万国投资分析报告(2006年4月13日) 　　 周三点题 　　大盘连续两天在高位震荡整理，虽然市场人气仍相当亢奋，但下跌个股数量明显多于上涨个股数量显示市场调整压力已经展开，投资者还应谨防股指出现大阴线调整带来的杀伤力。随着年报和季报进入集中公告高峰，业绩风险开始逐步体现，煤气化因为季报预亏出现跌停显示这种业绩地雷的风险已经开始蔓延，相反一些有业绩预增或扭亏的个股近期普遍表现不错，投资者可重点关注一些有业绩好转的板块，其中电力股、航空股仍值得重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：虽然市场人气旺盛，不过热点散乱，下跌个股数量增多，成交量萎缩，短线调整压力增大。 　　大盘在突破1300点之后形成一轮快速拉升行情，在巨大的赚钱效应下市场人气亢奋，源源不断的资金流入使行情稳步走高；近两个交易日在有色金属等前期领涨龙头板块出现明显调整的情况下大盘欲跌还涨，由于股指始终没有出现大的调整，这种逼空行情继续“煎熬”着一些观望资金。不过从近两个交易日的情况来看，市场主动做多的动力开始慢慢减弱，除了少数冷门股受到短线游资狙击形成短线机会外，板块炒作的现象明显降温，市场热点显得比较散乱；其次，在周二股指放出天量却滞涨的情况下，周三大盘出现缩量小阴线调整，成交量较周二萎缩近两成，市场观望的气氛明显增强；第三，近两个交易日大盘震荡整理中，下跌个股数量明显多于上涨个股数量，象银行股等指标股板块也出现明显的走软；第四，外围因素对市场的压力也不容忽视，近几个交易日国债指数开始出现明显的破位下跌，B股指数也出现跌幅加大的现象，周三B股指数跌幅在1.5%以上，而香港市场H股近期震荡幅度也加大，周三国企股指数大跌108点，同样跌幅达到1.5%以上。因此，在对市场中线看好的情况下，还应该警惕短线调整风险，特别是一些前期涨幅巨大的强势股面临获利盘套现压力，一旦大盘调整趋势形成这种压力将快速释放。 　　视点之二：随着年报和季报进入集中公布期，业绩地雷风险不可小视，还应尽量避免一些近期涨幅较大而业绩下滑或亏损的个股。 　　本周开始市场进入年报和季报集中公布期，业绩预告公司的数量也明显增多，一些业绩预亏或预警公司出现调整甚至跌停值得警惕。周三有多家公司公布了业绩预亏公告，其中去年每股收益高达0.47元的煤气化公布今年一季度亏损，该股当天跌停，另外赛格三星、G天宸、G宝石、G广宇等在公布业绩预亏后复牌都出现明显下跌，而在前两周象数码网络、华源制药等公布业绩预亏的个股也都出现了明显的下跌，短线业绩风险对市场的冲击值得关注，特别是一些一季度业绩出现亏损或明显下滑的个股值得警惕。 　　在前期大盘连续上涨过程中，基本上呈现出集体上涨的格局，在资金炒作的情况下不少个股的涨幅已经脱离了公司的基本面，随着年报与季报业绩公布临近，业绩因素将使一些绩差股股价回归。去年以来宏观调控的微观影响开始体现，水电煤气油等基本生产资料价格的不断上涨带来经营成本的增加也开始在一些行业和上市公司中集中体现，尽管此前公布的一些上市公司年报业绩普遍较好，但目前仍有不少业绩下滑或亏损的公司年报和季报还将在未来三周集中公布，投资者还应该仔细掂量上市公司的业绩风险，对一些涨幅较大但业绩可能出现亏损或明显下滑的个股还应该警惕。 　　视点之三：一些有明显业绩增长的板块此前普遍表现较强，投资者不妨关注一些行业复苏迹象明显的滞涨板块，象电力、航空等行业今年业绩复苏机会较大，可寻找一些潜力品种。 　　根据大智慧的板块监测系统我们可以看到，预盈预增板块此前表现明显强于大盘，其中象业绩预增比较集中的有色金属板块、房地产板块更成为本轮行情的领涨龙头，应该说这些个股的上涨已经基本消化了业绩增长的预期，甚至有些涨幅较大的板块已经将未来几年的行业成长性提前透支，再去追涨这些业绩比较明朗的预增股意义不大；相反，投资者应该去关注一些目前业绩不好但未来可能出现复苏的一些行业板块，比如在煤炭价格持续走高的情况下去年电力行业出现全行业亏损，不少电力股也出现明显的业绩下滑或预亏，但随着煤电价格联动方案的实施，去年下半年以来电力行业开始出现明显复苏，在国家加大煤电价格改革步伐的情况下，今年电力行业的成长潜力值得关注，象去年亏损的长源电力日前已经公告一季度公司扭亏为盈，电力板块近期也是跃跃欲试，出现明显的放量蓄势态势，对一些可能扭亏或业绩增长的电力股可继续给予关注。 　　同样，从行业成长性来看，去年上半年全行业亏损的航空业今年上半年的业绩同比增长潜力值得关注。随着航空运输需求的快速增长，航空公司未来成长性值得看好，目前我国民用航空市场飞行的飞机仅900架左右，还不及美国一家航空公司的飞机规模，而国内航空市场与美国市场不相上下，其中南方航空去年飞机架数268架、东方航空180架、上海航空42架；有预测到2024年我国飞机架数将达到美国目前的水平，既2500到3000架左右，在05年我国先后与空中客车公司签署订购150架A320系列飞机的框架协议以及与与波音公司签署购买７０架客机的协议后，日前我国再度与波音公司签下购买80架新一代737飞机的框架协议，飞机架数的增长将是航空市场增长的一个缩影，而随着东方航空对云南航空、武汉航空和西北航空的收购重组，南方航空对新疆航空、广西航空和北方航空的收购重组，航空公司的规模优势正在显现。从行业消息面来看，近期航空业利好不断，4月1日《航空煤油销售价格改革方案(试行)》正式实施，航空燃油价格浮动价差拉大对部分航空公司构成直接利好；而国内航线燃油附加费4月10日再度调高，影响航空公司业绩的最大利空因素正在消化，而人民币不断升值给航空公司带来的汇兑收益也有望使今年航空公司的业绩较去年有较大起色，而近两个交易日以G上航为代表的航空类个股开始纷纷走强，这一板块的中线机会还值得继续关注。从目前公布的年报数据来看，600115东方航空05年因为人民币升值带来汇兑收益56546万元，成为受惠于人民币升值最大的个股之一，人民币兑美元升值给其它航空公司带来的汇兑收益也相当突出，随着今年人民币继续连续升值，在目前人民币兑美元即将突破8元整数关口的敏感期，前期表现低迷的航空股值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、G三维（000755）：公司是国内最大的BDO生产企业，公司成本优势明显，建设的36万兆瓦煤气发电项目将于2006年8月建成，电价可望大幅下降，另外公司的主要原材料电石价格持续走低。该股在股改前得到机构的追捧，机构持仓达到了1800多万股较去年底的机构持股增仓了30%以上，该股股改完成首日买盘踊跃，作为一家业绩今年有望保持50%以上增长的行业龙头股，值得关注。 　　2、G轿车（000800）：复苏行业的龙头。一季度大部分厂家同比增幅超过60%，中国乘用车销量接近100万辆，创下历年以来的最高纪录，该股在真个汽车股具有民族品牌+自主创新+混合动力车三个独特概念。公司旗下生产的马自达6，在2005年销售了5.5万辆，同比增幅高达101%，马自达6项目成为一汽轿车去年的主要增长点。近期券商报告显示公司2005年业绩为0.19元，虽然与去年持平，但是我们发现这主要是第四季度业绩出现复苏导致，也就是四季度业绩达到前三个季度的50％，说明四季度该股随着整个汽车行业出现出现拐点。股改期间机构增仓4400多万股，其中易方达旗下两家基金合计增仓1700多万股，而近期易方达旗下增仓的股改品种G柳工、G三环、G现代都出现单边上扬格局。由于汽车行业复苏刺激长安汽车七天飙升34％，而G轿车复牌后仅仅填权16.51％，扣除跟随大盘补涨因素，该股表现远远落后于2005年年报预减的长安汽车。短线调整到位后有望向上发动填权行情。 　　3、国际实业（000159）：流通市值最小的煤炭股，公司与新疆拜城和库车两县签署协议，分别投巨资建设年产150万吨的焦煤项目与年产100万吨的原煤生产基地，县政府并且承诺不与其他任何主体就煤炭整合签订合作合同，这意味着国际实业将垄断新疆最大一个煤炭富产区的煤炭资源。150万吨焦煤项目相当于山西焦化目前的焦煤生产规模，目前公司投资建设的“50万T/A清洁型焦化工程”已建成焦炉开始点火运行，并全面达产。该股上升趋势保持良好，短期有望加速上涨，可关注。 　　4、海印股份（000861）：独特高岭土概念；独家取得数千万吨开采权。公司拥有丰富的高内岭矿产资源，高岭土广泛用于造纸、陶瓷、橡胶、化工、涂料、医药和国防等几十个行业，一些高新技术领域开始大量运用高岭土作为新材料，原子反应堆、航天飞机和宇宙飞船的耐高温瓷器部件也用高岭土制成，还大量应用于造纸。而目前全世界造纸涂料用高岭土资源十分紧缺，预计未来三到五年内全球造纸用高岭土市场可能出现短缺。公司早在2004年11月投资2.8亿元的广西合浦县进行高岭土矿项目有望进入收获期，广西合浦探明含量在12000万吨左右，是目前国内最大的高岭土矿，有券商研究报告显示：海印集团已经确认拥有其中3000万吨含量的开发权，另外9000万吨则正在争取独家开发权，保守估计至少可再获得其中一半的储量，从而至少使合计储量达到7000万吨以上，未来如果出售或定向增发等方式注入上市公司，则将对公司形成重大利好。近期长城股份（000569）也是因为对大股东注入钛矿产资源预期而连续4天涨停。该股题材与其颇为相似，该股尾盘主力刻意打压行为比较明显，中线仍有一定空间。 　　5、G生益（600183）：业绩出现拐点的外资科技龙头。最新年报显示外资股东香港伟华电子公司成为公司第一大股东，公司实际控制人为香港顶顶有名的唐翔千，公司控制人的变更有望带来公司新的发展机遇。2005年主营收入较2004年上升30.94%,虽然净利润与2004年基本持平,但是第四季度每股业绩达到0.18元，远远超过前面三个季度总和0.15元；而且今日公司预计2006年第一季度实现净利润比去年同期上升50%以上，最近有研究机构预测该股今年一季度每股业绩达到0.15元，也就是年报和季报双双超过市场预期，也意味着公司从2005年四季度业绩出现拐点，可能引发机构新一轮增仓行情，作为科技板块绩优龙头，继续予以中线关注。 　　 万国潜力股 　　东方航空（600115）：公司是国内三大航空公司之一，2005年完成了对云南航空、武汉航空和西北航空的重组，使公司的经营规模迅猛上升，在国内民航运输市场的份额将从目前的19%扩大到25%以上；从今年的经营数据来看，今年2月份公司载客量按年增长93.9%，2月份货运量按年增长28.89%，显示出公司良好的成长性，随着国家航空燃油定价机制的改革、今年国内航油附加标准上涨50%进一步减轻经营成本，公司今年业绩增长值得期待。另外公司也是人民币升值对业绩影响最敏感的公司之一，公司05年因为人民币升值带来汇兑收益56546万元，公司日前还与波音公司签订了购买16架737NG系列飞机的购买协议，其巨大的美元外债将进一步体现人民币升值题材。从十大股东来看，包括渣打银行等QFII在去年第三季度开始增仓，由于该股绝对价格低，调整充分，短线超跌反弹可关注。 　　G上航（600591）：公司是目前国内五大航空公司之一，是我国第一家非民航总局直属航空公司，也是国内航空企业中首家及唯一一家以母公司100%资产上市的公司，在几大上市航空公司中公司经营业绩和财务状况最优，目前公司拥有40多架飞机，经营140多条国内、国际航线，公司表示未来五年将使飞机拥有量超过100架，在公司迅速扩张中引进国际战略投资者的工作也正在展开，包括与港龙航空的合作洽谈、与长荣航空的合资等等，而目前该股总市值也仅仅只有28亿元人民币，外资并购潜力相当突出。目前公司负债主要以美元负债为主，随着人民币兑美元汇率持续升值，将使公司产生大量汇兑收益，同时也可以降低航油的采购成本，是人民币升值题材股最突出的代表。从公司股改前后的股东对照表可以看出，瑞银等QFII持续增仓，机构筹码收集形态突出。目前该股是航空板块中绝对价格和流通市值均最小的品种，近期在历史底部区域形成放量超跌反弹，短线领涨航空板块，可继续关注。 　　G益民（600824）：公司是资产重估题材的重要代表，2001年以来追加投资超过5亿元在上海淮海路黄金地段低价购入部分商业物业，日前公司在上海繁华地段拥有13万平方米的商业物业资产，其中淮海路地段拥有8万平方米，这8万平方米中又有1.3万平方米是底层商铺，过去几年来淮海路核心地段底层商铺的售价已经大幅提升，公司商业地产重估增值潜力巨大，而随着外资对上海商业地产的关注，这种重估价值正在逐步体现。目前该股总市值仅21亿元左右，远低于其实际商业地产的估价，短线随商业板块再度走强，可继续中线关注。 　　友谊股份（600827）：公司是一家资产重估潜力突出的小市值商业股，其主要资产包括34%的联华超市股权、90%好美家股权、浦发银行3600万法人股股权、虹桥友谊百货40%股权、南方商城66%股权、长宁购物中心75%股权等；截止2005年中期连锁超市网点数量达3377家，位居国内第一，好美家作为全国最大的装潢建材连锁超市之一，目前在全国拥有24家大卖场、6家家装公司、一家家居公司、一个配送中心，营业面积超过30万平方米，而友谊百货、南方商城、长宁购物中心位于区域商业中心的黄金地段，增值潜力也非常突出，目前该股流通市值不到10亿元、总市值也不过40亿元，目前公司资产重估净值远高于目前市价。另外，目前公司正面临股改，而大股东友谊复兴仅拥有26.4%的股权，关联二股东百联集团也仅拥有6.08%的股权，二者合计32.12%的股权，如果按照平均对价10送3计，公司大股东的控股将下降至25%以下，而第一大股东友谊复兴的控股权则下降到刚过20%，这对于大股东保住控股权是一个重要威胁，以公司突出的重估价值来看，公司未来股改中具备较大的想象空间。随着商业股集体走强，该股周三一举放量突破近两年来的新高，短线强势值得关注。 　　星美联合（000892）：公司已重组为一家以数字电视频道宽带为载体的数字内容提供商，是面向未来三网融合的新型媒体。公司在去年取得了国家信息产业部颁发的增值电信业务经营许可证，也正因为拥有了这样的渠道资源，才出现了美国星光传媒洽购星美体系的事件。去年12月30日公司发布公告称，公司实际控制人覃辉先生授权SMI公司与美国星光传媒进行了引进战略投资者方面的商谈。董事会认为，该项谈判将对公司产生重大影响，如果星光传媒收购SMI和卓京部分股权成功，星光传媒将出任整个星美体系的大股东。尽管目前谈判仍在进行中，可能还存在变数。但外资大股东有意购并却是不争的事实。走势上看，该股近期受业绩影响快速下滑，短线超跌反弹有望展开，可密切关注。 　　G椰岛（600238）：国内保健酒行业唯一上市公司，目前已形成以椰岛鹿龟酒为代表，包括椰岛海王酒、海口大曲、宝岛白、三椰春酒、川源酒等一系列具有巨大市场潜力的产品群。公司酒类产品毛利率高达60%以上，保健品毛利率为58%，前景广阔。经中国权威机构评估椰岛鹿龟酒整体无形资产价值2.2977亿元，外资对中国民族品牌早已虎视眈眈，随着QFII投资额度的不断增加，具有民族品牌的公司将成为增量QFII投资的首选，该股目前总市值也不过5亿元，短线正展开填权走势，可关注。 　　南方航空（600029）：公司是中国最大、世界第七大航空公司，拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额，通过去年重组新疆航空和北方航空，形成了以广州、乌鲁木齐、沈阳为核心，以北京为运营中转中心的大三角结构，规模优势进一步得到体现。随着航空运输市场的快速增长，特别是近期国内航油附加标准上涨50%进一步减轻经营成本，公司未来业绩成长值得期待。公司目前负债主要以美元负债为主，人民币升值使公司去年第三季度获得超过5亿元的巨额汇兑收益，并使公司在上半年巨亏的情况下第三季度扭亏，成为人民币升值对业绩影响最敏感的航空股。在目前人民币持续升值的情况下，该股近期低调调整值得关注。 　　海南航空（600221）：成长性最突出的航空企业，公司拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场及山东潍坊机场、湖北三峡机场，并投资北京燕京饭店、深圳航空大酒店、北京恒实地产等企业，公司还将定向增发不超过28亿股法人股，用于收购中国新华航空公司、长安航空公司、山西航空公司的少数股东权益，组建航空集团公司，实现航空运输业的统一运行。近年来的持续扩张使其产生了巨额美元负债，美元净负债高达9.35亿美元，充分享受人民币升值带来的巨大利好。该股还有突出的外资并购概念，公司第一大股东American Aviation LDL系索罗斯旗下量子工业公司占50%股权子公司，2005年索罗斯基金还通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新华航空控股公司，显示出对公司长期看好。目前该股还没有股改，近期在B股的带动下继续保持明显的上升通道，短线可关注。 　　 短线买卖参考 　　周三大盘在股指连续上冲多个交易日后产生回调，全天大部分时间内指数都处于小幅下跌状态，间接导致场外资金介入的速度放缓，最终大盘小幅下跌且量能萎缩，沪深两市分别收在1360.13和3729.60点，跌幅分别达到0.15%和1.34%，沪市成交192亿，深市成交135亿，同比萎缩近二成，总体表现为缩量强势整理的形态。周三大盘的调整结束了连续六个交易日量能持续超过200亿的记录，但最终实现的192亿的成交依然处于近些年来的天量水准，正是由于有着场外资金的依然踊跃的参与，因而整个大盘的调整幅度相当有限，盘中的最大跌幅也仅仅达到七个点，最终还报收在1360点位的上方，而在回调的过程中，股指同时还受到5日均线的支撑，这就说明整个大盘的中线上升趋势并没有因为周三的整理而遭到破坏，故只要后市成交继续保持活跃，指数还应该有震荡盘升的余地。但短线来看，大盘由前期的单边上扬正进入目前获利筹码兑现较为集中的阶段。故今后相当一段时间内，股指可能将会面临在震荡上扬的过程中消化巨大的获利盘的兑现要求，也进一步增加指数出现震荡的可能。个股方面，有色金属仍然成为市场关注的焦点，其中现货黄金25年来首上600美元，与此同时，有色金属期货价格节节上扬，期锌和期铜双双站上历史高位；黄金、白银和期镍分别创下25、22以及17年以来的新高；食糖价格也站在了今年以来的最高位，这些相关资源类产品的价格飙升都进一步对国内市场产生重要影响，因而尽管技术面上一再超买，但周三在G鲁黄金以及G锌业由低走高的带动下，整个有色金属板块仍然保持活跃，只是活跃的力度较前期有所减弱，这就对于参与有色金属的投资者带来了更高的难度，一旦国际金属价格由升转跌，这些个股将不可避免的出现动荡，值得注意的是部分金属股的率先回落还带动了房地产、外贸、煤炭石油等前期同样活跃的强势股的调整，这也进一步迫使资金向其他板块转移。事实上在经历了整整四个月的持续上涨行情之后，目前整个市场仍处于底部徘徊的个股已经不多，更不用说是寻找出一个完全意义上的滞涨板块，在前期电力股也出现补涨之后，投资者所能寻找到的补涨行列中的人气股也更为稀少，不过周三以纺织板块低位启动则对市场带来了新的启示意义，由于所处行业特性的影响，纺织板块的股价普遍不高，绝大多数都在近四个月的交易过程中没有太多的表现，如周三一度涨停的华芳股份股价只有3元出头，是典型的低价滞涨股，由此投资者可进一步从纺织板块的低价群体中进行挖掘，在剔除了纺织板块的部分亏损品种之后，剩下的只有太极实业（600667）价格最为低廉，且还未实施股改，去年三季度实现收益0.03元，一旦未来进入股改程序，那么股价很有可能只有1元出头，是非常典型的滞涨品种，潜力有待挖掘，建议投资者关注。