18.9%，二手房售价同比上涨21.4%，均列全国涨幅第一，大连房价快速上涨将给公司资产重估升值带来巨大的机会。公司是大连市的商业旗舰，兼营零售百货、酒店管理与房地产开发等，公司在大力发展连锁经营的同时房地产投资也开始进入回报期，开发的“壹品星海”一期等多个楼盘04年下半年开始预售，导致近两年来业绩猛增，05年前三季度净利润同比增长达到180.1%。公司除了在大连市拥有大量的土地储备和物业之外，05年7月还竞拍得苏州工业园区1#2#地块，土地面积20.66万平方米，建筑面积37.1万平方米，未来增值潜力巨大。作为商业地产板块中一家绝对价格偏低的品种，近期大智慧散户线迅速收低显示筹码在集中，而大智慧拉升在即指标也在低位发出信号，短线强势值得关注。 轻纺城（600790）：具备突出资产重估增值潜力的低价商业股，地处浙江绍兴柯桥镇的轻纺城是亚洲第一大纺织品交易市场，全年交易金额近300亿，已成为国际纺织品贸易的风向标；04年开始公司启动旧轻纺城升级改造并投资25亿元建设第二个轻纺城，目前一期投资12亿元的联合市场于06年2月15日正式开张，公司进入新一轮快速发展期。截止05年第三季度末公司预收帐款已经超过13亿元，主要是提前收取的租金，随着联合市场建成并投入使用，这些预收帐款也将逐步进入结算期。目前该股的总市值也仅仅只有11亿元，而公司预收的租金就已经超过其总市值，如果计算公司的黄酒等资产，其重估价值非常突出。 由于该股历史跌幅大，绝对价格低，目前股价刚刚回升到每股净资产之上，大智慧散户线近期不断收低显示该股筹码持续集中，拉升在即指标也在低位发出信号，可继续关注。 短线买卖参考 周二大盘先抑后扬，在走势上出现了戏剧性的变化，早盘股指先是承接了前期的调整表现，在开盘之后依然走势不佳，一度形成近10个点的下跌，最低达到1256点，值得注意的是此时股指已将2月6日近5个点的跳空缺口完全回补，而大盘在补缺口后逐渐形成企稳态势，此后反而越走越强，一路形成单边上扬，最终沪深两市都双双以全天最高点报收，两市分别收在1288.42和3359.69点，涨幅分别达到1.65%和1.55%，沪市成交131亿，深市成交84亿，同比放大近二成，总体表现为探底回升的走势。周二大盘在顺势补掉狗年的缺口后，立马返身上攻，拉出中阳，走出了对多方而言最理想的走势，强势市场的特征表现无疑，事实上现在股改正处于最后冲刺的攻坚阶段，如果没有一个强势市场配合，要想顺利完成股改难度极大。所以我们才会看到大盘一旦出现调整，管理层马上会站出来辟所谓的利空传闻，交易所也在近几天连续不断的发布利好。先有深交所即将推出创新指数，后有上交所表示,今年将主攻创新业务，推出做市商制度，逐步放宽涨跌幅限制等，这些措施都进一步提升了市场的信心，尤其是涨跌幅限制的放宽将更会在很大程度上刺激市场的交易活跃，因而周二放量反攻就显得符合情理。不过大盘在前期高点1300点，特别是1311点还是有压力。因而股指能否继续上攻乃至创出新高也有待于进一步观察，相对而言，短线进行箱体整理的概率正在逐渐变大，量价能否形成配合显得尤为关键。个股方面，周二一批重量级的蓝筹个股纷纷反弹，对指数形成了有力的推动，其中金融板块的领涨作用较为突出，特别是深发展这只股性温和的深市龙头出现了少有的领涨效应，最终拉高7.95%；除此之外，由于3G、通信同样是前期调整最为充分的板块，因而也成为周二多方的突破口，截止收盘三G板块中出现了浪潮软件、上海邮通、南京熊猫、航天通信和大唐电信，总共五家涨停的个股，板块效应非常突出，这些现象都表明后市将会是补涨股的天下，大盘蓝筹股中涨幅很小的品种，如600019宝钢，600900长江电力，600642申能等都可做关注，另外像质差股中的ST股改重组想象力较高，很有可能在年报即将出台的时期上演业绩的反复，同样也是黑马频出的板块，只是ST类的重组股相关的传闻较多，对于普通投资者来说难以辩别真伪，因而还是存在一定风险的 |