万国投资分析报告(2006年4月7日) 　　 周四点题 　　在有色金属股带动下大盘本周继续加速放量上扬，不过随着短线跟风盘的不断增多，市场调整压力也开始显现，银行股周四尾盘的杀跌已经开始显露这种调整风险。短线来看追涨风险正在加大，投资者可关注一些有业绩支撑的超跌股，比如在人民币升值预期下航空股的超跌反弹机会。 　　背景分析 　　视点之一：市场热点切换不成功，短线需要调整酝酿新的做多力量，关注盘面中资金的动向。 　　从大智慧的板块监测系统我们可以看到，本轮反弹的人气领涨板块是有色金属，目前该板块指数已经逼近历史新高，周四新疆众和、中金黄金、G承钒钛、G株冶、G中金等多家有色金属股盘中触及涨停，整个有色金属股已经逐步脱离基本面进入非理性拉升阶段。不过我们也注意到，大盘本周放量加速上扬后一直没有切换出有效的热点，仍依靠有色金属股的强势带动，但目前不少有色金属股短线涨幅相当巨大，尽管筹码集中度很高，但一旦大盘调整这种巨大的获利盘压力将迅速释放，而这种龙头板块的调整对市场的杀伤力还是相当大的，因此还应该谨慎关注这些个股的最后拉升。目前市场正进入加速上涨阶段，由于市场担心五一前后融资和再融资压力显现，在目前人气旺盛的情况下主力加紧向上拓展空间，以进一步提升盈利空间；一些机构重仓的强势股继续大幅上涨，同时一些前期滞涨的机构重仓股近几个交易日来也形成明显的补涨，短线来看量能积聚放大、冷门股迅速补涨，都显现出大盘短线调整的信号。 　　大盘需要调整来酝酿新的做多热点，关注大盘调整中市场热点的切换和市场资金的流向。不可否认象新疆众和这种连续多个涨停的个股对于吸引市场人气、冲击市场传统投资理念确实起到了很大的作用，但大盘要继续靠这些有色金属股来形成冲关难度较大，市场还需要调整来形成新的热点、凝聚新的做多力量。我们认为资产重估和自主创新仍是今年行情的两条重要的主线，在资产重估类个股夯实市场的基础和重心的同时，市场也需要自主创新类个股来打开市场的想象空间。我们注意到近期以来，以新能源、数字电视与3G为代表的一些新经济题材类个股普遍处于蓄势状态，网络科技股的活跃有望成为市场下一个重要的热点，并成为打开市场空间的重要做多力量，在大盘的调整中投资者不妨对一些有技术含量和自主创新题材的潜力股做一些埋伏。 　　视点之二：冷门股的补涨在近期表现比较突出，在人民币持续升值的情况下投资者不妨关注航空股的补涨机会。 　　从近期市场的趋势来看，一些前期滞涨的冷门股开始纷纷形成短线快速补涨，其中一些有基本面和业绩支撑的个股表现最为突出，特别是一季度业绩预增的个股短线补涨比较突出。而从与大盘走势背离的航空股来看，随着人民币升值带来的巨大汇兑收益，去年一季度全面亏损的航空股今年一季度业绩值得期待，而短线超跌的航空股短线套利机会也值得关注。 　　本周中国外汇交易中心人民币兑美元一路上升，在周三最高升至8.0070元人民币兑1美元，这是自去年7月21日人民币汇改以来的新高点。从去年7月人民币兑美元升值2.1%至8.1100元，至4月5日的172个交易日中，人民币汇率基本上保持一路小升态势，上涨幅度已超过1.27%。随着人民币汇价逼近8元整数关口，市场对人民币升值题材的关注将再度加强，除了前期以商业地产为代表的资产重估类个股之外，短线航空股的套利机会正在临近。 　　人民币升值将对航空类股产生两方面的效应，首先是在人民币升值当期将产生一次性账面汇兑收益，由于航空公司大都通过购买飞机拥有庞大的美元外债，目前象南方航空的短期和长期美元债务在25亿美元以上，东方航空与其比较接近，海南航空的美元外债接近10亿美元，上海航空的美元外债也达到5亿美元以上，即使按照人民币对美元汇率从年初8.076元上升到目前8.007元来计算，升值也接近1%，从各航空公司去年第三季度的汇兑收益来看航空公司一季度扭亏的可能性较大。其次，从长期来看人民币升值的大趋势不会改变，而航空公司进口航油、经营性租赁、维修等等成本都会大大降低，同时使航空公司购买飞机的成本降低，从而使计入每期的折旧减少。另外2004年以来,国家出台了一系列相对有利于航空业发展的政策，如航油附加费上调、民航基础设施建设基金的取消、航材进口关税税率的下调等，这些都将为航空业的良性发展创造较为宽松的政策环境；同时随着航空运输业全面复苏，2005年度航空运输业的总周转量、旅客运输量、货邮运输量三大指标均出现大幅增长，一旦航油成本问题解决，航空类公司的业绩也将出现大幅复苏。目前航空类个股均处于历史底部区域，比如航空板块中绝对价格和流通市值均最小的600591G上航、B股价格已超出A股超过10%的600221海南航空等，都值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、G双鹤（600062）：大股东5000万元增持和五年不减持承诺。大股东承诺在方案获通过后的2个月内投入不少于5000万元资金通过上交所以适当的时机、适当的价格增持公司流通股股份，可见在一度程度上封杀了该股下跌空间，近期G张江因为公司实施信托增持而股价大幅上扬35％，故该股的上述行为说明大股东基于多上市公司看好。而业绩预增、经营出现拐点和所处行业龙头地位增强了大股东增持信心，大股东有着北京国资委、国资公司和华源生命背景，而且公司拥有全国最大规模的输液生产基地，大容量注射液的中国市场占有率为12%；在降压药领域，北京降压0号市场占有率排名第一。股改投票显示参加表决的前十大流通股股东合计持股约1332万股，较前期大幅增仓，其中华夏旗下三家基金一起建仓，持有接近480万股。该股今日复牌后下午稳步走高，大智慧龙虎看盘显示大单买卖占到95％，与周二复牌的G现代颇为相似，股改有望成为该股新起点，予以重点关注。 　　2、G风华(000636)：复牌首日出现2家机构席位的新G股，平安证券机构专用席位2164万资金，国泰君安机构专用席位1244万资金；而且该股还是机构大幅增仓的股改品种。公司已成为我国最大的新型元器件、电子元器件制造装备及电子基础材料的科研、生产和出口基地，是全球八大片式元器件制造商之一。公司拥有自主知识产权和核心产品关键技术，具备为电脑、移动电话、家用电器等电子整机整合配套供货的大规模生产能力。复牌大资金运作迹象明显，后市存在较大空间。 　　3、G波导（600130）：低价3G概念股，TD-SCDMA规模网络技术应用试验于3月中旬拉开帷幕。公司也积极参与其中，成为TD-SCDMA终端规模测试的厂商，并为此次测试提供两款手机。值得注意的是公司报送的第三代移动通信专项TD-SCDMA研究开发和产业化实施方案得到认可，并获得1000万元的财政支持，在国内TD-SCDMA手机生产领域占得先机。该股在股改时还承诺在年报公布后推出10转5的分配方案，复牌首日涨幅不大，后市值得关注。 　　4、杭州解百（600814）：公司地处杭州湖滨商业圈，紧临西湖不足百米，是一座集商场、宾馆、餐饮、娱乐、停车场于一体的购物中心，经营面积10万平方米。受益于杭州房地产价格的大幅上涨，公司商业地产价值也不断攀升，目前，该商场所处地段商品房均价在1.5万元/平方米左右，商业物业的售价保守估计约为3万元/平方米，杭州解百仅物业价值就在30亿元左右，而目前公司流通市值不到6个亿。而公司股价也低于同处杭州的另一家商业股百大集团近20%，联想到前期百大集团连续被举牌，公司的被收购可能也逐步加大，作为商业板块中的价值重估品种，后市潜力不小。 　　5、成商集团（600828）：公司成商盐市口店经过改造装修，06年元旦前顺利开张，其位于成都商贸中心区域，改造后盐市口店拥有近6万平方米营业面积，是成都单体面积最大的时尚百货购物广场。公司还通过设立成都人民置业有限责任公司进入商业地产领域，由于其商业地产可开发利用价值巨大，将成为其一大亮点。另外公司还投资1620万元(占30%股权)参与组建四川新世纪有线电视网络建设有限公司，介入有线网络领域。该股周四成功创出新高，强势特征已确立，后市有望进入主升浪。 　　6、中科英华（600110）：公司出资的久游网从去年第四季度起开始盈利，久游网去年推出的《劲乐团》、《劲舞团》在国内同类在线休闲游戏中排名前列，两者合计高峰在线人数超过30万，其良好表现已经得到了凯雷等风险资金的入股，而且年底可能在纳斯达克上市，目前该股市价已达到5美元/股购买原始股，以此估算，中科英华持有的700万股原始股权，可以卖到3500万美元，将给公司带来数亿的投资收益。该股上升形态保持良好，在G风华大幅拉升的背景下，作为网游股的代表，后市上涨机会较大。 　　7、G苏长电（600584）：电子元器件龙头之一，本周G韵升、天通股份、G三环、G风华大幅受益于行业复苏影响而大幅走强，该股有望后来者居上，出现补涨效应。公司所处电子元器件行业中的集成电路和分立器件子行业，公司主要从事集成电路封装、测试和分立器件的生产、销售业务，分立器产量在国内同行业中排名居前，公司大部分产品用于手机和通信方面，随着3G开始将有望带动电器元器件行业复苏，该股作为行业龙头，无疑也是未来3G受益者之一。公司是国内IC封装龙头企业，是国内第一家具有规模生产能力及尖端生产技术的芯片凸块专业制造公司，公司采用芯片倒装技术的封装产品具备国内集成电路行业中最先进、最领先的技术，未来业绩大幅增长增值期待。近期该股出现放量反弹，周四一根孕线调整，中线上升趋势已形成，予以中线关注。 　　8、G全柴（600218）：有望受益于政策扶持。公司作为我国柴油机行业的龙头企业，是北汽福田、一红塔、江淮汽车等国内知名厂商的特约供应商；公司还斥巨资与上柴股份、福田汽车共同发起设立安徽上柴动力有限公司，其产品的三分之二是为福田汽车配套。今后较长时期内，柴油机将成为世界车用动力的主流。由于柴油机较汽油机节油30%，在“十一五”期间，节能环保型机车将有望进入大的发展时期，故作为行业龙头，公司业绩也将有望出现更大幅度的增长。以前该股一直是机构很少关注品种，但是我们发现股改期间东方龙混合基金悄然建仓502万股，说明该股已经开始引起机构们关注，该股后该股股性大为活跃，关注短线该股突破机会。 　　 万国潜力股 　　G上航（600591）：公司是我国第一家非民航总局直属航空公司，也是国内航空企业中首家及唯一一家以母公司100%资产上市的公司，是规模仅次于三大航空集团以及海航的中型航空运营公司，治理结构较好，具有良好的运营效率以及成本控制能力。公司以上海空港为基地，伴随着上海及长江三角洲经济的发展和对外贸易往来的频繁，各项业务也呈现快速增长的势头。目前公司负债主要以美元负债为主，随着人民币兑美元汇率持续升值，将使公司产生大量汇兑收益，同时也可以降低航油的采购成本，是人民币升值题材股最突出的代表。从公司股改前后的股东对照表可以看出，瑞银等QFII持续增仓，机构筹码收集形态突出。目前该股是航空板块中绝对价格和流通市值均最小的品种，短线超跌反弹机会值得关注。 　　海南航空（600221）：成长性最突出的航空企业，公司拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场及山东潍坊机场、湖北三峡机场，并投资北京燕京饭店、深圳航空大酒店、北京恒实地产等企业，公司还将定向增发不超过28亿股法人股，用于收购中国新华航空公司、长安航空公司、山西航空公司的少数股东权益，组建航空集团公司，实现航空运输业的统一运行。近年来的持续扩张使其产生了巨额美元负债，美元净负债高达9.35亿美元，充分享受人民币升值带来的巨大利好。该股还有突出的外资并购概念，公司第一大股东American Aviation LDL系索罗斯旗下量子工业公司占50%股权子公司，2005年索罗斯基金还通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新华航空控股公司，显示出对公司长期看好。目前该股还没有股改，而该股的A股价格已经落后B股价格超过10%，在B股不断走高的情况下，该股的补涨机会值得关注。 　　博闻科技（600883）：公司05年报披露以后股价低开高走，这主要是因为业绩风险已基本释放，因此目前最值得关注的反倒是两大看点：第一是具备AVS标准题材，在目前所有自主创新类的公司中具有标准题材而且明显属于上市公司的仅此一家，这个题材到目前为止都还没有受到市场关注，这主要是因为自主创新这个大主题前段时间没有获得市场响应，而近段时间随着东软股份、用友软件等自主创新个股的大幅上涨，该股的题材可能会获得更多关注；第二是公司拥有新疆众和2600多万股的法人股且是第二大股东，具有重大的股权升值题材，近期新疆众和连续大幅飙升、股价翻倍，而博闻科技目前仍处在蓄势过程，因此具备较好的短线机会。 　　G波导（600130）：国内手机行业的龙头企业，截至2005年底波导全球累计销量突破5000万台，跻身全球十大手机厂商之列。公司对于CDMA2000、WCDMA、TDSCDMA-3G技术一直在进行跟踪研究，且是TDSCDMA产业联盟之一，有一定的技术储备，在3G手机产业中具备相当的机会。正是由于其国内手机业的龙头地位，从而引发外资的高度关注，2005年11月波导、萨基姆宣布启动全面战略合作，成立合资研发基地，这是中国手机企业与国外企业在研发层面的首次深度合作。尽管公司05年大幅亏损，不过公司在股改10送3.8复牌以后还承诺，05年度的分配方案将不低于10转增5股，以此计算分红除权后股价仅2元左右，作为一家国内重要的3G终端设备龙头企业低廉的价格值得关注。 　　天富热电（600509）：作为新疆建设兵团旗下主要的供电、供热企业，公司借助新疆丰富的煤炭资源形成了发电、供热、电网一体化经营格局，同时公司对当地丰富的水电资源有独特的优先开发权，目前正在开发的玛纳斯河一级水电站工程和肯斯瓦特水利枢纽工程将大大提升公司的盈利能力。在发展清洁能源的同时公司大举介入新能源领域，今年初成立天富光伏公司，打造的国内第一条非晶体柔性薄膜太阳能电池生产线将于今年8月份投产，公司在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术优势，未来发展前景看好。目前该股有股改10送3.3含权，短线关注抢权机会。 　　G赣能（000899）：公司是江西省目前唯一的电力上市企业，拥有51万千瓦装机容量，占江西省总装机容量的8%，公司投资超过4亿元的居龙滩水电站今年投产后将进一步提升公司的盈利能力。另外出资2995万元与北京清华科技园发展中心等公司共同组建清华科技园(江西)发展有限责任公司，后又投资3000万元与清华大学企业集团控股的诚志股份共同发起设立江西高技术产业投资股份公司，“清华”题材相当突出。作为一家绝对价格超低的电力股，在近期股改题材股纷纷大幅上涨的情况下，该股甚至出现贴权走势，短线补涨机会可关注。 　　G通宝（600780）：在大股东山西国际电力集团的支持下，公司近年来一直保持高速扩张，通过受让母公司的山西河坡发电公司80%的权益和山西华能榆社电力公司40%的权益，以及成功收购山西阳光发电90%的股权之后，目前公司拥有可控装机容量140万千瓦，权益装机容量128万千瓦，在山西省上网电量的市场占有率提高至13.46%，生产规模较上市之初扩张了6倍。特别是占公司总装机容量90%的阳光发电和河坡发电都是地处阳泉煤矿区内，均属坑口发电，每千瓦时成本仅0.2元左右，在上网竞价以及电价调整中具有相当的优势。值得注意的是，公司在股改后用超过5亿元资金增持流通股18165.8万股，每股平均成本在2.75元以上，目前股价已经跌破大股东增持价近15%，而从资产重估的角度来看，该股股价也大大跌破其重估价。由于大股东增持筹码占目前流通盘近1/3，该股实际流通盘比较小，而该股目前股价处在历史底部区域，短线超跌反弹值得关注。 　　吉电股份（000875）：随着中电投集团的入主，公司基本面正在显著改观，通过新建、购并、重组、托管等方式迅速扩大生产规模，并成为中电投在东北地区重要的战略平台。除了托管原大股东在吉林省的一些电力资产之外，公司还与中电投合资组建白山热电和通化热电，这将使公司总装机容量将从85.6万千瓦增至185.6万千瓦，增长一倍多，占吉林省装机容量也将提升到30%左右，未来成长性值得期待。作为占有国内核电资源1/3以上的行业龙头，中电投表示进军吉林之后将充分发挥吉电股份的作用，积极推进吉林核电建设，在未来几年内集团公司将在吉林投资建设核电、火电、风电，并将参与油母页岩的开发与利用，赋予该股丰富的新能源题材想象空间。特别值得注意的是，该股股本结构特殊，法人股东持股比例不足20%，而目前该股股价跌破每股净资产近30%，这无疑为公司5月份股改创新增添了很大的想象空间；而去年以来包括社保基金一直重仓持有该股，大智慧散户线也显示该股筹码持续集中，作为电力板块中绝对价格最低的品种之一，短线在历史底部的超跌反弹值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘展开了年内最为激烈的多空搏杀，不仅成交再度放出天量，而且走势上也一波三折，特别是在午后冲高1348点的过程中出现一波放量下跌，一举将全天的涨幅悉数抹去，最后半小时，多空双方重新形成僵持格局，最终市场也以平盘报收，沪深两市分别收在1339.74和3716.52点，涨幅分别为-0.03和1.32%，成交金额223亿和147亿，同比放大二成，总体表现为放量震荡的走势。大盘连续三个交易日量能都保持在200亿元之上，显示出整个行情的发展进入新的层次，这一阶段将体现为多空搏杀激烈，市场换手充分，人气高涨，但随之而来的则是盘中震荡的走势也将有所加剧。从沪深两市的K线形态看，深圳成指虽然突破了2004年9.14行情的高点，但马上又遇到了长期下降通道的上轨线，调整压力明显加大。上证指数虽然没有明显的压力，但不少短中线运作的板块涨幅巨大，获利回吐压力加大。尤其是资源和资产增值板块大都完成了5浪完整的上扬过程，涨幅也接近或超过了100％，也随时都有形成短期头部的可能。特别是国际上有色金属期货价格的走势对于国内有色金属板块的指导意义更为明显，好在当前有色金属期货价格还在持续创出新高，周三晚间期铜和期锌都创出历史新高，从而保持着有色金属板块的强劲走势，不过一旦日后有色金属出现回调，风向突变的话，那么金属板块的个股将不可避免的随之回落。其中积累的不确定性风险已经不言而喻。值得注意的是就在各类有色金属高歌猛进的同时，盘中同样也有很多板块没有表现，尤其其中还包括很多大盘蓝筹指标股，如能源电力，石化汽车等等，故如果市场热点能成功的切换到蓝筹股的话，大盘调整幅度也不会大，甚至会很小。其中汽车行业虽然有油价上扬等利空因素，但今年一季度汽车销售数量却同比大增，可见市场需求何等的强劲，可重点关注的是长安汽车，作为国内微型汽车的龙头企业，去年的微车销量居全国第一，市场份额保持在35%-40%之间，随着2006年初，国家发改委以及国家环保总局联合发出的《关于鼓励发展节能环保型小排量汽车的意见》出台，长安汽车集团正面临着有史以来最好的发展机遇，并预计到2010年，销售收入突破1000亿元，对于公司如此宏观的发展蓝图，投资者自然不能视而不见。除此之外，低调上市的G股也仍然是可关注的对象。一方面存在补涨机会，一方面还存在价值重新挖掘的可能，如周四上市的G波导，股价仅3元出头，同时还在股改期间公告了年报10转增5的可能，一旦转增方案实施，股价将只有2元左右，成为名副其实的低价G股，投资者可加以关注。