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万国投资分析报告（2006年2月28日）
周一点题
中国石化带动大盘突破1300点后并没有引发市场放量跟风，反而出现深证成指与上证指数背离、下跌个股数量与上涨个股数量背离，显示市场非常谨慎，因此我们认为大盘仍会在1300点一带展开震荡整理，随着“两会”临近大盘快速上涨或快速下跌的可能性都比较小。在前几天的报告中我们着眼于“十一五”规划，对“两会”行情做了一个提前铺垫，今天我们着重分析新经济产业中的新能源产业机会。
背景分析
视点之一：股指进二退一，继续保持震荡走高的平衡格局，短期市场平衡难以打破，市场重心的提升比较明显。
周一大盘在中国石化、G招商的带动下一度突破了近期重要的心理压力线1300点，但市场并没有因此而兴奋，相反不少近期涨幅较大的个股如地产、商业、银行等个股纷纷形成大幅回落，下跌个股数量明显多于上涨个股数量，股指尾盘也没有能够站稳1300点。由于1300点附近堆积了较多的历史套牢筹码以及短线获利筹码，特别是前几周大盘连续受阻1300点，导致市场过度渲染了1300点的重要性；而从近期的市场表现来看，我们认为在这一区域市场确实存在一定的压力，但过度看中某个点位并不具备多大的实际意义。
目前市场的最大担心还在于新老划断以及IPO的重新启动，随着本周第22批股改公司名单亮相，两市股改公司总市值均突破50%，标志着股改重点推进阶段的任务即将完成，证券市场的合理定价机制将得以形成，证券市场将从而转入正常状态，包括新股发行等重大政策确实成为影响市场的一个重要因素。不过市场对于扩容的预期早有消化，前几次大盘盘中快速下跌后大盘反而重新走稳并创新高说明IPO压力更多体现在心理层面，短期来讲还很难对整个行情的趋势产生实质性影响。目前市场心态的谨慎也正说明市场处在理性阶段，我们仍然强调大盘出现爆涨爆跌的可能性都比较小，仍可能保持目前震荡走高的格局，在主流蓝筹的带动下市场重心的提升却是不争的事实。
视点之二：“十一五”经济增长方式的转变将带给新经济产业巨大的发展机遇，新能源板块成为成长性挖掘的重要代表。
“十一五”经济增长方式的转变首先要求在能源结构上的转变，《十一五规划的建议》中明确提出"加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源"，大力节约能源资源、积极发展新能源和可再生能源成为可持续发展的重要保证。“十五”是靠过度消耗能源实现的高增长，“十一五”必须靠节约能源、靠清洁能源实现可持续发展，“十五”是靠增加环境负担实现的高增长，“十一五”要靠减少环境负担来实现适当增长。2004年GDP增长9.7%，但能源消耗增长高达17.4%；“十一五”规划全国GDP年均增长7.5％，“十一五”期间单位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，因此可再生能源与节能环保产业在2006年有望获得政策重大支持而获得超常规发展。随着《可再生能源法》在今年1月1日正式实施，一系列配套法规也正在陆续出台，《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》、《可再生能源发电有关管理规定》、《可再生能源产业的指导目录》等日前均先后公布，《可再生能源中长期发展规划》等一系列配套法规正在加紧制定中，财政部已将可再生能源发展专项资金列入预算，并制定专项资金管理办法，财政贴息和税收优惠政策也正在按照《可再生能源产业指导目录》要求进行制定，新能源产业政策有望推动新能源产业快速发展。
此次国家发改委公布的可再生能源发电价格并没有确定具体的上网电价数额，比如讲到太阳能发电项目上网电价实行政府定价，其电价标准由国务院价格主管部门按照合理成本加合理利润的原则制定，导致市场预期不确定；另外目前国内太阳能光伏电池产业“两头在外”的特征非常明显，受到上游原材料瓶颈限制尤为突出，在这种背景下前期涨幅巨大的新能源板块开始率先展开调整，不少个股在最近三周跌幅接近20%。不过从整个产业发展的角度来看，新能源产业仍将是证券市场最具成长性挖掘潜力的板块，在目前国内水电气油等资源要素价格改革的大背景下，在煤炭等传统能源价格不断走高的背景下，未来替代能源产业的发展潜力相当大，一旦成品油价格市场化，太阳能等可再生能源的成本优势将很快体现。此前市场的焦点主要集中在资产重估这一主题上，不过资产重估和成长性挖掘都是市场价值投资的主要主线，在新能源板块大幅调整、在新能源产业快速成长的情况下，对新能源板块还值得更多关注。
在关注新能源板块的过程中，对一些行业龙头、已经形成产业规模的个股尤其值得关注。随着无锡尚德在纽交所的连续大幅上涨，一些与无锡尚德具备规模比较的个股凸现比价优势，目前象G天威旗下的天威英利（二期扩产05年底完成后太阳能电池组件产能达到100兆瓦）、特变电工旗下的新疆新能源（今年达到太阳能电池组件70兆瓦）等明显成为整个太阳能产业的龙头，特别是象特变电工通过与英国石油BP合资，通过BP太阳能的技术以及全球采购供应网络迅速做大太阳能产业。其次，在新能源产业中一些具备技术突破优势的公司值得关注，比如在目前太阳能受制于上游晶体硅原材料瓶颈的情况下，薄膜太阳能电池产业正在崛起，2月8日新疆建设兵团正式批准600509天富热电、江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司三家公司共同出资成立了新疆天富光伏光显有限公司，合营生产、销售非多晶柔性薄膜太阳能电池，一期投资将于今年8月份投产；薄膜太阳能电池成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，发展前景被市场看好，天富热电过去几年来在新能源产业的技术储备正在逐步显现其优势，类似的薄膜太阳能电池G安泰A此前一度被市场热烈追捧。当然，由于新能源产业的范围非常广，包括了太阳能、风能、氢能、生物质能甚至象燃料乙醇、煤制甲醇等新型燃料，涵盖的个股也达到60多家，由于其在市场上的人气效果仍非常突出，一旦龙头股启动往往能够形成板块效应，因此对这一板块投资者还应该重点跟踪。
智慧股
1、G韵升(600366)：与重庆啤酒一样颇具自主创新能力的上市公司。该公司自主创新能力逐步受到市场认可，目前公司具有创新技术的两个产品VCM、工业缝纫机伺服马达已经在2005年取得重大突破，有望在2006年形成产能释放，成为公司业绩增长的重要来源；而公司在HEV（混和动力发动机）和风电上的技术成果有望成为2006年重要的看点，目前这两项技术无论在国内，还是国际市场来说都是具有技术含量和广阔市场，有望成为该股后期市场炒做的重要题材，前期具有风能发电机题材的湘电股份、卧龙科技都出现70％以上涨幅，该股风能题材故事还只刚刚开始；而目前市场涉足HEV（混和动力发动机）的上市公司也是寥寥无几，该公司有望凭着雄厚创新技术在这方面取得突破。走势看，该股前期独立上行后近期出现调整，但是随着年报业绩明确后该股再度止跌启稳，加上该股还有10转赠3的送股题材，后市重回上升通道。
2、海螺型材（000619）：业绩预增100％的新农村概念股，近期水泥板块在新农村政策刺激下开始逐步走强，而公司主导产品不但有非常明显的环保、节能、低耗功能，而且是建设新农村的重要建设材料，公司塑料型材市场占有率40％，随着新农村建设展开，公司农村市场有望取得突破性发展，这个发展方向值得长线看好，国务院确立了建设节约型社会的目标，各级政府高度重视推行节能环保建筑，公司主导产品塑钢门窗作为建筑环保节能首选产品，有了良好的政策支持和消费基础；同时各地政府增加经济适用房建设，也给公司产品带来市场空间；综合而言，目前公司面临以下4大机会：首先、2006年原材料PVC价格下降；其次受益于政府推行的节能政策（公司塑型门窗所具有的节能和廉价性）和发展农村战略有利于行业；最近来自股改机会，股改10送3后市净率和市净率都大幅降低。当然中线值得看好最大理由就是业绩大幅提升，2005年业绩预增100％。短线止跌启稳，继续中线关注。
3、天通股份（600330）:短线颇具攻击形态的行业龙头。公司优氧体TL30材料等十三项新产品，成功通过浙江省省级新产品鉴定。公司现已成为以磁性材料业务为主，以包装粉体设备等业务为辅的综合性工业企业。公司在全球软磁行业排名第三，在高端软磁行业，公司仍具有较明显优势，在同行业中占主导地位，在磁性材料领域的核心竞争力和盈利能力有着相当保障。该股近期与京东方等电子元器件品种保持联动格局，前期该股明显有战略性建仓资金入主，短线该股调整充分，30日均线有效支撑，技术形成攻击形态，保持短线重点关注。
4、南京熊猫（600775）：3G概念股，公司主业一般，但与国际通信巨头的合资公司成为其主要利润来源。公司拥有两家合资公司——南京爱立信熊猫通信公司（ENC）和北京索爱普天移动通信公司（BMC）。其中ENC主要生产GSM和WCDMA的系统设备，是爱立信全球三大生产基地之一。而BMC主要是生产索爱品牌手机，是索爱全球主要的生产基地之一，两家公司将在05年给南京熊猫带来数亿元的投资收益。公司未来的发展将主要得益于3G的运营，爱立信在WCDMA和3G手机方面的全球优势已经非常稳固，因此公司在3G领域的发展空间不小。该股目前处于强势整理之中，后市有望向上突破。
5、G仪表（000862）:具有重组预期的风能品种。近期*ST恒力000622由于重组而连续11个涨停刺激ST板块走强，重组预期成为ST短线走强主要因素之一，而目前公司重组正在积极进行中，公司有望成为风能板块新贵。在股权分置改革背景下，ST公司的重组及股改成为市场热点。ST仪表大股东吴忠仪表集团9144万股冻结股权有望解冻，宁夏发电集团将入驻并对ST仪表进行实质性重组。公司有望收购银仪风机制造公司股权，银仪将以MW级风机制造为主，目前已获20万千瓦订单，因此公司未来将转型为一家以风机制造、风力发电两大新能源题材的巨头。目前公司股改和重组有望结合进行，后市可保持积极中线关注。
万国潜力股
天富热电（600509）：2月8日新疆建设兵团正式批准天富热电、江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司三家公司共同出资成立了新疆天富光伏光显有限公司，合营生产、销售非多晶柔性薄膜太阳能电池，一期投资将于今年8月份投产。事实上作为新疆建设兵团旗下主要的供电、供热企业，公司借助新疆丰富的煤炭资源形成了发电、供热、电网一体化经营格局，投资的新疆最大水电项目——红山嘴电厂玛纳斯河一级水电站工程将于今年10月投产；而在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术优势，太阳能电池只是公司介入新能源产业的第一步，目前公司被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展，有望进入组建公司大批量生产阶段，而公司年产20万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目已通过评审，另外公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，未来在新能源领域公司具备较大的机会。该股近期快速调整到年线附近后再度走稳，短线随着新能源板块的重新活跃，其突出的题材值得关注。
G安泰A（000969）：公司是新能源新材料产业的龙头企业，在稀土永磁、金刚石锯片、金属雾化制粉项目等多个领域居国内龙头和世界前列，其开发的“非晶、纳米晶制品研究及产业化”项目使我国纳米晶材料跻身世界前三强。公司通过与德国ODERSUN公司合作研发新型薄膜太阳能电池进入新能源领域，德国ODERSUN公司是一家致力于开发低成本高效率太阳能电池生产技术的创新企业，其拥有的国际专利低成本生产技术不依赖高纯硅等特殊材料，而采用铜箔和不锈钢箔做电池衬底材料，成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，一旦进入产业化将极具市场竞争力，并有望成为太阳能发展的重要方向。作为太阳能题材的一家活跃品种，最近三周来最大跌幅接近20%，短线技术指标调整，超跌反弹值得关注。
特变电工（600089）：作为国内电力设备行业的一家龙头企业，公司近两年来获得快速发展，特别是在新能源领域的发展潜力值得关注。公司通过连续增持目前持有新疆新能源58.37%股权，新疆新能源已经成为国内最大的太阳能硅片、太阳能电池组件及太阳能发电设备的公司之一，具备年产太阳能电池组件30兆瓦的制造能力；另外公司以所持西安佳阳新能源以及西安普瑞新能源股权与英国石油BP太阳能合资，通过BP太阳能的技术以及全球采购供应网络迅速做大太阳能产业，新能源产业有望成为公司重要的利润增长点；公司还与沈阳工业大学合作设立特变电工沈阳工大风能有限公司，实施国家“863”兆瓦级风机产业化项目。另外公司目前持有新疆众和、国际实业、天利高新、交大博通等四家公司法人股（持有交大博通股权刚刚转让），还是新疆众和的第一大股东，随着股改进一步推进其长期股权投资增值潜力巨大。作为目前市场上少有的新能源产业化龙头，该股良好的基本面吸引了包括多家基金连续增持，短线调整充分，可关注。
鲁润股份（600157）：05年12月同样具备中石化背景的泰安鲁浩贸易公司收购第三大股东山东童海集团所持10.12%股权，与第一大股东泰山石油合计持有公司55.17%，使公司成为中石化实际控股子公司，同时将所持有的泰安宏泰贸易有限责任公司90%等非石油类资产转让，在中石化系加紧私有化和股改的背景下，公司的一系列举措值得关注。目前公司旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司所拥有的油库和加油站资产具备相当大的资产重估潜力。
随着中石化系私有化重组题材不断明朗，该股近期明显活跃，短线调整中可关注。
博闻科技（600883）：在日前召开的2006中国IPTV发展论坛上，信息产业部有关人士明确表示国家将力挺数字音视频编解码国家标准（AVS），AVS标准组织秘书长黄铁军也公开表示AVS国家标准已经正式获得国家标准委发布，这无疑使该股成为目前市场中唯一正宗的标准题材股。公司在04年与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码标准（AVS）的研究开发与测试验证，05年12月“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统，并将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，IPTV、数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。作为一家低价小市值科技股，随着AVS确立为国家标准的消息不断明朗，该股也在近期形成连续放量震荡走高，短线随大盘快速回落后再度走强，可继续关注。
厦华电子（600870）：公司是国内传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业，公司在05年提前实现了年初提出的占领全球平板电视4%市场份额的目标，并跻身全球平板电视排名前10位，其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。特别值得注意的是，在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时，全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司，显示公司正全面做大做强平板电视产业。在此次股权重组过程中，新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺，通过打造上下游产业链进一步降低成本，并表示积极推进股权分置改革。另外公司05年全年实现净利润将同比增长超过50%，作为一家业绩增长突出、产业升级转型明显的个股，近期开始不断受到增量资金的关注，短线调整到30日均线后再度走强，可继续关注。
G九电（600292）：在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示，重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织电价上调价格听证会，公司作为当地重要的煤电一体化产业龙头将成为煤电价格联动的直接受益者。去年公司先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，煤电一体化进一步突出公司的成本优势将显现。而作为中国电力投资集团公司旗下的旗舰公司，在大股东支持下公司下属电厂新投产以及在电力环保领域的拓展，使公司05年主营业务增长明显，前三季度实现主营收入同比增长153.64%。特别是在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司是中国西部地区首屈一指的专业脱硫工程公司，借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会；而从目前介入火电脱硫产业的上市公司来看，仅有公司具备五大电力集团背景，在未来公司发展中具备明显的优势，而随着国家对电力环保要求的不断加强，公司未来发展潜力看好。该股目前绝对价格低，股改复牌后开始大幅放量，短线快速调整中回到前期放量平台，超跌反弹值得关注。
G涪电力（600452）：在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示，重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织电价上调价格听证会，公司是两市首家经营输配电业务的电网类上市公司，也是重庆涪陵地区唯一的电网企业，具有独特的地区垄断性，三峡移民带来涪陵地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张，而电价上调将直接推动公司业绩的增长。该股绝对价格低、流通市值小，短线超跌反弹可适当关注。
短线买卖参考
周一大盘在震荡的过程中继续走高，盘中两次突破1300点的前期高位，整个市场表现得非常理性，即使是短线的突破也未能刺激大盘有任何过激表现，临近收盘，股指还出现了持续回落，最终仅以平盘报收，沪深两市分别收在1297.19和3345.44点，两地市场一涨一跌，幅度分别为0.02%和-1.34%，沪市成交138亿，深市成交67亿，量能同比放大二成，总体表现为冲高回落、震荡盘升的走势。本轮行情运作至今，周期已达以11周，涨幅也超过了230点，整个走势由前期的底部活跃逐渐进入当前的平稳盘升阶段，周一大盘两次跃居1300点之上，但都没有引起市场太多的兴奋，最终也仅以阴十字星报收，可见围绕1300点多空双方仍有待于进一步磨合，但是随着这一心理关口的突破，大盘在短期内的走势将基本平稳，后市有望延着均线系统的支持而稳步上行。不过在整个盘面相对平静的同时，市场的个股热点仍然是我们最为关注的重点：首先兼并收购板块仍然是近期市场最为瞩目的题材，这率先起因于中石油的兼并收购，随后又在中石化并购旗下四家子公司后一举将兼并收购的浪潮推至巅峰，目前随着扬子石化、齐鲁石化等四家个股的理论涨幅都已到位，从常理来判断，中石化的价格也应该趋于稳定，但我们仍然看到中石化周一继续成为推动指数上行的重要力量，盘中涨幅一度高达3%，并且还曾经创下了5.41元的年内新高，这一价格也几乎是近两年以来的新高，可见仍有诸多的内在因素继续推动着这只两市第一蓝筹继续走强。随着有色金属进入高位震荡，中石化在盘面中的战略地位已经更为突出，很有可能成为大盘能否立足于千三上方的风向标，因此笔者的初步判断是只要中石化的行情仍在延续，那么大盘应该还有迭创新高的机会。其次，股改行情进入加速阶段，春节长假之后，沪深两市的股权分置改革曾有过一个星期的停滞，但在此后整个股改浪潮进入加速阶段，本周一共新增加了49家宣布股改的个股，而如果将上周已宣布股改，但方案在本周一披露的上市公司一并统计在内的话，那么周一所有股改的个股家数创记录的达到了57家，其中就包括华夏银行和浦发银行这样的银行类龙头股，我们对于银行板块的战略地位和对于外资的吸引力已经在上周五的报告中有过明确的阐述，如果说当时的分析依据是基于银行业的前景和业务规模的发展趋势的话，那么时至今日，我们在分析银行股的同时，有必要把股权分置改革的因素渗杂其中，目前华夏银行方案暂未公布，但浦发已宣布了流通股股东10获3的对价支付，一般而言在不久的将来，这一方案还有继续调整提高的空间。有必要关注的是，就在浦发和华夏宣布股改的同时，G招行则从股改停牌的过程中恢复上市，首日定位在6.66元，下跌5.80%，而考虑到其实施的对价支付水平，复权后的实际涨幅已经超过10%，这就对于整个银行股做出了表率。总的来说，石化和银行将成为后市市场的两大主流机会，无论是兼并收购还是价值重估等题材在其中发挥作用都对机构投资者产生了相当的吸引力，作为普通投资者而言，同样也可加以中线把握。
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