万国投资分析报告(2006年3月27日)

上周点题
　　大盘在石化股的推动下重新摸高1308点，不过大盘在1300点上方压力明显，是在此形成双顶还是继续展开震荡走高？我们认为在核心指标股中国石化股改等一系列题材完全明朗之前行情还不会结束，短线1300点附近还需要反复震荡消化，不过中线仍可能继续震荡走高。短线来看，成品油价格改革仍牵动市场神经，可继续关注一些相关题材股。
　　背景分析
　　视点之一：除了中国石化之外，其它指标股普遍表现较弱，大盘在1300点附近还将反复，不过中国石化仍将是市场的风向标。
　　近期大盘在中国石化的带动下形成连续反弹，尽管反弹有各种各样的原因，比如港股的推动、成品油涨价传闻等，但根本原因在于市场资金的充裕，不过市场资金结构的变化暗藏隐忧。通过大智慧的阶段排行功能我们也可以看出，在近期大盘反弹中有两类个股成为市场的主要做多力量，一类是以中国石化为代表的石化股，另一类则是以G界龙、G天威等涨幅相当惊人的人气股。中国石化成为引领整个大盘反弹的中流砥柱，在中国石化H股的连续大幅上涨刺激下，中国石化A股也形成连续走高，上周五一举创下近两年的新高，正是该股的强势表现稳定了大盘也稳定了人气。与此同时一些题材股在短线游资的炒作下出现爆涨，如G界龙连续五个涨停对市场的刺激是相当明显的，正是这些短线爆利品种带动市场人气趋旺，外围资金纷纷涌入，大大消化了近期基金赎回的压力。不过随着市场资金结构发生深刻变化，在开放式基金大举被赎回的同时游资开始纷纷涌入，包括一些散户资金在G界龙连续五个涨停的刺激下不计成本的杀入，这种资金主力之间的换档也给市场带来了一定的隐忧。
　　短线来看，中国石化与其他指标股走势背离值得关注。3月11日以来大盘在调整还没到位的情况下再度形成反弹，尽管市场成交一直没有放大，但大盘却出现连续反技术型连续反弹，并在上周五再度摸高前期高点1308点，其中中国石化的核心带动作用再度体现得一览无余。相反我们看到其他指标股普遍表现较弱，在指标股体系中我们注意到象G长电、G宝钢、中国联通包括此前市场领涨的金融股都在本轮行情中表现都弱于大盘，象G长电等还出现连续打压，在这种情况下中国石化的核心龙头地位将进一步显现。中国石化之所以独立向上突破在于其丰富的题材，一方面中国石化对旗下子公司的收购还在继续，另一方面在成品油价格改革的大背景下公司面临重大机遇，另外公司的股改以及此前传闻与BP石油的合资等等都牵动市场的神经；而从更深层次的角度来看，在目前能源紧缺的大背景下其估值空间的提升则是机构投资者看好中国石化的根本原因，而在未来股指期货等金融衍生产品推出的情况下，中国石化突出的权重将成为机构争夺的筹码，因此该股未来的表现仍将成为市场的风向标，短线来看投资者仍应紧盯该股的走向。
　　视点之二：石化股轮番创新高，替代能源类个股异军突起，成品油价格改革预期正给市场带来套利机会，不过对成品油涨价对上市公司业绩带来的冲击也应该引起关注。
　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，上周石化类个股表现突出，中国石化、上海石化等与成品油涨价有关的个股出现轮番创新高的行情，同时在G天威连续创历史新高的带动下新能源板块再度集体走强，能源类个股成为上周重要的亮点。近期有关成品油涨价的媒体吹风不绝于耳，有媒体报道“两会”之后国内成品油价格、电价将出现调整，国家发改委有关人士日前也明确表示今年资源价格改革将明显提速，成品油价格近期可能出现较大变化。而按照WTO承诺，2006年12月11日我国将正式开放成品油批发业对外资经营，成品油价格与国际接轨已经是大势所趋；而有关人士也明确表示，成品油价格形成机制改革可能会分两步走，第一步是和国际油价实时接轨，但继续由发改委制定零售中准价；第二步是由企业自主确定成品油价格。因此，在未来一年左右的时间内我国成品油价格将可能出现显著变化，成品油价格改革将给相关上市公司带来重要影响。
　　从成品油价格改革给市场带来的机会来看，可以分为三类：首先是在成品油产业链上游的一些公司，比如涉足原油开采的中国石化、G申能、中科英华，涉足成品油冶炼的A股包括上海石化、石炼化、沈阳化工，主营成品油销售的A股包括泰山石油、武汉石油、鲁润股份、锦州六陆、海越股份等，一些拥有大型油气库和加油站类公司具备较为突出的资产重估价值，建议投资者重点关注600157鲁润股份、600387海越股份。其次，成品油涨价将带动其他基础能源价格比价机会，比如煤电价格联动趋势的形成也为煤炭、电力类能源股带来重新估值机会，在煤电价格二次联动的预期下上周煤炭股已经开始出现明显走强，一些电力类个股如G长电、国电电力、G九电、G漳电等值得留意。第三类则是替代能源的机会，近几个交易日太阳能龙头G天威连续创新高已经带动了整个新能源板块的走强，而从成品油涨价的替代效应来看，最值得关注的还是燃料乙醇产业，目前象在燃料乙醇领域实现产业化规模的G丰原等核心龙头也值得关注，类似的燃料乙醇题材个股还包括华冠科技、华润生化、贵糖股份等。。
　　不过在成品油涨价的大背景下，投资者还应该警惕一些上市公司因为成本增加带来的业绩压力。随着成品油价格的调升带动整个能源产业链上不同品种的重新定价，市场将围绕能源价格展开新一轮股价排序，首先在成品油产业链下游产业来看，象化纤、化工、交通运输等能源消耗型产业将受累于燃料上涨成本压力，特别是交通运输类公司将表现得最为突出；其次，成品油涨价将对相关行业带来冲击，比如汽车行业，有分析指出93号汽油突破5元/升将成为油价影响汽车消费的一个重要生命线，类似的行业还非常多，对相关个股所带来的负面影响还要仔细考量。
　　
智慧股选股池：
　　1、G沈化（000698）：机构建仓3000多万股，在股改期间，中国化工集团新成员，该集团旗下有蓝星清洗(000598)、星新材料(600299)都成为近期市场大牛股，该股重组后面临巨大机遇，沈化集团2006年将投资21亿元，到2008年收入将超过100亿元，整合给公司带领巨大机会。公司基本面面临巨大变化，引发机构大幅增仓，股改前社保一零六建仓1500万股；泰和基金908万股；实增长265万股；嘉实稳健239万股；上海汇丰银行48万股，上述5家机构均为新建仓，合计持股超过3200万股，该股由一家曾是毫无基金关注的品种变成一个机构重仓股，值得留意。该股复牌后稳步推高，大智慧龙虎看盘显示跟踪，最近三个交易日每天大单买卖占到70％，显示大资金运作迹象，作为一家未来业绩有望出现快速增长的中字头背景公司，值得中线重点关注。
　　2、上海邮通（600680）：唯一具有3G标准公司股权的的上市公司，而前期有媒体报道上海贝尔阿尔卡特公司出资2.5亿获得了大唐移动3%的股权，而公司是目前两市唯一一家直接持有大唐移动股权的公司，虽然其持股比例只有0.85%，但原始投资成本只有2000万元，目前这部分股权已增值了4倍。本周大唐电信积极复牌有望激活整个3G板块，该股提前调整，本周可逢低关注。
　　3、G龙山（600059）：拥有价值220亿元库存的黄酒龙头，公司库存有23万吨黄酒，具有较高的重估价值。公司品牌历史悠久,拥有古越龙山、沈永和、状元红、鉴湖等四个著名的绍兴酒品牌；古越龙山的品牌价值高达13亿元。另外黄酒消费南“黄”北“白”的格局正在逐步改变，古越龙山前几年销售量90%在南方，05年进一步演变为南北七三开。可见随着北方市场的拓展，公司产品有着相当广阔的市场。该股完成股改后绝对价格在酒类板块中属于中低水平，由于公司含金量较高且多年未进行股本扩张，不排除有年报进行送转的可能，上升趋势保持良好，看高一线。
　　4、ST仪表（000862）：公司是两市正宗的风电概念股，公司所在地宁夏是中国风能最丰富的地区之一，贺兰山、六盘山等山脉及宁夏中部麻黄山等地属中国最大的风能区，宁夏及相邻周边省区可利用开发的风能资源达500万千瓦。
　　公司大股东已变更为宁夏发电集团，并和公司合资成立风力发电公司，东方证券此前有研究报告指出，按原来重组计划，*ST仪表将会收购大股东和全球的十大风机制造商德国Nordex的合资公司银仪风力40％的股权。因此公司未来的风电领域的资本运作空间很大。上周三具有风电题材的G鑫茂和G天威双双涨停，其中G鑫茂更是连续两天涨停，而该股除了风电题材外，还有股改与摘帽两大题材，上周三强势涨停，上升空间已经打开。
　　5、G华神（000790）：自主创新题材，公司与西安细胞工程中心合作生产的利卡汀已获得国家一类新药证书，预计06年上半年完成GMP认证，7月份后投放市场。该药是全球第一个专门用于治疗原发性肝癌的“肝癌导向核弹药物”，也是我国第一个具有自主知识产权的抗体类药物。公司第一大股东的背景是成都中医药大学医药研究院，科研实力雄厚，为公司的新药研发提供了强大的研发实力保证。该股完成股改后最大跌幅接近30%，目前在成交量的配合下震荡走出底部，由于同样拥有国家一类新药的重庆啤酒股价已站上16元，使该股后市的想象空间进一步增大，可积极关注。
　　6、G紫光（000938）：历来具有人气的科技股。公司旗下的紫光通讯是一家主要从事新一代通讯技术领域及相关信息产业领域科研成果市场化的高科技公司，并通过设立移动通讯研发中心进行基础研发，已掌握拥有自主知识产权的软件技术、应用技术等手机核心技术，这也为公司未来占领3G手机市场打下了基础。此外公司投资的清华紫光比威网络是国内领先的网络设备供应商，研制出我国第一台基于IPv6的核心路由器。该股目前在短期均线依托下蓄势整理，随着均线系统逐渐走好，向上突破展开填权行情的可能很大，可积极关注。
　　
万国潜力股
　　鲁润股份（600157）：中石化系旗下流通市值最小的潜力品种，05年12月同样具备中石化背景的泰安鲁浩贸易公司收购第三大股东山东童海集团所持10.12%股权，与第一大股东泰山石油合计持有公司55.17%，使公司成为中石化实际控股子公司，同时将所持有的泰安宏泰贸易有限责任公司90%等非关联类资产转让，在中石化系加紧私有化和股改的背景下，公司的一系列举措值得关注。目前公司旗下油气公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品40万吨以上，在目前成品油价格连续上调的情况下，公司所拥有的油库和加油站资产具备相当大的资产重估潜力。该股由于题材丰富，且流通市值在中石化系个股中最小，短线调整中值得关注。
　　海越股份（600387）：公司以油气储售与高速公路收费相结合的产业链模式，将直接受益于成品油价格改革的深化。目前公司拥有1.6万立方米的油库和1600立方米的液化气库，以及与两库配套的两条企业自备铁路线路，并且在公路沿线建有7座大型加油中心，其中几家加油中心自94年起一直与镇海炼化联营（各占50%）；随着国家在宁波镇海等四地建立战略石油储备基地，公司去年还积极对油气库进行二期扩建，油气库容量将从1.6万立方扩大到5.3万立方，从去年的中报来看已经完成进度的50%，随着油气库容量扩大3倍，成品油价格上调将直接提升公司重估价值，而中国石化对镇海炼化全面回购更给该股带来想象空间。目前该股年线、半年线、60日均线、30日均线在4.2元附近粘合，形成重要支撑，短线超跌反弹可关注。
　　G丰原（000930）：随着国家加大燃料乙醇使用的推广力度，以及成品油价格的不断走高，燃料乙醇产业在国家定点生产的情况下被市场看好。目前公司已具备年加工360万吨玉米的生产能力，成为全国四家玉米燃料乙醇定点生产厂家，是上市公司中唯一实现燃料乙醇产业化的公司，随着32万吨/年燃料乙醇项目去年底投产，目前已拥有44万吨/年燃料乙醇生产能力，占国内燃料乙醇产能的近30%；从公司年报来看目前公司产业结构正在发生重大变化，燃料乙醇取代柠檬酸成为公司主要的收入来源，尽管由于规模不够目前燃料乙醇项目尚处于亏损状态，但财政部日前下发了对公司销售每吨燃料乙醇的补贴标准是2005年1883元、2006年1628元、2007年1373元、2008年1373元，随着公司产能规模的快速扩张，该项目未来有望成为重要的利润增长点。另外，丰原集团开发的秸杆制燃料乙醇关键技术日前实现重大突破，该技术以秸杆为原料生产燃料乙醇，成本比玉米原料低300元以上，未来公司在燃料乙醇产业领域发展机遇大。随着新能源板块的整体活跃，该股近期开始放量反弹，作为一家燃料乙醇产业龙头股仍值得继续关注。
　　G沈化（000698）：公司以原油冶炼和加工为主业，成品油冶炼收入占主营收入近一半，将直接受益于成品油价格改革的深化。公司近两年来利用振兴东北的政策支持机会，除率先受益东北增值税改革外，总额近40亿元的三大国债项目获批使公司成为沈阳最大国债项目的落户点，公司业绩也迎来一个增长高峰期。从大智慧散户线我们可以看到，在股改前后出现明显的筹码收集形态，在股改复牌首日包括中金、中信、国泰君安等机构席位集体亮相，短线强势值得继续关注。
　　复旦复华（600624）：用友软件的连续放量走强正在带动软件类个股集体活跃，公司依托复旦大学拥有的我国唯一专用集成电路和芯片国家重点实验室，旗下复旦复华微电子研究所联合清华大学成功开发了具有完整自主知识产权的“中视一号”数字电视地面传输芯片，公司还与软件巨头IBM共同开发生产了复旦光华宽带流媒体VOD视频点播系统，在IPTV、数字电视领域具有相当机会。公司下属复华高新技术园区是经国务院授权、科技部批准建设的国家级高新技术产业园区，总规划面积达5.26平方公里，是上海高新技术产业开发区一区六园的重要组成部分，该园区紧邻F1赛车场，园区土地开发和增值机会巨大。短线该股多条均线在4.4元附近形成粘合，面临突破，值得关注。
　　G九电（600292）：随着中国电力投资集团入主，公司近两年来快速发展，目前可控装机容量是上市之初的4倍，而公司投资的白鹤电厂二期、合川双槐电厂一期等工程都将在今年投产发电；特别是公司去年投资参股重庆天鹤源矿业和重庆天弘矿业介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，特别是天弘矿业开发的合川沥鼻峡煤矿作为西南地区最大地质储量的煤矿，将为合川双槐电厂240万千瓦超大型机组配套，随着重庆4月启动新一轮煤电价格联动，其煤电一体化成本优势将进一步突出。短线该股股改复牌后调整充分，超跌反弹机会可关注。
　　G漳电（000767）：公司是一家成长性非常突出的电力股，总装机容量高达174万千瓦，是山西电网的主力发电企业，由于公司属于大型坑口火力发电企业，发电成本相当低，在竞价上网方面具有明显的优势，电价每上调一分钱将使公司增加约1.3亿元收入，随着二次煤电联动即将启动，公司成长性值得关注。公司还是人民币升值题材股，目前公司外币负债中有218亿日元贷款，根据测算人民币兑日元每升值1%，将使公司产生约1700万的汇兑收益，05年公司因为人民币升值带来汇兑收益2.28亿元，目前人民币升值预期仍相当明显。第三，公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在今年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，但由于该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低（氧化铝占总成本的40%，电力占35%），随着今年国内铝业全行业扭亏，有分析指出该项目全部投产后将给公司每年带来1.2亿元至1.5亿元的投资收益。公司在业绩稳步增长的情况下，05年还推出了10派1.6转增3的优厚分配方案，短线超跌反弹可关注。
　　国电电力（600795）：电力板块的龙头之一，上证50样本股中的电力蓝筹，公司大股东中国国电集团公司实力雄厚，是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一，在大股东的支持下公司一直保持着良好的成长性，截止05年末公司总装机容量达到1183.95万千瓦，可控装机容量835.95万千瓦，其中坑口电厂占总装机容量的41%，水电占17%；公司目前在建和拟建储备项目1226万千瓦，05年实现发电量和上网电量同比增长约25%，其中大同发电厂、外高桥三期、大渡河水电站等都成为公司未来重要的利润增长点。随着公司规模的快速扩张，特别是去年5月份国内启动第一次煤电价格联动，公司第三季度业绩出现迅速回升，成为业绩好转最为突出的电力股之一，可见电价调整对公司业绩影响之大。该股前期调整充分，近期开始出现超跌反弹，可继续关注。
　　
短线买卖参考
　　上周五大盘在又一次冲高1308点后形成回落，尾盘刚好报收在5日均线附近，而这一点位也是股指全天运行的次低位，最终沪深两市分别报收在1294.70和3392.49点，跌幅分别达到0.60%和0.37%，成交金额127亿和82亿，同比与昨日基本持平，总体表现为冲高回落的走势。上周大盘四阳一阴，周K线是一根上影线为14点，下影线为5点，实体为25点的中阳线，从整个态势上看，大盘在周线上收出两连阳，已将前一周的大阴线完全收复，虽然上周五未能创下年内新高，但中线上升的趋势已经重新形成，故只要当前成交保持温和放大，量价之比保持在合理的水平，那么股指继续走高应该没有太大的阻力。事实上大盘自从在1238点短线见底以来，目前已经形成新一轮的涨势，与第一阶段的涨势相比，目前的涨速和斜率相差并不多，最大的不同之处也许就在于本轮次上涨要稳健的多，不仅体现在日均波动幅度较小，而且还体现在领涨的个股多以非指标股所构成，这其中很重要的一部分原因就是在于机构投资者特别是各类封闭式基金和开放式基金在场内持续形成做空的态势，从公开的消息面上看，各类式开放式基金在过年前后大约总共抛空了400亿市值的流通筹码，而当大盘运行到第二阶段之后，这种机构做空市场的行为还在继续，一些基金长期持有的蓝筹股甚至出现明显破位的迹象，如G盐田港以及皖通高速等传统防御性行业的个股都逐级下跌，另外像指标股体系中的G长电更是屡屡破位，并且在上周五又创出年度收盘价新低，包括中国联通同样也在业绩公布当日净利润增长15%的背景下走势平平，这些个股都进一步体现出机构投资者的做空行为。从目前的形势判断，这种基金做空的力量很有可能与持续增长的赎回压力有关，与此同时，整个宏观面上的总体调控还在继续，观察这两天国债市场的走势，投资者不难发现，几乎所有的国债都出现下跌，并且这种现象已经延续了４-５个交易日，根据各种朦胧的传闻推测，央行很有可能会在调控货币流通量上进一步出台措施，故引发市场内资金面的偏紧，于是也就不难理解，当前市场为什么始终是以各类题材股而活跃，因为题材股恰恰都由一些非指标股参与，其中的资金绝大部分都是短线游资所组成，这也进一步表明近两个星期行情的上涨主要是由巨额的游资所推动，当然我们也不能忽视一些向好的迹象，如中石化虽然没有了第一阶段的摧城拔寨的气势，但还是在近两个交易日出现补涨的行为，创出年内新高；同样还有各类市场热点层出不穷，从先前的沪市本地股一直扩散到有色金属、新能源以及工程机械等，如果说这种热点扩散的趋势能够继续得到保持，那么大盘维持当前进二退一的步伐应该不成问题。