万国投资分析报告(2006年3月2日) 周三点题 大盘站稳1300点迫使更多外围观望资金加入到做多阵营,因此尽管周三大盘成交量没有放大,市场热点也相当分散,但大盘指数却连续创新高,充分显示出市场资金面充裕。短线大盘震荡走高的格局有望延续,大盘蓝筹推动市场重心不断提升,其中前期表现明显落后于大盘的电力蓝筹开始出现明显的放量走强迹象,在新一轮煤电价格联动预期下低价超跌的电力股值得关注。 背景分析 视点之一:大盘蓝筹提升市场重心,股指不断震荡走高提升市场预期,并购重组与自主创新继续成为市场炒作的两条主线。 在最近的报告中我们一再强调,在目前市场资金充裕的情况下,大盘维持震荡走高的平衡格局,爆涨爆跌的可能性都比较小。大盘在春节之后开始展开对1300点的争夺,盘中经历了多次快速洗盘,但每次快速调整之后股指反而创新高,这也迫使越来越多的外围观望资金加入到多方阵营;而在周三股指站稳1300点之后大盘没有放量就再次形成突破,市场的稳定性大大提高。我们认为,后市大盘仍可能维持目前震荡走高的格局,只要不出现放量快速拉升或连续缩量阴跌,市场的强势有望得到保持。 通过大智慧的板块监测系统我们可以清楚的看到,以石化、金融为代表的指标股成为推动大盘重心提升的主要筹码,近期钢铁、汽车、电力等老牌蓝筹股也开始明显发力,继续成为推动大盘的第二梯队。与此同时,以资产重估为特征的并购重组股以及以自主创新为代表的新经济题材股则成为活跃市场的“两翼”,此起彼伏、轮番活跃,维系市场的人气。其中象具备资产重估特征的房地产、商业连锁等商业地产类个股在人民币升值预期下,筹码不断受到外围资金的收集,不少个股都已经创下历史新高,极大鼓舞了市场人气;而自主创新虽然更多的表现在一些科技股的超跌反弹上,但由于这些个股具备市场人气基础,而且股性活跃、联动性非常强,对市场的影响也不可小视。总体来看,目前行情处于牛熊转折的关键阶段,“慢跌快涨”向“慢涨快跌”过渡的特征非常明显,股指在转折初期第一波反弹行情中向上拓展的高度越高,为未来行情打下的基础就越牢;而随着市场重心的不断提升,一些前期表现落后于大盘的蓝筹股有望形成补涨预期,其中电力股在新一轮煤电价格联动政策预期下的补涨机会值得关注。 视点之二:电力板块指数落后于大盘指数超过20%,更是大幅落后于石化、金融板块指数,随着行业基本面的改善,补涨潜力值得关注。 通过大智慧的板块监测系统我们可以看到,电力板块指数(指数代码991003)在去年6月触及千点关口之后一度随大盘反弹,但去年10月份以来重新跌破千点大关,目前仍在千点附近徘徊,与大盘指数的差距拉大到20%以上;而石化板块指数(指数代码991029)在去年6月触及1300点后一路扬升,目前已经站在2000点之上。同样,汽车板块指数(指数代码991026)06年以来累计上涨已超过15%,钢铁板块指数(指数代码991009)06年以来累计上涨近20%,而电力板块指数涨幅不足5%。再从个股来看,电力龙头G长电新年以来反而出现下跌,华能国际、国电电力等龙头品种也均出现明显的调整,曾经大盘蓝筹的“五驾马车”中电力股明显表现逊色,与近期汽车、钢铁股的强势反弹相比也明显落后。电力股的弱市表现主要是因为煤炭价格成本上升导致业绩下滑所致,不过随着煤电价格联动机制的形成,行业基本面的改善,随着大盘不断走高市场重心的提升,电力股的补涨机会值得关注,周三华能国际、国电电力甚至尾盘G长电等都出现明显的放量买盘推动,值得留意。 随着资源价格改革的全面启动,煤电价格联动作为资源要素价格改革的重要一环有望得到进一步体现。事实上,在整个资源涨价的大背景下,煤炭、电力等基础能源价格的市场化步伐仍将给市场对煤炭、电力股的估值产生重大影响。根据国家发改委确定的今年资源价格市场化改革目标,在目前煤炭价格逐步市场化之后,电力和成品油价格市场化步伐也明显加快。根据国家发改委04年12月发布的《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》,05年5月1日起我国实施了第一次煤电价格联动,全国销售电价平均每度上涨了2.52分;同时还规定此后调整时原则上不少于6个月为一个煤电联动周期,如果周期内平均煤价变化幅度达到和超过5%,相应调整电价,如果不到5%则下一个周期累计计算。 除了煤电价格联动之外,国家发改委、建设部于05年11月联合印发了《关于建立煤热价格联动机制的指导意见的通知》,决定建立煤热价格联动机制,当煤炭到厂价格变化超过10%后,相应调整热力出厂价格。从媒体披露的消息来看,尽管目前国内电煤合同因为电力和煤炭企业的利益之争一直悬而未决,但在资源价格改革的大背景下二次煤电价格联动的大趋势已经形成,有消息称国家发改委向国务院上报的《关于进一步做好2006年全国重点煤炭产运需衔接工作的请示》中明确提出要“继续实行煤电价格联动政策”。同时我们注意到,在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示,重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案已经上报国家发改委,而重庆市物价局目前正在组织电价上调价格听证会,将在3月初正式召开民用电价调整方案听证会。随着煤电价格联动的大趋势越来越明朗,此前煤炭股的大幅上涨已经为煤电联动、煤热联动做了热身,对此前表现一直不佳的电力、热电类个股还应该关注。 从电力股05年中报与第三季度季报的对比我们可以清晰的发现,在05年5月开始实施第一次煤电价格联动之后,电力企业的效益开始明显提升,象国电电力、申能股份、华能国际、华电国际等具备规模效应的电力企业第三季度业绩明显要好于前两季,这些有规模效应的电力股首先值得重视。而从题材的角度来看,随着重庆电力价格调整预期越来越明朗,象G九电、G涪电力等重庆地区的电力股更值得留意,其中600292G九电作为当地最大的发电企业之一,去年开始介入上游煤炭开采业,煤电一体化使其成为煤电联动的直接受益者,而G涪电力作为当地经营输配电业务的电网类公司也将受益于电价上调。总体来看,目前电力股中不乏一些前期调整充分、绝对价格低、前期被市场“错杀”的品种,在目前市场不断走高的情况下,对电力股的补涨机会值得重视。 智慧股选股池: 1、中创信测(600485):3G测试龙头概念股,公司推出10送4的股改方案,对价幅度在科技股板块中相当高。公司为国家火炬计划重点高新技术企业,TD-SCDMA产业联盟成员,其自主研发的UMTS/TD-SCDMA 3G网络全方位测试保障平台具有独立的知识产权。随着3G测试即将开始,公司将成为最大受益者,而其今年业绩也有望成功扭亏。该股复牌期间大唐电信等3G龙头品种出现大幅反弹行情,另外一只高对价的3G股烽火通信方案确定复牌当日涨停都对该股形成积极刺激作用。该股上升趋势保持良好,可看高一线,如果周四复牌涨幅不大,仍值得关注。 2、天房发展(600322):公司是天津市最大的房地产开发企业之一,目前公司拥有的商品房和公建项目的建面储备近100万平米,经济适用房项目3个,出租性物业约6万多平米。其中一大部分出租和开发物业资产均位于市中心极佳位置,土地成本和帐面价值低廉,重估增值巨大。06年公司主要结算的项目包括康馨佳苑和城市阳光两个经济适用房项目,以及城南新世家商品住宅项目,有望带动业绩的大幅增长。作为一家土地储备丰富,可持续发展能力较强的地产股,复牌后的表现值得期待。 3、G宝胜(600973):公司是国内特种电线电缆生产领域的龙头企业,近年来防火电缆、特种电缆和铁路信号电缆等产品市场需求旺盛,而且由于这些产品科技含量,因此市场垄断性很强。公司在铁路通信领域取得重大突破,05年公司成功中标“铁路内屏蔽数字信号电缆”。另外公司已经成为除天津电缆厂、焦作电缆厂、西安电缆厂、天水电缆厂等六家铁道部直属铁路电缆制造企业外,唯一一家获得铁路数字信号电缆生产许可的公司。该股在前期高点附近蓄势,向上突破机会较大,可适当关注。 4、中国服装(000902):实力大股东中国恒天集团是国资委直属企业,注册资本180195万元,作为中国纺织行业的龙头,旗下有中国服装、中纺投资和经纬纺机三家上市公司,构建了从纺机到纺织品、服装比较完整的纺织产业链。在央企全面整合下属公司的大背景中,具有明显产业优势的恒天集团的重组有望得到重点扶植。在恒天集团的鼎力支持下,中国服装受让了恒天集团下属公司中纺联51%的股份,此外中国服装流通股比例偏小,具有实施高对价股改的潜力。三季报显示筹码有集中的态势,有窄幅横盘吸纳迹象。可中线关注。 5、天通股份(600330):电子元器件行业龙头。2006年的数字娱乐经济形态是驱动公司主业软磁业务高速增长的深层次原因,公司主导产品广泛用于电子信息产品,最近数据表明今年电子信息产业预增20%对整个行业构成利好刺激,而公司作为行业龙头有望受益,其优氧体TL30材料等十三项新产品成功通过浙江省省级新产品鉴定。公司现已成为以磁性材料业务为主,以包装粉体设备等业务为辅的综合性工业企业。公司在全球软磁行业排名第三,在高端软磁行业,公司仍具有较明显优势,在同行业中占主导地位,在磁性材料领域的核心竞争力和盈利能力有着相当保障。前期该股明显有战略性建仓资金入主,近期形成收敛三角形的看涨技术形态,周三盘中大单买入比较明显,密切关注中线突破机会。 6、G韵升(600366):自主创新典范企业之一。该股自主创新能力逐步受到市场认可,目前公司具有创新技术的两个产品VCM、工业缝纫机伺服马达已经在2005年取得重大突破,有望在2006年形成产能释放,成为公司业绩增长的重要来源;而公司在HEV(混和动力发动机)和风电上的技术成果有望成为2006年重要的看点,目前这两项技术无论在国内,还是国际市场来说都是具有技术含量和广阔市场,有望成为该股后期市场炒做的重要题材,前期具有风能发电机题材的湘电股份、卧龙科技都出现70%以上涨幅,该股风能题材故事还只刚开始;而目前市场涉足HEV(混和动力发动机)的上市公司也是寥寥无几,该公司有望凭着雄厚创新技术在这方面取得突破。该股前期独立上行后近期出现调整,但是受到年报10转增3的送股分红方案刺激,该股止跌启稳,目前多项指标开始修复到位,中线有望再度走强。 7、深达声(000007):深圳本地股,随着广州博融的入主,公司积极发展酒店业,去年底出资2000万收购了厦门亚洲海湾投资有限公司50%股权。亚洲海湾大酒店是一家按照五星级建造的豪华大酒店,其第一期工程已完工,等第二期完全建成后预计年经营收入约1.2亿元。另外公司投资的地产项目——星海华庭楼盘于去年10月中旬起开始办理入伙手续,这也意味着公司投资数年,耗资1.35亿的地产项目进入了投资回报期,从目前深圳房市的走势来看,公司的项目回报可能要远高于预期,为其今年业绩更上一层楼打下基础。该股历来股性较为活跃,短期有望结束在年线附近的强势整理,向上拓展空间,可关注。 8、狮头股份(600539):公司水泥生产规模达到210万吨,包括通用水泥161万吨、特种水泥18万吨、商品混凝土30万立方米的生产规模,是山西省太原市及周边地区最大的水泥生产企业和中国最大的特种水泥生产基地。 万国潜力股 G九电(600292):在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示,重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案,重庆市物价局也将在3月份组织召开民用电价上调价格听证会,公司作为当地重要的煤电一体化产业龙头将成为煤电价格联动的直接受益者。去年公司先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司,介入上游煤炭开采领域,将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力,煤电一体化进一步突出公司的成本优势将显现。而作为中国电力投资集团公司旗下的旗舰公司,在大股东支持下公司下属电厂新投产以及在电力环保领域的拓展,使公司05年主营业务增长明显,前三季度实现主营收入同比增长153.64%。特别是在电力环保方面,公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司是中国西部地区首屈一指的专业脱硫工程公司,借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元,以目前公司每年主营收入不足10亿元来看,未来电力环保烟气脱硫领域有望给公司带来较大的发展机会;而从目前介入火电脱硫产业的上市公司来看,仅有公司具备五大电力集团背景,在未来公司发展中具备明显的优势,而随着国家对电力环保要求的不断加强,公司未来发展潜力看好。该股目前绝对价格低,在电力股中基本面具有明显的优势,随着电力股的集体走强,短线值得关注。 G涪电力(600452):在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示,重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案,重庆市物价局也将在3月份组织召开民用电价上调价格听证会,公司是两市首家经营输配电业务的电网类上市公司,也是重庆涪陵地区唯一的电网企业,具有独特的地区垄断性,三峡移民带来涪陵地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张,而电价上调将直接推动公司业绩的增长。该股在电力板块中绝对价格低、流通市值小、股性非常活跃,短线超跌反弹可适当关注。 国电电力(600795):电力板块的龙头之一,在电力板块中的规模和权重仅次于长江电力,而居第二位。公司大股东中国国电集团公司实力雄厚,是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一,在大股东的支持下公司一直保持着良好的成长性,大渡河水电、外高桥电厂三期等多个重大项目未来有望成为公司重要的利润增长点。特别值得注意的是,随着去年5月份国内启动第一次煤电价格联动,公司第三季度业绩出现迅速回升,成为业绩好转最为突出的电力股之一,可见电价调整对公司业绩影响之大。该股前期调整充分,短线涨幅明显落后于大盘,随着煤电价格二次联动在即,该股开始放量走稳,值得关注。 G长电(600900):公司作为国内水电企业龙头,良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同,也是基金投资组合中的重要成分股。日前三峡总公司表示,三峡大坝即将于今年5月份全线建成,较原计划提前了9个月,这将大大提升长江电力的盈利预期。值得注意的是,04年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股,日前建设银行在香港市场以2.35港元招股,上市后股价从2.3港元一路上涨到最高3.65港元,其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。随着公司基本面的不断改善、特别是估值的不断提升,在前期大盘连续上涨的过程中该股逆市调整趋势有望得到纠正,一个多月来连续在7月下方放量走稳,短线超跌反弹值得关注。 G数源(000909):杭州是目前国内数字电视和网络电视发展最快、普及最广泛的城市,其中杭州数字电视有限公司“华数在线”成为互动电视的主要运营商,杭州数字电视公司由杭州广电、西湖电子集团、杭州网通等共同出资组建,由于有广电和电信双重背景,且有光纤到户的优势,在互动电视以及三网合一领域“杭州模式”走在了全国的前列。公司是杭州数字电视产业的旗舰企业,母公司西湖电子是杭州数字电视公司第二大股东,公司的机顶盒以及数字电视成为指定配套产品;随着数源科技信息产业园05年年底全面投入使用,将形成年生产高端数字电视彩电200万台、机顶盒100万台的能力,公司基本面正显著改观。短线该股调整充分,绝对价格低,有望随网络科技股活跃,关注。 厦华电子(600870):公司是国内传统家电企业中率先向平板电视产业升级和转型的一家龙头企业,公司在05年提前实现了年初提出的占领全球平板电视4%市场份额的目标,并跻身全球平板电视排名前10位,其液晶电视和等离子电视成为国内出口最多的行业龙头。特别值得注意的是,在05年12月底公司转让联想移动通信退出手机领域的同时,全球第5大液晶面板生产商我国台湾企业中华映管也全面入主公司,显示公司正全面做大做强平板电视产业。在此次股权重组过程中,新股东在转让协议中对支持厦华电子发展作出多项承诺,通过打造上下游产业链进一步降低成本,并表示积极推进股权分置改革。另外公司05年全年实现净利润将同比增长超过50%,作为一家业绩增长突出、产业升级转型明显的个股,近期开始不断受到增量资金的关注,短线调整中承接力度较强,可继续关注。 博闻科技(600883):日前数字音视频编解码标准(AVS)正式获得国家标准委发布,《先进音视频编码》的“视频”部分正式批准成为国家标准,并将于2006年3月1日起实施,这无疑使该股成为目前市场中唯一正宗的标准题材股。公司在04年与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司(公司占33.75%,为第一大股东),牵头完成了数字音视频编解码标准(AVS)的研究开发与测试验证,05年12月“基于AVS标准的数字视频编码播出与接收系统”顺利通过了信息产业部主持的专家组鉴定,标志着我国自主制定的音视频标准AVS已经构建完成了包括节目制作、播出和接收等诸多环节的完整的数字视频广播系统,并将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视(IPTV)、手机电视、网络流媒体等多个领域,IPTV、数字电视产业的启动都将给公司带来一定的机会。作为一家低价小市值科技股,随着AVS确立为国家标准的消息明朗,该股周二放量涨停,可继续关注。 天富热电(600509):2月8日新疆建设兵团正式批准天富热电、江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司三家公司共同出资成立了新疆天富光伏光显有限公司,合营生产、销售非多晶柔性薄膜太阳能电池,一期投资将于今年8月份投产。事实上作为新疆建设兵团旗下主要的供电、供热企业,公司借助新疆丰富的煤炭资源形成了发电、供热、电网一体化经营格局,投资的新疆最大水电项目——红山嘴电厂玛纳斯河一级水电站工程将于今年10月投产;而在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术优势,太阳能电池只是公司介入新能源产业的第一步,目前公司被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展,有望进入组建公司大批量生产阶段,而公司年产20万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目已通过评审,另外公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段,未来在新能源领域公司具备较大的机会。该股近期快速调整到年线附近后再度走稳,短线随着新能源板块的重新活跃,其突出的题材值得关注。 短线买卖参考 周三大盘在消息面暖风频吹的背景下继续走强,各大媒体披露了黄菊副总理在全国证券期货监管工作会议上的讲话起到了稳定了市场信心的效果,大盘全天保持平稳上升格局,并且尾盘报收在全日次高点附近,沪深两市分别报收在1306.59和3378.18点,涨幅达到0.58%和0.79%,成交金额118亿和66亿,量能与昨日基本持平,总体表现为震荡盘上的走势。周三三大报共同发表了黄菊副总理的讲话,只要投资者细心加以留意,那么就能发现黄菊副总理的讲话其实是在今年1月12日全国证券期货监管工作会议上发表的,也就是说这段讲话实际发生在1个半月以前,时至今日才由媒体节选披露,从中可见当局稳定市场的意图相当明确,在目前即将突破1300点关口的重要时期才由媒体予以披露来进一步激励股市。在此背景下,股指平稳走强继续收出小阳也在情理之中。周三大盘上涨之后多次刷新了本轮高点的记录,而每一次小幅创出新高之后,随之而来的都是回落调整,市场既没有因为屡创新高而显得投机性增强,同样又没有因为新高之后的回落而出现恐慌性的下跌,可见整个局势相当平稳,这种进二退一的格局将会使行情的运行周期和上涨幅度得到最大限度的延伸。热点方面,由于市场主流品种不够明确,因而周三的领涨板块显得较为杂乱,先后有网络科技、基金重仓、汽车、有色金属、商业连锁和水泥板块等多个品种都出现过活跃、甚至于是领涨大盘的表现,这固然可以理解为行情活跃之后,场外众多资金都存在着入场的迫切愿望,因而往往会选择一些前期涨幅不大的潜力板块进行建仓,最终造成市场热点纷呈。但同时也说明在主流热点不够明确的前提下,资金各自为战,还没有形成明显的合力,因此大盘还只能保持目前的平稳格局,没有推动股指加速突破的能力。值得关注的是整个兼并收购板块依然群星闪耀,比如四川双马集水泥和兼并收购题材于一身,周三一举达到涨停,河北宣工也因为有关媒体披露公司与外资进行股权转让前的接触而引发了股价连续两个交易日大幅走高,这些现象都验证了进入2006年以后兼并收购特别是涉及外资的跨国并购逐渐成为吸引市场的主要题材,在昨日的报告中我们重点分析了从市销率的角度出发,行业上市公司的产业并购投资分析,同时提到了以钢铁为代表的上市公司最具有并购的价值,而如今在钢铁企业中先后已有华菱管线、莱钢股份等多家上市公司都宣布了外资并购的意向,有的甚至于已经付诸实施,可见这一行业中的并购潜力相当巨大,当然,之所以钢铁行业的并购行为主要都集中在一些中小型的钢铁企业,这是因为以他们目前的产业状况和资源配置结构来说,尚没有达到最佳的经济效益,因而并购之后更有可能产生1+1大于2的效果,建议投资者继续予以关注。 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