万国投资分析报告(2006年4月11日) 　　 周一点题 　　在巨大的赚钱效应吸引下外围观望资金不断进场推动行情稳步走高，股指在冲破1350点之后再度形成一波加速上涨的态势，短线惯性上攻的强势有望延续。随着有色金属、商业地产等领涨板块回调，资金开始回流到一些前期表现较弱的板块中，资金推动型行情普涨的格局正在形成，关注一些前期滞涨的基金重仓蓝筹股补涨机会。 　　背景分析 　　视点之一：资金推动型行情特征明显，随着市场重心的不断提升，一些前期滞涨的品种有望形成轮涨。 　　上周大盘在确认突破1300点之后形成明显的空头回补，而市场的赚钱效应不断扩散吸引外围观望资金不断进场，从而推动行情加速上扬，从目前的行情来看整个资金推动型行情的特征非常明显。首先，在经历了连续几年的调整之后，市场本身已经体现出一定的投资价值，而人民币升值、股改等因素都使这种投资价值得到放大，特别是随着宏观调控的展开，一些产业资本受到行业下滑因素的影响开始向资本市场回流，其中房地产资金回流证券市场市场的现象最为突出，在目前相对宽松的货币政策下证券市场的资金吸附效应正在显现。其次，在资金推动型行情中，个股的上涨往往脱离基本面，尽管最初有色金属、商业地产有着基本面的支持，但进入三月份以来这些领涨板块的连续大幅上涨已经开始脱离了基本面；由于资金充裕、人气旺盛，个股的涨跌已经很难用基本面或技术面来预测，市场也正在从投资向投机方向转变。资金推动型行情的第三个特征就是轮涨，随着有色金属、商业地产等前期领涨的板块开始回调，资金开始回流到一些前期表现较弱的板块中；通过大智慧的板块监测系统我们可以看到，目前各板块轮涨的现象非常明显，热点切换也非常迅速，往往一个板块中个别人气股的快速拉升就会带动整个板块的活跃，这也充分说明目前市场资金的充裕。从近几个交易日的情况来看，在充裕的资金推动下股指往往一两个交易日技术调整甚至当天盘中就完成技术调整，然后开始继续走高，特别是在下午表现得更为突出，2点前后一旦大家发现大盘下跌的概率较小的情况下就会不断有资金补仓，因此近期股指多以光头阳线收盘，短线来看这种强势格局有望继续形成惯性走高；从时间点来看，四月中下旬将是基金公布第一季度持仓机构的时期，也是年报和季报的集中公布期，也将成为市场一个重要的调整期，在此之前如果没有大的政策变化，大盘仍可能惯性震荡走高。 　　随着大盘不断走高，市场热点轮番炒作，一些前期滞涨的品种开始纷纷形成补涨。通过大智慧板块监测系统我们可以看到近期市场资金开始向一些前期涨幅不大的基金重仓股集中，在周一的盘面中以汽车、港口、机场、航空为代表的交通运输板块出现集体走强，而象煤炭、电力等基金重仓的蓝筹板块也有明显的活跃。在目前资金推动型行情中，一些前期调整充分的基金重仓蓝筹将率先展开主力自救行情，随着基金的补仓投资者对一些有基本面支撑的基金重仓蓝筹可适当关注。 　　视点之二：板块轮涨的现象成为近期盘面的主要特点，一些调整充分的基金重仓蓝筹值得关注。 　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，有色金属板块自去年7月913点启动，到本周最高1831点，涨幅达到100%，并已经逼近历史最高点，成为当之无愧的领涨板块，其中不少有色金属股涨幅超过100%，象G锌业周一复牌后按理论除权价计算当天最大涨幅更是达到120%。这种巨大的赚钱效应将吸引外围资金不断进场参加“寻宝游戏”，而随着资金逐步从这些强势股中退出，一些有基本面支持的弱势股有望形成补涨，其中基金重仓股由于筹码锁定性好，后市有望成为补涨的主流。 　　通过大智慧阶段排行功能我们还可以看到，在本轮行情中不少基金重仓股涨幅明显落后于大盘，主要原因在于周期性行业景气度下滑导致相关上市公司业绩成长性降低；但随着行情不断刷新高，特别是在有色金属等板块巨大的涨幅示范下一些个股已经开始脱离基本面的束缚展开超跌反弹行情，而从筹码的争夺来看基金重仓股仍将是未来市场的主流，因此对一些调整充分的基金重仓蓝筹还应该重点关注。 　　通过分析基金和QFII去年第四季度的持仓情况来看，交通运输板块中的汽车、港口、机场、航空等部分个股明显受到机构增仓，能源板块中煤炭、电力类个股也成为机构增仓的对象，投资者不妨从机构增仓以及行业基本面好转的角度去关注一些超跌反弹机会。以航空股为例，随着4月1日《航空煤油销售价格改革方案(试行)》正式实施、国内航线燃油附加费4月10日再度调高，影响航空公司业绩的最大利空因素正在消化，而人民币不断升值给航空公司带来的汇兑收益也有望使今年航空公司的业绩较去年有较大起色，而近两个交易日以G上航为代表的航空类个股开始纷纷走强，这一板块的中线机会还值得继续关注。同样，在国内航空业快速发展的同时，机场类公司的投资价值也正在显现，G深机场近几个交易日连续放量拔高，显示出这种基础设施类公司的估值正在被市场所关注，其中象600009G沪机场突出的套利机会值得留意，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据比较可以发现。股改前QFII瑞银大幅增仓达1500多万股，而目前该股大幅贴权，且股价跌破认沽权证行权价13.60元15%，周一其认沽权证破位跳水撬动该股走强，类似的套利题材股如G穗机场等都可关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、轻纺城（600790）：小商品城和黄酒两大潜力行业有望挖掘。与公司主业相似的小商品城（600415）和古越龙山（600059）已经成为市场行业领涨品种，而该股股价才刚刚起步。近期公司披露将进行战略整合，变卖亏损纺织企业，将集中精力发展市场、物流、黄酒三大主业。公司拥有会稽山绍兴酒有限公司2005年11月以近7000万元中标央视黄金时段广告，以提高“会稽山”知名度，从而拓展黄酒的市场，会稽山绍兴酒有限公司以8920.5万元买得嘉善酒厂42.72％股权，嘉善酒厂的产品约占上海20％的市场份额。公司主导产品“会稽山”牌黄酒是典型的传统绍兴黄酒，早在1915年美国旧金山举办的巴拿马太平洋万国博览会上就为绍兴酒赢得了第一枚国际金质奖，至今已十五次荣获国内外金奖，产品一直被国际友人誉为“东方名酒”之冠，是北京人民大会堂唯一国宴专用黄酒。1999年“会稽山”商标又被列为国家重点保护商标，今年“会稽山”绍兴酒被国务院首批列入原产地域保护产品。产品远销日本、新加坡、港澳及欧美等三十多个国家和地区。随着近期一波酒业的价值重估行情，该股也有厚积而薄发，继续中线关注。 　　2、G兴发（600141）：资源类个股，公司的磷矿石是不可再生的宝贵矿石资源，一份来自国土资源部的报告认为，2010年后，磷矿资源将是不能满足中国国民经济发展需求的20个矿种之一，预计2006年国内磷矿供给缺口将超过700万吨。而公司地处全球最大的已探明磷储量高达3.5亿吨的湖北兴山磷矿所在地，资源优势突出，公司将积极发展电子级有机磷等高附加值产品，业绩提升空间巨大。为了缓和云南的电力紧张局势，当地黄磷生产企业在2005年12月1日到2006年5月31日被要求全部停产，这更加刺激磷及相关产品的市场价格，公司业绩有望大幅提升。 　　3、大恒科技（600288）：数字电视龙头。公司是数字电视标准出台的直接受益者，是国内数字工程的领跑者，公司持股54.84％的中科大洋是我国视频领域首屈一指的专业产品和服务提供商，已占领国内数字视频行业的半壁江山。 　　公司先后中标中央电视台、辽宁电视台、黑龙江电视台、齐齐哈尔电视台、青海电视台等数字电视项目；近期该股股改后振荡上扬，中线格局已经形成，关注突破机会。 　　4、中新药业（600329）：借助天津经济技术开发区内占地24万平方米的现代中药产业园，中新药业无疑已经抢占了开发滨海的先机：2002年10月，中新药业跟进天津市政府“工业东移”战略，在天津经济技术开发区破土兴建以现代中药研发、提取和制剂为核心的现代化中药产业园，一期工程投资6亿元，目前已经全部完工。该产业园被天津市列入重大高新技术产业化项目计划，下设天津市中药现代化技术工程中心、中新药业中药研究开发中心、制剂中心和植物提取中心等四个重要的研发及生产机构。另外以色列TEVA制药集团单方面对中新药业控股子公司天津华立达生物工程有限公司进行增资，将华立达纳入TEVA集团的全球业务，打造进军中国市场的发展平台。公司05年中报出口收入达1.7亿，随着国际市场上中药需求的旺盛增长，公司有望获得新的发展机遇。形态上在震荡吸筹，筹码逐渐密集，目前仍在成本区。中线关注。 　　5、G漳电（000767）：公司与中国电解铝行业领头羊中国铝业合资成立了国内最大的铝电联营项目——山西华泽铝电有限公司，公司出资3.6亿，持股40%。该项目完成后年产电解铝28万吨，产能完全释放后，华泽铝电将为漳泽电力贡献一半的利润率。由于电解铝产业的成本40%来自氧化铝，35%来自电价。而这两样东西，恰恰公司的两大股东中国铝业和漳泽电力都能提供；进军风力发电。在公司股改过程中，公司大股东中电投权威人士在与流通股股东沟通时表示，中电投内蒙古地区正在筹建的四个风电项目待形成利润创造能力后将注入漳泽电力。其中位于包头的49.5兆瓦的风电厂已经经过内蒙古发改委核准，预计2007年初将并网发电。位于巴彦淖尔市49.5兆瓦的风电厂已经报自治区发改委核准，有望近期得到批复。另外两个分别位于乌兰察布市和锡林格勒盟的风电厂也正在紧张筹备中。 　　6、G沧大（600230）：一季度业绩有望大幅增长。主导产品受益于反倾销而价格回升，公司主导产品TDI产能扩张迅速；国家近期裁定将原产于日本、韩国的进口甲苯二异氰酸酯（TDI）所适用的反倾销税税率上调；有利于公司产品价格回升，而且公司2006每股收益有望提高0.07元左右。股改前夕广发聚丰股票型开始建仓271万股；社保基金104组合建仓66万股；上海市职工保障互助会建仓66万股；兵器财务建仓55万股。首日复牌席位出现中金公司、东方证券的机构席位;最近联合证券研究报预测该股一季度业绩每股收益0.165元，而且其主导产品近期价格超过前期市场预期。调整充分后有望再度上行。 　　7、G沱牌（600702）：乙醇燃料的新龙头，公司旗下的吉林沱牌是国内生产燃料乙醇的重点企业，05年5月与国家批准的四家变性燃料乙醇生产企业之一的吉林燃料乙醇有限公司签署了合作协议，启动了燃料乙醇生产装置。从2005年5月至2005年11月，吉林沱牌共生产燃料乙醇18464吨，增加收益1500万元，吉林沱牌目前燃料乙醇年生产能力已达到4万吨。2006年吉林沱牌将扩大燃料乙醇生产规模，并与吉林燃料乙醇有限公司达成了全部包销协议。随着国家政策对燃料乙醇支持力度的加大和市场需求的迅速扩张，吉林沱牌也有望在未来2--3年为上市公司带来较大的发展机遇。该股燃料乙醇题材媲美G丰原，而目前市净率只有0.77倍，价值低估明显。 　　 万国潜力股 　　G沪机场（600009）：绩优大盘蓝筹股的优秀代表，具备较强的盈利能力和良好的财务结构，近几年来一直保持稳定增长，今年前两个月的数据显示浦东国际机场飞机起降架次、旅客吞吐量同比增幅分别为23.87%、30.59%，增幅相当显著；与此同时浦东国际机场的改扩建工程完工后上海机场将定位于全球最大的航空枢纽港，未来发展前景看好。，良好的基本面也吸引了机构投资者纷纷看好，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据比较可以发现，股改前包括瑞银等多家QFII大幅增仓，其中瑞银增持到1545万股。目前该股股价跌破认沽权证行权价13.60元15%，周一其认沽权证破位跳水撬动该股走强，短线超跌反弹可关注。 　　东阿阿胶（000423）：公司作为与云白药、片仔癀齐名的我国三大中药瑰宝，具有突出的重估价值。公司在阿胶市场的品牌和成本优势是其它企业难以匹配的，占据70％以上的国内阿胶市场；公司生产的阿胶、复方阿胶浆、安宫止血颗粒、重组人红细胞生成素等共六个产品进入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》。正是因为公司突出的内在价值，成为多家机构重仓的对象，十大流通股东全部为基金，占流通盘近1/4。受到业绩下滑因素的影响，该股去年最大跌幅达到50%以上，近期该股自历史底部放量走强，机构补仓迹象明显，短线强势仍可关注。 　　东方航空（600115）：公司是国内三大航空公司之一，2005年完成了对云南航空、武汉航空和西北航空的重组，使公司的经营规模迅猛上升，在国内民航运输市场的份额将从目前的19%扩大到25%以上；从今年的经营数据来看，今年2月份公司载客量按年增长93.9%，2月份货运量按年增长28.89%，显示出公司良好的成长性，随着国家航空燃油定价机制的改革、今年国内航油附加标准上涨50%进一步减轻经营成本，公司今年业绩增长值得期待。另外公司也是人民币升值对业绩影响最敏感的公司之一，有关资料显示人民币每升值1％公司获得的汇兑收益超过2亿元，公司前期还分别与空客公司和波音公司签订了购买20架A330－300、6架波音737-700的《飞机购买协议》，将形成超过30亿美元的外债，将进一步体现人民币升值题材。从十大股东来看，包括渣打银行等QFII在去年第三季度开始增仓，由于该股绝对价格低，调整充分，短线超跌反弹可关注。 　　南方航空（600029）：公司是中国最大、世界第七大航空公司，拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额，通过去年重组新疆航空和北方航空，形成了以广州、乌鲁木齐、沈阳为核心，以北京为运营中转中心的大三角结构，规模优势进一步得到体现。随着航空运输市场的快速增长，特别是近期国内航油附加标准上涨50%进一步减轻经营成本，公司未来业绩成长值得期待。公司目前负债主要以美元负债为主，人民币升值使公司去年第三季度获得超过5亿元的巨额汇兑收益，并使公司在上半年巨亏的情况下第三季度扭亏，成为人民币升值对业绩影响最敏感的航空股。在目前人民币持续升值的情况下，该股近期低调调整值得关注。 　　G上航（600591）：公司是目前国内五大航空公司之一，是我国第一家非民航总局直属航空公司，也是国内航空企业中首家及唯一一家以母公司100%资产上市的公司，在几大上市航空公司中公司经营业绩和财务状况最优，目前公司拥有40多架飞机，经营140多条国内、国际航线，公司表示未来五年将使飞机拥有量超过100架，在公司迅速扩张中引进国际战略投资者的工作也正在展开，包括与港龙航空的合作洽谈、与长荣航空的合资等等，而目前该股总市值也仅仅只有26亿人民币，外资并购潜力相当突出。目前公司负债主要以美元负债为主，随着人民币兑美元汇率持续升值，将使公司产生大量汇兑收益，同时也可以降低航油的采购成本，是人民币升值题材股最突出的代表。从公司股改前后的股东对照表可以看出，瑞银等QFII持续增仓，机构筹码收集形态突出。目前该股是航空板块中绝对价格和流通市值均最小的品种，短线在历史底部区域该股周五开始放量超跌反弹，可继续关注。 　　海南航空（600221）：成长性最突出的航空企业，公司拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场及山东潍坊机场、湖北三峡机场，并投资北京燕京饭店、深圳航空大酒店、北京恒实地产等企业，公司还将定向增发不超过28亿股法人股，用于收购中国新华航空公司、长安航空公司、山西航空公司的少数股东权益，组建航空集团公司，实现航空运输业的统一运行。近年来的持续扩张使其产生了巨额美元负债，美元净负债高达9.35亿美元，充分享受人民币升值带来的巨大利好。该股还有突出的外资并购概念，公司第一大股东American Aviation LDL系索罗斯旗下量子工业公司占50%股权子公司，2005年索罗斯基金还通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新华航空控股公司，显示出对公司长期看好。目前该股还没有股改，在B股不断走高的情况下，该股的补涨机会值得关注。 　　G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，而公司未来两年还将有多个项目投产，其中外高桥电厂二期04年底投产后05年实现净利润高达7.28亿元，而作为主要投资方的外高桥电厂三期两台100万千瓦的超超临界发电机组将于2008年发电，预计至2008年底公司投产权益装机容量将达到473万千瓦。其次，石油天然气业务正在快速增长，占公司主营收入近一半，持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，控股60%的上海天然气管网公司04年亏损后05年实现净利润1.01亿元，正成为公司重要的利润增长点。从核电来看，参股12%的秦山核电二期以及10%的秦山核电三期正步入高速成长期，正为公司带来丰厚的投资回报，而公司还与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，并迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股成长性突出，题材丰富，从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，而公司在去年股改中大股东以平均每股5.79元增持该股3500多万股流通股，目前股价离大股东增持价还有10%的空间，超跌反弹机会值得关注。 　　G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，也是基金投资组合中的重要成分股。日前三峡总公司表示，三峡大坝即将于今年5月份全线建成，较原计划提前了9个月，这将大大提升长江电力的盈利预期。值得注意的是，04年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，此前建设银行在香港市场以2.35港元招股，上市后股价从2.3港元一路上涨到最高3.8港元，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。随着公司基本面的不断改善、特别是估值的不断提升，在前期大盘连续上涨的过程中该股逆市调整趋势有望得到纠正，一个多月来连续在6.5元附近放量走稳，短线超跌反弹值得关注。 　　 短线买卖参考 　　承接上周的突破之势，周一大盘在量能继续放大的鼓舞下震荡走高，除了前市股指先后有过两次小幅下探之外，其余大部分时间指数都保持着温和上升的态势，特别是在午后的交易过程中，大盘几乎呈现单边上扬的格局，并且多次刷新年内高点，最终以全日最高点收盘，沪深两市分别报收在1359.08和3735.26点，涨幅分别达到1.20%和0.86%，成交金额211亿和140亿，同比与昨日基本持平，这也是沪市的成交金额连续第五个交易日维持在200亿上方，总体表现为强势走高的态势。周一大盘进一步上攻，指数上涨超过16个点，在一举逾越了1350点阻力的同时，进一步向1360点靠拢，值得注意的是尽管大盘一再走高，并且技术指标也一再超买，但是整个市场的上升步伐始终稳健，成交量也持续稳定在200亿-220亿的水平，这就说明大盘不断的在以当日消化获利盘的方式向前推进，而这种上涨过程的特点在于单日涨幅不大，但上涨的连续性较好，已经体现出牛长熊短的特征，表明整个行情仍然在发生着深层次的变化。更为值得注意的是周一的盘中热点发生了明显的转换，前期一直领涨大盘的有色金属终于开始出现回调，有部分品种还甚至出现了较为显著的下跌，从基本面上看，国际有色金属期货价格终于在历史高位展开宽幅震荡，其中黄金价格反复冲击600元/盎司的关口，这种历史高位上徘徊不前的走势引发了部分投机者开始抛售黄金，而反映在国内有色金属市场上，投资者对于有色金属价格见顶的担忧则更为强烈，证券市场中相关的个股普遍出现了6%以上的跌幅，如G鲁黄金、G中金、G宏达都存在明显的抛售压力，但是尽管整个有色金属板块对大盘的贡献正由多转空，但整个市场的走势却几乎不为所动，这也许就是牛市市场和熊市市场根本性的区别所在，因为整个场外的增量资金还在保持匀速流入，而整个市场也启动了其余的人气品种以弥补有色金属板块的回调，这其中汽车板块和煤炭能源板块的贡献作用最为明显，如长安汽车、一汽夏利等都在盘中达到涨停，金融、航空等个股也后来居上。目前来看，整个市场的热点运作有望进一步向一、二线蓝筹品种过度，一旦整个蓝筹板块能够形成持续性走强的效应，那么大盘的行情显然仍有很大的发展空间，故后市密码关注指标股，特别是绩优指标股的动向将是判断大盘能否持续活跃的关键所在。