万国投资分析报告(2006年3月30日)

周三点题
　　在基金等机构投资者减持中国石化等指标股的同时，游资继续高举资产重估大旗大肆拉抬重仓的地产股，多空双方在1300点附近的激烈争夺以多方略胜一筹，不过我们仍然认为1300点上方市场压力较大，还需要更多资金和政策利好来消化。商业地产股在经过连续放量拉升之后其走向对市场相当关键，市场资金会否从资产重估类个股中退出转向自主创新类个股也值得留意。
　　背景分析
　　视点之一：市场资金构成正在发生深刻变化，1300点附近还需要震荡整理来消化这种资金结构的转变。
　　通过大智慧的板块监测系统和大智慧资金流向监测系统我们可以看到，近期部分资金在持续从一些核心蓝筹股中流出，而一些商业地产股的连续大幅上涨则吸引场外观望资金进场接盘，市场的资金构成中机构资金与游资的比例正在发生深刻变化。
　　从中国石化近几个交易日的表现来看，该股的大智慧散户线显示筹码开始出现明显的发散，这表明成品油调价利好兑现以及石油资源税征收传闻下部分机构资金在有序撤退，我们还同时注意到其他一些核心指标股总体表现明显落后于大盘。随着美元连续第15次加息，以及美联储货币政策会议后声明仍可能继续保持加息步伐，全球经济紧缩的风声进一步显现；而从国内来看，外汇储备不断增加、货币流动性风险加大，提高存款准备金率的预期也在不断加强；从微观层面来看，随着资源价格改革步伐加快，基础能源价格不断走高将给上市公司业绩带来重大的压力。种种迹象表明，随着一些政策利好效应的不断释放，以及宏观基本面的一些隐忧，部分基金在赎回压力下减仓的迹象明显。当然从市场资金搏弈的另一个角度来看，全球经济减速或许会使部分资金退出产业经济市场而进入资本市场，特别是在目前国内A股股改的关键阶段，如果市场有充分的赚钱效应，也可能会使资本市场的外围资金进一步积聚，目前还有待观察。
　　而从商业地产等个股的表现来看，随着人民币升值步伐加快，以QFII为代表的部分机构投资者加速拉升商业地产股，吸引了外围资金加速进场。从地产指数来看目前已经回升到近两年来的高点，而且周三盘中还创下多年天量，商业类个股中不少个股也创下历史新高，这种巨大的赚钱效应确实吸引了不少眼球，而其中部分机构做盘的手法也非常老道。以深万科为例，在万科B股的连续大幅上涨带动下，万科A股近期也是连连创新高，周三万科B最高达到9.5港元，高出其A股价格40%多；不过我们也应该注意到，目前万科B的流通盘仅54789万股，而万科A则达到267510万股，机构资金通过小盘的B股大肆拉开与A股的价差，同时在时机选择上也把握得恰倒好处，日前结束发行的深证100ETF首发规模超过50亿元，以深万科在深证100指数中超过10%的权重来看，深证100ETF的建仓也对万科A股起到了推波助澜的作用。总体来看，商业地产股的巨大赚钱效应正吸引一些游资不断进场接盘，这使整个市场资金构成比例在近期发生明显的改变，随着中小资金的比例提高、机构资金的比例降低，市场资金面结构失衡也需要时间来调整，因此我们认为短线大盘还会在1300点附近展开震荡整理。
　　视点之二：商业地产股作为市场的领涨板块，其走向值得继续关注，一些潜在的低价地产股具备补涨机会。
　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，周三地产板块指数一举创下近两年来的新高，而且成交量也创了天量，不过随着尾盘指标股补涨，部分地产股出现明显的获利回吐，地产指数也收出了一根放量长上影线的小阳线，商业连锁板块的走向也非常类似。商业地产股的走强基础是人民币升值预期，核心动力则是部分资金从房地产市场退出后进入资本市场上的一些房地产股中寻找套利机会，目前不少房地产股涨幅相当惊人，比如房地产龙头G陆家嘴，按照复权价该股从去年7月份最低4.1元目前已上涨到12元，涨幅接近200%，类似的还包括G万科A、G招商局、G华侨城等，房地产板块在经过连续巨幅上涨后目前出现放量加速拉升，作为市场的领涨板块后续表现无疑更值得投资者关注。
　　当然，从资产重估的角度来看，目前不少商业地产股仍在价值回归的过程中，比如一些商业板块中重估价值较大的G益民、友谊股份、华联超市、新世界、王府井、西单商场、武汉中百等，未来仍可继续关注。而在地产股中，在上海、北京等中心城市的地产股大幅走强之后，一些二线城市房价的大幅补涨正给一些二线地产股带来补涨机会。国家统计局的数据显示，今年1月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.5%，2月份70个大中城市房屋销售价格同比上涨仍达到5.5%，在上海等中心城市房价回落的同时，一些二线城市房价涨幅却相当惊人，其中大连市最为突出；大连市1月份新建商品房售价同比上涨18.9%、二手房售价同比上涨21.4%，2月份新建房价同比上涨15.1%、二手房价同比上涨25.2%，连续两个月蝉联全国70个大中城市房价涨幅首位，这也是大商股份、亿城股份等大连地区个股走强的主要原因，而象000679大连友谊作为一家大连地区的商业地产股，不仅旗下商场、酒店等固定资产随大连房价快速上涨带来巨大的资产重估升值机会，而且公司房地产投资正进入回报高峰，目前仍拥有土地储备40余万平米，作为一家低价小市值商业地产股，4月中旬即将启动股改还给该股带来股改含权机会，类似的低价商业地产股值得关注。
　　视点之三：在资产重估题材股连续大幅上涨之后，市场资金会否从资产重估类个股中退出转向自主创新类个股也值得留意。
　　资产重估和自主创新作为今年行情的两条主线，轮涨的特征比较明显，在资产重估类个股开始出现高位放量的情况下，一些资金开始从商业地产股中退出，在自主创新类个股中寻找机会。周三盘中我们注意到以G梅林、G综艺为代表的网络科技股一度出现买盘冲动，而数字电视板块在中视传媒、G电广、G同方的带动下也是跃跃欲试，在目前市场人气旺盛的情况下，科技股能否切换出市场新热点值得关注。
　　自主创新题材非常广泛，囊括了网络科技、数字电视、3G通信、新能源新材料、生物基因等多个领域，都具备了极好的市场人气基础。以数字电视板块为例，按照我国数字电视产业化进程表，随着今年年中数字电视地面传输标准确立，另外全国49个试点城市数字电视转换工作也将在今年6月30日前完成，随着数字电视产业瓶颈的突破，数字电视产业将全面启动，而相关上市公司也将面临重大的产业机会。在国家支持自主创新的政策推动下，一些数字电视行业的龙头企业无疑将成为行业的推动着，对数字电视板块中一些龙头股如中视传媒、清华同方、博闻科技、海信电器、厦华电子、数源科技等可继续保持高度关注。
　　
智慧股选股池：
　　1、闽福发（000547）：军工科技概念股，公司已获得信息产业部电信设备进网许可证以及GJB/Z9001军工产品质量体系认证。公司为部队各军兵种提供挂车电站、柴油发电机组成套设备，是国家发电设备定点生产厂、国家指定承担军品生产任务的重点骨干企业，公司产品50%以上用于军方。04年全年来自军队方面的收入达到1.23亿元。占公司总收入的61%。该股短期均线系统已经粘连，上升行情有望一触及发，可关注。
　　2、大唐电信（600198）：3G科技龙头，公司所期待的大唐移动股权没有在股改中注入公司，但是换个角度思考，由于大唐移动在近两年仍然将处于亏损，一旦注入公司，公司的业绩也难以出现实质性提升，相反大股东收购公司6亿应收帐款有利于公司资金回笼，该股上升趋势仍然保持良好，由于其在科技股中有无可取代的地位，短线值得关注。
　　3、G深天地（000023）：深圳本地地产股，公司拥有丰富的土地储备，公司土地面积共计10.7万平方米，规划建筑面积18万平方米，在当前深圳房地产市场景气程度上升的背景下，这些土地将具有巨大升值潜力。公司非流通股股东在股改时保证，06～08年度净利润总额不低于6000万元，若未达到，差额由非流通股股东以现金补足方式注入上市公司。这也就意味着公司未来3年业绩有充分的保证，该股完成股改后复权涨幅只有4%不到，在地产股大幅走强的背景下后市补涨机会较大。
　　4、金瑞矿业（600714）：我国锶矿霸主。锶矿所生产的碳酸锶主要用于彩色电视机显像管和磁性材料的生产。国外锶矿资源短缺，使得价格稳中有升，另外电子制造的发展，需求也旺盛增长。公司拥有的大风山锶矿田的储量为1700多万吨，保有储量为1500万吨。这正是其优势所在；另外矿产储备丰富，实际控制人金星矿业连续探明了西台吉乃尔湖锂矿、察尔汗盐湖东矿段和昆西盐湖钾矿等大矿产,与青海地矿局就曲麻莱县大场金矿、兴海县索拉至日沟银矿及格尔木市驼路沟钴金矿的联合勘查开发签订了协议,还与其他企业联合开发青海省最大的铜采选生产线、我国四大后备铜矿之一的赛什塘铜矿,丰富的矿产资源为公司持续高速发展提供了坚实的保障。可中线关注。
　　5、G沈化（000698）：公司以原油冶炼和加工为主业，成品油冶炼收入占主营收入近一半，将直接受益于成品油价格改革的深化。公司近两年来利用振兴东北的政策支持机会，除率先受益东北增值税改革外，总额近40亿元的三大国债项目获批使公司成为沈阳最大国债项目的落户点，公司业绩也迎来一个增长高峰期。公司前三季度业绩已经是去年160％左右，公司2005年业绩能否出现较大幅度增长值得我们关注。从大智慧散户线我们可以看到，在股改前后出现明显的筹码收集形态，在股改复牌首日包括中金、中信、国泰君安等机构席位集体亮相，股改后股性大为活跃继续关注。
　　6、G正虹(000702)：业绩大幅增长的新农村概念。子公福威生物其开发的防治禽流感生物基因特效药“绿威”系列产品广泛应用于防治近年肆虐东南亚乃至全球的禽流感病毒，受国家政策扶持力度较大，而公司开发的抗“禽流感”基因药品具有广阔的发展前景。作为国内著名的饲料生产企业，市场占有率接近10%,中国饲料加工企业获得的唯一的“中国驰名商标”。值得注意是公司2005年业绩有望出现快速增长，去年前三季度业绩已经达到每股0.14元，同比大幅扭亏，公司经营已经走上正轨，对于一家仅有2.6元左右行业龙头在股改后价值被低估，今日复牌该股大单买入非常明显，大智慧龙虎看盘显示大单买入占到47％，近期出现走势活跃的G西铁、G铁龙、G沈化等都是首日出现大量大单买入情况，继续保持留意。
　　
万国潜力股
　　大连友谊（000679）：从日前国家统计局公布的全国70个大中城市房屋销售价格数据来看，大连市1月份新建商品房售价同比上涨18.9%、二手房售价同比上涨21.4%，2月份新建房价同比上涨15.1%、二手房价同比上涨25.2%，连续两个月位居全国70个大中城市房价涨幅首位，作为一家大连地区的商业地产股，大连房价快速上涨将给公司资产重估升值带来巨大的机会。公司是大连市的商业旗舰，兼营零售百货、酒店管理与房地产开发等，公司在大力发展连锁经营的同时房地产投资也开始进入回报期，开发的“壹品星海”一期等多个楼盘去年开始销售，推动公司业绩回升。公司目前拥有土地储备40余万平米，特别是去年成功竞拍苏州工业园区1#2#地块，使公司变身全国性大型房地产商。作为商业地产板块中一家绝对价格低、流通市值小的品种，4月中旬启动股改给该股带来股改含权机会，而随着基本面不断向好，短线放量酝酿突破，值得关注。
　　G数源（000909）：公司是国内数字音视频高端产业的行业龙头，拥有液晶、等离子、背投等一系列完整的数字高清产品线，总面积超过5万平方米的数源科技信息产业园05年年底全面投入使用，新基地建成以后将形成年生产高端数字电视彩电200万台、机顶盒100万台的能力。杭州是目前国内唯一实现IPTV和数字电视大规模商用的城市，在互动电视领域走在了全国的前列，公司关联方杭州数字电视有限公司“华数在线”成为互动电视的主要运营商，而公司的机顶盒以及数字电视成为指定配套产品。另外公司还参股了北京中视联数字系统有限公司，并成功开发并上市了国内首台一体化数字电视接收机（iDtv），技术最高、款式最新的交互式机顶盒目前供不应求，借助杭州在互动电视领域的快速发展，未来公司发展前景看好。另外公司还是一家隐蔽的房地产题材股，旗下控股子公司杭州中兴房产、合肥西湖房产和诸暨中兴房产在房地产领域正给公司带来重要的利润增长点，仅杭州中兴房产05年就实现净利润4723万元，目前公司拥有九堡地块、丁桥地块等合计建筑面积超过21万平方米的土地储备，未来重估增值潜力巨大。该股绝对价格低，调整充分，大智慧散户线连续收低也显示筹码快速收集，短线调整中可关注。
　　国电电力（600795）：公司是一家形象突出的电力蓝筹，大股东中国国电集团公司实力雄厚，是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一，在大股东的支持下公司一直保持着良好的成长性，截止05年末公司总装机容量达到1183.95万千瓦，可控装机容量835.95万千瓦，其中坑口电厂占总装机容量的41%，水电占17%；公司目前在建和拟建储备项目1226万千瓦，05年实现发电量和上网电量同比增长约25%，其中大同发电厂、外高桥三期、大渡河水电站等都成为公司未来重要的利润增长点。随着公司规模的快速扩张，特别是去年5月份国内启动第一次煤电价格联动，公司第三季度业绩出现迅速回升，成为业绩好转最为突出的电力股之一，可见电价调整对公司业绩影响之大。
　　该股前期调整充分，短线有望随电力板块超跌反弹，可继续关注。
　　鲁润股份（600157）：公司作为中石化旗下的一家孙公司，还是山东省主要的成品油零售商，目前公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品40万吨以上；3月26日零时起山东省加油站出售的93号汽油由原来的4.26元/升涨到了4.54元/升，涨幅明显高于成品油批发价上涨幅度，而成品油价格上涨更带来巨额储备油的重估价值。除了突出的油库及加油站重估增值题材外，公司控股54%的山东平度鲁润黄金矿业公司主要从事黄金矿山建设、采选冶炼、勘探开发及黄金销售，自2001年下半年开采以来目前进入稳步增长期，日选矿处理能力由原来的75吨提高到150吨以上，黄金产品毛利率超过45%，前期公司加大了在探矿上的投入力度，外围探矿已有新突破，而随着近期国际黄金价格不断上扬，黄金资源类个股大幅走高，该股独特的题材值得关注。
　　G涪电力（600452）：在2月22日召开的2006年重庆市煤炭订货会上有关人士表示，重庆市将于4月1日起启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局也将在3月份组织召开民用电价上调价格听证会，公司是两市首家经营输配电业务的电网类上市公司，也是重庆涪陵地区唯一的电网企业，具有独特的地区垄断性，三峡移民带来涪陵地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张，而电价上调将直接推动公司业绩的增长。该股在电力板块中绝对价格低、流通市值小、股性非常活跃，短线超跌反弹可适当关注。
　　G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，而公司未来两年还将有多个项目投产，其中外高桥电厂二期04年底投产后05年实现净利润高达7.28亿元，而作为主要投资方的外高桥电厂三期两台100万千瓦的超超临界发电机组将于2008年发电，预计至2008年底公司投产权益装机容量将达到473万千瓦。其次，石油天然气业务正在快速增长，占公司主营收入近一半，持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，控股60%的上海天然气管网公司04年亏损后05年实现净利润1.01亿元，正成为公司重要的利润增长点。从核电来看，参股12%的秦山核电二期以及10%的秦山核电三期正步入高速成长期，正为公司带来丰厚的投资回报，而公司还与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，并迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股成长性突出，题材丰富，从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，而公司在去年股改中大股东以平均每股5.79元增持该股3500多万股流通股，目前股价离大股东增持价还有10%以上的空间，超跌反弹机会值得关注。
　　G九电（600292）：随着中国电力投资集团入主，公司近两年来快速发展，目前可控装机容量是上市之初的4倍，而公司投资的白鹤电厂二期、合川双槐电厂一期等工程都将在今年投产发电；公司去年还投资参股重庆天鹤源矿业和重庆天弘矿业介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，特别是天弘矿业开发的合川沥鼻峡煤矿作为西南地区最大地质储量的煤矿，将为合川双槐电厂240万千瓦超大型机组配套，煤电一体化产业格局使公司的成本优势进一步显现。目前重庆是国内电力缺口最大的地区之一，超过20%的电需要外购，日前有关人士表示重庆市将于4月1日起率先启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织民用电价上调价格听证会，电价上调将对公司形成直接利好。另外在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前整个公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望成为公司重要的利润增长点。该股作为电力板块中一家低价高成长股，在股改复牌后出现明显的主力收集筹码迹象，短线随着重庆电价上涨消息即将兑现，盘中出现明显的买盘推动，仍可密切关注消息面的动向，把握套利机会。
　　三峡水利（600116）：公司是重庆地区主要的发电和售电单位，占重庆市万州区用电的90%以上，75%以上为水力发电，成本优势相当明显。在万州区建立重庆市第二大都市背景下，公司电力销售需求持续增长，而重庆市有望于4月起率先启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织民用电价上调价格听证会，电价上调将对公司形成直接利好。另外值得关注的是，2003年11月中国节能投资公司收购大股东重庆市水利电力产业集团而成为公司实际控制人，中国节能作为目前国家节约能源与环境保护领域唯一一家国家级投资公司，是由国资委直接领导的大型中央企业，也是我国规模最大实力最强的节能环保产业集团，公司借助中国节能已经介入节能与环保领域，前期曾收购四川源田现代节水有限责任公司86.39%的股权，还运用清华大学的流化床燃烧技术将沱口电厂2×65吨煤粉炉改为混烧城市生活垃圾的循环流化床锅炉，在节能领域题材非常独特。该股短线调整充分，超跌反弹可关注。
　　
短线买卖参考
　　多空双方于1300点附近形成长时间的拉距之后，周三终于在量能的推动下展开突破，前市整个市场的表现还基本平稳，但从午后开始，多方明显发力，带动指数一度上攻至1313点，但正当整个市场为大盘的突破而欢欣鼓舞的同时，部分领涨的龙头指标股走势却急转直下，量终带动大盘快速回落，尾盘仅以小幅上涨而报收，沪深两市报收在1305.57和3520.38点，涨幅分别达到0.52%和0.91%，沪市成交178亿，深市成交113亿，双双放出了年内的次天量，总体表现为突破后的受阻回落态势。自从2月15日大盘首次上攻至1300点关口以来，整个市场几经反复，时至今日仍然在这一区域纠缠，由于大盘在千三一带磨合的时间已将近一个半月，因此可以说整个的蓄势过程相当充分，多空换手也达到了一定的规模，而累计实现的成交量已超过3000亿，大盘已经重新积蓄起上攻的能量，同时从近期的盘口来看，多方在拉动股指走高的过程中，并不是采取冒然突击的策略，而是始终贯彻着稳步推进的方针，整个量价配合都较为理想，周三多头本想一鼓作气，但最后半小时还是遭遇了空方的伏击，显示出当前市场还处于多空相互角力的阶段，行情的走势将继续维持进二退一的格局，事实上如果投资者从近期的宏观基本面加以分析的话，那么就能够看出大盘近一阶段的表现与宏观面上的种种因素密不可分，比如，人民币汇率在前期一度出现技术性调整，近期又开始快速回升，到北京时间昨天晚上，汇率价格已达到8.02关口，创出近期新高，在此背景下，整个市场对于人民币升值的预期更加明显，直接导致资本市场的相关个股出现异动，首当其冲就是房地产板块，但同时央行行长周小川表示，近两三年内将实现贸易的基本平衡，这就意味着目前国内贸易的巨大顺差并不一定仅仅靠着汇率的杠杆来实施调解，相反很可能扩大内需，降低储蓄率，市场开放和扩大进出口等一系列相对温和的组合性政策来改进国际收支的平衡，这样一来就很有可能使市场对于央行再度调整人民币汇率的预期在短期内落空，至少这一番讲话也将起到进一步延缓人民币升值的目的，正因为如此，既然前期众多的房产股因为汇率因素而走强，那么一旦消息面上出现了一丝风吹草动的迹象，这部分个股还是会率先做出反映，体现在周三盘中就是临近尾市时，以万科A为代表的房地产股大幅回落，不过好在房地产板块并非本轮行情崛起的主流对象，因而他们的调整力量对大盘的影响毕竟还是短期内的，值得注意的是深市100ETF的成立对深成指形成实实在在的推动，特别是深市流通市值较大的个股成为机构争相抢夺的对象，可以预期的是一旦沪市180同样推出ETF，那么上海市场的众多蓝筹也一样存在机会，因此整个行情并未就此结束，由于众多预期的继续存在，在短线经历调整之后，大盘应该很快会止跌回升，重新走高。