万国投资分析报告（2006年2月27日） 　　 上周点题    　　在石化、金融等核心蓝筹的稳步推动下大盘继续震荡走高，市场重心不断提升，从大盘周线上看这种强势势头更为明显，只要不出现快速拉升来打破这种平衡，大盘的强势仍有望保持。大盘核心蓝筹仍将是市场关注的焦点，继石化、金融之后，电力、钢铁等也开始走强；而从“十一五”规划和“两会”行情来看，我们今天重点强调节能环保产业。 　　背景分析 　　视点之一：大盘蓝筹提升市场重心，在石化、金融等核心蓝筹连续突破之后，钢铁、电力等蓝筹开始补涨。 　　从周线上看，大盘在前周收出周阴线后上周重新走强，在成交略有萎缩的情况下反而收出周线的本轮最高收盘，强势特征非常明显。大盘如此强势关键在于资金面充裕，一方面场内资金尽管面临一定的赎回压力，但中石油、中石化的大手笔回购实际上也给市场投放了超过200亿元的新增资金，机构资金在调仓而并没有离场；另一方面，在人民币升值预期下外围资金不断涌入，H股、B股大涨对市场的正面推动作用非常明显，香港国企股指数上周连续刷新历史记录，而B股指数在前期大幅上涨略有调整后上周五再度走强，显示出外围资金对整个中国证券市场的看好。由于市场资金充裕，大盘每次快速下跌都有资金承接，有效封杀了大盘的下跌空间，在经过激烈的多空搏杀之后上周大盘开始形成连续缩量小阳逼空的行情；大盘后续仍有望在核心蓝筹提升市场重心的情况下震荡走高，只要不出现连续快速拉升，这种强势仍有望保持。 　　通过大智慧的板块监测系统我们可以看到，在大盘连续走高的过程中，除了一些具备资产重估潜力的个股则走出独立的上升行情外，不少个股并没有创新高，甚至已经开始出现下跌趋势，而真正带动大盘走高的仍是一些核心蓝筹，这其中石化、金融两大板块最为突出；近期石化、金融两大板块轮番上涨，成为稳定市场的中流砥柱，上周五象浦发银行、华夏银行等还出现明显的放量拉升，颇有带动大盘冲击1300点的意图。在此我们还要重点强调大盘蓝筹在目前市场中的意义，随着股票质押融资政策的不断明朗，随着股指期货的即将推出，一些大盘蓝筹股在股指中的权重地位值得重新评估，主流机构对大盘蓝筹股的筹码控制和争夺将越来越突出；如果说此前市场对石化、金融两大板块的看好是基于资产重估的良好预期，那么随着行业基本面的不断改善，钢铁、电力等蓝筹股也开始逐步走强，成为推动市场走强的新的力量。 　　大盘蓝筹股由于其在股指中的权重、市场的关注程度、成交的活跃程度等等，都使其具备高于一般股票的估值标准，而不能仅仅从业绩这一个角度去看待。近期钢铁股正在不知不觉慢慢走强，除了象宝钢、武钢等钢材提价的基本面因素支持之外，莱钢的外资并购、鞍钢的整体上市等创新都成为这些钢铁股活跃的基础。同样，象前期一直低迷的电力蓝筹也值得关注，随着煤电价格二次联动消息不断明朗，即使从行业基本面的角度来看电力蓝筹在走势连续落后于大盘之后也值得重新评估。从媒体披露的消息来看，尽管目前国内电煤合同因为电力和煤炭企业的利益之争一直悬而未决，但在资源价格改革的大背景下二次煤电价格联动的大趋势已经形成，有消息称国家发改委向国务院上报的《关于进一步做好2006年全国重点煤炭产运需衔接工作的请示》中明确提出要“继续实行煤电价格联动政策”。同时我们注意到，在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示，重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案已经上报国家发改委，而重庆市物价局目前正在组织电价上调价格听证会，将在3月初正式召开民用电价调整方案听证会。在煤电联动的大趋势下，未来象G长电、国电电力、华能国际等大盘电力蓝筹值得重新关注；而从题材的角度来看，象G九电、G涪电力等重庆地区的电力股更值得留意，其中G九电作为当地最大的发电企业之一，去年开始介入上游煤炭开采业，煤电一体化使其成为煤电联动的直接受益者，而G涪电力作为当地经营输配电业务的电网类公司也将受益于电价上调。 　　视点之二：2006年是“十一五”开局之年，经济转型期以节能环保为代表的新经济产业面临重大的发展机会，随着“两会”即将召开，“十一五”规划即将出台，“环保风暴”使节能环保题材股正在被市场所关注。 　　在05年底国务院正式颁布了《关于发布实施促进产业结构调整暂行规定的决定》，国家发改委也配套发布了《产业结构调整指导目录》，紧密结合国家“十一五”规划、体现经济的可持续发展战略，节能环保作为产业规划和产业结构调整中重要的方向，被前所未有的突出。从“十一五”规划建议稿中我们可以看出，“十一五”期间单位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，同时未来五年全国社会环保投资预计达到1.375万亿元，环保投资约占同期GDP的比重上升到1.6%，包括着力推进环境监管能力建设、危险废物处置、城市污水处理、城市垃圾处理、燃煤电厂脱硫、国家重要生态功能保护区建设、国家级自然保护区管护能力建设、核安全及辐射环境保护等8项重点工程项目。而随着绿色GDP考核制度的不断完善，以节能和环保为代表的产业正在兴起，成为新经济产业中最值得看好的行业和板块。 　　从节能产业来看，建筑节能、垃圾发电等产业无疑将成为未来政策支持的重点。在2月13日国务院新闻办就建筑节能举行新闻发布会，表示我国既有建筑1/3需节能改造，预计耗资约2.6万亿。建筑节能产业涉及到照明节能（如LED第三代半导体照明光源）、节能空调、节能建筑材料等领域，涉及到的上市公司包括方大A、G双良等。从发电节能的角度来看，一些生产节能发电设备的公司以及一些垃圾发电类的公司都值得关注，如华光股份、G九电、凯迪电力等。 　　从环保产业来看，2006年将是环保“执法年”，春节刚过国家保护总局2月7日掀起新一轮“环保风暴”，对10个投资约290亿元的违法建设项目进行查处，并将对127个重点化工石化类项目进行环境风险排查；对11家布设在江河边的问题严重企业实施挂牌督办。而早在05年1月18日国家环保总局就对10多个省市的30个电力建设项目被定性为“违法开工项目”，国家通过环保执法调整产业布局的意图非常明显，一些环保产业类个股在06年无疑值得关注。 　　以电力脱硫、污水处理为代表的环保产业具有较大的投资机会。据有关统计，燃煤电厂的二氧化硫排量，已经超过全国二氧化硫排放的50％，而据环保总局初步测算，“十一五”期间，我国全社会环保投资预计达到13750亿元，其中投向脱硫产业的占将近10％。事实上我们注意到去年以来，主营烟气脱硫的一些环保产业频频获得订单，随着合同的执行今年将初步体现出业绩增长机会。目前以烟气脱硫为主营业务的上市公司包括凯迪电力、菲达环保、龙净环保、G九电、G网新、清华同方、山大华特等，而从这些公司来看G九电是唯一一家有五大电力集团背景的公司，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会。从污水处理的角度来看，环保类公司还包括创业环保、武汉控股、首创股份、创元科技等，也值得留意。 　　 智慧股选股池： 　　1、南京熊猫（600775）：3G概念股，公司主业一般，但与国际通信巨头的合资公司成为其主要利润来源。公司拥有两家合资公司——南京爱立信熊猫通信公司（ENC）和北京索爱普天移动通信公司（BMC）。其中ENC主要生产GSM和WCDMA的系统设备，是爱立信全球三大生产基地之一。而BMC主要是生产索爱品牌手机，是索爱全球主要的生产基地之一，两家公司将在05年给南京熊猫带来数亿元的投资收益。公司未来的发展将主要得益于3G的运营，爱立信在WCDMA和3G手机方面的全球优势已经非常稳固，因此公司在3G领域的发展空间不小。该股目前处于强势整理之中，后市有望向上突破。 　　2、G仪表（000862）：准新能源概念股，公司有望成为风能板块新贵。在股权分置改革背景下，ST公司的重组及股改成为市场热点。ST仪表大股东吴忠仪表集团9144万股冻结股权有望解冻，宁夏发电集团将入驻并对ST仪表进行实质性重组。公司有望收购银仪风机制造公司股权，银仪将以MW级风机制造为主，目前已获20万千瓦订单，因此公司未来将转型为一家以生产风电设备为主的企业。作为一家低价的新能源个股，其后市价值有待市场发掘。 　　3、深深宝（000019）：新农村概念，公司以茶及天然植物提取为核心产业发展方向，其核心产品速溶茶粉、浓缩茶汁在国内外市场取得较好的销售业绩，成功进入了日、韩及香港等市场，产品出口能有效带动农村市场。另外公司持有的百事可乐饮料公司在农村有着广泛市场，随着新农村政策刺激，公司农村市场有望进一步拓展。另外公司今年年初4万平米土地转让预计收益1300万元，有望记入第一季度，另外还值得关注是：近期市场传闻公司大股东G农产品可能会被李嘉诚收购，导致两家个股走强，如果市场传闻李嘉诚收购G农产品兑现，也意味着李嘉诚控股了深深宝(000019）、故二者有着同样外资并购预期。该股近期走势非常具有攻击形态。均线多头排列，继续跟踪。 　　4、金果实业（000722）：重组股改之后价值有望重估。公司的股改与重组相结合，湖南电子信息产业集团36.988%的股权将成为公司今后几年利润的主要来源，预测显示湖南电子大力发展PDP/TFT--LCD等新型平板显示器件新兴产业,积极推进匀胶铬版、彩色滤光片、TFT等项目的建设,逐步形成中小尺寸平板显示器产业链,建成国内信息材料生产与加工基地，该公司06年的净利润预测为7200多万元。公司业绩有望快速提升。近期该股保持强势振荡，两根小阴线调整之后有望再度向上拓展空间。 　　5、华联超市（600825）：回购预期品种。该股近期逆市上扬与回购预期具有很大关系，近期一度逆市涨停更增加了市场想象空间，从百联集团来看，非常有必要对旗下公司进行整合，经济由制造时代向消费时代转型后使得零售业的优质零售网点资源的稀缺性和销售终端价值凸显；另外商业房产租售价快速提升更是提升百货公司资产内在重估价值，这也是我国连锁零售商终端价值提高和被收购时获取较高溢价水平的重要原因，目前来看，华联超市渠道资源稀缺、连锁网络资产价值被严重低估。近期有研究报告显示：有市场传言公司收购价格应当在7.94元，如果属实那应当有55%以上的可观回报，但是最终我们还需看上市公司实际行动。最近走势独立，继续中线关注。 　　6、天通股份（600330）：短线颇具攻击形态的行业龙头。公司优氧体TL30材料等十三项新产品，成功通过浙江省省级新产品鉴定。公司现已成为以磁性材料业务为主，以包装粉体设备等业务为辅的综合性工业企业。公司在全球软磁行业排名第三，在高端软磁行业，公司仍具有较明显优势，在同行业中占主导地位，在磁性材料领域的核心竞争力和盈利能力有着相当保障。该股近期与京东方等电子元器件品种保持联动格局，前期该股明显有战略性建仓资金入主，短线该股调整充分，30日均线有效支撑，技术形成两阳夹一阴的攻击形态，保持短线重点关注。 　　7、山东威达（002026）：国内钻夹头生产企业龙头，2003年生产能力达到3100万套，产量位居国内同行业第一、世界前三位，国内市场占有率达40%，产品出口欧、美、亚等40多个国家和地区，年出口创汇达1900万美元，占销售总额的54.58%。 　　 万国潜力股 　　G九电（600292）：在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示，重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织电价上调价格听证会，公司作为当地重要的煤电一体化产业龙头将成为煤电价格联动的直接受益者。去年公司先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，煤电一体化进一步突出公司的成本优势将显现。而作为中国电力投资集团公司旗下的旗舰公司，在大股东支持下公司下属电厂新投产以及在电力环保领域的拓展，使公司05年主营业务增长明显，前三季度实现主营收入同比增长153.64%。特别是在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司是中国西部地区首屈一指的专业脱硫工程公司，借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会；而从目前介入火电脱硫产业的上市公司来看，仅有公司具备五大电力集团背景，在未来公司发展中具备明显的优势，而随着国家对电力环保要求的不断加强，公司未来发展潜力看好。该股目前绝对价格低，股改复牌后开始大幅放量，短线快速调整中回到前期放量平台，超跌反弹值得关注。 　　G涪电力（600452）：在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示，重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织电价上调价格听证会，公司是两市首家经营输配电业务的电网类上市公司，也是重庆涪陵地区唯一的电网企业，具有独特的地区垄断性，三峡移民带来涪陵地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张，而电价上调将直接推动公司业绩的增长。该股绝对价格低、流通市值小，短线超跌反弹可适当关注。 　　鲁润股份（600157）：05年12月同样具备中石化背景的泰安鲁浩贸易公司收购第三大股东山东童海集团所持10.12%股权，与第一大股东泰山石油合计持有公司55.17%，使公司成为中石化实际控股子公司，同时将所持有的泰安宏泰贸易有限责任公司90%等非石油类资产转让，在中石化系加紧私有化和股改的背景下，公司的一系列举措值得关注。目前公司旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司所拥有的油库和加油站资产具备相当大的资产重估潜力。 　　随着中石化系私有化重组题材不断明朗，该股近期明显活跃，短线调整充分，可适当关注。 　　厦华电子（600870）：公司是国内传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业，公司在05年提前实现了年初提出的占领全球平板电视4%市场份额的目标，并跻身全球平板电视排名前10位，其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。特别值得注意的是，在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时，全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司，显示公司正全面做大做强平板电视产业。在此次股权重组过程中，新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺，通过打造上下游产业链进一步降低成本，并表示积极推进股权分置改革。另外公司05年全年实现净利润将同比增长超过50%，作为一家业绩增长突出、产业升级转型明显的个股，近期开始不断受到增量资金的关注，短线调整到30日均线后再度走强，可继续关注。 　　博闻科技（600883）：在日前召开的2006中国IPTV发展论坛上，信息产业部有关人士明确表示国家将力挺数字音视频编解码国家标准（AVS），AVS标准组织秘书长黄铁军也公开表示AVS国家标准已经正式获得国家标准委发布，这无疑使该股成为目前市场中唯一正宗的标准题材股。公司在04年与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码标准（AVS）的研究开发与测试验证，05年12月“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统，并将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，IPTV、数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。作为一家低价小市值科技股，随着AVS确立为国家标准的消息不断明朗，该股也在近期形成连续放量震荡走高，短线随大盘快速回落后再度走强，可继续关注。 　　G佛塑（000973）：上周五公布年报的G鲁西因为推出10送转10的分配方案受到市场追捧而一度涨停，有望带动一些年报含权股的走强，该股则是一家明确含权而不为市场所知的超低价外资并购行业龙头。日前公司公告，通过与比亚迪香港公司合资合作生产经营特种电池用离子渗析微孔薄膜，全面向新能源新材料产业进军，事实上我们注意到公司近两年来还与多家国际巨头合资在高科技新材料领域获得重大发展，比如与美国杜邦合资组建的宁波杜邦帝人鸿基公司是国内最大的BOPET薄膜生产商，与国际氨纶纤维龙头企业英威达公司合资英威达纤维（佛山）有限公司是国内特种纤维行业的龙头企业，与台湾亚洲化学股份有限公司合资的偏光膜项目成为液晶显示材料的重要原材料，产业前景突出。目前该股市净率仅0.8倍左右，且大股东在股改中明确表示05年将有10转增5的分配方案，以目前市价计算送股除权后股价将不到2元，超低价优势将非常突出；近期该股出现明显放量，大智慧散户线快速收集，短线调整中值得关注。 　　G国发（600538）：上周五公布年报的G鲁西因为推出10送转10的分配方案受到市场追捧而一度涨停，有望带动一些年报含权股的走强。公司主营海洋生物农药、生物医药和海水养殖深加工，海洋生物产业巨大的发展空间使公司未来发展前景看好，依托北部湾丰富的海洋生物资源优势，公司在无公害海洋生物农药领域获得了巨大的发展机会，与隆平高科合资组建的湖南国发精细化工建成亚洲最大的光气农药生产基地。作为第一批全国农产品加工业示范企业，目前公司有四大项目入选我国重点国家级火炬计划项目和国家863计划引导项目，四大募集资金项目04年底相继投产也将为业绩增长打下基础。在日前推出的股改方案中大股东同时承诺，在2005年度股东大会上将提出每10股转增不低于4股的分配方案，2006年、2007年和2008年利润分配比例不低于当年实现的可供股东分配利润的30%；股改复牌后该股出现显著放量，换手较前期放大近5倍，作为一家绝对价格非常低的农业股，突出的含权题材值得关注。 　　光明乳业（600597）：随着乳业巨头雅培公司欲巨资并购青岛圣元乳业的消息不断明朗，乳业有望成为继啤酒之后外资对国内消费领域大举购并的新领地，而光明乳业作为国内乳制品行业的三大龙头企业之一，除了突出的品牌效应之外，公司遍布全国的销售网络和极高的市场占有率成为外资看好的理由，并受到达能亚洲的连续增持，目前达能亚洲已持有该股达到11.55％，外资购并的潜在可能性越发突出。公司借助外资以及品牌战略开始走出上海、面向全国，在继续垄断上海本地市场的基础上大力拓展周边市场，目前上海以外的乳制品销售收入已占整体乳制品销售收入的70％以上，保持了良好的发展态势。该股过去一年来在历史底部构筑了一个W底，随着市场对外资并购题材的关注，该股近期形成放量突破行情，短线回档颈线位置后有望重新走强，值得密切关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘稳中有升，进一步向着1300点的关键点位靠拢，早盘股指先是承接了昨日尾盘上涨的惯性，而在高开后小幅走高，此后市场经历多次反复，但都保持了盘而不跌，午后市场人气又有进一步的恢复，推动股指再度上行，最终大盘报收在全天最高点附近，沪深两市分别收于1296.87和3390.87点，涨幅分别达到0.62%0.95%，成交金额116亿和70亿，同比放大近一成，总体表现为强势震荡整理格局。上周大盘三阳两阴，周K线是一根下影线为12点，实体为28点近乎光头的小阳线，周成交金额608亿，同比较上周萎缩一成，这已经是在最近11个交易周内收出的第10根阳线，强势特征可见一斑。从2月6日至今，大盘围绕着1300点展开了一波结构较为复杂的复合型整理行情，股指由前期的单边上扬逐渐步入整理消化阶段，至今已有14个交易日，这在时间周期上是一个较为敏感的数字，预示着大盘很有可能在本周即实施突破，同时从整个盘整的过程观察，市场在这14个交易日中，市场重心基本没有明显的降低，最低仅下探至1256点，随后就以报复性的长阳重返千三关口附近，可以说这种强势盘整的特征已经体现出了牛市市场的特点。可以试想的是，如果这样的调整发生在前几年，那么最终引发的将是人气涣散，股指持续阴跌，所以说自去年年底至今的这一波上涨行情已经逐渐改变了五年来的熊市格局，逐渐出现了一些反复向好的迹象。就短期走势而言，多头再次兵临千三城下，即使后市还会加以整理，但突破这一区域仅仅是时间上的问题，故作为投资者手中持有的大多数股票来说，仍然可以持股待涨。而从市场热点来看，本轮行情的启动存在着多条错综复杂的主线，既包括了资源价格上涨背景下的有色金属、也包括了私有化进程中的中国石化及旗下子公司、还包括重庆啤酒为代表的外资并购题材，但是投资者只要稍加留意就能够发现，最先启动的其实是以浦发、华夏为代表的银行股。在大盘仅仅完成了第一波上涨的背景下，这些个股其实已经在形态上出现了较为清晰的两波上扬，可见他们是整个市场的领先指标，早在去年6月份就有资金率先介入，类似于浦发从6元启动，目前已达到12元，涨幅接近翻番，而华夏银行涨幅也大致接近100%，之所以这些个股会在中长期的走势上出现明显的拐点，很大程度上与银行类上市公司在基本面上所发生的一系列改变有关。首先2006年是我国入关承诺开放银行业的第一个年头，这就意味着外资银行可以通过各种形势开始向内地渗透，这不仅仅体现在与内地银行进行平起平坐的同业竞争，更重要的是通过股权转让和兼并收购达到战略控股的目的，早些年就有花旗银行入主浦发，如今外资银行收购国内银行股权的案例更是屡见不鲜，包括近期广东发展银行也深受外资的青睐，而投资者只要理性的思考就能发现诸多外资争相抢购国内银行的股权，当然不是看中这些银行的盈利能力，外资看中的恰恰是国内银行在业务能力上的潜在拓展空间，比如说“商业银行的中间业务”，这部分业务在国外银行的利润结构中所占的比例超过或接近50%，但国内银行利润构成主要以存贷款业务为主，中间业务几乎是一片空白，即使情况稍好的银行，所占的比例也不足10%，可见差距之大，而一旦外资介入后类似的这种滞后业务必然会得到拓展，这就将成为银行股未来的利润增长点。因此目前股价反映的就是这样一种预期，投资者可中线关注。