万国投资分析报告(2006年4月12日) 　　 周二点题 　　随着市场重心加速上移，一些前期滞涨的蓝筹股纷纷形成补涨，以煤炭石油、交通运输、交通设施为代表的基金重仓股表现相当活跃，不过蓝筹股的补涨将导致市场资金分流、筹码松动，成交量的放量也导致市场恐高心态进一步加剧，一些前期涨幅较大的个股开始形成调整。短线来看，大盘将会形成大幅震荡，超跌蓝筹股的补涨能否支撑人气还有待观察。 　　背景分析 　　视点之一：大盘放量滞涨、蓝筹股纷纷形成补涨，大盘进入本轮反弹行情的中后期，4月中下旬将进入调整期。 　　通过大智慧的板块监测系统我们可以清楚地看到，近期市场资金流向开始出现明显的变化，在一些强势股调整的过程中资金开始回流到一些前期涨幅不大的个股中，其中基金重仓股近几个交易日表现最为突出，特别是一些中高价股更是引人关注，周二盘中小商品城、云南白药、G同仁堂、石油济柴、片仔癀等多家中高价股涨停或接近涨停；另外，象煤炭石油类个股中G神火、G开滦、G上能等，交通设施类个股中G盐田港、深赤湾、G沪机场等都有所表现，甚至象G长电、G宝钢等核心蓝筹也都出现明显放量走强，蓝筹股的补涨显示市场已经进入本轮反弹行情的中后期。近几个交易日盘中多次出现明显的快速调整，虽然最终在亢奋的人气下化险为夷，但市场调整的压力随着股指的不断走高将进一步显现。 　　目前行情的特征仍是资金推动型行情，在经历了连续几年的调整之后，市场本身已经体现出一定的投资价值，而人民币升值、股改等因素都使这种投资价值得到放大，特别是随着宏观调控的展开，一些产业资本受到行业景气度下滑因素的影响开始向资本市场回流，其中房地产资金回流证券市场市场的现象最为突出，在目前相对宽松的货币政策下证券市场的资金吸附效应正在显现，而一些个股的连续大幅上涨所形成的赚钱效应进一步吸引观望资金进场，从而形成源源不断的资金推力。而在资金推动型行情中，资金面的结构变化也直接影响到整个行情的进展，在此轮行情之初，以QFII和基金为代表的机构投资者是市场资金面的主流，但随着股指回升到1300点之后，机构投资者开始逐步减仓，相反以民间游资为代表的中小资金进场接盘成为目前行情的主流，一些个股大幅脱离基本面的炒作也显示出市场资金的特性，在整个市场资金构成中机构投资者的比例不断缩减，相反游资的比重不断增加，这种筹码的锁定性降低也导致行情的可持续性降低，我们认为市场需要时间来消化资金面结构变化所带来的压力。 　　而从行情的节奏来看，随着成交量的连续放大，目前市场已经进入历史天量区间，而且四月中下旬将是基金公布第一季度持仓结构的时期，机构筹码分布的明朗将加速市场持仓结构调整的压力，同时随着四月中下旬进入年报和季报的集中公布期，业绩风险将开始逐步被市场所关注，此前一些个股脱离基本面和业绩的炒作将出现理性回归；从技术层面上看，股指也已经回升到2245——998点之间的30%位置，也是1783——998点之前的50%位置附近，技术性敏感区间比较突出；从基本面层面上看，目前调整商业银行存款准备金率的呼声渐高，同时新老划断、重开IPO的媒体吹风不断，一旦大盘调整，银根紧缩和扩容对市场的心理压力将集中体现，因此尽管目前市场相对亢奋，但仍应保持一份谨慎。 　　视点之二：继续在基金重仓的蓝筹股板块中寻找补涨机会，一些具备高成长潜力的低市盈率蓝筹值得关注。 　　从大智慧的板块监测系统我们可以看到，近几个交易日基金重仓板块指数开始形成明显的放量加速拉升态势，一些前期滞涨的基金重仓股一旦形成放量突破，跟风盘往往推动个股形成连续惯性上冲，其中象煤炭石油、交通运输、交通设施等基金重仓比较集中的板块则表现出明显的板块特征。虽然这些基金重仓股受到宏观调控和行业景气度下滑的影响，业绩成长性的回落导致不少个股在此前均出现明显的机构减仓，从大智慧散户线也可以看到这类个股前期筹码分散较为明显，最为突出的象G盐田港、深赤湾、G上港、G沪机场等。但由于这些蓝筹股普遍调整充分，且市盈率偏低，随着市场重心不断抬高，这些个股也有望水涨船高，因此一旦有个别龙头带动，往往能够形成一定的板块补涨效应。 　　在这些蓝筹板块中，也不乏一些被市场错杀的高成长、低市盈率品种，我们在前两天重点介绍航空、机场类个股之后，今天继续在交通运输类个股中寻找投资机会，其中海运与港口类公司值得仔细挖掘。港口资源的不可再生特征使港口类公司本身具备突出的重估价值，尽管目前不少港口类公司业绩高增长期已经过去，但港口类资产的重估价值仍将使港口板块成为未来机构投资者资产配置的一个重要备选板块，在经历业绩风险释放后港口股的超跌反弹值得中线看好。而在近两年海运需求快速增长的同时，海运类公司也步入快速扩张期，其中象G中海近年来总计斥资68亿元订造了31艘新船，预计06年底公司油轮运力将达到370万吨，与04年相比增长68%；G中远04年在收购、租赁大股东多艘船只后，实际可控制运力激增至141万吨，较原有运力增长138.96%；而目前刚刚进入海运行业的600087G水运正逐步淡出长江沿江油运而大力进军海洋油运市场，公司04年油运能力仅14.8万载重吨且主要是沿江油运，而随着公司05年投入2艘7万吨油轮，05年年报显示海上石油运输业务已占主营业务近35%，公司表示十一五期间将投资近40亿元打造海上石油运输船队，到06年底公司海运运力将达到44万吨，是04年的2.9倍，成长性在海运类公司中最突出；目前中石化系统旗下25家子公司共持有G水运19.44%股权，公司已成为中石化油运的重要旗舰，随着国家打造原油储备基地的步伐加快，以石油海运为主的海运类公司成长前景值得看好。另外，不少海运类公司购买油轮都是以美元支付，在人民币升值大趋势下一些美元贷款也给相关海运股带来突出的汇兑收益，其题材与航空股非常类似；而海运板块也是目前市场中市盈率最低的板块，其中G中远市盈率仅7倍、G中海和G水运的市盈率也仅8倍，随着海运市场景气度复苏，海运股的投资价值值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、G轿车（000800）：股改机构增仓4000万股;复牌首日大单买入明显。一季度大部分厂家同比增幅超过60%，中国乘用车销量接近100万辆，创下历年以来的最高纪录，随着整个社会高薪层迅速提高和汽车均价下降到高收入户的购买区间，可能引发汽车消费的第二次高潮可能来临。我国重点汽车上市公司市盈率平均9.6倍，相对于国际水平15倍的6成，国际角度而言我国汽车股价值偏低。该股在真个汽车股具有民族品牌+自主创新+混合动力车三个独特概念。公司旗下生产的马自达6，在2005年销售了5.5万辆，同比增幅高达101%，马自达6项目成为一汽轿车去年的主要增长点。近期券商报告显示公司2005年业绩为0.19元，虽然与去年持平，但是我们发现这主要是第四季度业绩出现复苏导致，也就是四季度业绩达到前三个季度的50％，说明四季度该股随着整个汽车行业出现出现拐点。股改期间机构增仓4400多万股，其中易方达旗下两家基金合计增仓1700多万股，而近期易方达旗下增仓的股改品种G柳工、G三环、G现代都出现单边上扬格局。大智慧龙虎看盘显示该股复牌首日大单买入占到61％，说明大资金参与非常明显。由于汽车行业复苏刺激长安汽车七天飙升33％，而G轿车复牌后仅仅填权16.51％，扣除跟随大盘补涨因素，该股表现远远落后于2005年年报预减的长安汽车。同类比较而言故该股复牌首日定位偏低，存在补涨要求。 　　2、G嘉宝（600622）：公司旗下的上海高泰稀贵金属股份有限公司是一家主要研制、生产核燃料锆合金管、钛、铌及其他稀贵金属及合金等系列产品，并成为国内首家具备向重水堆核电站提供锆合金包壳管产品资格的制造企业, 并于05年4月完成了首批重水堆核电站用国产CANDU-6型核燃料包壳管。另外在军工领域，高泰公司生产的120支GH3600航天管的样品已经顺利按照约定的时间交付中国运载火箭研究院，目前已经顺利通过验收，现已获得2006年订单。新能源，金属新材料历来是市场的焦点，G嘉宝的这一题材一旦得到市场挖掘，股价想象空间相当大。 　　3、武昌鱼（600275）：被人忽视的北京低价地产股，最近象国旅联合、G天创、GST宁窖、中房股份等二线北京地产股纷纷出现涨停走势，北京地产股由于其奥运题材得到了各路资金的青睐。而武昌鱼就是一家标准的北京地产股，去年主营收入4个多亿都来自于北京房地产，公司持有51%股权的北京中地房地产开发有限公司，拥有北京华普中心大厦项目、青岛华普大厦项目。其中北京华普中心大厦项目由2栋高档外销公寓与3栋智能化涉外写字楼组成,计划投资约24.3亿元。由于该大厦位于东二环边、平安大道最终端的CBD区内,有巨大的升值潜力。该股绝对价格是北京地产股中最低的，后市补涨行情值得期待。 　　4、G风华（000636）：高科技龙头，该股股改复牌第一天成交回报显示平安证券、国泰君安机构席位合计增仓超过1000万股。公司的主导产品片式多层陶瓷电容器（MLCC）、片式电阻器和片式电感器出现产销两旺的格局，有关分析显示，以片式电容器、片式电阻器、片式电感器为主的元器件产业进入新一轮全面复苏期，而公司积极扩大产能，07年MLCC和片式电阻器的年产销量到将超过1000亿只，将成为世界级的龙头企业。另外公司产品还取得进入军品市场和汽车电子市场的有关认证。该股近几日低点逐渐抬高，经过首日大幅拉升后主力洗盘迹象明显，值得关注。 　　5、G海型材（000619）：基金重仓股，国家将在今年6月左右出台鼓励使用节能环保建筑材料的相关产业政策，这在一定程度上将限制铝合金门窗的使用，因此从今年年初以来，型材行业景气度逐渐上升，公司产品销售提前进入旺季。另外公司产品提价也给其业绩增长打下了基础。该股股改完成首日成交回报中出现了光大证券、银河证券、东方证券等多个机构席位，成交都在几百万股。该股近几日成交逐渐放大，短期向上突破欲望显现，重点关注。 　　6、海印股份（000861）：两市唯一高岭土矿产股；数千万吨开采权成为亮点。公司拥有丰富的高内岭矿产资源，高岭土是造纸、陶瓷、橡胶、化工、涂料、医药和国防等几十个行业所必需的矿物原料，一些高新技术领域开始大量运用高岭土作为新材料，原子反应堆、航天飞机和宇宙飞船的耐高温瓷器部件也用高岭土制成，还大量应用于造纸。而目前全世界造纸涂料用高岭土资源十分紧缺，传统出口地英国矿产储量已经枯竭，而当前主要精制高岭土出口地美国和巴西的保有储量也已相当有限，预计未来三到五年内全球造纸用高岭土市场可能出现短缺。而海印股份多年来一直在广西寻求新的高岭土矿产储量。公司早在2004年11月5日就与广西合浦县政府签订开发合浦高岭土矿项目,投资总额2.83亿元，我国2004年在广西合浦勘探发现其拥有当前国内仅有未充分开发的适宜造纸用高岭土矿，探明含量在12000万吨左右，是目前国内最大的高岭土矿，今日有券商研究报告显示：海印集团已经确认拥有其中3000万吨含量的开发权，另外9000万吨则正在争取独家开发权，保守估计至少可再获得其中一半的储量，从而至少使合计储量达到7000万吨以上，未来如果出售或定向增发等方式注入上市公司，则将对公司形成重大利好。该股近期放量上攻，走势强劲，作为一家概念独特品种，近期市场关注程度很高，继续跟踪。 　　 万国潜力股 　　G水运（600087）：公司是一家正逐步淡出长江沿江油运而大力进军海洋油运市场的高成长海运股，05年年报显示海上石油运输业务已占主营业务近35%，公司表示十一五期间将投资近40亿元打造海上石油运输船队，到06年底公司将形成一只由8艘4万吨级原油轮和2艘7万吨级原油轮组成的灵便海运船队，海运运力将达到44万吨，是去年的2.9倍，成长性将相当突出。目前中石化系统旗下25家子公司共持有公司19.44%股权，且这25家子公司已于近期把上述股权共同委托中石化集中管理和行使表决权，随着国家打造原油储备基地的步伐加快，其突出的股东背景更为市场所看好。年报数据显示，多家基金大幅增持，其中基金汉兴在12月12日股改投票时270万股到12月底增持到750万股，而目前该股市盈率仅8倍左右，作为一家高成长低价蓝筹其投资价值值得关注。 　　G中远（600428）：公司主营杂货和多用途船运输业务，2004年在收购大股东40艘多用途船和杂货船、租赁大股东7艘多用途船、半潜船扩能3000吨、新增1艘汽车船后，公司拥有各类船型90艘，实际可控制运力激增至141万吨，较原有运力增长138.96%，运力快速提高，同时又得益于航运市场景气度攀升，公司的主营收入与利润表现出快速增长，05年公司净利润同比增长82.72%，目前市盈率仅7倍左右，近期调整充分，周二形成明显放量超跌反弹，可关注。 　　G兖煤（600188）：煤炭板块蓝筹股，公司是华东地区最大的煤炭生产商，也是我国盈利好的煤矿企业之一，属资源类蓝筹股，公司继续投资山东、陕西的两个新煤矿项目，并收购澳大利亚南田煤矿，使公司可开采储量大大增加，对公司的长期发展起有较好的支撑作用；短期来看随着压煤村庄整体搬迁工作今年一季度完成，公司今年产能的迅速恢复也将促进业绩迅速增长。从题材角度看，公司还投资7.76亿元设立兖州煤业榆林能化有限公司，主要建设年产230万吨甲醇的国内最大甲醇生产基地，公司大股东百万吨级煤变油工业化示范装置已于2005年底启动，到2020年全国形成3000万至5000万吨油品的生产能力，并已承诺将吸收公司参与投资，使其具备突出的煤变油题材。该股是一家QFII重仓股，瑞银、雷曼兄弟等多家QFII去年下半年大举介入，随着煤炭股整体活跃，该股有望展开填权行情，关注。 　　友谊股份（600827）：公司2000年开始调整经营战略，顺利实现由传统百货向连锁超市业的转型，形成了以三大核心业态为主的控股型组织架构，其主要资产包括34%的联华超市股权、90%好美家股权、浦发银行3600万法人股股权、虹桥友谊百货40%股权、南方商城66%股权、长宁购物中心75%股权等。截止2005年中期连锁超市网点数量达3377家，位居国内第一，好美家作为全国最大的装潢建材连锁超市之一，目前在全国拥有24家大卖场、6家家装公司、一家家居公司、一个配送中心，营业面积超过30万平方米，而友谊百货、南方商城、长宁购物中心位于区域商业中心的黄金地段，增值潜力也非常突出，总体来看目前公司资产重估净值远高于目前市价。目前公司正面临股改，而大股东友谊复兴仅拥有26.4%的股权，关联二股东百联集团也仅拥有6.08%的股权，二者合计32.12%的股权，如果按照平均对价10送3计，公司大股东的控股将下降至25%以下，而第一大股东友谊复兴的控股权则下降到刚过20%，这对于大股东保住控股权是一个重要威胁，以公司突出的重估价值来看，公司未来股改中具备较大的想象空间。短线该股在近两年来的高点位置震荡整理，突破形态值得关注。 　　G中海（600026）：公司是国内最大的沿海原油和煤炭、铁矿石等干散货运输商，是以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。公司近年来总计斥资68亿元订造了31艘新船，其中8艘已在02年和03年交付使用,其余23艘将在04年至06年交付使用。预计06年底公司油轮运力将达到370万吨，散货运力将达到286万吨，与目前相比分别增长68%和19%，其运力的提升必将进一步巩固和扩大公司的市场份额。随着国家打造原油储备基地的步伐加快，公司成长潜力突出，短线该股震荡走高，可留意。 　　G椰岛（600238）：国内保健酒行业唯一上市公司，目前已形成以椰岛鹿龟酒为代表，包括椰岛海王酒、海口大曲、宝岛白、三椰春酒、川源酒等一系列具有巨大市场潜力的产品群。公司酒类产品毛利率高达60%以上，保健品毛利率为58%，前景广阔。经中国权威机构评估椰岛鹿龟酒整体无形资产价值2.2977亿元，外资对中国民族品牌早已虎视眈眈，随着QFII投资额度的不断增加，具有民族品牌的公司将成为增量QFII投资的首选，该股目前总市值也不过5亿元，短线正展开填权走势，可关注。 　　G广控（600098）：公司作为珠三角地区最大的综合能源供应商，集电、煤、油、天然气等综合能源于一身，随着公司的广州南沙油库码头、珠三角东区天然气LNG站先后建成，未来成长性值得反复关注，而公司煤矿、能源储运、港口码头、燃气管网、收费公路等多项公用事业资源战略价值的重新估值潜力巨大。公司在前期股改除权后控股股东出资10亿元锁定23039.83万股流通筹码，占目前可流通盘的34%，平均成本在4.34元，目前已套牢10%左右，随着蓝筹股集体补涨，短线该股值得关注。 　　G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，而公司未来两年还将有多个项目投产，其中外高桥电厂二期04年底投产后05年实现净利润高达7.28亿元，而作为主要投资方的外高桥电厂三期两台100万千瓦的超超临界发电机组将于2008年发电，预计至2008年底公司投产权益装机容量将达到473万千瓦。其次，石油天然气业务正在快速增长，占公司主营收入近一半，持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，控股60%的上海天然气管网公司04年亏损后05年实现净利润1.01亿元，正成为公司重要的利润增长点。从核电来看，参股12%的秦山核电二期以及10%的秦山核电三期正步入高速成长期，正为公司带来丰厚的投资回报，而公司还与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，并迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股成长性突出，题材丰富，从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，而公司在去年股改中大股东以平均每股5.79元增持该股3500多万股流通股，目前股价离大股东增持价还有10%的空间，超跌反弹机会值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘在量能放大的过程中震荡整理，并且继续保持强势走高的姿态，全天市场基本平稳，只是在11点过后有过一波短线的下跌，好在指数回抽5日均线后又一次企稳，午后基本保持了小幅回升的态势，最终沪深两市分别收在1362.23和3780.07点，涨幅分别达到0.23%和1.20%，成交金额233亿和151亿，量能同比放大近一成，双双创下了年内的天量成交，总体表现为放量走高的强势格局。 　　大盘从3月10日重新启动以来，已经由1240点一路上涨至今日最高的1366点，最大涨幅达到126点，幅度已超过10%，与此同时，整个市场的成交量也从70亿左右的水准一路释放至周二的233亿，几乎是一个月以前的3倍水平，尤为难能可贵的是整个成交释放过程一直呈现逐级温和均匀放大的态势，这也就是为什么大盘能够在上涨100多点后，仍然能够保持稳步上升节奏的原因，目前来看，由于成交的持续放大，使得空方很难寻找到发动反扑的契机，再加上市场热点的轮番活跃，板块轮动的特性始终衔接的较为紧密，因而也带动人气持续回升，赚钱效应屡屡浮现在近期的市场中，故大盘的中线趋势将继续向好。另外，通过波浪理论的推算，大盘从去年12月6日低点启动以来，第一波上涨的涨幅接近21%，随后展开调整，目前整个市场正处于第三浪的上扬过程，故理论上的等值涨幅也不应该少于20%的幅度，这就是说整个市场仍然会有近100点的上涨空间，只是这个上涨的过程可能会有所反复，故投资者还是应该在大盘累计涨幅过大之后随时提防回调的风险。热点方面，有色金属继续产生高位震荡，虽然国际期货价格一而再，再而三的创出历史新高，但国内有色金属股这几天的的走势显然已大不如前，这就表明获利兑现的压力越来越强烈，一旦期货价格由升转跌，那么将助涨有色金属板块的做空压力，值得注意的是市场的另一大特征是人气热点的承前启后，本来笔者有所担心的是有色金属股的回调将会使大盘失去炒作的主心骨，但从这两天来看，涨停板的个股依然有增无减，周二沪深两市又有25家个股涨停，并且低价蓝筹股板块受到了更为明确的资金关注，特别像G长电这样的典型弱势股周二出现低位放量，一度引领大盘稳步走强，说明大市值个股的补涨机会正在来临，从这个角度出发，建议投资者继续用补涨的眼光来挖掘近期的投资机会，如石化、钢铁都在近一个月中表现落后，很有可能放量表现。当然，科技以及电子信息、网络游戏等个股也是本轮行情中表现较为弱势的群体，典型的个股如G波导在整个股改前后的过程中，或者是因为停牌而错失了众多的交易机会，或者又因为复牌后的上市时机不佳，而一直没有表现，甚至于还展开短线急挫的走势，这些都说明了该股在前一阶段被反复低估，周二开始补涨，建议投资者予以关注。