万国投资分析报告(2006年3月17日) 　　 周四点题 　　周四大盘受30日均线压制始终未能形成突破，由于此前大盘在1280上方堆积了巨量成交，以目前日成交不足百亿元来看很难形成有效突破，短线震荡整理难免。调整行情中我们却注意到商业连锁板块指数再创新高，房地产类个股也纷纷走强，资产重估题材正不断深入人心，成为调整行情中的价值主线。 　　而随着基础能源价格不断上调，替代能源产业机会正被市场所关注，沿着能源涨价题材这一线索投资者不妨关注一些替代能源题材股。 　　背景分析 　　视点之一：在大盘缩量调整中市场机构加紧调整持仓结构，一些商业地产类个股纷纷创新高显示资产重估题材正不断深入人心。 　　大盘缩量调整的格局短期内很难改变。大盘自上周放量下跌后开始缩量震荡反弹，其中中国石化等一些核心指标股成为推动大盘反弹的主要动力，不过周四大盘在中国石化、浦发银行等指标股一度拉高的情况下，仍受到30日均线压制，始终未能形成有效突破，技术特征非常明显。由于此前大盘在1280——1300点之间堆积了巨量成交，以目前上海市场日成交不足百亿元来看，很难形成突破，短线还将围绕5日均线和10日均线震荡整理，中国石化等指标股仍将成为左右市场盘局的风向标。 　　在大盘缩量调整过程中部分商业地产股却逆市创出新高，这表明市场资金仍在围绕着资产重估这一主线展开持仓结构调整。通过大智慧板块监测功能我们可以清楚的看到，旅游酒店、地产指数和商业连锁三大板块位居板块涨幅前三甲，其中商业连锁板块指数已经回升到04年10月以来的新高位置，再往上就很快要创两年新高了。而在商业连锁板块中，大商股份本周连续四天创历史新高，苏宁电器在历史新高位置徘徊，G益民和王府井已经创下02年以来的新高，另外在阶段性高点的商业股就更多，这充分说明市场资金在向这种具备资产重估价值的板块倾斜。随着人民币升值预期下外资的不断进入，随着股改后全流通市场中并购重组的展开，随着资源价格改革后资源价值的不断提升，资产重估将成为市场一个重要的价值主线；同时也有望在商业股的赚钱效应下进一步被市场所接纳，成为撬动市场价值投资的一个重要线索，投资者在选股的过程中也应该把资产重估作为一个重要的前提，所选的股票是不是具备资产重估机会很重要。 　　背景之二：视点之二：资源价格改革特别是基础能源价格调整将使市场围绕着能源涨价因素展开新一轮股价排序，一些具备替代能源特征的个股值得关注。 　　在前一天的报告中我们详细分析了在新一轮资源价格改革中，能源价格上涨的大趋势已经相当明显，同时基础能源价格的上涨也将给替代新能源产业带来机会。由于我国成品油、天然气、电等基础能源仍实行政府指导价，这不仅与国际市场上能源价格形成明显的倒挂，同时资源利用效率低下，也影响到替代能源产业的发展。此前国家出台了可再生能源管理办法，由于市场预期的太阳能等新能源上网价格仍实行政府指导价，导致新能源股行情迅速降温，特别是G天威等一些新能源股龙头领先大盘一个月就展开调整。不过随着成品油等基础能源价格面临新的一轮调整，替代新能源产业将再度被市场所关注，太阳能龙头G天威近期频频放量拔高，一些先知先觉的机构投资者再度关注到了新能源产业的机会。从替代能源来看，太阳能、风能等虽然产业化前景广阔，但在目前能源结构中所占的比重非常小，短期只能还很难形成规模效应，只有象G天威等少数处在上游的行业龙头能够直接受益；特别是从成品油涨价的角度来看，能够替代效应的无疑还是燃料乙醇等生物质能以及燃料甲醇等煤化工能。 　　随着我国燃料乙醇汽油全面推广，我国已成为世界上继巴西、美国之后第三大生物燃料乙醇生产国，目前国内四个定点厂商已具备燃料乙醇产能超过100万吨，燃料乙醇汽油已经占到国内汽油消费的近20%。从玉米燃料乙醇产业来看，当国际油价上升到35美元/桶之后，燃料乙醇产业就已经有利可图，在目前国际原油价格持续站上60美元大关之后，全球燃料乙醇产业获得快速发展；当然，由于我国成品油价格与原油价格倒挂，目前燃料乙醇产业还依赖政府财政补贴，不过随着成品油等资源价格改革步伐不断加快，国内成品油价格与国际接轨，燃料乙醇产业发展前景值得看好。目前实现燃料乙醇产业化的唯一上市公司是G丰原，随着32万吨/年燃料乙醇项目去年底投产，目前已拥有44万吨/年燃料乙醇生产能力，随着公司产能规模的快速扩张，以及公司在秸杆制燃料乙醇等低成本原料上的技术突破，燃料乙醇正成为公司重要的利润增长点。而随着燃料乙醇产业的全面推广，目前具备燃料乙醇题材的个股还包括华冠科技、华润生化、贵糖股份等，值得关注。 　　除了生物质合成替代能源之外，以煤化工为代表的煤变油、煤制甲醇、煤制二甲醚等产业也正在兴起。神华集团煤制烯烃项目、宁夏煤业集团煤炭间接液化项目目前都进入中试阶段，而国内首家拥有完全自主知识产权的煤变油工厂———山西潞安煤基合成油示范厂也在近日奠基，煤变油已经不再是神话。 　　而从可操作性来看，煤制甲醇产业更具备产业化机会，虽然受到政府产业政策的推动使燃料乙醇产业提前获得了快速发展，事实上以煤作为原料生产的燃料甲醇更具备成本和性能优势，而以甲醇为原料生产的二甲醚可以直接替代柴油及石油液化气，未来在替代能源产业方面值得关注。目前上市公司中涉足煤制甲醇、二甲醚的公司包括兖州煤业、天富热电、泸天化等；其中在煤基化工领域具备独特技术优势的天科股份值得关注，公司作为国际上变压吸附系统工程技术的“三大巨头”，去年6月公司中标神华集团“煤变油”项目PSA制氢装置，事实上变压吸附气体分离技术（PSA）制氢装置在替代能源领域应用范围非常广，比如公司已成功应用在新奥燃气公司的万吨甲醇气相脱水制二甲醚工业装置中、香港中华煤气公司的垃圾沼气中脱除CO2浓缩甲烷工业装置中等等，公司旗下的天科煤化工有限公司以自有技术开发的5万吨/年低压合成甲醇生产装置去年底顺利投产，使公司在燃料甲醇、煤制二甲醚、沼气制甲烷等生物质能源领域成为国内技术领先的行业龙头，在国家鼓励自主创新的情况下，这些科技创新类的公司也值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、泰山石油(000554)：私有化预期和成品油涨价受益股。近期随着中石化旗下四家公司私有化接近尾声，市场再度对中石化旗下剩下几家上市公司给予较高关注，泰山石油作为中石化旗下最大的成品油销售上市公司，虽然能否进行私有化还不是很确定，但是目前来说市场对该股私有化还是存在很大预期；特别值得注意是近期坊间传闻成品油将在近期提价，将对泰山石油这家中石化旗下最大的成品油销售上市公司构成最大利好。该公司主营成品油的购销，拥有18万立方米的油和128个加油站，05年1—6月销售各类油品高达23万吨。主营收入达8.6亿元，成为石化行业的绩优企业。有望凭借着突出的区域垄断优势尽享成品油涨价所带来的巨大利润。该股近期筹码单峰密集，中线看涨形态正在形成，特别值得注意是，该股近期均线多头排列，短线均线开始粘合，周四收出一根十字星的看涨形态，后市予以重点关注。 　　2、中国国贸（600007）：商业地产价值重估概念，按照新会计准则，国贸一、二期重估值在33亿元，比账面值27亿增值6亿。国贸三期总建筑面积52万平方米，取得成本23.4亿，而国贸属北京市顶级地段，土地市价在9000元/平米，总价值在36亿元左右，溢价约12.6亿元。三期一阶段将于08年投入使用，是北京08奥运形象工程。公司预计三期建成后将带来14亿元的收入，总收入达到目前的3倍。该股周四股改复牌一度出现补跌，尾盘出现大量买盘，全面大单成交模式占到73％，关注后市重新走强机会。 　　3、航天动力（600178）：军工航空概念，第一大股东是实力雄厚的中国航空科技工业股份有限公司公司，该公司是目前中国唯一一家具有开发和批量生产能力的直升机制造商，作为我国航空科技的中坚，为公司带来了发展空间和技术支持。有关部门必须将针对节能环保型小排量汽车的各种限制清理完毕。 　　该项政策的出台，将使东安动力控制的哈飞汽车(以生产微型客车为主)成为直接受益者；公司研究开发中心正在研制环保型电喷发动机，将使我国汽车行业在新一轮革命中抢得主动。随着环保意识的加强，对汽车尾气排放的技术要求也越来越高，因而对发动机性能也提出了更高要求，产品面临着较好的发展机遇。筹码密集区震荡，主力主动性吸筹迹象出现，中线关注。 　　4、亿阳信通（600289）：科技股，公司在05年底收购了大股东的智能交通资产，随着国家高速公路网的规划建设和城市交通指挥中心的推广建设，该业务未来10年的市场规模有800亿，目前公司手持该类合同超过3个亿。公司在电信网络管理系统的优势为投资者所熟知，其技术领先度和市场份额名列全国第一，占中国移动90％以上市场份额，中国联通50％以上市场份额。随着3G牌照的发放，公司在3G网管系统领域将继续处于市场领先地位。该股短期在年线附近明显止跌，由于该股还没有进行股改，其投资价值进一步显现，特别是其5元多的每股净资产在一定程度上封闭了其下跌空间，可适当关注。 　　5、G康缘（600557）：医药股，公司的最大优势在于新药储备较多，包括1个一类新药，18个二类新药和34个其他新药。其中散结阵痛胶囊、热毒宁注射液和痛安注射液已经成功推向市场。另外公司还与中国科学院上海有机化学研究所共同组建了现代中药研究联合实验室，共同开展创新中药开发，天然植物活性成分提取和合成技术研究，为其可持续发展打下基础。该股去年下半年股东人数减少了近60%，主力增仓相当明显，可积极关注。 　　6、盐湖钾肥（000792）：尚未股改的基金重仓资源类个股，公司是国内最大的钾肥生产商，拥有占全国钾资源储量97%的察尔汗盐湖大部分开采权。有研究报告显示：2005-07年公司每股收益S分别为0.791元、0.936元和1.012元，呈现稳步增长态势，成长性极佳。特别值得注意是，目前全球主要钾肥生产商2006年FOB价格已经出台，涨幅在10-20美元/吨左右，预计公司出厂价出将随之提高，将对该股构成积极影响。该股业绩优良，资源垄断优势明显，且尚未实施股改。目前处于波段上攻创历史新高后的小波段回调中，短线再度形成强势格局，周五大智慧龙虎看盘显示大单买入占到36％，关注其中线突破机会。 　　 万国潜力股 　　天科股份（600378）：公司上市之初将大股东西南化工研究院技术产业整体纳入上市公司，在气体催化剂领域与美国UOP公司、德国林德公司齐名，被业内誉为世界上专业化研发和经营变压吸附系统工程技术的“三大巨头”；去年6月公司中标神华集团“煤变油”项目PSA制氢装置，使公司在替代能源领域被市场所关注，事实上变压吸附气体分离技术（PSA）制氢装置在替代能源领域应用范围非常广，比如公司已成功应用在新奥燃气公司的万吨甲醇气相脱水制二甲醚工业装置中、香港中华煤气公司的垃圾沼气中脱除CO2浓缩甲烷工业装置中等等，公司旗下的天科煤化工有限公司以自有技术开发的5万吨/年低压合成甲醇生产装置去年底顺利投产，使公司在燃料甲醇、煤制二甲醚、沼气制甲烷等生物质能源领域成为国内技术领先的行业龙头。大智慧散户线显示去年下半年以来该股筹码出现明显集中，随着基本面的显著改善，该股作为一家低价的替代能源题材股有望展开超跌反弹，可关注。 　　天地科技（600582）：公司是经过国家科技部和中国科学院“双高”认证的高科技企业，大股东煤炭科学研究总院是是中国煤炭行业科技化的主要推动者，拥有我国煤炭液化的核心技术，煤炭科学研究总院北京煤化工分院与宁夏煤业集团共建宁煤集团煤化工研究中心，宁煤集团投资288亿元、年产800万吨石油的宁夏煤炭间接液化项目成为继神华集团煤制烯烃项目之后第二个大型“煤制油”项目。另外作为煤炭机械领域的主要生产商，公司利用发行募股的资金优势投入“全矿井综合自动化控制成套装备”和“高效重介质选煤成套技术与装备”等，在煤矿机械领域需求旺盛的情况下，成为公司重要的利润增长点。该股近期在机构买盘的推动下，再度领先大盘强势突破，可继续关注。 　　海越股份（600387）：公司是一家兼营油气储售与高速公路收费的企业，在资产重估方面具备较大的潜质，目前公司拥有1.6万立方米的油库和1600立方米的液化气库，以及与两库配套的两条企业自备铁路线路，并且在公路沿线建有7座大型加油中心，其中几家加油中心自94年起一直与镇海炼化联营（各占50%）；随着国家在宁波镇海等四地建立战略石油储备基地，公司去年还积极对油气库进行二期扩建，油气库容量将从1.6万立方扩大到5.3万立方，从去年的中报来看已经完成进度的50%，随着油气库容量扩大3倍，公司未来更值得看好，而中国石化对镇海炼化全面回购更给该股带来想象空间。大智慧散户线显示该股近期筹码快速收集，目前该股年线、半年线、60日均线、30日均线在4.2元附近粘合，形成重要支撑，短线超跌反弹可关注。 　　鲁润股份（600157）：05年12月同样具备中石化背景的泰安鲁浩贸易公司收购第三大股东山东童海集团所持10.12%股权，与第一大股东泰山石油合计持有公司55.17%，使公司成为中石化实际控股公司，同时将所持有的泰安宏泰贸易有限责任公司90%等非关联类资产转让，在中石化系加紧私有化和股改的背景下，公司的一系列举措值得关注。目前公司旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品6万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司所拥有的油库和加油站资产具备相当大的资产重估潜力。该股短线调整充分，随着中石化系个股再度集体走强，超跌反弹可关注。 　　G丰原（000930）：随着国家加大燃料乙醇使用的推广力度，以及成品油价格的不断走高，燃料乙醇产业在国家定点生产的情况下被市场看好。目前公司已具备年加工300万吨玉米的生产能力，成为全国四家玉米燃料乙醇定点生产厂家，是上市公司中唯一实现燃料乙醇产业化的公司，随着32万吨/年燃料乙醇项目去年底投产，目前已拥有44万吨/年燃料乙醇生产能力，占国内燃料乙醇产能的近30%；尽管由于规模不够目前燃料乙醇项目尚处于亏损状态，但财政部日前下发了对公司销售每吨燃料乙醇的补贴标准是2005年1883元、2006年1628元、2007年1373元、2008年1373元，随着公司产能规模的快速扩张，该项目未来有望成为重要的利润增长点。另外，丰原集团开发的秸杆制燃料乙醇关键技术日前实现重大突破，该技术以秸杆为原料生产燃料乙醇，成本比玉米原料低300元以上，未来公司在燃料乙醇产业领域发展机遇大。短线该股受业绩因素的影响连续随大盘调整，随着国家支农政策的不断推出，随着业绩风险的化解，短线该股超跌反弹机会值得关注。 　　天富热电（600509）：公司是新疆建设兵团旗下主要的供电、供热企业，公司借助新疆丰富的煤炭资源形成了发电、供热、电网一体化经营格局，公司在大力发展水电等清洁能源领域具备独特的资源优势，投资的5万千瓦红山嘴电厂玛纳斯河一级水电站工程将于今年10月投产，日前公司还签约10万千瓦的肯斯瓦特水利枢纽项目，这将使公司成为新疆地区重要的水电清洁能源商。而在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术优势，此前公司与江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司等共同出资成立新疆天富光伏光显有限公司，国内第一条非晶体柔性薄膜太阳能电池生产线将于今年8月份投产，非晶体柔性薄膜太阳能电池摆脱了晶体硅原料不足的现状，成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，一旦进入产业化将极具市场竞争力，并有望成为太阳能发展的重要方向；另外目前公司被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展，有望进入组建公司大批量生产阶段；同时公司年产20万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目已通过评审，而公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，未来在新能源领域公司具备较大的机会。该股近期快速调整到年线附近后再度走稳，短线随新能源股的活跃展开超跌反弹，可继续关注。 　　重庆啤酒（600132）：公司是我国啤酒行业的一家龙头企业，在重庆本地市场占有率目前高达65%以上，此前世界啤酒业巨头苏格兰·纽卡斯尔啤酒公司以每股10.5元的“天价”受让重啤集团所持有的5000万国有股，更显示出外资对公司的看好。特别值得关注的是，公司控股93.1%子公司佳辰生物工程公司与第三军医大学共同研制的、我国第一个治疗用合成肽乙肝疫苗有望进入Ⅱ、Ⅲ期临床试验阶段，目前我国有1.3亿左右的乙肝病毒携带者，年治疗费用高达500-600亿元，病毒性肝炎等重大传染病的防治更是被列入我国未来15年力争取得突破的16个重大科技专项，重庆佳辰所开发的疫苗治愈后不再复发，从而结束乙肝不能根治的历史，在这一领域正在创造奇迹；有研究显示，一旦（合成肽）乙肝疫苗获得新药生产批文，该产品市场容量将达到90亿元左右，届时公司的市场定位也将完成从传统消费品企业向新兴生物制药企业的转变，公司基本面将会发生质的转变。该股近期连续震荡走高，大智慧散户线连续快速收低显示筹码集中度提升，成为科技创新的突出代表，值得继续关注。 　　G益民（600824）：资产重估题材的重要代表，2001年以来追加投资超过5亿元在上海淮海路黄金地段低价购入部分商业物业，日前公司在上海繁华地段拥有13万平方米的商业物业资产，其中淮海路地段拥有8万平方米，这8万平方米中又有1.3万平方米是底层商铺，过去几年来淮海路核心地段底层商铺的售价已经大幅提升，公司商业地产重估增值潜力巨大，而随着外资对上海商业地产的关注，这种重估价值正在逐步体现。目前该股总市值仅20亿元左右，远低于其实际商业地产的估价，短线站稳30日均线后再度走强，周三一举再创新高，可继续中线关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘开出一根小阴十字星，全日震幅只有7点，基本围绕前收盘强势整理。由于20日和30日均线分别位于1276和1278点，对股指构成短线重压，周四最高点正好是1277点，表明多方没敢轻举妄动。到是空方在盘中有过几次主动出击，如对中国石化的四次巨单打压，对整个钢铁板块的大幅沽空等等，当然他们也没有得尝所愿，多空双方暂时又走到了一个相对的平衡位置，这增加了研判后市的难度。也就是说目前的位置短期来看可上可下，而且机率各占一半。从技术形态看，空方还稍占优势，因为调整一般都是以a、b、c三浪展开的， 　　如果1277点不能有效突破的话，就会是b浪的终点，随后就是小c浪杀跌，目标位还是在1230点一带。而从基本面和资金面来看，又对多方较为有利，尤其是经济的高速增长和股市的长期下跌，目前A股的蓝筹股平均市盈率已经回落到15倍以下，远低于成熟市场的水平，具备了较高的关注价值，再加上股改，造成剪刀差越来越大。在管理层的努力下，上市公司的质量也越来越高，现在外围资金相对庞大，以前由于楼市车市等持续火爆，股市持续走熊，导致资金不断从股市中流出，而现在情况开始反转，合规的资金渠道纷纷被打通，连融资也即将开闸，股市的投资价值有望越来越多的被外围资金所认同，所以近两个月中尽管存量资金几次三番的打压大盘，希望震出中小投资者手中的筹码，但哪一次都不是很成功，反而总是被场外不断流入的资金反复捡到低位筹码。大盘跌下去的空间也相对有限，预计后市股指仍将在1300点关口徘徊。当然，值得投资者注意的是目前板块轮动特征明显，例如上半周封闭式基金连续上扬，但当市场投资者都注意到这一热点之后，该板块又迅速进入调整，这些现象表明外围资金也并不急于入市，主要还是以低吸为主。板块方面，周四航天板块受利好消息刺激，继续受到短线资金的追捧，商业地产等中长线资金则继续有增交资金踊入，完全抵消了指标股下跌带来的负面影响，虽然新老划断以及再融资何时开闸，给市场带来一些不确定因素，但这并不会改变股指的中期向上趋势。周四指标股板块表现相对平淡，中国石化和银行股纷纷冲高回落，钢铁板块还整体调整，造成上证50指数的跌幅要远远大于综合指数，不过主流板块中的地产板块及商业连锁板块还是表现优异，如王府井、G城建、津劝业、北京城乡、华联超市等都有不小的涨幅，沪市本地股中的低价股也纷纷走强，并带动了深市本地股的活跃，周四他们连袂走强是否预示着有新的资金在关注他们，是否能成为不久将来的热点，值得投资者重视。