万国投资分析报告(2006年4月3日) 　　 上周点题 　　大盘在中国石化的打压下回探30日均线，而有色金属等资源类个股的大幅上涨继续提升人气，中信证券尾盘巨量涨停继续显现多方决心，多空将继续在1300点附近展开争夺。G鲁黄金复牌首日实际最大涨幅接近60%，显示出市场对这种资源类个股的资产重估题材已经深入人心，而这种爆涨带来的赚钱效应将不断扩散，其中资产重估和自主创新作为今年行情的两条主线，将形成轮炒格局，以数字电视为代表的自主创新类个股值得关注。 　　背景分析 　　视点之一：短线爆涨带来的巨大赚钱效应冲击熊市思维，市场正处在重要的牛熊转折期，短线来看1300点附近还将反复。 　　继前一周G界龙演绎连续五个涨停之后，本周新疆众和出现连续四个涨停，另外一些股改复牌的个股由于首日不限制涨跌幅也出现短线爆涨的现象，通过大智慧的阶段排行功能我们可以清楚的发现，象周五复牌的G鲁黄金、G南山复权后实际最大涨幅都达到60%左右，类似的还包括本周复牌的G厦钨、G华联、G天房等等，多数都是一些近期热门板块的潜力品种，尽管近期大盘一直在1300点附近震荡整理，不过市场这种巨大的赚钱效应不仅提振了市场人气，也正在冲击投资者近几年来形成的习惯性熊市思维。按照历年春季行情不超过3月份的观点，绝大多数投资者在近期市场屡屡形成头部迹象的情况下非常谨慎，但大盘多次在形成快速调整后迅速形成反弹，说明市场承接力度之强，也表明市场资金之充裕。而从市场的机会来看，一些资源类个股基本上也开始脱离了基本面形成短线爆涨，越是一般投资者不敢参与的强势品种越是涨幅可观，相反一些弱势股鲜有超跌反弹的机会，最典型的当数G长电，这种强者恒强、弱者恒弱、慢涨快跌的“牛市”特征在目前的盘面中表现得非常突出，并且正在改变整个市场投资者的投资观念。 　　大盘自春节以来开始在1280——1300点一带展开连续多空搏杀，这是对历史上1300点附近巨大的套牢筹码的消化，同时也是对历史形成的熊市思维的突破，市场也正处在一个重要的牛熊转折期。短线来看，由于不少强势股进入加速拉升期，第一波冲击正进入尾声；同时随着机构资金从一些核心蓝筹上的短线撤退，以及场外游资在市场资金面构成上的比重迅速上升，短线大盘还需要时间来化解资金结构调整带来的压力，同时从扩容压力来看四月份也是一个相当敏感的时间点，因此从战略上我们对中线行情继续乐观，而从战术上短线对1300点上方的压力还应该谨慎，目前还处在一个相当关键的牛熊转折期，不排除一些个股继续形成爆涨来颠覆市场的传统理念，但毕竟抓住这少数的一两家个股很难，牛熊转折期也不意味着牛市马上就来了，在个股的选择上相当重要。 　　视点之二：资产重估和自主创新仍是今年行情的两条主线，在资产重估类个股创造巨大的赚钱效应的同时，对一些自主创新类个股也值得深入关注。 　　通过大智慧的阶段排行功能我们可以清楚的看到，在春节以来的近两个月时间内，大盘波动幅度仅4%不到，而不少个股涨幅却超过50%，而这些个股主要集中在房地产、商业连锁、有色金属等具备资产重估价值的板块中，在人民币升值预期下资源价值的重新发现、全流通预期下对并购价值的提前透支以及以QFII为代表的外资推波助澜，使这些有主流资金介入的资产重估类个股形成巨幅上涨，由于主力介入很深，往往一些消息题材往往就会导致股价的剧烈波动，充分显示出局部牛市的特征。我们认为，资产重估作为今年行情的一条重要主线，目前仍有不少个股的重估价值还没有完全体现，而且在部分个股巨大的赚钱效应刺激下，市场将继续在一些潜在的题材股上演绎资产重估行情，比如在商业地产股中随着大商股份、小商品城、苏宁电器等高价股不断创新高，象一些低价的重估潜力股如华联超市、友谊股份、G益民、大连友谊正在走强，值得关注。 　　自主创新与资产重估一样作为今年行情的主线，有望形成轮炒的格局，在目前大盘1300点敏感关口，也非常需要自主创新类个股来打开市场的想象空间。如果说资产重估更多注重上市公司资产的质量的话，自主创新则注重上市公司业绩的成长性，在宏观经济调控、经济增长方式转变、能源价格不断上涨的情况下，传统行业的传统发展思路显然将面临巨大的业绩压力，正是在可持续发展的要求下国家提出了自主创新的战略思路。在05年底国务院正式颁布了《关于发布实施促进产业结构调整暂行规定的决定》，国家发改委也配套发布了《产业结构调整指导目录》，联系到《国家中长期科学和技术发展规划纲要》，紧密结合国家“十一五”规划、体现经济的可持续发展战略，我们认为以新经济题材为特征的科技创新类个股在今年有望成为市场又一个亮点，包括新能源、节能环保、数字电视与3G、生物基因等新经济题材股可以作为科技创新的重要代表。 　　自主创新题材非常广泛，囊括了网络科技、数字电视、3G通信、新能源新材料、生物基因等多个领域，都具备了极好的市场人气基础。以数字电视板块为例，按照我国数字电视产业化进程表，随着今年年中数字电视地面传输标准确立，另外全国49个试点城市数字电视转换工作也将在今年6月30日前完成，随着数字电视产业瓶颈的突破，数字电视产业将全面启动，而相关上市公司也将面临重大的产业机会。在国家支持自主创新的政策推动下，一些数字电视行业的龙头企业无疑将成为行业的推动者，比如在数字电视标准领域，博闻科技作为第一大股东联合中国科学院计算技术研究所共同发起成立联合信源数字音视频技术有限公司成功开发了数字音视频编解码国家标准(AVS)，AVS作为我国在数字电视领域的第一个国家标准，将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视(IPTV)、手机电视、网络流媒体等多个领域，目前上海文广手机电视项目正式确定AVS作为数字音视频编解码系统，标志着AVS在产业化上迈出重要一步，类似的数字电视标准题材股还包括G同方、G南洋、复旦复华等。而数字电视产业的启动也给一些有线网络资源股带来巨大的重估机会，由于传统有线网络维护费比较低，在转换成数字电视后收视维护费将大幅提高，比如本周举行的陕西数字电视收费方案听证会上，有线电视收视维护费从原来的14元/月/户提高到数字收费时代的26元/月/户，正是在这种消息的刺激下G广电这家当地的有线网络股出现大幅上涨，类似的还包括G电广、G国安、G歌华等。数字电视类个股突出的资产重估题材以及自主创新题材有望成为行情热点切换的一个重要板块，值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、G五粮液（000858）：股改前期机构大幅增仓。该股近期最大看点就是股改期间机构大幅增仓，股改投票十大股东显示南方稳健基金持持有3070万股；天元基金2993万股；嘉实服务基金2514万股；社保一零一2173万股；丰和基金2163万股；开元基金2106万股；而另外五个流通股东平均持股也超过1200万股，十大股东合计持股达2.08亿元左右，较三季度的9799万股而言增持1.18亿股左右。前期有信息表明公司产品将提价，同时消费税下调5%，有机构预计每股收益提升0.045元。稀缺性资源企业，产品垄断品牌优势。周五该股复牌大智慧龙虎看盘显示大单买入占到51％，大单卖出39％，整个大单交易占到90％，大资金参与程度很高，一般资金参与程度越高，后市机会越大，保持中线留意。 　　2、粤富华（000507）：公司斥巨资与全球华人首富李嘉诚旗下的和记黄埔设立珠海国际货柜有限公司，主营珠海集装箱港口、国际集装箱多式联运业务.李嘉诚最为极为看好港口运输业,其全球10多个国家投资了几十个港口，港口物流成为旗舰业务。因此公司的港口运输业务“好风凭借力”，成为了公司重要的利润增长来源，而其高67.83%的毛利率，显示出强劲的盈利能力；此外公司还牵手英美石油控股、碧辟（中国）、BP环球增资珠海碧辟化工PTA，产能翻倍增长的潜力有望进一步对公司业绩形成强支撑。震荡吸筹，三角形收敛，筹码密集，可中线关注。 　　3、新和成（002001）：高含权的国内行业龙头地位，公司维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇首家产业化成功，产量居全国首位；维生素E油、维生素A油/结晶、乙氧甲叉生产能力分别达10000吨/年、600吨/年、3800吨/年，规模效益显著。公司年报推出10送10分红方案，而且值得注意是该股年报次日股价一度涨停，其中成交席位看兴业证券机构席位单向买进2200多万资金，占到总成交40％以上。近期短线多头排列。可继续中短线留意。 　　4、G康缘（600557）：均线多头排列的医药股，公司的最大优势在于新药储备较多，包括1个一类新药，18个二类新药和34个其他新药。其中散结阵痛胶囊、热毒宁注射液和痛安注射液已经成功推向市场。另外公司还与中国科学院上海有机化学研究所共同组建了现代中药研究联合实验室，共同开展创新中药开发，天然植物活性成分提取和合成技术研究，为其可持续发展打下基础。该股去年下半年股东人数减少了近60%，主力增仓相当明显，最近年报显示机构大幅增仓，而目前股价基本处于机构建仓成本位置附近；因此可中线关注。 　　5、裕丰股份（600559）：被市场忽略的白酒概念股，公司生产的"衡水"牌老白干酒是我国著名的历史名酒,其声誉可与国内几大名酒相媲美,具有较强的品牌优势和市场竞争力,近来在茅台、五粮液等品牌悄然提价的大背景下,酒类企业的盈利空间进一步拓展。05年公司白酒收入占总收入的近70%且毛利率高达到50.63%，远远超过今天涨停的伊力特。该股第一次股改失败，当时的对价水平是10送2.5，随着新一轮股改的启动公司会更加注重考虑对流通股东的利益。该股流通市值只有1.6亿，后市行情值得期待。 　　6、G深天地（000023）：深圳本地地产股，公司拥有丰富的土地储备，公司土地面积共计10.7万平方米，规划建筑面积18万平方米，在当前深圳房地产市场景气程度上升的背景下，这些土地将具有巨大升值潜力。公司非流通股股东在股改时保证，06～08年度净利润总额不低于6000万元，若未达到，差额由非流通股股东以现金补足方式注入上市公司。这也就意味着公司未来3年业绩有充分的保证，该股完成股改后复权处于贴权状态，在地产股大幅走强的背景下后市补涨机会较大。 　　7、G创元（000551）：确立了在铁路绝缘子领域的领先地位。创元科技持股45%的苏州电瓷厂有限公司是中国电瓷行业为数不多的重要企业之一。其开发生产的高质量瓷质绝缘子除热销中国电力系统和中国铁道部门外，还大量出口到美国，欧盟，澳大利亚及南美等20多个国家和区，在国内外市场上都享有良好的声誉。另外公司旗下的苏净集团还准备参加今年5月中旬在上海举办的06年中国国际太阳能及光伏工程展览会，这是否意味着公司即将进军该领域，我们将拭目以待。该股完成股改后底部形态良好，后市上升行情有望一触即发。 　　 万 国 潜 力 股 　　博闻科技（600883）：日前新疆众和在推出股改方案后连续四个涨停，新疆众和第一大股东特变电工也两度涨停，而公司是新疆众和第二大股东，持有2608.7万股，原始投资成本极低，随着该股股改后法人股流通解禁，该项长期投资有望带来巨额投资收益，从资产重估的角度来看新疆众和的连续涨停带来的估值效应还没有体现。而从题材的角度来看，其突出的数字音视频国家标准题材也值得留意，公司在04年与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司(公司占33.75%，为第一大股东)，牵头完成了数字音视频编解码标准(AVS)的研究开发与测试验证；日前数字音视频编解码标准(AVS)正式获得国家标准委发布，《先进音视频编码》的“视频”部分正式批准成为国家标准，并于3月1日起实施，这无疑使该股成为目前市场中唯一正宗的标准题材股。AVS数字音视频编解码标准将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视(IPTV)、手机电视、网络流媒体等多个领域，随着AVS被正式确定为国家标准，公司也加紧进行产业整合，在今年3月份公司将教育类非关联资产整体出售，公司表示将回笼资金寻求新的投资项目，实施公司整体发展战略目标，而随着网络电视(IPTV)、数字电视产业的启动，公司面临巨大机遇。作为一家低价小市值科技股，随着关联题材股新疆众和、特变电工等大幅上涨，该股低调调整中值得关注。 　　G九电（600292）：作为中国电力投资集团在西南地区的重要平台，公司近两年来进入快速发展阶段，目前可控装机容量是上市之初的4倍，而公司投资的白鹤电厂二期在去年12月底投产，合川双槐电厂一期工程将在今年上半年投产发电；公司去年还投资参股重庆天鹤源矿业和重庆天弘矿业介入上游煤炭开采领域，将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力，特别是天弘矿业开发的合川沥鼻峡煤矿作为西南地区最大地质储量的煤矿，将为合川双槐电厂2*120万千瓦超大型机组配套，煤电一体化产业格局使公司的成本优势进一步显现。目前重庆是国内电力缺口最大的地区之一，超过20%的电需要外购，日前有关人士表示重庆市将于4月起率先启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织民用电价上调价格听证会，电价上调将对公司形成直接利好。另外在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持去年累计获得火电烟气脱硫工程合同近50亿元，以目前整个公司每年主营收入不足10亿元来看，未来电力环保烟气脱硫领域有望成为公司重要的利润增长点。该股作为电力板块中一家低价高成长股，在股改复牌后出现明显的主力收集筹码迹象，短线30日均线再度构成支撑，关注。 　　G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，而公司未来两年还将有多个项目投产，其中外高桥电厂二期04年底投产后05年实现净利润高达7.28亿元，而作为主要投资方的外高桥电厂三期两台100万千瓦的超超临界发电机组将于2008年发电，预计至2008年底公司投产权益装机容量将达到473万千瓦。其次，石油天然气业务正在快速增长，占公司主营收入近一半，持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，控股60%的上海天然气管网公司04年亏损后05年实现净利润1.01亿元，正成为公司重要的利润增长点。从核电来看，参股12%的秦山核电二期以及10%的秦山核电三期正步入高速成长期，正为公司带来丰厚的投资回报，而公司还与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，并迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股成长性突出，题材丰富，从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，与去年公司一季度的净利润相当，一旦该投资收益确认公司一季度业绩增长预期明显；而公司在去年股改中大股东以平均每股5.79元增持该股3500多万股流通股，目前股价离大股东增持价还有10%以上的空间，超跌反弹机会值得关注。 　　友谊股份（600827）：公司2000年开始调整经营战略，顺利实现由传统百货向连锁超市业的转型，形成了以三大核心业态为主的控股型组织架构，其主要资产包括34%的联华超市股权、90%好美家股权、浦发银行3600万法人股股权、虹桥友谊百货40%股权、南方商城66%股权、长宁购物中心75%股权等。截止2005年中期连锁超市网点数量达3377家，位居国内第一，好美家作为全国最大的装潢建材连锁超市之一，目前在全国拥有24家大卖场、6家家装公司、一家家居公司、一个配送中心，营业面积超过30万平方米，而友谊百货、南方商城、长宁购物中心位于区域商业中心的黄金地段，增值潜力也非常突出，总体来看目前公司资产重估净值远高于目前市价。近期随着华联超市率先涨停突破，两家超市龙头形成联袂走强，作为资产重估的一个重要代表，该股短线突破形态突出，可关注。 　　中视传媒（600088）：公司依托中央电视台独特的大股东背景，近年来在影视和广告业务进入收获期，特别是公司在政策和资源优势上非常明显，比如公司去年取得了CCTV-10套全频道的独家广告代理业务，公司此前还与中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，根据约定由中视传媒负责为央视高清频道提供内容并进行编排，中数传媒公司通过中央数字平台将高清频道传送到全国，为高清频道提供技术支持和服务，并负责高清频道的市场销售；中央电视台《高清影视》频道于今年元月正式开通，月服务费为120元，公司表示今年有望从中分配到3500万元收入，而北京2008年奥运会之前数字电视产业的快速发展更给公司带来巨大的机会。作为数字电视板块的龙头品种，股性非常活跃，短线随着数字电视板块的重新走强，该股仍值得关注。 　　国电电力（600795）：公司是一家成长性相当突出的电力蓝筹，截止05年末总装机容量达1183.95万千瓦，可控装机容量835.95万千瓦，其中坑口电厂占总装机容量的41%，水电占17%在建和拟建储备项目1226万千瓦，包括总投资超过300亿元的大渡河梯级水电站开发将给公司带来持续增长潜力。05年公司完成上网电量441.23亿千瓦时，如果按每度电上调1分钱计算将使该股带来每股增加收入0.2元以上，是目前电力蓝筹中电价上调对业绩影响最敏感的公司，随着煤电价格二次联动的预期，该股近期盘中的异动值得关注。 　　G涪电力（600452）：公司是两市首家经营输配电业务的电网类上市公司，也是重庆涪陵地区唯一的电网企业，具有独特的地区垄断性，三峡移民带来涪陵地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张，而电价上调将直接推动公司业绩的增长。目前重庆是国内电力缺口最大的地区之一，超过20%的电需要外购，日前有关人士表示重庆市将于4月1日起率先启动新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局目前正在组织民用电价上调价格听证会，电价上调将对公司形成直接利好。该股在电力板块中绝对价格低、流通市值小、股性非常活跃，短线超跌反弹可适当关注。 　　鲁润股份（600157）：公司作为中石化旗下的一家孙公司，还是山东省主要的成品油零售商，目前公司拥有一座16000吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品40万吨以上；3月26日零时起山东省加油站出售的93号汽油由原来的4.26元/升涨到了4.54元/升，涨幅明显高于成品油批发价上涨幅度，而成品油价格上涨更带来巨额储备油的重估价值。除了突出的油库及加油站重估增值题材外，公司控股54%的山东平度鲁润黄金矿业公司主要从事黄金矿山建设、采选冶炼、勘探开发及黄金销售，自2001年下半年开采以来目前进入稳步增长期，日选矿处理能力由原来的75吨提高到150吨以上，黄金产品毛利率超过45%，前期公司加大了在探矿上的投入力度，外围探矿已有新突破，而随着近期国际黄金价格不断上扬，黄金资源类个股大幅走高，该股独特的题材值得关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘的走势稳中偏强，早盘股指一度受到上周四交易日阴线下跌的影响而继续调整，特别是中国石化连续的回调对市场形成较大压力，但从十点半过后随着有色金属的局部热点逐渐突出，大盘也重新回到震荡上升的轨道之中，最终大盘在回抽三十日均线后企稳回升，并且终盘报收在全天最高点附近，两市分别收于1298.30和3516.40，涨幅达到0.28%和0.81%，沪市成交142亿，深市成交89亿，量能同比小幅放大，总体表现为止跌回升的企稳走势。上周大盘三阳两阴，周K线是一根上影线为15点，下影线为13点，实体仅为两个点的阳十字星形态，周成交685亿，量能再次放大近两成，不仅继续保持了周线三连阳的上升形态，还体现出了进一步突破的意愿。上周大盘承接前几周的涨势而继续走高，虽然最终仅以十字星报收，但又一次创下年内新高却已是不争的事实，这就说明这个市场的震荡重心还在不断上移。与此同时，千三关口也不再成为市场重要的阻力，因为大盘已在上周多次攻克了这一心理关卡，本周将向更高的目标点位迈进。与此同时，市场之内的人气相当旺盛，特别是借助着各类题材股的轮翻上涨，几乎各大人气板块都在本轮行情中担当了不同时期的龙头，虽然没有形成绝对意义上的领涨核心，但却可以看出这轮行情资金参与的程度相当广泛，不仅包括的阳光资金，同时还有券商资金以及具有一定规模的游资也都参与到市场中来，甚至还有不少资金刚刚处于建仓阶段，所持有的股票并无多少实质性的获利，因此，未来还将有继续拉抬的愿望，而只要这些因素存在，那么大盘还将存在上升的动力。个股方面，市场对于题材的炒作再度火爆，上周五G南山和G鲁黄金恢复上市后的实际涨幅都已超过60%，这不仅创下了G股板块恢复上市后单日上涨的新纪录，而且这高达60%的涨幅几乎可与当年的新股上市首日开盘所媲美，虽然两只有色金属股的大涨都存在一定的巧合成份，比如说上周四金、银、铜、锌四大金属资源的期货价格全部都创出新高，对金属股理所当然的形成激励；又比如两只金属股都因为股改方案的实施而停牌了近两个星期的时间，从自身来说也存在补涨的动力。所以两大客观的因素相加导致了它们的火爆表现，但这恰恰说明当前场外资金入市的迫切程度，只要市场出现了具有意义的突破口，并且存在套利的机会，那么必然将吸引游资争相介入，可见经过这半年来的上涨以后，市场氛围已得到极大改善，各路主力的参与意愿也大大增强。美中不足的是，由于低价蓝筹的继续整理而使得指数上涨缺乏最有效的推动力。像中国石化、G长电、G招行和G宝钢四只权重最大的个股，在上周五的火爆交易中还是处于下跌的状态，这就使得大盘在企稳回升的过程中还是显得力量有限，正因为如此，投资者在本周的短线操作上可重个股轻指数，把握丰富的短线机会。