万国投资分析报告(2006年3月23日) 　　 周三点题 　　深成指再创本轮反弹收盘新高，G界龙更是出现连续五个涨停，一些资源类个股连续大幅上涨后继续走强，市场人气旺盛、资金充裕，大盘有望在指标股带领下继续冲关，板块轮涨的现象还将比较突出，对煤炭电力类个股可适当关注。 　　背景分析 　　视点之一：大盘再度确立强势，吸引外围资金不断进场寻找机会，短线仍可谨慎乐观。 　　从盘面来看，随着行情重新走稳，外围资金重新回流，在G界龙这种连续五个涨停个股的刺激下市场人气也高涨，大盘有望再度形成新的上涨行情。受到消费税调整的影响，周三早盘石化类个股一度带动股指回探5日均线，其中中国石化跌幅更是接近3%；但在这家核心龙头的大幅下跌情况下市场并未出现恐慌，相反承接力度非常强，一些资源类个股更是逆市放量走高；随着下午中国石化重新回升，股指顺势拉升至1300点下方蓄势，收盘再度出现12家个股涨停，市场亢奋状态明显。通过大智慧板块监测系统我们可以看出，地产和商业连锁两大板块指数再创一年半以来的新高，继续成为市场主流资金的风向标，不少个股还创下历史新高；另外我们也注意到，一些前期主力介入较深的板块一旦行情走好，主力趁机拉升的意图非常明显，表现最为突出的就是工程机械板块，在没有任何利好的情况下周三盘中G三一、G厦工、河北宣工都出现涨停，而这一板块是典型的基金重仓股，这充分说明目前整个行情的性质仍是资金推动型的结构性反弹行情。 　　那么在这种资金推动型行情中我们该如何操作呢？从整个行情的特征来看，目前强者恒强、弱者恒弱的特点非常清楚，在中国石化逼近两年来高点的情况下，长江电力却在阶段性低点徘徊；主流资金正是通过地产、商业连锁等个股的不断创新高来调动人气，象G界龙的连续5个涨停更有代表性，这也是行情转折期市场的一个重要特点。对于一般的投资者而言，既担心IPO重启、又担心QDII分流资金，既不敢追强势股，又怕弱势股加速下跌，这种谨慎的心态非常可以理解，但市场正是在这种压力之下却缓缓回升，因此我们只要盯紧一些龙头指标股比如中国石化就行。目前中国石化的看点非常多，除了自身股改以及对旗下其他子公司要约收购之外，成品油涨价预期、与BP石油合资的传闻等等都使该股成为市场关注的焦点，而其H股的不断走强也为市场指明了方向。我们认为，在指标股的带动下大盘仍有望重新挑战1300点及前期高点；而在操作上我们则应该抓住主流，资源类个股无疑成为资源价格改革的直接受益者，成为今年行情中表现最为突出的板块，其中象煤炭电力类个股前期表现弱于大盘，近期开始呈现出补涨的迹象，值得关注。 　　视点之二：无论是从资源定价改革还是能源价格走高的趋势来看，煤炭电力类个股的投资机会正在来临，对一些超跌的煤炭电力股可适当关注。 　　以水电煤气油和土地为代表的资源价格改革成为影响今年行情的关键因素，在对土地资源重估的情况下商业地产类个股已经完成了第一波领涨行情，而随着基础能源价格走高的趋势形成，煤、电类个股将与油、气类个股形成轮涨格局。由于我国能源结构的不合理，以及能源定价机制的不合理，导致资源使用效率低下，在国家可持续发展战略的要求下，在“十一五”单位GDP能耗同比降低20%的要求下，用市场化的手段调整能源消耗结构显得非常迫切，这也是去年底开始国家发改委明确提出的资源价格改革的初衷，其中成品油价格改革、煤电联动等能源改革牵动市场神经，我们认为未来基础能源价格上涨的大趋势已经基本确立，在煤电联动价格机制下煤炭电力类个股的投资机会值得关注。 　　小火电、小煤矿的关闭给煤炭电力股走强带来契机，而在基础能源价格走高的情况下，煤电价格联动趋势的形成也为煤炭、电力类能源股带来重新估值机会。近日国家发改委发出关于做好小火电机组关停调查工作的通知，要求各地以及五大电力集团等全面清查已经关闭的小火电；与此同时安监局近日也表示，2005年我国首批公告关闭的5000多座小煤矿，目前70%以上已关闭和炸毁井口等设施，其余尚未关闭的小煤矿必须按规定在2006年3月底前毁闭。而根据国家发改委04年12月发布的《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》，05年5月1日起我国实施了第一次煤电价格联动，全国销售电价平均每度上涨了2.52分；同时还规定此后调整时原则上不少于6个月为一个煤电联动周期，如果周期内平均煤价变化幅度达到和超过5%，相应调整电价，如果不到5%则下一个周期累计计算。除了煤电价格联动之外，国家发改委、建设部于05年11月联合印发了《关于建立煤热价格联动机制的指导意见的通知》，决定建立煤热价格联动机制，当煤炭到厂价格变化超过10%后，相应调整热力出厂价格。国家发改委目前已上报国务院的《关于进一步做好2006年全国重点煤炭产运需衔接工作的请示》中明确提出要“继续实行煤电价格联动政策”，而重庆市明确表示将于4月份启动新一轮煤电价格联动，重庆市物价局正在组织民用电价上调价格听证会，相关消息面值得投资者进一步关注。 　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，近两个交易日煤炭类个股率先放量走强，其中象G西煤、G神火、G国阳等表现突出，目前煤炭板块中除了兖州煤业正在股改外，其他大型煤炭股基本上已经完成股改，作为股改最充分的一个板块其整体走强对整个市场的领先意义也相当强。而电力股整体弱于大盘，其中电力板块指数在近期还创下多年来的新低，其中G长电等一些龙头品种的低迷表现确实拖累了整个电力板块。不过从煤电价格联动的趋势来看，随着电力股行业基本面的改善，电力股的投资机会正在来临；目前煤炭股的大幅上涨已经为煤电联动做了热身，由于煤炭电力板块涉及的个股数量非常多，投资者不妨利用大智慧的排行功能，选择一些含金量高的个股进行套利，比如国电电力、G九电、G漳电等。 　　 智慧股选股池： 　　1、G沈化（000698）：机构买入3200万股参股股改。中国化工集团新成员，公司在股改期间顺利完成重组，蓝星集团无偿接收沈化集团100%的国有股权后公司正式成为中国化工集团旗下一员，该集团旗下有蓝星清洗(000598)、星新材料(600299)都成为近期市场大牛股，该股重组后面临巨大机遇，沈化集团2006年将投资21亿元，到2008年收入将超过100亿元，整合给公司带领巨大机会。公司基本面面临巨大变化，引发机构大幅增仓，股改前社保一零六建仓1500万股；泰和基金908万股；实增长265万股；嘉实稳健239万股；上海汇丰银行48万股，上述5家机构均为新建仓，合计持股超过3200万股，该股由一家曾是毫无基金关注的品种变成一个机构重仓股，值得我们关注。当日成交席位看出现中信、国泰君安、中金三家机构席位和国信圳红岭中路、天和杭州庆春路两家敢死队营业部；机构身影明显；另外周三该股复牌后稳步推高，大智慧龙虎看盘显示，大单买入占到53％，大资金买入行为非常明显，保持中短线重点跟踪。有望成为G海型材第二！ 　　2、G辽通(000059)：有望成为兵器集团的石油资产旗舰公司。中国兵器集团是中国最近武器制造企业，该集团在海外拥有大量石油资产，虽然其旗下有8家上市公司，但是没有一家涉及石油化工等领域，此次兵器集团出资15亿元控股G辽通(000059)大股东，意欲整合其旗下石油和化工资产，兵器集团承诺在原油供给和“十一五”规划项目上将给大股东华锦集团以支持，而石油正好是G辽通所急需的原料，因此兵器集团此次对华锦集团进行增资，是典型的强强联合、优势互补。而该股2005年业绩预增80％，意味着该股目前市净率仅有10倍左右，股价尚未启动，后市可中短线关注。 　　3、中达股份（600074）：“中华制膜第一股”。公司拥有了BOPP热收缩赞系列薄膜、BOPET和CPP等三大核心产品，产品广泛运用于包装、香烟、印刷、感光胶片、音像器材等众多领域，市场空间相当广阔。特别是公司的BOPP薄膜的生产规模及销量均居国内第一，垄断优势相当明显。公司负责建设的亚洲包装制造中心6万吨多功能新材料项目启动，预计每年可实现7亿元的销售收入，成为公司一个新的利润增长点。该股净资产3.29元，股价正在这附近，考虑股改平均十送三对价，价值严重低估。而形态上一直在构筑大箱底，筹码单峰密集，近期筹码穿透率多次发出买入信号；属于长期主力吸纳的特征。作为一家破净资产的高科技行业龙头，可中线重点关注。 　　4、G中广通（600764）：公司是中国电子直接控股的旗舰企业，公司去年主营收入增长了5倍多，可见重组已初见成效。公司利用在广电通信网络领域的技术优势，积极开发双向机顶盒、互动电视管理系统、广电新型增值业务应用系统等产生，另外公司的集成电路(IC)卡和模块封装业务发展很快，保持了在智能卡产业链上封装加工优势。该股完成股改后底部形态构筑良好，短期有望向上突破，可积极关注。 　　5、G隆平（000998）：公司在杂交水稻研究及利用方面处于世界领先地位，系全国最大的杂交水稻种子供应基地，水稻种子的市场占有率超过17%。公司大股东在股改时承诺两年内不减持，减持价格不低于13.50元，这和其周三的收盘价相比有100%以上差距。该股股改完成后，连续收出两根放量阳线，累计换手达到了27%，新资金建仓迹象明显。短期蓄势充分，后市有望再起一波，关注。 　　6、ST珠江（000505）：低价股，公司投资1.5亿是西南证券的第二大股东，但由于西南证券连年亏损，公司为其计提的减值准备超过了1个亿，这也是导致公司近年来一直亏损的主要原因。而今天中证报披露，西南证券增资重组方案得到批准，中国建银将注资11.9亿，并提供不超过8.1亿的流动性资金支持。 　　因此在重庆政府和有关中央部门的大力支持下，西南证券有望重新走上良性发展之路，而公司的这部分计提减值准备也存在被冲回的可能，一旦这样将对公司业绩起到积极影响。另外公司在武汉一期项目工程15.8万平方米项目将于去年四季度开始销售，按照武汉当地3000元/平方米价格计算，该项目将给公司带来接近5个亿的销售收入，按照房地产业务20%的毛利率计算，该部分业务将给公司带来近亿元的主营利润。因此公司今年业绩有望进入恢复期。该股目前股价不到2元，上升行情才刚刚开始值得关注。 　　7、G三环（000970）：易方达大幅增仓的新G股。上周以来基金重仓的新G股近期大幅上扬，比较典型的有G生益、G厦工、G海型材、G柳工、G超声、G东方钽、G龙山、G吉恩等。该股复牌首日成交席位五席全部为机构席位，并且成交约2.6亿元，占到全天60％左右，从股改股东大会来看10大股份中易方达等基金大幅增仓。公司的高档稀土永磁铁硼拥有国际最先进的技术,占有50%全球的市场份额，是中国最大、全球第二大钕铁硼磁性材料制造商；数字电视行业蕴藏的投资价值在15000亿元左右，在数字电视设备方面市场规模在万亿元以上，公司主要产品之一软磁铁氧体磁芯被广泛应用于数字电视设备的生产，这将给公司的发展带来的机遇。该股复牌以来走势活跃，大资金活跃迹象非常明显，作为一家世界性龙头科技股逆市受到大资金关注，后市保持中短线重点关注;有望成为G生益第二！ 　　 万国潜力股 　　G九电（600292）：公司是中国电力投资集团公司在西南地区的重要平台，目前包括托管大股东的部分电厂其可控装机容量已达到82.55万千瓦，是上市之初的4倍，实际可控装机容量占重庆市电力市场近20%；去年公司还先后投资参股设立重庆天鹤源矿业有限公司和重庆天弘矿业有限责任公司，介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，煤电一体化进一步突出，公司的成本优势将显现。目前重庆是国内电力缺口最大的地区之一，超过20%的电需要外购，日前有关人士表示重庆市将于4月1日起率先启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织民用电价上调价格听证会，电价上调将对公司形成直接利好。另外在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前整个公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望成为公司重要的利润增长点。该股在股改复牌后一度出现巨量换手，短线随大盘缩量调整后再度回到前期密集成交区，近几个交易日成交量已经显著萎缩，随着电力板块超跌反弹，可继续关注。 　　三峡水利（600116）：公司是重庆地区主要的发电和售电单位，占重庆市万州区用电的90%以上，75%以上为水力发电，成本优势相当明显。在万州区建立重庆市第二大都市背景下，公司电力销售需求持续增长，而重庆市有望于4月起率先启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织民用电价上调价格听证会，电价上调将对公司形成直接利好。另外值得关注的是，2003年11月中国节能投资公司收购大股东重庆市水利电力产业集团而成为公司实际控制人，中国节能作为目前国家节约能源与环境保护领域唯一一家国家级投资公司，是由国资委直接领导的大型中央企业，也是我国规模最大实力最强的节能环保产业集团，公司借助中国节能已经介入节能与环保领域，前期曾收购四川源田现代节水有限责任公司86.39%的股权，还运用清华大学的流化床燃烧技术将沱口电厂2×65吨煤粉炉改为混烧城市生活垃圾的循环流化床锅炉，在节能领域题材非常独特。该股短线调整充分，超跌反弹可关注。 　　国电电力（600795）：电力板块的龙头之一，上证50样本股中的电力蓝筹，公司大股东中国国电集团公司实力雄厚，是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一，在大股东的支持下公司一直保持着良好的成长性，截止05年末公司总装机容量达到1183.95万千瓦，可控装机容量835.95万千瓦，其中坑口电厂占总装机容量的41%，水电占17%；公司目前在建和拟建储备项目1226万千瓦，05年实现发电量和上网电量同比增长约25%，其中大同发电厂、外高桥三期、大渡河水电站等都成为公司未来重要的利润增长点。随着公司规模的快速扩张，特别是去年5月份国内启动第一次煤电价格联动，公司第三季度业绩出现迅速回升，成为业绩好转最为突出的电力股之一，可见电价调整对公司业绩影响之大。该股前期调整充分，近期开始出现超跌反弹，可继续关注。 　　G天成（600392）：在十一五规划蓝图中，煤炭大省山西表示将从传统的煤炭、焦炭、冶金、电力等四大能源原材料型支柱产业向新兴的煤炭化工、装备制造、材料工业和旅游业等四个集约洁净型支柱产业转型，其中四大支柱产业首推“煤化工”产业，重点发展煤制甲醇以及二甲醚等衍生物、煤焦油深加工、煤制油以及煤层气和焦炉煤气多联产利用等项目，科技创新在煤炭深加工领域将扮演重要角色。公司依托大股东太原理工大学在煤化工领域的技术优势和当地煤炭资源优势，正在从计算机软件开发领域向煤化工环保与新能源领域转型，通过控股天成大洋能源化工公司实现了焦炉尾气发电技术的产业化运营，同时与大股东太原理工大学联合向发改委申报的焦炉尾气制甲醇项目也值得关注。作为在煤化工领域科技创新的一家重要代表，该股题材丰富，短线重新放量走强，可继续关注。 　　中通客车（000957）：公司是我国客车行业四家上市公司之一，是国家和交通部定点生产客车的骨干企业之一，专业生产大中型客车已30多年，综合实力排名位居全国同行业中前列。目前已经与国际知名推广网站阿里巴巴和环球资源合作，加强海外市场开拓，取得一定成效。目前询价和签下定单的国外200多家客户分布已经遍及各大洲。由于中通客车是国内客车行业较早与国际接轨的公司之一，其从荷兰BOVA公司引进生产的全承载式博发高档大客车自推向市场以来，好评不断，成为公司取得良好市场收益的有利保障。日前山东省首辆节能环保电动客车在中通客车公司下线，该车是“十五”期间国家“863”计划的研究成果，比常规车型节能30％，排放指标达到欧Ⅳ排放标准，在纯电动行驶的情况下能达到零排放。而此次国家对汽车消费税做出调整，客车统一按5%征收，对公司构成直接利好，特别是对电车客车实施政策优惠值得关注。该股在日前公布年报中明确表示，将在3月底启动股改，以目前2.5元的价格来看，短线机会值得关注。 　　明天科技（600091）：从十一五规划来看，乌海市把“传统金属硅产业向现代硅产业(多晶硅、有机硅)发展”作为乌海工业发展战略，去年还与外商签订了1000吨多晶硅和1000吨高纯硅、200吨太阳能电池料等合作意向，公司总投资高达17亿元的乌海氯碱工程已于去年投产，氯碱作为多晶硅产业的必备化工原料，将直接受益乌海市太阳能多晶硅工程配套项目。其次公司持有泰山能源34%股权，泰山能源拥有的协庄煤矿、翟镇煤矿合计煤炭储量2.4亿吨，04年实现净利润近1.7个亿，在煤炭价格走高的情况下继续成为公司重要的利润增长点。第三，此前有媒体报道公司与神华集团、嘉里集团总投资115.6亿元合作我国内地首例特大型"煤变油"项目--神华包头煤制烯烃项目，尽管公司进行了澄清，但市场对其“煤变油”题材仍相当关注。目前公司现金流充沛，货币资金高达16.8亿元，相当于平均每股5元，而该股目前股价跌破每股净资产超过30%，短线超跌反弹可关注。 　　中科英华（600110）：该股是一家非常隐蔽的石油题材股，04年大股东杉杉集团成功收购国内第七大油田——松源油田50%股权，随后公司全面介入石油开采业，目前公司拥有吉林京源石油开发有限责任公司50%和松原市正源石油开发有限责任公司40%股权，从05年年报来看由于原油价格不断走高，京源石油为公司带来投资收益3500多万元，公司成为少数受益于油价上涨的企业。另外，作为一家新材料公司，公司巨资投资湖州中科英华辐照技术产业基地，使核辐照这一和平利用核能的崭新技术产生巨大的产业化示范效应，第一期投资05年上半年竣工投产，该基地有望成为中国乃至亚洲地区最大的辐照加工中心，并达到年加工45万公里电子加速器电线或与之相当的辐照产品的能力，在核能题材上相当独特。而公司投资的久游网作为国内游戏产业的一家龙头企业，05年第三季度开始出现业绩明显回升，第四季度开始实现盈利，公司表示按照国际估值其投资的实际市值已出现较大幅度增值。短线该股走势与网络题材股联动，不过由于公司所具备的资源增值潜力相当突出，特别是突出的原油开采题材可关注。 　　天科股份（600378）：公司主营碳一化学技术及催化剂、变压吸附气体分离技术装置、工业气体的研制、生产与销售等，上市之初将大股东西南化工研究院技术产业整体纳入上市公司，在气体催化剂领域与美国UOP公司、德国林德公司齐名，被业内誉为世界上专业化研发和经营变压吸附系统工程技术的“三大巨头”；去年6月公司中标神华集团“煤变油”项目PSA制氢装置，使公司在替代能源领域被市场所关注，事实上变压吸附气体分离技术（PSA）制氢装置在替代能源领域应用范围非常广，比如公司PSA装置已成功应用在新奥燃气公司的万吨甲醇气相脱水制二甲醚项目中、香港中华煤气公司的垃圾沼气中脱除CO2浓缩甲烷项目中等，公司旗下的天科煤化工有限公司以自有技术开发的5万吨/年低压合成甲醇生产装置去年底顺利投产，使公司在煤变油、燃料甲醇、煤制二甲醚、沼气制甲烷等生物质能源领域成为国内技术领先的行业龙头。大智慧散户线显示去年下半年以来该股筹码出现明显集中，随着基本面的显著改善，特别是在成品油调价大背景下市场对“煤变油”等替代能源题材的关注，该股超跌反弹值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周三大盘延续了近期的强劲走势，继续以阳线报收，早盘股指平开后有所回调，一度下跌了9个点，并且回探至5日均线附近，但又是在10点半过后，大盘短线见底且逐步走稳，进而展开了单边上行的持续盘升，最终沪深两市又一次以光头阳线报收，分别收于1296.71和3399.90点，涨幅分别达到0.49%和0.86%，成交金额111亿和75亿，总体表现为震荡上行的姿态。大盘在进入3月份后，一度遭遇短线挫折，3月上旬连跌6个交易日，几乎形成破位走势，但从3月8日见底1238点后，股指重新走稳，并且形成了新一轮的上升通道走势，更为难能可贵的是市场量能又从68亿的相对低迷水准重新放大，到最近三个交易日，量能持续站稳在百亿元上方，如果对比2月8日单日所释放的200亿天量来看，那么后市增量资金还应该有很充裕的运作余地，因此笔者的基本判断是目前整个市场仍然处于重新走稳的初期阶段，当前的量价关系还将支持大盘进一步上扬。个股方面，近期行情的启动明显是以沪市本地股为契机，而沪市本地股板块启动自然与G界龙的强势密不可分，在G界龙连续五个交易日都报收涨停的刺激下，市场的做多意愿得到充分的激发，并且G界龙这只个股似乎已经脱离基本面上的制约，而成为盘中多头力挺的风向标之一，这一点在周三表现的尤其明显，一旦他能够继续涨停，那么大盘明显受到鼓舞，热点也将轮番启动，而如果界龙出现盘中调整，走势逐渐回落，那么人气又将受到扼制，故笔者虽然不建议投资者继续在这只个股上去博傻，但可将其作为密切关注对象之一。与此同叶，就在G界龙一支独秀的同时，市场的其余热点也成为行情走稳的不可获缺的部分，比如有色金属板块的梅开二度，商业连锁房地产企业的价值重估，新能源循环经济的题材挖掘，以及煤炭石油石化等要素资源的价格调整，都在盘中掀起了一定的风浪，可以说当前的行情已经形成了以界龙为标志，而其他热点为辅助的联动走势，故投资者可充分关注场内的各类题材股，这不仅包括刚才提到的新经济产业类，资产重估类以及要素重新定价类，同时还包括兼并收购，汇率升值等其余的重要题材。