万国投资分析报告（2006年3月1日） 　　 周二点题   　　春节之后大盘连续在1260——1300点附近的平台中展开激烈的多空争夺，盘中多次形成快速杀跌但随后快速回升，每一次快速调整反而成为极佳的买入点，这说明市场资金充裕、下方承接积极，大盘仍有望在做多量能推动下继续震荡走高，市场重心的不断提升将继续打开市场的上升空间预期。在近几个交易日我们围绕着“十一五”规划和“两会”行情先后推出了农业、科技创新、节能环保、新能源等多个专题，今天我们重点强调以数字电视为代表的三网融合潮流带给市场的机会。 　　背景分析 　　视点之一：尽管上证指数近期出现剧烈震荡，不过我们却注意到上证50指数连续拔高，已经回升到一年半以来的高位，市场重心在蓝筹股的带动下不断提升却是不争的事实。 　　近期市场围绕着1300点展开的激烈争夺成为市场的焦点，不过上证50指数却在不知不觉间回升到一年半以来的高位，市场重心不断提升将打开市场新的上升空间预期。春节之后大盘连续在1260——1300点附近的平台中展开激烈的多空争夺，在2月9日、2月16日两次出现大阴线，但随后股指又重新创新高；近几个交易日则连续出现带长下影线的光头小阳线，可以看出近期盘中每一次快速调整反而成为极佳的买入点，这充分说明市场资金充裕，每一次调整都有主动承接盘承接，而且从量能来看春节之后上海市场日成交一直维持在100亿元以上，市场的人气也相当旺盛。而抛开上证指数我们再看上证50指数，该指数并没有形成平台整理，而是形成连续拔高的行情，目前已经回升到04年10月份以来的高位，而50ETF则在本周连续创下05年2月上市交易以来的新高。由于股指期货、融资融券等金融创新今年有望推出，股指期货的标的样本更多体现在上证50样本股中，同样融资融券的标的样本也只可能是一些大盘蓝筹，因此主流机构未来对大盘蓝筹的筹码争夺仍将推动以上证50为代表的一批蓝筹股继续走高，从而带动整个市场重心不断提升。 　　短线来看，以中国石化为代表的大盘蓝筹股继续成为市场的风向标，而在市场重心不断提升的过程中，一些前期调整充分的题材股则成为活跃市场人气的润滑剂。在上周市场围绕资产重估展开炒作之后，本周围绕着“十一五”规划，先后启动了农业、新能源、数字电视等多个热点；随着市场人气的活跃，市场的炒作重点又将从关注资产的价值转向资金所带来的成长性，以G梅林为代表的老牌网络科技股在调整充分后重新活跃，有望打开市场的上升空间，对以数字电视为代表的大网络题材还值得深入挖掘。 　　视点之二：TD-SCDMA、AVS等先后成为国家标准，以数字电视为代表的三网融合潮流正推动“十一五”信息产业快速发展。 　　继元月份我国自主研发的3G标准TD-SCDMA被列为3G行业的国家标准之后，日前我国自主研发的数字音视频编解码标准（AVS）“视频”部分正式批准成为国家标准，并将于2006年3月1日起实施，尽管目前数字电视产业由于仍受制于地面传输标准悬而未决遭受瓶颈，但从2006年整个信息产业的发展趋势来看，随着一系列重大标准的出台，作为启动内需的信息产业将面临重大升级和转型机遇。而按照“十一五”规划，信息产业的主要任务是大力发展集成电路、软件等核心产业，重点培育数字化音视频、新一代移动通信、高性能计算机及网络设备等重点产业群，以自主创新提升产业技术水平；加强宽带数字化和数字电视网等下一代互联网的信息基础建设、推动三网融合首次被写入政策规划，这也释放出重要的政策信号。从2006年的产业政策上看，3G牌照的发放以及数字电视标准的确立有望使这两大产业面临重大突破，特别是信息产业的发展进入一个全面升级的阶段，通过宽带网络看数字电视、通过3G手机看移动数字电视已经成为可能，有线网、宽带网以及移动通信网的融合步伐进一步加快，三网融合将给市场带来上每年万亿元的空间。 　　作为信息消费的一个重要发展方向，以数字电视为突破口的三网融合正越来越近。就在元月底，国家广电总局发布《有线数字电视试点验收管理办法(暂行)》，要求49个数字电视试点城市加快模拟电视向数字电视转换的速度，到06年6月30日还没有启动有线电视数字转换的各地有线电视网将被取消试点资格，并且不再享受目前为试点单位提供的优惠政策。按照赛迪顾问的统计数据，2005年我国累计数字电视用户达到822.1万户，包括369.4万有线数字电视用户、420万卫星数字电视用户，27.6万IPTV用户和5.1万个地面数字电视终端；新增数字电视用户达到551.9万户，包括292.1万有线数字电视用户、233.7万卫星数字电视用户，22.1万IPTV用户和4.0万个地面数字电视终端，2005年我国数字电视及相关产品的市场价值达到491亿元。可以看出，2005年以来我国数字电视产业进入一个加速“井喷”期，以有线数字电视和网络电视（IPTV）为代表的数字电视产业获得越来越多人的关注，目前我国有线电视用户已达到1.26亿户，按照2010年全部实现数字电视化的目标来看，未来五年这一产业将面临超万亿元的巨大商机，一些率先在这一领域形成产业规模的企业将逐步崛起，从成长性的角度来看对一些数字电视产业类个股还值得深入关注。 　　从数字电视产业来看，首先受益的将是在上游标准领域有所建树的企业，尽管数字电视地面传输标准还没有确定，但作为数字电视传输中重要的数字音视频编解码标准（AVS）日前被正式确立为国家标准，相关的个股如博闻科技周二已经涨停。其次，有线网络运营商在模拟转数字化过程中由于收视维护费相应大幅提升，其业绩有望出现一次快速增长，相关的上市公司涉及歌华有线、中信国安、G明珠等。第三，一些数字电视设备商将面临重大的产业升级机会，象传统电视生产商海信电器、厦华电子等过去几年来率先实现向高清数字电视的转型，在数字电视产业中已经占得先机；同样象0009009G数源抓住杭州数字电视转换的重大机遇，公司新建的数源科技信息产业园05年年底全面投入使用，新基地具备年生产高端数字电视彩电200万台、机顶盒100万台的能力，未来发展值得看好。第四，数字电视内容服务商，如中视传媒、G明珠、G电广等在未来产业升级过程中同样值得关注。 　　 今日智慧股 　　1、G仪表（000862）:公司有望重组为两市第一家以风能为主业上市。近期*ST恒力000622由于重组而连续21个涨停主要是由于被玉柴重组预期。而目前公司重组正在积极进行中，公司有望成为风能板块新贵，拟入驻新任大股东宁夏发电集团是宁夏地区的优势企业，其在新能源领域的开发和投资走在全国前列，截止2005年底宁夏发电集团主导的宁夏地区风电装机建设规模达11.22万千瓦，截止2005年年底我国风力发电装机容量为2005年位居全国第一，是主导宁夏地区风机制造和风力发电的大型企业；而且夏发电集团的贺兰山项目已获得CDM项目支持。在股改背景下，宁夏发电集团有望借助股改入驻并对ST仪表进行实质性重组，公司有望收购银仪风机制造公司股权，银仪的外方合资方是全球第十大风机制造商，德国第三大风机制造商，风机制造技术较为成熟。届时银仪将以MW级风机制造为主，目前已获20万千瓦订单，因此公司未来也将转型为一家以风机制造、风力发电两大新能源题材的巨头，成为两市中风能主业很突出的上市公司，继续中线关注。 　　2、江淮动力(000816)：新农村概念股，随着《农业机械化促进法》的出台、农民购买力进一步提高，国内农机市场将继续向好，公司是国内小型柴油机行业的龙头企业之一，在国内拖拉机内燃动力市场占有率达40%以上，值得注意的是在重庆东银入主公司后，公司积极向房地产、煤炭领域进入。值得注意的是公司正在积极解决历史遗留问题，大股东以迪马股份15%股权抵偿对公司的债务，迪马股份已完成了股改，本周涨幅达到了14%，按照其市价计算，公司的这部分迪马股份非流通已经获得了数千万元的帐面收益，该股目前低于净资产，已进入安全投资区域，值得关注。 　　3、海螺型材（000619）：新农村概念受益品种，近期水泥板块在新农村政策刺激下开始逐步走强，公司主导产品不但有非常明显的环保、节能、低耗功能，而且是建设新农村的重要建设材料，公司塑料型材市场占有率40％，随着新农村建设展开，公司农村市场有望取得突破性发展，这个发展方向值得长线看好，国务院确立了建设节约型社会的目标，各级政府高度重视推行节能环保建筑，公司主导产品塑钢门窗作为建筑环保节能首选产品，有了良好的政策支持和消费基础；同时各地政府增加经济适用房建设，也给公司产品带来市场空间。对于2006年，原材料PVC价格下降、政府推行的节能政策、发展农村战略、股改都对公司构成中线发展利好，特别值得注意是公司2005年业绩大幅增长100％之后该股还存在高送转预期。30日均线起到有效支撑稳，有望继续向上拓展空间。 　　4、天通股份（600330）:电子元器件行业龙头。今日最近数据表明今年电子信息产业预增20％对整个行业构成积利好刺激，而公司作为行业龙头，其优氧体TL30材料等十三项新产品成功通过浙江省省级新产品鉴定。公司现已成为以磁性材料业务为主，以包装粉体设备等业务为辅的综合性工业企业。公司在全球软磁行业排名第三，在高端软磁行业，公司仍具有较明显优势，在同行业中占主导地位，在磁性材料领域的核心竞争力和盈利能力有着相当保障。该股近期与京东方等电子元器件品种保持联动格局，前期该股明显有战略性建仓资金入主，短线30日均线附近蓄势，中线重点跟踪。 　　5、G韵升(600366)：自主创新典范企业之一。该股自主创新能力逐步受到市场认可，目前公司具有创新技术的两个产品VCM、工业缝纫机伺服马达已经在2005年取得重大突破，有望在2006年形成产能释放，成为公司业绩增长的重要来源；而公司在HEV（混和动力发动机）和风电上的技术成果有望成为2006年重要的看点，目前这两项技术无论在国内，还是国际市场来说都是具有技术含量和广阔市场，有望成为该股后期市场炒做的重要题材，前期具有风能发电机题材的湘电股份、卧龙科技都出现70％以上涨幅，该股风能题材故事还只刚刚开始；而目前市场涉足HEV（混和动力发动机）的上市公司也是寥寥无几，该公司有望凭着雄厚创新技术在这方面取得突破。走势看，该股前期独立上行后近期出现调整，但是随着年报业绩明确后该股再度止跌启稳，加上该股还有10转赠3的送股题材，后市重回上升通道。 　　 万国潜力股 　　G数源（000909）：杭州是目前国内唯一实现IPTV和数字电视大规模商用的城市，在互动电视领域走在了全国的前列，公司关联方杭州数字电视有限公司“华数在线”成为互动电视的主要运营商，而公司的机顶盒以及数字电视成为指定配套产品。公司作为国内数字视音频高端产业的行业龙头，拥有液晶、等离子、背投等一系列完整的数字高清产品线，总面积达4.5万平方米的数源科技信息产业园05年年底全面投入使用，新基地建成以后将形成年生产高端数字电视彩电200万台、机顶盒100万台的能力。另外公司还参股了北京中视联数字系统有限公司，并成功开发并上市了国内首台一体化数字电视接收机（iDtv），技术最高、款式最新的交互式机顶盒目前供不应求，借助杭州在互动电视领域的快速发展，未来公司发展前景看好。而从业绩题材来看，公司过去两年来在房地产领域获得快速发展，05年第三季度预收帐款仍近2亿元，这些房产销售款一旦结算将给公司带来业绩增长机会，而公司生产基地的搬迁将使原来市中心地段的土地资源开发价值大幅提升。从公司股改投票公布的十大流通股东与05年第三季度末十大股东对比可以看出，第四季度该股筹码明显集中，而作为一家业绩与题材并重的低价超跌品种，该股股改复牌后一度出现明显放量填权走势，大智慧散户线连续收低也显示筹码快速收集，短线调整中可关注。 　　厦华电子（600870）：公司是国内传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业，公司在05年提前实现了年初提出的占领全球平板电视4%市场份额的目标，并跻身全球平板电视排名前10位，其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。特别值得注意的是，在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时，全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司，显示公司正全面做大做强平板电视产业。在此次股权重组过程中，新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺，通过打造上下游产业链进一步降低成本，并表示积极推进股权分置改革。另外公司05年全年实现净利润将同比增长超过50%，作为一家业绩增长突出、产业升级转型明显的个股，近期开始不断受到增量资金的关注，短线调整中承接力度较强，可继续关注。 　　中视传媒（600088）：公司依托中央电视台独特的大股东背景，近年来在影视和广告业务进入收获期，公司表示05年业绩预增50%以上。公司此前与中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，根据约定由中视传媒负责为央视高清频道提供内容并进行编排，中数传媒公司通过中央数字平台将高清频道传送到全国，为高清频道提供技术支持和服务，并负责高清频道的市场销售；中央电视台《高清影视》频道于今年元月正式开通，月服务费为120元，公司表示明年有望从中分配到3500万元收入，而未来数字电视产业的整体启动更给公司带来巨大的机会。作为数字电视板块的龙头品种，股性非常活跃，近几个交易日盘中频频有主动买盘推动，短线仍可关注。 　　博闻科技（600883）：日前数字音视频编解码标准（AVS）正式获得国家标准委发布，《先进音视频编码》的“视频”部分正式批准成为国家标准，并将于2006年3月1日起实施，这无疑使该股成为目前市场中唯一正宗的标准题材股。公司在04年与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东），牵头完成了数字音视频编解码标准（AVS）的研究开发与测试验证，05年12月“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定，标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统，并将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，IPTV、数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。作为一家低价小市值科技股，随着AVS确立为国家标准的消息明朗，该股周二放量涨停，可继续关注。 　　鲁润股份（600157）：05年12月同样具备中石化背景的泰安鲁浩贸易公司收购第三大股东山东童海集团所持10.12%股权，与第一大股东泰山石油合计持有公司55.17%，使公司成为中石化实际控股子公司，同时将所持有的泰安宏泰贸易有限责任公司90%等非石油类资产转让，在中石化系加紧私有化和股改的背景下，公司的一系列举措值得关注。目前公司旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司所拥有的油库和加油站资产具备相当大的资产重估潜力。 　　随着中石化系私有化重组题材不断明朗，该股近期明显活跃，短线调整中可关注。 　　天富热电（600509）：2月8日新疆建设兵团正式批准天富热电、江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司三家公司共同出资成立了新疆天富光伏光显有限公司，合营生产、销售非多晶柔性薄膜太阳能电池，一期投资将于今年8月份投产。事实上作为新疆建设兵团旗下主要的供电、供热企业，公司借助新疆丰富的煤炭资源形成了发电、供热、电网一体化经营格局，投资的新疆最大水电项目——红山嘴电厂玛纳斯河一级水电站工程将于今年10月投产；而在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术优势，太阳能电池只是公司介入新能源产业的第一步，目前公司被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展，有望进入组建公司大批量生产阶段，而公司年产20万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目已通过评审，另外公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，未来在新能源领域公司具备较大的机会。该股近期快速调整到年线附近后再度走稳，短线随着新能源板块的重新活跃，其突出的题材值得关注。 　　特变电工（600089）：作为国内电力设备行业的一家龙头企业，公司近两年来获得快速发展，特别是在新能源领域的发展潜力值得关注。公司通过连续增持目前持有新疆新能源58.37%股权，新疆新能源已经成为国内最大的太阳能硅片、太阳能电池组件及太阳能发电设备的公司之一，具备年产太阳能电池组件30兆瓦的制造能力；另外公司以所持西安佳阳新能源以及西安普瑞新能源股权与英国石油BP太阳能合资，通过BP太阳能的技术以及全球采购供应网络迅速做大太阳能产业，新能源产业有望成为公司重要的利润增长点；公司还与沈阳工业大学合作设立特变电工沈阳工大风能有限公司，实施国家“863”兆瓦级风机产业化项目。另外公司目前持有新疆众和、国际实业、天利高新、交大博通等四家公司法人股（持有交大博通股权刚刚转让），还是新疆众和的第一大股东，随着股改进一步推进其长期股权投资增值潜力巨大。作为目前市场上少有的新能源产业化龙头，该股良好的基本面吸引了包括多家基金连续增持，短线调整充分，可关注。 　　G九电（600292）：在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示，重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织电价上调价格听证会，公司作为当地重要的煤电一体化产业龙头将成为煤电价格联动的直接受益者。去年公司先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，煤电一体化进一步突出公司的成本优势将显现。而作为中国电力投资集团公司旗下的旗舰公司，在大股东支持下公司下属电厂新投产以及在电力环保领域的拓展，使公司05年主营业务增长明显，前三季度实现主营收入同比增长153.64%。特别是在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司是中国西部地区首屈一指的专业脱硫工程公司，借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会；而从目前介入火电脱硫产业的上市公司来看，仅有公司具备五大电力集团背景，在未来公司发展中具备明显的优势，而随着国家对电力环保要求的不断加强，公司未来发展潜力看好。该股目前绝对价格低，股改复牌后开始大幅放量，短线快速调整中回到前期放量平台，超跌反弹值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘在昨日两度上攻1300点后仍然无攻而返，今日早盘则随着有关再融资的影响和中石化的下跌而出现回落，早盘很快下探至1277点，这同时也是20日均线的支撑位，此后市场受多个题材股轮动的影响而逐渐回升，午后股指几乎没有出现大幅的回调，在反复盘升的过程中不断收复前市失地，最终以红盘报收，最终分别报收在1299.15和3351.64点，涨幅0.15%和0.19%，成交金额121亿和59亿，同比萎缩一成，总体表现为先抑后扬的调整走势。周二大盘出现的回落，一方面是由于中石化等龙头指标股调整时对市场形成的压力，另一方面也是由于证监会日前下发的再融资征求意见稿的影响，因而大盘在开盘之初的一小时内快速回落，不过最后仍然以阳线报收，体现出市场的自我修复能力较强，未来震荡上行的大趋势不变，值的注意的是目前股指在多次突破1300点后，这一区域已经不存在任何心理压力，而大盘的新一轮盘升也略见雏形，那就是以20日均线为支撑点从而形成进二退一的慢牛行情。同时笔者还注意到进入二月份以后，大盘的成交连续稳定在100亿上方，无论是上涨、平盘还是下跌，市场的热点都始终不曾间断，更为突出的是一旦遭遇指数的大幅调整，那么总会有资金加速入场的迹象，比如说今日的走势就是如此，而再往前则可追朔到2月21日大盘探底1256点的那一次，故总体格局依然偏暖，场外仍有相当数量的增量资金虎视眈眈、择机介入。热点方面，就在中国石化初步显示出龙头风范的同时，整个基金重仓股板块则出现了一定的分化，其中牛股如振华港机以及银行板块等都越走越强，且越走越稳，相对而言熊股则出现了抗涨的现象，但抗涨并非意味着一路下跌，而大多以横盘震荡为主，从中可以看出牛市和熊市的根本区别就在于此，可以预见的是由于当前众多牛股主要集中在兼并收购和资产重估题材中，涉及的行业相对有限，主要包括房地产、银行和商业连锁等，因此一旦兼并收购的题材能够像其他行业类的个股迅速扩散，那么市场的重心上移将是很容易的事情，从投资兼并的角度来说，只要这些行业龙头的个股具备一定的价值，那么将很容易受到外资的关注，这里有一个指标可以作为广大投资者参考的对象，那就是市销率（市销率=股票市值/年度销售收入），一般而言这个指标值越低，则兼并收购的价值越大，同时由于各行业的特性不同，导致各行业的市销率也存在较大的差异，为了对各行业的资金并购潜力有一个横向的比较，我们采用“并购潜力系数”这个指标（并购潜力系数=境外行业市销率均值/境内行业市销率均值），同样这一系数的倍数差值越大，并购的机会也就更为显著，从这一角度出发，投资者可从目前市场中的个股中寻求机会，统计结果显示，钢铁、金属非金属等资源类行业的公司并购价值相对较大。