万国投资分析报告（2006年3月6日） 　　 上周点题   　　大盘继续在1300点附近展开激烈的争夺，尽管市场积累了较多的获利盘压力，一旦大盘调整趋势形成这种压力往往快速释放引起股指盘中跳水，但由于政策效应还没有释放完毕，一旦大盘快速下跌反而引起多方迅速反扑，只要成交量不萎缩，多空争夺还将继续。从中线的角度来看，人民币升值预期继续提升市场的估值水平，成为推动大盘重心提升的深层次原因，对一些升值题材股可适当关注。 　　背景分析 　　视点之一：市场政策利好效应还没有释放完毕，短线多空争夺还将继续，不过从中线来看，人民币升值预期将继续提升市场估值水平。 　　本轮行情的启动有两个重要的契机，一个是人民币汇改启动，人民币升值预期直接提升了市场A股的估值水平；另一个就是股改，特别是中国石化的私有化以及股改进程牵动市场神经。目前来看，这两个因素都没有完全明朗，市场目前还很难用数字来量化这些改革给市场带来的影响，也就是说行情还没有走完。从近期的盘面来看，多空双方在1300点附近展开的剧烈震荡充分显示出市场分歧相当严重，一方面大盘在连续上涨之后，确实积累了较多的获利盘，150多家个股在过去半年来最大涨幅超过了100%，因此一旦大盘调整趋势形成，这种获利盘压力会快速涌出，使近期盘面频频出现快速“跳水”；另一方面，市场多方仍掌握政策主动权，包括中国石化为代表的指标股成为多方重要的筹码，正是在中国石化私有化的朦胧预期下，上周五仪征化纤、上海石化尾盘双双涨停，挽救大盘于颓势当中，此前齐鲁石化和扬子石化在05年12月29日也曾出现这种涨停带动大盘的现象，因此只要多方手中的“牌”还没有出完，整个政策利好效应还将对市场产生深刻影响。短线来看，大盘的这种多空争夺还将继续，只要成交量不出现明显萎缩，比如上海市场日成交量不低于100亿元，行情仍值得看好。 　　从中线来看，人民币升值预期还将继续提升整个市场的估值空间。自去年7月人民币升值步伐启动之后，A股也经历了一轮快速上涨，与此同时H股以及B股也均出现大幅放量走强，香港国企股指数还连连刷新历史记录。正是人民币升值预期大大提升了外资对人民币资产的估值，在目前外汇资本项目还不能自由兑换的情况下，H股的表现无疑更为出色，不过H股的上涨已经开始对A股形成比价效应。特别值得关注的是，人民币汇改的步伐并没有停顿，国家外汇管理局有关人士日前表示，“虽然人民币自由兑换没有时间表，但资本交易项目开放已经有了大致框架，在较短时间内实现基本可兑换，即75%以上可兑换；而完全可兑换则还需要相对较长的时间。开放将遵循‘先流入后流出，先长期后短期，先直接投资后证券投资，先机构投资者后个人投资者’的原则”，这也是迄今为止官方对人民币汇改最新的政策动向，值得深入领会。而上周以来美元兑人民币突破了8.04关口，直逼8.0敏感位置，国际热钱对A股资产的关注度提升成为推动市场重心的重要砝码。 　　视点之二：在人民币升值预期下，包括商业地产等资产的价值重估机会已经开始显现，而一些直接受益于人民币升值的个股也值得重新评估。 　　人民币升值对整个经济生活以及证券市场的影响是深远的，而从看得见的机会来看，此前商业地产股的价值重估行情已经有所体现。去年下半年以来，外资开始对大城市商业地产频频出手，比如根据不完全统计在去年底的上海，凯德置地投资5.4亿美元购买21个商铺，麦格理投资3.7亿美元购买了9个商铺，而西蒙房产及摩根斯坦利则购买了12个商铺，投入了7亿美元，在国内房地产价格大幅飙升之后外资的突然出手一度引起投资者的疑惑，不过正是看好人民币升值的前景，外资用美元兑换商业地产获得人民币升值收益才是其真实目的。正是外资的大手笔投入，也使我们关注到一些商业地产股的重估价值，并引发了此前市场中一些商业地产股的大幅上涨，目前来看仍有不少商业地产股在人民币升值预期下仍具备相当突出的重估价值，比如在上海淮海路黄金地段拥有多处物业的G益民、新世界等。事实上对于象银行等金融资产类公司来讲，同样在人民币升值预期下具备重估价值，这也是此前银行股走强的主要原因。 　　除了对资产估值的影响之外，从人民币升值对上市公司业绩的影响来看，不少上市公司将成为人民币升值的直接受益者。首先是一些有大量外债的上市公司，因为人民币升值将带来不菲的汇兑收益。近期几家航空股已经开始明显放量走强，不少航空公司负债中超过60%主要体现为外债，人民币升值将带来巨额汇兑收益；而从目前公布的年报来看，000767G漳电由于有218亿日元贷款，根据测算人民币对日元每升值1%将使公司产生约1700万的汇兑收益，去年前三季度公司的汇兑收益为1.7亿元，05年全年的汇兑收益达到2.28亿元，在目前人民币升值预期下其未来汇兑收益对业绩的想象值得关注。其次，一些大量进口原材料的公司也将成为人民币升值的直接受益者，除了原油、铁矿石等大宗商品之外，一些来料加工型企业也值得关注，包括造纸行业依赖进口纸浆、家具行业以来进口木材等等，具体还应仔细分析。当然，一些出口依赖型产业在人民币升值压力下未来发展前景也值得谨慎，包括纺织化纤、家电等行业也将成为人民币升值冲击最大的行业，需要区别对待。 　　 今日智慧股 　　1、新太科技（600728）：走势奇特的重组预期股。该股最近13个交易日换手122％，最大涨幅30％应当来说值得深思；因为该股预计连续两年亏损，将要被ST，那么该股逆市放量走强只能从重组预期方面寻找解释，该股原为远洋渔业后来被新太科技研究设计有限公司重组，但是原大股东大连海洋渔业集团仍持有26％股权，与大股东29.9股权接近，故应当来说重组是不成功，也是不彻底的，存在进一步重组预期。上周河北宣工、G华新、双汇发展等大幅上扬背后也是重组消息，故该股也可作为一家重组预期品种予以关注。另该股3G概念突出，近期广东3G试验网的正式推出，给新太科技这家地处广州正在积极推进3G增值业务的公司相当大的发展机会，公司新研发的可应用于PSTN、2G、3G网络的新一代的增值业务开发平台已经开发完成并推向市场，公司目前手持大单7000多万。该股上周五走势与2月21日非常相似，都是两根阴线调整后缩量反弹，而且都是4％换手，近期主力介入很深，消息未明朗预计主力不会撤退，继续上攻将是明智选择，重点关注本周突破机会。 　　2、G深深房（000029）：深圳本地重组股，公司在深圳地区有较多的房地产项目与土地储备，去年前三季度其预收帐款达到了4.27亿，为其未来业绩增长打下基础。公司国有股权的转让一直是市场关注的焦点，重组想象空间丰富。该股历来股性活跃，与G梅林分别是两市本地股的龙头，最近G梅林连续放量上涨，该股有望出现补涨机会，而且公司还有去年业绩预盈题材作为支撑，可积极关注。 　　3、捷利股份（000996）：小盘物流股，公司作为黑龙江省经营海关监管货场及国际集装箱、公路运输的独家企业,具有垄断性。东北的大开发计划,将使公司所处的物流行业相应的得到快速发展。而公司正在形成以GPS卫星导航技术和信息管理ERP系统为核心标志的现代信息管理技术为支撑的现代物流和汽车连锁经营相互依托的两大业务经营体系。届时,随着公司主业的核心竞争力进一步凸现,公司的发展前景看好。该股是目前深市业绩预增股中流通市值最小的品种之一，随着上周五两市小市值个股开始活跃，该股有望后来居上，可关注。 　　4、G宝胜（600973）：公司是国内特种电线电缆生产领域的龙头企业，近年来防火电缆、特种电缆和铁路信号电缆等产品市场需求旺盛，而且由于这些产品科技含量，因此市场垄断性很强。公司在铁路通信领域取得重大突破，05年公司成功中标“铁路内屏蔽数字信号电缆”。另外公司已经成为除天津电缆厂、焦作电缆厂、西安电缆厂、天水电缆厂等六家铁道部直属铁路电缆制造企业外，唯一一家获得铁路数字信号电缆生产许可的公司。该股在前期高点附近蓄势，向上突破机会较大，可适当关注。 　　5、华联超市（600825）:有望成为私有化下一个品种。上周五上海石化、石练化、仪征化纤、山东铝业、兰州铝业等私有化题材品种整体走强，目前百联股份已成为公司第一大股东,整个百联旗下既有商业上市公司、又有超市上市公司；而且既有国内上市公司，又有相关上市公司，其关联交易也比较多，故存回购整合要求，故百联集团很可能会对旗下的联华超市和华联超市等连锁超市业进行资源重组整合,有最近研究报告显示，华联超市的整合和回购正在进行之中，最近中石化的回购成功为该股带来刺激和先例，从该股最近走势来看，资金持续放大，说明已有资金开始关注该股回购预期。该股走势颇为独立，上周提前于大盘展开调整，短线有望结束调整，中线跟踪！ 　　 万国潜力股 　　G大恒（600288）：公司是我国光电领域一家行业龙头，目前已形成光机电一体化产品和信息技术的高新技术产品的开发、生产和销售的良好局面，控股子公司宁波明昕微电子具备年产16亿只半导体分立器件的生产能力，规划年生产能力为60亿只，今年该公司步入高速成长期，正在赶超同行业龙头“华微电子”。另外，公司通过控股中科大洋在数字电视产业领域占居制高点，抓住模拟电视向数字电视产业转型的重大机遇，去年连续中标各地电视台数字网络播出系统改造工程，股改宣传中公司表示中科大洋2005年获得的项目合同额较上年增长80%以上，完成经营额亦增长达60%，国内市场占有率高达45%；同时公司在香港成立大洋国际拓展海外市场，承接了泰国、新加坡等国家的电视台工程，预计2006年国外销售收入将超过1亿元。随着多个项目的投产，公司表示05年开始公司步入业绩拐点。该股股改前大幅放量走强，股改复牌后明显贴权（理论除权价为4.86元），公司在股改中承诺05年将推出10转增6的分配方案，作为一家高含权行业龙头，调整中值得关注。 　　G漳电（000767）：公司总装机容量174万千瓦，是山西电网和华北电网的主力发电企业，由于公司属于大型坑口火力发电企业，发电成本相当低，在竞价上网方面具有明显的优势，随着二次煤电联动即将启动，以05年公司发电132.7亿千瓦时计算，电价每上调一分钱将使公司增加约1.33亿元收入，电价对公司业绩的正相关影响在整个电力板块中最为明显。其次，公司218亿日元贷款将从去年开始偿还，根据测算人民币每升值1%，将使公司产生约1700万的汇兑收益，05年公司因为人民币升值带来汇兑收益2.28亿元，目前人民币升值预期仍相当明显。第三，公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在今年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，但由于该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低（氧化铝占总成本的40%，电力占35%），随着今年国内铝业全行业扭亏，有分析指出该项目全部投产后将给公司每年带来1.2亿元至1.5亿元的投资收益。总体来看，公司今年业绩增长预期明显，年报中公司还推出了10派1.6转增3的优厚分配方案，随着电力股的全面走强，该股值得关注。 　　G佛塑（000973）：公司是我国塑料新材料行业的龙头企业，经过近几年的连续投入已拥有国际先进生产线13条，是我国目前生产规模最大的双向拉伸聚炳烯(BOPP)薄膜生产基地，BOPA薄膜的国内市场占有率约50%，BOPET薄膜占全国总销的24%，由公司提出的BOPET反倾销在05年底胜诉，基本面正在好转。特别是近两年来通过与美国杜邦、美国英威达、台湾亚洲化学、比亚迪香港等国际巨头的合资，公司正在全面向新能源新材料领域转型，随着佛塑新材料园的全面建成，公司业绩将快速提升。而目前该股大幅跌破每股净资产，且股改中明确提出05年将有10转增5的分配方案，按目前市价计算除权后实际股价不到1.9元，将成为市场中绝对价格最低的品种。该股复牌后出现明显放量，筹码收集迹象明显，调整中可关注。 　　鲁润股份（600157）：中石化收购重组以及股改无疑是目前市场关注的焦点，作为中石化的孙公司，05年12月同样具备中石化背景的泰安鲁浩贸易公司收购第三大股东山东童海集团所持10.12%股权，与第一大股东泰山石油合计持有公司55.17%，使公司成为中石化实际控股公司，同时将所持有的泰安宏泰贸易有限责任公司90%等非关联类资产转让，在中石化系加紧私有化和股改的背景下，公司的一系列举措值得关注。目前公司旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司所拥有的油库和加油站资产具备相当大的资产重估潜力。随着中石化系私有化重组题材不断明朗，该股近期明显活跃，短线可关注。 　　龙建股份（600853）：自黑龙建公路桥梁建设有限公司入主以后，公司主营业务从特殊钢完全转变为路桥建设，作为全国建筑施工百强企业，拥有公路工程施工总承包特级资质和对外经营资质，是东北地区影响力最大的路桥建设企业之一，近两年来公司中标合同总额不断刷新历史记录，累计金额超过35亿元。为了减少公路施工行业的激烈竞争，公司有意争取获得更多的施工资质,包括地铁、隧道、水利等相关领域，以延伸产业链，而近期哈尔滨地铁招标开工的消息值得关注。公司尽管受到所建项目结算延后的影响，导致业绩出现下滑，但未来这些收益一旦体现，对于这种低价超跌品种而言机会将非常大，短线调整中可关注。 　　G国发（600538）：公司主营海洋生物农药、生物医药和海水养殖深加工，公司作为当地海洋生化产业的龙头企业，抓住科技创新的机会，通过与清华大学海洋生物工程中心合作，在生物农药、珍珠免疫代谢与调控因子等海洋生化领域获得重大突破，未来发展前景可观。作为第一批全国农产品加工业示范企业，目前公司有四大项目入选我国重点国家级火炬计划项目和国家863计划引导项目，四大募集资金项目04年底相继投产也将为业绩增长打下基础。在日前推出的股改方案中大股东同时承诺，在2005年度股东大会上将提出每10股转增不低于4股的分配方案，以目前市价计算分红除权之后股价仅2元左右；股改复牌后该股出现明显放量，换手较前期放大近5倍，作为一家绝对价格非常低的农业股，突出的含权题材值得关注。 　　天奇股份（002009）：公司是一家提供现代制造业生产物流系统、全面自动化系统及整体解决方案的制造业自动化系统集成商，特别是在汽车行业的智能自动化系统领域公司发展较早、较为先进且具有代表性，目前正在成长为同行业的龙头企业。继去年7月份与广州本田签订数千万元的正式合同后，去年9月份该公司又与韩国现代签订战略合作协议，致力于汽车行业设备及系统领域内的项目合作，而随着国内汽车行业在经历连续多年低谷之后开始转暖，公司面临业绩拐点。另外公司近期托管铜陵蓝天而进入煤炭设备及装备领域，在系统化集成领域值得关注。在前期公司股改中，大股东明确表示在05年将提出不低于10转增6的分配方案，使该股成为少数明确含权的个股，短线调整中关注。 　　东信和平（002017）：作为国内领先的智能卡供应商，公司产品广泛应用于移动通信、社会保障、身份识别等各个领域，其移动通信用智能卡(SIM卡、UIM卡)产品的生产规模最大。随着我国展开第三代数字移动通信系统(3G)，而公司的主导产品在3G时代将面临第二次快速发展机遇。同时公司还是公安部指定的最大的第二代身份证定点生产厂家，年初公司再次获得2000万张第二代居民身份证卡体元件层生产任务，同时还中标40万中行芯片卡招标项目，因此尽管05年公司业绩出现明显下滑，但06年业绩增长预期明显。该股在股改时大股东承诺将在年度大会上推出不少于10转3的分配方案，上周四该股出现明显放量拉升，短线受大盘影响而回落，仍可关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘因周四尾盘出现的急挫而变得扑朔迷离，走势上存在着诸多的不确定性，最终经过一番激烈的多空争夺，大盘先扬后抑再回升，最终仍以探底企稳的小阳线报收，沪深两市分别收在1293.30和3350.42点，涨幅分别达到0.59%和0.23%，沪市成交127亿，深市成交68亿，量能同比萎缩近二成，总体表现为缩量企稳的走势。上周大盘三阳两阴，周K线是一根上影线为11点，下影线为18点，实体仅为4个点的阴十字星线，周成交651亿，较上周略有放大，表现为惯性上冲但涨势受阻的趋势。大盘自本轮行情启动以来，先是一鼓作气连收9根周阳线，但在最近的三个星期中，周K线阴阳交替出现，形成了两阴夹一阳的K线组合，这就预示着整个涨势开始进入中线震荡阶段，第一波段的上涨行情在股指从1074点一路涨升至1300点后基本到位，随着周四市场收出近20点的长阴，以及大盘在最近的9个交易日先后有4个交易日留下了长下影线，这些走势上的特征都可以判断股指正在进入阶段震荡的过程。一般来说，这一阶段的行情特点在于市场的主流特点相继进入调整，而一些非主流的个股，特别是前期滞涨的个股出现了活跃，值得注意的是盘中一些主要的领涨品种也基本出现了走势上的滞涨，如中国石化在本轮行情中一直担当着较为特殊的地位，一方面是由于私有化的进程推动了兼并收购浪潮的展开，另一方面的动力来自于市场对于中石化股改预期始终没有间断，因而中石化也从3.70元启动以来一路推高至5.41元，整个涨幅高达46%，遥遥领先于同期大盘指数的涨幅，但是就在最近的12个交易日中，中石化股价却持续徘徊、没有再创出新高，与大盘的运行基本吻合，结合此前有色金属冲高回落后的持续回调，这就基本可以判断目前市场正处于调整浪之中，但同时笔者也注意到这一波的调整始终非常强势，每每在快速下跌之后都能够迅速回稳，就拿最近四次的带有下影线的调整来说，前三次都是在调整当日就收复失地，仅仅是上周四才收出了一个较长的阴线实体，但上周五又很快回升反弹，表明场外资金仍然虎视眈眈，一旦有逢低介入的机会必然不会轻易放过。目前整个20日均线对指数的支撑作用继续有效，大盘还是处在震荡盘升的格局之中。如果我们再对上周五的盘中特点加以观察的话，那么很明显的是指标股体系成为左右市场的重要砝码，如开盘后不久，大盘的反弹动力就主要来自于华能国际的拉升，而在午后决地反攻的过程中，H股中的上海石化、仪征化纤又成为领涨的主力品种，这些现象都不容忽视，一方面基金存在着赎回的压力，而在部分重仓股上积极套现。另一方面，又在传统周期性行业个股中持续建仓，石化板块和钢铁板块中的低价个股都受到了资金的持续推动，建议投资者密切关注这些资金流向的变化，进而把握个股的行业机会和市场机会。