万国投资分析报告(2006年3月16日)
　　
周三点题
　　在成品油、电价等资源价格改革的大背景下，中国石化、G长电等能源龙头纷纷发力拉动大盘走强，不过市场调整还不充分，短线大盘还将在30日均线附近震荡整理。在市场震荡整理过程中，股价结构调整将围绕着能源涨价这一因素展开新一轮股价排序，一些受益于能源价格上涨的板块将受到市场关注，一些受累于能源价格上涨的行业板块则应警惕，其中象电力、煤炭、石油、新能源等个股可重点留意。
　　背景分析
　　视点之一：资源价格改革背景下能源价格上涨是大趋势，市场股价结构调整将围绕着能源涨价这一因素展开新一轮股价排序。
　　大盘在上周开始步入缩量震荡整理阶段，在市场压力还没有完全消化的情况下，周三大盘却出现反技术形态走势，形成重新放量走强，主要原因还在于一些核心指标股受消息面刺激大幅拉升的结果。受到成品油价格、电价上调传闻的影响，周三中国石化、G长电两家龙头双双发力，推动股指突破10日均线的压制，与此同时替代新能源龙头G天威的放量走高带动市场人气，股指缓缓回升。短线大盘将重新回到30日均线附近震荡整理，不过如果没有实质性的利好消息，大盘短期内还很难再上1300点并创新高。
　　资源价格改革作为影响今年行情的一个重要因素，随着“两会”召开完毕，一些资源要素价格面临调整，这一因素重新被市场所关注。在我国经济全面向市场经济转型的过程中，市场化定价的要求越来越突出，一些资源要素实行政府定价或指导价已经严重制约整个经济发展和改革的推进；同样，在整个经济增长方式转变的过程中，“十一五”单位国内生产总值能源消耗降低20%左右等基本约束性指标也要求我国资源定价全面改革，真正反应市场的供需结构和成本代价。正是在这种背景下去年下半年以来国家发改委正式启动了资源价格改革的步伐，包括水电煤气油和土地等资源要素价格将面临重大改革。此次资源定价改革将对证券市场构成直接影响，一些资源类的个股面临重大的重估机会，我们也注意到年初以来象有色金属、商业地产等个股均出现了显著上涨，象周三盘中有色金属板块等资源类个股再度位列板块涨幅首位，而G益民、大商股份等商业地产股纷纷创新高，均说明市场资金已经看到这种资源定价改革给市场带来的套利机会。
　　随着2月份国内物价指数（CPI）再度快速走低，为新一轮资源价格改革带来重要的契机，有媒体报道“两会”之后国内成品油价格、电价将出现调整，在这种预期之下中国石化H股近几个交易日连续大幅反弹推动其A股走强，并带动大盘重心回稳，G长电等前期表现滞后的电力股近期也在盘中频频出现做多冲动；而在整个能源价格上涨的大趋势下，替代新能源同样面临新的机遇，近期太阳能龙头G天威逆势放量走强，已经显示出一些先知先觉的机构对于整个市场结构调整的趋势的提前把握。总体来看，随着能源价格上涨趋势形成，市场面临一轮新的股价排序，一些受益于能源价格上涨的板块将受到市场关注，一些受累于能源价格上涨的行业板块则应警惕，其中象电力、煤炭、石油、新能源等个股可重点留意。
　　视点之二：基础能源价格调整将引起整个能源产业链上各产品的比价关系重新排序，关注能源产业链上一些上游产业的机会。
　　在能源价格上涨大趋势明朗之后，我们还应该从整个能源产业链上关注市场所带来的比价关系。由于辽河油田、石油大明、中原油气等主营石油开采类的公司先后被私有化，目前涉足原油开采的A股仅有中国石化这一家了（中科英华旗下的京源石油参与国内第七大油田松源油田的开发，有点沾边），中国石化的走向也成为能源类个股的风向标。而沿着成品油冶炼、销售产业链来看，主营成品油冶炼的A股包括上海石化、石炼化、沈阳化工，主营成品油销售的A股包括泰山石油、武汉石油、鲁润股份、锦州六陆、海越股份等，一些拥有大型油气库的加油站类公司具备较为突出的资产重估价值。比如象鲁润股份旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气库，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上；海越股份与鲁润股份的规模非常类似，同样拥有16000立方米的油库和1600立方米的液化气库，以及与两库配套的两条企业自备铁路线路，并且在公路沿线建有7座大型加油中心，与油气储配基地一起形成了完整的储运、调配、销售网络，公司在去年还积极对油气库进行二期扩建，油气库容量将从1.6万立方扩大到5.3万立方，而作为唯一一家没有两大石油巨头背景的民营油商，海越股份与镇海炼化的联营更值得关注。
　　煤电价格联动趋势的形成也为煤炭、电力类能源股带来重新估值机会。根据国家发改委04年12月发布的《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》，05年5月1日起我国实施了第一次煤电价格联动，全国销售电价平均每度上涨了2.52分；同时还规定此后调整时原则上不少于6个月为一个煤电联动周期，如果周期内平均煤价变化幅度达到和超过5%，相应调整电价，如果不到5%则下一个周期累计计算。除了煤电价格联动之外，国家发改委、建设部于05年11月联合印发了《关于建立煤热价格联动机制的指导意见的通知》，决定建立煤热价格联动机制，当煤炭到厂价格变化超过10%后，相应调整热力出厂价格。国家发改委已上报国务院的《关于进一步做好2006年全国重点煤炭产运需衔接工作的请示》中明确提出要“继续实行煤电价格联动政策”，随着06年电煤合同在近期签定完毕，新一轮煤电价格联动方案也为市场所预期。此前煤炭股的大幅上涨已经为煤电联动、煤热联动做了热身，由于煤炭电力板块涉及的个股数量非常多，投资者不妨利用大智慧的排行功能，选择一些含金量高的个股进行套利，比如国电电力、G九电、G漳电等。
　　基础能源价格的上涨也将给替代新能源产业带来机会。此前国家出台了可再生能源管理办法，由于市场预期的太阳能等新能源上网价格并没有明确，导致新能源股行情迅速降温，特别是G天威等一些新能源股龙头领先大盘一个月就展开调整。不过随着成品油等基础能源价格面临新的一轮调整，替代新能源产业再度被市场所关注，太阳能龙头G天威近期频频放量拔高，一些先知先觉的机构投资者再度关注到了新能源产业的机会。从新能源行情来看，未来将从概念化炒作逐步过度到实质性产能题材上，一些真正具备实际产能、能够带来明确利润预期的个股才具备机会，比如在太阳能产业领域G天威、特变电工、航天机电等；而在生物质能源领域，象燃料乙醇等替代新能源将直接受益于成品油价格的上涨，象目前在燃料乙醇领域实现产业化规模的G丰原等核心龙头也值得关注。
　　
智慧股选股池：
　　1、基金鸿飞（184700）：创新今年新高的小盘基金，该基金品种仅有3.6亿元左右市值，属于典型小盘基金，目前折价20％以上，去年以来花旗、汇丰等QFII机构开始建仓该品种，其中汇丰建仓2274万股，说明QFII已经开始挖掘封闭式基金的一个封转开机会。走势看，该基金品种近期均线多头排列，本周形成加速态势，极具攻击力，从技术看，近期有望形成加速上攻态势。
　　2、基金金盛（184703）：小盘高折价率基金。3月9日以来大智慧封闭基金板块涨幅接近5％，其中小盘封闭式基金走势明显强于大盘，基金金鼎、基金汉博等小盘基金还创出了近年来的新高，说明近期有资金持续进入封闭基金板块。大智慧数据统计，封闭基金高折价率水平接近历史记录，其中大盘封闭式基金折价率达到40％以上，中小盘封闭式基金折价率高达20％左右，这将刺激基金反弹，另外最重要是两会期间保监会透露正在运作封转开，可能成为市场近期最大预期，近期小盘基金表现最为出色，而基金金盛属于典型小盘、高折价率基金，净资产高达1.14元左右。近期该基金保持强势，MACD指标形成底部金叉，连续三个交易日出现放量反弹，周三收盘价创下一年多新高，中线空间已打开。
　　3、G华神（000790）：小市值G股，公司的自主创新题材相当突出，公司研制的利卡汀于2005年4月获得国家一类新药证书，是国内第一个具有自主知识产权的国家一类新药。现在药品正在进行国家报检和制药厂的GMP认证工作，谨慎估计在06年上半年完成GMP认证，7月份后投放市场。该药是全球第一个专门用于治疗原发性肝癌的“肝癌导向核弹药物”，市场前景广阔。该股该股完成股价后最大跌幅超过了20%，短期企稳迹象明显，后市有进一步反弹的空间。
　　4、G苏阳光（600220）：低价纺织股，公司除了继续巩固其在毛纺领域的龙头地位外，还积极进行多元化投资。公司投资的新桥热电厂05年大幅亏损，主要由于开办费一资性摊销及10月才开始调试生产，预计06年将大幅扭亏，成为公司新的利润增长点，另外在地产增值方面，公司旗下的上海阳光商厦位于繁华的南京路步行街，目前价值3亿左右，较帐面计价增值上亿。大智慧散户线显示该股筹码持续集中，而公司今年业绩将进入回升期，不排除有业绩预增的可能，值得关注。
　　5、道博股份（600136）：重组股，公司目前第一大股东已变更为新星商贸公司，新星商贸的入主价格是1元/股，是公司去年三季度末每股净资产的9倍，按照股改10送3的对价计算其入主成本为1.43元/股。新星商贸主要经营日用小百货、农副产品批发兼零售，并将使公司向房地产领域转型。该股去年10月底以来一直在3元到3.7元的箱体内整理，目前该股又处于箱底位置。周三小市值个股明显活跃，涨停的远东股份、雄震集团其流通市值分别只有1.7亿和0.9亿，而道博股份目前流通市值也只有1.2亿，后市活跃机会较大。
　　6、中天科技（600522）：正宗的3G概念股，公司利用自身早已具备的3G技术，公司将与日本国日立电线株式会社、南京邮电学院将合资开发3G用射频电缆，正式介入了未来规模起码有1万亿元以上的市场。而且公司特种光缆市场占有率超过50％以上，具有很好市场龙头低位，具备外资并购的重要卖点，在并购加速背景下，该股有望被外资相中。值得留意是，公司前三季度主营收入与净利润分别同比增长了51%、43%，经营情况已经明显好转，2005年全年有望出现较大幅度增长。该股该股大幅杀跌之后，开始缩量启稳，说明空方力量逐步枯竭，中线反弹有望展开，该股历来走势活跃，值得留意。
　　
万国潜力股
　　海越股份（600387）：公司是少有的集油气储售与高速公路于一体的基础设施类个股，在诸暨市境内的石化基地拥有16000立方米的油库和1600立方米的液化气库，以及与两库配套的两条企业自备铁路线路，并且在公路沿线建有7座大型加油中心，与油气储配基地一起形成了完整的储运、调配、销售网络，是浙中、浙西南的油气集散批发中心，公司在实现油品、气品的经销业务储、供、销一体化的同时，取得了经营所需的特许经营许可证，具有产品地方特许经营权。公司在去年还积极对油气库进行二期扩建，油气库容量将从1.6万立方扩大到5.3万立方。随着国家在宁波镇海、浙江岱山、山东黄岛、大连等四地建立战略石油储备基地，从94年起一直与镇海炼化联营的海越股份值得关注。另外公司上市募集资金主要用于收购三条高速公路收费经营权，由于公司地处浙江省南北交通枢纽带，公路沿线有国内最大的袜业市场、珍珠市场和胶合板市场，周边有全国著名的义乌小商品市场和绍兴轻纺市场，独特的地理区位优势以及油气储售与高速公路收费结合的产业链模式使公司未来成长性相当突出。该股上市以来历史跌幅巨大，去年以来大智慧散户线一直收低显示有筹码收集迹象，短线随大盘调整之后周三收出攻击型小阳线，在成品油调价预期下超跌反弹机会值得关注。
　　鲁润股份（600157）：中石化系题材股，05年12月同样具备中石化背景的泰安鲁浩贸易公司收购第三大股东山东童海集团所持10.12%股权，与第一大股东泰山石油合计持有公司55.17%，使公司成为中石化实际控股公司，同时将所持有的泰安宏泰贸易有限责任公司90%等非关联类资产转让，在中石化系加紧私有化和股改的背景下，公司的一系列举措值得关注。目前公司旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司所拥有的油库和加油站资产具备相当大的资产重估潜力。该股短线调整充分，随着中石化系个股再度集体走强，超跌反弹可关注。
　　G中广通（600764）：随着中国电子集团的入主，公司已全面转型为通信及广电设备供应商，成为电信与广电融合的突出代表。公司大股东中国电子信息产业集团公司近两年来加大了对电信与广电领域的融合力度，包括将原“中广影视传媒网络有限公司”重组为“中国有线电视网络有限公司”，而公司早在去年就获得原“中广影视传媒”的巨额广电网升级设备供货合同；另外在电信方面，公司新设立北京融创经纬科技有限公司主要为中国移动、中国铁通、中国网通等电信运营商提供以智能光网络核心的涵盖干线网、城域网和接入网的整体网络解决方案，智能光网络将成为未来几年宽带网发展的重要方向，而网络电视的发展也将给公司带来巨大的市场机遇。另外公司还收购中电智能卡有限责任公司58.13%股权，除了抓住第二代身份证封装加工业务之外，未来在3G移动智能卡领域等都具备一定的题材。随着公司转型成功，去年以来业绩出现明显回升。受到大盘调整因素的影响，该股此次股改复牌后出现大幅爆跌，周三盘中最低价实际上跌破理论除权价近20%，随着大盘重新走好，一些短线超跌的G股开始反弹，可适当关注。
　　天富热电（600509）：公司是新疆建设兵团旗下主要的供电、供热企业，公司借助新疆丰富的煤炭资源形成了发电、供热、电网一体化经营格局，公司在大力发展水电等清洁能源领域具备独特的资源优势，投资的5万千瓦红山嘴电厂玛纳斯河一级水电站工程将于今年10月投产，日前公司还签约10万千瓦的肯斯瓦特水利枢纽项目，这将使公司成为新疆地区重要的水电清洁能源商。而在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术优势，此前公司与江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司等共同出资成立新疆天富光伏光显有限公司，国内第一条非晶体柔性薄膜太阳能电池生产线将于今年8月份投产，非晶体柔性薄膜太阳能电池摆脱了晶体硅原料不足的现状，成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，一旦进入产业化将极具市场竞争力，并有望成为太阳能发展的重要方向；另外目前公司被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展，有望进入组建公司大批量生产阶段；同时公司年产20万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目已通过评审，而公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，未来在新能源领域公司具备较大的机会。该股近期快速调整到年线附近后再度走稳，短线随新能源股的活跃展开超跌反弹，可继续关注。
　　G丰原（000930）：随着国家加大燃料乙醇使用的推广力度，以及成品油价格的不断走高，燃料乙醇产业在国家定点生产的情况下被市场看好。目前公司已具备年加工300万吨玉米的生产能力，成为全国四家玉米燃料乙醇定点生产厂家，是上市公司中唯一实现燃料乙醇产业化的公司，随着32万吨/年燃料乙醇项目去年底投产，目前已拥有44万吨/年燃料乙醇生产能力，占国内燃料乙醇产能的近30%；尽管由于规模不够目前燃料乙醇项目尚处于亏损状态，但财政部日前下发了对公司销售每吨燃料乙醇的补贴标准是2005年1883元、2006年1628元、2007年1373元、2008年1373元，随着公司产能规模的快速扩张，该项目未来有望成为重要的利润增长点。另外，丰原集团开发的秸杆制燃料乙醇关键技术日前实现重大突破，该技术以秸杆为原料生产燃料乙醇，成本比玉米原料低300元以上，未来公司在燃料乙醇产业领域发展机遇大。短线该股受业绩因素的影响连续随大盘调整，随着国家支农政策的不断推出，随着业绩风险的化解，短线该股超跌反弹机会值得关注。
　　重庆啤酒（600132）：公司是我国啤酒行业的一家龙头企业，在重庆本地市场占有率目前高达65%以上，此前世界啤酒业巨头苏格兰·纽卡斯尔啤酒公司以每股10.5元的“天价”受让重啤集团所持有的5000万国有股，更显示出外资对公司的看好。特别值得关注的是，公司控股93.1%子公司佳辰生物工程公司与第三军医大学共同研制的、我国第一个治疗用合成肽乙肝疫苗有望进入Ⅱ、Ⅲ期临床试验阶段，目前我国有1.3亿左右的乙肝病毒携带者，年治疗费用高达500-600亿元，病毒性肝炎等重大传染病的防治更是被列入我国未来15年力争取得突破的16个重大科技专项，重庆佳辰所开发的疫苗治愈后不再复发，从而结束乙肝不能根治的历史，在这一领域正在创造奇迹；有研究显示，一旦（合成肽）乙肝疫苗获得新药生产批文，该产品市场容量将达到90亿元左右，届时公司的市场定位也将完成从传统消费品企业向新兴生物制药企业的转变，公司基本面将会发生质的转变。该股近期连续震荡走高，大智慧散户线连续快速收低显示筹码集中度提升，成为科技创新的突出代表，值得继续关注。
　　G益民（600824）：资产重估题材的重要代表，2001年以来追加投资超过5亿元在上海淮海路黄金地段低价购入部分商业物业，日前公司在上海繁华地段拥有13万平方米的商业物业资产，其中淮海路地段拥有8万平方米，这8万平方米中又有1.3万平方米是底层商铺，过去几年来淮海路核心地段底层商铺的售价已经大幅提升，公司商业地产重估增值潜力巨大，而随着外资对上海商业地产的关注，这种重估价值正在逐步体现。目前该股总市值仅20亿元左右，远低于其实际商业地产的估价，短线站稳30日均线后再度走强，周三一举再创新高，可继续中线关注。
　　G九电（600292）：公司是电力板块中一家高成长低价潜力股，随着中国电力投资集团公司的入主，公司步入高速成长期，目前包括托管大股东的部分电厂其可控装机容量已达到82.55万千瓦，是上市之初的4倍，实际可控装机容量占重庆市电力市场近20%；去年公司还先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，煤电一体化进一步突出公司的成本优势将显现。目前重庆是国内电力缺口最大的地区之一，超过20%的电需要外购，日前有关人士表示重庆市将于4月1日起率先启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织民用电价上调价格听证会，电价上调将对公司形成直接利好。另外在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前整个公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望成为公司重要的利润增长点。该股在股改复牌后一度出现巨量换手，短线随大盘缩量调整后再度回到前期密集成交区，近几个交易日成交量已经显著萎缩，可继续关注。
　　
短线买卖参考
　　随着十届全国人大会议在京闭幕，“十一五”规划纲要成为指导我国未来五年经济社会发展的行动纲领。各项经济目标和经济任务也已经明确，证券市场更是形成了统一的行动纲领，在此背景下，周三大盘继续表现出企稳的姿态，平开之后一路上扬，最终又大涨超过15个点，并且尾盘以全天最高点报收，沪深两市分别报收在1274.81和3312.06点，涨幅分别达到1.25%和1.30%，沪市成交96亿，深市成交51亿，同比都放大近三成，总体表现为放量反弹的走势。两会的召开成为中国又一个五年计划的新起点，而证券市场同样也在两会召开期间产生了历史性的重要转折，从1067点一路上扬至1300点后，大盘展开了一个较为明确的调整波段，但此后在技术性调整至1/3黄金分割位后，大盘又重新站稳脚跟，并且从缩量上扬逐步过度到放量上扬的阶段，周三大盘同样拉出了近15个点的阳线，但量能已一举放大至96亿，距离日成交百亿的强弱分水岭已经一步之遥，更为重要的是两会所关注的一些经济运行过程中的焦点问题已经在资本市场中得到热烈反映。首先三农问题作为2006年的中央一号文件，在两会上受到热烈讨论，反映到资本市场中农业板块出现了宽幅波动，特别是近半年以来，农业板块众多个股持续放量迹象明显，显示出场外资金大举增持的迹象；其次一些重要资源的价格要素面临重新定位的过程，特别像成品油、电力价格改革启动，将直接影响到相关上市公司的收益情况，与此同时，国家发改委有关人士也表明近期资源价值的改革将重点放在油、电、水、地四个方面，整个资源价格的上涨将是大势所趋，很有可能给市场带来相关的机会，就这一点而言，与2003年底2004年初市场所启动的那一波以“五朵金花”为代表的蓝筹股行情背景非常类似，再结合一些大型国企控股集团公司纷纷实施并购重组和私有化的进程，因此也就不难理解为什么以中国石化为代表的核心资产能够在本轮行情中独树一帜，领涨大盘的原因。周三中石化再次拉高近4%，表明资源定价重新受到预期。如果未来中线行情继续看好，尤其是得到成交量的配合之后，大盘有望扭转前期的弱势整理，不排除再度挑战千三高点的可能。事实上在国内各项资源面临价格重新配置的同时，国际市场上更是围绕着资源定价而展开的激烈争夺，其中有色金属资源成为争夺的焦点，而金属之中的铅、锌、铜、铝、金更是成为众中之重，周三两市资源类个股也纷纷活跃，在沉寂了近一个月后，金属资源板块已经重新吸引了市场关注的目光，最终也为大盘的放量上扬做出了重要贡献，这些个股的轮动都反映出市场机会又开始重新充分，行情有望进入相对活跃的阶段。