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万国投资分析报告(2006年4月10日) 上周点题 大盘在越过1300点之后形成连续放量走高，一些个股连续涨停甚至一些G股复牌当日上涨超过50%的巨大赚钱效应冲击着市场的熊市思维，吸引着外围资金不断进场接盘，也对整个市场的投资理念、投资思路和投资风格产生重大影响。比如市场以前对增发等再融资的恐惧，已经被G建投公布增发预案后的连续大幅上涨甚至涨停所消化，尽管市场短线调整压力仍在，不过市场机会仍相当丰富，一些前期被市场所压抑的增发题材股正在形成补涨，值得关注。 背景分析 视点之一：巨大的赚钱效应冲击着市场的投资理念、投资思路和投资风格，吸引着外围资金不断进场接盘，在新形势下需要新的思路和风格。 通过大智慧的阶段排行功能我们可以清楚的看到，春节以来在大盘指数上涨仅7%的情况下，有近100家个股上涨超过50%，其中象G界龙、新疆众和出现连续多个涨停的现象，同时象中金黄金为代表的有色金属股、G万科为代表的地产股、王府井为代表的商业股成为最突出的领涨板块，不少个股出现连续上涨不回调的超强走势。这种连续大幅上涨带来的巨大赚钱效应刺激外围资金不断进场接盘，推动行情不断走高，同时一些股改股在复牌之后的大幅补涨又再次推动行情走强，从而形成一波又一波的做多量能。目前大智慧板块监测系统显示，有色金属、商业连锁、房地产等多个板块指数均已回升到多年来的高点甚至逼近历史高点，强势股强者恒强的牛市风范开始显现。 这种强者恒强、涨了再涨的超强势龙头股所形成的巨大赚钱效应正在冲击市场近两年来形成的熊市思维，过去几年来主流资金习惯了每年上半年和下半年各一波行情的特征，每年只要把握住这两个波段行情一年的任务也就基本完成。但从今年3月份股指在1300点附近的来回争夺来看，部分主流资金在开放式基金的赎回压力下一度出现明显的减仓，但由于市场外围资金相当充裕，股指在最终突破1300点之后还形成了加速上扬的走势，前期看空的资金开始大举补仓，也是对此前固有投资思路的一次“认错”。目前来看，大盘的连续逼空行情还将继续冲击市场的熊市思维，当然目前市场还处在牛熊转折期，也是市场思路形成剧烈起伏的时期，市场短线调整风险仍在，但调整中长线思路却是我们首先要认知的。 随着大盘的持续走强，市场的投资思路确实在发生着潜移默化的转变。近期有媒体吹风指出，通过调查统计目前超过50%的投资者认为重开IPO对市场不是利空，同时不断有学者和专家出来吹风说只有重开IPO市场才有更大的上涨空间，从市场的反应来看也已经不再象以前一听说IPO就下跌的恐慌心态。同时，市场对再融资的担心也有所缓解，从近期G建投公布增发预案后反而大幅上涨可以看出市场的心态正在发生显著改观，看来调整投资理念、投资思路和投资风格已经非常必要而且必需了。 视点之二：由于市场此前对再融资的担心，一些有增发压力的个股普遍表现落后于大盘，而G建投在公布增发预案后的强劲表现有望带动增发题材股形成补涨效应。 日前G建投公告称，公司拟增发不超过6亿股A股，其中大股东河北建投将认购不低于50%的股份，募集资金将用于收购河北南网电力资产，最终河北建投在河北南网的电力资产将基本实现整体上市，建投能源也将成为河北南网最大的发电企业。由于此前G建投流通盘仅9119万股，此次增发数额远远超出目前流通盘和总股本，除了采取向大股东定向增发配售之外，最大的看点还在于增发价格，将不低于公司A股在这次董事会公告前二十个交易日收盘价均价的105%；而此前上市公司向公众增发新股时定价往往都是以公告前几十个交易日均价为基础打一定的折扣，折扣比例大致在75%-85%之间，此次G建投拟溢价发行将大大消除市场对再融资的担心，而该股近几个交易日表现异常强劲，上周五还封住涨停，这将大大强化市场对于再融资题材的关注。 根据不完全统计，目前有增发预案的G股上市公司40余家，包括G建投、G申能、G铸管、G太钢、G重汽、G宗申、G康美、G栖霞、G泰豪、G华新、G华靖等，其中不少公司在去年停止融资和再融资之前就已经通过了证监会的审核，不少公司已经将再融资时限延长一年。从再融资的方案来看，有不少创新亮点值得关注，比如G天威日前推出的增发3500万A股的方案中，就明确表示增发价格为"董事会决议公告前20个交易日A股收盘价均价的100%-105%之间"，另外象G华新向第二大股东HolchinB.V.定向增发1.6亿A股的价格则为"不低于董事会决议公告前20个交易日内公司A股股票均价的120%"，这种在目前二级市场股价的基础上溢价增发新股的做法，直接导致这些个股在推出增发方案后股价的连续大幅上涨，并将给市场带来一定的示范效应，投资者不妨在一些增发题材股中寻找机会。比如600642G申能在此前增发2亿A股的方案已经经过证监会审核，该股的最大看点还在于公司大股东早在股改后投入超过2亿元增持该股超过3500万股，平均增持价格5.79元已高出目前市价近10%，比上面的大股东定向高价增发更有题材和想象空间。当然，在寻找增发题材股的过程中，投资者还应该关注增发项目的质量，象海南航空、G风神、G宗申、G国通等绝对价格不高的增发题材股也值得留意。 有增发预案的G股和准G股一览： 代码 简称 发行数量(万股) 000600 G建投 60000 000608 G阳光 11000 000616 G亿城 8000 000667 G名流 12000 000739 G康裕 7000 000761 G本钢 200000 000825 G太钢 136900 000926 G福星 5300 000972 G中基 5000 001696 G宗申 4500 600018 G上港 35000 600356 G恒丰 6000 600357 G承钒钛 22000 600361 G综超 10000 600408 G安泰 10000 600425 G青松 9000 600426 G恒升 9000 600439 G瑞贝卡 4000 600444 G国通 3000 600477 G杭萧 6500 600518 G康美 6000 600529 G药玻 10000 600533 G栖霞 8000 600550 G天威 3500 600586 G金晶 6000 600590 G泰豪 5000 600595 G中孚 10000 600642 G申能 20000 600791 G天创 4000 600801 G华新 16000 600831 G广电 8000 600886 G华靖 30000 600000 浦发银行 70000 600221 海南航空 280000 600475 华光股份 6000 600577 精达股份 4000 600729 重庆百货 4000 **注：具体数据以上市公司公告为准。 智慧股选股池： 1、黔轮胎A（000589）：机构逐步增仓；业绩出现拐点。公司是全国工程轮胎产量最大的生产厂家之一，公司2005年底建成投产的30万条全钢胎技改项目在2006年将全年发挥产能，使公司全钢胎产能达到150万条，比2005年增长25%；此次消费税调整将斜交轮胎10%的税率下调到3%，公司斜交胎产量约150万套，有机构预计每股收益提升0.05元。一季度预增150%至200%；2006年全年有望继续大增。该股复牌首日出现兴业证券机构专用席位；以及国信证券深圳红岭中路证券营业部、华泰江阴虹桥北路证券营业部等游资席位，上周四大单买卖占到90％，显示大资金运作迹象。短线浮筹基本得以消化，本周有望展开反弹。 2、动力源（600405）：基金开始逐步建仓的3G概念股，公司的主要产品是通信开关电源，是通信网络普遍应用的基础设备，被誉为通信网络的“心脏”。公司是国内通信电源的主流供应商，广泛应用在大型交换局、长途局、移动基站、微波通信站、卫星通信站和接入网点上。中国联通、中国移动、中国铁通、中国电信和中国网通五大电信运营商已经成为公司的稳定客户，公司70%以上的销售收入来自这五大电信运营商。如果3G牌照于明年发放，电信运营商的投资将是十分巨大的。该股近期一直振荡上行，新一轮上攻行情正在形成，中线关注。 3、G解放（000516）：3G概念股，由于3G基站建设投资规模将达到160亿，而公司旗下的海天科技于05年11月与大唐移动公司共同出资1.6亿元人民币建立合资公司，业务主要包括智能天线产品及TD-SCDMA微蜂窝基站的生产。而大唐移动也是国内真正拥有TD-SCDMA标准的公司，所以与大唐移动的联姻使公司的3G概念更加出众。另外公司投资的西安市商业银行和拥有的商业地产都具有资产重估题材，该股底部蓄势充分，值得关注。 4、上海邮通（600680）：公司除了是两市唯一直接参股大唐移动的公司而拥有3G概念外，其轨道交通题材隐蔽较深，由于轨道交通将采用AFC系统（一卡通卡在轨道交通自动售检票系统），中国已成为全世界AFC最大的市场，至2010年，上海轨道交通将从目前的4条线、82公里增加到11条线，形成400公里以上的运营网络。2005年，公司承接的AFC合同额已名列全国前三位，中标金额8700万。该股上升形态保持良好，后市有望挑战前期高点。 5、G澄星（600078）：资源类个股，公司投资8.22亿元巨资设立的我国磷、电一体化循环经济宣威磷电工程，包括14个煤矿和2个储量丰富的磷矿资源，2006年年底建成后将新增亿元净利润，公司已在宣威和弥勒已经分别获得的两个小型磷矿开采权，合计核定年产能70万吨。业内人士预测公司磷矿石生产成本在80元左右，目前市场价格约230元。若磷矿产能释放提前于黄磷，外售磷矿石也有较大利润可图。另外公司还进军电子信息材料领域，是国内唯一能够生产准电子级磷酸的公司，这一产品05年的销售量约2万吨，且全部出口，毛利率高达35%，预计06年销售量可以达到4-5万吨。该股质地优良，前期涨幅不大，值得中线关注。 6、G华业（600240）：被市场忽视的北京地产股，随着华业地产成为公司第一大股东，公司已经全面转型房地产，开发的华业玫瑰东方园项目截止去年底已累计实现了约6个亿的销售额。由于当初华业地产入主公司时收购价格是5.32/股，高于目前的市场价，加上大股东支付的对价，其持股成本将更加高，大股东做强公司的决心相当大，其在股改时也承诺今年和明年公司每股收益将达到0.3元、0.45元，否则将进行追加送股。所以该股二级股价有望与其业绩比翼双飞。 7、G沧大（600230）：主导产品受益于反倾销而价格回升.中国化工集团成为公司实际控制人，中国化工集团旗下上市公司沈阳化工、蓝星清洗、蓝星石化、星新材料等都成为大牛股，该股二级市场走势也有望迎来重大机会。公司主导产品TDI产能扩张迅速；国家近期裁定将原产于日本、韩国的进口甲苯二异氰酸酯（TDI）所适用的反倾销税税率上调；有利于公司产品价格回升，而且公司2006每股收益有望提高0.07元左右。股改前夕广发聚丰股票型基金开始建仓271万股；社保基金104组合建仓66万股；上海市职工保障互助会建仓66万股；兵器财务建仓55万股。大股东减持价格高达8元，距离现在尚有50％左右空间。复牌首日大单买卖明显，作为一家阿机构建仓品种，中线有望继续活跃。 万国潜力股 G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，而公司未来两年还将有多个项目投产，其中外高桥电厂二期04年底投产后05年实现净利润高达7.28亿元，而作为主要投资方的外高桥电厂三期两台100万千瓦的超超临界发电机组将于2008年发电，预计至2008年底公司投产权益装机容量将达到473万千瓦。其次，石油天然气业务正在快速增长，占公司主营收入近一半，持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，控股60%的上海天然气管网公司04年亏损后05年实现净利润1.01亿元，正成为公司重要的利润增长点。从核电来看，参股12%的秦山核电二期以及10%的秦山核电三期正步入高速成长期，正为公司带来丰厚的投资回报，而公司还与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，并迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股成长性突出，题材丰富，从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，而公司在去年股改中大股东以平均每股5.79元增持该股3500多万股流通股，目前股价离大股东增持价还有10%的空间，超跌反弹机会值得关注。 中视传媒（600088）：公司依托中央电视台独特的大股东背景，近年来在影视和广告业务进入收获期，而中央电视台的大力支持是公司成功转型的重要保障，05年中央电视台就置入了CCTV-10的独家广告代理权和央视高清频道两大关键资产，为中视传媒的业务转型奠定了基础。中央电视台《高清影视》频道于今年元月正式开通，月服务费为120元，公司表示今年有望从中分配到3500万元收入，而未来数字电视产业的整体启动更给公司带来巨大的机会。作为数字电视板块的龙头品种，股性非常活跃，近几个交易日盘中频频有主动买盘推动，短线仍可关注。 东方航空（600115）：公司是国内三大航空公司之一，2005年完成了对云南航空、武汉航空和西北航空的重组，使公司的经营规模迅猛上升，在国内民航运输市场的份额将从目前的19%扩大到25%以上；从今年的经营数据来看，今年2月份公司载客量按年增长93.9%，2月份货运量按年增长28.89%，显示出公司良好的成长性，随着国家航空燃油定价机制的改革、今年国内航油附加标准上涨50%进一步减轻经营成本，公司今年业绩增长值得期待。另外公司也是人民币升值对业绩影响最敏感的公司之一，有关资料显示人民币每升值1％公司获得的汇兑收益超过2亿元，公司前期还分别与空客公司和波音公司签订了购买20架A330－300、6架波音737-700的《飞机购买协议》，将形成超过30亿美元的外债，将进一步体现人民币升值题材。从十大股东来看，包括渣打银行等QFII在去年第三季度开始增仓，由于该股绝对价格低，调整充分，短线可关注。 G上航（600591）：公司是目前国内五大航空公司之一，是我国第一家非民航总局直属航空公司，也是国内航空企业中首家及唯一一家以母公司100%资产上市的公司，在几大上市航空公司中公司经营业绩和财务状况最优，目前公司拥有40多架飞机，经营140多条国内、国际航线，公司表示未来五年将使飞机拥有量超过100架，在公司迅速扩张中引进国际战略投资者的工作也正在展开，包括与港龙航空的合作洽谈、与长荣航空的合资等等，而目前该股总市值也仅仅只有25亿人民币，外资并购潜力相当突出。目前公司负债主要以美元负债为主，随着人民币兑美元汇率持续升值，将使公司产生大量汇兑收益，同时也可以降低航油的采购成本，是人民币升值题材股最突出的代表。从公司股改前后的股东对照表可以看出，瑞银等QFII持续增仓，机构筹码收集形态突出。目前该股是航空板块中绝对价格和流通市值均最小的品种，短线在历史底部区域该股上周五开始放量超跌反弹，可继续关注。 南方航空（600029）：公司是中国最大的航空公司之一，规模优势相当突出，随着航空运输市场的快速增长，特别是近期国内航油附加标准上涨50%进一步减轻经营成本，公司未来业绩成长值得期待。公司目前负债主要以美元负债为主，人民币升值使公司去年第三季度获得超过5亿元的巨额汇兑收益，并使公司在上半年巨亏的情况下第三季度扭亏，成为人民币升值对业绩影响最敏感的航空股。在目前人民币持续升值的情况下，该股近期低调调整值得关注。 海南航空（600221）：成长性最突出的航空企业，公司拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场及山东潍坊机场、湖北三峡机场，并投资北京燕京饭店、深圳航空大酒店、北京恒实地产等企业，公司还将定向增发不超过28亿股法人股，用于收购中国新华航空公司、长安航空公司、山西航空公司的少数股东权益，组建航空集团公司，实现航空运输业的统一运行。近年来的持续扩张使其产生了巨额美元负债，美元净负债高达9.35亿美元，充分享受人民币升值带来的巨大利好。该股还有突出的外资并购概念，公司第一大股东American Aviation LDL系索罗斯旗下量子工业公司占50%股权子公司，2005年索罗斯基金还通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新华航空控股公司，显示出对公司长期看好。目前该股还没有股改，在B股不断走高的情况下，该股的补涨机会值得关注。 G赣能（000899）：公司是江西省目前唯一的电力上市企业，拥有51万千瓦装机容量，占江西省总装机容量的8%，公司投资超过4亿元的居龙滩水电站今年投产后将进一步提升公司的盈利能力。另外出资2995万元与北京清华科技园发展中心等公司共同组建清华科技园(江西)发展有限责任公司，后又投资3000万元与清华大学企业集团控股的诚志股份共同发起设立江西高技术产业投资股份公司，“清华”题材相当突出。作为一家绝对价格超低的电力股，在近期股改题材股纷纷大幅上涨的情况下，该股甚至出现贴权走势，短线补涨机会可关注。 G通宝（600780）：在大股东山西国际电力集团的支持下，公司近年来一直保持高速扩张，通过受让母公司的山西河坡发电公司80%的权益和山西华能榆社电力公司40%的权益，以及成功收购山西阳光发电90%的股权之后，目前公司拥有可控装机容量140万千瓦，权益装机容量128万千瓦，在山西省上网电量的市场占有率提高至13.46%，生产规模较上市之初扩张了6倍。特别是占公司总装机容量90%的阳光发电和河坡发电都是地处阳泉煤矿区内，均属坑口发电，每千瓦时成本仅0.2元左右，在上网竞价以及电价调整中具有相当的优势。值得注意的是，公司在股改后用超过5亿元资金增持流通股18165.8万股，每股平均成本在2.75元以上，目前股价已经跌破大股东增持价近15%，而从资产重估的角度来看，该股股价也大大跌破其重估价。由于大股东增持筹码占目前流通盘近1/3，该股实际流通盘比较小，而该股目前股价处在历史底部区域，短线超跌反弹值得关注。 短线买卖参考 在量能持续放大的背景下，上周五大盘继续回升，盘中虽然没有再次创下年内的高点，但在回抽5日均线之后却获得企稳，大盘长时间徘徊在1340点附近，尾盘则基本报收在全日次高点，沪深两市分别收于1342.96和3703.58点，涨幅分别为0.24%和0.35%，成交金额211亿和138亿，同比萎缩近一成，总体表现为连续上涨后的高位震荡走势。上周大盘四阳一阴，周K线是一根上影线6点，实体为44点的光脚大阳线，周成交1017亿，同比放大超过三成，这也是自2004年“9.14”行情暴发以来，市场时隔1年半之后首次周量能突破1000亿大关，总体表现为放量强势突破的格局。上周五大盘强势不改，继续上扬，并且连续第四个交易日成交量突破200亿元，从而将整个行情的上升势头继续保持，与此同时，由于有着成交量的稳步推动，盘面的走势相对稳定，即使是一系列技术指标接近或者已经超买，但由于旺盛的人气存在，大盘始终难以出现大幅度的回调，即使是因为技术性的原因出现一定的调整，但跌幅相当有限，不少个股稍有回落就遭遇外围资金的抢盘介入，从而在下一波的涨升过程中又再度创出新高，这些特征都是近四五年来市场久违的牛市特征，表明整个行情的性质正发生着根本性的变化，可以这么说，当前市场正处于近几年来的牛熊转换阶段，而从1000点附近启动之后，大盘整个涨幅超过30%，但如果扣除了股权分置改革平均支付的10送3的对价之后，目前的大盘仅仅是完成了市场对于股改的预期，而后续的其他利好并未得到实质性的体现，故当前最合理的操作方法仍然是以持股待涨为主，相信绝大多数个股都会有表现的机会，只是启动的时间先后顺序不同而已。个股方面，领头羊有色金属板块略显疲态，之所以这样说是因为周四国际有色金属期货价格继续上扬，但反映在国内市场中却表现得并不明显，上周五众多有色金属龙头股都处于高位震荡，并未创下新高，虽然这一板块中仍然有涨停的品种，如G株冶、G承钒钛等，而这些涨停的有色金属大多仍处于低价行列，显示出他们上涨的动力更多的来自于和同类个股间的价格差距，因此可以看出有色金属的潜力已基本被充分挖掘，后市将进入高位整理的过程。在此时此刻，整个市场的热点能否充分向其余人气板块过度就显得更为重要，这也是行情能否承前启后、继续发展的关键。如上周五涨停板的个股数量猛然扩充至26家，数目显著增多，但板块效应并不充分，这就有待于外围的增量资金继续实施集中化的战略，只有共同烘托出一类能够充分带动人气的品种，才能够使行情不断发展。短线来看，新能源和电子信息都相对活跃，前者的上扬具有一定的连续性，而后者则更多的体现为补涨特征，投资者可关注具有这两者概念的个股，特别是G波导兼具新能源和电子科技的概念，因而短线活跃的可能更大。 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